大摩邢自强最新观念！港股市场表现将优于A股市场 (大摩邢自强最新调研)

一、政治局会议：过度抚慰，开启新节拍（邢自强、蔡志鹏等）

政治局会议明白将采取过度的、具有针对性的抚慰措施来推进消费，在市场开通和监管安闲方面也初现承诺迹象。

财政和房地产范围的抚慰措施依然慎重。目前看来，房地产去库存仍难以取得选择性进度。

我们估量 2025 年下半年将出台规模在 1 - 1.5 万亿元人民币的补充政策包，但这无法完全抵消关税冲击带来的影响。

高层指点承诺 “统筹国外交策，应对贸易战”。我们以为，中国政府将继续经过加大科技投资、逐渐向消费驱动转型，以及过度灵敏地安闲政策以保证经济增长。同时，中国政府或许会进一步开通国际市场，推进对外投资，保养多边贸易体系。

政治局会议催促放慢推进已获全国人少量准的 2 万亿元人民币抚慰方案的实施：此次会议初次提出要 “抓紧” 落成功有抚慰政策，包括放慢政府债券的发行和经常经常使用，以及在适当机遇下调存款预备金率和利率。这些措施，再加上银行间流动性的继续宽松，有望在 2025 年第二季度末使国际消费总值（GDP）增速额外提高 0.6 - 0.8 个百分点。值得关注的新举措包括：

对出口企业的定向支持：据我们预算，出口企业取得的失业保险返还金额或许抵达 GDP 的 0.1% 左右。

抵消费的信贷支持：将设立一项针对服务消费和养老范围的新再存款工具，这或许会为服务企业和消费者带来更低利率的存款。

新抚慰政策指引（或许在 2025 年下半年出台）。高层指点强调要做好最坏方案，制定应急预案。这意味着政府将加大致消费品贸易的资金支持力度，并扩展相关项目的掩盖范围。我们仍估量 2025 年下半年会有 1 - 1.5 万亿元人民币的补充政策包出台。

二、港A股战略（劳拉等）

A 股市场心境随买卖量降低而走低。我们倡议采取愈加平衡的投资组合战略，持有离岸市场的优质大盘互联网股和 A 股市场的蓝筹消费股。坚持耐烦和灵敏性，为市场的坎坷变化做好预备。

与之前相比，A 股投资者心境有所降低：摩根士丹利 A 股心境目的（MSASI）的加权值和方便值区分降低了 13 个百分点，至 70% 和 6%；截至 4 月 9 日，创业板、A 股和股指期货的日均成交额（ADT）区分降低了 17%、11% 和 40%，而北向资金的日均成交额增长了 27%，沪深 300 相对强弱目的（RSI - 30）较前截止日期（4 月 9 日）优化了 6 个百分点。市场分歧预期的盈利预测修改幅度仍为负值，但自 2024 年 11 月下旬以来，下行势头有所放缓。

图表 1：摩根士丹利 A 股心境目的（MSASI）：加权值 70%，较 4 月 9 日降低 13 个百分点

自 2024 年 2 月初以来，南向资金延续 56 周坚持净流入：4 月 17 日至 23 日，南向资金净流入 7 亿美元，年终至今（YTD）和当月（MTD）的净流入区分抵达 775 亿美元和 218 亿美元。

图表 2：2019 年 1 月 1 日以来 MSASI 走势

关税调整（假定实施）或许会使大盘互联网 / 科技、消费和医疗保健行业受益，并助力离岸市场表现优于在岸市场。

不过，近期我们仍倡议坚持耐烦并采取平衡的投资战略：4 月 23 日，美国总统特朗普表示将大幅降低对中国的关税，美国财政部长耶伦也估量近期中美关税紧张情势会有所紧张。若关税确实下调，这将对中国股市造成严重利好。

在这种状况下，我们估量离岸市场的表现将优于在岸 A 股市场，大盘互联网 / 科技公司（中国的代表性企业，技术结构打破的代表）、消费行业（通缩风险缓解）和医疗保健行业（中美紧张相关紧张）或许受益最大。

但是，截至目前，尚无证据证明双方正在启动有效的双边谈判。

此外，我们终年以来的观念依然不变，即鉴于美国维护敏感产业、奖励国际投资和消费的战略目的根深蒂固，达成贸易协议的难度较大。因此，我们以为近期的经济和市场冲击，以及中美相关进一步好转的潜在影响，或许会促使两国末尾谈判，但这一环节或许漫长且充溢曲折，相似 2018 - 2019 年的状况。

沪港通和深港通可无法以买一样的港股标的？有什么限制吗

若同一支股票区分属于上海、深圳市场港股通标的证券，客户可区分经过沪港通下的港股通账户或深港通下的港股通账户启动买卖。 投资者可经过以下途径查询沪市/深市港股通标的证券：上海证券买卖所网站—>页面下方“服务”—>沪港通—>港股通讯息披露—>港股通股票名单；深圳证券买卖所网站—>页面左侧“信息导航”—>深港通业务—>港股通业务信息—>标的证券名单。 沪市港股通股票包括以下范围内的股票：（一）恒生综合大型股指数的成份股；（二）恒生综合中型股指数的成份股；（三）A+H股上市公司的H股。 上海证券买卖所上市A股为风险警示板股票或许暂停上市股票的A+H股上市公司的相应H股、同时有股票在上海证券买卖所以外的中原证券买卖所上市的发行人的股票、在联交所以港币以外货币报价买卖的股票和具有上海证券买卖所认定的其他特殊情形的股票，不归入沪市港股通股票。 经监管机构同意，上海证券买卖所可以调整港股通股票的范围。 港股通股票之外的股票因相关指数实施成份股调整等要素，造成属于上述（一）规则范围且不属于（二）规则范围的，调入港股通股票。 A股在上海证券买卖所上市的公司在联交所上市H股，或许H股上市公司在上海证券买卖所上市A股，或许公司同日在上海证券买卖所和联交所上市A股和H股的，其H股在多少钱稳如泰山期完毕且相应A股上市满10个买卖日后调入港股通股票。 港股通股票因相关指数实施成份股调整等要素，造成不再属于上述（一）规则范围或许属于上述（二）规则范围的，调出港股通股票。 深市港股通股票包括以下范围内的股票：（一）恒生综合大型股指数成份股；（二）恒生综合中型股指数成份股；（三）恒生综合小型股指数成份股，且成份股活期调整调查截止日前十二个月港股平均月末市值不低于港币50亿元，上市时期缺乏十二个月的按实践上市时期计算市值；（四）A+H股上市公司在联交所上市的H股。 上述（一）至（四）项规则范围内的股票存在下列情形之一的，不归入港股通股票：（1）在深圳证券买卖所上市的A股被实施风险警示、被深圳证券买卖所暂停上市或许进入退市整理期的A+H股上市公司的相应H股；（2）A股在上海证券买卖所风险警示板买卖或许被上海证券买卖所暂停上市的A+H股上市公司的相应H股；（3）在联交所以港币以外货币报价买卖的股票；（4）深圳证券买卖所认定的其他特殊情形。 经监管机构同意，深圳证券买卖所可以调整港股通股票的范围。 港股通股票之外的股票因相关指数实施成份股调整等要素，造成属于上述（一）至（四）项规则范围且不属于上述（1）至（4）项规则范围的，调入港股通股票。 深圳证券买卖所或上海证券买卖所A股上市公司在联交所上市H股，或许联交所H股上市公司在深圳证券买卖所或许上海证券买卖所上市A股，或许公司同日上市A股和联交所H股的，其H股在多少钱稳如泰山期完毕且相应A股上市满10个买卖日后调入港股通股票。 港股通股票因相关指数实施成份股调整等要素，造成不再属于上述（一）至（四）项规则范围或许属于上述（1）至（4）项规则范围的，调出港股通股票。 上述（三）中的港股市值规范仅在恒生综合小型股指数成份股活期调整时执行，相关股票在活期调整实施日调入或许调出港股通股票。 契合市值规范的成份股由联交所确定。 参考资料：《上海证券买卖所沪港通业务虚施方法》及《深圳证券买卖所深港通业务虚施方法》

如何了解“国际证券市场流动性过剩和投资时机相对较少”？

流动性过剩的意思是金融市场的资产容易转手，资金充沛。 正是由于资金充沛，造成资产多少钱高涨。 多少钱高涨，说明投资者入市积极，从而容易转手，也就是流动性过剩。 但是资产多少钱高涨，说明值得投资的资产少了。 所以投资时机少了。

股市还会在跌吗

会的,一定会的,由于:07年9月主力就已拉高出货为主,主力资金不会在随便入市的.这要求时期和空间.想想2年的牛市曾经能够涨了很多了.7.65倍,个股涨10倍以上的很多了,不要想有什么10的牛市,主力也是以获利,为目地的.08年就是下跌趋向,中途出现反弹是很正常的,不要反弹一来,就以为新的行情来了那是不成熟的表现.回想这个牛市,是怎样启动的,启动的要素是什么,最宗到达什么目的,我了解2年的牛市,市场少量的融资,发行大盘股,法人股减持,这都要求资金,试想一下,要是在熊市能发这么多大盘股么?必需不能,每发一个就会很快的跌破发行价的,那就达不到融资的目的.所以必需发起一个很大的行情,为融资铺平路途.如今该发的基本都发完了,股票也涨了很高了.主力没有理由不出局兑现,想想48元,是谁在买,是散民.最后买单的都是散民. 以上团体看法,慎重采用