衰退焦虑 联储鸽派预告降息进一步缓解

中心观念

图说美国微观月报 | 2024年8月 第十二期

本篇为图说美国微观月报第十二期。7月新增非农务工超预期走弱，务工市场降温减速，形成市场一度转向“衰退买卖”，但首申以及批发数据超预期缓解了市场对衰退的担忧。8月以来的数据显示，消费喜忧参半，地产偏弱，企业投资小幅上升，美增长动能尽管边沿放缓，但离衰退仍有距离。7月CPI契合预期，全体维持偏弱态势。鲍威尔在杰克逊霍尔会议上表态偏鸽，联储大约率9月初次降息，市场定价降息50bp概率为36%，2024年累计降息幅度为98bp。美国大选方面，专制党召开党代会，哈里斯升级政策主张，胜选概率一度追上并逾越特朗普，但近期有所回落。往前看，关注8月非农（9月6日）和CPI（9月11日）、9月FOMC（9月19日）。

增长： 消费喜忧参半，地产偏弱，企业投资小幅上升

8月美国增长动能边沿放缓：消费全体喜忧参半，地产偏弱，企业投资小幅上升，或受大选不确定性拖累。 亚特兰大联储GDPNow指示三季度GDP季比折年增速为2.0%，低于8月初的2.9%。 消费方面 ,7月批发反弹超预期，缓解美国经济衰退担忧，高频目的RedBook批发指数边沿回落。 地产方面 ,7月地产新开工连续走弱，环比降6.9%，7月新屋成屋小幅回弹，但8月以来高频目的Redfin房屋销售量连续回落趋向，30年期固定房贷利率回落至6.5%，仍处高位，Nowcast通常地产投资大幅下行。 投资方面 ,6月中心资本品订单边沿上升，7月中央联储PMI资本支出方案有小幅反弹，但CEO资本开支预期有所回落，或显示大选不确定性拖累企业投资志愿。

金融条件： 8月以来高盛金融条件指数(FCI)安闲26个基点

美债收益率回落、美股下跌、美元走弱带动金融条件进一步安闲。 8月1日至21日，高盛金融条件指数累计安闲26bp，回到2022年6月水平。其中长端利率下行、股市下跌和美元走弱是金融条件安闲的关键奉献：长端利率、股票市场、汇率区分奉献-14bp、-7bp、-7bp。截至8月21日，标普500累计下跌1.8%，2年、10年美债收益率回落33、23个基点至3.93%、3.80%，投资级企业利差走阔2bp至1.22%，美元指数下跌2.8%至101.1。

通胀： 7月CPI全体契合预期，维持偏弱态势

7月美国CPI和中心CPI环比与预期分歧，住房通胀有所上升，但全体连续偏弱态势。 7月CPI和中心CPI环比均反弹至0.2%，契合预期。其中，中心服务环比上升至0.31%，住房分项环比上升0.2pct至0.4%；住房外的中心服务业环比上升至0.21%；中心商品环比进一步回落至-0.3%，依然低迷。往前看，Zillow等新签租金指示住房分项或许进一步失常化；务工市场走弱，住房外的中心服务通胀也将维持弱势，全球制造业周期边沿下行意味着中心商品分项或难以清楚上升。通胀预期方面，8月以来终年通胀预期回落，5年5年盈亏平衡通胀下行至2.4%。

劳工市场： 7月非农务工超预期走弱，但或许遭到一次性性性要素影响

7月新增非农务工超预期走弱，务工市场减速降温。 7月美国新增非农回落6.5万人至11.4万，大幅低于预期（17.5万）：5-6月新增非农累计下修2.9万；失业率超预期上传至4.3%，触发萨姆规则；小时工资环比增速回落0.1pct至0.2%，低于预期。飓风和高温或拖累7月新增非农务工，务工市场离衰退仍有距离，广谱务工数据显示务工靠近“失常化”：6月岗位空缺与失业人数之比回落至120%的疫情前水平，咨商会考察显示更难取得务工机遇的人数占比继续上升；8月初首申人数有所回落；NFIB方案招聘的企业比例基本持平。

风险提醒： 失业率上传超预期，通胀黏性超预期。 ‍

关键图表

金融条件

2. 美国经济衰退概率及短期经济动能‍‍‍‍‍

3. 消费 ‍‍‍‍‍

4.地产‍‍‍‍‍

5. 投资‍‍‍‍‍

6. 通胀‍‍‍‍‍

7 . 务工市场‍‍‍‍‍

8. 未来一个月关键数据

本文摘自2024年8月25日公布的《联储鸽派预告降息进一步缓解“衰退焦虑”》

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下周美联储会加息吗？

秦梓昕：6.10美联储加息概率高达100%，黄金下周走势剖析

摘要：在下周的美联储政策会议之前，市场以为下周美联储加息概率高达100%，黄金多少钱在所难免？

国际信息解读

在下周的美联储货币政策会议之前，由于欧元和英镑走软，美元成功取得一些动能。 美元走强给黄金带来一些微弱的顺风要素，即使美联储下周“鸽派”加息恐也缺乏以提振黄金。

在下周的美联储政策会议之前，CME基金期货走势显示，市场以为下周加息的概率为100%;不过，市场在关注下周会议之后的情形，将寻觅加息第三次或第四次的线索。 以后，市场估量往年12月启动第三次加息的几率低于50%。 这些预期低迷确实会给黄金在往年晚些时刻带来一些风险。 假设经济数据末尾改善，那么加息预期将有转变的空间，这或许会令黄金承压。

美国前联邦调查局局长科米的证词未能给黄金带来买需，英国大选结果出人预料，特雷莎梅所在的保守党丧失少数席位，造成“悬浮议会”的发生，下周英国将末尾脱欧谈判。 随着黄金破位失败，投资者正转而关注1280美元/盎司关键水平，其为六年降低趋向切入位。 一些剖析师表示，金价不只要求打破这一水平，还要求收于4月高位上刚才干重获足够的动能支撑其继续升至1300美元/盎司大翻开方。

现货黄金下周走势剖析

黄金自1295回落，走出的阶梯下行的趋向，1289,1281,1270每一次性打破强支撑都随同的回踩确认，目前黄金多少钱交投于1266一线。 技术面布林带三轨趋于平行向下运转，下周下方留意1260一线的支撑，上方留意1270-72一线的阻力，目前1260为金价整数走势多空分水岭！若守住1260，金价全体强势将或许继续延续；若金价强势跌破1260。 那上月的强势格式将被打破下方门户洞开，综上所述，下周操作上秦梓昕建议空中为主，低多为辅。 上方关注1272压制，下方关注1260支撑。

周五尾盘维持震荡回落走势，日线图延续三个买卖日收阴，令黄金出现转势或许，那么随着英国大选尘埃落定，本周的周线将选择短期走势。 周五黄金继续回落，造成周线收阴，则可以确认1295阻力有效，并且在美联储6月加息预期较高的状况下，耶伦或将再次导演鸽派加息，1295将有或许成为短期顶部，目前曾经抵达周线5日均线处也是回调修复5月一整月的整幅处。 综上所述，黄金趋向看空，下周操作上依然反弹做空为主。 行情实时变化，详细进出场点位还以秦梓昕实盘喊单为准！

下周一黄金操作建议：

1，反弹1271一线进空，止损1275，目的1264-1262

2，下方1259左近短多，止损1255，目的1266-1268

操盘买卖铁律与君共勉！

1、到了止损位,严厉执行止损价位,不论以后看这张单能否平得错或对；

2、亏单平仓后,绝不反手,调整好意态后再剖析入市；

3、浮赢加仓失败后,严厉遵守“赚一万元不走,到赚最后一分时必走”的弥补准绳；

4、当平仓有了庞大利润后,根绝马上入市做单,停息喜悦心态后再作剖析入市。

梓昕有话与你说

市场是无情的，假设对市场完全都不了解，还不知道最基本的剖析知识与技巧就自觉进场，关于这一类的投资者我是既心疼又气愤的，这一类的投资者就犹如没有带上盔甲就去打仗，结果不堪想象，不只伤身伤心还伤财。 而关于从事金融行业近5年以来的我来说，虽然经常熬夜至清晨4点还在为客户剖析谈心，早上6点又关心客户的收益状况，数据剖析及画图是一项十分冗杂单调的事项，但每当一次性次重复确认及仔细复盘后的准确率给客户带来收益，那种满足感就彻底取而代之有趣的数据，每次客户的称誉及衷心的感谢都是给我精气上最大的慰藉，也是我接上去有数个夜以继日废寝忘食的源源动力。

也正是由于有了这么多投资者对我的充沛信任，梓昕就愈加不敢孤负大家的众望，每次都是尽心尽力，用自己的专业判盘技艺实事求是地依据各自的资金给投资者最稳健最保险的操作方案。

金融市场对每一团体都是公允的，既然有人亏钱，必需有人赚钱。 但是想在投资中获利，真的没有捷径，只要像苦行僧一样，每日仔细作功课，勤于积聚，梓昕除了能提供一些投资阅历及学习方法以外，更希望能找到情投意合的投资好友，一同努力研讨。 祝各路投资好友摆脱输钱的宿命，我也希望有更好的机遇为投资者提供良策！

作者赠言：未来不迎过往不恋

撰稿时期：2017/6/10

如何看待美联储官员密集发声放鸽称「要求平衡过度收紧和收紧缺乏的风险」？将会带来哪些影响？

这次放鸽的言论以及美债收益率的回落是由于市场对经济放缓的担忧。 将会带来的影响：1. 美债收益率的回落或许会造成存款利率降低，这将使借款变得更廉价，促进消费和投资。 2. 市场对经济放缓的担忧或许会减轻，投资者更倾向于承当风险，并将资金流向风险资产，如股票市场。 3. 美债收益率的回落或许造成投资者将资金转移到其他国度的债券市场，从而造成美元走弱。 4. 债券收益率降低或许意味着市场对通胀的预期降低，由于债券市场通常反映了市场对未来通胀的预期。 总体而言，美债收益率的回落或许会对经济和金融市场发生一系列影响，包括对存款利率、资产多少钱和货币市场等方面的影响。 通货紧缩是指经济中货币供应量缺乏，造成物价普遍下跌的现象。 在通货紧缩环境中，虽然存在一定的经济风险，但也会出现一些投资机遇。 本文将从风险和机遇两个方面讨论通货紧缩对市场的影响，并提出如何抓住市场动摇的建议。 第一部分：通货紧缩带来的风险增加需求：通货紧缩使得消费者普遍预期物价将下跌，因此他们或许会增加购置行为，这或许对企业的销售额发生负面影响。 债务压力参与：由于物价降低，存款人归还债务的实践本钱参与，这或许造成企业和团体的债务压力增大。 第二部分：通货紧缩中的投资机遇低通胀债券：在通货紧缩时期，中央银行通常会降低利率以抚慰经济，这会带动债券多少钱下跌。 购置低通胀债券可以取得相对较高的收益。 资产重估时机：在通货紧缩时期，企业和资产的价值或许会被低估。 投资者可以寻觅那些具有常年潜力，但目前被低估的企业或资产，以等候在复苏时取得较高的报答。 第三部分：抓住市场动摇的建议多元化投资：在通货紧缩环境中，市场动摇或许参与，因此建议将资金分散投资于不同的资产类别，以降低风险。 寻觅稳如泰山行业：某些行业，在通货紧缩时期依然能够坚持相对稳如泰山的需求，如基本消费品、医疗保健和公用事业等。 投资者可以思索性能这些行业的股票或基金。 常年投资战略：通货紧缩是一个常年的经济周期，因此投资者应该采取常年的投资战略，耐烦持有优质资产，以取得更好的报答。 寻求专业咨询：假设对市场动摇和投资决策感到不确定，可以咨询专业的财务顾问或投资顾问，他们会依据市场状况提供明智的建议。 结论：通货紧缩带来了一定的风险，但也为投资者提供了一些机遇。 经过了解风险和机遇，多元化投资，寻觅稳如泰山行业，采取常年战略，并寻求专业咨询，投资者可以更好地抓住通货紧缩时期的市场动摇，取得较好的投资报答。 但是，每团体的状况各有不同，应依据自身状况启动评价，并在投资前充沛了解相关风险和留意事项。

从昨夜CPI发布的那一刻起鹰派美联储曾经被“将军”了？

自从美联储去年12月议息会议以来，美联储与金融市场之间，就不时处于一轮剧烈的“胆小鬼博弈”之中：关于未来利率政策走向意见向左的双方，谁也不愿退后半步。 不过，随着隔夜的美国12月CPI进一步大幅回落，这场博弈的胜负天平，显然曾经在向着更为鸽派的市场定价倾斜。

美国劳工部周四发布的报告显示，美国12月份通胀继续放缓，进一步证明物价压力曾经见顶——12月份全体消费者多少钱指数环比降低0.1%，这是时隔两年半以来美国CPI环比初次出现降低。 该指数同比涨幅亦进一步放缓至6.5%，为2021年10月以来的最低。

不包括食品和动力的中心CPI环比在12月上升0.3%；同比上升5.7%，这也是一年以来最慢的中心CPI增速。

12月份的CPI表现，再加上前几个月的数据低于预期，无一例外都标明着有愈加分歧的迹象显示：美国通胀正在放缓，并有望使得美联储再次放慢加息步伐。 这也令美国股债市在隔夜普遍延续了新年以来的强势反弹行情。

美国三大股指最终在周四这个充溢跌宕的日子里全线下跌。 标普500指数下跌13.56点，涨幅0.3%，至3,983.17点；道琼斯指数下跌216.96点，涨幅0.6%，至34,189.97点。 纳斯达克综合指数下跌69.43点，涨幅0.6%，至11,001.10点。

关键股指全天早盘一度阅历震荡，但在午盘后继续走高。 周四的反弹也使得标普500指数本月的涨幅扩展到了3.7%。

在债券市场上，随着通胀放缓的迹象推进投资者抢购美国国债，优化了债券多少钱，各期限美债收益率周四全线承压。 其中，2年期美债收益率下跌6.7个基点报4.159%，5年期美债收益率下跌12.1个基点报3.543%，10年期美债收益率下跌9.6个基点报3.45%，30年期美债收益率下跌9.2个基点报3.580%。

理想上，在昨夜新的通胀数据出炉之前，就曾经有多个迹象标明美国经济活动在2022年年底出现了降温：美国11月的进出口额都较10月降低；批发额、制造业产出和房屋销量也均有所下滑；12月的务工和薪资增长相同出现放缓。

而这一切在隔夜事先，也曾经更为直观地反映在了利率市场的定价和金融市场的行情动摇之上。 以下是昨夜CPI发布后市场定价和美联储表态最为清楚的几大变化。

①2月加息25个基点几成定局

在昨夜CPI发布后，芝商所的“美联储观察”工具显示，美联储在下月初议息会议上加息25个基点的概率曾经高达了94.7%，而数据发布前仅为约78%。这表现，市场定价以为美联储下月加息幅度进一步放缓至25个基点，曾经从原先并不那么必需的预测，演化为了一桩板上钉钉之事！

有着“新美联储通讯社”之称的著名记者NickTimiraos昨夜也指出，最新数据显示12月份通胀压力进一步缓解，这或许会使美联储在2月份的议息会议上继续将加息幅度下调至25个基点。

②3月有微弱几率不加息

利率互换市场如今还首度显示，美联储在2月和3月会议上累计加息幅度将不到50个基点——即意味着美联储在下个月加息后有暂停执行的或许性。 虽然目前这一3月不加息的几率还极为微弱，但市场首度未充沛定价3月加息，自身就曾经值得惹起投资者的高度注重。

③下半年降息预期高涨

在对终端利率和降息预期的变化方面，买卖员目前最新对美联储本轮利率峰值的定价为4.91%，在上周五非农后就继续脱离了5%关口，也清楚低于了美联储利率点阵图5.1%的预测。 而与此同时，利率定价如今更是估量美联储将在下半年降息52个基点(之前常年低于50个基点)，这也是稀有地充沛定价到了至少2次25个基点的降息。

④美元“死亡交叉”

在昨夜股债市场因CPI数据双双下跌的同时，外汇市场的变化其实也颇为有目共睹——彭博美元指数目前曾经延续五天下跌，技术面遭遇了2020年7月以来的初次“死亡交叉”。 技术剖析通常以为，这一现象出现意味着特定资产多少钱或许会继续走低。 假设去年令关键风险资产和新兴市场闻风丧胆的强势美元就此强弱逆转，关于全球金融市场意味着什么，无疑值得人们好好思量一番。

⑤美联储官员关于通胀和利率的鹰派立场硬化

最后，作为金融市场和美联储这场“胆小鬼博弈”的一方，我们可以看到，美联储官员在昨日多场讲话中的立场态度，也曾经出现了颇为清楚的硬化。 以后的局面或许很有些相似于美联储现在在2021年死咬通胀只是“暂时”的，最终却又无奈改口的阅历??只是目前，“死鸭子嘴硬”的美联储官员们，依然不愿彻底供认存在年内降息的或许性而已。

费城联储主席哈克(PatrickHarker)周四就一针见血地表示，保守加息的日子曾经完毕了。 他指出，在美联储几十年来最保守的紧缩接近序幕之际，今后加息的步伐应该在25个基点。

哈克往年在货币政策决策中有投票权，他重申决策层希望将利率维持在较高水平，给它在经济中传导的时期。 “在往年的某个时刻，我估量政策利率将具有足够的限制性，到时刻我们将维持利率让货币政策发扬作用，”他说。

除哈克外，波士顿联储主席柯林斯(SusanCollins)周四也表示，她倾向于在下次会议上小幅加息25个基点。

里士满联储主席巴尔金今天则指出，美国国际的通胀不时在放缓，联储不要求像去年那样大幅加息。 巴尔金称，“如今，由于前瞻性实践利率片面为正值，因此我们明白踩下了刹车，在我们努力降低通胀的同时，更慎重地转向是有意义的。 ”

此外，作为美联储去年最为鹰派的官员，圣路易斯联储主席布拉德周四则表示，美联储去年前置加息的政策是成功的，应该继续下去，但疑问不像之前那么紧急了。 布拉德依然建议尽快将利率提到5%以上，但他也供认，12月消费者多少钱通胀数据令人鼓舞，并以为2023年将被铭刻为通胀降低的一年。