3月美国通胀尚未现关税冲击 野村下修PCE并上调GDP预期 (美国3月通胀率)

野村宣布美国经济评论与展望。野村指出，3 月中心消费者物价指数(CPI)通胀低于预期，没有显示出关税引发通胀压力的迹象。结合 CPI 的相关组成部分，将 3 月中心集团消费支出(PCE)通胀预测从此前的环比 0.137% 下调至 0.022%。估量部分由消费者物价指数(PPI)数据推导得出的中心 PCE 通胀组成部分会有所疲软，包括机票多少钱、投资组合控制及投资服务多少钱。鉴于高关税影响的不确定性介入，4月10日的 CPI 报告不太或许影响货币政策前景。

野村将第一季度 GDP 追踪数据从此前的年化环比 0.9% 上调至 1.0%。CPI 数据低于预期，因此，下调了 3 月 PCE 平减指数的预测，这推高了对第一季度通常集团消费的预估。此外，密集型支出高于预期，推高了对政府消费的预估。

野村关键观念如下：

消费者物价

3 月中心消费者物价指数(CPI)通胀低于预期，没有显示出关税引发通胀压力的迹象。结合 CPI 的相关组成部分，将 3 月中心集团消费支出(PCE)通胀预测从此前的环比 0.137% 下调至 0.022%。估量部分由消费者物价指数(PPI)数据推导得出的中心 PCE 通胀组成部分会有所疲软，包括机票多少钱、投资组合控制及投资服务多少钱。鉴于高关税影响的不确定性介入，今天(指4月10日)的 CPI 报告不太或许影响货币政策前景。

失业申领数据

初请失业金人数微升至 22.3 万，仍在近期区间内。目前仍没有迹象标明 DOGE相关裁员出现普遍影响，联邦任务人员的失业申领人数降至 508 人。

续请失业金人数改动了前一周的上升趋向，降至 185 万。关税形成的商业决计疲弱目前尚未引发压力，企业也没有领先裁员。这应会促使美联储在恢复降息时坚持耐烦。

第一季度 GDP 追踪

将第一季度 GDP 追踪数据从此前的年化环比 0.9% 上调至 1.0%。CPI 数据低于预期，因此，下调了 3 月 PCE 平减指数的预测，这推高了对第一季度通常集团消费的预估。此外，密集型支出高于预期，推高了对政府消费的预估。

减税措施

众议院共和党人经过了参议院版本的预算决议，这介入了出台新减税政策的或许性，不只仅是延伸《减税与务工法案》(TCJA)中行将到期的税收条款。该预算决议采纳 “以后政策假定”，疏忽了延伸到期税收条款所形成的 3.8 万亿美元赤字增长，并方案在未来十年额外减税 1.5 万亿美元。

假定该决议经过，赤字净介入或许高达 5.8 万亿美元。在支出增添方面，预算决议设定的最低增添额度仅为 40 亿美元。但是，为了取得财政鹰派的支持，众议院议长约翰逊承诺在一项协调法案中至少归入 1.5 万亿美元的支出增添措施。假定该法案经过，或许在很大水平上抵消新减税政策的积极影响。拟增添支出的规模或许会成为协调法案经过环节中的争议焦点。

美联储官员言论

达拉斯联储主席洛根延续了美联储的鹰派论调，强调 “继续的通胀迸发” 或许带来更高通胀预期的风险。与鲍威尔上周的言论相似，洛根表示，美联储要求观察通常的通胀传导状况，以确定能否存在继续的多少钱压力(而不是依赖基于考察或市场的通胀预期目的)。洛根暗示了美联储双重使命目的或许出现抵触的或许性，称 “在任何一个目的上失利都将付出高昂代价”。她猛烈主张优先控制通胀，以为高通胀预期终年来看会形成休息力市场疲软。

堪萨斯城联储主席施密德照旧维持鹰派立场，并强调继续的关税执行给通胀带来的上传风险。他供认经济增长面临高风险，但以为微弱的休息力市场和瘦弱的消费者资产负债表或许会支撑消费者支出。

在货币政策方面，施密德提到，在思索美联储双重使命的平衡时，他 “亲密关注” 通胀前景。他对通胀预期上升表示担忧，并对关税对通胀的影响能否只是暂时的持 “慎重” 态度。施密德表示，在 “保养美联储在通胀疑问上的可信度” 方面，他不会有任何幸运心思。

波士顿联储主席柯林斯宣布了讲话。与其他联邦地下市场委员会(FOMC)成员一样，她供认不确定性介入，以及稳如泰山终年通胀预期的关键性。不过，她似乎仍维持 “往年晚些时辰” 降息的预期，这略显鸽派立场。

密歇根大学消费者决计指数展望

估量密歇根大学消费者决计考察的初步读数将从 3 月的 57.0 降至 4 月的 54.0(市场共识为 53.8)，为 2022 年 7 月以来的最低水平。保守的关税声明和股价下跌或许克制了消费者决计。在考察参考期内，《旧金山每日资讯》心境指数也降至 2023 年 10 月以来的最低水平。

3 月，短期和终年通胀预期均小幅上升，这或许是由于关税引发的通胀担忧。鲍威尔主席淡化了近期这一目的的上升，但一些 FOMC 成员对近期数据表示担忧。

中美贸易战中国提高关税25%，对美国，有什么影响？看着供求曲线图大致是怎样样的？

提高关税25%，对美国的影响，就是美国对华出口将进一步增加，尤其是相关征税商品。 由于关税是体如今商品多少钱之中的，所以，多少钱下跌，需求增加。

美联储继续上调贴现率，并称不代表信贷紧缩。其对以后大背景下的全球经济有何详细影响？

美联储上调贴现率，说明对美国国际通货收缩有预期，说明美国的金融海啸已将见底，说明最困难的时刻曾经过去，其实很多统计数字都曾经证明了这几点，伯南克上调贴现率，说明美国经济复苏缓慢，甚至可以说是有点困难，虽然低利率，使美国经济出现潜在的通胀风险，但是失业人数依然是政府所关注的，房屋销售量降低，都无法能令美联储即时上调利率，所以上调贴现率，是个信号而已。

美联储大幅回购国债，为的是平衡上调贴现率的作用，贴现率上调，银行间的拆息也会随之上调，抑制借贷，而从市场上回购国债，等于是开闸放水，参与货币在市场上的流通。 这也就是为什么他说不代表信贷紧缩的要素。 但是无论如何，美元最远因此而升值，是显而易见的。 美元升值，对我国的外汇储藏当然是个保证。 但同时加大了人民币升值压力，国际社会将继续对人民币施压，估量往年人民币会有方案有步骤的升值。

5月21日清晨两点美联储会议纪要发布结果

美联储发布了4月28-29日会议纪要，结果会议纪要并未对加息的时点给出明白的指引，内容上基本契合市场预期。 在这份纪要发布后，美元指数在50点空间内加剧震荡，最终小幅收高。 关于本次美联储纪要，有着美联储通讯社之称的Hilsenrath宣布及时评论指出。 本次会议纪要显示，在末尾加息之前，美联储希望确保美国经济回到正常轨道，失业率稳步下跌且通胀率能够逐渐升至2%的目的。 4月FOMC会议后美国发布的经济目的较为复杂，虽然非农务工人口回暖且失业率降低，但工业消费和批发销售数据却令人绝望，这样的背景下少数投行曾经下修美国第二季度GDP增速预期。 Hilsenrath称，纪要标明，只要少数美联储官员自认有足够决计将在6月16日至17日会议时成功经济回到正常轨道，失业率稳步下跌且通胀率逐渐升至2%的目的。 许多联储官员原本希望在往年年中末尾加息，但美国第一季度经济的放缓暂时影响了联储官员的方案。 Hilsenrath以为美国第二季度GDP数据更为关键，目前的美国经济趋向依然显示增速低迷，时节性要素不会惹起太多留意，假设第一季度经济受天气拖累，那么第二季度经济就会相应反弹，务工状况好转就是佐证，目前真正要关心的是，经济除了务工以外其他方面没有改善。 Nikko Asset Management首席全球战略师John Vail表示，“这基本上意味着美联储将无视首季经济疲弱，这会增强他们在往年较早，而不是较晚升息的决计。 假设这意味着美联储更倾向于较早升息，而不是较晚，那么就会继续支撑美元，但美元或许不会创新高”。 也有市场剖析指出，美联储官员们在4月份货币政策会议上调经济增长预期，其依据是美元曾经走软、且利率维持在低位水平的时期会善于先前预期。 美联储在4月份货币政策会议上一定水平地担忧加息执行或许形成债券市场新一轮恐慌。