特朗普关税政策转向 暴跌的美债稳了吗 (特朗普关税政策对美国的好处?)

关税政策突然转向后，已延续3天大幅上传的长端美债收益率终于企稳。

美东时期4月9日早盘，长端美债收益率有所回落，随后窄幅震荡。截至发稿，10年期美债收益率日内下行约4个基点，约为4.29%。

而在此之前，长端美债收益率已延续3个买卖日大幅上传。据iFinD数据，10年期美债收益率自4月7日至今已累计上传约40个基点。市场人士指出，市场的猛烈兜售形成了美债多少钱下跌、利率主动下跌，而这是特朗普政府最不心愿看到的局面。

但在诸多市场介入者看来，关税政策的突然转向并不意味着美债的危机解除。外地时期4月7日，知名对冲基金桥水基金开创人瑞·达利欧在社交媒体发文表示：“不要错误地以为如今出现的关键是关税。货币/经济次第正在解体，由于现有债务太多，介入的速度太快，现有资本市场和经济由这一无法继续的巨额债务支撑。”

美债收益率暂时企稳

美东时期4月9日下午约1点（北京时期4月10日清晨），特朗普在社交媒体上宣布，将在90天内对不含中国在内的逾越75个国度暂停加征关税，并在此时期将“对等关税”降至10%，立刻失效。

今天，美债长端利率企稳。美东时期4月9日早盘，长端美债收益率暂时完毕大幅上传趋向，有所回落，随后窄幅震荡。截至发稿，10年期美债收益率日内下行约4个基点，30年期美债收益率小幅上传有余1个基点，区分在4.29%、4.73%左右。

而在此之前，美债长端利率延续3个买卖日大幅上传，引发全球市场震动。据同花顺iFinD数据，4月7日至4月9日，10年期美国国债收益率从3.9%上升至4.3%，盘中一度打破4.5%。其中，4月7日单日大幅拉升18个基点，创下了2022年9月以来的最大单日涨幅。

（601688.SH） 指出，在特朗普政府“对等关税”政策带来的美国经济基本面走弱预期下，长端美债收益率的大幅上传显得有些异常：经济衰退风险上升，对应着长端国债利率的下行。 这意味着长债利率的大幅攀升并非是反映经济基本面走势，而是市场在兜售美债，形成债券多少钱下跌、利率主动下跌。

美债兜售潮引发特朗普政府恐慌？

业内人士剖析称，全球投资者兜售形成美债利率加快上传，让身陷化债难题的特朗普政府压低长债收益率水平、下降负债本钱的意图面临为难处境。

2025年2月，美国新任财政部长贝森特在专访中表示，相较于施压美联储降息，特朗普政府更关注压低10年期美债收益率以下降借贷本钱。美财政部数据显示，2024财年（2023年10月1日至2024年9月30日），美国联邦政府的财政赤字抵达1.8万亿美元，较上一财年介入1390亿美元。赤字扩展的关键要素是利率上升和债务融资介入，形成美国国债利息本钱飙升29%。

据外媒报道，外地时期4月8日（周三）下午，特朗普在白宫南草坪与几位赛车手会面时，称金融市场的猛烈骚动在很大水平上推进他做出了暂缓关税的选择。

关税政策带来的美国经济下行预期本应推进美债利率下行，为何却引发了兜售潮？ 少数市场观念以为，形成近日美债利率大幅上传的最直接要素是对冲基金“基差买卖”爆仓引发流动性危机。 据业内人士向银柿财经引见，由于美债被视为低风险甚至“无风险”资产，且在大部分历史时期和美股呈涨跌互现，对冲基金终年运行美债现货与期货之间的庞大价差启动高杠杆套利来对冲美股市场风险。由于美债期现套利收益率极低，对冲基金通经常经常常使用50~100倍的高杠杆。一旦市场坚定加剧，这些资金自愿平仓，引发连锁兜售。据预算，目前“基差买卖”的总量抵达约1~1.5万亿美元，将带来回购展期风险、保证金风险、杠杆风险。

关税的不确定性风险也让国际投资者转向偏好持有现金。Columbia Threadneedle Investment初级利率剖析师Ed Al-Hussainy近期表示，“投资者正在转向现金及类现金资产以应对市场坚定。”此外， 全球“海外债主”或在关税要挟下一度减持美债，进一步引发了恐慌兜售潮。

此外，供过于求背景下，市场对美债的失望心境正在蔓延。据媒体报道，外地时期4月8日，美国财政部拍卖580亿美元的3年期美元债，但拍卖结果惨淡，得标利率高于预发行利率，同时需求创下2023年12月以来的新低。

“美债市场将面临严厉应战”

庞大不确定性下，美债或已不再是全球资金“避险资产”的最优解。

桥水基金开创人瑞·达利欧近期屡次地下发声表示，美国需慎重应对债务危机。4月9日，其在社交媒体上发文写道： “我们正在见证的是全球关键的货币次第、政治次第和地缘政治次第的典型崩解。货币/经济次第正在解体，要素在于现有债务规模过大，新增债务速渡过快，而资本市场与经济体系又严重依赖这一无法继续的债务结构。”

在2025年3月的一次性性采访中，达利欧正告称，美国债务扩张迫近临界点，供需严重失衡，联邦政府要求将估量的GDP赤字从目前的7.2%降至3%。“以后美国存在肯定出售全球不心愿置办的债务数量的状况，若无法有效处置赤字疑问，美债市场将面临严厉应战。”

中金公司（601995.SH） 最新研报指出，不确定性之下美国金融市场的坚定性加快走高，或许促使期货预备金介入，引发对冲基金“基差买卖”去杠杆化，减速兜售美债，而若美债兜售引发流动性危机，或将坚决美国金融体系的稳如泰山。过去两年，美国财政、贸易双赤字之下，美元仍能坚持继续下跌，关键依赖美股的“AI叙事”使得海外资金继续流入。而2025年年终以来，先是DeepSeek构成“AI叙事”裂痕，后是贸易抵触构成美国金融市场风险偏好回落，流入美股的资金或许在避险心境下转入债市或流出。而假定相对安保的美债市场进一步出现风险，海外资金流出将减速，进而构成美元下跌，或将形成美国出现“股债汇”三杀。

美国国债收益率降低说明了什么？

说明了美元加息起到了效果，通常，加息会使已发行的国债的多少钱下跌，美联储的加息是为了防止经济过热，但不是让美国经济进入衰退，到期收益率相同会上升，多少钱降低，而假设投资者是持有债券，此时的投资收益率自然就降低了。

美联储加息对全球各国究竟意味着什么，求详解

有定力就能应对美联储加息变数面对或许出现的变数，坚持定力，坚持各范围革新方向，废弃利益阻碍，是最好的应对。 从1994年以来美联储加息的历史看，在3年左右的时期里总会转化为新一轮危机。 此次加息，虽然事前已有两年的充沛铺垫，却仍在不少国度形成了动乱，中国也出现了美元流出的现象。 这似乎标明，对其他经济体来说美元加息是弊大于利。 确实，美元加息意味着资产性能的重新调整，一旦调整不当，就会引发危机。 对此，应该有足够的警觉，但就中国而言，不只要看到“危”，也要看到“机”。 首先，中国外汇流出的规模占比并不大。 从11月份的数据看，中国的外汇储藏降低872.2亿美元至3.44万亿美元，这个规模相当大，但中国拥有全球最大规模的外汇储藏，外储流出占比远低于其他新兴市场。 此外，中国进出口贸易的生机已在悄然增强。 过去3个月，贸易顺差月均到达580亿美元，这有效缓解了资本外流的压力。 其次，中国的债务风险可控。 美国此次加息，等于将信贷紧缩强加给新兴市场，新兴市场企业要求支付更多金额来偿债，企业违约数量将增多。 高盛就指出，从负债率看，中国、韩国、土耳其、墨西哥等国尤其值得担忧。 但是，相比其他经济体，中国的政府杠杆并不高，这意味着中国的债务风险或许在一些企业存在，但不会演化为总体风险。 第三，中国有对冲美元走强的手腕。 中国是最大的美债债务人，美元走强假设在力度、节拍上损害中国经济，中国可以部分兜售美债启动对冲。 在全球经济体中，中国对冲美元走强的才干最强。 第四，中国已为美联储加息提早做了预备。 参与SDR篮子，以及在IMF的份额革新中成为仅次于美国和日本的第三大股东，使人民币成为全球储藏货币和各国央行储藏资产，可以部分对冲美元单向回流的风险；存款预备金率仍处于高位，预留了对冲美元流出形成流动性缺乏的空间；中国政府债务为53%左右，远低于兴旺国度水平，实施积极财政政策大有可为。 实践上，过去的货币政策，原本就有部分是主动而为。 美元等热钱少量流入中国，迫使人民币投放量主动增长。 在热钱分开后，中国失掉了一个修正货币环境的难得时机，这个“危”中之“机”，理应抓住。 当然，美联储加息后美元能否继续走强，美国经济能否乍暖还寒，如今还是未知数。 面对或许出现的变数，坚持定力，坚持各范围革新方向，废弃利益阻碍，开掘革新红利，是最好的应对。 在需求侧边沿效应递减的状况下，要寻求从供应侧再打破。 而如何落实革新，如何成功基本性打破，正在举行的中央经济任务会议将给出答案。

怎样兜售美元债券

假设全全球都兜售美元资产这种极端状况出现，意味着全全球没有人情愿购入持有美元资产，也就意味着美元资产的多少钱名义上为零。 但是要留意一点，美元资产包括美元、美国发行的国债、美国公司发行的企业债、美国上市的股票等，假设你所说的假定出现，意味着美国曾经彻底解体。 假设只是说有少量的国度兜售美元资产的话，美联储会是最关键的买方。