中信证券 物流和集运龙头 物流关税影响讨论 优选内需政策受益的航空 (中信证券物流招聘)

文｜ 扈世民 张昕玥 张庆焕研讨

应对外部冲击，政策层近期高度注重“做大做强国际大循环”，采取以旧换新补贴扩容、特定集体补贴、类“消费券”政策等政策组合提振内需，关注受益内需政策加码的航空、物流和区域集运龙头。1）航空：面对清楚上升的推销本钱，我们估量国际各航司将暂停波音飞机的引进方案，假定从4月9日起国际中止引进波音飞机但坚持分开方案，则我们测算2025/2026年三大航的机队增速或降低1.5pcts/2.1pcts至2.9%/2.9%。若假定延迟波音的分开方案叠加航材推销本钱上升，我们估量2025年国际三大航飞机引进增速或降至1%~2%。关税反制进一步限制航空业供应，票价拐点渐近，国际油价下跌开释利润空间，关注五一前航空规划机遇。2）物流：以旧换新国补扩容及潜在的消费抚慰政策有望传导至需求端，选取品类相关度高的顺周期龙头。3）区域集运：复盘历史，积极的财政政策有望推进大宗商品需求的修复，2024年内贸行业CR3靠近80%，估量需求变化将传导至运价端，同时潜在转运需求有望传导至亚洲区域集装箱船东，倡议关注受益于内需修复弹性的内贸集运龙头、以及潜在转口受益标的。

航空：波音交付扰动，供应增速或进一步降至1~2%，关注五一前规划机遇。

对美关税反制优化产业链推销本钱，行业供应进一步受限，2025年国际三大航飞机引进增速或降至1%~2%。中国出台一系列关于美国对华加征关税的反制措施，目前源自美国的出口商品需交纳125%的关税。我国在商用飞机和关键零部件方面对出口产品依赖度较高，2024年出口航空航天器机器零件中来自美国的商品金额占比50%，因此产业链受关税影响较大。一方面，面对清楚上升的推销本钱，我们估量国际各航司将暂停波音飞机的引进方案。假定从4月9日起国际中止引进波音飞机但坚持分开方案（依照各公司此前披露的方案，2025~27年国际三大航波音订单188架，占全体订单32%），则我们测算2025/2026年三者的机队增速或降低1.5pcts/2.1pcts至2.9%/2.9%，若假定延迟波音的分开方案，则机队增速或降低0.3pct/0.8pct至4.1%/4.2%。另一方面，航司日常维修所需的出口航材也将面临本钱上升，将影响航司推销决策，估量也将直接降低行业供应，供需格式有望进一步优化。

油价下跌开释本钱空间，票价拐点渐行渐近，等候促消费政策出台进一步提振需求。受贸易坚定和OPEC+超预期增产影响，4月国际油价进一步下跌，截至4月17日，布油收盘价较3月底降低9.2%，2025年以来均价已累计下跌13.8%。受维修发起机数量介入影响，3月各航司国外线运力收缩，据航班管家统计，2025年休息节假期平均票价同比增长4.4%，开释积极信号。思索因私出行需求旺盛，若促内需、顺周期政策进一步发力，旺季票价表现有望超预期。

▍快递快运：等候2025年国补政策品类扩容抚慰增量传导至物流端。

在2025年以旧换新补贴扩容背景下，2025年1~2/3月限额以上单位通讯器材类商品批发额增速较去年同期+10pcts/21.4pcts，叠加原有家电品类以旧换新效果，我们测算国补为2025年物流市场带来1927~3245亿元的规模增量，手机、家电等低价品类对B端快运服务商要求更高，增量货源或关键由头部快运企业承当。叠加制造业转型更新，等候网络掩盖才干更广、服务才干更强、本钱效率更优的头部快运网络减速份额失掉，迎来利润继续开释。

▍区域集运：等候需求积极信号传导至少少钱端，倡议关注有望受益于内需修复弹性与潜在转口需求的内贸集运龙头、以及潜在转口受益标的。

贸易摩擦、出口承压背景下，内循环或为应对外需冲击的关键变量，内贸集运关键货品为大宗商品及轻工产品。复盘历史，积极的财政政策有望推进大宗商品需求及运输需求修复，等候需求修复传导至物流端。2024年内贸集运CR3的比例近80%，重新船交付和区域集运市场运力回流两维度看，我们以为2025年行业供应增量可控。在供应端的束缚基础上，内贸集运需求的积极变化更易传导至运价侧。

▍风险要素：

微观经济增速不及预期；国际线恢复不及预期；油汇影响超预期；供应链扰动进一步更新；转口贸易需求进度低于预期；部分航线供应溢出超预期。

▍投资战略。

面对以后贸易战更新的国际背景，顺周期、促消费政策有望陆续出台，航空、快递快运等外需板块有望受益。

航空：供应进一步受限，票价拐点渐近，国际油价下跌开释利润空间，若顺周期、促消费政策发力，有望传导至航空需求端。

快递快运：顺周期政策有望传导至物流端，服务优质的头部快递快运企业有望受益。

内贸集运：积极的财政政策有望推进大宗商品需求及运输需求修复，倡议关注内需修复弹性与潜在转口需求的内贸集运龙头。

交通运输版块买什么基金

建议关注重仓“一带一路”受益股的主题基金，比如德邦优化、海富通国策、海富通新内需、海富通优势、华安中心、华泰生长、嘉实优选、信诚生长、银华内需、中银战略等。

交通运输板块股票有哪些？

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人事控制系统在企业信息控制中的作用是什么?

人事控制系统就是应用现代的计算机技术编制而成的服务于企业人事控制任务的软件系统，看法控制系统把分散的企业单位的职工信息实行一致,集中,规范的搜集控制,树立分类编号控制,电脑存储查询以成功防火,防潮,防蛀防盗等现代化,专业化的控制。 企业信息控制系统（EIMS）就是运用现代化的控制思想和方法,采用电子计算机、软件及网络通讯技术,对企业控制决策环节中的信息启动搜集、存储、加工、剖析,以辅佐企业日常的业务处置直到决策方案的制定和优选等任务,以及跟踪、监视、控制、调理整个控制环节的人机系统。 企业人事控制系统是企业整个信息控制系统的一个模块，是无机组成部分。