力勤资源 韧性凸显 行业底部震荡趋向延续 2245.HK (力勤资源怎么样)

依据标普全球发布数据显示，美国8月Markit制造业PMI初值48，创八个月新低，低于预期49.5。美国制造业增速放缓，引发市场对经济衰退忧虑升温，进而优化了对美联储年内降息预期。

近日，美联储发布的7月货币政策会议纪要亦表示，假定通货收缩等经济数据走势继续如预期展开，美联储或许将在9月议息会议上降息。芝加哥商品买卖所美联储观察工具最新数据显示，截至21日晚，美联储9月降息25个基点的概率达65%，降息50个基点的概率达35%。

受益于此，机构对有色金属后续走势看法全体偏多。

镍，作为有色商品中近年来走势相对弱势的种类，以后正处于底部震荡的平台期。对镍产业链上的公司而言，这也正是其基本面后续出现关键变化的时期，尤其是能够内行业承压之际表现出足够韧性的企业，大约率能在后续行业重回上传周期的时辰率先表现出高业绩弹性。

作为港股市场上极具稀缺性的全产业链规划的镍消费商，力勤资源恰恰是这样一个极具韧性的样本。

往年上半年，公司成功营收108.78亿元，同比增长17.2%；归母净利润抵达5.87亿元，同比增长73.5%。能够内行业低景气派的背景下取得这样的效果，实属不易。若拉终年间维度来看，力勤资源的生长性其实愈加明晰。

一、从产业变化看公司确实定性

自2022年历史高位以来，镍价继续震荡下跌，面前既有全球关键经济体增速放缓的影响，也有前期多少钱高位抚慰下生厂商们疯狂扩产形成供应过剩的要素。

关于整个镍产业链而言，过去两年确实不是好年景。

可随着供需相关的继续改善，虽然目前行业全体照旧存在阶段性过剩，但在本钱端的强支撑下，镍价进一步下探的空间有限。

本钱压力曾经让许多厂商末尾增产。依据五矿期货研报数据，2024年二季度，14家海外关键镍消费商产量为22.3金属吨，估量2024全年镍金属产量为74.0万金属吨，同比增加5.2%。

增产队伍中不乏头部厂商的身影。据悉，嘉能可在法属新喀里多尼亚的合资公司Koniambo Nickel SAS（KNS）去年未成功盈利，已于往年2月过渡到保养与保养阶段；必和必拓公告宣称，将于往年10月起中止西澳大利亚镍业公司业务，Kwinana镍精炼厂、Kalgoorlie镍冶炼厂、Mt Keith和Leinster的采矿和加工业务以及西莫斯格雷夫项目的开发均宣告暂停。

头部厂商增产有利于供需相关改善，对多少钱有直接支撑作用，更关键的是，其意味着业内厂商绝大部分处于本钱线边缘，甚至是赔本运营，随着产能不时出清，行业供需基本面继续边沿改善将成为大约率事情。

惠誉甚至给出预测，自2024年之后，镍价将稳步下跌，到2028年将抵达21500美元/吨。

立足当下，从全球产能格式变化来看，印尼的低本钱产能更能够从这波行业供应出清获益。兴业期货研报指出，背靠印尼优质红土镍矿资源，印尼新增产能基本位于本钱曲线25%-75%分位水平，在以后多少钱下仍有投产动力。

而力勤资源产能关键散布在印尼地域，拥有突出的本钱优点。

比如旗下的HPAL项目是现金本钱最低的镍钴化合物消费项目。一方面，力勤资源与战略协作同伴哈利达签署了20年的保供协议，原资料供应多少钱遵照印尼官方指点价，叠加矿端原料所在地，与冶炼工厂位置均在Obi岛上，运输本钱相对较低；另一方面，公司采纳优质矿产原料，镍占相对合理，镁含量更低，耗酸量较少，进一步下降了项目本钱。

对印尼官方而言，丰厚的镍矿资源是其成功经济崛起的关键抓手，仰仗在镍产业链的优点位置，印尼近年来实施了“下游化”的资源经济政策，想要在国际构成高附加值的产业生态系统，防止过度依赖天然资源。

而力勤资源这样少有的镍全产业链服务商，掩盖镍矿贸易、海运、冶炼和装备制造等多个环节，恰恰是印尼政府树立产业生态无法或缺的外部助力，这也是力勤资源能够在印尼外地失掉普遍支持的中心要素。

由此观之，随着全球产能愈发向印尼地域集中，力勤资源能够享遭到镍产业结构性增长的红利，未来业绩增长确实定性亦随之提高。

二、“火法+湿法”增强生长确定性

从工艺角度动身，火法和湿法两条路在目前镍产业链中均有各自的用武之地，力勤资源两条腿走路愈加稳妥，依附“火法+湿法”的双轮驱动，力勤资源具有清楚的“下有保底，上有弹性”特征。

1）火法稳住基本盘

普通来说，火法冶炼关键运转在不锈钢等场景中，不锈钢的需求与微观经济走势相关性高，而随着一系列稳增长政策抚慰，我国微观经济复苏态势逐渐显现。上半年，我国GDP同比增长5.0%，表现全体颠簸。

尤其是固定投资方面值得注重，虽然全国固定资产投资同比增长仅3.9%，但扣除房地产开发投资，这一数据将优化到8.5%，面前是基础设备和制造业投资继续发力，区分增长5.4%和9.5%。

这关于不锈钢等基础资料需求优化提供了良好环境。2024年1-6月，全国不锈钢粗钢产量为1875万吨，同比增长5.88%；同期，全国不锈钢表观消费量达1568.75万吨，同比增长5.82%。

随着规模设备升级和消费品以旧换新、超凡年特地国债等相似政策继续加码，不锈钢需求理应进一步优化，从而带动火法工艺需求。

但火法工艺自身带来的环保瑕疵不容无视，同时火法工艺往往要求矿石镍层次在1.5%以上，加剧了政府对高层次镍矿资源消耗殆尽的担忧，这均惹起了印尼等关键产镍大国限制火法工艺进一步扩张。

相应地，这也使得力勤资源的存量火法资产价值失掉提高。

为了进一步成功降本增效的目的，力勤资源依附自身技术优点，给出了创新性处置计划，经过工艺改良，提高热能运行率，并于业内首创高架单调窑，成功了消费本钱和能耗的下降，产能运行率处于行业抢先。

目前，力勤资源在国际宿迁拥有3条RKEF消费线，年产镍铁可达1.8万金属吨。同时，公司在Obi岛规划RKEF项目一期8条产线曾经一切投产，RKEF项目二期的12条产线也正在墨守成规地推进之中，若后续二期产线全都如期投产，将具有年产18.5万金属吨镍铁的设计产能。

2）湿法翻开设想空间

从增速的角度，镍需求的关键驱动力来自于新动力汽车。

据乘用车市场信息联席会数据，往年7月国际新动力乘用车市场批发销量为87.8万辆，同比增长36.9%，浸透率更是打破50大关，抵达51.1%，相较于去年同期优化了15个百分点。

关于消费者而言，续航焦虑不时是影响其在新动力汽车置办决策上的关键要素，这倒逼厂商加大高能量密度电池的消费，进而推进了高镍化电池需求上升。

力勤资源湿法冶炼工艺消费产品的关键运转场景正是新动力汽车动力电池，其自身也是少数掌握了红土镍矿高压酸浸冶炼工艺的厂商，稀缺性得以凸显。

力勤资源采纳的湿法冶炼技术成功了对镍钴的选择性浸出，杂质铁、铝大部分存于渣中，保证了有价金属的回收，下降了资料消耗。同时，该技术能处置高层次镍矿，这在高层次镍矿资源日益匮乏的背景下能够为公司带来更为耐久的业绩支撑。

目前，力勤资源的HPL项目3条（HPAL项目一期二期）消费线均已达产超产。往年3月，力勤资源HPAL项目三期ONC选矿系统顺利投料，这标志着该项目取得阶段性效果，项目由树立阶段逐渐转为试消费阶段。

据悉，该项目规划了3条消费线，年设计产能为6.5万金属吨镍钴化合物，待一切投产后，力勤HPAL项目全体估量产能将抵达12万金属吨镍钴化合物。

三、结语

万物皆有周期，有色金属更是如此。

关于投资者而言，在周期底部进入无疑能够取得丰厚报答，但想要在最低点进入概率真实微乎其微，要求看法到：真正的底部不是一个点，而是一个区间。

正如以后镍产业链所处的位置，筑底的时期有多长不好预估，但像力勤资源这样能在周期底部成功稳健增长的企业，往往后续业绩表现也会抢先于行业，要求市场多一分耐烦。