刘伟伟 代云锋投资思绪出炉 葛兰 复盘一季度！中欧基金蓝小康 (刘伟峰是谁)

往年以来，中国企业在科技范围的打破带动了中国资产的价值重估，回想一季度，权利市场生动，港股涨幅甚于A股，、AI运转、国产算力等科技生长相关的主题板块表现亮眼；同时，医药板块也久违地迎来业绩修复期。展望二季度，特朗普政府关税政策加剧市场不确定性，应战与机遇并存，市场品格会如何变化？哪些板块又值得重点关注？近日，公募基金一季报陆续披露，记者梳理后发现，中欧基金旗下多名基金经理的最新观念颇具参考价值。

中欧基金价值派基金经理蓝小康以为，本次关税引发市场调整后，中美政策将共振上传，商品类、低估值类资产将是最关键的方向。在贵金属的逻辑上，在本次短期坚定后，投资者可以去观察买卖去美元化的逻辑能否出现。从年度周期来看，港股的低估值类个股，预期收益仍强于A股同类公司。中欧基金基金经理葛兰表示，展望二季度，照旧看好创新药继续打破、消费医疗复苏与产业链关键环节国产替代等方向，在创新药范围，全球协作继续推进及关键临床数据披露值得等候。

蓝小康： 以银行代表的中国基础性命脉行业的估值应系统性优化

在中欧红利优享一季报中，蓝小康详细分享了他对微观经济的最新思索与洞察。以房地产为例，过往三年房市缩水确实影响到了部分居民的资产负债表，进而对其消费行为出现影响。由于房产占居民财富比例较高，因此想让消费者的消费才干和消费决计强力恢复，仍存在一些应战。不过，以上市公司发布的数据为样本，能够看到居民支出增速在坚持稳健增长。用控制消费的形式减轻债务压力，而随着时期推移，居民杠杆降低后，优化消费是个大约率的结果。蓝小康表示，每集团都有自己的一套看法框架，很多时辰也会受一些价值观、性情、心境的影响，能了解大家如今的心境，比如在底部大家都不看好股票。但他以为，现有的数据可以做出房地产或将复苏，消费增速、商品和服务多少钱将上升的判别。市场运转层面，由于六代机、DeepSeek的出现，以科技为代表的互联网、新动力车、计算机、消费电子、军工等板块遭到投资者追捧。蓝小康与市场的认知差异在于，他以为科技、国防、金融安保相关产业都是系统稳如泰山、系统竞争力的支撑，一荣俱荣，一损俱损。在他看来，弱小的科技和消费力意味着中国不会出现金融系统性风险，意味着以银行为代表的国度基础性行业的估值应回归合理水平。蓝小康表示，的资产质量和未来前景应强于美国，而目前中国银行定价清楚低于净资产，美国银行估值却逾越1倍PB。因此，无论是对比美国的银行定价，还是对比中国科技类资产的定价逻辑，以银行代表的中国基础性命脉行业的估值应系统性优化。

展望后市，月度、季度维度上，关税仍将带来市场的不确定性，但蓝小康以为，随着中国政策的前置，关税风险应能被对冲。因此从全年来看，继续看好股市。本次关税引发市场调整后，中美政策将共振上传，商品类、低估值类资产将是最关键的方向，在贵金属的逻辑上，在本次短期坚定后，投资者可以去观察买卖去美元化的逻辑能否出现。从年度周期来看，港股的低估值类个股，预期收益仍强于A股同类公司。

葛兰： 继续 重点性能 创新药械、OTC、消费医疗等范围

2025年一季度，医药行业在复杂的内外部环境中出现出清楚的结构性分化特征。申万医药指数总体颠簸下跌2.30%，创链总体表现较好，化学制药板块下跌5.9%，医疗研发外包板块下跌12.4%，而中药板块有所调整。

葛兰在中欧医疗创新的一季报中写道，创新药范围，多抗、ADC等前沿技术研发减速打破，国际多家企业与海外跨国公司就多个种类达成重磅协作协议，标志着国产创新药国际化才干清楚优化。医疗器械方面，国际医疗设备市场招招标数据在一季度清楚上升。基于终年价值投资思绪，结合企业盈利周期、历史估值水平和运营趋向，她继续在创新药械及其产业链、OTC、消费医疗等范围启动重点性能。

展望二季度，葛兰照旧看好创新药继续打破、消费医疗复苏与产业链关键环节国产替代等方向。创新药范围，全球协作继续推进及关键临床数据披露值得等候。中国企业在ADC、多抗、多肽等范围的竞争力已逐渐取得全球认可，与国际企业的项目协作已成为海外公司管线规划的关键组成部分。同时，海外企业在收买国际种类后正继续推进多种顺应症的全球临床实验。此外，AACR和ASCO等国际会议时期，国际企业将披露多项关键临床数据。AI制药技术在靶点发现中的运转及其对研发效率的优化也值得继续关注。 刘伟伟： 自动驾驶是往年最强的产业趋向

善于科技生长投资的刘伟伟在中欧时代共赢的一季报中表示，其组合一季度正收益关键是由整车、港股互联网、国产算力、机器人等人工自动运转的产业方向出现。思索到云厂商资本开支预期较高，他在一季度减持了北美算力链，对竞争格式变差的储能逆变器公司也做了减持；增持了整车和互联网，由于优质公司关键在港股市场，因此组合中的港股比例也出现了较大幅度的优化。

刘伟伟以为，二季度微观经济面临外部环境的不确定性，组合性能上应该在不确定的全球中寻觅确定性的产业趋向。从全年维度看，照旧看好科技生长是主线，看好智驾、互联网、国产算力、端侧、锂电储能等产业方向。

“自动驾驶是往年最强的产业趋向，随着头部车企提出‘智驾平权’的理念，其他车企也纷繁跟进，国际智驾浸透率将在往年成功加快优化，跨越10%的临界点。”刘伟伟表示，详细看好智驾产业链中的整车、芯片、衔接器和激光雷达等公司。另外，二季度是AI眼镜的密集发布周期，端侧配件也将迎来催化。

代云锋： 互联网、AI端侧等子产业在AI推进下 有望 迎来新一轮景气上传期

在中欧科技生长的一季报中，代云锋写道，他全体增持了港股的优质资产，关键集中在互联网、自动驾驶、半导体等范围。随着AI产业的推进，港股部分互联网公司的相关业务潜力较大，传统业务的护城河和安保边沿比拟高，资产有望被重估，是比拟不错的投资种类。

随着自动驾驶产业在2025年进入浸透率减速期，港股里的少数公司具有终年跑出来的潜力，且未来1-2年也处于明白的产品上传期，除现有持仓外，代云锋也介入了一些其它种类的性能。另外，他降低了组合里新动力的持仓比重，尽管行业未来2-3年照旧将处于稳如泰山增终年，但思索到部分环节竞争格式的边沿好转趋向，相应公司的终年利润曲线会遭到负面冲击。

全体而言，代云锋看好未来1-2年AI驱动的新一轮科技反派带来的投资机遇。狭义的TMT行业里，他看好互联网、AI端侧、AI agent、半导体先进制程、新资料等子产业在AI推进下有望迎来新一轮的景气上传期。泛制造业范围，包括机械设备、汽车零部件、新动力等细分行业，会在自动驾驶、人形机器人等AI+运转的驱动下出现新的增长动能。同时，与人口结构及关键民生相关的部分消费范围，在潜在政策扶持下也无相关的投资机遇。

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