美国例外主义 股债汇三杀只是序幕！ 正以惊人速度终结 (美国例外主义是什么意思)

特朗普的“美国优先”议程正摧毁外界对美国的信任，增长、流动性、法治这三大支柱遭受史无前例的腐蚀。

美国总统特朗普的“美国优先”经济反派在金融市场上迅速演化为“美国垫底”。如此多投资者群体兜售美国资产，致使于近期股市、债券和美元同步下跌，构成自我强化的恶性循环——这不只损害了美国金融资产价值，若继续下去，更或许引发终年熊市与金融危机。这对曾以近乎欢庆态度迎接他中选的媒体而言，似乎一记重击。

市场最后只是对财政紧缩承诺担忧——随着马斯克指点的“政府效率部”大幅增添联邦支出——以及抚慰政策分开对企业利润的影响。在特朗普政府看来，这仍是喜事：股市理应接受冲击，作为应对关税和对等关税这副经济药方的代价。只需借贷本钱坚持低位，局面尚可控。

但最近几周，更风险的趋向显现：投资者不只质疑美国增长动力，更末尾坚决对美元作为全球贮藏货币、美债作为全球最安保资产所依赖的法治基础的信任。

自所谓“约束日”宣布大规模关税以来，终年美债收益率已飙升至靠近18年高位，虽然增长放缓的降息预期支撑了短期国债。由于市场权衡的通胀预期飙升而美元暴跌，可见担忧远不止通胀——这是对整个美国经济体系的恐惧。过去几年的美国市场例外主义正在彻底逆转，且或许继续很长时期。

美国例外主义的三大支柱

故事始于特朗普首个任期的良好末尾，三大支柱支撑美股超额表现：增长、流动性和法治。

首先，以硅谷为代表的灵敏创业精气带来美国相对微弱的消费力增长。经济学家巴里·艾肯格林指出，2004年以来美国消费率增速是欧盟两倍，这助推了GDP增长。

巨额财政抚慰相同推进美国经济增长与企业利润。2017年《减税与务工法案》（TCJA）和疫情时期的转移支付将政府资产大规模转移至私营部门。2018-2024年美国平均赤字达GDP的7.6%，而受欧盟规则约束的同期欧盟赤字仅3.2%。这解释了为何2018-2024年美国累计增长15.3%，欧盟仅8.4%。

利润相应累积：2018年终至2024年底，标普500下跌118%，欧洲斯托克600指数仅涨31%。

但美股优点不只在增长。作为全球最大经济体，美国还拥有最庞大、流动性最强的资本市场。这第二大“流动性”支柱使美债和美元成为危机避风港，也是国际外投资者的基石投资。

更关键的是，作为历史最悠久的继续专制国度之一，鲜有本国投资者担忧资产会被政府没收或面临恣意高税率。

直到如今。“美国优先”议程极大削弱了对法治和美国经济继续抢先的信任。

“约束日”标明，美国经济政策或许随时剧变。高关税不只因税率离谱，更因背叛基本经济逻辑——这明晰标明，仅因与美国做生意或投资，资本就面临风险。

为更明白显示游戏规则正在变化，特朗普近期将矛头指向美联储独立性。他在社交媒体抨击鲍威尔未降息，并暗示或许解雇他。债券市场暴跌后特朗普虽收敛言论，但即使美联储出于经济要素降息，也会被怀疑是政治投机。

欧洲的回击

若增长是美国市场例外主义的关键支柱，特朗普议程却偏重或许推高多少钱、克制增长的两大政策：关税和驱逐。虽然政府思索连续减税和务工法案，但财政空间有限。一个大型兴隆经济体在非抗争、衰退或疫情时期从未出现如此高赤字。

若特朗普政府不增添赤字，在靠近充沛务工状况下，厌恶通胀的债券市场终将对立——届时30年期国债收益率飙升至6%也不异常，意味着衰退。无论如何，增长已受限。

与此同时，特朗普政策反而优化了其关键金融资本竞争对手的增长前景。拥有赤字空间的欧洲正担忧关税效应和美国安保维护伞收缩。德国刚投票经过5000亿欧元基建基金，正是因特朗普政策警报而紧急推进。这仅是一国，全欧更多支出意味着更高增长和企业利润。

简言之，特朗普提出了一系列推翻性经济外交政策：重新思索北约承诺、反复无常的高关税、要挟央行独立性、切断大部格外援、大规模封锁外交机构。一切这些都以闪电速度推进，却无明白失效时期和水平。

金融市场已不堪重负。但尤其风险的是，这一切正随同美元价值暴跌，令国际投资者损失加剧——其中许多人选择神出鬼没。无人知晓关税压力会否使美国堕入衰退及水平深浅。最严重的是，对美国作为商业同伴和国际协作者的信任崩塌，要求数十年才干修复。

这一切正酿成“兜售美国”的恐慌与金融危机。就此而言，美国例外主义的终结将随同一声巨响，其消逝速度将远快于复苏。

转让已质押股权的协议能否有效

对这一疑问不能混为一谈，要依据协议双方签署协议时的客观形态和详细情势来详细剖析。 判别合同能否有效的法律依据是合同法第五十二条的规则。 该条规则了认定合同有效的五种情形，区分如下：（一）一方以欺诈、胁迫的手腕订立合同，损害国度利益；（二）恶意串通，损害国度、群体或许第三人利益；（三）以合法方式掩盖合法目的；（四）损害社会公共利益；（五）违犯法律、行政法规的强迫性规则。 据此转让已质押股权协议的效能或许存在以下情形：1、假设协议双方恶意串通为了损害质权人的利益而签署协议的，第三人可以依据合同法第五十二条第（二）项的规则，恳求人民法院认定协议有效。 2、假设转让方与受让方在明知股权质押的状况下签署协议，且商定假设在商定条件下股权质押送除后再实行合同，或许合同终止的，该协议并不违犯法律规则，也没有损害第三人的利益，应认定为有效的协议。 3、转让方故意隐瞒拟转让的股权已质押的理想，造成受让方作出错误意思表示的，受让方可以依据合同法第五十四条第二项的规则，恳求人民法院或许仲裁机构撤销或许变卦该协议。 但是受让方应在知道或许应当知道撤销事由之日起一年内行使权益，否则撤销权消灭。 但是假设在受让方提起诉讼或仲裁后法庭争辩终结前，拟转让股权的质押送除的，受让方主张撤销或许变卦该协议或许会被人民法院采纳。

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