债市早报 政治局会议再提 债市全天坚持震荡 适时降准降息 ；资金面全体仍宽松 (债市近期表现)

媒体、西方金诚结合推出《债市早报》栏目，为您提供最全最及时债市信息。

【内容摘要】 4月25日，资金面全体仍宽松，关键回购利率均下行；债市全天坚持震荡；转债市场群体收涨，转债个券少数下跌；海外方面，各期限美债收益率普遍下行，关键欧洲经济体10年期国债收益率普遍上传。

一、债市要闻

（一）国际要闻

【中共中央政治局召休会议，剖析研讨以后经济情势和经济任务】 中共中央政治局4月25日召休会议，剖析研讨以后经济情势和经济任务。会议以为，往年以来，以习近平同志为中心的党中央增强对经济任务的片面指点，各地域各部门聚力攻坚，各项微观政策协同发力，经济出现向好态势，社会决计继续提振，高质量展开扎实推进，社会大局坚持稳如泰山。同时，我国经济继续上升向好的基础还要求进一步稳如泰山，外部冲击影响加大。要强化底线思想，充沛备足预案，扎实做好经济任务。会议指出，要坚持稳中求进任务总基调，完整准确片面贯彻新展开理念，放慢构建新展开格式，统筹国际经济任务和国际经贸妥协，锲而不舍办好自己的事，锲而不舍扩展高水平对外开通，着力稳务工、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量展开确实定性应对外部环境急剧变化的不确定性。会议强调，要加紧实施愈加积极有为的微观政策，用好用足愈加积极的财政政策和过度宽松的货币政策。放慢中央政府专项债券、超凡年特地国债等发行经常经常使用。兜牢基层“三保”底线。适时降准降息，坚持流动性富余，加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩展消费、稳如泰山外贸等。强化政策取向分歧性。

【蓝佛安、潘功胜：关税战贸易战没有赢家，应增强协作完善国际经济金融体系】 4月23日至24日，往年第二次二十国集团（G20）财长和央行行长会议在美国华盛顿召开。财政部部长蓝佛安、央行行长潘功胜列席并发言。蓝佛安在会上表示，以后全球经济增长动能有余，关税战、贸易战进一步影响经济金融稳如泰山。中方坚决保养以全球贸易组织为中心的多边贸易体制，主张经过对等对话协商处置贸易和关税争议，也将坚决保养自身合理权利。各方应经过增强多边协作进一步完善国际经济金融体系，积极推进多边开发银行改造，有效推进国际复兴开发银行股权审议，务虚完善《缓债建议后续债务处置共同框架》实施，处分国际金融机构和私营部门为软弱国度应对债务和流动性应战提供更多支持。潘功胜在会上强调，经济碎片化与贸易缓和情势继续扰乱产业链供应链、削弱全球经济增长动能，贸易战、关税战没有赢家，关键经济体应增强介入国际微观经济金融政策协调，采取实质执行推进国际协作，保养全球经济和金融稳如泰山。以后中国经济末尾良好，连续上升向好态势，金融市场运转颠簸。中国人民银行将实施好过度宽松的货币政策，推进中国经济高质量展开。

【国度发改委、央行组织召开社会信誉体系树立部际联席会议暨任务部署会】 4月22日，国度发改委、央行组织召开社会信誉体系树立部际联席会议暨任务部署会。会议强调，要采取务虚举措推进社会信誉体系树立再上前阶，重点做好八方面任务。一是深刻政务诚信树立，二是强化公共信誉信息的刚性归集，三是构建全方位的信誉处分政策环境，四是依法依规落实失信惩戒措施，五是完善分歧的信誉修复制度，六是健全以信誉为基础的监管和控制机制，七是深刻信誉信息在金融服务中的开发运行，八是优化中央信誉树立水平。

【金融监管总局：支持保险公司在满足相应束缚条件时，对万能险产品调整最低保证利率】 金融监管总局近日印发《关于增强万能型人身保险监管有关事项的通知》。金融监管总局有关司局担任人就有关疑问回答了记者提问。明白万能险提供最低保证利率，支持保险公司在满足相应束缚条件时，对万能险产品调整最低保证利率，特地是在利率下行期，可以经过降低最低保证利率，有效防范利差损风险。同时，对期缴万能险适当提高基本保险费下限，处分展开终年万能险。进一步优化风险保证水平。引导保险公司拉长万能险保证期限，制止开发五年期以下（不含五年）的万能险，处分经过合理调整退保费用、保单继续奖金等产品设计要素延伸保单通常存续期限。

（二）国际 要闻

【 美联储金融稳如泰山报告：多种资产估值处高位，美债收益率高企，贸易升至头号风险 】4月25日，美联储发布半年度的金融稳如泰山报告，报告提到资产估值压力相关的风险，指出在市场大幅骚动时资产多少钱下跌，但多种资产的估值仍处于高位，包括股市和住宅房地产。股市方面，报告称，在4月初市场坚定前，股票的市盈率不时坚持在历史高位左近，而股票溢价、即市场风险弥补的估值仍远低于平均水平。即使在近期股价下跌后，相比剖析师的盈利预测，股价照旧处于高位。债市方面，报告称，各期限美国国债收益率仍处于2008年以来水平的高位，公司债与同期美国国债的利差近期有所扩展，许多金融市场的流动性依然处于低位，并在4月进一步好转。房地产市场方面，报告称美国房价依然高企，房价与租金之比继续靠近历史最高水平。经通胀调整的商业房地产(CRE)买卖多少钱指数显示一些企稳迹象，而行将到来的再融资需求仍带来软弱性。美联储指出，美国银行体系依然稳健且具有韧性，各机构坚持了充足的资本比率。但报告也发现，银行向监管较少的非银行机构提供的信贷承诺继续增长。此外，美联储正告，大型对冲基金的杠杆率处于或靠近2013年以来最高位。报告还指出，2月至4月初，73%的受访者将全球贸易风险列为最关键的担忧，比例是去年11月考察时的两倍以上，其中半数受访者将全体政策的不确定性列为关键风险。

（三）大宗商品

【 国际原油期货多少钱小幅下跌 国际自然气多少钱继续下跌 】4月25日，WTI 6月原油期货收涨0.37，报63.02美元/桶；布伦特6月原油期货收涨0.48%，报66.87美元/桶；COMEX黄金期货跌0.65%，报3326.70美元/盎司；NYMEX自然气多少钱收跌0.63%至2.964美元/盎司。

二、资金面

（一）地下市场操作

4月25日，央行以固定利率、数量招标形式展开了1595亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，招标量1595亿元，中标量1595亿元。Wind数据显示，当日有2505亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金910亿元。

（二）资金利率

4月25日，虽然央行地下市场继续净回笼，但资金面全体仍宽松，关键回购利率均下行。当日DR001下行2.07bp至1.582%，DR007下行8.41bp至1.636%。

三、债市灵敏

（一）利率债

1.现券收益率走势

4月25日，虽然市场4月降息降准预期落空，但政治局会议强调适时降准降息，坚持流动性富余，仍构成肯定利好，债市全天坚持震荡。截至北京时期20:00,10年期国债生动券250004收益率持平于1.6575%，10年期国开债生动券250205收益率上传0.20bp至1.7130%。

债券招标状况

（二）信誉债

二级市场成交异动

4月25日，2只产业债成交多少钱偏离幅度超10%，为“H1碧地03”跌超58%，“H1碧地01”跌超20%。

信誉债事情

昆明空港投资： 公司公告，公司成功3笔逾期债务化解，逾期金额算计8347.56万元，其中一笔经协调金融机构成功，另2笔经过自筹资金出借，现已一切结清。

武汉当代科技 公司公告，公司重整方案获法院赞同，同时终止重整程序。

河南路桥树立集团： 公司公告，承兑逾期的4张商票（算计1800万元）均已结清。

葛洲坝集团： 公司公告，由于市场发生坚定，关闭发行“25葛洲坝MTN001”。

广州地铁集团： 公司公告，鉴于近期市场坚定较大，关闭发行30年期“25广州地铁MTN001”。

德州交投集团 ：公司公告，受近期市场坚定影响，关闭发行“25德州交通MTN001A”，仅发行“25德州交通MTN001B。

山东海运 ：公司公告，鉴于近期市场坚定较大，关闭发行“25山东海运MTN001”。

江苏徐工租赁： 公司公告，由于市场发生坚定，关闭发行“25徐工租赁GN002”。

京能国际 公司公告，鉴于近期市场坚定较大，“25京能国际MTN002A(BC)”、“25京能国际MTN002B(BC)”（债券通）关闭发行。

南京公路展开： 公司公告，由于市场发生坚定，关闭发行“25南京公路MTN001”。

华润置地控股： 公司公告，鉴于近期市场坚定较大，关闭发行“25华润控股MTN002B”。

南京新工集团： 公司公告，鉴于近期市场坚定较大，关闭发行“25新工K3”。

：穆迪维持中国中铁“A3”发行人评级，展望由“稳如泰山”调整至“负面”。

：穆迪维持中国铁建“A3”发行人评级，展望由“稳如泰山”调整至“负面”。

：穆迪维持中国交建“Baa1”发行人评级，展望由“稳如泰山”调整至“负面”。

公司公告，第一季度净盈余2.09亿元，上年同期净盈余1.95亿元。

公司公告，第一季度归母净利润为48.05亿元，同比增加1.23%。

山东金茂纺织： 公司公告，因公司处于重整方案执行阶段，估量无法按时出具2024年年报、2025年一季报。

（三）可转债

权利及转债指数

【权利市场三大股指涨跌不一】 4月25日，A股横盘整理，电力股掀涨停潮，地产股午后跳水，上证指数收跌0.07%，深证成指、创业板指区分收涨0.39%、0.59%，全天成交额1.14万亿元。当日，申万一级行业大多下跌，下跌行业中，公用事业、通讯涨超1%；下跌行业中，房地产、医药生物、煤炭、银行、农林牧渔跌逾0.5%。

【转债市场关键指数群体收涨】 4月25日，转债市场有所上传，当日中证转债、上证转债、深证转债区分收涨0.17%、0.16%、0.18%。当日，转债市场成交额618.17亿元，较前一买卖日放量57.72亿元。转债市场个券少数下跌，478支转债中，288支收涨，175支下跌，15支持平。当日下跌个券中，新上市安集转债涨超29%，清源转债涨超17%；下跌个券中，中旗转债跌逾7%，雪榕转债跌逾4%。

数据来源：Wind，西方金诚

转债跟踪

4月25日，节能转债公告董事会提议下修转股多少钱；能辉转债、文科转债、绿茵转债、丝路转债、美锦转债、闻泰转债、垒知转债公告不下修转股多少钱；佳力转债、双良转债公告不下修转股多少钱，且在未来1个月内（2025年4月25日至2025年5月24日），若再次触发下修条款，亦不选择下修；万孚转债、华阳转债、华海转债、浩瀚转债、金田转债、福22转债公告不下修转股多少钱，且在未来3个月内（2025年4月28日至2025年7月27日），若再次触发下修条款，亦不选择下修；亿纬转债公告不下修转股多少钱，且在未来5个月内（2025年4月28日至2025年9月27日），若再次触发下修条款，亦不选择下修；银邦转债、岱美转债、宇邦转债、珀莱转债、佩蒂转债、东亚转债、赛特转债、华特转债、环旭转债、金现转债、东亚转债公告不下修转股多少钱，且在未来6个月内（2025年4月28日至2025年10月28日），若再次触发下修条款，亦不选择下修；盛虹转债、燃23转债、蓝帆转债、起帆转债公告行将触发转股多少钱下修条件。

4月25日，飞凯转债、华翔转债公告将延迟赎回。

（四）海外债市

美债市场

4月25日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行3bp至3.74%，10年期美债收益率下行3bp至4.29%。

4月25日，2/10年期美债收益率利差坚持在55bp不变；5/30年期美收益率利差坚持在86bp不变。

4月25日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行3bp至2.27%。

欧债市场

4月25日，除英国10年期国债收益率下行2bp外，其他关键欧洲经济体10年期国债收益率普遍上传。其中，德国10年期国债收益率上传3bp至2.47%，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率区分上传3bp、4bp和4bp。

3.中资美元债每日多少钱变化（截至4月25日收盘）