美国总统选举进入关键的预选期 未来几个月经济状况影响严重 (美国总统选举日期)

从本周一末尾，经济和政治迎来新的一天。上周，经济和政治范围两个史无前例的关键时期宣告完毕。

哈里斯直到一个月前还以为自己是乔·拜登（JoeBiden）连任列车上的二号人物，上周她正式接受专制党总统候选人提名，2024年骚动的美国总统选举的最后倒计时末尾了。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）上周五收回了“新冠疫情时代的高利率时代行将完毕”的响亮信号。从抵押存款到汽车存款再到信誉卡存款，各种各样的存款未来都或许变得更廉价，而股票和债券的走势也或许出现变化。

如今，美国重点将从回想通货收缩和政治上的相互指摘转移到未来的路途上。未来将迎来缓慢但稳如泰山的增长随同着失业率的过度上升还是经济衰退？经济政策迎来改动？无论是特朗普的民粹主义减税品格，还是拜登经济学的连续和扩展，或许都要求重新掩饰一番。

本周经济经济数据

鲍威尔自己在制定新的路途图时，用了一个旅程作比喻：“政策调整的时辰到了。行进的方向是明白的，降息的机遇和步伐将取决于行将发布的数据、一直变化的前景微风险平衡。”

这让投资者、消费者和经济专家把留意力集中在通常的经济状况上，而不是寄心愿于美联储去处置疑问。

本周会发布许多经济数据，从房屋销售和多少钱到消费者心境，再到鲍威尔和美联储其他成员亲密关注的一项关键通胀目的。

虽然许多人置信鲍威尔的“软着陆”想象，但观念并不分歧。

BCA研讨公司周一写道，“我们对行将到来的宽松周期能否成功软着陆持怀疑态度，目前的经济状况正在对上一轮紧缩周期做出反响，本轮新的宽松周期可才干度太小，也太迟了。”

标普CoreLogic Case Shiller于周二发布了6月份房价报告，房价继续攀升，但速度放缓。

周二，美国经济谘商会表示，8月份消费者决计指数升至103.3，高于7月份修改后的101.90。该数据好于预期，经济学家预测读数将坚持在100.90，简直不变。这是自上个月拜登总统令人震惊地分开竞选以来，2024年总统竞选被推翻以来的初次抽样考察。

随着对衰退的担忧继续衰退，人们普遍感到绝望。8月份全体消费者决计有所上升，但仍处于过去两年的狭窄区间内。消费者对以后休息力状况的评价虽然依然积极，但继续疲软，对休息力市场未来的评价愈加绝望。对通货收缩的担忧也在衰退。

在此时期，第二季度国际消费总值（GDP）的第二轮预估将发布，或许不会改动先前预估的2.8%的年增长率，后者很难成为衰退的预兆。

周四将发布更多房屋待成功销售数据。随着抵押存款利率从去年末的7%降至目前的6%-6.5%左右，购房活动近来坚定较大，同时待售房屋库存有所改善。

周五将是发布7月份集团消费多少钱支出指数（PCE）的关键日子。虽然这个目的远不如消费者多少钱指数（CPI）广为人知，但它是美联储用来权衡通胀的目的，它应该显示出美联储在将通胀降至2%的目的水平方面取得的继续进度。

但是，从鲍威尔上周五在美联储怀俄明州杰克逊霍尔（Jackson Hole）夏季会议上的讲话中可以清楚地看出，美联储曾经看到了足够多的状况，置信通胀已失掉控制，维护休息力市场是美联储目前最关心的疑问。

虽然鲍威尔坚持以为“如今是时辰”转向降息了，9月份的降息简直是必需的，但他也指出，“我们不寻求或欢迎休息力市场状况进一步降温。”

野村证券周五在一份客户报告中写道，“全体而言，我们维持9月、11月和12月三次降息25个基点的看法，鲍威尔似乎对休息力市场的下行风险很敏感，假定8月份的务工报告显示裁员人数上升，或许会进一步降息50个基点。但是，鲍威尔和其他鸽派官员曾经中止了保守的先下手为强的增添。”

假定消费者支出坚持稳如泰山——周五的集团消费支出（PCE）报告将发布7月份的数据——休息力市场没有进一步走弱，那么这一降低或许会带来一段经济相对稳如泰山的时期。

政治环境和经济表现亲密咨询，某种水平上说，未来几个月的经济状况和选民对经济的看法很或许选择谁将成为下一任首相。

旧瓶装新酒，距离大选还有半年，2024美国总统选举终究处于怎样一个阶段？（上）

距离2024年总统选举仅剩半年，以后的政治情势出现出一种共同的安静。 虽然大选年通常繁华特殊，但往年的拜特二番战似乎缺乏民众和媒体的普遍兴味。 传统媒体和选民对选举的热情相对冷淡，民调成为观察选情的关键工具，但其准确性遭到质疑，由于历史上的民调误差曾引发过诸多异常。 虽然民调显示，拜登在关键摇晃州的支持率下滑，尤其是在民主党传统支持群体中，而特朗普则在经济、移民和外交等议题上取得更高的认可。 但是，基础认知剖析显示，民主党在中期选举和中央选举中的表现并未出现预期的崩盘，共和党在堕胎等议题上的应对错误或许影响了选民灵活。 特朗普的共和党党内竞争也不利，初选数据反映出选民对特朗普的不满。 虽然民谐和基础认知存在分歧，但理想中拜登面临的疑问，如经济通胀、高支持率下滑和年龄劣势，使得他复刻2020年的选民联盟变得困难。 同时，特朗普的处境也并不失望。 因此，选举结果的走向仍存在不确定性，关键在于那些对政治不那么关注的摇晃州选民的选择，他们或许是选择胜负的关键少数。 因此，虽然如今民调显示选情胶着，但未来几个月内，随着选战升温，摇晃州选民的意向将直接影响选举结局。 等候下篇将更深化地讨论摇晃州选情、候选人的议题战略和或许的时期节点，以及这些要素如何塑造最终的选举结果。

美国总统选举制度预选

美国总统选举的预选阶段是四年一度选举的第一步，经过一系列复杂环节挑选出本党总统候选人。 选民在2月至6月间启动党内预选，关键义务是为民主党和共和党选出参与全国代表大会的代表。 预选方式多样，包括政党基层会议和直接预选，前者从基层逐级选举，后者则相似普选，选民直接投票选出代表。 各州的预选制度从1902年后逐渐开展，民主党通常依据支持率分配代表，而共和党则有多种分配方式。 在预选中，权衡竞选人的表现关键看其取得“承诺代表”的支持，而非选民支持率。 民主党州预选发生3253个代表，加上“超级代表”，而共和党则有1917名“承诺代表”和463名“未承诺代表”。 艾奥瓦州和新罕布什尔州因其早举行预选，对选情有关键影响，被称为“风向标”。 预选完毕后，两党在7、8月召开全国代表大会确定正式候选人。 选举人团制度是美国总统选举的中心，总统并非由选民直接选出，而是由各州议会选出的选举人团选择。 总统候选人要求取得至少270张选举人票才干中选。 各州选举人票数量与国会参众议员人数有关，人口多的大州选举人票多，小州相对较少。 宪法还规则，假设总统候选人未获少数，国会众议院将介中选出总统。 虽然选举人团制度表现了分权和制衡，但革新呼声不时，却因种种要素难以成功。

汪涛：拜登中选美国总统对中国有何影响？

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汪涛为中国首席经济学家论坛理事，瑞银亚洲经济研讨主管，首席中国经济学家

新一届美国政府的政策选择或有所改动

11月7日，关键美国媒体都预测拜登在本次总统选举中胜出，不过现任总统特朗普并未供认败选。 如瑞银美国微观经济团队此前指出，美国大选结果对美国下阶段财政抚慰力度和贸易政策取向有较大影响。 我们以为假设拜登中选总统、同时国会仍由两党区分掌控，这将意味着：1）美国的财政抚慰力度或许偏弱，但贸易摩擦更新的风险应有所紧张；2）短期内美国或许不会调降或取消目前对华加征的关税，但贸易政策的可预见性会有所提高，且美国或许会推行更多边的贸易政策；3）美国对中美相关或许采取更全局性的既有竞争又有协作的战略。 我们估量明年中美之间将启动更为积极的沟通交流，但或许不会很快达成新的贸易协议。 在未来两个月新一届美国政府上任前，有现任美国政府再出台一些针对中国的措施的风险，而某些措施或许在新一届政府就职后也难以逆转。 这种情形一旦出现，或许在短期内扰动市场，并给人民币带来短期升值压力。

11月7日，关键美国媒体都预测拜登将在本次总统选举中胜出，不过现任总统特朗普并未供认败选。 此外，参议院选举结果要等到明年1月初乔治亚州两个席位的决选完毕后才会最终确定。 拜登政府的国际经济和对华政策会有何不同，对明年中国的经济又有何影响？未来几个月会有哪些风险？

瑞银美国微观经济团队在此前的报告中指出，在国会选举和总统选举结果不同组合情形下，美国的财政抚慰规模将有很大差异。 此外，美国总统对外交政策和贸易政策有较大控制力，这会影响未来中美双边相关和贸易摩擦如何演化（图表1）。 相比特朗普连任、国会仍由两党区分掌控这一情形，我们以为拜登中选、国会仍由两党区分掌控将会带来一系列改动，对明年中国经济的影响包括如下几个方面：

美国的财政抚慰力度或许偏弱，但中美贸易摩擦更新的风险应有所紧张。 拜登在其过渡方案中标明，他上任后的首要义务是控制疫情和重振美国经济。 不过，瑞银美国微观经济团队估量，假设参议院仍由共和党掌控，那么最终美国财政抚慰的规模或许相对较小，因此明年美国GDP增速或许略低、仅为2.9%。 但另一方面，明年美国进一步对中国或其他国度/地域产品加征关税的或许性大幅降低，这应能有助于增加企业所面临的不确定性，有利于全球贸易。

对中美相关或许采取一种全局性的竞争与协作战略。 目前美国政界似乎普遍将中国视为关键的战略竞争对手。 依据拜登关键政策顾问近期的表态，新一届政府或许会片面地和战略性地处置中美相关。 因此，我们以为拜登政府或许会维持偏强硬的对华政策立场，继续限制中国从美国失掉先进技术，并努力于促进更多务工流回美国外乡。 与此同时，在疫情防控、气候变化、防止核分散等全球性议题上，美国或许更倾向于与中国展开协作。 我们估量一段时期之后（在美国修复与盟友相关的同时或之后一段时期），拜登政府会试图重新树立中美间某种正式交流对话机制。

对贸易协议和贸易谈判有何影响？ 虽然往年存在疫情影响、且贸易之外的中美相关有所好转，但中国依然在执行第一阶段贸易协议。 思索到中国恐怕难以成功协议中确定的自美出口金额目的，我们以为中国或许会倾向于与美国重新展开贸易谈判。 同时，美国或许也希望就包括知识产权维护和发明公允竞争环境等结构性疑问重启与中国的谈判。 因此，我们估量明年中美之间将更为积极地启动沟通交流，但在明年底或许后年之前或许不会达成新的贸易协议。 在那之前，我们估量美国不会调降或许取消目前对华加征的关税。

我们估量明年中国GDP增速或许反弹至7.5%。 如我们此前报告所述（图表3），在拜登中选、两党区分掌控参众两院的状况下，美国经济反弹或许稍弱、而全球贸易环境或许小幅改善，两相抵消，对明年中国GDP增速的影响有限。 随着中国经济活动的进一步回暖，再加上全球经济复苏支撑出口，我们估量明年国际消费有望大幅反弹。 往年大部分减税降费政策或许会在年底到期，明年基建投资或许小幅放缓。 央行或许不会调整政策利率，但会愈加注重防控金融风险，全体信贷增速或许放缓。

短期内中美相关存在较大的不确定性… 在明年1月20日新一届美国政府正式就职之前，特朗普和现任政府依然可以、且有或许出台进一步针对中国的措施。 这些措施十分难以预测，并很或许对市场形成较大冲击。 我们以为或许的措施包括：迫使某只或几只中概股在美国退市，将更多中国企业列入实体清单或对更多产品实施出口管制，在地缘政治方面挑起事端，收紧签证政策、阻碍人员往来和双边交流等。 某些措施或许让新一届政府从国外交治思索难以逆转，因此或许给中美双边相关带来常年的影响。

进而造成短期内人民币汇率升值。 假设现任美国政府在未来两个月内出台进一步针对中国的制裁措施，人民币对美元汇率短期内或许走弱。 不过，我们以为待新一届政府就职、外部不确定性降低，2021年人民币对美元汇率有望再次升值，这部分也来自美元或许走弱。 虽然我们估量明年中国经常性账户顺差或许会收窄，但境内外利差或许依然可观，加上中国进一步扩展金融市场的对外开放，这都应有助于吸引境外证券投资流入。 鉴于央行对人民币升值容忍度有所优化，我们估量明年底人民币对美元汇率为6.5左右，汇率的动摇范围或许更大，打破6.5或许会时有出现。

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