特斯拉会一蹶不振吗 美投行力挺 但与其电动汽车有关！ (特斯拉会一蹶不下车吗)

美国跨国独立投资银行和金融服务公司William Blair表示，特斯拉的股票入，由于它树立了一个“苹果式”的动力生态系统。随着该公司销量下滑，以及围绕马斯克的一系列质疑，特斯拉股价往年已暴跌约17%。

外地时期周四（29日），William Blair公司的剖析师Jed Dorsheimer将特斯拉的评级定为“跑赢大盘”，并称在数据中心不时推进电力需求增长以及可再生动力兴起之际，这家电动汽车制造商的动力业务“被低估了”。

“我们以为特斯拉动力是特斯拉故事中最被低估的部分，鉴于近期电动汽车预期的紧张，我们估量叙事将转向储能业务。”他解释说。

特斯拉储能业务的三个关键驱动力包括数据中心树立、稳如泰山美国电网的努力以及可再生动力的整合。

Dorsheimer表示：“结合汽车业务以及人工智能、智能驾驶出租车和等终年机遇，我们以为特斯拉是未来动力范围的技术指点者，拥有‘苹果式’生态系统。”

终年以来，特斯拉的产品不时被比作苹果的产品，它的汽车有时被称为“轮子上的iPhone”（iPhone on wheels）。

不过，William Blair公司对特斯拉的研讨重点是其动力业务，其中包括电池板、充电站和用于住宅和公用事业公司的电池组。

Dorsheimer估量，到2028年，特斯拉动力业务的复合年增长率或许抵达50%，将该部门的支出奉献率从6%提高到25%，翻了两番。

“我们以为特斯拉的Megapack是动力存储范围的独立指点者，并置信它将在这些范围占据关键的市场份额。”他补充道。

依据这份报告，特斯拉的Megapack或许成为该公司增长最快的业务，与电动汽车业务相比，利润率更高。Megapack是一个大型可充电电池网络，为公用事业和大型商业项目提供能量存储才干。

Dorsheimer表示：“我们的剖析预测，Megapack将成为特斯拉增长最快的产品，并将每股收益奉献从2024年的0.14美元清楚提高到2028年的2.35美元。”

但并非每集团都这么坚信特斯拉。例如，知名特斯拉投资者、格伯川崎财富投资控制公司CEO罗斯·格伯（Ross Gerber）日前表示，他曾经兜售了其在该汽车制造商中大约一半股份，由于没有人对置办该公司的汽车或机器人感兴味。

“我担忧特斯拉的最佳时期曾经过去。随着时期的推移，我不时在降低自己的立场，由于我对特斯拉能否成功几年前、甚至最近设定的销售更多汽车的目的没有决计。”他说。

全体而言，William Blair公司并没有为特斯拉设定目的价，但表示其溢价估值是合理的。

“我们置信，马斯克发明的光环效应、公司的第一准绳文明，以及它所树立的技术优点，保证了其清楚的估值溢价。”Dorsheimer说。

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特斯拉与空头博弈：何以打破千亿美金？

[亿欧导读]?千亿美金市值，是特斯拉的天花板，还是一个台阶？

作者丨王瑞

编辑丨张嫣郝秋慧

这些天大约是马斯克最开心的时辰。

虽然特斯拉股价飙升又暴跌，但美东时期2月12日收盘时，它的市值仍达1383亿美元，在短短1个多月内增长了78.6%，成为了仅次于丰田的全球市值第二高的汽车企业，将群众、通用、菲亚特克莱斯勒甩在身后。

抑制不住兴奋的马斯克，在推特上连发三个火焰符号，毫不粉饰自己关于特斯拉市值飙升的自得。

马斯克推特截图/推特

这关于特斯拉的空头们，无疑是一个重创。

仅在2月3日、4日两个买卖日中，由于特斯拉股价暴跌，空头共接受了57亿美元账面盈余，大大超越其在2019年全年28.9亿美元的损失。

特斯拉股票K线图/西方财富网

特斯拉与空头们的博弈，处处泄漏着四个字：针锋相对。 在这场以亿元美金为单位的游戏中，特斯拉的股价越涨越高，空头们的损失越来越大。

但市值飙到万亿元后，特斯拉如何支撑这一估值？

与空头博弈

早在2013年，空头们便盯上了特斯拉。 知名“大空头”詹姆斯·查诺斯(JamesChanos)是一名坚决的特斯拉看空者，2015年接受彭博社采访时，他曾表示特斯拉的价值被严重高估，由于造车绝非易事。

面对空头们“盛气凌人”的态势，彼时的马斯克并无太多回击的手腕，特斯拉公司也末尾深陷盈余与人才流失的困境中。

2016年第一季度，特斯拉净盈余达2.8亿美元，同时，奢侈SUVModelX的交付遭遇跳票。 多重不利要素的影响下，公司多位副总裁选择离任，其中包括马斯克的左膀右臂：消费副总裁雷格·瑞秋（GregReichow）与制造副总裁约什.恩赛因（JoshEnsigh）。

特斯拉ModelY/特斯拉官方

按捺不住的詹姆斯·查诺斯末尾入手，他以为特斯拉事先200美元左右的股价很不合理，“一家连下季度交付数量都无法确定的公司，大家却坚信它能在2020年或2025年无能一番大事业。”

空头们的举措干脆迅猛。

据金融剖析公司S3Partners数据，2017年6月，特斯拉的空头头寸打破百亿规模，到达104亿美元。 马斯克在推特上转发了这一数据，并附带一条“couldbeworse”的评论，意指做空特斯拉的状况或许会愈加蹩脚，“空头们恨不得特斯拉‘死亡’，这样他们就可以坐收渔利。 ”

大手笔并没有立刻为空头带来盈利，整个2017年，他们在特斯拉头上累计盈余35.6亿美元。 但詹姆斯·查诺斯看空特斯拉的立场并未坚定，“不论特斯拉股价到达多少，都是没有意义的，我以为它的价值为零。 ”

2017年底，特斯拉旗下Model3成功正式交付，马斯克与空头们的博弈也进入白热化。

依照马斯克2006年上传到特斯拉网站的方案书，特斯拉的开展历程大致分为三步：先造跑车；用造跑车赚到的钱，造廉价的车；用造廉价车赚到的钱，造更廉价的车。 多少钱昂贵的Model3一旦成功大规模量产，特斯拉或将“咸鱼翻身”，这是空头们不能容忍的。

特斯拉Roadster/特斯拉官方

2018年年中，多家投行机构对Model3能否顺利量产表示质疑。 知名对冲基金经理约翰·汤普森（JohnThompson）曾表示，一旦特斯拉无法按时交付Model3，其将在3-6个月内开张。

马斯克末尾对空头的还击。

2018年8月8日，马斯克向全体员工泄漏，正思索将特斯拉启动私有化，并在推特上泄漏了420美元的股票回购多少钱。 退市志愿曝光后，特斯拉一度涨至停牌，并在复牌时继续下跌至380美元，全天累计下跌11%。

与此同时，Model3的交付量末尾飙升。 2018年上半年，Model3仅交付2.6万辆，但到了下半年，其交付量打破10万大关，全年交付量也迫近14万辆。 在“私有化”事情与Model3交付量的支撑下，特斯拉股价全年下跌6.9%，空头们则接受着14亿美金的盈余。

2019年上半年，空头扳回一城。 事先，特斯拉稳如泰山的城池出现缺口。 由于裁员、利润下滑等要素，特斯拉股价在外地时期2019年1月18日暴跌13%至299.73美元，成为纳斯达克100指数中表现最差的企业。 2019Q1财报中，特斯拉交出单季盈余7亿美元的效果，公司销售额与账面现金也不时剧减，华尔街对其事与愿违。 2019年6月，特斯拉股价一度跌至177美元的低点，跌回2016年11月的水平。

马斯克叫苦不及，空头们却赚到盆满钵满。 仅2019年1月至5月，后者在特斯拉头上就赚了近40亿美金，一时期“气势如虹”，双方的“嘴仗”打得愈加剧烈。

马斯克坚持以为，除特斯拉以外的电动车都是马车，绿光资本开创人大卫·埃因霍恩（DavidEinhorn）则怒怼马斯克引以为豪的智能驾驶，称其堪比“马粪”。

不过，空头们的高光时辰并未继续多久，随着特斯拉2019Q3财报的发布，情势关于特斯拉越来越有利。

财报显示，特斯拉2019Q3营收为63亿美元，净利润为1.4亿美元，成功了2019年首个单季度盈利。 截至第三季度末，特斯拉现金及等价物参与了3.8亿美元，自在现金流也到达3.7亿美元。

制表人/亿欧汽车剖析员王瑞

随着上海超级工厂迅速落成，与电动皮卡Cybertruck正式发布，特斯拉的股价一路水涨船高，并在2019年12月31日以418.4美元收盘。 直线上升的特斯拉股价令空头们损失沉重，后者不只赔光了上半年的利润，还在2019年全年“倒贴”了28.9亿美元。

部分空头末尾“服软”。 2019年底，不时看空特斯拉的瑞士信贷地下供认，特斯拉在电动汽车的软件与电动化方面处于抢先位置，公司旗下剖析师丹·利维（DanLevy）在一份投资者报告中称，“应当在适当的时刻给予特斯拉应有的信任”。

但空头中也不乏“硬骨头”。 摩根士丹利剖析师亚当·乔纳斯（AdamJonas）坚持以为，特斯拉最终将被剥夺科技公司的光环，其股价最终也将回归传统汽车公司的正常水平，250美元是目的多少钱。

但是，2020年以来特斯拉股价继续飙升，这使得摩根士丹利也抬头。 近日，亚当·乔纳斯改口称，特斯拉确实处于抢先位置，“其已从汽车股票，转而被视为技术股，与亚马逊、苹果和谷歌不相上下”。

与空头的博弈中，马斯克与特斯拉已然占据上风。

华尔街的新赌场

从短期来看，特斯拉股价飙升的动力关键来自三方面。

其一，特斯拉不时涌出利好信息。 2019Q4财报中，特斯拉成功73.8亿美元营收与1.3亿美元净利润，成功延续两个季度盈利的同时，账面现金到达67.8亿美金，已然“不差钱”。 此前，空头们做空特斯拉的一条关键理由是：特斯拉资金困难，随时或许开张。

特斯拉全年交付量到达了创纪录的36.8万辆，其中Model3的销量到达了30万辆，延续四个季度成功销量增长。 与此同时，特斯拉中国超级工厂正式进入消费，并成功首批国产Model3的交付，产能成功“裁军”，规模化效应行将构成。

制表人/亿欧汽车剖析员王瑞

2019Q4，特斯拉的汽车毛利率到达20.9%，远高于2018年福特1.8%与通用9.3%的毛利率。

特斯拉的毛利率或仍有上升空间。 据投资机构ARKInvest的预测，特斯拉汽车毛利率很或许将在2024年到达40%，其做出这一判别的关键依据是莱特定律：消费本钱与消费规模成正比。

截至目前，全球电动车产量约为540万辆，缺乏燃油车产量的1%。 电动化是大势所趋，因此，在电动车范围处于抢先位置的特斯拉，其销量未来几年大约率将取得加快增长，规模效应将带来本钱降低。 另外，由于电动车的技术较燃油车仍不成熟，其一旦取得技术打破，降本将指日可待，优化毛利率也将“水到渠成”。

其二，飙升股价正在构成“逼空”效应。 有信息称，此次特斯拉股价飙升，令空头损失沉重，后者不得不匆忙买入特斯拉股票，以防止遭受进一步的损失。 少量空头的同时买入，进一步推高了特斯拉股票多少钱，并且会阻止新的做空行为出现，特斯拉股价的垂直走势十分契合“逼空”行情。 据数据公司S3Partners统计，在过去一个月内特斯拉被做空股票数量曾经降低了5%。

特斯拉Model3内饰/Unsplash

其三，FOMO（FearofMissingOut）心情的蔓延。 股价的飙升，或吸引少量投机者进入，“在我看来，（特斯拉股票飙升中）似乎有疯狂的投机活动。 ”TradeAlert开创人亨利·施瓦茨（HenrySchwartz）泄漏到，他的评价代表了许多投资者的态度：特斯拉大涨并没有失掉基本面支撑。

但是少数投资顾问和机构，基本无法全身而退，“假设特斯拉的多少钱升至1000美元，他们却没有一切权，该如何向客户交待？”GerberKawasaki总裁兼首席执行官罗斯·格伯（RossGerber）表示。

“依照基本面买卖特斯拉股票的人们正在遭到损伤。 ”BrightTradingLLC的自营买卖商丹尼斯·迪克（DennisDick）泄漏，像他这样的专业人士也惧怕卖掉特斯拉股票。

股票的飙升与基本面被看衰之间的矛盾，使得部分空头对做空特斯拉“念念不忘”。 知名做空机构香椽在推特中表示，“我们喜欢特斯拉，也曾承诺永远不做空，但假设马斯克自己是一名基金经理的话，他也会选择做空特斯拉。 ”

特斯拉股票下跌的另一条逻辑线是，其在电动车市场中处于相对抢先的位置，并且与竞对的差距越来越大，“特斯拉在电动车范围处于抢先位置，比资讯报道的还要遥遥抢先。 ”LucidMotorsInc.首席执行官彼得·罗林森（PeterRawlinson）在彭博新动力汽车峰会上表示。

相较传统汽车厂商与竞争对手，特斯拉的AutoPilot智能驾驶系统与OTA系统更胜一筹，前ModelS首席工程师罗林森（Rawlinson）称，“德国制造的汽车很好，但其在科技层面（与特斯拉）依然存在清楚差距。”

此外，特斯拉还拥有全球规模最大的超级充电网络，一个抢先行业3-5年的电动汽车研发团队，以及一个自带流量与溢价的汽车品牌。

传统车企末尾看法到差距。 群众集团首席执行官赫伯特·狄斯（HerbertDiess）就曾在上个月告知高层，特斯拉之所以值钱，是由于汽车正在成为最关键的移动设备。

特斯拉“小行星撞地球”/推特

“十年之内，特斯拉的营收有望打破1万亿美元。 ”持有特斯拉163万股的巴伦资本开创人荣·巴伦（RonBaron）表示，他一股也不会卖。

何以支撑万亿估值

对特斯拉的估值，犹如一枚硬币的两面。 一些人以为1000亿美元是天花板，也有人置信特斯拉有万亿美元想象空间。

2月4日，小鹏汽车开创人何小鹏在微博中表示看疑问特斯拉的股价。 他以为，智能汽车范围会出现多家千亿美元的公司，但汽车与手机行业不同，很难成功赢者通吃与超高毛利，“我没有看到以后特斯拉高估值的逻辑。 ”

特斯拉的股价也确实末尾受挫。 截至2月5日收盘，特斯拉股价暴跌17.2%。 CanaccordGenuity的乔纳森·多斯海默（JonathanDorsheimer）将特斯拉的股票评级由买进下调为持有，并正告第一季度或许“重新设定希冀”。

美国时期2020年2月5日收盘特斯拉股价状况/西方财富网

不过，理想汽车开创人李想表达了不赞同见，2月5日，他在雪球社区力挺特斯拉，并表示特斯拉的市值增长完全契合自己现在的估量，“正如诺基亚、摩托罗拉挡不住苹果、华为和Google，苏宁、万达、沃尔玛挡不住阿里巴巴和亚马逊一样，传统汽车厂商相同挡不住特斯拉。”

从电动车市场的销量状况来看，特斯拉的优势已然清楚。 2019年，特斯拉以36.8万辆的销量效果占领全球电动车销量排行榜第一名，销量同比增长50.1%。 独一上榜的同级别对手是宝马，销量落后特斯拉近24万辆，“奥迪e-tron、捷豹i-Pace、奔驰EQC这些特斯拉杀手，连蔚来ES6都打不赢，更别说掌握OS与AI芯片的特斯拉了。 ”李想表示。

制表人/亿欧汽车剖析员王瑞

虽然特斯拉股价在飙升后遇挫，但其稳如泰山在700点以上并责难事，Webbush剖析师丹尼尔·艾夫斯（DanielIves）置信，特斯拉股票将据守在700美元左右，并“将有或许由于其中国业务的潜力而再次取得增长”。

当下，上海超级工厂正式投产，国产Model3曾经成功首批社会车主交付，国产ModelY项目曾经启动，马斯克曾表示，依照中国消费者对SUV车型的偏爱，ModelY的销量将最少与Model3销量持平，后者仅依托出口车型，去年在中国市场就取得了3.6万辆的销量。 因此，特斯拉极有或许在2020年进一步取得销量打破。

制表人/亿欧汽车剖析员王瑞

从短期看，特斯拉股价能否继续增长，将取决于其2020Q1财报状况，一旦其成功延续三个季度盈利，股价增长将成为大约率事情；从中期看，特斯拉股价走势将受其在华业务展开状况的影响，国产Model3与ModelY的销量将成为关键目的；从常年看，特斯拉股价将取决于其能否证明自身是一家科技公司，其完全智能驾驶技术的落地或将起到选择性作用。

马斯克与空头之间仍将“势不两立”。

2018年，特斯拉股东同意了充溢争议的马斯克薪酬方案，方案中包括12批股票期权奖励，每批占事先发行总股份的1%，在到达市值里程碑时向马斯克授予。 第一批的里程碑为市值1000亿美金，尔后每次里程碑以500亿美元递增。 当特斯拉的市值到达6500亿美金时，马斯克将取得一切期权奖励。

空头们则希望特斯拉的股票继续暴跌，拯救其数以百亿美金计的盈余，并失掉丰厚的利润报答。 截至目前，空头在2020年的损失已到达百亿美金。

如今的万亿市值，关于特斯拉而言，是天花板？还是一个台阶？这要看马斯克描画的梦，能成功多少。

编辑：张嫣