中信证券 有望在竞争格式维度受益于市场需求的变化 外货品牌愈加婚配以后消费者对质价比 成效护肤的需求 (中信证券有望涨到100元吗)

文｜ 杜一帆 徐晓芳 马子鉴

日本化装品百年展开中经济与需求演替随同前行，80年代前经济高介入速行业扩容，80年代先行业降速、需求特征孕育结构性机遇，其中：①产品多少钱分化，高端需求终年颠簸，群众品性价比优化催生成效妆品；②渠道受性价比驱动演化，药妆店以药带货成功低价胜出。以后，我国化装品市场环境与日本1980s后存在肯定相似性，市场规模相同进入稳增长阶段，且在消费者偏好、产品定位端表现出与日本相似的性价比、成效护肤特征。但我国化装品市场格式与日本存在清楚差异，头部市场终年由外资品牌主导；而外货品牌愈加婚配以后消费者对质价比、成效护肤的需求，有望在竞争格式维度受益于市场需求的变化。

投资逻辑。

本篇报告经过复盘日本化装品行业百年展开史，镜鉴中国化装品行业的展开阶段，经过对比产品、渠道、格式多维度的行业特征，寻觅在增速换挡后的结构性机遇。

详细来看，日本化装品百年展开中经济与需求演替随同前行，80年代前经济高介入速行业扩容，80年代先行业规模降速、需求特征孕育结构性机遇，其中：①产品多少钱分化，高端需求终年颠簸，群众品性价比优化催生成效妆品；②渠道受性价比驱动演化，药妆店以药带货成功低价胜出。

以后，我国化装品市场环境与日本1980s后存在肯定相似性，市场规模相同进入稳增长阶段，且在消费者偏好、产品定位端表现出与日本相似的性价比、成效护肤特征。但我国化装品市场格式与日本存在清楚差异，头部市场终年由外资品牌主导；而外货品牌愈加婚配以后消费者对质价比、成效护肤的需求，有望在竞争格式维度受益于市场需求的变化。

▍日妆复盘：日本化装品历经百年展开，经济与需求演替随同前行。

日妆萌芽于19世纪末，起步于50年代初，随同日本经济展开和需求演化，历经逾百年，其展开可分为5个阶段：

①1950前，日妆龙头成立，行业规模在二战后加快扩容；

②1950-1980，经济高增推进消费力优化，依据JCIA，日本妆品支出占比提至8%，行业规模随之高生长、CAGR+16%；

③1980-1995，经济泡沫化推升悦己需求，依据JCIA，日本妆品支出占比提至9.5%，行业规模高基数下颠簸扩容；

④1995-2015，泡沫分裂引发通缩、家庭消费降低，妆品悦己属性演化为需求粘性，妆品家庭支出额和行业规模坚持颠簸；

⑤2015后，游览人口增量、外乡企业出海，外部要素推启动业规模成功新增长。

▍特征总结：产品和渠道孕育结构性机遇，格式趋向分散。

1）产品：①多少钱：依据POLA文明研讨院，日妆多少钱上群众和高端分化，其中群众(中产)客群月消费2~3千日元、消费力坚定影响大，在泡沫化时向>5千日元更新、在通缩时缩减至1~2千日元；而高端客群月消费维持>5千日元，在衰退时需求颠簸。②品类：护肤类受益于需求粘性终年稳增，依据JCIA，1962~2015年出货额CAGR +6.2%，而彩妆和护发类受消费力和需求影响大；同时基础型产品终年稳健，护肤中化装水、彩妆中粉底受益。③成效：瘦弱诉求+高性价比+鲜明共同的宣传点，供需共振下生长为日妆中最突出的细分赛道。

2）渠道：依据妆业周刊数据，早期流通限制时化装品店占比>50%，随同大盘降速和需求多元化，简易/性价比渠道兴起。其中，药妆店以药品高利润推进食品/杂百降价引流，依托性价比优点加快生长，成为日妆大盘颠簸期的增量机遇。

3）格式：依据妆业周刊/欧睿，行业成熟后，渠道和产品需求分化吸引新晋企业介入，竞争加剧使日妆公司集中度继续下行。同时企业聚焦中心品牌以提高运营效率，推进头部和长尾品牌份额下滑、排名10~50位腰部品牌份额优化。

▍我国自创：相似的经济大背景孕育相近的消费者偏好，但渠道、格式的差异更有利于外货品牌展开。

以后我国经济、社会环境大背景与日本1980s后存在肯定相似性，化装品行业进入稳展开阶段。

1）相似的需求特质：在消费者偏好和产品定位方面，中国化装品行业表现出与日本市场阶段三-四相似的特征，消费者在质量更新的基础上追求性价比，产品定位方面也出现了多少钱分化的趋向，据欧睿，成效护肤市场规模在2014-2023年间CAGR +21.7%，成为增速最快的细分赛道之一。

2）不同的竞争格式：日本化装品市场终年由外乡龙头主导，据《资生堂百年史》（资生堂株式会社），资生堂早在1970年就抵达48%市占率；中国化装品市场终年由外资品牌主导，仅普通外货品牌上榜Top 10。在此背景下，日本化装品市场内行业展开阶段三-阶段四出现集中度下滑、头部品牌承压；而外货品牌已在群众护肤、彩妆市场验证其产品力、渠道力优点，也愈加婚配以后市场环境下消费者对质价比、成效护肤的需求，或更受益于大环境变化。

此外，日妆在深耕外乡的同时规划海外，逐渐迈向全球化展开途径、翻开增量市场；近年来，部分中国化装品企业也减速规划海外市场，末尾探求国际化展开路途。

▍风险要素：

可选消费受居民消费力影响较大；外乡品牌产品力、品牌力优化不及预期；行业更新迭代快，公司、品牌或产品或有肯定生命周期；新产品销量或不达预期，品牌矩阵树立仍任重道远；营销渠道出现严重革新；品牌声誉风险；电商平台销售集中的风险；参考的数据库样本局限形成结论有倾向。

▍投资战略：

以后，我国化装品市场环境与日本1980s后存在肯定相似性，市场规模相同进入稳增长阶段，且在消费者偏好、产品定位端表现出与日本相似的性价比、成效护肤特征。但我国化装品市场格式与日本存在清楚差异，头部市场终年由外资品牌主导；外货品牌愈加婚配以后消费者对质价比、成效护肤的需求，有望在竞争格式维度受益于市场需求的变化。

本文节选自研讨部已于2025年4月16日公布的《美妆与商业行业日本化装品行业复盘专题—复盘日妆百年：繁简间兴替，聚散间迁移》报告，详细剖析内容（包括相关风险提醒等）请详见报告。

南京高科持有哪些股票

南京高科持2.052亿股的南京银行（）股权，后者曾经于7月19日高调上市。 随着股价大幅下跌，使得作为南京银行第三股东的南京高科持股市值加快上升，依据8月31南京银行收盘21.42元计算，南京高科持有市值约43.95亿元。 公司原始投资本钱仅2.17亿元，以后账面增值高达41.78亿元。 南京高科还持有中信证券(87.47,2.86,3.38%)（）2754.98万股，依据8月31日中信证券88.99元的多少钱，其市值为24.52亿元，其原始本钱仅为0.48亿元，以后账面增值高达24.04亿元。 公司持有的中信证券曾经取得流通权，可上市买卖变现，即这笔收益是实真实在的。 值得一提的是，从公告上看，公司在取得流通权之后，目前没有卖出一股中信证券，可见公司的目光之久远。 不只如此，公司股东大会近日赞同介入中信证券增发，将以74.91元的多少钱，介入认购305.8032万股中信证券，耗资约为2.29亿元。 8月31日中信证券出现较大回调，即使按当日的收盘价计算，公司认购的305万股，账面增值也超越4500万元。 公司还持有栖霞树立(27.89,-0.42,-1.48%)（）5842.15万股，依据8月31栖霞树立收盘30.91元计算，持有市值约18.06亿元，而投资本钱约1.5亿元，以后账面增值高达16.5亿元。 持有的S迷信城(15.83,0.15,...南京高科持2.052亿股的南京银行（）股权，后者曾经于7月19日高调上市。 随着股价大幅下跌，使得作为南京银行第三股东的南京高科持股市值加快上升，依据8月31南京银行收盘21.42元计算，南京高科持有市值约43.95亿元。 公司原始投资本钱仅2.17亿元，以后账面增值高达41.78亿元。 南京高科还持有中信证券(87.47,2.86,3.38%)（）2754.98万股，依据8月31日中信证券88.99元的多少钱，其市值为24.52亿元，其原始本钱仅为0.48亿元，以后账面增值高达24.04亿元。 公司持有的中信证券曾经取得流通权，可上市买卖变现，即这笔收益是实真实在的。 值得一提的是，从公告上看，公司在取得流通权之后，目前没有卖出一股中信证券，可见公司的目光之久远。 不只如此，公司股东大会近日赞同介入中信证券增发，将以74.91元的多少钱，介入认购305.8032万股中信证券，耗资约为2.29亿元。 8月31日中信证券出现较大回调，即使按当日的收盘价计算，公司认购的305万股，账面增值也超越4500万元。 公司还持有栖霞树立(27.89,-0.42,-1.48%)（）5842.15万股，依据8月31栖霞树立收盘30.91元计算，持有市值约18.06亿元，而投资本钱约1.5亿元，以后账面增值高达16.5亿元。 持有的S迷信城(15.83,0.15,0.96%)（）500万股也成功了大幅增值。 经过计算，公司以后股权投资增值近80亿元，而且全部是曾经流通或许是未来流通的上市公司股权。 按公司以后总股本3.44亿股计算，仅股权投资一项，相当于每股增值近23元。 房地产业务开展势头良好在2007年半年报中，公司明白表示，“已明白了构筑地产、公用事业(3876.385,26.78,0.70%)(水务)、医药三个产业梯队的开展思绪”，特别是对房地产业，将“不时参与投入，进一步优化品牌笼统，使房地产业务迅速成为公司的中心产业和利润增长的关键来源”。 公司适时分开了不具有比拟优势，盈利才干不强的热电业务，转让支出关键用于参与新的工业和商住类房地产的土地储藏，从而成功房地产业务的继续开展。 热点题材众多 打破在即除了股权投资增值、土地增值、人民币升值受益等题材外，南京高科还具有以后市场最抢手的创投概念。 公司出资1900万元组建南京赛世科技创业投资有限公司，持有其19%的股权。 二级市场上，6月下旬起，该股继续缩量回调，蓄势整理极为充沛，近日震荡盘升，5日、10日、20日和60日线相继黏兼并金叉，成交量配合良好。 在大盘曾经打破5200点，该股在超跌补涨与价值发现双重动力推进下，有望展开新一轮上攻行情。

请帮助剖析一下签营销的开展前景好不好?

一、签营销的定义签营销是以某种商品的标签、包装、或产品外观自身（包括其标签、袋、盒、瓶、箱、桶、杯，甚至瓶盖），为其他类别的商品或服务做广告宣传的广告方式，经过该商品自身的市场流通渠道，使其附带的广告信息准确的抵达目的受众。 签营销与其他广告的最大区别是：这类广告不依赖任何报刊、广播、电视、网络等第三方媒体，也就简直不消耗任何额外的动力、不要求树立专门的发布渠道、不会带来任何的环境污染，甚至还能改善环境污染，而且，由于签营销的潜在消费者与载体商品的用户高度吻合，所以这种共生传媒广告形式对两种商品的销售都有十分有效的促进作用。 二、签营销概念的提出者北京共升传媒广告有限责任公司是签营销概念的提出者、践行者和传达者。 共升传媒广告有限公司是全球上第一个提出签营销概念的集团，也是全球上唯逐一个以签营销传达为关键业务的广告公司。 共升传媒广告有限公司在全全球第一个提出了“共生传媒”的理念，共生传媒理念的中心是：万物皆媒体，主张经过商品自身来携带信息，为有相反消费群体的其他商品启动有效宣传，在简直不参与任何投入、不需树立新的渠道、不发生任何污染的前提下，促进另外一种商品的销售，并且由于人们关于另外一种商品信息的关注，反过去购置更多的载体商品，使两种商品的销售能够相互促进。 就似乎自然里，不同物种之间的“共生现象”，蜜蜂在花朵上采蜜的同时，协助花朵授粉，花朵也在为蜜蜂提供食物的同时，顺利授粉。 “共升传媒”的理想就是在广告界再造生物界的“共生”现象，为一切商品媒体提供者和一切共生媒体需求者树立一个平台，使各方均能最大限制的宣传自己的产品、最大限制的受益、最大限制的增加动力消耗、最大限制的增加对环境的污染，让我们的广告界，成为一个互利共生的纯真净土，至少在一定的范围内。 三、签营销的优势1、极具广度和深度：商品可以抵达的中央，广告就可以抵达，没有任何时期和空间限制；2、极有粘性：只需商品的包装还存在，它就不时为另一商品（或更多商品）代言；3、极容易吸引留意力：这种广告方式极吸引人，是独一能做到有效阅读率到达100%的媒体方式；4、极端精准：没有比这种广告方式更为精准的广告传达方式了。 比如，如何找到高血压治疗仪的目的消费者？最好的广告传达方式就是经常使用高血压药物的包装作为媒体；这一点点只要共升传媒可以做失掉。 5、极低的广告制形本钱：只要求对原有商品的包装启动重新设计，简直不要求参与任何的广告制形本钱。 6、合理的广告传达本钱：不要求搭建新的传达渠道，相关于广告的精准投放效果，和广告方式自身惹起的惊动效果，广告传达的本钱极端昂贵。 7、充沛满足各个行业的广告投放需求：餐饮、文娱、住宿、服装、批发、教育、培训、旅游、IT等等行业，应有尽有。 四、签营销的开展前景签营销方式是媒体开展的最高阶段，经过市场流通手腕、以商品为载体，能够以最小的本钱、最快的速度、极端精准的到达目的受众，能够到达史上最高的广告信息有效阅读率，且不发生额外的载体消耗和动力消耗、不参与环境污染，同时，还能促进商品载体的销售，到达多赢的目的，共升传媒这种广告方式在未来势必失掉轰轰烈烈的开展。 全全球都在强调低碳、全全球都在控制污染，同时，全全球也在不停的制造媒体渣滓，共升传媒虽然不能处置一切的疑问，但是我们置信，有了众多投资人的坚决支持，有了广阔协作同伴的认可与信任，我们曾经把共升传媒的事业当成一种责任，对环境的责任、对生态的责任、对社会的责任、甚至是对全全球、全人类的责任，在这条路上没有止境、我们深知前路坎坷、任重道远，我们却不会做任何的忧郁和逗留，由于责任无法以完全用利益来权衡，而我们的投资人和协作同伴，也并不十分关注短期利益，假设为了责任我们可以把利益放到其次的位置，全球上还有何事无法做，还有何事无法为？

中信证券的前景好不好？

中信证券（）一、投资亮点1、公司是中国证监会核准的第一批综合类证券公司之一，2006末，公司净资产到达123.10亿元，净资本为105.78亿元，成为国际资本规模最大的证券公司，抢先优势进一步加大。 2、公司作为地道的券商股，公司的业绩与证券市场生动水平直接相关，随着股市复苏，证券市场投资者决计逐渐恢复，公司的运营业绩上升清楚。 3、公司整合万通证券的投行班底，成立了中小企业开展融资部，专门针对中小企业项目，未来中信证券有望参与中小项目的承销数量，在大扩容的预期下公司有望继续取得超凡规开展，而随着股指期货等金融创新工具的推出，公司未来新的利润增长点更是有了清楚的预期。 4、2006年，公司担任了中国工商银行、中国银行等IPO项目的主承销商，说明公司在IPO上的竞争力。 二、负面要素剖析1、随着国际证券公司资产质量改善，末尾进入正常运营轨道，国际传统业务竞争将进入白热化，利润率随竞争剧烈也将逐渐走低。 2、商业银行在资金及销售网络上具有极大优势，而这些优势曾经在债券、短期融资券承销等业务上，给公司带来了庞大压力。 三、综合评价公司作为地道的券商股，公司的业绩与证券市场生动水平直接相关，随着股市复苏，证券市场投资者决计逐渐恢复，公司的运营业绩上升清楚。 但随着国际证券公司资产质量改善，末尾进入正常运营轨道，国际传统业务竞争将进入白热化，利润率随竞争剧烈也将逐渐走低。 中线潜力不大，建议张望。