中华财险突遭惠誉下调评级！投资及合规疑问重重 (中华财险倒闭)

8月1日，国际评级机构惠誉对中华结合财富保险股份有限中华财险（以下简称“中华财险”）的财务虚力评级启动了下调，由"A-"降至"BBB+"，展望维持稳如泰山。这一调整是对3月份惠誉将中华财险的评级列入负面观察名单的后续执行。

此次评级的下调，源自于多个层面的深层要素。首先，中华财险的面前支持者中国西方资产控制股份有限公司（以下简称“中国西方”），自身信誉状况正面临应战，惠誉在2024年1月初已对其评级启动了下调。中国西方的资产质量和盈利才干在房地产市场调整和微观经济放缓的双重压力下，显得尤为软弱。这直接影响了中华财险从其最终母公司取得的财务支持力度。

其次，惠誉的评级决策也基于其Prism风险导向资本模型的评价，显示中华财险的资本实力出现了削弱。在风险控制和投资战略上的应战，以及天然灾祸频发对农业保险业务的冲击，都对公司的资本充足率构成了压力。特地是中华财险在投资资产上的风险敞口，尤其是在房地产信托方案和非规范化投资范围的减值计提，更是暴露了其资本基础的软弱性。

此外，中华财险在合规性上的破绽以及频繁的高管更迭，也反映出公司在外部控制和战略执行上的不稳如泰山性。这些要素共同作用下，惠誉对其评级的调整，无疑是对中华财险以后财务状况和未来展开的严峻审视。

中国西方支持力度降低以及投资风险为评级下调关键要素

中华财险，这家在历史上被保险保证基金接纳的公司，在2006年盈余7.97亿元后，2007年更是巨亏64亿元。这一切源于其扩张战略的错误，高佣金与低手续费政策形成了本钱失控和赔付率误判。2009年，中华财险资不抵债，面临破产。但是，2010年，保险保证基金的60亿元注资和中国西方的78.1亿元战略投资，为中华财险注入了重生。2014年，得益于股东和资金的强力支持，营业支出和净利润清楚增长。2018年，随着保险保证基金的完全分开，中华结合重返行业正轨，标志着其自救与重生的成功。

虽然中国西方对旗下中华集团的业务展开、风险控制和资本补充等方面提供了强有力的支持，特地是在风险控制方面，中国西方对中华财险起到了关键的辅佐作用。2022年的关联买卖信息显示，2022年，中华财险曾向中国西方转让4户不良资产，触及英大信托-永利19号集合资金信托方案信托受益权、中信信托•武汉中央商务区存款集合资金信托方案受益权、西部信托·鲲鹏3号集合资金信托方案信托受益权、海航质押式回购债务；触及本金余额算计11.8亿元、利息4380.81万元、违约金等3.9亿元，债券算计16.13亿元，产品层面费用553.46万元。其最终母公司中国西方的支持虽然在短期内缓解了中华财险的资产质量压力，但同时也暴露了其在风险控制上的潜在弱点。

但是，国际评级机构惠誉的预测指出，中国西方的信誉状况正在相对好转，其资本缓冲才干在短期内将坚持有限，这将限制其在政策驱动型业务上的扩张才干。特地是在中国房地产市场调整和微观经济放缓的大背景下，中国西方的资产质量和盈利才干将继续面临严峻的考验。因此，未来中国西方不太或许对中华财险提供额外的资金支持，这将形成中华财险的评级不再因中国西方的一切权而取得额外的加分。

在投资方面，中华财险采取了一种集中化的资产控制战略，将投资资产全权委托给中华集团，并由其下属的资产控制中心担任日常的投资和买卖控制。但是，这种战略似乎并未带来预期的稳如泰山收益。从2021年到2023年，中华财险的总投资收益率（利润表口径）出现出清楚的降低轨迹：5.03%、2.34%、1.86%，即使是在全口径下，这一降低趋向相同清楚：4.98%、1.70%、2.15%。

目前固定收益类资产为中华财险关键性能对象，但2023年末其占比有所降低。权利类资产性能方面，2023年，中华财险在权利市场下跌后加大基金和股票的功才干度，使得权利类资产规模及占比清楚上升。详细来看，截至2023年末，股票型及混合型基金占比上升6.21个百分点；股票占比上升3.10个百分点，关键触及沪深主板及港股通股票。受此影响，截至2023年末，中华财险高风险资产/现金及投资资产（扣除减值预备前）同比上升。

同时，中华财险亦性能信托方案、保险资管产品等其他固定收益类金融产品，截至2023年末，该类资产规模同比增加。其中信托方案占比降低，关键系存续项目到期，中华财险主动控制非标类资产规模所致，其底层资产关键为一二线城市的不动产项目；保险资管产品规模同比增长，其占比有所上升，关键系固定收益类及货币类保险资管产品介入，其底层资产关键触及债券、银行存款等资产。

投资资产质量方面，依据中诚信债券评级报告，在微观经济承压、信誉风险继续暴露的环境下，中华财险部分投资资产出现逾期或违约风险。2023年以来，中华财险积极化解存量风险，推进违约资产处置回收，回收抵债资产27.47亿元，是位于福州和武汉的两处商业用房。截至2023年末，中华财险存量不良资产账面余额34.07亿元；较上年末有所增加。但2024年以来，中华财险新增两个违约项目，触及金额15.52亿元；截至2024年3月末，中华财险存量不良资产账面余额46.84亿元。

详细来看，截至2024年3月末，中华财险存量违约债券账面余额3.40亿元，中华财险针对上述投资的减值计提比例为80.25%；非标投资方面，中华财险所投资的部分投资项目出现利息及本金的违约，触及账面余额算计43.44亿元，由于中华财险已采取相关抵质押措施，故中华财险针对该类投资的减值计提比例为8.49%。思索到微观经济缓慢复苏、房地产市场行情仍有待观察以及部分区域信誉风险暴露的影响，中华财险信誉债和非标资产投资的相关风险仍需坚持亲密关注。

信誉风险是惠誉评价中华财险投资风险的关键。惠誉以为，中华财险2024年上半年披露了新的不良投资，关键是与房地产行业相关的基础资产的信托方案。买卖对手风险上升以及中国房地产行业表现差异化带来的资产减值损失将继续应战其财务表现的稳如泰山性。

天然灾祸频发下，农险盈利才干恐受冲击

中华财险，作为国际农险范围的先行者，仰仗其在农业保险范围的深堆积聚，市场份额稳居第三，农险已成为中华财险第二大险种。2023年，在国度政策的鼎力推进下，中华财险抓住了种植险的展开机遇，成功了农险业务的加快增长。全年农险保费支出由2021年的120.78亿元飙升至2023年的166.01亿元，占比也从21.68%优化至25.43%，成为中华财险支出增长的关键引擎。

但是，这一亮丽效果的另一面，却是近三年中华财险综分解本率的坚定性盈余趋向，区分为103.27%、99.48%和100.36%，平均综分解本率高达101.04%。分险种来看，自2020年起，除车险与农险外，中华财险的其他关键险种均面临盈余困境，而农险作为关键的盈利点，其关键性愈发凸显。

2024年，特地是自6月以来，广东、广西、福建、安徽、湖南等地的重复遭受洪涝灾祸，预示着农业保险在极端天气面前或许遭遇严重应战。国度防灾减灾救灾委员会办公室应急控制部的数据显示，仅在上半年，天然灾祸就已形成农作物受灾面积高达3172.1千公顷，直接经济损失攀升至931.6亿元，这一数字面前是农业保险赔付压力的清楚介入。

面对如此严峻的情势，中华财险的严重赔付事项均与天然灾祸相关联，这一点依据中华财险2024年二季度的偿付才干报告可见一斑。惠誉的剖析进一步强调了这一点的关键性，以为其承保业绩易遭到高频率的与天气相关的灾难索赔的影响，这对中华财险的终年财务瘦弱构成了不容无视的要挟。

奖励金额高居行业前三，农险范围成为奖励重灾区

2023年，中华财险以59张罚单、2014.9万元的奖励金额，与行业巨头人保财险、国寿财险并肩，成为财险界被监管重罚的前三甲。进入2024年，中华财险的奖励状况并未有所改善，上半年便收到48张罚单，累计罚款1140.3万元，再次位列财险行业受罚榜单的第三位。这一延续的重罚不只对公司的声誉构成了严重打击，更对其财务状况出现了不利影响。

在奖励特点上，中华财险出现出”多点开花“的局面，分公司和支公司成为违规的“主力军”，尤其在农业保险范围，疑问尤为严重。细究要素，从农业保险的独自核算不严，到保险中介业务的虚拟，再到理赔资料的造假，以及对保险条款和费率经常经常使用的不规范，中华财险在合规性上的破绽令人忧虑。

在地域散布上，新疆、河南、吉林成为中华财险被罚的"重灾区"，2024年上半年，三地公司及集团算计奖励金额区分为345万元、228万元、203万元。新疆地域的奖励尤为严峻，2023年全年的奖励金额就逾越600万元，成为奖励金额最高的地域。2024年3月，中华财险石河子分中华财险及一四一团支中华财险均被处以50万元罚款，一四一团支中华财险更是被暂停农险新业务一年；6月，时任一四一团支中华财险经理的王新军因严重违规被永久禁业，这一事情无疑将中华财险在新疆的合规疑问推向了风口浪尖。

中华财险，源自新疆消费树立兵团农牧业消费保险中华财险的血脉，本应承袭边境拓荒者的坚韧与慎重，深谙地域风险与合规之道。但是，挖苦的是，作为中华财险的来源地，中华财险新疆地域却成为了合规疑问的重灾区，暴显露中华财险在内控控制微风险控制上的短板。这种背叛初心的表现，令人不由对这家老牌险企的控制才干出现质疑。

合规体系一次性性次严峻敲打的面前是中华财险的指点层变化频繁。从李迎春的离职到刘显龙的临危授命，再到罗海平、汪立志、梅孝峰、徐斌的轮番退场，频繁的高管更迭似乎预示着新的革新，却也暴显露公司深深的不稳如泰山。这种不稳如泰山性或许正是形成公司频频遭受奖励的潜在要素之一。指点层的延续改换或许形成政策执行不衔接、战略方向频繁变化，进而影响公司内控体系的树立微风险控制措施的落实。

2023年，随着"人保系"的快乐华和蒋新伟的介入，中华财险迎来了新的控制层。他们带着在人保财险积聚的丰厚阅历，被市场寄予厚望，被视为引领公司转型和优化的关键人物。但阅历通知我们，仅有人事更迭并不能基本处置疑问。中华财险迫切要求的，是一个明晰而坚决的展开方向，以及一个稳如泰山且内嵌于公司文明和市场环境的内控微风险控制体系。只需这样，或许才有助于从源头上增加合规、投资等风险，确保公司能够稳健地迈向久远展开。