兴业证券3月美国非农点评 务工支撑美联储继续张望关税影响 (兴业证券3月金股)

媒体得知，发布研报称，3月美国非农务工超预期大增22.8万人，联邦政府务工降幅收窄，州和中央政府务工高增。近期美联储以为休息力市场的供需平衡状况对通胀构成的压力正在弱化。关税政策下，市场对通胀的关注或更多转向商品和通胀预期端。向后看，二季度将是对经济和通胀数据的关键后验期，市场对“滞胀”风险的担忧或许跟随数据坚定而重复，加上特朗普政策容易“朝令夕改”，美联储决策和预期控制估量维持“走走停停”。

兴业证券关键观念如下：

非农务工超预期大增22.8万人，虽有前值下修的影响，但服务业和政府韧性仍强

(1)私营部门服务业务工走强。教育医疗行业新增7.7万人，仍为最大奉献；或遭到极端天气紧张后的回补影响，休闲酒店业改动1-2月的务工降低趋向，3月新增4.3万人；罢工完毕后批发行业新增务工从2月的负增长反弹至2.4万人，但即使此前遭到了罢工的扰动，批发行业近3个月均值仍清楚高于疫前中枢；“其他服务”类新增1.9万人，维修保养、集团洗护等行业务工均升温。

(2)联邦政府务工降幅收窄，州和中央政府务工高增。虽然DOGE政府精简进程仍在继续，但联邦政府务工降低放缓、联邦雇员初请失业金人数高位回落，加上州和中央政府务工回暖，推进政府部门新增1.9万人务工。

低端休息力供应上升推高失业率

虽然CES企业考察口径下的务工增长抵达22.8万人，但由CPS家庭口径考察失掉的失业率异常上升。拆分来看，被裁员或完毕暂时任务(-0.1%)、主动辞职(-5.2%)的失业人数环比均降低，失业率上升关键源于新进入休息力市场的人数大幅介入(+7.7万人)，这部分人群较难加快找就任务，因此推升了失业率。休息介入率的上传照应了该人群的失业现象，其中青少年(16-24岁)、亚裔与西班牙裔人群介入率优化，或表现低端休息力的务工志愿上升。

工资增速降温，但近期市场对通胀的担忧或更聚焦商品和通胀预期

3月小时工资同环比增速均降低，批发和休闲酒店行业需求暂回温、工资优化；而信息、教育医疗、其他服务、公用、修建等少数行业工资增速降低。全体工资增速水平仍在疫前中枢之上，但近期美联储以为休息力市场的供需平衡状况对通胀构成的压力正在弱化。关税政策下，市场对通胀的关注或更多转向商品和通胀预期端。

全球贸易战在即，但美国经济韧性令美联储坚持定力，市场避险心境发酵

美东时期4月2日特朗普宣布的片面关税方案大幅超预期，北京时期4月4日中国宣布加征关税、限制美企投资等多条对美反制措施，全球贸易博弈阶段开启。对等关税发布后，美元与美债利率因衰退担忧而加快回落，铜、油也受拖累，日元和黄金等避险资产大涨。后续非农数据的发布虽然令美元和美债利率小幅上升，但一方面“硬数据”的稳如泰山弱化了市场对美联储降息救市的等候，另一方面特朗普政策的极度不确定性作为市场风险偏好骤降的关键矛盾尚未停息，美股继续大幅下挫。

值得留意的是，昨日黄金下探、日元下跌(触及套息买卖平仓)或表现美股等美元资产被兜售后的潜在流动性挤兑。虽然特朗普喊话降息，但鲍威尔称有充沛的预备等候更明白的结果，货币政策表态维持定力。

全球市场坚定未完毕，避险资产仍是较优选择

眼上去看，对等关税有待失效，以后仍有博弈空间，下周市场或依谈判状况而启动反响。向后看，二季度将是对经济和通胀数据的关键后验期，市场对“滞胀”风险的担忧或许跟随数据坚定而重复，加上特朗普政策容易“朝令夕改”，美联储决策和预期控制估量维持“走走停停”，全球市场高度坚定和避险的外形尚未完毕，全球股市震荡下行风险未止，黄金等避险资产仍是较优选择。

风险提醒

美国务工市场超预期降温，美国经济下行风险。

非农数据对外汇有什么影响 非农数据是什么

非农数据通常指美国非农务工率,非农业务工人数与失业率(Unemployment)一同发布,发布时期通常为每月第一个周五北京时期20:30，关于外汇有深入的影响，详细的状况可以参考上方的内容。 1、非农数据既是反映美国务工市场状况的关键目的，也是美联储制定货币政策的关键依据之一。 其对美元的走势影响十分清楚，同时也是影响金银等贵金属乃至整个金融市场相关金融产品走势的关键经济数据。 非农分为大非农和小非农，我们通常说的非农，指的是大非农。 “小非农”即ADP务工数据，由Automatic>2、非农数据对外汇有深入影响，非农数据是经过美元来对投资多少钱（白银、黄金、汇率等）形成影响的：（1）非农数据发布值超出预期，标明美国务工状况开展良好，美国经济状况也进一步向好，很大水平上提振美元，清秀的非农数据也助力美联储加息，潜在的高利率促使外汇市场更多地推进美元升值，美元指数进一步下跌，投资（白银、黄金、汇率等）承压，多少钱下滑。 （2）非农数据低于预期，标明美国务工状况疲软，美国经济状况转坏，市场对美元的决计也会削弱，美元指数下跌，投资（白银、黄金、汇率等）压力增加，多少钱自然下跌。 （3）综上，美国非农数据是观察美国社会经济和金融开展水平和状况的一项关键目的。 其数据表现的直接影响美元，美元指数的涨跌也会给投资多少钱带来相应的涨幅和跌幅。 巨汇GGFX剖析师建议投资者可以关注晚间美国非农务工人口和失业率数据的发布，留意信息多空交织。

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【现货黄金操作建议】 1、金价触及1440-1442，入场多单，止损1438下，止盈1448-1450，破位持有至1455 2、金价触及1458-1460，入场空单，止损1463上，止盈1452-1450，破位持有至1445 3、上方1463左近沽空，止损1468，目的5-10美金，破位移动止损持有 4、金价若见1468-1470，入场空单，止损1473上，止盈1462-1458，破位移位止损持有 5、更多概略关注自己博客，喊单及时更新，每天盈利敬请关注。Q企鹅裙：七八四二八三五三严阵：八六

怎样剖析美国 每月的非农业务工人数？

第一：美国非农数据是由美国劳工部每月发布一次性，反响美国经济的趋向，数据好说明经济好转，数据差说明经济转坏。 非农数据会影响美联储对美元的货币政策，经济差，美联储会倾向减息，美元升值，经济好，美联储会倾向加息，美元升值。 第二：美元指数是以可自在兑换的六外货币(欧元，日圆，英镑，加元，瑞士法郎和瑞典克朗)为基准，经过某种加权运算得出的反映美元走势的一种指数。 指数升，说明美元在兑大少数货币升值，指数跌，说明美元兑大少数货币升值。 补充：白银多少钱严厉来说是和美元有关的，但是美元是国际间最常用的结算货币，所以国际间的某些以美元报价的白银，会遭到美元走势的影响。 白银是全球上最好的避险货币，当全球经济萧条，或许地缘政治好转的时刻，白银多少钱就会上升。