断崖式 下滑 酒鬼酒2024年业绩 净利暴跌98% 高端化战略遭遇滑铁卢 (断崖式的下滑)

2024年，中国白酒行业在存量竞争与消费分化中减速洗牌，而曾经的“黑马”股份有限公司（000799.SZ）却交出了一份令人瞠目的效果单。4月28日晚间，酒鬼酒公布2024年年度报告：全年成功营业支出14.23亿元，同比骤降49.7%；净利润仅1249万元，同比暴跌97.72%，创下自2015年借壳上市以来的最低纪录。这家以“文明酒”标签异军突起的湘西酒企，正堕入高端化失速、渠道决计崩塌、库存高企的泥潭，而其2025年提出的“止血”方案能否奏效，成为行业关注的焦点。

中心单品全线溃败：高端内参营收缩水67%，低端湘泉“以价换量”

酒鬼酒的困境在产品结构上表现得淋漓尽致。高端战略单品“内参”首当其冲：2024年销售支出仅2.35亿元，同比暴跌67.06%，营收占比从巅峰期的25%骤降至16.55%。截至年末，内参库存高达1395吨，较2023年介入近20%，渠道压货疑问严重。而在2022年，内参系列曾以11.57亿元营收支撑起酒鬼酒的“高端梦”，现在却沦为业绩拖累。

次高端酒鬼系列相同承压：虽然仍奉献58.66%的营收，但吨价同比降低5.8%，销售额清楚下滑，显示出中端市场消费力疲软。更令人担忧的是，低端湘泉系列虽逆势增长7.64%，但其56.35%的毛利率远低于公司全体71.4%的水平，成为典型的“以价换量”战略。这种结构性退步直接形成公司毛利率同比下滑7个百分点，销售净利率从2023年的19.36%暴跌至0.88%，简直迫近盈亏线。

渠道改造“阵痛期”：经销商数量两年归零，客户集中度创新低

酒鬼酒的渠道危机在2024年集中迸发。年报显示，公司经销商数量从2023年的1774家锐减至1336家，直接抹去此前两年的增量，仅略高于2021年的1256家。更严峻的是，前五大客户销售额占比从2022年的37.33%降至2024年的26.01%，显示出中心客户决计坚决。这一数据面前，是酒鬼酒过去两年保守扩张的代价：为抢占市场，公司曾经过高返利、高搭赠政策吸引经销商，但终端动销不畅形成库存积压，最终引发渠道“反噬”。

公司控制层在董事会任务报告中坦言：“经销端与通常终端动销发生不同频的状况，促销投入加大形成销售费用率上升。”数据显示，2024年酒鬼酒销售费用虽同比降低32.96%，但费用率却从32.22%飙升至42.95%，其中广告宣传及市场服务费用占比高达71%。但是，每元促销费用带来的支出从2022年的4.79元骤降至3.26元，投入产出比清楚好转。

2025年“止血”方案：聚焦“2+2+2”战略单品，SKU砍半去同质化

面对2024年的至暗时辰，酒鬼酒在2025年运营方案中明白提出“一切为了高质量销售”的中心目的，并祭出三大改造举措：

1. 产品矩阵“瘦身”与更新

- 构建“2+2+2”战略单品体系：内参、红坛两大战略单品锚定高端与次高端；妙品、透明装两大重点单品抢占中端市场；内品、湘泉两大馥郁香基础单品夯实塔基。

- SKU压减50%：淘汰销量占比低且无增长潜力的产品，防止多少钱带堆叠与内讧。例如，内参系列将聚焦中心大单品，砍掉边缘化产品；酒鬼系列则经过“红坛+紫坛”双引擎驱动，增加同质化竞争。

2. 渠道方式“精细化”转型

- 客户分级控制：对经销商实行分类分级，严峻准入门槛，重点扶持优质客户。

- 终端规模扩张：省内市场方案树立有效中心终端24000家，打造高质量门店标杆；省外市场聚焦湖南、湖北、河南等重点省份，以“控量、稳价、提质”夯实市场基础。

- BC联动深刻：继续推进扫码红包、宴席政策等动销工具，强化消费者开瓶率。

3. 品牌价值“回归”与文明赋能

- 依附湘西馥郁香型共同性，强化“文明酒”定位，经过跨界IP协作、圈层营销优化品牌溢价才干。

- 优化产品价值链，增加渠道利润腐蚀，保证经销商合理利润空间。

白酒分化加剧，酒鬼酒能否复制“式”逆袭？

从行业数据看，白酒市场“马太效应”愈发清楚。2024年，全国规模以上白酒企业总产量同比降低1.8%，但销售支出和利润区分增长5.3%和7.8%，标明行业集中度进一步优化。头部企业如茅台、经过降价与结构更新成功稳健增长，而区域酒企则面临库存高企、多少钱倒挂等压力。

酒鬼酒的困境与山西汾酒2018-2019年的转型途径颇具相似性：彼时汾酒相同经验渠道库存危机，但经过“抓两边、带两边”的产品战略（青花汾酒+玻汾）、渠道扁平化改造以及全国化扩张，最终成功业绩V型反转。关于酒鬼酒而言，其优点在于馥郁香型差异化竞争、文明IP资源（如《万里走单骑》节目协作），但应战在于高端品牌力有余、渠道掌控力偏弱。

末尾曙光：一季度环比扭亏，但全年义务仍困难

值得关注的是，酒鬼酒在2025年一季度已开释积极信号：单季净利润3171万元，环比扭亏为盈，显示出渠道改造与动销政策的初步成效。但是，公司全年营收目的仍面临压力：一方面需消化内参系列高库存，另一方面需在次高端市场与剑南春、舍得等品牌展开贴身肉搏。

行业剖析师指出，酒鬼酒的复苏关键在于两点：一是高端内参能否重塑多少钱体系，防止堕入“多少钱战”泥潭；二是渠道决计能否实质性恢复，尤其是中心经销商的利润保证与库存周转效率。若2025年能成功销售费用率回落至35%以下、内参系列营收企稳上升，则公司有望在2026年重回增长轨道。

从2022年净利润打破10亿元到2024年濒临盈亏线，酒鬼酒的“过山车”式业绩折射出中国白酒行业深度调整期的严酷理想。在高端化、全国化、年轻化的三重命题下，酒鬼酒的2025年改造方案既是自救之举，亦是一场关乎品牌存亡的包围战。能否在馥郁香型的差异化赛道上跑出减速度，或许将选择这家湘西酒企的未来命运。