苏州市相城金融控股无偿划转部分子公司股权 (苏州市相城金融控股(集团)有限公司)

admin1 8个月前 (08-27) 阅读数 89 #债券

媒体信息，2024年8月27日，苏州市相城金融控股（集团）有限公司公告，该公司拟将其持有的苏州市相城基金控制有限公司80%股权无偿划转至苏州市相城区人民政府国有资产监视控制办公室。股份有限公司作为受托控制人表示，该次股权划转未对公司日常控制、消费运营及偿债才干构成严重影响，并将亲密关注发行人对相关债券的本息偿付状况。

国有企业重组税务处置案例研讨

国有企业重组税务处置案例研讨　国有企业在我国的国民经济体系中占主体位置，近年来随着国度纵深推进国有企业革新、提高企业开展生机，国有企业之间和国有企业外部以并购重组加大资源整合力度的行为成为常态，这对国有企业提高中心竞争力、培育新动能起到了积极的作用。但其同时带来比拟复杂的涉税疑问，本文依据笔者所在集团公司外部国有企业并购重组的涉税疑问处置实例，剖析相关税法与国资法规，从税务与账务处置的不同角度，对国企并购重组所衍生的多种疑问展开充沛讨论，最后提出其涉税风险的处置建议，希望对触及并购重组的国企主管部门与触及并购重组的国有企业有所启示，选择适宜自身的最佳并购重组方式、到达预期的税收目的并化解政策风险。一、案例　(一)案例企业概略　广西建工集团有限责任公司(简称“广西建工”)是广西区政府直属国有大型企业，下属有子公司22家，其中修建施工特级资质企业5家，现有正式员工2.8万人。 2017年名列中国500强企业第191位，成功营业支出905亿元，利润初次打破20亿元。作为西部地域修建企业的排头兵，广西建工方案2022年营业支出打破1820亿、跻身全球企业500强。广西建工金控投资有限公司(简称“金控公司”)是广西建工旗下启动产融结合、开拓新业务的投资公司;其原为全资子公司，后因采用明股实债方式融资，股比降为96.71%，现属相对控股子公司。公司注册资本金5亿元，总资产40亿元。广西建工集团第一修建工程有限责任公司(简称“一建公司”)是广西建工旗下的主力子公司，其原为全资子公司，后因采用明股实债方式融资，股比降为93.08%，现属相对控股子公司。注册资本金10亿元，2017年营业支出116亿元。南宁市大都小额存款有限公司(简称“小贷公司”)是一建公司的全资子公司，是广西建工2014年5月为整合集团内修建上下游产业链存款业务而成立的二级子公司;2017年底小贷公司净资产为44,725万元，其中注册资金4亿元，4,725万元为小贷公司运营积聚。 (二)企业重组事项　由于金控公司与小贷公司同属广西建工的金融板块，两者的业务有一定的交叉点;依据广西建工《关于南宁市大都小额存款有限公司全体并入广西建工金控投资有限公司的通知》(桂建集团政字〔2017〕51号)，集团把一建公司的小贷公司全体并入金控公司。二、相关的税法依据　《关于企业重组业务企业所得税处置若干疑问的通知》(财税〔2009〕59号文)中的“企业重组”是指企业在消费运营业务外出现经济或法律结构严重改动时的买卖，详细包括资产收买、股权收买、兼并与分立等。该通知第五条规则：“企业重组事项若同时契合以下条件，则适用特殊性税务处置：①重组业务不是以减免或迟交税款作为关键目的，且有合理的商业目的;②收买企业股权比例不低于该被收买企业全部股权的75%;③企业在重组业务出现后的延续12个月内坚持原实质性的运营;④重组业务中取得股权方在重组日后延续12个月内不得转让该部分股权。 ” 　《关于促进企业重组有关企业所得税处置疑问的通知》(财税〔2014〕109号)在股权收买中，将上述收买企业股权比例不低于该被收买企业全部股权的75%调整为50%。该通知第三条规则：关于资产、股权划转，100%直接控制的全资居民子企业之间，及受同一或共同多个居民企业100%直接控制的居民子企业之间可以依照账面净值来划转资产或股权，凡不是以减免或迟交税款作为关键目的，且有合理的商业目的，资产或股权划转后延续12个月内坚持原实质性的运营，而且划出、划入双方企业都没有在财务上确认损益的，则可以按特殊性税务处置。三、相关的国资法规依据　国务院国资委的《企业国有产权无偿划转控制暂行方法》(国资发产权〔2005〕239号)第二条提到企业国有产权无偿划转，是指企业国有产权在国有独资企业之间的无偿转移。 2016年6月24日起实施的《企业国有资产买卖监视控制方法》(国务院国资委财政部令第32号)第三十一条规则：同一国度出资企业、及其各级控股企业或许实践控制企业之间由于实施企业外部重组整合而启动产权转让的，经该出资企业实行外部决策程序后，可以采取非地下协议转让方式。第三十二条规则：企业经过非地下协议转让方式来转让企业产权的，在实行外部决策程序后，转让多少钱可以采用外地国资委中介机构库中评价机构出具的资产评价结果或该企业最近一期审计报告中的净资产数值为基础来确定。四、企业重组的股权变卦方案比拟　现针对上述税法与国资法规依据，结合集团一建公司、金控公司的实践状况，提出如下三种股权变卦方案的税务本钱与税务风险启动比拟，以供选择最优方案。 (一)无偿划转　在无偿划转方案下，一建公司与金控公司就小贷公司的股权划转签署《股权划转协议》。本次划转在广西建工兼并报表范围内启动，并没有触及兼并报表范围变化，故对单体企业权益不发生影响，也对当期财务、及消费运营无严重影响。本方案中，一建公司与金控公司只需以对小贷公司投资的账面价值40,000万元作为本次划转标的便可。【剖析】无偿划转是较为特殊的一种企业国有产权流转方式，是在兼偏重组的前提下，以无偿方式对各部门的国有资产启动综合分配的一种资源优化手腕，具有行政性特点，降低了资源分配的阻力和本钱，优化调控速度。无偿划转自身并不具有免税属性，虽然本方案中金控公司将一建公司划入的小贷公司股权作为实收资本，在方式上适用特殊性税务处置的相关规则，契合免税的范围。但是一建公司与金控公司均有引入明股实债作为战略协作方，广西建工持一建公司93.08%股权，持金控公司96.71%股权，均不契合《关于促进企业重组有关企业所得税处置疑问的通知》(财税〔2014〕109号)中“100%直接控制的全资居民子企业之间的无偿划转条件”的要求。结合国务院国资委《企业国有产权无偿划转控制暂行方法》所述无偿划转，是指企业国有产权在国有独资企业(即全资)之间的无偿转移;该文件这样规则也是为了不让国有资产流失。所以虽然此方案股权划转本钱低，但在合规性上无法采用无偿划转方案。 (二)非地下协议转让　在非地下协议转让方案下：一建公司与金控公司就小贷公司的股权转让签署《股权非地下协议转让协议》。本次股权转让是在广西建工兼并报表范围内启动，并没有触及兼并报表范围变化，故对单体企业权益不发生影响，但对一建公司当期财务、税务及消费运营发生一定影响，详细的会计处置如下。一建公司账务处置：　借：银行存款44,725万　贷：常年股权投资——小贷公司40,000万　投资收益4,725万　金控公司账务处置：　借：常年股权投资——小贷公司　44,725万　贷：银行存款　44,725万　【剖析】一建公司采取非地下协议转让方式，其转让小贷公司股权的多少钱不得低于资产评价结果或小贷公司最近一期(即2017年)审计报告中的净资产数值。由于股权划出方一建公司确认了4,725万元所得，违犯了《关于促进企业重组有关企业所得税处置疑问的通知》(财税〔2014〕109号)中“股权划出、划入双方企业都没有在财务上确认损益”的特殊性税务处置规则，故不契合有关特殊性税务处置的规则，只能依照普通性税务处置。所以本方案中，一建公司与金控公司虽属于同一控制下的股权划转，但应以小贷公司净资产44,725万元作为本次转让标的，一建公司应确认投资收益4,725万元，从而影响一建公司当期利润总额4,725万元，同时应交纳企业所得税708.75万元(一建公司2017年1月1日起取得高新技术企业，适用15%的企业所得税税率)。此方案虽然能成功企业重组的目的，但需交纳企业所得税708.73万元，清楚不划算，并不是最优方案。 (三)股权支付方式收买　金控公司采用股权支付方式收买一建公司的小贷公司股权，签署的《股权支付方式收买协议》。本次股权收买在广西建工兼并报表范围内启动，并没有触及兼并报表范围变化，故对单体企业权益不发生影响，也对当期财务、及消费运营无严重影响。金控公司向一建公司购置小贷公司100%股权，将采取金控公司本企业股权支付方式支付100%股权买卖总额，拟作为一建公司对金控公司的增资。这样做目的是为了契合特殊性税务处置的相关条件，详细的会计处置如下。一建公司账务处置：　借：常年股权投资——金控公司　44,725万元　贷：常年股权投资——小贷公司40,000万元　资本公积4,725万元　金控公司账务处置为：　借：常年股权投资——小贷公司　44,725万元　贷：实收资本　44,725万元　【剖析】在采取股权支付方式收买方案下，一建公司以持有的小贷公司股权作为增资的对价、成为金控公司股东，契合特殊性税务处置的相关规则(①收买与支付股权比例均为100%，大于规则比例;②金控公司取得小贷股权后延续12个月内不改动小贷公司原来的实质性运营、同时也不转让此股权)。本方案的优势为一建公司、金控公司在本次股权收买、股权持有时期均不发生税务影响，既成功广西建工企业重组目的，又不需交纳企业所得税。金控公司经过此次收买小贷公司股权，其企业注册资本金由5.17亿参与到9.64亿，这极大提高了金控公司作为广西建工投资平台的实力与承接PPP项目的才干。综上所述，本方案清楚比前面两个方案更有可行性。本次股权收买的特殊性税务处置实质是“延期交税”，一建公司在对外出售所持金控公司股权时，将重新面临涉税疑问。 (如表所示) 　五、总结与思索　在我国国企不时革新的大背景之下，企业资产重组成为国有企业开展环节中的关键战略手腕之一，假设国企能够合理运用上述税法及国资规则来启动国企重组的税收谋划任务，将为企业防范税务风险与浪费少量的现金流，有利于国企在剧烈的市场竞争环境中提高中心竞争力，进一步提质增效。因此，笔者以为企业重组业务的特殊性税务处置的实质是“延期交税”，其强调“以减免或迟交税款作为关键目的，且有合理的商业目的”。所以建议企业在资产或股权重组环节中，充沛应用该“延期交税”政策，既成功国企革新改制重组的同时，又能成功集团公司全体框架的税负最优化。关于国有企业重组业务涉税风险防范方面，提出一些思索建议。 (一)树立并健全国有企业涉税风险的外部防范机制　一是国有企业必需将涉税风险的防范任务与日常控制任务结合起来。将涉税风险防范理念植入整个企业开展理念中，让企业员工全员介入。明白税务风险防范的责任划分，提高彼此的协异性，构成国企自身自上而下稳如泰山的涉税风险防范系统。二是国有企业要树立自身的涉税风险控制库。往常坚持吸收日常的涉税风险案例与知识点、更新最新税法内容;经过将详细企业重组方案比对本企业的涉税风险控制库，就能够在实施前准确识别出或许触及的税务风险点，从而建议国企指导层或许战略部门调整详细重组方案、做好税务风险的防范措施。 (二)在国有企业外部机构中增设独立且专业的税务部门　国有企业应当在其外部集中最有税务专长的财务人员，如拥有注册会计师、注册税务师执业资历或初级会计师职称的财务人员，搭建企业独立的税务部门，对国有企业实施重组业务中触及的税务风险启动充沛论证。由于我国税收法律法规的层级多，若企业税务人员在论证环节中存在对税法了解模糊的中央，要及时与主管税务机关详细沟通后才干继续项目论证，从而防范涉税风险。 (三)国有企业实施企业重组前经主管税务机关裁定重组方案　不同的企业重组方式其所享用的税收活动是不同的，故国有企业重组方案要充沛思索采取何种重组方式才干与税收活动政策所适配;重组方案中的任何涉税疑问，如合同方式、组织结构等能否与税法规则相适配等，都必需在企业重组实施前与主管税务机关启动充沛交流，让其对本企业重组方案的税务可行性给出专业性指点意见，在事前做好涉税风险的防范任务。参考文献：　[1]王慧.国有企业并购重组企业所得税税务风险研讨[J].财会通讯，2017，(02)：115-119. 　[2]林月秀.国有企业并购重组中产权无偿划转涉税疑问思索[J].财会学习，2017，(23)：01-03. 　[3]文宇.特殊性重组业务的财税处置案例讨论[J].会计师，2017，(05)：13-14. 　(作者单位：广西建工集团有限责任公司)

中央政府化解债务怎样搞的新花招？

2020年下半年以来，随着又一批信誉风险事情的迸发，市场对债务化解任务高度关注。尤其是经济落后地域如云南、贵州等地的弱资质城投企业，曾经保守扩张的高杠杆房地产企业更是面临着庞大的再融资压力。 2021年政府任务报告也提出“稳妥化解中央政府债务风险,及时处置一批严重金融风险隐患。 ”

从通常过去看，化解债务的方式包括债务归还、债务重组、债务置换、债务转移、债务消灭等。 1、债务归还方式，要求有足够的资金。新增资金要么来自运营流入、资产变现或再融资。而关于融资困难企业来说，最大的疑问恰恰就是没钱。 2、债务重组，即与债务人启动商量，经过削债、展期、利率调整等方式改动债务支付商定。债务重组经常遭到债务人的反对，尤其是削债等手腕，基本无法经过债委会表决。 3、而债务置换，要求具有一定的再融资才干，能够将短期债务置换生常年债务甚至是永续债务、高息债务置换成低息甚至无息债务。经过拉长时期来缓解短期偿债压力。 4、债务转移，将偿债主体由归还困难的A换成能够归还的B，降低A的债务压力和负债率。 5、债务消灭，要么将债务直接灭失，比如破产重整或清算，要么就是债务转换成权益，不要求归还。

而实践上关键的化债手腕包括还钱、展期、削债、置换、转股、破产等。转股是近几年很盛行的方式，新一轮债转股2016年重新启动以来，四大AMC和各中央AMC、各银行系AIC曾经有很多案例通常。虽然破产方式化债最为彻底，但是破产周期较长，流程复杂，债务人损失也最大，也是债务人最为顺从的方式。它也或许关于区域信誉有较大的消极影响。比如辽宁省频发的违约事情包括华晨汽车、沈机床、沈公用违约事情关于外地债券再融资影响很大。

那么近些年中央政府有哪些化债新手腕呢？

2019年10月18日，贵州省金融副省长带队（包括贵州省水投、遵义道桥、遵义交旅及贵安开投）前往上交所举行债券投资人恳谈会及路演，关于外地城投公司再融资布置及债务化解等方面内容启动了明白表态。贵州省将确保全省地下市场发行的债券如期兑付，支持贵州省融资担保有限责任公司（简称“省融资担保公司”）为全省地下市场债券发行提供担保增信，同时设立了注册资本金为600亿元的贵州省国有资本运营有限责任公司（简称“省国资公司”）。省国资公司成立于2014年，注册资本600亿元，实收资本100亿元，由贵州金融控股集团有限责任公司（简称“贵州金控集团”）100%控股，实践控制人为贵州省财政厅。未来贵州金控集团将积极助力全省各市县化解政府隐性债务。

2020年9月15日，贵州茅台发布公告称，董事会会议经过控股子公司茅台集团财务有限公司展开固定收益类投资业务的议案；2020年9月16日，茅台集团宣布拟发行150亿元债券，募集资金拟用于收买贵州省高速公路集团有限公司；2019年12月25日，贵州茅台发布公告称，茅台集团拟将其持有的贵州茅台5024万股（占贵州茅台总股本的4%）无偿划转至贵州省国有资本运营有限责任公司（简称“省国资公司”），依据过户日收盘价计算，该部分股权市值587.48亿元。

2021年3月11日，贵州高速公路集团有限公司公告，贵州省国资委将所持贵州高速集团10%股权无偿划转给贵州金控集团。工商变卦成功后，贵州国资委持有贵州高速集团75.27%的股权，贵州茅台集团持有贵州高速集团14.74%的股权，贵州金控持有贵州高速集团10%的股权，工商变卦注销日为2021年3月9日。

茅台化债的中心，是应用“贵州茅台”这一优质资产来化解债务风险。既可以是把茅台股票注入融资主体，提高其资产质量，也可以直接由贵州茅台来替代融资，然后将资金提供应关联公司，从而降低融资本钱。以后越来越多的区域末尾将白酒企业股权启动划转也是相同道理。这一手腕不只可用于化债，也可用于空虚社保等。

2021年3月2日，天域生态（）公告，与新蒲开展公司签署相关协议，新蒲开展公司以贵州新蒲经济开发投资有限责任公司发行的11,000万元（19新蒲03期债券（债券代码）债券抵付同等金额的应付公司工程款。天域生态在债券持有时期，既不行使回售权，也不得以非公允价值转让债券。天域生态以工程款欠款认购云南信托相关产品，并指定用于投资债券。

经过金融资产化债，工程企业拿到了更有保证的金融债务，关于工程企业更有保证性。当然在破产清算中，工程款在偿付中属于优先类债务，而金融债务属于普通债务。而城投公司则将运营性应付账款转为金融负债，关于城投公司债务结构并无实质改善，估量也是不得以而为之吧。

2017年，山西交通政府性债务规模超越2000亿元，且总体债务本钱高、期限短、非标比例大，触及金融机构众多，尤其自2018年末尾进入还贷高峰期，中央债务风险庞大。山西省政府在通盘思索之后，选择整合高速资产、组建山西交控集团。在2017年7月获批筹建之后，山西交控集团于2017年11月便挂牌成立，注册资本500亿元，并同时资产整合、债务重组两件大事。

资产整合方面，放慢对山西路桥集团等划转资产的整合，将从山西交通厅划转的34家政府还贷高速公路公司重新整合为16个高速公路运营控制分公司，整合资产规模达4000亿元左右，并一举成为除国投公司外山西规模最大的省属重点国企。山西交控集团还对全省政府还贷高速公路启动集中一致控制，多措并举提高综合收益。山西财政还对山西交控集团分年分批启动大规模注资，尽快成功500亿元注册资本金确认任务，大幅改善了山西交控全体负债状况和市场融资才干。

债务重组方面，在山西交控正式挂牌之后，山西省便经过召开债务人大会等方式，着手将高速公路债务主体变卦至山西交控集团，放慢成功政府性债务向集团的平移任务。同时与各债务人启动债务重组谈判，最终于2018年12月与国开行牵头，工行、农行、中行、建行、交行、邮储等参团的银团正式签署了《银团存款协议》，债务重组规模最终到达2607亿元左右，每年将因此可增加利息支出30亿元左右。至此，山西高速公路高本钱债务基本得以置换，消弭了出现区域性金融风险的或许性，从而成为2018年全国高速公路债务化解的成功案例。

2020年9月29日，为发扬山西省动力企业产业集群优势，提高集中度，推进动力反派综合革新试点取得严重打破，山西省委选择对山西省属煤炭企业启动深度革新重组，组建晋能控股集团。 10月30日，晋能控股集团正式挂牌成立。新成立的晋能控股集团注册资本500亿元，资产总额1.1万亿元，职工47.3万人，煤炭产能近4亿吨，电力装机3800万千瓦，注册地在山西大同，下设晋能控股煤业集团、电力集团、装备制造集团、中国（太原）煤炭买卖中心、研讨院公司、财务公司6个子公司。集团将聚焦煤炭、电力、装备制造三大范围，重点做优煤炭产业、做强电力产业、做大高端化智能化装备制造业，真正成功优势真优、优势更优、优势常优。后续山西潞安矿业（集团）有限责任公司、华阳新资料科技股份有限公司（原阳煤集团）相关资产也将陆续被整合。

受永煤债券违约和冀中动力展期事情影响，债券二级市场决计受挫。 2021年2月24日至3月2日，山西煤企债券在二级市场出现兜售状况，多笔挂单多少钱低于80元。 2021年3月5日，资讯媒体报道，山西省级层面正组织有关金融单位，酝酿树立省属煤企折价债券回购长效机制，以有效应对二级市场债券多少钱异动，保养省属煤企债券多少钱稳如泰山，相关方案已构成初稿。

折价债券回购实属山西应对违约压力的无奈之举。债券二级市场收益率高企，债券一级发行遇阻，甚至有信息称煤企曾经转向了银行存款和非标融资。虽然山西不时强调“自2016年以来，山西省属企业7000多亿元债券全部按期兑付，没有出现一笔违约。目前，山西煤炭产量创历史新高，煤价高位运转，特别是革新重组以后，山西煤企资产负债率继续降低，质量效益优化，出现债券违约或许性不大。 ”但市场决计并没有那么快恢复。

虽然折价回购债券至少给了市场一定的决计，但实践效果或许还要大打折扣。关于民企来说，只需自己能还钱，折价回购债券能大幅赚取价差收益，降低融资费用，因此民企很有动力去搞回购。比如3月1日，阳光100中国控股有限公司（简称“阳光100中国”）公告，阳光100中国已于地下市场回购并注销2018年发行的本金总额为7.5亿港元2023年到期的可转换债券。还有很多民企股东在转债发行时搞短线买卖也是如此。

但是关于国企来说，债券回购的动身点和收益都没疑问，但是在国资国企的控制中一直面临着奖励约束不相容的疑问。债券回购详细实施中面临着很多实践的疑问。比如谁来回购，是煤企自己回购，还是省属其他公司回购，或许省属企业交叉回购？资金怎样来，很多煤企自身面临着庞大的偿债压力，哪里有钱来启动回购？回购债券的收益怎样处置，是自己留存还是上缴省财政，能否构成企业当年的利润奉献，能否算做当年的利润考核？还有假设购置的债券主体最终违约了，这笔盈余怎样处置？操作人能否要求承当责任？一切这些疑问都对应着“三重一大”事项的审批决策，晋能控股集团或许都没有自主权，只能是山西国资甚至山西省委省政府层面启动统筹协调处置。

2021年3月5日，一份名为《云南省国资委关于云南省投资控股集团有限公司国际评级相关事宜的函》在市场广为传达。因此市场传言，云投集团拟出售康旅控股44.9%的股权给另一家国有企业，本次股权出售由云南省国资委主导，试图缓解其短期流动性疑问。截至2020年末，云投集团兼并总资产超4780亿元，净资产超1680亿元，支出超1780亿元，是云南资产规模最大的综合类投资控股企业。依据统计，目前云投集团存续债券44只，存续规模544亿元，其中一年内到期的债券规模有244.3亿元，集中兑付压力较大。 2021年2月24日，云南省财政厅向云投集团现金注资10亿元，以增强云投集团资本实力。

云南康旅控股集团2020年10月挂牌成立，前身为云南城投集团。截至2020年三季度末，云南康旅集团总资产2756.33亿元，总负债2175.45亿元，其中流动负债1266.36亿元，应付债券254.74亿元，剔除预收账款的资产负债率76.18%。未来1年内到期债券188.88亿元，公司面临着庞大的债务偿付压力。 2021年2月24日，云南康旅集团将持有的闻泰科技（）2652万股流通股协议转让云南工投集团，名义转让价款20.67亿元，实践该笔金额为云南工投集团给云南城投集团的借款本息，因此更像是资产变卖“以股抵债”。

2019年云南城投集团引入保利集团无果后，2020年5月，云南省国资委将持有的康旅控股部分股权注入云投集团。云南省政府曾表示，云南将推进全省康旅资源和股权向康旅集团“应注尽注”，同时经过资产重组、注资增信全力支持康旅集团进一步做强做优做大，助力云南打造全球一流“ 安康生活目的地”。截至目前，云南省国资委、云投集团区分持有康旅控股46.73%和44.92%的股份。

全体来看，不论是云投集团还是云南康旅集团短期内都面临着庞大的债券偿付压力。以后云投集团境外债成交收益率到达了19.16%（52D），美元债收益率31.82%(358D)；云南康旅集团境外债成交收益率76.91%（80D）,美元债收益率120.42%（1.07Y）。高企的收益率曾经反映了市场对其信誉违约的庞大担忧。

实践上在2020年6月，云南国资委就发文对省属国企债务启动清算。依据云南国资委发布的指示《关于省属企业到期债务状况的报告》，要求一切省属国企必需牢记严控新增债务，并且一切高于6.5%利率的债务，特别是大于7%的必需“想方设法换掉，并严禁再有相似”。严控新增债务方面，文件点名了云投集团、云南城投、云南建投、云天化四家省属国企。文件还要求，一切信托、资管及其他类的都要全部置换或还掉;一切省国企之间今后严禁相互借款、担保、更不能向私企借款担保，违者依规严处。

2020年3月，江苏盐城市发文《关于报送本钱8%以上债务融资清退任务方案的通知》。文件称，依据市政府关键指导3月20日在市打好防范化戒严重金融风险攻坚战指挥部全体(扩展)会议上讲话要求，请各市属企业迅速展开融资状况自查自纠任务，并制定本钱8%以上融资清退任务方案，清退任务准绳上要在2020年年底前全部成功。

2020年4月2日，江苏省泰州市财政局、国资委签发《市财政局、市国资委关于增强国有企业资金出借、融资担保控制任务的通知》，指出“市级国有企业每笔新增债务年化本钱准绳上控制在6%以内，各市(区)级国有企业每笔新增债务年化本钱准绳上控制在7%以内，各市(区)下属园区国有企业每笔新增债务年化本钱准绳上控制在8%以内”。

2002年4月，江苏省常州市有关部门就管控政府债务融资本钱征求意见，提出市级年内对7%以上的高本钱债务全部置换出清，辖城市年内对8%以上的高本钱债务全部置换出清;并明白2020年新增各类融资的本钱红线。另外，市级国有平台公司准绳上不得经常使用信托、融资租赁方式新增融资。在融资环境紧张时，经报备，可以过度采取信托、融资租赁方式作为除隐性债务接续之外的存量债务周转融资，但新增融资比例不得超越全年新增融资余额的5%;新增融资工具按最高不得超越同期同档存款市场报价利率(LPR)上浮15%控制。

而2019年的“镇江形式”，其关键想象是引入国开行的常年低息存款，经过低本钱的存款置换区域内高本钱的负债。其逻辑也是债务置换。

对2018年以来各地154个化债方案启动了统计分类。

笼统的方案（80个），方案只要纲领性和方向性的意见，没有可以落地执行的详细做法。如披露的方案为“统筹资金，归还一批；债务置换，展期一批；项目运营，消化一批；引入资本，转换一批。 ”

有明白的方案（18个）。此类方案虽然依然没有落地执行，但曾经明白了详细应该如何去做，或统计披露了每种手腕或每年应该化解的隐性债务规模。如重庆市合川区表示，10年化解155.51亿隐性债务，其中债务置换、借新还旧及展期61.52亿元。如内蒙古呼和浩特市表示要协调国开行协助化解保证房、青城资本等公司债务，进一步拉长债务期限和降低存款利率，减缓近三年偿债压力。

处于执行阶段的方案（56个）。有一部分方案是外地政府总结上一阶段的化债结果，或许是正在落地的化债举措，我们将这一类一致划分为“处于执行阶段的方案”。如江西省上饶市经开区在2019年财政决算中说明，该经开区“经过预算布置归还资金0.5亿元，经过公司运营性支出归还2亿元，圆满成功当年（2019年）化解义务。 ”再如浙江省温州市“在全省首创政府存量隐性债务降本钱置换新形式，首单10亿元债务浪费利息本钱2300万元。目前经过该形式已成功置换58.46亿元，浪费利息费用2.6亿元。 ”

全体来看，债务置换和债务重组是比拟主流的方式。 2019年来普遍关注的建制县隐性债务化解试点曾经搞了两轮，试点县市关键集中在中西部和西南这些债务压力庞大的弱资质区域。从宁夏永宁县建制县试点的案例看，第二轮建制县试点应用剩余中央债限额或新增限额发行再融资置换15年末尾构成的隐性债务，打破了隐性债务不得置换的约束。全体看中央债置换隐性债务将会是长效机制，但遭到法定债务率和限额空间的双重约束，规模不会很大。

而债务重组普通都要求更强资质主体的增信措施。比如2020年9月，河北建投集团牵头组建了河北省国企信誉保证有限责任公司，并结合省内国有企业和金融机构等单位，共同发起设立河北省国企信誉保证基金，基金总规模300亿元。关键面向省属国有企业在境内地下发行的债券，采取“应急+增信”两种手腕提供信誉保证支持。该方式有点相似贵州省成立省融资担保公司，目的还是经过增信措施优化区域信誉水平。当然债务重组能处置一时疑问，能否处置基本疑问还不确定。

2021年3月6日，财政部网站发布《2020年中国财政政策执行状况报告》，文件再次强调“稳妥化解隐性债务存量。坚持中央不救助准绳，树立市场化、法治化的债务违约处置机制，做到‘家的孩子谁抱’”。而实践上“中央不救助准绳” 早在2014年43号文（《国务院关于增强中央政府性债务控制的意见》）中就曾经提出，并在历次关键财经会议文件中都有所提及。官方也不时表态“消灭隐性债务”。

但是理想很丰满，理想很骨感。

站中央的角度，要防止品德风险，必需得表态不救助。但是从中央政府既有财力和资源来看，短期内全部归还现有的隐性债务并不理想，除非对大部分债务变性（转运营性债务的规范放宽），或经过违约出清的方式来处置。但是简易粗犷地处置政府债务或许会引发很多无法控的结果。而且中央政府债务虚际上是历史遗留疑问，是中央中央财权事权不对称多年累积的结果。毕竟少数城投公司的借贷资金最终用于树立对全社会有正外部性的民生项目。

愈加理想的选择就是“严禁增量”和 “以时期换空间”，经过经济增长和通胀来成功全社会分担。往年人大报告也特地提出“落实中央与中央财政事权和支出责任划分革新方案”，就是希望从央地相关革新入手改动全局。但首要就是保证城投公司把债务滚下去，只需能活下，以后的事情以后再说。如今主流的“债务置换”和债务重组实践上也是寄希望拉持久期来减轻偿债压力。从这个角度，“城投信仰”有其合理性。

还有很多市场人士提出城投平台整合与市场化转型的疑问。即一方面增强存量城投债务控制，整合区域内的城投平台，集中最优势的资源去失掉投资者的认可，同时降低再融资本钱、提高再融资效率，稳住城投企业现有的债务规模。另一方面，经过股权划转、资产注入等多种方式对优质城投平台启动资产整合，促进其向产业平台启动转化，以产业为基础优化再融资才干。

全体思绪没有疑问，缺少的就是时期。必需看法到城投平台转型的常年性、艰难性和复杂性。革新开放四十年了还在继续推进，城投市场化转型短期内很难有清楚的效果。特别是关于某些决策不当的“毒瘤”项目，不但树立本钱高企，而且建成后现金流差，还要求继续保养投入，或许要求很长的时期去消化。这种历史包袱不是想甩就能甩的。

以市场高度担忧的同煤集团为例，大同煤矿养着16万职工，算上家眷和上下游，大同市内靠同煤生活的人超越80万人。建国初期就成立的大同矿务局曾承当着大同市内庞大的社会责任，从修路等各种基础设备树立到“三供一业”，费用都要求他们承当。即使企业办社会曾经逐渐分开了，但是那些关联企业员工还要求同煤去消化。这也是很多高本钱老矿区还得继续维持运营的要素。煤炭电力行业很多老厂都由于这个要素延续继续盈余，比如大唐集团保定热电厂、国度动力集团大雁公司。未来某些城投企业或许也会面临相似的疑问。

总结来看，债务化解任务任重道远，绝非朝夕能够成功。短期，保证融资困难企业的再融资才干；中期，经过资产整合股权划转等各种方式，优化资产质量，降低融资本钱；常年，启动市场化转型，优化自身运营和造血才干，改善自身现金流。三者严密关联，无法或缺。