风电内外需共振 景气派上传 (风电是否需要全容量并网)

文｜ 华鹏伟 林劼研讨

国际风电量价企稳，景气派复苏在即，尤其是海上风电有望于Q3迎来集中开工，且深远洋项目中终年空间微小；同时，欧洲海风市场需求减速开释，受其外乡供应链瓶颈限制，国际优质零部件企业有望充沛享用订单外溢红利。重点引见海缆、桩基、铸锻件、升降机等环节具有全球竞争优点的优质厂商，以及基本面有望触底企稳的零件龙头。

风电量价触底企稳，招标规模大超预期。

2024H1国际风电装机增长放缓，尤其是海上风电开工不及预期，叠加产业链多少钱竞争和盈利水平下滑，行业基本面触底。展望后续，我们以为一方面随着陆上风机进一步大型化进程或将放缓，各环节价值摊薄效应将逐渐削弱，另一方面受益于风电核准微风机招中标规模超预期，风电新增装机规模有望减速增长，行业有望迎来量利拐点。

国际海风将迎复苏，深远洋空间广阔。

24Q2以来，国际海上风电招标规模表现出减速放量趋向，单季度招标量约3.5GW左右，环比增长约2倍，我们估量全年招标量有望达12GW左右，延续复苏势头。同时，随着项目审批、航道抵触等疑问逐渐处置，我们估量24Q3起江苏、广东等省重点海风项目有望迎来集中开工，带动海风景气反转向上，估量2024/25年国际海风装机量将达7/15GW+。此外，沿海多省市陆续公布海风竞配项目，积极推进深远洋风电项目进程，我们估量“十五五”时期国际有望落地的深远洋风电项目规模将达120-150GW，是“十四五”规划装机目的的2-3倍，中终年增长空间广阔。

海外海风需求开释，兑现订单外溢红利。

欧洲、西北亚等多国继续加码风电政策支持力度，优化海风中终年展开规划，依据GWEC预测，2023-33年全球海风新增装机CAGR将达20%，其中欧洲增长尤为清楚。在审批流程缩短、电价上谐和融资利率下行的背景下，以欧洲为代表的海外海风市场项目拍卖数量和供应链推销规模有望清楚放量。在需求将迎高增长、而产能扩张节拍缓慢的预期下，受制于欧洲外乡风电零部件产能瓶颈（如海缆或许于2026年起发生清楚供应缺口），具有产品性价比和全球交付才干优点的国际优质零部件供应商有望充沛受益于订单外溢红利，并减速出海，成功全球市场开拓和销售结构优化。

风险原因：

风电新增装机不及预期；原资料多少钱坚定较大；部分零部件保证不及时影响风电机组的交货；海外贸易壁垒更新等。

投资战略：

1）看舒服益于国际项目开工和装机增长拐点，以及具有出海竞争力的海风零部件龙头。

2）看舒服益于国际风电装机增长中枢上传，且盈利水平触底而价值通缩减慢，以及进出全球供应链的优质零部件龙头。

3）看好格式优、盈利强的全球风电细分环节龙头。

4）看好有望受益于需求增长减速和装机结构优化，以及出口继续打破的优质零件龙头。

本文节选自中信证券研讨部已于2024年7月31日公布的《电力设备与新动力行业风电板块2024年下半年投资战略—内外需共振，景气派上传》报告，