文远知行 流血 盈余加剧 营收下挫 冲刺资本市场 大客户依赖症成隐忧！ (文远知行下载)

又一家智能驾驶公司，正式冲刺资本市场。文远知行（WeRide Inc.）于近日向美国证券买卖委员会（SEC）提交IPO开放，方案以“WRD”为股票代码在美国纳斯达克上市，主承销商为摩根士丹利、摩根大通和。

地下信息显示，文远知行努力于无人驾驶技术开发，运转场景掩盖智慧出行、智慧货运和智慧环卫，目前已进入智能驾驶商业化运营阶段。而在不久前，同属智能驾驶赛道的智能已成功二次递表，方案于8月上旬在港股敲钟。

往年以来，佑驾创新、纵目科技、地平线等智驾“玩家”相继向港交所递交上市开放，梦腾智驾的境外发行上市备案资料也已获证监会收悉。另有知情人士走漏，小马智行估量最快将于9月赴美IPO，已寻得有明白投资意向的机构投资者。

可以预见的是，随同着智能化、智能化技术驾驶技术的继续浸透，越来越多的智驾企业末尾紧锣密鼓地预备IPO，抢滩登陆资本市场以求上市“回血”。在剧烈的市场竞争中，文远知行又有几分取得投资者喜爱的掌握？

一、规划智能驾驶，营收稳如泰山性不及同行

据招股书引见，文远知行成立于2017年，以WeRide One智能驾驶通用技术平台为中心，为用户提供从L2到L4的智能驾驶产品和服务，旨在满足从城市环境到高速公路的普遍场景交通需求。

截至目前，文远知行已构成智能驾驶出租车（Robotaxi）、智能驾驶小巴（Robobus）、智能驾驶货运车（Robovan）、智能驾驶环巴车（Robosweeper）、高阶智能驾驶（Advanced Driving Solution）等五大产品矩阵，提供多种智驾处置方案。

文远知行在招股书中表示，该公司是全球首家在7个国度和30个城市运营的智能驾驶公司，拥有中国、美国、阿联酋、新加坡四地的智能驾驶牌照，也是惟逐一家在18个月内成功ADAS处置方案量产的智能驾驶公司。

往年6月，文远知行对外宣布，其已取得北京市智能网联汽车政策先行区高速路途出行服务商业化试点通知书，旗下智能驾驶出行服务车辆获准在北京特定区域展开智能驾驶出行服务商业化试点。

但是，文远知行的运营表现并不算十分稳健，该公司2022年的营业支出为5.28亿元，较2021年的1.38亿元大增281.7%；但在此之后便出现回退，2023年成功支出4.02亿元，同比下滑24.2%。

相比之下，黑芝麻智能2021年至2023年的支出区分为6050.4万元、1.65亿元和3.12亿元，佑驾创新同期内亦成功支出1.75亿元、2.79亿元和4.76亿元，尽管上述两家企业的体量暂不及文远知行，但支出增速显然更具有稳如泰山性。

细分详细业务可知，文远知行的支出关键来自L4级智能驾驶车辆的产品销售，以及提供L4智能驾驶和ADAS服务。随着时期的推移，该公司的产品销售支出由2021年的1.02亿元降至2023年的5419.0万元，占比由73.5%缩减至13.5%。

而服务类业务则替代产品销售，成为了撑起文远知行总支出的主力军。该项业务的支出规模由2021年的3657.5万元翻倍增长至2022年的1.90亿元，并进一步增至2023年的3.48亿元，占总支出的比例亦抵达86.5%。

此外，文远知行还在招股书中称，其目的是在2024年和2025年做好大规模商业化的预备，估量未来支出将继续介入。

二、高额研发投入，三年盈余超40亿元

家喻户晓，智能驾驶是一个“得技术者得天下”的范围，尽管现在的市场上已有不少成功案例面世，但行业内至今仍处在“军备竞赛”阶段，积聚研发技术，构筑竞争壁垒仍是主旋律，文远知行天然也不例外。

2021年、2022年和2023年（下同“报告期”），文远知行在研发方面的支出区分为4.43亿元、7.59亿元和10.58亿元，区分占同期总支出的320.7%、143.8%和285.5%，三年累计研发费用约为22.6亿元，且单年投入金额呈稳步扩展趋向。

据招股书引见，文远知行拥有向群众提供运营轨迹最长的付费L4级智能驾驶出租车服务的公司记载；是全球第一家开发专门为开放路途设计的市内货物配送、城市清洁服务L4级无人驾驶车辆的企业。

文远知行强调，该公司将研发投入专注于智能驾驶技术的测试、实验和商业化，扩展研发团队并投入更多资源来提高技术才干。该公司承诺，其将进一步改良算法，完善智能驾驶产品的技术成熟度。

即使近年来文远知行的营业支出曲线呈上扬态势，但在高昂的研发投入下，其已延续多年处于绰绰缺乏的运营外形，报告期内区分录得净盈余10.07亿元、12.99亿元和19.49亿元，三年累计盈余超40亿元。

非国际财务报告准绳（non-IFRS）下，文远知行2021年至2023年的经调整净盈余区分为4.27亿元、4.02亿元和5.02亿元。另据披露，该公司2024年上半年的经调整净盈余额度再度扩展，较2023年同期增长8462.3万元。

三、资本热潮渐退，依赖大客户以何包围？

透过文远知行的招股书不美观出，该公司尚且处于商业化初期，暂未构成成熟、可继续的商业途径。而身处竞争剧烈的智驾红海赛道，谁能够手握更多的订双数量，收获更多的资本输血，谁就多一分维持终年运营的或许性。

天眼查App信息显示，成立以来文远知行已取得多轮融资，投资方包括启明创投、英伟达、华创资本、德昌电机等多家机构。单在2021年，该公司便取得了算计10.1亿元的注资，在D轮融资后，文远知行的总估值抵达44亿美元。

但自2022年起，市场对智驾的投资热情却末尾趋于冷静。据时代周报不完全统计，2022年智能驾驶相关的投资事情出现了128起，较2021年的144起有所下滑；累计披露融资金额近200亿元，较2021年932亿元的投融资规模严重缩水。

了解到，2022年至今文远知行仅取得两轮融资，其中由国开金融领投，赛领资本参投的D+轮融资金额为1亿元；2024年6月，宣布，旗下子公司广汽资本投资文远知行，投资额不逾越2000万美元。

文远知行相关担任人亦在接受时代周报采访时表示，智能驾驶是一场短跑，外部环境的严酷，对距离片面商业化仍需一段时期的智能驾驶公司来说，会进一步加大下行周期带来的影响。

现阶段的文远知行正处于探求如何在不确定的状况下生活与展开的阶段，因此十分依赖数量有限的客户，并与其部分股东存在关联买卖。详细而言，该公司2021年至2023年来自关联方的支出占比区分为13.7%、8.5%和12.1%。

依照2021年的支出启动计算，文远知行来自前六大客户的支出占该公司当年总支出的89.8%；2022年和2023年来自前五大客户的支出区分占各自年度总营收的72%和77.5%，占比虽有所降低，但其对大客户依存症照旧十分清楚。

现在的智能驾驶市场，正处在创新技术落地、构建商业闭环的转机点上，规划业内洗牌已成为大势所趋。从业务规划来看，在环卫、货运、出行等多方面均有涉猎的文远知行，无疑手握更多突出重围的筹码。但热潮之下，寒冬隐藏，一旦文远知行在规模化商用、资金链运营、客户端维系上出现断链，无疑将面临更为复杂而严酷的不利局面。