美股取得喘息 特朗普和鲍威尔休战 (美股取得喘息的股票)

上周市场失掉了喘息机遇，由于政府似乎丢弃了解雇鲍威尔的想法（这原本就不应该是一个想法）。此外，关于撤回一些现有关税的言论也有所介入。

除此之外，更关键的是，似乎在达成协议方面有所进度。我们在上周的“Dealpalooza”活动中讨论了这种或许性。我们听说“协议条款”正在流通。这些协议大致勾勒出协议的框架，相似于中国在特朗普时期1.0时期似乎赞同的内容，但未能落实或兑现。我甚至听说美国或许只是尝试谈判体谅备忘录。基本上，这是一个就协议达成启动协作的承诺，且已概述了一些参数。好信息是，似乎政府正在逐渐远离严苛且或许是零和的谈判。坏信息是，市场或许会等候更多。

下降关税将是容易的！下降关税将是容易的，而且原本就不时很容易。出口配额协议。有些国度比其他国度更容易达成协议。有些产品比其他产品更容易达成（大宗商品与制成品的区别）。一些产品或许会包括在军事推销的承诺中。我估量这里会取得一些进度，但不会是压倒性的，且会遭到一些执行疑问的困扰。限制与中国的贸易。我不确定这能否会被归入，但思索到目前的执行，无论是地缘政治还是经济方面，似乎这个疑问不太或许惹起太多关注。请参考《假定我们能回到过去》，以了解先前的执行如何影响未来的协议。非关税壁垒。十分真实，但很难计算出确切的数字。虽然它们很关键，但似乎协议条款不聚集中在这些方面（这也就意味着贸易阻碍依然存在）。我还很喜爱的一点是，政府末尾更多关注税收疑问，并尝试经过国会达成某种“大协议”。我们在过去几周曾讨论过政策转向的必要性。政策应该能够成功我们在国际消费的目的，而不是与其他国度启动显式的零和博弈。

国际有很多事情可以做，因此撤回关税来关注其他疑问是无道理的（彼得·纳瓦罗，关税政策的关键倡议者，至少在公共宣布方面已大幅增加了角色）。

印度优先？依据最新的讨论（这一点随时或许出现变化），看起来印度将是第一个达成协议的国度。

依据Grok的说法，印度对美国的关税率大约为12%，而美国对印度的关税率仅为2%。思索到印度的人均支出约为3000美元，印度似乎可以下降许多关税，并且这或许不会对贸易格式出现太大变化。印度有相对严峻的货币管制。这应该是一个普遍贸易协议的一部分，由于它可以作为非关税壁垒，但我的了解是，这一点不会被提及（这使得协议更有或许达成）。印度可以从美国置办军事设备。这将有助于安全协议。苹果宣布将消费供美国市场销售的手机从中国转移到印度。这一宣布似乎为与印度的协议进度提供了一些线索。市场或许会对任何协议做出积极反响，虽然很多要素曾经被市场消化，通常的条款和条件将至关关键（尤其是当美国减轻关税时，股票大幅下跌）。

目前尚不清楚关税协议将如何影响关税支出的生成（它不会，但不确定这能否曾经是真正的目的）或将多少任务岗位带回美国（大约会有一些，但假定协议关键奖励制造商将消费从中国转移到印度，那就没达成多少目的）。

货运放缓与库存担忧 我看到很多图表显示货运和国际货运的放缓。我看到的图表真实太多了，我假定你也看到了，所以我不会再重新制造这些图表（但以防万一，这里有一张）。

大疑问就像其他一切一样，是这些流动能多快被逆转？

随着协议的宣布，这会逆转吗，还是我们曾经启动了一系列或许难以逆转的事情？

最终，很多疑问都归结于与中国达成的协议。虽然我心愿暂时享用协议和政策转向的阳光，但如今是时辰末尾思索关税和贸易方面还有很多疑问要求处置了。

更多关税复杂性 随着协议的谈判，企业将寻求优化他们支付的关税数量。一个经常出现的例子，一旦有了协议确实定性，或许会被运行（由于这十分难以验证）。

ABC公司在X国制造两部分零件。这两部分零件从X国运到Y国。X国和Y国之间的任何关税都将由ABC公司支付。ABC公司在Y国制造一个零件，然后将三部分零件组装成最终产品，运送到美国销售。假定严峻依照原产国政策（很或许会是这种状况），当ABC公司出口最终商品时，它将支付X国关于这两部分零件的关税，以及Y国对剩余部分的关税。假定X国与美国之间的关税较高，那么ABC公司将十分有动力下降来自X国的这两部分零件的价值。假定最终商品价值为10美元，则假定大部分价值归于C部件和“成功环节”，则全体关税支付将更低。

即使在努力分配“适当”价值的状况下，关于无法胜数的商品、数百个零件和各种“加工”步骤，这依然是十分困难的。

我们将看到协议的结果如何，但有这么多变通方法，即使是好的协议也或许要求很长时期才干出现预期的效果（总比没有协议好，但我依然不确定我们走到这一步的环节是不是最有效的）。

自入手机，美国、中国和印度 我们曾经提到过，苹果将消费供美国市场销售的手机从中国转移到印度的信息。

这对印度来说似乎是喜事。

对中国来说似乎是坏事。

但我和我的好好友Grok讨论了自入手机的事情：

2024年，苹果在中国售出了4300万部iPhone。我不知道这些销售的利润率是多少。它们不算作美国对中国的出口，由于它们是在中国制造的（大约是这样），但美国公司从这些销售中获益。我还没听说中国能否赞同不对将消费迁出中国的公司启动报复，但这似乎是一个风险。中国品牌在美国的手机销量十分少。依据Grok的数据，2024年，苹果在全球市场的份额约为28%，三星为23%。但小米、Vivo和OPPO的总份额为33%，关键在中国、印度和新兴市场，也在西欧市场有所浸透。华为似乎也在增长。依据一切迹象，国产手机关键服务于低端到中端市场，利润率或许低于苹果和三星等高端公司。我至少觉得奇特的是，这两个公司占全球自入手机市场的18%份额，或许还要求很多读者去搜寻一下。我审核了一下，才模糊记得Vivo和OPPO与我在印度的中国手机销售任务有些咨询。很容易说，“他们比我们更要求我们”，这或许完全正确，但每次我深化挖掘细节时，它似乎不像预期的那么方便。

美国无疑是全球上最大、最富有的市场。公司可以经过满足美国对高质量商品的需求以及我们的置办才干来赚取最多的利润。

美国消费者 让我们重复上一段的最后一句话。美国无疑是全球上最大、最富有的市场。公司可以经过满足美国对高质量商品的需求以及我们的置办才干来赚取最多的利润。

也许这足以赢得贸易战？

美国的信誉卡债务余额不时在大幅上升。简直一切债务类别的违约率都在上升，抵达失常水平或更差。

美国消费者能“赢得”贸易战吗？

底线 值得喝彩的事很多！市场能否曾经喝彩得过于剧烈，或许未来会看到更多细节揭露，这将选择未来的走势。

在Google趋向上，美国赤字的搜寻量最近有所介入。

在过去几周，虽然财政部市场经验了猛烈坚定，但赤字疑问却不时排在较低的位置。随着DOGE逐渐从头条资讯中消逝，节省的金额看起来不到1500亿美元（与最后心愿的数万亿美元相比），关注点转向了一些“严重协议”或“小气案”（我以为这是件喜事），我们或许会看到由于债务和赤字疑问，收益率遭到上传压力。

我依然十分担忧美国品牌及其在全球范围内对美国商业利益构成的损害，虽然我们曾经宣布了一些买卖。

我估量硬数据将在未来几周末尾反映出企业在支出/订单/对关税的反响方面所遭到的损害。

这些疑问能经过好的买卖失掉改动吗？当然可以。

能否有或许市场过于关注国外交策的来回变化，致使于我们无视了那些未来或许对我们出现负面影响的变化？我以为是有或许的。

政府似乎在许多疑问上改动了立场，这些我（以及许多人）以为原本不会奏效的战略。这很棒！能够转变并丢弃失败的战略是十分弱小的，正如我之前所争论的，我以为这大大增加了我们或许面临的任何经济衰退的规模和范围（我依然以为衰退是无法防止的）。

但是，在我们因头条资讯取得一些喘息时，我们要求通常地消化曾经出现的影响，这些影响将在未来几个月感遭到。每一条资讯的影响似乎都在削弱，由于负面资讯被无视，大家普遍以为我们最终会从这些疑问中回退，而目前的正面资讯，作用也远不如市场还廉价时那样清楚。

除此之外，我们还要求末尾评价买卖和未来政策的或许展开途径（这比以往任何时辰都更难，由于“是时辰让主街对立华尔街”这样的口号虽然传达得很好，但却在不到一个月的时期内就消逝了，至少在最后的方式下如此）。

许多人会争辩说，最蹩脚的政策风险曾经过去，这似乎是合理的。

但这并不意味着经济或市场的最蹩脚风险曾经过去，由于市场似乎曾经为许多绝望的结果定价。

心愿状况能坚持安静和积极，但我以为我们正处于一个既要卖出大幅下跌，又要买入大幅下跌的境地，由于在一个有着雄心壮志的政府（重建中产阶级）指点下，事情永远不会像看起来的那么好或那么糟，即使他们在发现某些战略不顺利时，情愿作出调整。

这个结论有点长，但在有这么多变数的状况下，很难坚持决计，尤其是在一个股票坚定1%，或债券坚定5个基点似乎是失常的市场环境下，更不用说一周的买卖坚定了。