直击2024年报丨沃格光电 玻璃基板产业将担纲未来价值中枢 5年营收复合增长率34% (直击2024乒超总决赛)

巴菲特曾劝诫投资者，要关注企业的内在价值，而不是被短期的市场坚定所左右。那么面对一只5年复合增长率抵达33.9%、但最新一期年报却出现盈余的股票，投资者该如何评判？

24日晚间披露的2024年报的沃格光电就是这样一只股票。作为玻璃基板概念龙头企业，沃格光电近期在市场上收获了相当的关注度，2024年支出增长至22.21亿元，增幅抵达22.45%，成功了2019年以来的“六连涨”，但是利润方面却出现了盈余。

如何评价这一年报数据结果？关于沃格光电在玻璃基板产业方面的优点该如何判别？特地是随着新业务的不时深拓，沃格光电的投资前景如何？本文经过对该公司启动“解剖麻雀式”的剖析，以协助投资者厘清其在复杂市场环境下真实的展开态势与未来的价值前景。

正视盈余：传统业务坚持盈利，新兴业务投入较大

沃格光电成立于2009，初始聚焦FPD液晶显示面板精加工业务，如TFT-LCD玻璃薄化等。2018年上市后，末尾向Mini/MicroLED、半导体封装等范围拓展，现在已展开成为新型显示和半导体先进封装范围的中国代表企业。

从营收数据来看，2024年，沃格光电成功营业支出22.21亿元，同比增长22.45%。其中，光电玻璃精加工业务虚现销售支出6.18亿元，与上年同期相比8.22%；光电显示器件业务虚现销售支出12.47亿元，与上年时期相比46.39%。

从历史数据来看，从2019年至2024年，每年沃格光电的营收都能做到迈上一个台阶，5年复合增长率抵达33.9%。

虽然营收出现稳如泰山增长态势，但沃格光电在2024年出现盈余，归属于母公司一切者的净利润为-1.22亿元。公司在年报中表示， 传统业务处于盈利外形。 那么盈余的关键要素是什么呢？

从其业务的当下展开和未来展开角度启动更深化地剖析之后可以发现， 关键要素是沃格光电在选择了以玻璃基板产业作为未来的主攻方向，前期要求在技术、产能端坚持相当规模的投入，形成费用介入，因此对以后利润出现了影响。

沃格光电年报中坦承：“为更好的推进玻璃基线路板行业运转和未来产业展开，在已有技术途径和工艺较为成熟的基础上，要求延迟规整齐定产能，以为客户提供更好的服务。由于新项目的投入以及和客户多个项目的协作开发，也同步形成公司研发投入、控制费用、市场推行等费用介入，对公司当期损益出现肯定影响。”

从财报数据也能印证这一点：2024年，营业本钱增长了27.16%，除了销售费用降低，其他几项费用都是清楚下跌：控制费用增长28.62%，财务费用增长23%，研发费用增长35.69%，在几项费用中增幅最大，由上一年度的8865万元增长到1.2亿元，增长3000万元左右。

那么，能够让沃格光电如此看重的新兴业务玻璃基线路板终究能不能扛起扭亏为盈、再次复兴的“未来产业”之大旗呢？

玻璃基线路板：电子信息产业母级迭代，沃格光电抢占先机

玻璃基线路板，英文名为GCB（Glasscircuitboard的缩写），是在外表极为平整的薄片透明玻璃上成功精细镀铜电路的基板资料。与传统的硅基印刷电路板（PCB）相比，玻璃基线路板具有低热收缩系数、高机械强度、耐高温性、高布线密度特点，被视为半导体、显示等范围集成电路新一代基板处置方案，也 被誉为电子信息产业母级迭代的关键资料 。有研讨数据显示，玻璃基线路板在显示范围运转后，能够使面板厚度降低60%，能够使颜色精准性与平均性抵达比肩OLED的显示效果，能够大幅紧缩本钱‌，仅为PCB基板的1/3，而工艺兼容性与良率能够失掉优化；在半导体范围，玻璃基线路板板能在更大的封装内集成更多芯粒（Chiplet），提高晶体管密度，降低能耗，清楚提高各类芯片的性能和性能。总而言之，这一技术的出现，使显示产品以及半导体芯片的中心性能大幅提高，本钱却大幅紧缩，由此成为推进产业提高的关键力气。

正是基于这样的性能特点，玻璃基板行业在全球出现出加快增长的态势。依据Yole估量，全球先进封装市场规模有望从2023年的468.3亿美元增长到2028年的785.5亿美元。先进封装占封装市场比例估量由2022年的46.6%优化至2028年的54.8%。另据前瞻产业研讨院测算，随着我国集成电路以及光电子器件下游需求介入，估量我国2029年先进封装市场规模将抵达1340亿元，复合平均增速为9%，其底层的关键逻辑就在于人工智能迸发对高端芯片算力的需求不时优化，因此对性能更优秀、多少钱更廉价的封装基板愈加渴求。

从国际产能状况来看，全球目前能够消费玻璃基板的企业数量并不多，关键集中在欧美日韩企业如康宁、肖特、旭硝子等。而从国际企业来看，由于玻璃基板消费技术门槛较高，抵消费设备和工艺要求严峻，市场供应仍存在肯定的局限性，仅有几家A股上市公司如彩虹股份、东旭光电等，而 沃格光电是能将玻璃基板制构成玻璃基线路板的相对龙头企业 。

沃格光电是国际最早介入玻璃基线路板赛道的公司。经过7年的研发，其目前在玻璃基线路板的技术才干、产业规划方面处于全球抢先位置，与诸多知名国际外客户已展开多个项目协作，部分项目曾经进入正式量产阶段。特地是MiniLED背光运转范围的量产曾经正式起步，不只给企业自身带来正面的积极影响，也给行业带来深远的意义。

硬核实力：玻璃基板新兴产能已落地，开拓新利润点

首先来看看沃格光电的研发投入和硬核实力。过去6年以来，沃格光电的研发投入逐年介入，从2019年2400万元的投入到2024年抵达1.2亿元，研发费用规模增长了4倍，研发占比在营收规模不时变大的状况下不时坚持高位，年平均抵达5.2%。

正是基于这些年的技术积聚和投入，沃格得以自主研收回玻璃基线路板完整技术链，具有成熟的玻璃线路板研发与制造全流程制造服务才干，是全球目前极少数拥有全制程工艺才干和制备的公司。沃格光电贮藏了多项基于玻璃基元器件的中心工艺技术才干，包括薄化、镀膜、TGV通孔、精细线路及多层叠层制造等多种资料开发和产业化运转才干。截止2024年12月31日，公司累计取得专利400余项。

其次，再来看其目前的产业化落地效果。

沃格光电聚焦的两小气向区分是第三代半导体显示（microLED直显、miniLED背光）和半导体先进封装载板，已构成掩盖光电玻璃精加工、玻璃基Mini/MicroLED，以及玻璃基高算力芯片载板、射频器件玻璃基板、光通讯模块玻璃基板等多范围的产品体系，在技术研发与产业化运用方面继续打破。

其全资子公司江西德虹显示已具有一期年产100万平米玻璃基MiniLED基板产能，并成功后段灯板和模组部分产能配套。在海信公布的全球首款3A原画显示器海信大圣G9高端电竞显示器中，该公司消费的玻璃基线路板得以率先经常经常使用，使该产品成功4K显示效果、一级能耗的前提下，色域、亮度方面媲美OLED，而售价却比同类效果OLED产品低30%左右，极具性价比。海信产品的公布，标志着玻璃基MiniLED背光正式进入产业化元年，这项技术未来还有望继续浸透至TV、笔电、车载等产品，未来将有望出现更多产品运转和更多订单。

在Mini/MicroLED直显产品运转方面，沃格光电全资子公司湖北通格微消费的玻璃基TGV多层线路板不时更新技术处置方案，满足了行业知名客户对产品的各项目的要求，部分产品已小批量供货。

此外，在AMOLED范围，公司于成都设立项目公司成都沃格显示公司，投资树立AMOLED显示屏玻璃基光蚀刻精加工项目，运行独家自主开发的ECI（Etching-Cutting-Ink）技术，成功AMOLED显示屏薄化、通孔和切割一次性性成型，优化产品强度和稳如泰山性以及消费效率。截至报告披露日，该项目作为国际首条8.6代OLED产线配套工艺制程已正式启动，估量2025年四季度末尾试消费，届时有望发明新的利润增长点。

在半导体业务方面，随着AI算力芯片向大尺寸、高集成度演进，玻璃基板仰仗更低信号损耗、更高尺寸稳如泰山性等优点，成为先进封装技术的优选载体。该业务关键由湖北通格微承当。自2024年2月成功剩余股权收买，湖北通格微成为沃格光电全资子公司，仰仗全球抢先的TGV玻璃基板加工技术，已具有玻璃基TGV产品规模量产才干，能普遍运转在高算力芯片、射频器件、直显基板、微流控芯片等范围。目前，湖北通格微已成功新建一期年产10万平米产能并进入小批量供货阶段。财报数据显示，通格微2024年成功营收203万元，2025年一季度成功营收388万元，估量2025年随着相关产品量产的成功，营收将进一步失掉增长。

打破芯片垄断：沃格光电由“性能追逐”迈向“本钱与牢靠性跨越”

玻璃基板产业不只被视为“未来产业”，还被视为“拳头产业”。如前所述，玻璃基板行业以其推翻性的技术吸引了众多海外巨头放慢规划，以期抢占新一代芯片技术与产业的“制高点”。而在这一轮竞争中，我国的玻璃基板及玻璃基线路板中心技术具有完全独立自主的优点。目前，全球90%的高端基板及线路板市场由美日韩企业主导，而玻璃基技术绕开了ABF膜、硅基板等“卡脖子”环节，填补了国际关键技术及产能的空白。因此，我国芯片产业有望以此为打破口，打破工艺壁垒，成功超大算力，为我国在多芯片系统封装技术范围拉平与美国的差距提供先机。

在这样的背景下，沃格光电作为行业先行者与示范者，仰仗深沉的技术积聚和弱小的研发实力，继续推进OLED、Mini/MicroLED、半导体大算力芯片先进封装技术和产品从“性能追逐”迈向“本钱与牢靠性跨越”，为产业链上下游的产品迭代更新与国度芯片安保提供关键支撑。

展望未来，沃格光电表示在传统业务范围，结合以后传统消费电子受国度以旧换新以及促进内需等相关政策，公司将积极介入中心客户优质订单导入的同时，进一步降低外部各项本钱，以失掉更优的产品利润；而在未来产业开拓方面，则将继续深耕玻璃基线路板等新兴业务范围，充散发扬自身技术和产业规划优点，紧紧抓住产业更新机遇，助力Mini LED背光等新型未来显示产业加快展开。

注重投资者利益共享，积极分红、回购

在积极拓展业务、优化盈利水平的同时，公司也注重与投资者的利益共享。虽然报告期内公司处于盈余外形，但截至2024年12月31日，母公司期末未分配利润为1.53亿元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币0.5元（含税）。截至2025年4月23日，公司共派发现金红利1111万元（含税）。

此外，2025年3月12日，公司公布回购方案，回购金额在3000万到4500万元人民币之间。业内关于此次回购给予较高评价，财信证券剖析师以为：“沃格光电本次拟采纳自有资金及专项借款启动股票回购，用于员工持股或股权处分，彰显了公司对业务展开的决计。估量随着玻璃基板产业链逐渐跑通，公司相关产品有望逐渐放量。”