高股息战略下半年能否依然有效 (高股息投资策略的优劣)

7月1日，央行公告称选择于近期展开国债借入操作。7月1日，央行公告称选择于近期展开国债借入操作。央行借入国债后或许会卖出，相似股市当中的“融券卖出“操作。这样一来，国债的供应介入，债券多少钱降低，给过热的债市降温。股债性价比框架下，债市降温后，股市的高股息资产，就有望取得对”确定性收益“有较大诉求的资金喜爱。

今天指数 ：高息战略指数（H30366.CSI）是红利主题指数的一大代表，成份股股利支付率（分红志愿和才干）和股息率（分红性价比）均较高，银行权重占比高达44%，动力类的煤炭和石油石化占比约24%。

图：高息战略指数申万一级行业散布

相关产品： 高股息ETF（563180）

抢手话题 7月1日，央行公告称选择于近期展开国债借入操作。7月8日，央行称将视状况展开正逆回购操作。国债借入开释了什么信号呢？经过借债操作，央行可以开释猛烈的市场信号，引导市场预期。例如，央行借入国债后或许会卖出，相似股市当中的“融券卖出“操作。这样一来，国债的供应介入，债券多少钱降低，给过热的债市降温。

股债性价比框架下，债市降温后，股市的高股息资产，就有望取得对”确定性 “有较大诉求的资金喜爱。

相关讨论 ：

站在以后时点，即使阅历了三年的“占优期“，高股息战略或许依然能成功”强者恒强“，具有较强的有效性。

（1）微观基本面角度。6月PMI录得49.5%，依然处于衰退区间；1-6月地产销售额累计同比降低25%，虽较前值有所收窄，但依然处于筑底阶段；通胀数据偏弱，6月CPI同比仍在0左近。经济数据坚定下，高股息资产的进攻属性依然较为突出。

图：高股息资产股息率相较十年期国债收益率仍具有吸引力

（2）货币政策方面，除了“借债“操作以外，7月22日，”降息“10BP利好落地。低利率时代下，高股息资产的股息率相较国债收益率依然具有优点，利差在3.5%上方，股债性价比优点突出。

（3）海外不确定性仍存。美国选情推进结果或许是“对国际减税+对外加关税“的政策组合，后续大国贸易政策变化或许也会对市场心境景成扰动，中字头高股息资产或将占优。

市场对高股息资产的需求也处于高位：

（1）尽管2022年以来国际权利型公募基金新发低迷，延续三年放缓。但投资者对高股息红利主题基金申购志愿较高。截至2024年7月16日，新发红利基金46只，发行份额183亿份，曾经逾越去年全年水平。

图：2024年至今新发红利资金规模放量

（2）保险资金、社保资金为代表的“耐烦资本“正在寻觅风险收益特征优化的”合意资产“，高股息资产或能婚配其需求。

近年来保险投资端出现“资产性能荒“局面，一方面国债收益率继续下行，无法婚配险资对收益的需求；另一方面，地产景气下行，保险可性能资产缺失。截至2024年一季度，险资股票投资规模仅1.95亿元，占A股自在流通市值比例为5.7%，占比拟低。后续随同险资的股票资产性能比例优化，高股息资产有望取得喜爱，用以降低险资权利组合的坚定性。

图：险资性能股票状况

全体来看，高股息战略在以后市场环境下或依然有效，且适配居民端的红利性能需求和机构侧的资产替代需求。大家可以继续关注跟踪高息战略指数的高股息ETF（563180）！

风险提示

尊崇的投资者：投资有风险，投资需慎重。地下募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种终年投资工具，其关键性能是分散投资，降低投资单一证券所带来的普通风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您置办基金产品时，既或许按持有份额分享基金投资所出现的收益，也或许承当基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请细心阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险提示书，充沛看法基金的风险收益特征和产品特性，细心思索基金存在的各项风险原因，并依据自身的投资目的、投资期限、投资阅历、资产状况等原因充沛思索自身的风险接受才干，在了解产品状况及销售适当性意见的基础上，理性判别并慎重做出投资决策。依据有关法律法规，银华基金控制股份有限公司做出如上风险提示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将取得不同的收益预期，也将承当不同水平的风险。普通来说，基金的收益预期越高，您承当的风险也越大。

二、基金在投资运作环节中或许面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的控制风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回开放逾越基金总份额的肯定比例（开放式基金为百分之十，活期开放基金为百分之二十，中国证监会规则的非凡产品除外）时，您将或许无法及时赎回开放的一切基金份额，或您赎回的款项或许延缓支付。

三、您应当充沛了解基金活期定额投资和零存整取等储蓄形式的区别。活期定额投资是引导投资者启动终年投资、平均投资本钱的一种方便易行的投资形式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者取得收益，也不是替代储蓄的等效理财形式。

四、非凡类型产品风险提示：请投资者关注标的指数坚定的风险以及ETF（买卖型开放式基金）投资的特有风险。本基金将投资港股通标的股票，需承当汇率风险，并面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及买卖规则等差异带来的特有风险。

五、基金控制人承诺以老实信誉、勤勉尽责的准绳控制和运用基金资产，但不保证基金肯定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值上下并不预示其未来业绩表现，基金控制人控制的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金控制股份有限公司提示您基金投资的“买者自傲”准绳，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行担负。基金控制人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及商定开放募集，并经中国证券监视控制委员会（以下简称“中国证监会”）容许注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要曾经过中国证监会基金电子披露网站【】和基金控制人网站【www.yhfund.com.cn】启动了地下披露。中国证监会对基金的注册，并不标明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判别或保证，也不标明投资于基金没有风险。

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高股息股票投资战略

高股息股票投资战略是专注于选择那些股息收益率较高的股票启动投资。

解释：

高股息股票投资战略的中心在于选择稳如泰山且继续支付高额股息的公司股票。 这类投资战略看重公司的财务安康状况、市场前景和继续盈利才干，由于这些要素有助于公司常年支付高额股息。 详细来说，高股息战略通常关注以下几个要点：

战略特点：

高股息战略的投资重点是公司常年支付高额股息的才干。 这种战略的优势是股息报答较为稳如泰山，能在股市动摇时为投资者带来一定的现金支出。 关于投资者来说，这意味着活期取得的稳如泰山收益，尤其是在市场不确定时，这种战略能够降低投资风险。 此外，高股息股票通常遭到机构投资者的喜爱，由于它们提供了相对稳如泰山的报答预期。 因此，这类股票的市场流动性通常较好。

投资战略：

投资者在选择高股息股票时，首先要调查公司的基本面状况，包括财务状况、盈利才干以及控制层的质量等。 此外，还要求关注公司的市场定位以及其内行业内的竞争状况。 投资之前也要求对公司未来的开展方案和扩张战略启动考量，以评价其常年开展潜力。 因此，这要求投资者做好详尽的研讨剖析任务。 关键的是要依据自身的投资目的、风险接受才干来确定投资战略。 投资者还需留意，高股息战略并非无风险战略，虽然可以取得稳如泰山的股息报答，但股票多少钱的动摇仍或许带来资本损失的风险。 因此，投资者要求依据自身状况灵敏调整投资战略。

风险控制：

实施高股息股票投资战略时，投资者还需思索风险控制要素。 除了选择稳健的公司外，还应注重分散投资以降低风险。 此外，要求活期重新评价投资组合的表现并依据市场变化及时调整投资战略。 在投资决策时还需充沛思索自身的风险接受才干、投资期限和目的等要素。 经过合理的风险控制措施，高股息股票投资战略可以成为一种有效的投资工具。 总之，高股息股票投资战略是一种针对追求稳如泰山收益、能够接受一定市场风险的投资者设计的战略。 经过合理选择优质的高股息股票并辅以适当的风险控制手腕，投资者可以有效地成功其投资目的。

2022十大券商中期战略：下半年A股不失望生长品格更遭到关注

目前，已有不少于12家券商发布了2022年中期战略，机构们如何研判往年下半年A股走势，哪些板块被券商研讨所群体看好的?相关疑问取得投资者的目光聚焦。

A股下半年的投资时机被多家头部券商认可，中金公司以为A股以后估值处在历史区间偏低水平，具有中线价值;中信建投证券估量在新一轮政策加码后，市场在三季度有望再次上攻;华泰证券表示下半年A股大势不失望，业绩拐点在中报季至10月出现，进入反转行情，10月后释放行情弹性;国泰君安直言，上证指数运转区间上移，回调便是加仓良机。

下半年投资品格终究是价值还是生长战略占优?各家机构并未构成分歧性预期，但生长品格更遭到关注。

中金公司以为，市场品格切换至生长的契机要求关注海外通胀及中国稳增长等方面的进度;国泰君安看难受益于政策支持、增量经济带来的需求恢复弹性较大的生长类公司，假设市场回调就选生长股;安康证券称，生长依然是下半年市场的关键性能方向;光大证券估量，下半年在盈利下行的背景之下，估量价值将跑赢生长，消费将跑赢制造;中银证券表示，结合上半年估值挤压和盈利下调的充沛定价，生长重新回到了起跑线上，蓄势待发。

十券商：下半年A股不失望

总体而言，券商研讨所普遍对A股下半年行情不失望，但对详细的做多时点看法不同。

中金公司以为，A股以后估值处在历史区间偏低水平，具有中线价值。 下半年市场内外部环境仍或许面临一定应战，上传空间需更多积极催化剂支持。 建议投资者先求“稳”，然后乘机而“进”。

中信建投证券称，短期A股市场在“黄金坑”反弹行情之后，依然面临一系列基本面应战，投资者要求坚持耐烦，等候逢低规划，估量在新一轮政策加码后，市场在三季度有望再次上攻，且生长品格将抢先。

华泰证券研讨以为，下半年A股大势不失望，内滞外胀环境是制造国压力最大的微观组合，其构筑的风险溢价顶曾经在4月末出现。

“往年底看，A股有望迎来三阶段拾级而上传情，第一阶段(5月至中报季)震荡反弹至上海疫情前震荡位，第二阶段(中报季至10月)业绩拐点出现，进入反转行情，第三阶段(10月后)释放行情弹性。 ”华泰证券如是称。

国泰君安指出，经济预期上修，上证指数运转区间上移，回调便是加仓良机。

“稳增长政策继续加码叠加疫情负面冲击逐渐衰退，基本面预期最失望时辰已然过去。 展望下半年，投资者对经济的预期清楚好转，风险评价降低，风险偏好底部上升，我们对上证指数向上修正一个运转区间。 ”国泰君安战略研讨团队如是称。

光大证券表示，盈利的不确定性与预期的下调依然将是市场要求克制的阻力，拐点或许将在四季度。 三季度市场或许全体维持震荡，并且有阶段性下行风险。 若经济出现好转，市场的拐点将有望出如今三四季度之交，四季度市场指数或许将有更好的表现。 不过前期市场低点已提供了较为充沛的安保边沿。

中银证券以为，关于2022年下半年，A股市场U型底部归结，反转向上是讨论的基准情形。 复盘盈利U型触底预期确立后，市场全体大约率不存在杀业绩风险。 在此判别下投资者选取中周期景气，短周期回暖的方向就成为下半年投资致胜的关键。

安康证券指出，下半年A股市场全体环境有望边沿向好，其中，国际疫情改善+政策落地实施有望带来基本面回暖修复，全体流动性相对富余，生长产业有望延续高景气;海外进入加息缩表阶段，流动性收敛预期逐渐阴暗，对国际市场的冲击将逐渐弱化。 不过，市场同时也依然面临全球地缘政治以及动力粮食供应等不确定性，中期需亲密跟踪国际外通胀的变化。

国海证券表示，虽然中美货币流动性的背叛仍将继续，即“外紧内松”，但经济的趋向至关关键，下半年中国经济将企稳，在货币流动性宽裕的环节中，A股有或许归结美股在2011-2012年表现，即欧债危机冲出了“黄金坑”，这一次性A股则是“新冠疫情和乌克兰危机”的冲击，估值的调整曾经较为充沛，后续经济企稳、国际流动性宽裕叠加政策积极，估值将迎来修复，市场将迎来不错的投资时机。

开源证券估量，往年下半年既不会相似2020年疫情后坏事多磨的反转，亦不会相似2018年的继续熊市。 展望未来将有望“绝境逢生，砥砺前行”。 A股反转仍有希望，条件一是“M1企稳上升+工业用电回暖+PPI两年复合增长率掉头回落”，条件二是地产系统性风险解除。

东莞证券对2022年下半年行情的看法总体偏积极，以为政策底逐渐夯实后有望逐渐走出“市场底”，迎来阶段性企稳反弹时机，修复上半年弱势格式，“山穷水尽又一村”，下半年市场修复反弹值得等候。

东莞证券指出，市场上半年的调整在于内外部要素冲击造成，也是消化之前市场继续下跌的估值压力，随着市场回调幅度和时期逐渐累积，下行压力也有所削弱，特别是关于负面要素的消化较为充沛，虽然仍有外部美联储加息、二季度业绩增速回落等压力，但政策稳增长放慢发力以及经济面恢复，资本市场高质量开展继续推进。

价值or生长仍无定论

下半年终究是价值还是生长战略占优，投资品格的选择并未在机构研讨中取得一面倒的倾向。

中金公司指出，虽然生长品格年终至今回调较多且估值曾经有所降低、价值品格相对跑赢，但以后品格归结或许受全球要素影响、具有全球特征，市场品格切换至生长的契机要求关注海外通胀及中国稳增长等方面的进度。

中金公司以为，结合政策、疫情及估值等要素，可以阶段性关注如下主题，包括稳增长、高景气、供应约束组合、疫情边沿缓解组、低估值高股息组合以及深跌优质生长组合。

中信建投证券表示，行业可重点关注军工、光伏、新动力车产业链、汽车、食品饮料、煤炭、券商等;主题重点关注数字经济、国企革新等，指数中期战略性关注科创板。

华泰证券给出的性能角度为，掌握Q2后严重边沿变化和已有逻辑的买卖水平，美债贴现率压力见顶、产业链利润分配压力见顶、以后产业周期、通胀结构、地产宽松的股价隐含预期水平不高，由此，中游制造为首选，必需消费次优。 细分种类中，结合自下而上逻辑，中游制造思索机械、电子、汽车、电新、军工。

国泰君安表示，随着经济底与市场底确认，稳增长政策落地，投资人从恐慌避险转向过度接受风险，投资品格从仅强调业绩确定性类现金资产转向需求边沿改善的盈利高增长板块，看难受益于政策支持、增量经济带来的需求恢复弹性较大的生长类公司，回调上车选生长。 行业性能是聚焦盈利高生长与消费困境反转，注重港股科技龙头性能价值。

安康证券以为，2022年的市场环境中，外有新增的通胀压力，内有短期疫情冲击，政策抚慰中稳增长和调结构兼有。 本轮市场的选择和2020年更相似，生长依然是下半年市场的关键性能方向。

光大证券估量，下半年，在盈利下行的背景之下，估量价值将跑赢生长，消费将跑赢制造。 估量消费与稳增长将在下半年有突出表现。 同时高股息战略也值得关注。

光大证券以为下半年消费外部有三条细分主线值得关注，一是景气确定性高，基金底仓的白酒与医药;二是受益于促消费政策的汽车、家电;三是景气度有望修复的社服、商贸批发。

中银证券表示，中游制造集聚的高景气生长下半年相对盈利优势仍有望坚持在较高水平。 结合上半年估值挤压和盈利下调的充沛定价，生长重新回到了起跑线上，蓄势待发。

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如何依据企业开展阶段布置财务战略

在企业开展5个不同阶段布置财务战略：1.企业初创阶段1.1 企业风险 企业初创阶段一方面企业产品性能不完善，质量不稳如泰山，同时由于产品未失掉客户认可，也缺乏有效的销售渠道，因此产品缺乏市场；另 一方面由于企业初创，企业人、才、物等各种资源缺乏，同时企业预算和本钱控制等制度也不完善种种要素使得企业此阶段的特点为运营风险 较大。 1.2 企业筹资 企业初创时期一方面债务人出借资本要以较高的风险溢价为前提条件，筹资本钱过高，同时企业资信水平低、负债融资也缺乏信誉和担保 支持；另一反面初创时期企业普通没有或只要很少的应税收益，负债筹资不会给企业带来节税效应，因此企业筹资渠道应为低风险的权益资 本，从而保证企业的生活和未来的生长，详细筹资方式来看，即经过吸收直接投资、发行股票、外部积聚等方式筹集资金。 1.3 企业投资 企业初创期没有稳如泰山的市场份额，要注重生活和启动初步的资本积聚，投资宜采取集中化投资战略，即经过外部取得开展，开拓市场，争 取优势位置。 1.4 股利分配 企业在初创阶段由于运营风险高、收益较低且不稳如泰山，与此同时企业融资渠道也不迟滞，留存收益是企业独一的资金来源，因此留存收益 应首先保证未来投资的要求，此时应采取不分配或少分配利润的股利分配战略。 此种股利分配政策的缺陷是不利于投资者布置自身支出与支 出，不利于树立公司笼统。 但目前的少分是为了以后的多分，从久远来看利于股东的收益。 1.5 财务预算 企业在初创阶段一方面存在少量的资本支出与现金支出，另一方面市场前景与未来现金流量具有较大的不确定性，此时的预算形式应当是 以资本预算为终点的预算控制形式，即对拟投资项目总支出规划的总预算、项目可行性剖析与决策的项目预算、项目筹资预算、从机制与制度 上确定资本预算的程序和预算方式。 2.企业生长阶段 2.1 企业风险 这一时期企业一方面企业的产品和质量迅速提高、产品逐渐为市场所接受；另一方面企业员工数量参与、素质提高，构成了一定规模的员工队伍，同时企业预算和本钱控制等制度日趋完善，企业有了一定的盈利，自有资金也有了一些积聚，这些有利要素使得企业此阶段与初创阶段比拟，运营风险有所降低。 2.2 企业筹资 在这一阶段，企业运营风险仍高，依照运营风险与财务风险反向搭配的要求，此时财务风险应适当控制在过度水平，企业筹资一方面是新进入投资者所注入的资金（企业经受了市场考验，运营相对稳如泰山，新投资者较之风险投资者承当的风险较低），另一方面可大批负债融资，处置企业资金缺乏，同时经过负债融资为企业带来财务杠杆效应。 2.3 企业投资 在这一阶段，企业可经过外部扩张或自身扩展等途径，不时向深度和广度开展，充沛应用自己在产品、技术和市场上的优势，以延伸企业的价值链或扩展企业的规模，成功企业的规模经济以失掉更多战略利益，成功加快扩张。 2.4 股利分配 由于此阶段企业资金有了一定的盈余资金，因此可提高股利支付水平，优化企业市场笼统，吸引投资者，但这种股利分配政策缺陷是股利支付与企业的盈利才干脱节，因此除生常年这一阶段企业不宜常年采用。 2.5 财务预算 由于此阶段企业仍面临运营风险与财务风险，战略控制的重点应是企业的营销，此时的预算形式应当是以销售预算为终点的预算控制形式，即首先以市场为依托，依据销售预测编制销售预算；其次以“以销定产”为准绳，编制消费、费用等职能预算；最后以职能预算为基础，编制综合财务预算。 3.企业成熟阶段 3.1 企业风险 此阶段一方面企业的产品、多少钱、市场、现金流量均较为稳如泰山，企业的知名度和信誉度提高、外部融资渠道愈加迟滞，另一方面企业的员工数量、销售支出，企业资产等等都开展到了一个很高的层次，企业预算和本钱控制等制度执行稳如泰山，这些要素使得企业此阶段运营风险很 小。 3.2 企业筹资 此阶段由于企业运营风险很小，估量息税前利润大大高于每股利润无差异点，同时少量的现金流发生，企业具有承当一定财务风险的能 力，因此企业可少量经常使用负债筹资，应用财务杠杆效应，合理避税。 但要留意的是与此同时必需同时思索由于负债而参与的财务风险。 3.3 企业投资 此阶段为使企业集聚的力气经过各种途径加以释放，从而成功企业的继续生长。 可采取过度多元化投资战略，经过实施多元化战略，企业 可以选择进入新的、与原有业务特性存在基本差异的业务活动范围，更多地占领市场和开拓新市场，寻觅继续生长的途径。 3.4 股利分配 此阶段企业虽然资金盈余丰厚，盈利才干稳如泰山，但企业再投资时机已趋狭窄，企业很难找到满足股东预期报酬率的投资项目，同时此时企 业现金流量充足，具有较强的股利支付才干，因此股利分配政策可采用提高股利支付率的股利分配战略，将富余资金分给股东，成功股东财富 最大化。 3.5 财务预算 由于此阶段企业产品上升空间很小，战略控制的重点应是企业的本钱，此时的预算形式应是以本钱控制为终点的预算控制形式，即首先以 希冀收益为依据，以市场多少钱为已知变量来规划企业总预算本钱；其次以预算总本钱为基础，预算总本钱分解落实到本钱出现的一切控制部门 或单位，构成约束各预算单位行为的预算本钱。 4.企业衰退阶段 4.1 企业风险 企业处于衰退阶段一方面产品、设备及工艺老化、销售支出、利润急剧滑坡，出现负增长态势，另一方面人、财、物的性能和优化水平降 低，制度效能降低，同时少量的应收帐款，使得企业现金流量增加，种种不利要素使得企业此阶段具有运营风险高的特点。 4.2 企业筹资 衰退期的企业仍具有一定的财务虚力，以其现有产业作后台，高负债筹资战略对企业自身而言是可行的，企业经过借款筹资，可以防止或 延缓破产，同时合理避税，从而最大限制的提高企业利润。 4.3 企业投资 此阶段假设企业在市场中处于较强的竞争位置，则可以思索经过兼并小的竞争对手来重组行业，直到拥有市场份额的控制权。 经过市场控 制权，失掉更多的财务报答。 另一方面关于那些不盈利而又占用少量资金的业务，企业则可采取剥离或清算等分停战略，增强在新的投资范围 中的市场竞争力。 4.4 股利分配 此阶段由于找不到适宜的投资项目，股利分配政策可采用利润基本上分给股东的分配政策，报答投资者，优化公司笼统。 4.5 财务预算 由于此阶段企业自在现金流量闲置，战略控制的重点应是企业现金的收回与应用，此时的预算形式应是以现金流量为终点并以现金流入流 出控制为中心的预算控制形式，即借助现金预算，标明企业及各部门现金的来源、运用及余额，从而防止不用要的流出。 5.金融危机背景下财务战略 以上所述是企业正常生命周期阶段的财务战略，关于金融危机背景下的企业财务战略，可采用安保稳健战略与逆势增长战略。 安保稳健策 略措施如：保证中心要素的资源需求、多渠道投资、高度注重现金流控制、严厉本钱控制、树立财务预警机制等等；逆势增长战略如对一些价 值被低估的优质企业，适时启动并购，到达协同效应。