的底层逻辑 有支撑 困境反转 估值低 广发基金投顾团队谈创新药 市场热 (的底层逻辑有几个层次)

近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅逾越50%。但往年以来，恒生生物科技指数表现微弱，区间涨幅最拙劣40%，清楚跑赢了恒生指数和沪深300指数。

创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队以为关键有估值低、市场热、有支撑三大要素。

首先是估值廉价。创新药是生长品格里的多少钱洼地，近10年PE分位数较低，少数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来全体涨幅不到20%，是生长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新动力）。

当市场热点曾经在别的行业（比如TMT）呆了比拟久时，会有肯定的止盈切换动力，此时的逻辑以“上下切”为主；而医药行业作为生长主题里的多少钱洼地之一，很或许成为“上下切”的买入标的，取得资金的流入。

其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的生长型行业，能在基本面不强势的状况下吸引资金流入，面前有一个关键的必要条件就是市场风险偏好有所优化。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的喜爱。从“9.24行情”以来，市场成交量不时维持在万亿水平以上，小盘生长品格清楚跑赢大盘价值，偏好生长品格的市场气氛也给了低估板块一个“出头的机遇”。

相应地，假定市场交投生动度降低、风险偏好降低，那么基本面不够硬的生长类行业和公司，也或许面临较清楚的回撤，收益微风险是一体两面的。

第三，基本面有心愿，创新药是“真”创新。相比于以后基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是由于行业基本面有支撑。

从产业展开前景来看，创新药关键是和仿制药启动区别，强调的是化学结构新鲜（创新）或新的治疗用途（发明），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质消费力”。

创新药的研发消费具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只需一旦研发成功、翻开市场，又有微小的马太效应，市场认可度也会十分高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，仰仗GLP-1类减肥药上的研讨，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是由于存在这种过往的成功案例，虽然创新药风险微小，但还是有资本情愿为其未来的“星河大海”投资。

从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的计划（征求意见稿）》传出，关于集采种类的范围和报量、报价规则启动了肯定水平优化，当日港股创新药便应声大涨。国度近期一系列利好政策的出台，继续推进创新药行业展开，助力产业更新，市场对行业展开的预期也越来越绝望。

从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企成功净利润正增；在2023年盈余的19家公司中，有12家盈余收窄，另外4家成功扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分通常的业绩支撑。

此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场坚定的外部信息，或许就是特朗普的关税政策了。但关于创新药来说，或许存在优点。美国对药品范围征收关税，通常上关于创新药实质影响微乎其微，由于大部分创新药企业都是经过BD授权出海，这种方式属于服务贸易范围，不属于关税的范围。（BD：license out（容许输入）买卖，创新药企启动药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做前期临床研发和上市销售，以此取得首付款、里程碑付款和销售分红）。国际市场方面，在出口创新药或许涨价的背景下，进一步减速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步优化。

总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比拟大的心愿迎来困境反转的时辰，但其潜在风险也值得留意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值延迟炒到过高构成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好降低，资金撤出典型的生长板块的资金面风险等。假定投资者觉得掌握热点的投资机遇有肯定难度，可以思索经过基金投顾组合来介入。广发基金投顾树立了片面的市场评价体系，包括基本面剖析、技术面剖析和市场心境等多维度的评价目的，追求为投资者掌握市场走向、挑选适宜自己的基金，并在必要时及时调整，努力于提供“从投到顾”的全方位服务。

风险提醒：广发基金本着勤勉尽责、老实守信、投资者利益优先的准绳展开基金投顾业务，但并不保证各投顾组合肯定盈利，也不保证最低收益。投资者介入基金投顾业务，存在本金盈余的风险。基金投资组合战略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合战略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者发明的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资历被关闭不能继续提供服务的风险。 投资前请细心阅读投顾协议、战略说明书等法律文件，充沛了解投顾业务概略及风险特征，选择适宜自身的组合战略，投资须慎重

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基金与银行相关

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