创投复苏 市场末尾置信中国创业者的新叙事 决计从何而来 (创投复苏市场分析)

【编者按】 美国“对等关税”来袭，外部不确定性陡增。中国经济如何应对？关键在于“办好自己的事”。微观加力政策如何更新迭代，并进一步发力？微观市场主体又将如何锻炼自身，在压力中包围？即日起，澎湃资讯将针对市场关注的一些焦点议题，走进市场主体，展开一线调研，回应市场关切，探寻前行途径。

2025年新春伊始，DeepSeek、宇树科技的爆火，犹如一颗巨石击中了创投市场。

“很久没有见过这样繁华的局面了。”不久前，一位宇树科技早期投资方对澎湃资讯记者慨叹道，“全公司一切的职位，都被问过要不要卖老股。”“我印象中，近几年或许也就地平线项目有过这种热度。”

“印象中美国人工智能方向的相关会议，有两三年都没有提中国企业了，断档之前他们提起的还是字节、阿里这些企业。但是往年的会议，绝大部分时期都在讨论DeepSeek，全全球都认同了中国在人工智能前沿探求的成就。”华映资本开创控制合伙人季薇向澎湃资讯记者说道，“行业经验了数年的低谷和调整，终于盼来曙光和机遇。”

“2025，作为之年”

“2025年是作为之年！”“投资数量和金额肯定会远超去年！”3月5日，季薇向华映资本全员发送了一份外部信，在这份外部信中，季薇如此强调2025年的关键性。

华映资本创立于2008年，人民币和美元双币控制规模超115亿元。处在热议中的“杭州六小龙”，面前就有华映资本的身影。季薇向澎湃资讯慨叹一级市场气氛的变化：“去年上半年，行业还在讨论寒冬期断崖式降低，往年就无缝切换到大干快干的节拍。”

“由于科技投资的共识，很多标的成为了‘明牌’，或许在一周之内估值就会出现变化，原本谈好的条件也会变化，这对项目自身和投资机构而言，都是全新的应战。”季薇走漏道，华映投资的具身智能项目，两个月之内融了三轮，估值翻了一倍。

而这面前的诱因不只是产品的加快展开或是商业化的打破性推进，在季薇看来，这更是在决计恢复之后，资金供需相关的表现。“往年投资机构都心愿能够多性能优质资产，加之大家在具身智能赛道对中国决计的增强，这才使得头部项目多少钱加快增长。”季薇说道。

在蛇年春晚舞台亮相的宇树科技，估值更是水涨船高。此前市场风闻称，宇树科技新一轮融资的估值，已从去年C轮融资的80亿元飙升至200亿元。祥峰中国控制合伙人郑俊聪在接受澎湃资讯等媒体采访时走漏，“有点靠近”。

祥峰投资(Vertex Ventures) 成立于1988年，是亚洲地域成立时期最早的创业投资公司之一，背靠新加坡淡马锡控股，2008年入华成立祥峰中国，开启中国地域的早期科技投资。作为宇树科技更早期的投资方，郑俊聪走漏，“有十多年没有咨询的海外LP（有限合伙人）与同行找过去，心愿从我们这边买到宇树的老股。”“有些LP还表示，只需卖一些老股给他们，就投祥峰中国的下期基金”。

毅达资本合伙人吴志刚在2025广西政府投资基金高质量展开大会上表示，这两年从投资来看融资最快的、融资金额最大的，独角兽最多的就是AI行业。毅达资本还成立了AI投研中心，专门研讨和做AI相关的投资。

“时代性机遇来暂时，踏空错过是无法原谅的。”季薇表示，AI时代正在减速到来，或许会迅速影响到一切的行业，“我们肯定尽快学习、探求、规划”。

“过去一段时期，国际投资人不知道中国何时才干出现像阿里巴巴这样的明星科技企业。但是这一波让他们大跌眼镜，他们没有想到DeepSeek可以用这么少的资源做出来。”郑俊聪强调，国外的LP正在重估中国市场，“我们的LP很怕FOMO（注：Fear of Missing Out的缩写，意为‘惧怕错过’），都跑回来在看中国相关科技投资项目。”

无法逃避的是，美国宣布实施“对等关税”政策，正引发全球市场巨震，这一同因会否影响创投行业当下的干劲

“关税事情还在进一步展开演进环节中，对我们还没有出现猛烈的影响。”有创投人士向澎湃资讯记者表示，他们依然依照既定的节拍墨守成规地做事，“对投资机构而言，若未来政策落地，投资被加征关税的行业会愈加慎重，估值也会普遍遭到影响。市场大跌之后，IPO分开难度也会加大。”该位人士强调，当下，更关键的是，“做好自己。”

决计从何而来？

一级市场寂静已久。

2月28日，清科团体开创人、董事长，清科创业CEO倪正东分享了一组数据。2024年，中国股权投资市场募资规模1.3万亿元，政府资金LP照旧是关键出资方。去年全年投资6000亿元，国资机构的直投出手占到了57%，而且比重还在继续上升。如今国资领投成为“经常出现”现象。

过去几年，创投市场的投资规模刚刚经验了一波收缩。这种状况，在春节时期失掉改动。

季薇在外部信中写道，DeepSeek是国运级别的事情，不只是由于它的创新和抢先，那只是一时；更由于它关于当下市场决计和资产多少钱带来的影响。而“市场决计会带来实体企业和资本市场的增量投资，资产多少钱修复会带来至少波段性的二级市场机遇，包括分开机遇”。

季薇向澎湃资讯记者说道，她的判别树立在政策底的基础上，“从创投十七条末尾，政府工具箱不停地在开释好信息，出台利好创投行业政策。看到政策底之后，我们从去年12月末尾，就忙起来，每周都有项目上IC会。”

“最近我们去跟相关部门启动交流，可以清楚感到指点层面对创投的支持是细心的。年终有指点跟我们表态：政策要么不出，出了就肯定让大家觉失掉有力度。”倪正东也在公收场所说道。

澎湃资讯留意到，创投支持政策正在一直加码。2025年政府任务报告提出，健全创投基金差异化监管制度，强化政策性金融支持，放慢展开创业投资、壮大耐烦资本。近日，国务院办公厅印发的《关于做好金融“五篇大文章”的指点意见》（以下简称《指点意见》）中也提到，优化科技型中小企业融资环境，展开股权投资、创业投资、天使投资，壮大耐烦资本，支持培育展开科技领军企业、独角兽企业和专精特新中小企业。3月6日举行的十四届全国人大三次会议经济主题记者会上，国度展开除新委主任郑栅洁表示，将设立国度创业投资引导基金，这是官方层面初次地下提及设立“国度创业投资引导基金”。

季薇表示，DeepSeek等“杭州六小龙”的爆火，除了掀起了中国科技行业的创新热潮，还具有更普遍的意义——各地政府末尾深度思索该支持何种类型的企业以及如何有效地将短期的招商引资目的与终年的培育孵化优质企业相结合。“我觉得这才是最关键的价值，整个社会生态逐渐构成了对科技创新的正确支持以及对失败的适当容忍。没有任何的创业和投资是百发百中，对国资体系而言，全国构成十分大的反思热潮。”

在此环节中，创投行业的价值也得以涌现至台前。去年季薇就曾对外谈起，“风险投资是科技创新的源头死水，最适配中小企业展开。”在季薇看来，风投行业虽属于金融行业，但却也是离支持实体经济最近的金融行业，风险投资的投资金额与独角兽的数量具有很强的正相关性。

回暖还是一级市场新叙事？

潮水方向的改动，来自更多的项目推进了认知的分散。DeepSeek或许是关键性的节点，但并不是终点。源码资本早期团队行动董事陈润泽向澎湃资讯记者表示，很早就看到这样的一种趋向：中国的创业团队完全具有从0到1的创新、并将成品推向市场的才干。

“这两年我们在前线走访，感知十分猛烈。”陈润泽以配件项目举例道，他们试图在美国寻觅一些外乡创新的团队，结果发现并不容易，“像湾区大厂和创业公司孕育了一批软件方面的人才，但是在配件范围，中国做得清楚更好。”

陈润泽解释道，中国不只是全球上独一拥有结合国产业分类中一切工业门类的国度，拥有最为完整的产业链。更关键的是，大疆、INSTA 360（影石创新）以及机器人等企业，培育了一批配件创新的人才。“以前的中国企业善于做同质低价，但是这两年出海的企业，勇于做品牌，质优价更高。”

陈润泽以泳池机器人为例，原本市场排名第一的产品来自一家以色列公司，产品迭代难以与中国速度匹敌。“中国产品一年就能够迭代好几次产品，一进入市场就是碾压级别。”“美国机器人公司消费零部件，往复一个周期要求三周围，但是在长三角和大湾区，三天就能送回来。”陈润泽进一步说道，中国配件产品比拟优点清楚，要投就投全球范围内做最好产品的公司。”

那么，DeepSeek与杭州六小龙的现象级热度改动了什么？陈润泽的答案是，“信奉”。他以为，市场末尾置信中国创业者的新叙事，即中国的团队也能做出来在全全球范围内抢先的产品。

陈润泽以为，这样的“信奉”过去浸透率并不高，过去是2%至3%的人置信，如今或许变成20%至30%。“以往有团队说，我们做了十分凶猛的产品，很多时辰是不敢置信的，但是如今不论方向多冷门，技术多新奇，我们都情愿坐上去，多花点时期研讨看看。”

“这一次性性证明中国人有才干去创新。”郑俊聪也持相同的观念，在他看来，从投资的角度，中国有如此多的人口与需求，机遇并不少。“过往我说这些观念，国外的LP会以为，我在中国任务，是局内的视角。如今彻底证明，我说的是对的。这是我感到十分开心的一件事情。”

郑俊聪还强调，2025年最关键的转变是创业气氛愈加热烈，“去年，从业者的士气低迷，往年完全是向上的觉得，大大提高了国际创业者的决计。”

陈润泽也表示，作为早期投资人，最担忧的是没人情愿承当风险来创业。而如今，创业精气的“种子”四处飘扬。

“前几年，这些创业者都在冬眠，如今这一波浪潮会吸引更多创业者出来。”陈润泽表示，春节后项目清楚变多了，不少创业者被“激活”，“我们接触的创业者，之前都没有选择好做什么，年后才渐渐想清楚启动。”

另一位业内投资人也向澎湃资讯记者说道，“不只仅是大模型，人工智能产业的链条十分长，这两边也涌现了许多机遇，不少优良的人预备从大厂里跳出来创业。”

“去年，大家带着一些繁重感，做难而正确的事情，顶住压力往前冲。”陈润泽说往年有点不一样。

不久前，他向澎湃资讯记者说道，“昨天早晨我的最后一场会在往年清晨零点半完毕。这是一个刚刚组建起来的跨国团队。他们在大模型范围，探求着全球范围内都没有被处置好的疑问。”“大家越聊越兴奋，对未来的演化有很多畅想，我们还有好多事情可以干！”