报3.43元 01114 下跌2.83% 华晨中国 (3.45元)

8月26日，华晨中国(01114)盘中下跌2.83%，截至15:36，报3.43元/股，成交3.02亿元。

华晨中国汽车控股有限公司关键业务为制造及销售轻型客车及汽车零部件，其商用汽车品牌包括‘金杯’、‘阁瑞斯’轻型客车以及‘华颂’朴素多用途汽车，并与宝马成立合资企业华晨宝马汽车有限公司在中国消费宝马汽车。2019年，华晨宝马汽车售出545,919台宝马汽车，本集团售出40,197台轻型客车及多用途汽车，录得收益约人民币3,861,900,000元，宝马合资企业对本集团的纯利奉献约有人民币7,626,000,000元。

截至2024年中报，华晨中公营业总支出5.18亿元、净利润14.73亿元。

华晨集团否认华晨中国将私有化 辽宁交投延续增持后股比已达12%

摘要：未来，华晨集团关于革新的最终定位是转型为一家投资公司，而从管资产转变为到管资本，是国有企业革新的一小气向。

文|?周菊王国信

9月24日，有媒体征引五名知情人士信息表示，辽宁省交通树立投资集团将牵头对华晨中国(-HK)启动私有化。 受此信息影响，华晨中国午后在港股市场直线拉升，一度涨超12%。 经济观察网记者随后就此向华晨集团核实，该公司一位高层向记者表示，华晨中国私有化一事为虚伪信息。 “是部分媒体炒作。 ”该高层在9月24日对经济观察网记者表示。

辽宁省交通树立投资集团是2016年经辽宁省委、省政府同意组建的大型国有企业集团。 而华晨中国目前市值为46亿美元，是辽宁省控股的国有企业华晨集团旗下的上市公司之一，其中最关键的资产为华晨宝马。

据华晨中国发布的往年上半年财务报告显示，其上半年营收为14.5亿元，较去年同期降低23.85%，净利润为40.45亿元，同比增长25.23%。 往年上半年华晨宝马共销售汽车26.2万辆，同比微跌0.8%，但华晨宝马单车均价有所优化。 有资料显示，往年上半年，华晨宝马单车均价为30.8万元，单车净利润为3.35万元，同比均有所优化。

资料显示，辽宁交通树立投资集团目前曾经拥有华晨中国12%的股权。 而在往年，华晨汽车曾经两次向辽宁交通树立投资集团转让股份。 往年5月28日，华晨汽车发布，公司董事会获公司之控股股东华晨汽车集团控股有限公司告知，于2020年5月22日向控股股东华晨汽车集团向辽宁省交通树立投资集团，出售该公司2亿股，相当于该公司已发行股本总数的3.96%左右。

华晨中国事先解释称，有关配售是基于与辽宁交通树立投资集团进一步拓展业务开展空间、打通上下游产业链和供应链而采取的战略协作布置，华晨与辽宁省交通树立投资集团有限责任公司及其隶属公司辽宁交通投资有限责任公司订立一份战略投资协议。 在此次买卖成功后，华晨汽车集团仍持有19.35亿股，相当于该公司已发行股本约38.35%，仍为该公司控股股东。

而随后的7月9日，华晨再次与辽宁交通树立投资有限责任公司订立一份战略投资协议。 依据该协议，华晨将在该协议的条款及条件规限下，向后者出售4亿股公司每股面值0.01美元的普通股，相当于该发布日期公司已发行股本总数约7.93%。 此次出售后，华晨将持有1,535,074,988股股份，持股比例约30.43%，将仍为公司的控股股东。

针对这次转让股份，华晨中国解释称，这是为与辽宁交通树立投资有限责任公司进一步拓展业务开展空间、打通上下游产业链和供应链而采取的战略协作布置。 在2020年7月9日，华晨与辽宁交通投资有限责任公司订立一份战略投资协议。 依据该协议，华晨将在该协议的条款及条件规限下，向买方出售相应股份。

华晨汽车集团是辽宁最大的国有企业，该公司成立于2002年，旗下拥有4个上市公司：华晨中国汽车控股有限公司（华晨中国）、上海申华控股股份有限公司（）、金杯汽车股份有限公司（）、新晨中国动力控股有限公司。 四家上市公司区分担任华晨集团四大板块的主营业务：整车制造、汽车销售与服务贸易、商用车消费以及发起机业务。

值得留意的是，华晨汽车是辽宁省独一改组国有资本投资公司和综合革新双试点单位，其革新的意义对辽宁国资革新而言意义严重。 在国资革新上，辽宁省选择在传统优势产业和严重基础设备范围展开改组，组建国有资本投资公司试点。 2018年6月，辽宁省国资委革新处调研华晨集团时专门强调，作为辽宁省综合革新的试点单位，希望华晨集团成为辽宁省属国有企业的革新标杆，将革新效果阅历在省属国有企业范围内启动分享和推行。

也正是在这一年的7月，华晨最终确定了革新的方向。 经济观察网记者了解到，华晨集团此前曾经末尾启动革新试点，未来，华晨集团关于革新的最终定位是转型为一家投资公司，而从管资产转变为到管资本，是国有企业革新的一小气向。

而往年4月20日，辽宁省国有企业69个混改项目经过沈阳、大连产权买卖所平台启动地下推介，并同步在北京、上海、江苏、浙江、广东和深圳等上市产交所、辽宁省国资委群众号等线上平台发布。 其中华晨汽车位列第二，所触及的公司有6家，比去年大幅度参与，目前试点项目单位包括华晨防务科技（大连）有限公司、华晨客车（大连）有限公司、华晨汽车投资（大连）有限公司、绵阳华晨瑞安汽车零部件有限公司、绵阳华瑞汽车有限公司、沈阳华晨公用车有限公司。

被开放破产重整后，华晨汽车确认65亿债务违约

在被供应商开放破产重整后，华晨 汽车 确认数笔债务违约。 11月16日晚间，华晨 汽车 集团控股有限公司（下称“华晨 汽车 ”）发布公告称，目前，华晨 汽车 已构成债务违约金额算计65亿元，逾期利息金额算计1.44亿元。 因企业资金紧张，续作授信审批未成功，形成无法归还。 华晨 汽车 此次债务违约对华晨 汽车 本部消费运营形成严重影响，造成财务状况好转，极大影响偿债才干。 华晨 汽车 在公告中表示，往年以来，由于债务压力加大，出现了多起以华晨 汽车 作为原告、涉案金额较大的诉讼案件，并被有关法院采取保全或执行措施查封解冻了有关资产或股权，对公司的消费运营形成较大影响。 公司正积极与相关债务人协商，同时加大资金筹集力度，放慢清收清欠和盘活资产相关任务，争取妥善化解债务。 就在几天前，华晨 汽车 的供应商（格致 汽车科技 股份有限公司）向辽宁省沈阳市中级人民法院开放对华晨 汽车 集团控股有限公司重整。 格致 汽车科技 有限公司以为，华晨 汽车 不能清偿到期债务且资产缺乏以清偿全部债务，具有较高重整价值。 华晨 汽车 集团是附属于辽宁省国资委的重点国有企业，旗下拥有4家上市公司，区分是华晨中国（）、金杯 汽车 股份有限公司（）、上海申华控股股份有限公司（）和新晨中国动力控股有限公司（）。 随后，华晨 汽车 旗下申华控股、金杯 汽车 相继发布公告称，债务人提出的重整开放能否被沈阳中院受理、华晨集团能否进入重整程序尚存在严重不确定性。 若其进入重整程序，或许会对公司股权结构等方面发生一定影响。 值得留意的是，华晨 汽车 直接持有申华控股和金杯 汽车 的股份，且与这两方之间都有债务相关。 不过，申华控股和金杯 汽车 均在公告中强调，公司具有独立完整的业务及自主运营才干，控股股东的重整事项不会对公司日常消费运营发生影响，截至目前，公司的消费运营状况正常。 早在往年8月份，华晨 汽车 旗下多只存续债券就出现暴跌。 往年10月份，华晨 汽车 因未能如期兑付规模为10亿元的私募债再次堕入言论漩涡。 广发证券开展研讨中心数据显示，截至2020年10月23日，华晨 汽车 未偿债券共14只，债券余额算计172亿元。 华晨 汽车 2020年债券半年报则显示，集团总负债1328.44亿元，扣除商誉和有形资产后，资产负债率为71.4%。 期末现金及现金等价物余额为326.77亿元。 而华晨 汽车 违约的要素关键在于自主品牌盈利弱，盈利严重依赖华晨宝马。 华晨 汽车 的自主品牌整车业务中包括“华晨中华”、“华颂”、“华晨金杯”等产品。 乘联会发布的数据显示，往年上半年华晨中华累计销量3186辆，平均月销量仅500辆左右。 “华颂”系列产品没有了声量，而金杯系产品2019年销量缺乏2万辆。 华晨中国发布的财报显示，往年上半年，华晨中公营收达14.5亿元，同比降低23.85%，净利润为40.45亿元，同比增长25.24%。 假设去掉从华晨宝马失掉的利润分红，华晨中国总体盈余达3.4亿元。 而由于华晨在华晨宝马中话语权越来越低，2018年华晨与宝马签署协议，宝马于2022年前将从华晨 汽车 收买华晨宝马25%的股权，届时宝马和华晨 汽车 区分持有华晨宝马75%和25%的股份，并不再归入华晨 汽车 兼并范围。 往年以来，华晨 汽车 已屡次兜售股份，以缓解资金压力。 往年5月份，华晨 汽车 与辽宁省交通树立投资集团有限责任公司及其隶属公司辽宁交通投资有限责任公司(下称“辽宁交投”)签署战略投资协议，将以0.01美元/股出售2亿股华晨中国股权给辽宁交投，占华晨中国股本的3.96%。 7月9日，华晨 汽车 与辽宁交投订立一份战略投资协议，向其出售公司4亿股股份，约占该公司已发行股本总数的7.93%。

华晨汽车债务危机压顶 专家称：破产重组或为大约率事情

文：牛小欧 朱耘

ID：BMR2004

寂静许久、简直被行业淡忘的华晨 汽车 集团因债务疑问再次回到群众视野之中。

近日，华晨 汽车 境外债券频现低价卖出，且有媒体报道称，华晨 汽车 集团控股有限公司(简称华晨 汽车 )债务银行债委会曾经成立，由光大银行为关键牵头行，目前处于让各家债务行上报债务阶段。 针对此疑问《商学院》记者求证华晨 汽车 ，华晨 汽车 相关担任人向记者表示：“成立债委会关键是协调相关债务方不要抽贷、压贷、断贷，继续给予公司金融财务上方的支持，并非企业自身启动破产重整。 ”

8月12日，已延续多日下跌的华晨 汽车 集团旗下多只债券继续暴跌。 19华汽01和18华汽01均跌逾20%，盘中暂时停牌；19华汽02跌逾14%，17华汽01跌超9%。 截至当日收盘，18华汽01报收55.8元，下跌19.93%；18华汽02报收56.93元，下跌18%；18华汽03报收59.8元，下跌17.16%。

关于旗下债券的继续下跌疑问，上述相关担任人对《商学院》记者回应称：“存在部分债券持有者跟风现象，从而影响了公司的债券多少钱。”

由于上述信息的影响，8月13日华晨中国 汽车 控股有限公司（以下简称华晨中国 股票代码 ）尾盘依然暴跌逾13%，截至今天收盘，华晨中国股价下跌8.78%，收报7.58港元/股，市值仅为382亿港币，跌至近两年来新低。 业内有部分言论以为华晨中国或许将有退市的风险。

债务危机压顶

华晨 汽车 症结由来已久，近日曝出的种种债务疑问再次将其推入风口浪尖，群众更关心的是如今企业能否已堕入破产重整的危机之中？

地下资料显示，华晨 汽车 集团是附属于辽宁省国资委的重点国有企业，总部坐落于辽宁省沈阳市，截至 2019 年末，华晨 汽车 拥有一、二级子公司 34 家，其中有4家上市公司，区分是：华晨中国 汽车 控股有限公司（华晨中国，）、金杯 汽车 股份有限公司（金杯 汽车 ，）、上海申华控股股份有限公司（申华控股，）和新晨中国动力控股有限公司（新晨动力，），现有员工4.7万人。

2020年6月，西方金诚发布的评级报告指出，2020年3月末，华晨 汽车 负债总额1226.75亿元，较2019年末降低15.27%，其中流动负债占比78%，债务结构待优化；资产负债率接近70%，高于行业平均水平。 关键系归还一年内到期的债券及常年借款所致。 跟踪期内，公司有息债务规模较大。

从期限结构来看，截至2020年4月至12月末，公司有息债务规模为432.67亿元，占全部有息债务的63.87%，公司短期债务规模大，存在短期集中偿债压力。 另据不完全统计，目前华晨集团存续债券共15只，存续规模175.73亿元，兑付期关键集中在2022年，并且多只债券都被列入中证评级高隐含违约率名单。

关于华晨 汽车 未来存在的风险，西方金诚在评级报告中指出，华晨 汽车 的利润关键来源于华晨宝马，同时疫情下自主品牌乘用车产销量、业务支出继续降低，获利才干仍较弱。 此外，西方金诚还以为华晨 汽车 有息债务规模较大且逐年增长，债务关键集中于公司本部，且债务结构以短期为主。

关于目前华晨 汽车 的债务状况，上述相关担任人对《商学院》记者表示：“一方面，公司作为辽宁省的国企，不会让它出事的，不用太过担忧。 另一方面，目前财务状况一切正常。 ”

可就算刨除此次债务疑问，华晨 汽车 之前资产遭到解冻、出售股权、自主板块羸弱，销量不时下滑等一系列疑问也以使其早已处于市场边缘化危机之中。 国度发改委多少钱监测中心工业品处副处长程晓东对《商学院》记者表示：“华晨 汽车 的疑问确实由来已久，随着近几年华晨品牌的 汽车 产品产销降低，售销惨淡，曾经快被市场遗忘，华晨迟迟没有大举措启动革新调整，形成如今被市场边缘化的要素很多，冰冻三尺非一日之寒。 ”

地下资料显示，往年5月27日，华晨 汽车 新增7条被执行人信息，执行法院皆为沈阳市大东区人民法院，执行标的区分为211万、139万、76万、323.2万、133万、350万、210万；7月23日，华晨 汽车 旗下上市公司金杯 汽车 发布公告称股东股权被解冻。 详细为：天风证券开放解冻的股份为沈阳市 汽车 工业资产运营有限公司普通证券账户中的142,000,000股，占其所持本公司股份总数的53.30%，解冻期限自2020年7月21日至2023年7月20日。 众多财务疑问迫使华晨 汽车 选择兜售股权以缓解资金压力。 往年7月14日，华晨中国发布公告称，其控股股东华晨 汽车 已与辽宁交通投资订立战略投资协议，拟向后者出售公司4亿股股份，华晨 汽车 将由此取得32.8亿港元资金。 此外，5月22日，华晨中国向辽宁省交通树立投资集团出售该公司2亿股，相当于公司已发行股本总数的约3.96%。

自主板块羸弱

除了资金疑问，自主板块羸弱、销量不时下滑，也是华晨 汽车 不能逃避的疑问。

以2019年为例，华晨 汽车 集团乘用车销量72.18万辆，商用车销量7.86万辆。 但值得留意的是，其中华晨宝马销量54.55万辆，占比高达75%。 这就显出华晨 汽车 集团的自主品牌整车业务的销量表现力羸弱，不论华晨系、金杯系还是华瑞系，近两年来销量都在急剧下滑。 地下数据显示，2019年华晨 汽车 销量惨淡，华晨金杯全年销售4.1万辆，同比大跌82.36%；而中华品牌全年销售也仅有2.53万辆，相比2018年同比下滑 78.29%。 《商学院》记者了解到，目前华晨中华旗下仅有四款车型在售，但车型产品表现力不佳，由于设计相对老旧以及动力总成的疑问，虽然拥有“宝马发起机”作为营销噱头，仍难以抵御销量的继续下滑，品牌力简直已丧失。 乘联会数据显示，华晨中华往年上半年累计销量仅为3186辆，平均月销量仅500辆左右。

面对种种压力，近日有媒体爆出华晨中华目前已处于一线员工常年放假的形态。 据该报道称，华晨 汽车 外部发布了一条从8月起放假轮休的通知，依据通知内容，华晨中华一切中层和指导层以外的职员都将进入“轮休”形态，轮休在家的职工薪酬调整为1810元，也就是沈阳的最低工资规范。 针对上述疑问，《商学院》记者求证了华晨 汽车 。 华晨 汽车 相关担任人向《商学院》记者回应称：“这个状况不失实，这个假是高温假，目前工厂仍在消费。 ”并向记者提供了一段拍摄于8月13日上午的车间视频，视频显示目前车间消费形态正常，已到车辆装置内饰的阶段。

8月13日华晨 汽车 车间任务视频截图

程晓东对《商学院》记者表示：“ 汽车 行业是一个资金密集型与技术密集型的产业，关于任何一家 汽车 消费运营企业都要求少量的资金为消费研发与推行经销提供强有力的支持。 应该讲华晨背靠辽宁省国资委，旗下又有上市企业，资金应该不是掣肘其开展的瓶颈疑问，销售继续大幅滑坡，市场占有率缩水，营收降低，才是形成负债居高不下，融资困难的主因。 ”

全联车商投资控制(北京)有限公司总裁曹鹤对《商学院》记者表示：“如今整个中国 汽车 工业跟前几十年都不太一样了，如今中国 汽车 产业的高增长阶段曾经过去，两年都处于负增长之中，如今的市场潜力大约在2000万辆左右， 汽车 工业又是一个规模经济产业，一旦没有增长，那么就肯定要接受利润下滑，在这样的状况下不做出调整和革新，还只逗留在之前的水平，想仅仰仗背靠辽宁省国资委的身份和旗下还拥有上市公司的条件存活上去，也是不太或许的。 要是还是维持如今的开展水平，虽然华晨中国不至于直接退市，但破产重组或成为的大约率事情。 ”

单靠华晨宝马难救企业

当2022年股权交割成功之后，华晨 汽车 能否靠自己撑起未来，目前来看，并不失望。 程晓东以为：“在面临严重危机之时，华晨 汽车 或许更要求拿出胆小鬼断腕的勇气。 出售或许剥离开展空间不大，难以盈利的不良资产，引入战略投资者或许协作同伴，对现有架构启动重整，发扬合资产品优势，加大对自主品牌的研发与股入，构成合力平衡发扬，借以让企业重回正轨渡过难关。 ”