石药集团 01093 下跌2.12% 报4.82元 (石药集团01093)

8月26日，石药集团(01093)盘中下跌2.12%，截至15:59，报4.82元/股，成交4.61亿元。

石药集团有限公司是香港的一家医药上市企业，关键业务为成药和原料药消费，并以创新药为中心展开战略，在神经系统疾病、抗肿瘤、抗感染及心血管疾病等治疗范围具有弱小的产品组合。同时该公司拥有一支国际化的研发团队，专注于小分子靶向药物、纳米药物、单抗药物、双抗药物、抗体偶联药物以及免疫范围生物药物的发现、研讨及开发。

截至2024年中报，石药集团营业总支出162.84亿元、净利润30.2亿元。

转型解药难得，华北制药“落伍”：销售费用猛涨90%负债超百亿

在子公司河北华民药业有限责任公司（下称华民公司）被财政部列入77户医药企业审核名单后，一向低调的华北制药（）也被拖至台前。 只是如今，老牌药企华北制药早已不复当年“医药界共和国长子”的风采，在业绩上被同处石家庄的石药集团（）碾压，业绩常年依赖政府补助；负债总额下跌、负债率迫近70%；频繁换帅都给华北制药未来开展画上了问号。 负债总额高达124.05亿元 2018年，华北制药成功归母净利润1.51亿元，同比大幅下跌超7倍，清秀的数据面前是水分庞大，其归母扣非净利润仅2249.07万元，同比仅下跌2.45%。 华北制药给净利润“化装”的手腕则来源于政府补助，2018年，计入当期损益的政府补助高达1.36亿元，占归母净利润的比例高达90.07%。 而依赖政府补助，华北制药也曾改动了本应盈余的局面。 2014年、2016年，华北制药的扣非净利润区分为-3053.87万元与-5122.59万元；而从政府取得补助区分1.62亿元及5620.15万元，上述两年的净利润“进补”后区分到达3852万元及5442万元。 另一方面， 近5年来，华北制药的负债率区分到达66.29%、67.06%、67.89%、69.21%及69.24%，继续走高。 与此同时，华北制药的负债规模在增大，2018年，负债总额高达124.05亿元，比年终参与 5.34 亿元。 数据显示，2018年，华北制药融资总额到达90.5亿元，其中银行借款71.2亿元，公司债5亿元，超短期融资券10亿元，融资租赁4.3亿元，而2018年，华北制药的营收仅为92.14亿元，相比之下流动资金融资规模过大，资金需求与融资规模不婚配，构成一定融资风险。 对此，华北制药曾在公告中直言，由于新园区项目尚未到达预期效果，项目存款曾经陆续出借，公司应用其他资金置换该项目存款，造成融资结构不合理，也存在短贷长投风险。 2019年，华北制药将调整融资思绪，“一方面，加大直接融资力度，调整优化融资结构，一是经过战略协作，实施股权融资，降低资产负债率；二是经过债务投资方案引入保险资金，继续发行公司债券，接续到期融资租赁，提高期限较长资金比例；三是经过信誉发行短期融资券置换担保发行的超短期融资券，压减股东担保额度。 另一方面，压减传统银行借贷融资额度，降低融资风险；同时经过加大金融机构授信规模，紧缩高本钱存款比例，降低资金本钱。 ”华北制药方面表示。 销售费用下跌超90% 2018年，华北制药销售费用为26.39亿元，比上年下跌92.56%，占营收的比例为28.64%，其中，营销费为7.98亿元；销售服务费为7.63亿元；会议费为2.26亿元。 对此，华北制药解释，关键为顺应行业政策变化，逐渐调整营销战略，增强精细化招商和终端销售，加大学术宣传及推行力度，重点优化制剂药、生物药销售力度，销售费用参与。 2014年-2017年，华北制药的销售费用不时持下跌态势，区分为7.58亿元、7.10亿元、7.59亿元13.71亿元。 在销售费用涨幅将近翻倍的同时，研发投入仅为销售费用的12.62%。 2018年，华北制药研发投入为3.33 亿元，占营业支出比重为 3.61%，其中研发投入资本化的比重高达78.48%。 不过，6月3日，华北制药表示，早于2014年3月报国度药监局并获受理的注射用盐酸吉西他滨项目，因注册申报时为原化药6类，依据目前医药政策的变化以及市场等多方面要素，因此向药审中心主动提交了撤回注册开放，该项目累计研发投入385.7万元。 上述医药公司董秘表示，新药研发就是有风险的，此次撤回注册开放，意味着该药品不会再上市。 华北制药解释，药品的前期研发以及产品从研制、临床实验报批到投产的周期长、环节多，容易遭到技术、审批、政策等诸多要素影响。 但值得留意的是，这款用于治疗局限早期或已转移的非小细胞肺癌、胰腺癌的药品，在国际外市场上都趋于饱和。 Pharmarke数据库国际样本医院数据显示，2013年-2018年注射用吉西他滨全国重点城市样本医院销售数据区分为6.01亿元、6.32 亿元、6.24 亿元、6.56亿元、6.71亿元及6.56亿元。 落伍的华北制药 华北制药前身为华北制药厂，是中国“一五”方案时期重点树立项目。 1953 年筹建，1958 年建成投产，完毕了我国青、链霉素依赖出口的 历史 ，为改动中国缺医少药局面做出了关键奉献，被誉为“医药界共和国长子”。 但属于华北制药的荣光早已消逝，从业绩看，同处石家庄的石药集团都已碾压华北制药，2018年，石药集团录得销售支出210.28亿港元，同比增长36.0%；股东应占溢利约36.55亿港元，同比增长31.9%，远超华北制药。 但在转型的环节中，华北制药遇到了一把手的走马灯式的改换。 2015年1月，王社平辞任董事长一职，集团产权与资本运营部副部长杨海静接任华北制药董事长，并于2016年10月辞职；2016年11月，集团原副董事长郭周克接任华北制药董事长，2017年2月辞职。 如今，处于转型中的华北制药，制剂的营收占比也在优化，全年制剂支出63.16 亿元，支出比重超越 69%。 而理想上，华北制药也仍在“吃本钱”，2018年，抗感染类产品务支出高达56.42亿元，占营收的比重为61.23%，远超越其他类别产品。 在处置了根深蒂固的环保疑问后，销售费用蚕食利润、如何依据市场更好确实去定研发项目，处置高企的债务等疑问仍亟需华北制药来破解。