四川2万亿国资平台换掌门人 (四川万亿国企)

6月28日，四川两万亿级国资平台迎来新一任董事长。

据四川开展（控股）有限责任公司（简称，四川开展）官网网站显示， 徐一心同志任四川开展（控股）有限责任公司党委书记、董事长； 张宜刚同志不再负责公司党委书记、董事长一职。

创投日报记者留意到，出任四川开展党委书记、董事长之前，徐一心在公共治理和经济畛域具备丰盛的治理阅历和专业才干。

履历显示，徐一心先后在四川省商务厅任党组书记、厅长；四川金融控股团体有限公司（简称，四川金控）任党委书记、董事长；四川省乐山市财政局任副局长等。

在任职四川商务厅时期，徐一心曾强调要有效扩展生产和投资，展开“生产促成年”系列优惠，以激起生产潜能。他提出经过“政策+优惠+载体”三轮驱动，实施“三品一创”生产提质扩容工程，放慢培养“蜀里劳碌”生产品牌体系。

面对外贸严格情势，徐一心又提出以新动能的“进”促成基本盘的“稳”，展开“川行天下·向西行”国际市场拓展优惠，优化长处产业外向度，推进服务贸易、数字贸易、货物贸易“三贸”联动。

作为四川省政府出资设立的国有独资企业，四川开展成立于2009年1月，注册资本800亿元，关键目标是成功国有资产的保值增值，经过投融资和资产运营方面的治理，推进四川经济继续极速开展。

股权穿透显示，四川开展控参股上市公司达15家，其中实践控制10家，包含、、、、、能投开展等，触及金融、基础设备、燃气发电、精细制造等多个畛域。

成立15年来，四川开展先后孵化组建了 四川金控、国宝人寿、四川银行 等省级金融企业。6月27日信息显示，国宝人寿第一大股东四川开展拟将持有的29993.4万股股份，占总股份的15.148%，无偿划转予“四川金控”。自此，四川金控将升职国宝人寿第一大股东。

身为四川金控关键股东之一，四川开展也介入过四川金控的组建和开展。

2016年，四川省选择整合川内金融资源，组建四川金融控股团体。四川金控筹建门路为：以四川开展为基础，控股各类金融企业，并将金融企业整合为四川金控团体，方案到2020年，四川金控资产及业务规模到达1万亿元。凉山商行、攀枝花商行拟兼偏重组为“四川银行”（重组标的或有其余川内城商行），经过增资扩股，四川银行注册资本将超100亿元，资产规模方案到2020年达2000亿元以上。

截至2023年12月末，四川开展兼并报表资产总额约为2万亿元，净资产5465亿元。 一位了解四川开展的人士示意，四川开展经过产融联合、实体开展与资本运作双轮驱动，构建了“川发实业”、“川发投资”、“川发资本”三大业务板块。

在股权基金方面，四川开展经过其子公司——川发疏导基金，治理多只投资基金 。截至2023年9月，川发疏导基金注册资本1亿元，关键集中在生态环保、先进资料、动物医药、航空航天，以及资本运作、科技翻新服务等畛域。

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救市前后的泡沫究竟有多大？

特别提示：上交所A股平均市盈率主要受银行股打压，不能真实反映股市泡沫。 16家A股上市银行，有14家在上交所挂牌。 按2015年7月28日收盘数据计算，上交所14家银行A股总市值高达5.57万亿元，占当天沪市A股总市值29.88万亿元的比重接近20%。 由于银行股不仅市值权重大，而且个股市盈率极低，在14只银行股中，最低市盈率只有4.98倍，最高市盈率也只有8.78倍，因此，银行股极大地压低了上交所A股平均市盈率水平，不能真实反映A股泡沫化程度。 相反，深交所只有规模相对较小的两只银行股，对整个深市A股平均市盈率水平影响不大，因此，深交所A股（包括深市、中小板、创业板）平均市盈率更能赤裸裸地反映A股泡沫化的真实水平。 为此，本文主要采用深交所A股市盈率来讲真话。 （一）本轮疯牛泡沫远超6124点，股灾后泡沫仍很大　2015年6月12日，星期五，上证综指盘中最高5178点，刷新了近7年多（2008年1月22日）以来的最高记录。 当天，深交所A股平均市盈率为69.79倍！中小板平均市盈率为85.65倍！创业板平均市盈率为143.52倍！此时，深交所共有上市公司1702家，总市值30万亿元。 这是怎样的含义？又是怎样的真相？泡沫究竟有多大？　2007年10月16日，当上证综指创下6124点的历史最高记录时，深交所A股平均市盈率为76.15倍，当时深交所只有631家上市公司，总市值5.58万亿元。 目前深市的上市公司数是8年前的2.5倍，总市值是8年前的5倍多，在如此规模的现有总市值下，深市A股平均市盈率直追6124点时的水平，这是股市泡沫严重化程度的最真实表达。 即使按股灾后的市盈率统计，仍有很重的市场泡沫。 以2015年8月10日收盘统计为例，深交所A股平均市盈率为50.45倍，中小板平均市盈率为63.05倍，创业板市盈率为100.24倍。 如果剔除16只银行股，则所有A股平均市盈率高达40多倍，这在全球市场都算是很贵的股价水平，A股目前的泡沫仍很重。 （二）A股交易规模不断刷新世界天量，疯狂之极　自A股市场开门25年来，沪深两市A股合计日成交额从未超过6000亿元。 然而，在本轮A股疯牛发动后的半年内，1万亿、2万亿大关都被不屑一顾地踩在脚下！这是杠杆神的力量？还是全民炒股的结果？　2014年11月25日，上证综指成功站上2500点，这是近三年来（自2011年11月以来）首次站上2500点。 从2014年7月底的2000点附近攻至2500点上方，仅用4个月时间，累计涨幅超过25%。 2014年11月27日，沪深两市合计成交额6185亿元，历史上首次突破6000亿大关。 2014年11月28日，沪指再创2683点的反弹新高，创2010年以来最大周涨幅。 沪深两市日成交量历史上首次突破7000亿元大关。 12月3日，两市合计成交额连续突破8000亿和9000亿两个整数关口。 2014年12月5日，沪深两市合计成交额历史上首次突破1万亿元大关，当天高点几乎触碰3000点大关。 12月8日，当天上证综指站上3000点。 2015年3月17日，A股将3478点踩在脚下，创出2008年10月28日1664点以来新高。 4月8日，沪深两市合计成交额首次突破1.5万亿元大关。 4月10日A股攻克4000点。 事实上，港股日均成交量只有千亿规模，美国两个交易所的历史最高成交量出现在2006年10月20日，成交额为2328.273亿美元，折合人民币约1.4万亿元，也就是说，此时中国A股日成交额已创出世界最高记录。 5月20日，沪深两市日成交额达到1.65万亿元，创出了历史新高。 5月21日上证综指站上4500点。 5月25日，沪深两市日成交额首次突破2万亿元大关。 2015年5月28日，沪深两市日成交额2.42万亿元，再度刷新历史天量。 这是一个.灾难性.的数字！但人们对如此巨大的泡沫风险却毫无察觉，一些股评家们仍在发狠地叫嚣：要将6124点踩在脚下！　请注意：世界交易所联盟发布的统计数据显示，2015年5月份中国A股月成交额为5万亿美元，而美国股市当月成交额仅为2.1万亿美元，但此时美国国内股票总市值却高达27万亿美元，是中国A股总市值的近3倍！很显然，中国股市交易的高杠杆、高换手、高投机特征暴露无遗，借钱炒股的融资融券业务功不可没。 （三）国人首次依法.借钱炒股.：融资融券杠杆显神效　事实上，压根儿就没有什么.改革牛.或.国家牛.，只有.杠杆牛.+.资金牛.，才是本轮A股疯牛的真相。 任何阴谋论或大喊政治口号的人，都是自欺其人、靠不住的。 当国人（包括机构和散户）第一次被告知允许合法地.借钱炒股.时，那个兴奋和冲动无法言表。 借钱炒股，不就是.借钱赌博.吗？借钱炒股没有错，借钱赌博也无所谓，但当出借人降低准入门槛，并放大融资杠杆时，这就是怂恿投资者赌博、诱导投资者自杀。 1：3的杠杆不过瘾，场外配资杠杆放大到了1：5甚至1：9，这是冒险家的乐园，还是赌徒的放手一搏？杠杆的神效是立竿见影的，也是十分恐怖可怕的！　当场内券商提供的融资融券余额不足1万亿元时，沪深两市合计日成交额也不会轻易突破万亿大关，但当两融余额突破万亿时，两市日成交额也放大到1万亿；当两融余额扩张至1.5万亿时，两市日成交额也放大到1.5万亿左右；当两融余额抵达2万亿时，两市日成交额也突破了2万亿元；当两融余额抵达2.4万亿的极限时，两市日成交额也停滞后2.42万亿的最高历史记录！.借钱炒股.的融资融券，将股市投机与赌博引向了灾难深渊，这是本次股灾爆发的最有力证据。 （四）全民炒股与个股疯狂：史无前例、无以复加　从2014年11月下旬开始，新股民不断增加，尤其是2015年春节过后，A股新开户人数直线上升，并不断刷新历史记录，直到灾难发生前，在股评家及媒体的大力鼓噪下，新股民仍在奋不顾身、勇往直前。 5月25日至29日这一周，新增投资者数量164万人，环比大增82%。 两市新增A股账户数443万户，创下该数据有统计以来新高。 全民炒股与A股人气再创历史辉煌。 股市大涨，人人赞声一片、个个歌功颂德，A股被股民誉为世界最棒的！　除了全民炒股的疯狂之极，个股疯狂也是极其疯癫的，不论质地好坏、垃圾与否，普涨大涨是王道。 傻子都变成了股神，凡买必涨、凡必买赚，这正是全民炒股的因与果，这也是疯牛与股灾的.因果报应.。 从2014年10月底至12月10日，在不足一个半月内，几乎所有券商股全都大涨了200%，不分质地好坏、普涨暴涨。 券商股的疯狂是本轮疯牛的第一个标杆，很显然，它是伴随融资融券业务的大扩容而开始疯狂起来的。 按阴谋论者的说法，这是谁的阴谋？抑或是神的力量？　今年两会结束后，.一带一路.的故事被机构讲得出神入化，在短短的一个多月时间里，高铁概念股，如中国中车、中国铁建、中国中铁、中国电建、中国交建等国字头的庞然大物，其股价均翻番，有的甚至大涨200%，这是.讲故事.忽悠股民的传奇，故事讲完了，散户全部被套进去了。 按阴谋论者的说法，这就是机构.讲故事.的阴谋！　在.互联网+.的传销炒作下，创业板变成了神创板。 大量神股层出不穷，让股民傻眼：乐视网从2014年12月底的28元攻至2015年5月12日再攻至179元，动态市盈率400多倍，4个多月涨幅超过500%。 除权后乐视网掌门人减持套现100多亿元，并遭致媒体非议。 安硕信息更是从2014年8月底的44元，猛攻至2015年5月13日474元，8个月涨幅接近10倍，动态市盈率超过1000倍！全通教育从2014年6月中旬的44元，一路攻至2015年5月13日467元，12个月涨幅也是接近10倍，动态市盈率将近2000倍！长亮科技从2014年6月底的42元，直线上攻至2015年5月21日451元，11个月累计上涨近10倍，动态市盈率超过1000倍！　（五）救市能否改变.快牛慢熊.的格局？回答：不可能！　有人拿出一串的国外救市的数据来证明：A股牛市还没有玩完！这是十分可笑的。 欧美及香港股市是健康、体面的.慢牛短熊.模式，而A股市场是.快牛慢熊.模式，这就是市场运行规则的完全不同。 西方.短熊.好救，容易康复。 然而，A股.慢熊.难缠，真像马路上倒地的老太太，不扶有人道风险，扶了可能诱发道德风险..被讹、赖上你。 国家救市反弹了700多点，老太太说不行，至少得反弹至4500点，最好反弹还原到5178点，让我们全部解套。 否则，我就要倒地不起、喊爹骂娘，让你下不来台！　实际上，救市不可能没完没了，救市也不可能取代市场规则。 .恶意做空.只是一个监管概念的创新，它不属于法律范畴，有一定的政治威慑作用，但难以付诸实施与查处。 最近，市面流行两个笑料段子，值得我们反思：（1）救市导致政府与投资者变成了父子关系：不给钱儿子立马趟下，一给钱儿子立马拿去赌博。 （2）中国特色的逻辑学：可以做空，但不可以恶意做空；可以维权，但不可以恶意维权；可以辩护，但不可以恶意辩护。 尽管这些只是老百姓茶余饭后的一些笑料段子，但也折射出中国投资者对救市高度依赖心态。 或者说，救市已被绑架，监管层已被绑架。 一些券商、股评家及少数不负责的媒体恐吓股民、要挟政府：一会故意说救市资金即将退出，一会又说政府不会放弃继续救市，他们却趁机大肆进行.救市套利.、谋取不义之财，这是极不道德的行为！

拼多多和茅台的心理攻防战

面对低于市价近1000元卖53度飞天的拼多多，茅台的态度仍显暧昧，除一份回应之外并未有其他实际行动，与茅台近年来铁腕治理经销商的形象存在差距。 茅台与百亿补贴，这是一场心理攻防战。

在中国，茅台就是一种权力的象征。

过去几年，在自上而下的政策推动下，茅台退出了公务招待用酒的范畴，但由官商、名利、体面所延续而来的气质，辅之以茅台特有的红色文化和稀缺性，让一瓶酒所承载的地位与身份的符号象征意义逾过了其本身。

茅台等于成功，茅台等于尊贵，茅台等于面子，仍然在相当多中国消费者的消费心理基础。 同时，茅台正面临像拼多多一般电商平台的挑战，而它们给消费者的心理印象恰恰在于低价。

9月，拼多多在百亿补贴中高调上架500ml装的53度飞天茅台——这是“茅台酒”狭义所指的核心产品，补贴后单价在2369元至2559元区间。 实际上，适逢双节同庆消费，茅台酒的需求正在大增，飞天茅台8月后的售价频频走高。

茅台集团向媒体回应称，公司层面并未供货，至于拼多多上的货源是否来自于茅台经销商，也尚不掌握相关情况。

拼多多在过去的五年用一种商业破坏力改变了中国电商格局，其核心在于对流量的高效率购买和变现，中国复杂而庞大商品批发体系给拼多多提供了足够的价格回旋空间。

线下经销商长期在茅台的销售体系中占据强势地位，但结构过于分散，2000多家经销商所形成的渠道支流令茅台集团难以掌控，问题丛生之下，给了拼多多可乘之机。

茅台对于拼多多的态度仍显暧昧，除一份回应之外并未有其他实际行动，与茅台近年来铁腕治理经销商的形象存在差距。

茅台与百亿补贴，这是一场心理攻防战。

各家平台的百亿补贴目的都是拉新，也就偏爱对消费者吸引力巨大、自带引流能力的产品，如果是自带话题和热度的“明星体质”，更是最好不过。

品牌认知强、价格体系稳定的产品，才能让平台在补贴的条件下使消费者感受到明显的让利空间。 从这两个角度来说，茅台都值得平台青睐，也因此，不只有拼多多一家曾在百亿补贴中销售过茅台。

2020年春节，聚划算百亿补贴成为央视春晚合作伙伴，其不仅在春晚当晚提供1万瓶以1499元直营标准零售价销售的53度飞天茅台供抢购，还在十天假期内加大对其的货源投放力度，让更多消费者在新年期间买到平价茅台。

据悉，参与春节百亿补贴的货品有相当一部分来源于天猫超市和天猫国际官方直营等阿里直营业务。 而天猫本身即是经茅台授权的直营渠道，在春节期间限时限量的推出补贴，主打“与民同乐”也合情合理。

快手也在2020年的616品质购物节中上线了2万瓶53度飞天茅台，部分限量秒杀价为1699元。 在9月后续推出的快手京东双百亿补贴、茅台超品日等活动，也短暂出现过53度飞天的身影，售价已在2000元以上。

但在这其中，53度飞天的作用是一种噱头、一种吸引用户眼球的方式，而主要的直播内容和销售内容还是除53度飞天之外的广义茅台酒。

以粉丝数454万的快手主播李宣卓为例，其部分直播场次会提供“0元免费送”或“1元秒杀”1瓶或几瓶53度飞天的开场福利，而后开始着重介绍茅台其他酒，例如强调生肖酒是一款具有收藏价值的茅台酒、有升值空间、“可以自己收藏也可以拿来送人”；一些价格较低的茅台系列酒，就是“便宜的留着自家平时喝”。

快手百亿补贴茅台的合理性，来自于其与京东零售达成的战略合作协议，而“京东是茅台集团第一个授权的网上零售商”也一直是刘强东的骄傲。

从平台定位上来说，快手的直播带茅台，还是前端主播卖吆喝、后端从京东拿货的大卖场促销，话术也只是对于狭义茅台酒定义的扩大，动作仅停留在营销层面，并未触及到茅台的品牌内涵。

相比之下，与聚划算及快手百亿补贴主打限时限量、或打着53度飞天的旗号主卖其他茅台酒不同，拼多多突出的即是对53度飞天的长期不限量补贴。

5月，拼多多举办首届好吃节，在三天内整点分批发放1.3万张飞天茅台优惠券，其中包括3千张500元优惠券和1万张100元优惠券，券后的实际到手价分别为1499元和1899元。

当时的报道显示，拼多多通过平台与商家联合补贴的方式，长期维持53度飞天茅台1999元的全网低价，5月1499元的补贴价，更是“刷新了线上大规模供应飞天茅台的全网最低价”。

在9月这轮的百亿补贴中，售价的2369元的飞天茅台虽每个用户限购两瓶，但参与拼团就足量供应，不存在抢购逻辑，随时可买。 截至10月9日，页面显示该商品已拼超过6800件。

问题在于，拼多多作为电商，本身并不具备茅台的直营资格，也并未与其他拥有资质的官方直营渠道进行合作。

刚满五周岁的拼多多并不是没赶上过茅台的公开电商招商。 2019年7月，贵州茅台销售有限公司首次面向电商平台公开招商，拟选择三家综合类电商年内分别供货170吨、130吨和100吨。 在服务商资格条件一栏中，茅台提出了11项要求，包括2018年全年主营业务收入大于500亿元、2018年全年酒类销售额大于5亿元、自营平台注册用户数超5000万、线下实体店（配送点）全国省会城市覆盖率大于80%等。

拼多多到2019年全年的营业收入也仅刚超过300亿元、仍不具备覆盖全国的线下网络，在茅台白纸黑字的严苛招标条件下，无法拿到招标入场券。 最终，天猫与苏宁两家首先中标，成为茅台官方认证的直营电商。 而在此之前的很长一段时间里，茅台除了官方运营的茅台网上商城、天猫茅台官方旗舰店和国酒茅台阿里巴巴旗舰店外，授权的网络电商只有酒仙网和京东商城两家。

既然直营渠道无路可走，那拼多多上的茅台只能来自于茅台的另一套销售体系：遍布全国、数量庞大的线下经销商。 即便大力推行了几年的经销商体系改革，这里仍然是茅台集团掌控力最为薄弱的环节，也给了拼多多可乘之机。

茅台经销商体系的建立和改革有其 历史 原因。 从90年代末到2001年上市前，茅台刚走出计划经济时代的政务特供、批条生产模式，在全国有经销商、代理商300 多家。

随后白酒行业迎来黄金十年，虽然在这段时间内已经出现了由经销网络快速扩张而带来的部分经营问题，压价销售、低价串货时有发生，茅台的销售市场秩序受到干扰，但整体势头仍然快速向前发展，并借着政务消费的东风，营收净利全面赶超五粮液，成为高端白酒第一品牌。

2012年末，中央出台八项规定大力度打击公款吃喝，高端白酒消费被迫暂时远离从权贵逻辑。 而后叠加“黑天鹅”白酒塑化剂事件，整个行业陷入调整期。 茅台售价也随之一路下跌，市场价一度低至810元/瓶，甚至出现了零售价低于出厂价的倒挂现象。

在此重创下，扩大经销商体系以开拓下沉渠道、满足居民消费需求，成为茅台的新支点。

2013年7月，茅台首次放开代理权：按照30吨999元的价格打款，即可换来次年3吨819元价格的经销权；四个月后再加码，在完成原有年度销售任务后，经销商可以按照买五瓶获一瓶的比例增加销售配额；到2014年4月，只要两年内卖出20吨飞天茅台，即可获得经销商资格。

大水漫灌式的渠道拓展和研发推广中低端产品线的品牌战略，帮助茅台逐渐度过了转型阵痛期，整体收入及利润增速回暖。 随着市场向好，较大利润差距使得经销商重回“躺着赚钱”模式，暴利之下，队伍体系已经逐渐显现其过于臃肿及难以掌控的弊端，部分经销商囤积居奇、炒价抬价、甚至以假酒掉包真酒，乱象丛生，改革再次迫在眉睫。

此时，茅台经销商资格已经意味着一种特权，十多年间沉淀下来的经销商体系背后权钱交易错综复杂，要动其蛋糕已经十分困难。

袁仁国本人也因“利用职务上的便利，为他人在获得茅台酒经销权、分户经销、增加茅台酒供应量等事项上提供帮助，直接或通过特定关系人非法收受他人财物，数额特别巨大”而受到法律制裁。

2015年8月，李保芳出任贵州茅台集团总经理，后任茅台集团党委书记、总经理，并在三年后接任茅台集团董事长。 与前任奠定“技术茅台”的季克良、打造“国酒茅台”的袁仁国不同的是，李保芳是茅台 历史 上第一位不是内部长期培养出来的“一把手”。

没有根基，也就意味着少了多余阻力。 从2017年下半年开始，茅台开始着手整肃经销商队伍。 对于存在私自向电商平台供货、进销存台账不健全、不支持和配合公司人员的调研和考核工作等行为的经销商，采取追究违约责任甚至是取缔经销资格的铁腕措施，被外界称之为“茅台削藩”。

据2018年年报显示，茅台在当年减少茅台酒经销商437家，占上年度经销商总数的15%。 2019年起，为进一步优化营销网络布局、提升经销商整体实力，茅台也对部分酱香系列酒经销商进行了清理和淘汰，全年共减少茅台酒经销商137家、酱香系列酒经销商503家。 截至2020年上半年，茅台酒经销商再次减少34家、酱香系列酒经销商减少293家。

李保芳还多次提出，茅台以专卖店、特约经销商等为主体的营销体系，逐渐显得单一、不适应，市场布局不合理，自营渠道和 社会 渠道没有形成有效互补；市场扁平化程度不高，调控和平衡市场的能力不足。

在此思路的指引下，茅台开始发力直营渠道，在2019年与经销商签订经销合同时，经销供货总量维持2017年的1.7万吨不变，而年销售计划中的增量及余量的重点全部用于推进营销扁平化。 2019年4月，茅台发布首批全国和贵州本地的商超、卖场公开招商公告，华润万家、大润发和物美首批入围。

一个月后，贵州茅台集团营销有限公司正式成立，作为茅台集团的全资子公司，新销售公司接管原属于上市公司的部分茅台酒配额，下设自营网络管理部，重点面向团购、商超等终端客户，与原有营销体系互为补充。 新销售公司成立后不久，上述由天猫及苏宁最终入围的电商平台招标公告也很快发布。

2020年1月，茅台再与山东、江苏、重庆等地的区域KA（重点客户）卖场签约；6月，又新签约22家直销渠道商，包括16家区域KA卖场、4家酒类垂直电商和2家烟草零售连锁。 在此基础上，到2020年上半年，茅台的直营销售比例从2018年年末的5.9%增长至11.7%，Q2单季度数值已达15.81%。

茅台销售渠道改革的变数来源于2020年3月的人事变动。 年满62岁、已经是超期服役的李保芳，在实现茅台股价破千元、市值过万亿后、营收上千亿的三目标后正式卸任，同属于“空降派”的高卫东（48岁）全面接棒，成为当前中国白酒骨干企业中最年轻的董事长。

掌门人的更迭往往意味着发展阶段的演进和发展战略的转变。 对于高卫东来说，掌握茅台这家巨无霸国有集团的方方面面尚需时日，今年疫情的特殊背景也使得平稳过渡不可避免的成为关键词。

在8月的券商交流会上，茅台方仅粗略的表示“（高卫东）上任后茅台有一些（战略上的）变化”，当前正大范围到基层调研，对茅台提出质量、安全、环保的三条生命线。 而对于直营端的规划，回应也是直营比例会在去年的基础上增加较多，但十四五规划还在制定，之后才会有比较清晰的目标。

这样的交接期或许也给了拼多多在百亿补贴中主打茅台的时间窗口。 目前来看，茅台仅给出“没有供货”的回复、未采取其他实际行动。

这种有些暧昧的态度背后有着两条不同的企图和底线，也是这场心理战的一攻一守。

一方面，茅台或许乐于见得电商补贴除53度飞天之外的广义茅台酒。 在茅台的“十三五规划”和中长期发展战略规划中，均提出大力实施“133品牌战略”，即倾力打造一个世界级核心品牌飞天茅台，三个以华茅、王茅、赖茅为核心的战略品牌，包含汉酱、仁酒、茅台王子在内的三个重点品牌。

在今年高卫东履新后首次出席的年度股东大会上，一向作为参会重要福利的1箱飞天茅台+2瓶生肖酒的平价购买资格，变成了礼盒装的销售方式，礼盒内包括1瓶飞天茅台+1瓶生肖酒+6瓶系列酒。 虽然此举招来茅台股东的广泛不满，但也足以见得集团对于革新产品矩阵的企图。

系列酒是茅台为防范其他白酒品牌在中低端市场打造的护城河。 且在53度飞天由于核心产区地理区域固定而导致产能固定，每年的基酒存量、产量及用量都被各家券商分析师摸清规律和精确计算的情况下，系列酒作为飞天茅台的副产品，也有潜力成为推动上市公司未来业绩发展的倚靠。

不过，系列酒目前对于茅台的营收占比仅在10%左右，仍然较低，拼多多能为系列酒提供直接触达广泛下沉市场用户的途径，这也是茅台与拼多多等百亿补贴平台的合作空间。 在这个意义上，快手李宣卓那种以增值和收藏为名兜售生肖款茅台、以“送礼有面儿”为理由鼓励老铁购买赖茅的销售法，是茅台和直营体系所乐于看到的。

另一方面，也是尖锐矛盾的部分， 一直在于53度飞天。 茅台作为消费权力化和庞大经销商支撑的日常消费品，53度飞天早就充当了“硬通货”和“稀缺品”的角色，同时也是支撑茅台2万亿市值及可预见估值空间的重要支柱。 因此，本身具有极高品牌溢价的53度飞天只允许“看涨不看跌”。

这种强溢价支撑的品牌逻辑，与如今强调低价优质的新兴电商补贴逻辑之间是存在直接矛盾。

其中，聚划算和快手的补贴之所以能被茅台接受，是因为其来源都是直营渠道。 直营渠道本身能为茅台增厚利润，同时也能作为一个吞吐枢纽，承接茅台违规经销商的原有配额、并将这部分配额有针对性的选择特定时间节点释放，承担价格稳定器的作用。

在茅台对其拥有强掌控力的基础上，渠道下游自己出钱进行限时限量的让利促销，只要仍在可控范围内，对于品牌本身的定位及形象就不会产生多大影响。

但是，缺乏供给端优势的拼多多，要卖茅台就只能从消费端打开突破口，一开始就不仅要着重补贴最核心产品53度飞天，而且要足量供应、随时可买的补贴，攻占的就是消费心理——充满光环的53度茅台并非高高在上，你也可以随时低价购买。

对于消费者的如此心理暗示，是茅台集团最为忌惮的部分。

由此推演，一旦拼多多强行将这一在直营渠道进行的价格促销玩法复制到茅台的经销商渠道中去，最核心产品的价格体系再次受到来自最薄弱环节的挑战，对消费者心中飞天茅台的价值溢价的撬动程度难以考量。

况且拼多多也无法根治假货问题，在没有授权的纯灰色地带里，给茅台品牌形象也可能带来极大损害。

在这一切都明确之前，关系到这一特殊品牌的特殊消费心理和价格走向，可能拼多多要做到是：“别宣传”。

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