美债已不再安保 神论文 悍然打脸！杰克逊霍尔 (美债不是到期了吗)

美国国债的安保性，眼下也许并不比德国国债、英国国债或法国国债高出多少……

终年以来，美国国债不时被金融市场吹捧为全球市场上的“终极避风港”。但是，在新冠疫情迸发后的近几年里，美国国债的通常表现却让人们对这一标签出现了质疑：美国国债的走势似乎与德国、英国、法国等国甚至大公司发行的债券，别无二致。

这是上周五在美国怀俄明州杰克逊霍尔举行的全球央行年会上宣布的一篇最新论文的关键发现。

该研讨论文讨论了这一时期投资者行为的转变，从而对美国政府终年以来享有的“过高特权”提出了质疑，即虽然联邦预算缺口不时扩展，但美国政府仍在全球市场上大肆借贷。

这是一个颇为贴合理想的研讨，由于无论谁成为下一任美国总统，美国政府赤字增长都简直是必需的……

论文讨论了些什么？

这篇论文的标题为《成熟市场的政府债务，安保还是有风险？》。由论文作者之一斯坦福大学教授Hanno Lustig在全球央行年会上启动了相关引见。

论文写道，在应对新冠疫情的环节中，美国国债投资者似乎已转向更为高风险的债务模型来定价国债。包括央行在内的政策制定者在评价债券市场能否失常运作时，应将这种转变思索在内。

研讨人员研讨了2020年新冠疫情封锁时期国债证券的行为，事先不只美债收益率飙升，全球各国发行的债券收益率也大幅飙升。

他们发现，投资者那时并没有像以前全球金融市场缓和时期那样，扎堆置办美国国债，继而推高美债价值。相同，投资者投资者压低了美债多少钱，就像他们对其他国度的债券所做的那样。

与此同时，美联储对美国国债收益率飙升的反响标明这是市场失灵的结果。美联储因此置办债券以恢复通常流动性最强的债务市场的次第，就像在全球金融危机时期所做的那样。

“高风险债务方式下，估值将对政府支出冲击作出反响，这或许形成债市收益率的大幅坚定，”研讨人员指出，尤其在美国政府宣布财政抚慰措施的那些日子里，他们发现市场坚定尤其清楚。

“在这种环境下，央行因大规模政府支出介入而启动的大规模资产置办，对公共财政有不良影响，”他们写道，“这些置办虽然提供了暂时的多少钱支持，却损害了征税人的利益，同时补贴了债券持有者，并或许促使政府高估其通常财政才干。”

争议四起

显然，这篇论文在全球央行年会上一经发布，就惹起了美国财政部官员和其他一些与会者的拥戴。

这些拥戴者以为，这篇论文过于片面，理应要求思索到疫情引发的不确定性、应对疫情危机的数千亿美元的财政资金迄今都没有出现什么疑问，以及即使美国政府仍在继续大规模赤字支出，最近美国债券收益率仍不时在降初等原因深化考量。

财政部担任国际金融事务的副部长Nellie Liang在会议现场宣布评论时称，这份文件没有反映出“（非凡）事情中存在的不确定性”。

她指出，“随着新冠支援法案的经过，有逾越一万亿美元的债务．．．．，而且即使在全球各国政府刚末尾对瘦弱危机做出反响的（2020年）三、四月份，也没有迹象标明其中出现了疑问”。

当然，无论终究谁说得有理，有关美国庞大债务的安保性疑问，确真实往年的杰克逊霍尔央行年会上引发了不少热议。美国财政部上月底发布的数据显示，美国国债规模目前曾经抵达35万亿美元，为有史以来初次打破这一水平。

瑞士财政部长卡琳·凯勒-萨特（Karin Keller-Sutter）在周六出版的一份报纸采访中也表示，美国和欧洲的债务水平对国际金融稳如泰山和瑞士来说，都是一个风险。

凯勒-萨特在接受采访时赞扬了瑞士“严谨”的财政状况，称这使瑞士能够有效应对新冠大盛行和俄乌抵触带来的经济应战。相比之下，其他国度债台高筑，简直有力再采取执行，她以法国为例说道。“或许看看美国。美国就是一颗定时炸弹。8月初股市的短时暴跌就是一记警钟。”