高盛上调对欧洲央行和英国央行的降息预期 因经济前景走弱 (高盛上调欧菲光)

由Sven Jari Stehn指点的高盛经济学家上调对欧洲央行和英国央行的降息预期，理由是增长走软和通胀前景降低。

他们在周五发布的客户报告中写道：“虽然特朗普总统暂停实施针对特定国度的‘对等关税’在肯定水平上带来缓解，但自我们上周五升级预测以来，欧洲经济前景进一步好转”。

该行表示：“我们估量欧洲央行将在4月、6月、7月和9月各降息25个基点，假定贸易缓和情势继续加剧，降息次数或许会进一步介入”；高盛原本估量欧洲央行仅会在4月、6月和7月的会议上区分降息25个基点。

他们将欧元区通常GDP预测再下调0.2%，这意味着第三季度将出现萎缩，并且往年余下时期基本不会增长。

他们还将欧元区中心通胀率下调0.2个百分点，估量第四季度为1.9%，2026年第四季度为1.8%，2027年第四季度为1.9%。

高盛估量英国央行将在2026年第四季度进一步降息至2.75%，而之前的预测是在2026年第三季度降息至3%。

“思索到金融环境收紧和国外经济增长走软，我们将英国通常GDP预期进一步下调0.3%”。

以欧美日本与金砖国度经济开展现状为例对比剖析一下以后国际基本情势的基本特点

2010年，全球经济在经济抚慰方案和宽松货币政策的支撑下，复苏势头较为微弱。 2011年，虽然国际经济环境短期向好，但是各国经济抚慰方案基本完毕，全球经济、贸易和工业消费难以坚持2010年的反弹性增长，增速或许清楚放缓；务工、赤字、债务、产能过剩、通胀、资本流动等引发的不确定性风险或许继续释放，关键经济体微观经济政策或许进一步分化。 ■全球经济进一步深化调整，关键经济体微观政策清楚分化（一）兴旺经济体复苏步伐不一,微观经济政策出现分化。 美国经济复苏态势好于预期，但工业消费尚未恢复到危机前水平，产能应用率依然处于较低水平，公家消费对经济的支撑作用有限，失业率居高不下。 2010年11月，美联储推出新一轮量化宽松政策。 综合思索务工、通胀和经济增长三大政策目的，2011年美联储在新一轮量化宽松政策完毕后，短期内货币政策转向的或许性不大。 欧元区经济受主权债务危机拖累，复苏力度弱于美国和日本。 为了应对希腊、爱尔兰等国度出现的主权债务危机，欧央行和国际货币基金组织先后出台了附带条件的金融救助方案。 在欧央行难以收紧货币政策的状况下，主权债务风险较大的希腊、爱尔兰、西班牙、葡萄牙、比利时、意大利、英国和法国等国度自愿紧缩财政赤字。 日本经济上升较快，但继续面临通货紧缩压力。 日本常年受通货紧缩困扰，公共债务水平很高，内需对经济支撑作用有限，受外部市场影响很大。 日本微观经济政策调整时点上不太或许早于美国和欧元区。 （二）新兴市场国度经济减速，通胀压力普遍较大。 2010年上半年，金砖国度中印度和巴西坚持了微弱增长，通货收缩压力增大；下半年工业消费清楚减速，增速放缓。 2010年印度曾经延续6次加息，往年1月份再次加息。 巴西2010年4月以来3次加息，将政策利率由8.75%上调到10.75%；但是，巴西通货收缩12月又创出年内新高，往年1月份也再次加息。 ■全球流动性众多参与了全球经济的不确定性美国和日本央行继续实行量化宽松的货币政策，欧元区维持低利率政策，全球货币供应量继续超出实体经济的需求，造成流动性众多，美元指数再创历史新低，推升国际大宗商品和资产多少钱上升，使得股市虚伪复苏和动摇，风险更多向新兴市场国度转移。 市场不确定性风险参与，全球股市出现分化。 受美元升值、市场决计转好及新一轮抚慰经济政策出台等要素影响，2010年美国股票市场呈震荡上扬趋向，道琼斯工业指数、规范普尔500指数、纳斯达克指数均下跌10%以上，欧洲德国和英国股指与美国相似；但是，受主权债务风险困扰，希腊、西班牙、意大利、爱尔兰、葡萄牙等国股指多表现下行趋向。 同期，秘鲁、阿根廷、泰国和印尼股票市场指数下跌超越40%，俄罗斯和韩国也超越20%，印度超越15%。 其它关键经济体日本、法国股指略有收缩，巴西略有扩张。 全球经济不平衡复苏，关键经济体微观经济政策取向清楚分化。 关键兴旺经济体增长缓慢，失业率居高不下，市场缺乏决计，短期内依然要求宽松财政货币政策的支撑，而美国等兴旺经济体量化宽松的货币政策对国际经济抚慰作用有限，新增货币供应关键流向新兴市场国度。 关键开展中经济体经济虽然增速放缓，但由于通货收缩压力增大，很多国度要求紧缩货币政策。 同时，全球流动性向增长较快的开展中国度集聚，参与了这些国度控制通胀的难度，不只加大辅币升值压力，而且参与了资产泡沫。 ■全球经济再平衡难度增大，全球控制形式的革新是一个常年的环节缓解全球经济失衡要求关键经济体的消费、储蓄和投资结构启动实质性调整，中心是美欧等兴旺国度超前消费和透支消费行为的调整。 2008年全球金融危机的迸发，可以看作是对全球经济不平衡的一次性强迫调整。 但是，随经济复苏全球经济再平衡难度加大。 （一）美国经济结构尚未启动有效调整，公家储蓄率进一步上升空间不大。 美国经济作为全球经济不平衡的中心，一方面，从消费支出在经济中的比重看，经济抚慰方案和减税政策的实施，使得美国公家消费收增加于国际消费总值，应对危机的政策在短期内进一步提高了公家消费支出占GDP的比重，2009年上升到70.8%，2010年前三季度这一比重依然高达70.6%。 另一方面，从美国团体储蓄率看，20世纪90年代末期以来，由于过度消费，资金账户下团体储蓄率（储蓄占可支配支出的比重）接近于零，国民经济核算账户下的团体消费处于历史低位。 2007年末尾，随着次贷危机分散，家庭财富大幅缩水，团体储蓄率清楚上升，但是2009年下半年随着经济的复苏，国民经济核算账户下的团体储蓄率维持在6%左右，进一步上升的空间不大。 （二）全球经济不平衡的调整在很大水平上受跨国公司全球化战略的影响。 以往的全球经济不平衡，关键存在于兴旺国度之间。 金融危机迸发前的全球经济不平衡，既存在于兴旺国度之间，也存在于开展中国度和兴旺国度之间。 这种新的现象归根结底是经济全球化背景下，跨国公司在全球不时扩张和逐利的结果，是全球产业转移和重新分工中，国际资本和开展中国度廉价要素的结合。 在全球化趋向不会逆转的状况下，资本、要素和市场的这种不对称散布，很难改动跨国公司的投资行为。 同时，兴旺国度要求开展中国度进一步开放市场、关键开展中国度较快的经济增长和清楚的本钱优势，进一步强化了跨国公司的投资行为。 结合国贸发大会2011年1月份全球投资趋向监测报告估量，金融危机后全球跨国直接投资的50%流向了开展中和转型经济国度，2010年这一比重更是上升到53%。 （三）全球经济再平衡要求各国开展方式和控制结构启动有效的调整。 消费拉动是美国等兴旺国度经济开展的基本形式，通常来讲，在市场经济条件下也最有效率。 由次级房贷引发的经济金融危机，实质上是一次性信誉和债务危机。 美国的过度消费在很大水平上是由于信誉不受约束的过度扩张，其结果肯定造成消费透支和信誉危机。 因此，就兴旺国度而言，消费拉动的开展形式不太或许启动基本性调整，但是信誉消费的控制和监管要求增强，信誉的扩张必需以可支配支出为基础。 对部分开展中国度而言，经过支出分配制度的革新和社会保证体系的树立，来启动消费并逐渐摆脱过火依托投资和出口的形式，触及到经济利益的严重调整，要求少量的投入，也是一个中常年的环节。 （四）汇率政策调整并非全球经济再平衡的中心。 全球经济不平衡表现为兴旺国度之间贸易和投资的不平衡，以及开展中国度和兴旺国度之间的贸易和投资不平衡。 就兴旺国度之间不平衡的开展演化状况看，日本和德国在历次不平衡中均处于顺差一方，日元和欧元的升值并没有从基本上改善美国对日本和德国的国际收支状况，反而有或许带来经济停滞的常年风险。 就中美两国的不平衡看，以跨国公司为主体的外资和外资企业是造成中国少量顺差和外汇储藏加快增长的关键要素。 2005年7月汇改以来，人民币对美元不时升值，但也并没有清楚改善各国国际收支的状况。 但汇率的急剧调整却或许影响国际其他政策的调整，增大经济的常年不确定风险。 （五）改动以美元为主体的国际货币体系是一个漫长的环节。 以美元为主体的国际货币体系选择了美国永远处于国际经常项目收支的逆差方，而且是居于主导位置的逆差方，其竞争优势使得逆差关键来源于货物贸易赤字。 经济全球化带来的国际贸易、跨国投资的加快增长，以及金融市场国际化，要求不时参与少量国际货币支撑。 美元作为国际货币体系中最为中心的储藏和结算货币，在为全球化少量融资的同时，客观上要求坚持相应的国际收支逆差，这也使得美国成为全球实践财富的净输入国度。 过去十年，随开展中新兴市场国度的全体崛起，美国在全球经济中比重有所降低。 这样，美国在为不时扩展的全球化融资的同时，其国际收支状况肯定好转。 因此，如不改动现有的以美元为主体的国度货币体系，全球经济不平衡状况难以从基本上改动。 但是，以美元为主体的国际货币体系的存在有其合理性，全球控制形式的革新短期内难有大的打破。 ■我国经济开展的外部环境愈加严峻，微观经济政策调整面临两难选择2011年，全球经济增长的内生动力依然缺乏，兴旺经济体公家需求乏力，美国继续受失业困扰，欧元区面临财政紧缩压力，日本则继续面临通缩压力，开展中经济体通胀压力或许进一步加大，我国经济开展面临的外部环境将愈加严峻。 全球经济调整缓慢迂回，外贸净出口对经济增长的奉献难有大的作为。 2009年，我外货物贸易顺差收缩34.2%，外贸净出口对经济增长的奉献为负3.9个百分点。 2010年，我外货物贸易顺差进一步降低，外贸净出口对经济增长的奉献有限，多少钱贸易条件指数进一步好转。 近几年，我国成为WTO成员国贸易救援措施的关键对象，美国和欧盟等经济体也频繁应用贸易疑问搅扰我国的汇率政策。 “十二五”时期，我国外贸环境仍会继续面临应战。 我国继续面临国际短期资本的冲击和搅扰。 我国外汇储藏增长正常状况下关键来自于贸易顺差、外商直接投资净流入和外汇储藏资产增值三个方面。 2010年三季度，我国新增外汇储藏1940亿美元，创1997年以来的季度新高；其中，贸易顺差653亿美元，实践应用外资额为229亿美元，非金融类企业对外投资185亿美元，汇率和资产多少钱变化造成外汇储藏资产参与约867亿美元。 综合以上几个方面，三季度我国新增外汇储藏中仍有高达376亿美元的流入无法解释，或许关键是由于热钱流入所致。 四季度，我国新增外汇储藏1990亿美元，再创季度新高。 国际大宗商品多少钱，特别是粮食产品多少钱下跌，增大了控制通胀的难度。 美元的继续升值和美联储新一轮量化宽松的货币政策，会继续推升国际大宗商品的多少钱，促使国际相关资源和原资料产品的多少钱下跌，加大了我国控制通胀的难度。 从多少钱的传导机制看，动力资源类产品作为其他行业的两边投入被消耗，对通货收缩的推进作用有限；而农产品除了作为其他行业的两边投入外，自身就是关键的直接消费品，因此农产品多少钱同普通物价水平的关联更为亲密。 国际农产品多少钱的大幅下跌，会拉动国际相关产品的多少钱下跌，清楚参与通胀压力。 实践上，我国历次通货收缩，大多来自与农产品直接相关的食品多少钱下跌。 微观经济政策，特别是货币政策调整面临两难选择。 美元升值造成很多国度货币竞相升值，关键经济体纷繁增发货币，而全球流动性难以有效进入实体经济，参与了外部环境的不确定性。 在我国经济减速，经济抚慰方案基本完毕，通胀压力继续参与的同时，微观经济政策、特别是货币政策面临两难选择。 一方面，决策者担忧继续加息或许进一步加剧热钱流入，参与国际通胀压力，对国际经济带来冲击，难以到达预期效果。 另一方面，目前银行存款预备金率曾经不时刷新历史记载，虽然央行仍有进一步上调预备金率的空间，但过火依托上调存款预备金率政策效果不只要限，而且负面影响也在增大

欧债危机的根源是什么?欧洲央行应从中吸取怎样的经验

首先，主权债务疑问实践是本次金融危机的延续和深化。 普通来说，经济兴盛期，公家部门的负债相对较高，而每次危机之后，政府的财政赤字都会出现好转。 美国次贷危机引发全球经济衰退，也扑灭了欧洲隐藏于惊涛骇浪海面下的庞大债务风险。 各国为抵御经济系统性风险的救市开支庞大，部分国度多年财政纪律松弛、控制赤字不力，使得目前欧元区16国平均赤字水平超越6％，各国财政赤字过高和债务严重超标直接引发了本次债务危机其次，欧元区财政货币政策二元性造成了主权债务疑问的发生。 一方面，欧元区财政政策的溢出效应搅扰了一致货币政策的运作，分散的财政政策和一致的货币政策使得各国面对危机冲击时，过多依赖财政政策，而且有扩展财政赤字的内在倾向；另一方面，欧元区常年实行的低利率政策，使希腊等国能够尽享取得昂贵借贷，促进国际经济增长，掩盖了其休息消费率低但休息本钱初等结构性疑问。 经济危机下这些疑问日益凸显，希腊和西班牙等国越来越难越实行债务，最终引发大规模违约。 再次，欧元区各国（如PIIGS国度，即希腊、爱尔兰、葡萄牙、意大利和西班牙）外部经济失衡是引发债务疑问的深层要素。 如希腊常年财政预算超支，公务员队伍庞大，偷公同事业占总GDP的40%，税逃税严重，公家部门赤字过大，经济危机形成的政府支出降低使得状况愈加严重；葡萄牙的经济增长在本世纪的前十年迅速回落，其人均GDP只要欧盟平均的2/3；爱尔兰经济在过去的两年堕入衰退，其房地产泡沫破灭严重影响了政府税收和民众消费才干；意大利经济近年来开展缓慢，并为高失业率、高税收所困扰；西班牙的经济在高于欧盟平均值之上增长十多年之后堕入了严重的衰退之中，失业率在过去的一年里大幅上升，其财政赤字也远远超出欧盟所支持的下限。 第四，欧盟内外部的结构性矛盾是债务危机迸发的制度性要素。 一方面，由于欧元区外部休息消费率和竞争力差异的扩展，德国、荷兰等出口大国与希腊等危机国之间存在巨额经常项目失衡。 德国和荷兰基本不时处于经常项目顺差，两国去年经常项下盈余仍高达GDP的5%，而希腊、西班牙等危机最为严重的国度则出现了巨额贸易赤字和经常账户赤字。 另一方面，迫于政党和工会组织的压力，希腊等国多年来过度提高工资和养老金等社会福利待遇水平，随着人口老龄化减速，这不只给政府带来庞大的财政压力，也提高了单位休息本钱，使希腊在与亚洲低本钱国度的竞争中不时处于劣势，长时期的积聚造成政务债务和对外债务不时攀升。 我们用1999-2008 年部分欧洲国度的单位休息本钱和财政赤字占GDP比重的散点图，结果发现休息力本钱相对较高的国度，财政赤字也较高。 随着经济全球化和贸易一体化进程的减速，面对亚洲市场的竞争，以往传统的休息密集型制造业优势尽失。 欧元区一致的货币政策使得这种欧元区内外的结构性矛盾和不平衡无法经过货币升值等手腕来纠正和调理，政府只能采用财政政策来抚慰和维持国际经济，加剧了财政赤字和债务的发生，成为本次危机的导火索。 最后，国际炒家的投机炒作减速了本次债务危机。 10年前，高盛公司协助希腊政府掩盖真实债务疑问而参与欧元区，2002年起，诱使希腊购置其少量CDS等金融衍消费品，造成以后债务危机。 危机后，大肆沽空投机欧元，在金融衍生品的助涨下，希腊存款本钱飙升，危机被加大蔓延至整个欧元区。

黄金现货往年是什么走势？

11月6日黄金行情剖析一、盘面回忆：昨天收盘768.7，盘中下探之750左近进入整理反弹于763左近受压回落，并下破750而抵达737左近反弹于749.5处受压，再次回落于738左右受支撑整理，收一根阴线。 二、信息面：（一）美元方面：昨日美国总统选举结果并未对外汇市场发生很大冲击，由于此前市场早已将这一结果基本消化，而昨日影响金融市场的关键要素是经济基本面上信息。 美国昨日发布10月ISM非制造业指数为44.4，出现异常大幅降低，市场之前预期为47.5，昨日发布的ADP务工数据也比市场预期差，这些不佳经济数据对投资者决计形成不好影响。 截止美国三大股指收盘时，都出现大幅下跌，欧洲股票市场昨日收盘也全线下跌，股市表现相同带动美国原油期货出现较大幅度的下跌，而黄金昨日在750至764之间盘整很长一段时期之后，在收盘前四五小时出现大幅下挫。 同时，市场大部分人士估量在本周四欧洲央行的议息决议中将降息50个基点，假设央行决议如市场所预期的话，或许会引发欧元兑美元大幅下跌，而美元的下跌很或许惹起黄金多少钱下跌，市场很或许是在提早消化黄金这一不利要素。 除欧洲央行外，英国央行也或许宣布降息，这对黄金相同是十分不利的要素。 （二）今天重点关注：20:00 英国央行发布利率选择前值4.5%;市场(韬客)预测4.0%;市场影响★★20:45 欧元区欧洲央行发布利率选择前值3.75%;市场(韬客)预测3.25%;市场影响★★21:30 欧元区欧洲央行召开资讯发布会21:30 美国三季度单位劳工本钱前值-0.5%;市场预测2.0%;市场影响★21:30 美国三季度非农消费力前值4.3%;市场预测1.0%21:30 美国 11月1日当周初请失业救援金人数;市场影响★21:30 美国 10月25日当周续请失业救援金人数21:30 加拿大 9月份营建容许前值-13.5%/月;市场(韬客)预测-1.5%/月;市场影响★23:00 加拿大 10月份Ivey推销经理人指数前值61;市场(韬客)预测58;市场影响★23:35 美国 10月31日当周自然气库存三、技术面：昨日行情报收一根阴线并立于5和10均线交叉处，而上方受压于768为5周均线压力位，如不能有效打破，并收于780之上，行情依然为空头压制。 目前MACD红柱增长，DIFF和DEA金叉向上，RSI三线粘合于振荡区，顺势目的处于0轴左近。 随机KD目的张口向上。 4小时MACD红柱翻绿，RSI处于50下方，CCI顺势目的处于0轴左近。 而从小时线来看778-768二个顶点相连可看成上方压力位，而下方681-772二个低点构成一个支撑位。 从以上二条线来看目前仍处于三角形整理空间内运转。 从日K线来看目前仍处于770于718之间走振荡，而从日线目的来看目前仍处于弱势反弹之中，而从4小时目的及行情来看仍要求振荡整理来修复目的之后才干有上执行力。 四、行情研判：大区间：707--756小区间：723--746上方阻力位:746 下方支撑位:737 8 707