麻了 90天亏2850亿 (麻药过了很久还是麻)

美股上蹿下跳，“浓眉大眼”的主权基金也栽了跟头。

最近，挪威全球政府养老基金（Government Pension Fund Global）公布了第一季度投资数据：投资报答率为-0.6%，大亏4150亿挪威克朗，约合人民币2853亿元。盈余的关键要素是美国科技股暴跌：在其投资组合中，股票投资的报答率为-1.6%，大大拖累了基金全体表现。

而在去年，美国科技股为其奉献了最大收益：2024年基金全体报答率为18.2%，其中科技股报答率高达35.1%。只是短短三个月时期，就风水轮番转了，曾经的小甜甜成了牛夫人。

这次股票市场的失利，会不会推进其进军私募股权市场呢？毕竟这家全球最大的主权基金没有在VC/PE身上投过一分钱，首席执行官尼古拉·坦根在往年一月的采访中，为这一疑问留下了悬念。

投美股，亏了近3000亿

依据全球政府养老基金（以下简称“GPFG”）公布的投资数据，GPFG第一季度的报答率为 -0.6%，大亏-4150亿挪威克朗。依照3月31日人民币与挪威克朗1：1.4548的汇率计算，GPFG大约亏了2853亿人民币。

这2853亿人民币的盈余大部分来自于股票投资。其股票报答率为 -1.6%（其他投资组合收益为：固收报答率1.6%，非上市房地产投资2.4%，未上市可再生动力基础设备1.2%。）担任控制GPFG的挪威央行投资控制机构（NBIM）首席执行官尼古拉·坦根（Nicolai Tangen）解释说，“本季度遭到严重市场坚定的影响。我们的股权投资报答为负，关键由科技行业构成”。

看看最近的美股走势就知道了。

第一季度纳斯达克指数从2万点一路狂泻，到3月31日曾经跌到了17299点。苹果公司则从250美元/股的高点左近，跌到了210美元；亚马逊从240美元左近，跌到了190美元；英伟达从153美元跌到了3月底的103美元。上述三家公司正是最近两年GPFG重仓的部分股票。

不过在几个月之前，上述投资可给GPFG带来了有史以来最丰厚的报答。

依据往年1月底，GPFG公布的2024年年报，基金去年全体录得投资报答率13%，折合25110亿挪威克朗，相当于大赚了16036.5 亿元人民币(以2024年12月31日汇率两边价计算)。这大约是多少钱呢？挪威有553.4万公民，相当于去年GPFG为每一位挪威人赚到了一辆顶配版的小米SU7（约29万元）。

如此微弱的增长，也是美国科技股推进的。去年底，GPFG的资产性能包括 71.4% 的股票、26.6% 的固定收益、1.8% 的非上市房地产和0.1%的非上市可再生动力基础设备。其中股票投资报答率为18.2%，科技股的报答率更是高达35.1%。年报中还特地写到：英伟达、苹果和亚马逊为2024年的报答做出了最积极的奉献。

而且值得一提的是，在2023年GPFG的高收益也来自于美国科技股的推进：其全体报答率达16%，股票投资的收益是21%。可见过去两年美国股市的狂飙，为GPFG证券带来了天量的财富。

但不确定性是资产性能的天敌，从官方披露的数据看，美股拖累构成的4150亿挪威克朗盈余，再加上货币汇率的猛烈坚定构成的8790亿挪威克朗损失。让基金的价值从去年底的19742亿挪威克朗，降低为18526亿挪威克朗（另有780亿挪威克朗，是来自政府的净流入）。

关于全球最大财富基金而言，这些盈余或许并不会构成恐慌。毕竟在2020年的第一季度受新冠疫情影响，GPFG也巨亏了1.33万亿挪威克朗（约合1240亿美元），事先他们对外界表示，“我们的基金有30年历史，骚动面前安之若素。”

而且相比于新冠这样的黑天鹅，美股的风险GPFG没准早就预料到了，但或许坚定幅度远超一切人的预期。

兜售美国科技股，加仓中国资产

在2024年的年报中，控制团队对或许面对的风险启动了强调，其中AI科技股票的价值修改、债务危机、逆全球化形成的全球分裂三大要素，将清楚影响基金的收益。

他们做了测算：“在一切状况下，股票的损失都是相当大的，但对固定收益市场的影响各不相反。债务危机情形出现的损失最严重，该基金的价值下跌了40%。”正如年报中所总结的：我们肯定为基金报答和市场价值的大幅坚定做好预备。

到了往年终，在达沃斯论坛上尼古拉·坦根又对美股收回了正告。他说，逆向投资者“最好的做法总是与大家南辕北辙”，以后逆向做法应是兜售美国科技股和私募债，增持中国资产。

从地下信息看，GPFG确真实大幅介入中国资产。截至2024年底，基金在持仓中国的前十大重仓股中，除了对拼多多的持仓市值小幅缩水外，对其他股票的持仓市值均有所介入。

对腾讯控股持仓市值高达66.72亿美元（约折合479.61亿元人民币）较2023年底介入27.94亿美元，介入幅度为72%。是其中国持仓的第一大重仓股。对美团的持仓市值增幅逾越100%，对小米集团的持仓市值介入近176%，对携程的持仓市值介入幅度约为100%，对满帮的持仓市值介入幅度逾越500%。

而且GPFG在去年介入了112次初次地下募股。其中最大的三家公司中有两家来自中国，区分是和。

所以有理由置信，GPFG在美股暴跌的去年，践行了尼古拉·坦根所言的逆向投资。只是船大难掉头，其重仓美股科技板块，且以主动投资战略为主，在往年一季度资本市场急剧坚定的背景下，遭到冲击是在所难免的。

800亿美金，能不能投到私募股权？

回到一级市场，私募股权投资不时是主权财富基金的关键投资范围。但这位来自挪威的大金主，简直是全球独一将PE/VC拒之门外的。

尼古拉·坦根就曾在一档播客节目中打趣地说：（不投资私募股权）“这有点像你介入定向越野时，大家都朝一个方向跑，只需你朝另一个方向跑。你就得想，你是把地图拿反了还是怎样着？”

于是在2018年，控制团队就向政府倡议，将部分投资运转于私募股权范围。事先正值移动互联网展开巅峰，团队举出Uber和Airbnb两大超级独角兽的例子，大有一副“指点，再不投资就晚了”的架势。

但挪威财政部很快拒绝了控制团队的倡议。要素是：担忧非上市公司的透明度和控制本钱过高。在当年财政部给挪威议会的基金年度白皮书里就写道：“非上市公司的投资，将在透明度、控制本钱和有限的主动控制方式上备受应战。”

确实，依照GPFG信息披露的详细水平，私募股权投资信息高度不透明，确实是个应战。

2023年下半年，控制团队再次提出相关方案。并且给出了实践可行的方案：将5%的资产分配给私募股权投资，相当于约800亿美元（约5700亿人民币）。组建一支10-15人的控制团队（后续扩展到30人），并依托出资欧洲和北美兴隆市场的私募股权控制公司来启动投资。

但适得其反，2024年4月，挪威政府再次拒绝了基金控制团队的倡议。挪威财政大臣特里格夫·斯拉格沃德·维杜姆（Trygve Slagsvold Vedum）对外宣布说：“我们曾经得出结论，目前不对非上市股票开放。理由是控制本钱费用较高，非上市公司信息透明度较低，另外还要求达成普遍的政治共识。”总之，投资私募股权这事儿，还得从长计议。

而在往年1月举行的达沃斯论坛上，尼古拉·坦根接受了凯雷开创人之一大卫· 鲁宾斯坦（David Rubenstein）的采访。他说投资私募股权政府外部还在推，还在走流程。

而这次美股市场的当头一棒，或许会让挪威官方逐渐看法到，拿出不逾越5%的资金投资在更高潜力的创业公司上，不光是财务报答的疑问，更是买一张通向未来的船票。

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小学六年级数学概念

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操急!本猪用CF川1下士6的号换一个地下城川3的狂战士要35级......

你很亏，三十五级的更新只需三天到四天，