报0.081美元 联代科技下跌4.71%

8月29日，联代科技(WTO)盘中下跌4.71%，截至23:49，报0.081美元/股，成交2019.04万美元。

财务数据显示，截至2024年03月31日，联代科技支出总额1.72亿人民币，同比增加12.86%；归母净利润-6088.4万人民币，同比增长30.51%。

掌阅不“悦”

近日，掌阅 科技 发布2018年财报。 报告显示，2018年掌阅 科技 营收约19.03亿元，同比增长14.17%；归属上市公司股东净利润约1.39亿元，同比增长12.62。

按季度营收结构来看，掌阅 科技 2018第一季度营收4.667亿元，净利润3572.7万元；第二季度营收4.71亿元，净利润4272.99万元；第三季度营收4.818亿元，净利润3638.52万元；第四季度4.84亿元，净利润2447.3万元。

值得留意的是，掌阅 科技 2018年营业本钱超越13.4亿元，同比增长 14.65%。

2018年年掌阅 科技 营业关键由数字阅读、配件产品和版权产品构成，其中数字阅读支出约16.56亿元，同比增长5.61%，营业本钱12.05亿，同比参与10.15%；毛利率27.21%，同比增加3%。

配件产品支出8831.83万元，同比增长63.91%；营业本钱6837.31万元，同比增长46.01%；毛利率比22.58%，同比参与9.48%。 回看2017年财报，配件产品利润705.6万元，2018年1994.5万元，同比增长约182.3%。

版权产品支出1.3686亿元，同比增长272.92%；营业本钱6397.76万元，同比增长165.52%；毛利率53.28%，同比增长18.89%。

用户方面，2018年掌阅 科技 平台月生动人数1.2亿，对比2017年1.04亿生动用户，同比增长15.38%。

从财报上看，掌阅 科技 在各块业务均有下跌表现，但是似乎公司投资者并未认可掌阅 科技 的基本面。 实践上这一迹象自2018年上半年财报披露后就曾经凸显，掌阅 科技 股价自2018年3月23日收盘价50.78元一度下跌至以后23.99元（截至发稿时），下跌幅度超越52.75%。

对比2018上半年财报，掌阅 科技 业绩存在诸多不确定性。 掌阅 科技 2018年1-6月成功营收8.3亿元，同比仅增长8%，而营业本钱则直线上升20.8%，营业利润则下滑30.4%至6627万元，净利润同比下滑20%至4732万元。

再看西方财富网对掌阅 科技 业绩快报明细统计，截至2018年9月30日和2018年1231日，掌阅 科技 净利润季度环比都出现下滑，第三季度环比下滑14.85%，第四季度环比下滑32.74%。

经过查阅公告不难发现， 掌阅 科技 股价下跌或与高管套现、战略股东兜售有一定的相关。 据公告显示，继掌阅 科技 2018年8月发布上半年营业利润同比下滑30.4%后，公司高管、机构投资者纷繁套现减持。

2018年12月份，公司股东、董事、副总经理王良经过二级市场买卖，以均价17.34元/股、18.30元/股转让合计700万股， 月内累计套现1.2亿元 。 由于其持股量现已低于5%，若未来继续减持将不需再作披露。

2019年1月，掌阅 科技 发布公告称，战略股东国金天吉方案自公告之日起15个买卖日后的6个月内，减持公司股份不超2,406万股，减持总股份占其所持的67%，减持后所占总股本比例由8.98%降至缺乏3%，由于其持股量现已低于5%，若未来继续减持将不需再作披露。 如按以后股价核算， 国金天吉从二级市场套现将超5.35亿元。

据公司招股说明书显示，掌阅 科技 仅有的2家外部股东，区分是国金天吉、奥飞文明。 国金天吉系A股公司掌趣 科技 、天神 文娱 开创人朱晔、姚广、深圳国金纵横投资控制有限公司共同成立。

股东套现，投资机构兜售，这反映了投资人和资本市场对掌阅 科技 的未来缺乏决计，实践上从掌阅 科技 的业务支出结构、本钱支出和战略规划业务的增长不抵均能作为佐证。

依据掌阅 科技 2018年财报显示，公司成功营业支出 190,315.07 万元，同比增长 14.17%，关键得益于数字阅读和版权产品业务稳步增长。 营业本钱 134,245.65 万元，同比增长 14.65%，关键由于数字阅读及版权产品业务规模扩展，公司在渠道推行和版权内容方面加大投入。 值得留意的是，版权产品支出1.37亿元，营业本钱6397.76万元，毛利率53.28%。

从中可以看到三个关键信息： 数字阅读增长放缓、推行本钱拉高、版权净利低。

虽然掌阅 科技 近年来尝试多元化业务，但迄今为止未有实质性的打破。 依据财报显示掌阅 科技 的“数字阅读”业务依然是独一主营业务，16.56亿元支出占全年营收的94.06%，业务利润占全年利润总额的95%。

而反观阅文集团2018年财报，在线业务在在线阅读、 游戏 、广告等业务兼并计算约38.3亿元，占总营收76%左右，其中纯在线阅读（数字阅读）业务营收占比要远远低于这个数字。 而在版权方面，营收超越10亿元，占全年营收近20%。

值得留意的是，掌阅 科技 “数字阅读”业务在2018年的毛利率曾经降低3个百分点至27%。 更准确的说，2017年掌阅 科技 的“数字阅读”毛利率就曾经出现下滑，2017年数字阅读业务毛利率同比下滑3个百分点至30%。

数字阅读本钱的拔高，以及流量本钱的攀升，使得掌阅 科技 “数字阅读”毛利率业务延续两年下滑。

从2017-2018年财报综合剖析来看， 掌阅 科技 的流量本钱或许在2019年进一步提高，如运营团队无法短期内转化为营收表现，将好转公司未来的营业利润表现。

掌阅 科技 赖以生活的数字阅读业务增长困难，及协作本钱清楚参与，并不是高强度竞争所造成的。 而是 掌阅 科技 与网文平台一样都曾经堕入“明知流量贵却无法中止投入、明知内容培育难但又没得选”的囚徒困境。

掌阅 科技 应该早就看法到依托“数字阅读”这单一业务结构在未来的下行趋向。 为此，继续寻觅新的支出来源成为一个关键战略，2015年8月，掌阅iReader电子书阅读器第一代上市。 次年5月，iReader电子书阅读器第二代上市。

其实配件业务是掌阅 科技 寄以厚望的业务，但是配件支出并未到达预期，2018年配件支出仅为8832万元，无法无视的是，随着配件存货清楚参与，存在极大升值风险。 而作为智能配件关键运营主体——深圳掌阅2018年审计报告显示，全年营收9181.6元，营业利润盈余298.2万元。

理想上，随着依托“数字阅读”业务带来的自然增长遇阻、及智能配件市场竞争加剧，掌阅 科技 不得以出售配件业务。 2019年3月6日公司发布公告称，拟以关联方共同投资设立配件公司，仅以投资者身份持有新成立公司(北京掌阅配件)15%股权，这是变相丢弃配件业务的选择。

在2018年财报中，掌阅 科技 披露公司以8500万元投资取得「红薯网」运营主体南京散布文明开展有限公司20.76的股权。 以300万投资取得「有乐中文网」运营主体南京墨阅信息 科技 有限公司46%的股权。 除此之外，设立天津奇城文明传达有限公司运营「奇城书院」。

值得留意的是，掌阅 科技 所设立的公司——北京得间 科技 有限公司旗下运营的App「得间小说」是一款主打不要钱阅读的小说平台，这也是掌阅 科技 应对不要钱阅读细分市场的规划，应对如连尚文学、米读小说、七猫小说等做不要钱阅读的竞争对手。

从投资设立和购置资产的举措来看，掌阅 科技 即使曾经坐在中国网络文学市场第二把交椅，但是与龙头老大阅文集团相比，还差得太远，同时其所树立的护城河也并不牢靠。

高管套现、战略股东离场，在配件、版权开发、 游戏 联运、网络文学内容投入等尝试后，掌阅 科技 并没有为投资者树立对未来增长空间的决计。

从一个进攻者转变成防卫者，掌阅 科技 似乎更担忧自己的市场份额被新的竞争对手蚕食。

如今，掌阅并不“悦”。