大摩战略 关税战会紧张吗? (大摩进入中国)

编者按：

4月23日，摩根士丹利公布研讨报告指出，在关税大幅下调的情形下，估量大盘互联网 / 科技、消费和医疗保健板块表现出色，离岸市场表现将优于在岸市场。但是，鉴于达成协议的难度较高且存在基本利益抵触，近期倡议坚持耐烦并采取平衡战略。

事情经过

美国总统特朗普隔夜宣布声明，称将大幅下降对中国的关税，美国财政部长也表示估量中美关税紧张情势在未来会有所紧张，市场心境因此清楚改善。隔夜，纳斯达克金龙指数下跌 3.7%，4 月 23 日早盘收盘时，恒生指数和恒生科技指数区分下跌 2.4% 和 3.1%。

关税真正下调或许对市场出现的影响

离岸市场跑赢在岸市场，互联网 / 科技、消费、医疗保健板块最具优点

假定关税下调，这对中国股市将是严重利好。它可以进一步安全市场的绝望心境，缓解投资者对中美紧张相关进一步更新(或许扩展到非关税措施，如美国存托凭证退市、投资限制和技术出口禁令)的担忧，改善中国股票的股权风险溢价和估值。

在这种状况下，估量离岸市场将跑赢在岸 A 股市场，大盘互联网 / 科技公司(中国的代表性企业、技术结构性打破)、消费(通缩风险缓解)和医疗保健(中美紧张相关紧张)板块或许受益最大。

目前的投资战略 —— 耐烦、灵敏，为迂回展开做好预备

虽然言论令人等候，市场反响积极，但目前尚无证据证明双方正在启动有效的双边谈判对话。

此外，从美国的角度来看，关税下调的前提条件仍不明白。鉴于美国维护敏感产业、处分国际投资和消费的既定政策目的，达成贸易协议难度较大。

因此，我们以为，近期的经济和市场冲击，以及随着关税对立继续时期延伸或许带来的进一步好转，或许会促使两国末尾谈判，但这一环节或许漫长且充溢曲折，就像 2018 - 2020 年那样。

因此，我们继续倡议采取平衡战略，如近期报告中所述，持有离岸市场的优质大盘互联网股票和 A 股市场的蓝筹消费股，同时坚持肯定的进攻性性能。

关键监测目的

将亲密关注以下目的：

中国政府对美国最新表态的回应;

能否会布置明白的任务组层面双边对话;

近期两国能否会宣布暂时暂停现有关税;

能否会出台其他非关税限制措施和处分措施(如美国存托凭证退市、投资限制和技术出口禁令等)。

进期国度为了抑制钢铁出口过快，将采取出口退税等措施启动调空，这对钢铁类股票是利好还是利空？是涨还是

关键还是利空，由于欧美国度以为我国对钢铁业出口退税比例过高，有不合理竞争的嫌疑，曾经屡次提高出口税或许向世贸组织提出控诉。出口退税政策是国度为了奖励国际企业出口，采取的一种活动政策，比如国外销售，税收为20%，出口则会退5%-10%的税，这样出口的话可以参与单位利润，出口退税率降低，将影响出口单位利润，对钢铁业是利空

鸦片抗争的意义？

鸦片抗争使中国丧失了独立自主位置，末尾沦为半殖民地半封建社会，中国社会性质出现了庞大变化。 从半殖民地化来看，鸦片抗争以后，中国的领土、领海、司法、关税和贸易等主权末尾遭到严重的破坏，中国在政治上曾经丧失了独立自主的国度位置。 特别是列强树立的租界，完全独立于中国行政系统和法律权限以外，是“国中之国”，成为列强推行侵华政策的基地。 从半封建化来看，鸦片抗争后，以小农业和家庭手工业为关键标志的自然经济末尾解体。 一方面，西北沿海地域以棉纺织业为主的家庭手工业遭到外来商品的庞大冲击，另一方面，以丝茶为主的农产品日益商品

1980年以后，我国先后开放了5个经济特区和一系列的沿海开放城市，这与鸦片抗争后的五口通商有无区别？为什

港口是港口。 鸦片抗争开的是通商口岸，不是港口。 这是第一点。 开放商口岸。 没什么不同。 鸦片抗争，签署的《南京条约》，虽说是不对等条约。 但是，如今有观念以为，外面有些条款，是有利于中国的现代化的。 我觉得，开放商口岸是好的。 只不过，关税事先太低，大清无法控制。 如今呢？国度能够控制关税，就能够维护国际的消费。 这是第二点。