遇挫！英伟达Q3营收指引不及最高预期 盘后重挫8%带崩芯片股 AI信奉 (“英伟达”)

虽然英伟达公司(NVDA.US)周三发布的第二财季销售支出继续翻倍超预期增长，但本季度的指引未能抵达华尔街最绝望的预期，并有信息称其大肆宣传的Blackwell芯片的消费发生了疑问。随后，该公司股价盘后一度大跌超8%。

英伟达刚刚完毕了延续几个季度打破华尔街最绝望预期的局面——虽然剖析师们继续提高预期。但上传空间不时呈降低趋向。市场的希冀很高。英伟达是往年标普500指数中表现最好的股票，逾越了其他一切半导体公司的涨幅。

英伟达的市值逾越3万亿美元，大致相当于排名其后的10家最大芯片公司的市值总和。截至周三收盘，该股往年下跌了一倍多，而在2023年下跌了239%。

在英伟达发布业绩后，其他半导体公司的股票也在盘后买卖中大幅下跌，包括AMD、ARM (ARM.US)、阿斯麦(ASML.US)、台积电和英特尔等。

Q3营收指引不及华尔街最绝望预期

Q2营收300亿美元，同比增长122%，剖析师预期288.6美元，英伟达自身指引274.4亿至285.6亿美元，前一季度同比增长262%。调整后(非GAAP)每股收益为0.68美元，同比增长152%，剖析师预期0.64美元。调整后毛利率为75.7%，同比上升4.5个百分点、环比上升百分点3.2个百分点，剖析师预期75.5%，英伟达指引为75%至76%，前一季度为78.9%、同比提高12.1个百分点。

该公司的季度报告在简直一切目的上都抵达或逾越了剖析师的预期。但英伟达的投资者曾经习气了井喷式的季度业绩，最新的数据并不能满足市场微小的胃口。此外，英伟达的下一个大摇钱树——新的Blackwell处置器阵容——已被证明比预期更具应战性。

彭博情报剖析师Kunjan Sobhani和Oscar Hernandez Tejada在一份报告中表示:“这与过高且无法继续的预期南辕北辙。”

英伟达的大部分增长也仅来自一小部分客户。英伟达约40%的支出来自大型数据中心运营商，如Alphabet(GOOGL.US)旗下的谷歌和Meta Platforms(META.US)等公司，这些公司正在向人工智能基础设备投入数百亿美元。

虽然Meta和其他公司在本收益季介入了资本支出预算，但人们担忧，正在到位的基础设备数量逾越了目前的需求，这或许形成泡沫。但英伟达CEO黄仁勋坚持以为，这只是技术和经济新时代的末尾。

展望未来，英伟达表示，第三季度营收将抵达325亿美元左右。虽然剖析师的平均预期为319亿美元，但最高预期为379亿美元。而以指引区间计算，英伟达估量三季度料将同比增长75.8%至82.9%，摩根大通估量营收处于区间中值325亿美元、增长81.8%，而剖析师预期的最高营收意味着将增长109.2%。也就是说，英伟达估量三季度的营收增长将最近六个季度内首度放缓至两位数，华尔街的绝望预期还是坚持三位数增长。

WestPark Capital剖析师Kevin Garrigan评价称，关于抱有较高希冀的投资者来说，英伟达Q3营收展望仅仅略高于市场平均预期是不够的。

这一令人绝望的前景或许会打压一股人工智能热潮，这种热潮已使英伟达成为全球市值第二高的公司，并推高了全球股市。英伟达是数据中心更新以处置人工智能软件的竞争的关键受益者，其销售预测已成为这一支出热潮的晴雨表。

英伟达很或许是预料到了市场将对业绩指引不满，为了安抚市场，英伟达宣布了最新的回购方案。2024年8月26日，董事会赞同了额外的500亿美元股票回购授权，并无到期期限。2025财年上半年，公司以回购股票和现金股息的方式向股东回馈154亿美元。截至第二季度末，公司剩余的股票回购授权金额为75亿美元。

虽然英伟达的回购规模很大，但不是最大的。例如，作为第二财季业绩的一部分，苹果宣布了1100亿美元的股票回购方案。财报显示，二季度苹果全体销售额同比降低4%，iPhone销量同比降低10%。但是，这家iPhone制造商的股价在业绩发布后盘后买卖中下跌了7%，这或许是由于苹果的股票回购是公司历史上规模最大的一次性性。

虽然英伟达发布了稳健的财务业绩，并宣布了股票回购方案，但该公司的股价在盘后买卖中仍下跌。一些专家以为，该公司的表现不时很好，市场预期被推得很高，致使于越来越难以感动投资者。

其他业务

在数据中心业务下降之前，英伟达的游戏业务曾是该公司的关键关注点。游戏业务营收较上年同期增长16%，至29亿美元，逾越StreetAccount预期的27亿美元。该公司表示，部分要素是PC游戏卡出货量以及“游戏机SOCs”的介入。英伟达为任天堂(13.91,0.00,0.00%)的游戏机提供芯片。

英伟达还为高端平面设计师、汽车和制造芯片。该公司的专业可视化业务增长了20%，支出抵达4.54亿美元。英伟达发布的汽车和机器人业务支出为3.46亿美元，而StreetAccount的预期为3.447亿美元。

回应最新AI芯片Blackwell消费疑问

许多客户都在等候英伟达的下一代人工智能芯片Blackwell，有人担忧英伟达的新Blackwell设计存在疑问。本月初有报道称，因设计缺点，Blackwell系列芯片中最先进的AI芯片将推延三个月或更久发布，Blackwell大批出货或提早至明年一季度。

该公司供认消费存在疑问，并表示正在做出改动，以提高其制造产量——即工厂消费出的性能芯片的数量。在描画与Blackwell协作所面临的应战时，英伟达表示，它肯定改动一个掩模消费步骤，以提高产量。掩模是用来将电路图案烧成堆积在硅片上的资料的模板。

英伟达表示，对Hopper芯片的微弱需求和Blackwell芯片的消费方案并未改动。与此同时，该公司表示，估量第四季度该产品将带来“数十亿美元”的支出。

Blackwell在未来几个月推出后估量将带来新一轮增长。剖析人士淡化了对延期的担忧，指出该公司目前这一代产品仍有微小需求。这可以协助英伟达在不遭受严重财务打击的状况下应对任何提早。

英伟达表示，第二季度已向客户提供Blackwell架构样品，并对该产品启动了改良，以提高消费效率。英伟达表示，Blackwell的产量将在第四季度介入，并将继续到下一个财年。黄仁勋在一份声明中表示:“对Blackwell的等候令人难以置信。”

在业绩发布后的电话会议上，剖析师们心愿了解更多有关Blackwell新芯片将带来多少支出以及何时成功的细节。黄仁勋和首席财务官科莱特·克雷斯(Colette Kress)坚持第四季度将带来数十亿美元支出的预期，拒绝进一步详细说明。

业绩电话会上，Bernstein剖析师讯问了有关Blackwell支出和毛利率的疑问。克雷斯没有回答有关第四季度Blackwell带来数十亿美元支出能否是增量。克雷斯表示，现有的产品线Hopper将继续增长，而Blackwell将是在此基础上的额外支出。公司正朝着全体毛利率目的约75%的方向行进。

跟往常一样，黄仁勋对计算行业的未来做出了初级预测，他以为全球上的数据中心将要求价值一万亿美元的设备来取代过时的设备。他说，这种交流环节才刚刚末尾。他说，人工智能正在接纳计算机搜寻，协助企业放慢业务流程，各国也要求人工智能来维护数据。