发力海外市场 ！金融科技公司运行AI增效 增收不增利 上半年 (发展海外市场)

随着乐信近日“交卷”，上市金融科技公司半年业绩逐渐浮出水面。从8家机构披露的财报数据看，往年上半年，上市金融科技公司全体出现营业支出同比增长而净利润同比下滑的态势，所赋能存款的规模也在收缩，而所赋能存款M3+（90天以上）逾期率连续了一季度上升的趋向。

其中，仍在“转型迷阵”中的陆金所控股半年净盈余15.6亿元，营业支出同比增加33.12%至129.4亿元，存款余额同比增加44.8%至2352亿元。

在全体赋能存款规模收缩、资产质量下行的趋向下，上市金融科技公司一方面加大人工智能（AI）及大模型的运转、精细化客户运营、优化重复借款比例，以期成功降本增效；另一方面加大在印度尼西亚、墨西哥、马来西亚、菲律宾等国外新兴市场规划，以期取得业绩增长的新空间。

规模收缩 增收降利

从财报数据看，昔日的行业龙头陆金所控股仍处在复苏阶段。往年上半年，陆金所控股营业支出由去年同期的193.48亿元减至129.4亿元；净盈余15.6亿元，而去年同期成功净利润17.36亿元；存款余额2352亿元，较去年同期增加44.8%。陆金所控股首席财务官（CFO）朱培卿表示，公司刚刚成功向100%担保方式的过渡，新业务方式要求启动风险预备金的计提，这种会计处置方式会对短期盈利才干出现影响。

相比之下，奇富科技、小赢科技交出了亮眼的效果单。奇富科技上半年营业支出83.13亿元，同比增长10.64%；净利润25.36亿元，同比增长25.38%。小赢科技营业支出同比增长15.96%至25.81亿元，净利润同比增长19.64%至7.78亿元。

不过，奇富科技、小赢科技所赋能的存款余额都有所下滑。截至2024年6月30日，奇富科技所赋能的在贷余额为1577.78亿元，较去年同期的1844.59亿元增加14.5%。小赢科技所赋能未偿存款余额418.04亿元，较2023年同期的450.71亿元降低7.25%。

全体看，上市金融科技公司业绩出现营业支出同比增长而净利润同比下滑的态势。其中，乐信上半年成功营收68.8亿元，同比增长13.1%。信也科技上半年营收63.33亿元，同比增长3.38%。嘉银金科营收29.51亿元，同比增长22.96%。恼人智科（原“恼人金科”）成功营收28.78亿元，同比增长24.59%。不过，恼人智科、信也科技、嘉银科技、乐信上半年净利润同比都有所下滑，区分下滑6.08%、15.39%、15.66%、53.20%。

得益于第二季度出售虚拟银行业务的一次性性性交割支出，金融壹账通也交出较好的“期中考卷”。2024年上半年，金融壹账通继续运营业务（指剔除虚拟银行业务板块数据）成功营收14.16亿元，毛利率和经调整毛利率区分抵达37.1%和39.4%。期内归母净利润1.39亿元，同比增长173%，归母净利润率为9.8%，同比优化20.2个百分点。

在总体增收降利、规模收缩的趋向下，上市金融科技公司资产质量也承压。截至2024年6月30日，小赢科技逾期91—180天的拖欠率为4.38%，较去年同期的2.50%下跌1.88个百分点；信也科技逾期90天以上拖欠率为2.65%，较去年同期的1.68%下跌0.97个百分点；恼人智科逾期60—89天的存款拖欠率为1.6%，较去年同期增长0.2个百分点；乐信逾期90天以上拖欠率为3.7%，环比增长0.7个百分点。

素喜智研初级研讨员苏筱芮对记者表示，“上市金融科技（助贷）公司以互联网存款协作方式为主，在贷余额等规模总体下滑是2024年上半年消费金融市场的一个全体趋向，由于微观经济仍面临不确定性、借款人还款才干有所弱化等要素，M3+逾期率一直上升，过半银行、持牌消费金融机构采取缩量战略，故而上市金融科技（助贷）公司也由此缩量。但依据部分机构的先行目的如首逾率（借款人初次逾期的比例）来看，状况曾经出现好转，下半年有或许恢复放量举措。”

AI增效 精细化运营

在全体赋能存款规模收缩、资产质量下行的趋向下，上市金融科技公司加大人工智能（AI）及大模型的运转、精细化客户运营、优化重复借款比例，以期成功降本增效。

财报披露，奇富科技自AI-Copilot（人工智能助手）系统启用以来，人效优化4.1%，坐席侧用户转化率攀升5.6%，控制效率增长50%，同时业务处置准确率也较经常经常使用前优化1.2%。在信誉评价方面，依附Argus风控引擎，基于5万个风险决策规则和1000个机器学习模型，奇富科技对12万个风险特征启动评价，每天启动上亿次模型计算，将审批时期缩短至44秒。

二季度内，乐信自研“奇点”AI大模型进一步落地运转。大模型实时用认识别的准确度进一步优化，电销运转场景下用认识别准确率高达98%。AI大模型在代码辅佐运转层面成功100%技术人员落地经常经常使用，片面优化程序员代码编写效率与准确度。

为继续增强用户黏性及优化潜在用户吸引力，恼人智科运用AI技术深度整合多源数据的才干，经过实施精细化运营战略，精准构建客户画像，优化了优质客群在总体客户群中的占比，成功支出8.51亿元，同比增长46%；月活用户数同比增长88%，达451万。

第二季度，嘉银科技在向量知识库、天然言语处置和大模型等技术的加持之下，自研了基于检索增强生成（RAG）技术的企业级办公助手平台——“灵犀”AI Agent智能体中心。早先推出的“苍龙”智能引见平台则经过开通的API（运转程序编程接口）才干对接不同业务场景资源。在“苍龙”系统的助力下，内容转化率优化5倍，推送效率优化90%，大幅优化了运营精细度。

中国邮政储蓄银行研讨员娄飞鹏通知记者，人工智能特地是通用人工智能技术提高是推翻性的，对提高金融服务效率和精细化水平、更快更好地创新金融产品、提高金融服务客户体验满意度等都有着无法替代的作用，金融机构正在积极推进人工智能在控制运营、客户服务等范围的运转，未来将继续深耕人工智能范围以推进高质量展开。

博通咨询金融行业首席剖析师王蓬博以为，还没有改动通常的业务流程，但能够增加相对本钱。大数据剖析和机器学习技术，也能加快评价借款人的信誉风险。王蓬博对记者表示，金融科技公司还是要尽快做数字化转型，在市场增速放缓的前提下，保证本钱糜费和业务愈加顺畅。

“经过运转人工智能技术，金融科技公司可以智能化处置大批数据和信息，提高业务处置效率和准确性，缩小人工干预和错误率，更精准地评价客户信誉状况微风险水平，从而成功降本增效的目的。”北京市社会迷信院副研讨员王鹏对记者表示，真正将人工智能技术落地到业务中并成功增效的公司并不多，这关键是由于技术落地要求投入大批资源和时期启动研发和运转测试。

放眼海外 谋取增量

积极规划海外新兴市场也是上市金融科技公司展开的一大抓手。

从财报看，乐信把海外业务作为关键战略方向，推进海外业务减速展开。数据显示，其墨西哥市场二季度放款规模环比增长61%，营收环比增长113%。

嘉银科技也在财报中表示，作为后续展开的重点，往年二季度公司的海外业务在全球多个市场成功规模增长。在印尼市场上，印尼外地业务协作同伴的全体业绩和运营状况均逾越了年终预期。尼日利亚方面，在二季度风险目的基本坚持稳如泰山的背景下，外地业务规模相较上一季度进一步增长。在墨西哥市场，嘉银科技着力于各项业务基础设备的完善，并正尝试探求终年限的产品。

2024年上半年，金融壹账通境外客户支出奉献同比上升14.8%，在第三方支出中的占比优化至21.2%（剔除虚拟银行业务板块数据），同比优化5.6个百分点。截至目前，金融壹账通业务掩盖南非、新加坡、泰国、马来西亚、印尼、阿联酋、菲律宾、越南等20个国度和地域，累计服务186家境外金融机构。

国际市场方面，信也科技已在印尼、菲律宾树立了深度本地化的金融科技平台，在拉美地域展开科技服务业务。往年二季度，信也科技国际业务虚现买卖额23亿元，同比增长27.8%。其中，菲律宾业务品牌业绩成功超预期表现，当季买卖额同比高速增长140%。2024年上半年，信也科技在国际市场上的买卖量升至45亿元，同比增长32.4%。国际市场未偿余额抵达14亿元，同比增27.3%。截至2024年6月30日，信也科技国际市场累计借款人抵达560万，较2023年6月30日增长40%。

苏筱芮表示，金融科技积极规划海外，一方面是由于金融科技出海的先行者已在海外规划5年以上，取得较好的海外业绩增长，对其他同业机构出现较大的吸引力；另一方面也是由于目前国际消金业务全体确实处于缩量外形，积极规划海外也可助力打造第二支出增长曲线，从而提振业绩以及地下市场决计。

王鹏指出，面对国际市场增长放缓微风险上升的应战，金融科技公司积极寻求海外市场作为新的增长点。经过规划海外市场，金融科技公司也可以分散运营风险，降低对单一市场的依赖度。中国金融科技公司在大数据、人工智能等范围具有抢先优点，这些技术在海外市场相同具有广阔的运转前景。

王鹏倡议，上市金融科技公司要继续加大在人工智能、大数据等前沿技术范围的研发投入，积极探求人工智能技术在不同业务场景中的运转或许性，推进技术落地和业务增效。在拓展海外市场和推进技术创新的同时，增强合规看法微风险控制才干，确保业务稳健展开。

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互联网未来开展的主流趋向是什么？

互联网的开展出现十大开展趋向：趋向1：中国互联网用户普及率将过半，中国互联网网民数稳居全球第一截至2014年6月，我国网民规模达6.32亿，互联网普及率为46.9%，较2013年底优化了1.1个百分点。 2014年上半年，随着智能手机对性能手机的替代曾经基本成功，智能手机用户已构成庞大规模，市场占有率已趋于饱和，增速呈减缓趋向，智能手机对网民普及率增长的拉动效果削弱。 估量2015年年底，中国网民的浸透率将接近50%。 2013年全球网民数为26亿，2013年比2012年的增长率为9%，但虽然如此，中国网民数稳居全球第一。 2013年中国的网民数是第二名美国网民数的2.9倍，但中国的网民浸透率为46%，美国为83%，从浸透率来看，中国的网民数还有很大的开展空间。 趋向2：互联网向移动端迁移，得移动互联网得天下全球移动互联网经常使用量继续增长，占全体互联网的25%（截止到2014年5月），去年这一数据仅为14%，一年之内经常使用比例翻倍，亚洲移动网民的浸透率也从去年的23%增长至37%，增长速度极快。 截至2014年6月，中国移动网民规模达5.27亿，较2013年底参与2699万人，中国移动网民的普及率（网民占中国人口比例）达39.1%，即近4成中国人在经常使用手机上网。 同时，网民中经常使用手机上网的人群占比进一步优化，由2013年12月的81.0%优化至2014年6月的83.4%，手机网民规模初次逾越传统PC网民规模。 互联网产品和服务也要跟着网民走。 在2012年及2013年诸多大型互联网公司其移动端的流量曾经逾越PC端的流量，很多大型互联网企业PC业务用户往移动端迁移，出现出PC业务增长放缓，移动业务增长迅速的态势。 假设一个互联网企业没有在移动端的拳头产品，将很快被移动互联网的浪潮推翻。 在未来的两三年内，得移动互联网得天下。 趋向3：全球传统媒体严重衰退，中国网络广告支出逾越电视广告已成为无法逆转的趋向中国主流媒介中，电视广告和报纸广告的支出市场份额从2009年末尾出现清楚的下滑态势，2011年，网络广告的支出逾越报纸的支出，在2013年，网络广告支出则逾越电视广告支出，网络媒体成为第一大广告支出媒体，在2014年，网络广告的支出份额还将继续增长，而电视则在继续降低，网络广告的支出份额将继续清楚领跑市场。 在美国，虽然互联网广告市场份额还没有逾越电视，但差距在逐渐增加，尤其是互联网的媒介消费时长曾经清楚逾越了电视的媒介消费时长，这将促进美国互联网广告市场的进一步兴盛，而美国市场的纸媒和广播无论是媒介消费时长还是广告市场份额，都在严重萎缩。 趋向4：网络广告将是效果广告的天下，以大数据精准广告将成为网络广告的关键开展驱动力2013年以CPC和CPA为计费方式的效果广告，其市场份额达66.6%，2014年该比例将超越7成。 在效果类广告为主流的中国网络广告市场，精准广告技术将成为网络广告市场的关键驱动力。 我们看到360公司的点睛系统、腾讯的广点通等新的以大数据为基础的精准广告权利正在加快崛起，其市场位置曾经可以跟传统的门户相当。 游戏和电商是这些精准广告系统的关键客户群，随着这些客户群的进一步开展，以及精准广告系统在大数据方面的进一步发力，我们有理由置信，这些以大数据驱动的精准广告权利将成为网络广告市场最为关键的革新和开展的驱动力。 趋向5：互联网消费金融市场正在崛起，大型平台类互联网企业将驱动市场加快开展互联网消费金融是指消费者经过互联网购置消费品提供消费存款的现代服务金融方式，包括住房存款、汽车存款、旅游存款、助学存款等。 中国互联网消费金融市场正处于开展的起步阶段，2013年中国互联网消费金融市场买卖规模到达60.0亿元。 从互联网消费金融买卖规模构成来看，2013年互联网消费金融买卖规模关键以P2P消费信贷为主，艾瑞咨询数据显示，该比例高达97.5%。 2014年电商巨头初次进入该范围，2014年年终，京东率先推出白条服务，随后，7月份天猫推出分期服务。 2014年电商巨头的强势切入，使得市场格式出现清楚变化，2014年经过电商平台发生的消费信贷买卖占互联网金融买卖规模的32%，估量2015年该比例将增至40%以上，2016年将超越一半，经过电商平台发生的消费金融买卖规模将成为市场主体。 随同着京东与天猫进入市场，2014年买卖规模将打破160亿元，增速超越170%。 2017年，全体市场将打破千亿，未来三年复合增长率到达94%。 市场增长的驱动力来自于电商巨头的强势切入该市场，以及更多的平台型互联网企业如房产网站、汽车网站参与该市场。 趋向6：互联网正在鼎力往安康范围浸透，掀起互联网安康浪潮越来越多的用户在经常使用互联网寻觅与安康相关的处置方案，由此带动了移动互联网安康市场的迅速开展。 最近3年时期内，无论是苹果、谷歌、微软等全球的高科技公司，还是BAT等国际互联网巨头都在觊觎移动安康市场，从移动挂号到日常安康控制服务，从安康监测到慢病预防和慢病控制，互联网安康浪潮正在掀起。 互联网安康市场未来开展关键有三股力气的推进：（1）国度政策利好2014年5月国度食药监总局发布《互联网食品药品运营监视控制方法（征求意见稿）》，拟开放网上销售处方药，并提出支持第三方物流配送药品。 《医药工业“十二五”开展规划》提出，目前医药工业产业集中度低，企业多、小、散疑问突出，形成过度竞争、资源糜费和环境污染。 其将2015年的产业集中度目的设定为，前100位企业的销售支出占全行业的50%以上。 （2）技术相关要素推进移动互联网和大数据的开展，将改动现有的医疗安康服务形式——远程预定、远程医疗、慢病监控、大数据控制等逐渐成为或许。 传感器的开展。 传统的可穿戴式传感器腕环、心率带、计步计、举措传感器、智能衣服传感器正在加快开展；而非植入式电化学传感器的开展，应用对眼泪、唾液、汗液以及皮肤组织液等体液的传感器检测，填补实时监测体内疾病及药效的空白。 （3）社会环境及自然环境的变化老龄化。 2050年，60岁及以上人口将增至近4.4亿人，占中国人口总数的34％，进入深度老龄化阶段。 中国不时加剧的老龄化趋向成为医疗保健增长的基础；污染。 气候变化和污染减轻人类安康隐患，为安康产业增长提供空间。 有关数据标明，每年全球范围内，约200万人死于空气污染。 水资源和空气的污染的结果，将会在未来10年间越来越清楚地显现出来。 一方面污染会使得人们愈加注重疾病防治，参与医疗安康支出；另一方面，人们在由污染带来的疾病治疗上投入也会有所增长。 （4）大型互联网及IT企业注重及鼎力介入推进阿里巴巴的规划从医院到药店，从挂号到缴费简直已涵盖了医疗行业的方方面面。 阿里巴巴投资医药电商中信21世纪科技有限公司10个月之后，后者日前正式更名为“阿里安康”；支付宝发布“未来医院”方案，宣布将对医疗机构开放其平台才干；阿里启动药品电子平台，“阿里安康”客户端在石家庄就初次介入医院电子处方环节，经过“处方电子化”试点，以期实如今医院外购置处方药。 国际药品终端销售支出中，处方药占80%，这个市场潜力十分庞大。 腾讯斥资7000万美元战略投资医疗安康互联网公司丁香园；腾讯领投挂号网超越1亿美元；手机QQ最新版中推出了安康中心，希望基于手Q的社交用户数据，来对产业链的软配件厂商做整合；打造微医平台，与微信、QQ打通，让医院医生接入即可为挂号网、微信、QQ用户提供方便的就医服务。 网络与北京市政府协作，搭建安康云平台，整合抢先的智能医疗设备商和下游的远程医疗服务商，基于智能配件设备来提供特性化的安康服务。 小米投资2500万美元战略入股九安医疗旗下的iHealth；苹果发布全新安康运行，该移动运行平台被命名为“Healthkit ”，它可以整合iPhone或iPad上其它安康运行搜集的数据，如血压和体重等；三星也推出了其安康追踪平台SAMI；Google推出Google Fit；微软则推出Microsoft Health安康与健身云服务平台。 趋向7：在线教育拐点到来，未来市场加快生长中国经济网数据显示，2014年上半年国际在线教育投资总额高达25亿元，国际在线教育投资总额24亿元，同时8月份不低于10亿元的投资、10月份的5亿元，预估2014年整年国际在线教育投资高达50-80亿元左右，全球的在线教育投资总额预估上百亿。 艾瑞咨询数据显示，2014在线教育市场规模将达998亿，增长率达19%，市场依然处于较快的速度生长。 2015年，市场增长的拐点行将到来，未来三年2015年、2016年和2017年继续加快增长，增长率均在20%左右。 学历教育、职业在线教育是市场规模高速增长的关键动力。 但值得我们留意的是，中小学在线教育市场将比整个在线教育市场的生长速度更快，2014年中小学在线教育市场规模增长率为34%，未来三年2015年、2016年和2017年增长率区分为35%、39%和39%，出现高速增长的态势。 目前的教育范围的革新关键是来自移动互联网和大数据。 原来的互联网教育绝大少数依赖于PC端，互联网时代曾经完全进入移动互联时代，有了平板电脑和智能手机之后，在线教育从相对集中的学习转变成碎片化学习的形态，这要求在线教育产品外形的转变；而由于大数据的开展也使得在线教育愈加智能和迷信，比如我们可以经过大数据树立错误题库去优化教员讲课的重点，或许经过大数据去辅佐在校生答题，迷信评价学习效果，优化学习重点，如猿题库、学习宝和优答。 趋向8：在线旅游市场竞争愈加剧烈，市场正在酝酿变局2014年中国在线旅游预订市场买卖规模将达2872亿。 遭到业内继续而大规模的多少钱战影响，在线旅游OTA市场营收规模2013年和2014年增速低于全体在线旅游市场。 展望2015年，以下趋向依然继续：（1）多少钱战，企业增收不增利。 四家中国赴美上市OTA企业的第三季度财报显示，企业净利润依然减速下滑，但各方的多少钱战愈加炽热。 携程网第三季度净营业支出为21亿元，同比增长38%，但净利润2.17亿元，同比降低42%。 这已是携程延续三个季度净利润负增长；去哪儿公司2014年第三季度总营收为5.011亿元，同比增长107.8%；但是归属于股东的净盈余扩展至5.662亿元。 但携程依然在2014年12月宣布将拿出10亿启动大规模促销。 同程和途牛也相互地下叫板。 （2）在线机票市场集中度更高。 在线机票预订市场的多少钱战继续，中小在线代理商压力逐渐增大，利润率降低，OTA分销结构将逐渐集中。 （3）直销在线酒店位置继续优化。 由于多少钱战将再继续，促进直销类酒店网站继续崛起。 目前在线酒店预定网站用户规模来看，去哪儿、携程、艺龙第一阵营，而直销类网站7天酒店在2013年也进入并稳住在第一阵营；估量2015年还将会有1-2两家直销类酒店用户规模进入第一阵营。 （4）在线度假市场比在线旅游全体市场增速更快。 2014年在线度假市场买卖规模增长率达42%，远高于在线旅游市场的增长率（27.5%），2015年将继续坚持高速增长，增长率将在35%以上。 这关键是得益于度假休闲游的需求量逐渐增强，带动的租车、度假公寓等业务增长。 （5）在线门票遭到在线旅游企业重点关注，竞争愈加白热化。 2014年是在线门票开展的元年，而2015年则进入白热化的竞争阶段。 门票市场作为休闲旅游的入口，更容易交叉销售度假产品，因此抢占门票市场有助于关于度假市场的开发。 （6）出境游热度逐渐优化。 随着旅游预定的用户的支出参与及生活质量的提高，用户对出境游的需求愈加剧烈。 估量未来几年，在线预订出境游热度会不时优化，份额进一步扩展；同时，将会出现更多专注出境游的互联网企业。 （7）移动端的迁移和竞争愈加剧烈。 很多大型的在线预定企业其移动端流量曾经超越PC端流量，在线旅游多少钱战与服务战曾经由PC端转移向移动端，2015年移动端的竞争愈加剧烈，在线旅游企业将继续加大移动端的大幅度促销和返现。 趋向9：房产范围O2O做闭环，减速转型迎开展2014年我国房地产市场步入调整期，各地商品住宅库存量高企，对市场预期的转变进一步影响了全体新开工节拍，房地产投资增速清楚下滑。 市场张望心情清楚，开发企业的投资和推盘节拍都有所调整。 2014年以来市场成交量全体下行，市场成交较去年大幅降低。 中国指数研讨院的数据显示，2014年1-11月，50个代表城市月均成交2273万平方米，同比降低13.6%，与2012年同期基本持平，区分高出2010年、2011年同期10.6%、24.5%。 房地产行业以上的影响曾经传导至房地产网站，造成房产网站营收增长放缓。 以上市公司搜房网为例，2014年其营收估量在7.3亿美元，年度营收增长率为15%，比2013年的48%清楚下滑。 在此背景下，房产网站积极主动革新，做销售闭环，减速转型。 未来一年房产范围值得关注方向包括房产O2O、家居O2O、社区O20和房产相关互联网金融。 （1）房产O2O。 房产网站积极追求销售闭环，不只仅协助线上推行，还需落实到线下的售楼环节，成功规模成交。 搜房、乐居、安居客和365房产网等均在不同水平成功房产O2O。 （2）家居O2O。 关键有几种形式：房产网站和家居网站开放线下实体店体验，线上销售形式；传统家居商场自建电商平台形式；传统家居商城联盟，自建联盟网站的网络团购形式；传统家居企业在电商平台销售的形式。 （3）社区O2O。 从从蔬菜、水果、物业、家政服务等社区购物和服务，均为社区O2O的服务范围。 以万科、花招年为代表的房地产商，阿里巴巴等电商公司，搜房及365房产网等房产网站，以及民生银行、兴业银行等金融机构曾经在不同水平进入该范围。 （4）互联网金融。 为了更好的做闭环，很多大型房产网站进入互联网金融范围，关键瞄准用户购房和装修环节中存款疑问。 2014年，我们看到房产网站在互联网金融方面的一系列大举措：搜房网经过成立互联网金融信息服务有限公司，并引入多方战略协作形式规划互联网金融体系。 新浪和易居中国联手成立房金所金融服务股份有限公司，推出互联网房地产金融服务平台“房金所”。 365房产网拟成立金融信息服务有限公司。 趋向10：社交平台将减速生态整合，以社交为基础打造沟通、文娱、生活、购物和学习一站式服务平台在三大类社交运行中，全体网民掩盖率最高为即时通讯，第二社交网站，最后为微博。 即时通讯（IM）在全体网民中的掩盖率到达了89%。 而值得我们留意的是，腾讯简直领跑了这三类主流的社交运行市场。 即时通讯范围，腾讯的QQ和微信的网民浸透率区分到78%和65%，QQ空间的网民浸透率也达57%，腾讯微博为27%，仅比新浪微博低1%。 最为值得关注的是微信，上线后仅用四年便取得了65%的网民浸透率，开展速度极快。 未来一年，各社交平台将减速社交相关生态的整合，以社交为基础打造沟通、文娱、生活、购物和学习的在线一站式服务平台。 （1）在沟通方面，腾讯提出乐在沟通的产品理念，QQ和微信将继续优化语音和视频沟通的产品体验，尤其是QQ在多人视频沟通方面，以优化在任务场景和教育场景下的一对多和多对多的沟通体验；新浪微博也在测试群沟通性能，等候在社交沟通方面抢占更多的份额。 （2）在文娱方面，腾讯、新浪、人人等社交平台都积极为用户提供PC游戏和移动游戏服务，在社交用户的大盘上启动很好的游戏商业化，2014年这些社交平台在移动游戏曾经取得了不错的开展，估量未来两年将更为注重社交用户的移动游戏方向。 （3）在生活方面，2014年终，腾讯投资入股群众点评，占股20%，加快抢占生活O2O的入口；而在更早之前，腾讯就投资了嘀嘀叫车。 未来一年，在生活化方面社交平台将继续减速整合的速度，以投资或许收买的方式加快拓展市场。 （4）在购物方面，2014年终，腾讯以2.14亿美元入股京东15%的股份，协作有利于两者在电商范围的加快开展；而在2013年，阿里巴巴以5.86亿美元购入新浪微博18%的股份，同时两者展开片面战略协作，在未来，阿里还有权按事前商定的定价方式，将新浪微博的持股升至30%。 在未来一年，社交平台将继续加大电商范围的协作力度，尤其是促进社交和移动电商的融合。 （5）在学习方面，社交平台将发扬其自然沟通才干和用户资源的优势，发力在线教育。 以腾讯为例，“腾讯课堂”从两方面发力在线教育：一方面以QQ群为网络课堂做直播教育，而另一方面以精品课为资源平台做录播教育。 同时，腾讯和新西方在2014年7月宣布成立合资公司“微学明天”，进军移动学习市场。 2014年2月YY也正式宣布进军在线教育，分拆出独立品牌100教育。 估量2015年，社交平台愈加注重教育市场的开展和投资，竞争愈加剧烈。

网络运行未来开展的主流方向是哪三大范围

互联网的开展出现十大开展趋向：

趋向1：中国互联网用户普及率将过半，中国互联网网民数稳居全球第一

截至2014年6月，我国网民规模达6.32亿，互联网普及率为46.9%，较2013年底优化了1.1个百分点。 2014年上半年，随着智能手机对性能手机的替代曾经基本成功，智能手机用户已构成庞大规模，市场占有率已趋于饱和，增速呈减缓趋向，智能手机对网民普及率增长的拉动效果削弱。 估量2015年年底，中国网民的浸透率将接近50%。 2013年全球网民数为26亿，2013年比2012年的增长率为9%，但虽然如此，中国网民数稳居全球第一。 2013年中国的网民数是第二名美国网民数的2.9倍，但中国的网民浸透率为46%，美国为83%，从浸透率来看，中国的网民数还有很大的开展空间。

趋向2：互联网向移动端迁移，得移动互联网得天下

全球移动互联网经常使用量继续增长，占全体互联网的25%（截止到2014年5月），去年这一数据仅为14%，一年之内经常使用比例翻倍，亚洲移动网民的浸透率也从去年的23%增长至37%，增长速度极快。 截至2014年6月，中国移动网民规模达5.27亿，较2013年底参与2699万人，中国移动网民的普及率（网民占中国人口比例）达39.1%，即近4成中国人在经常使用手机上网。 同时，网民中经常使用手机上网的人群占比进一步优化，由2013年12月的81.0%优化至2014年6月的83.4%，手机网民规模初次逾越传统PC网民规模。

互联网产品和服务也要跟着网民走。 在2012年及2013年诸多大型互联网公司其移动端的流量曾经逾越PC端的流量，很多大型互联网企业PC业务用户往移动端迁移，出现出PC业务增长放缓，移动业务增长迅速的态势。 假设一个互联网企业没有在移动端的拳头产品，将很快被移动互联网的浪潮推翻。 在未来的两三年内，得移动互联网得天下。

趋向3：全球传统媒体严重衰退，中国网络广告支出逾越电视广告已成为无法逆转的趋向

中国主流媒介中，电视广告和报纸广告的支出市场份额从2009年末尾出现清楚的下滑态势，2011年，网络广告的支出逾越报纸的支出，在2013年，网络广告支出则逾越电视广告支出，网络媒体成为第一大广告支出媒体，在2014年，网络广告的支出份额还将继续增长，而电视则在继续降低，网络广告的支出份额将继续清楚领跑市场。

在美国，虽然互联网广告市场份额还没有逾越电视，但差距在逐渐增加，尤其是互联网的媒介消费时长曾经清楚逾越了电视的媒介消费时长，这将促进美国互联网广告市场的进一步兴盛，而美国市场的纸媒和广播无论是媒介消费时长还是广告市场份额，都在严重萎缩。

趋向4：网络广告将是效果广告的天下，以大数据精准广告将成为网络广告的关键开展驱动力

2013年以CPC和CPA为计费方式的效果广告，其市场份额达66.6%，2014年该比例将超越7成。 在效果类广告为主流的中国网络广告市场，精准广告技术将成为网络广告市场的关键驱动力。 我们看到360公司的点睛系统、腾讯的广点通等新的以大数据为基础的精准广告权利正在加快崛起，其市场位置曾经可以跟传统的门户相当。 游戏和电商是这些精准广告系统的关键客户群，随着这些客户群的进一步开展，以及精准广告系统在大数据方面的进一步发力，我们有理由置信，这些以大数据驱动的精准广告权利将成为网络广告市场最为关键的革新和开展的驱动力。

趋向5：互联网消费金融市场正在崛起，大型平台类互联网企业将驱动市场加快开展

趋向6：互联网正在鼎力往安康范围浸透，掀起互联网安康浪潮

越来越多的用户在经常使用互联网寻觅与安康相关的处置方案，由此带动了移动互联网安康市场的迅速开展。 最近3年时期内，无论是苹果、谷歌、微软等全球的高科技公司，还是BAT等国际互联网巨头都在觊觎移动安康市场，从移动挂号到日常安康控制服务，从安康监测到慢病预防和慢病控制，互联网安康浪潮正在掀起。

互联网安康市场未来开展关键有三股力气的推进：

（1）国度政策利好

2014年5月国度食药监总局发布《互联网食品药品运营监视控制方法（征求意见稿）》，拟开放网上销售处方药，并提出支持第三方物流配送药品。

《医药工业“十二五”开展规划》提出，目前医药工业产业集中度低，企业多、小、散疑问突出，形成过度竞争、资源糜费和环境污染。 其将2015年的产业集中度目的设定为，前100位企业的销售支出占全行业的50%以上。

（2）技术相关要素推进

移动互联网和大数据的开展，将改动现有的医疗安康服务形式——远程预定、远程医疗、慢病监控、大数据控制等逐渐成为或许。

传感器的开展。 传统的可穿戴式传感器腕环、心率带、计步计、举措传感器、智能衣服传感器正在加快开展；而非植入式电化学传感器的开展，应用对眼泪、唾液、汗液以及皮肤组织液等体液的传感器检测，填补实时监测体内疾病及药效的空白。

（3）社会环境及自然环境的变化

老龄化。 2050年，60岁及以上人口将增至近4.4亿人，占中国人口总数的34％，进入深度老龄化阶段。 中国不时加剧的老龄化趋向成为医疗保健增长的基础；

污染。 气候变化和污染减轻人类安康隐患，为安康产业增长提供空间。 有关数据标明，每年全球范围内，约200万人死于空气污染。 水资源和空气的污染的结果，将会在未来10年间越来越清楚地显现出来。 一方面污染会使得人们愈加注重疾病防治，参与医疗安康支出；另一方面，人们在由污染带来的疾病治疗上投入也会有所增长。

（4）大型互联网及IT企业注重及鼎力介入推进

阿里巴巴的规划从医院到药店，从挂号到缴费简直已涵盖了医疗行业的方方面面。 阿里巴巴投资医药电商中信21世纪科技有限公司10个月之后，后者日前正式更名为“阿里安康”；支付宝发布“未来医院”方案，宣布将对医疗机构开放其平台才干；阿里启动药品电子平台，“阿里安康”客户端在石家庄就初次介入医院电子处方环节，经过“处方电子化”试点，以期实如今医院外购置处方药。 国际药品终端销售支出中，处方药占80%，这个市场潜力十分庞大。

腾讯斥资7000万美元战略投资医疗安康互联网公司丁香园；腾讯领投挂号网超越1亿美元；手机QQ最新版中推出了安康中心，希望基于手Q的社交用户数据，来对产业链的软配件厂商做整合；打造微医平台，与微信、QQ打通，让医院医生接入即可为挂号网、微信、QQ用户提供方便的就医服务。

网络与北京市政府协作，搭建安康云平台，整合抢先的智能医疗设备商和下游的远程医疗服务商，基于智能配件设备来提供特性化的安康服务。

小米投资2500万美元战略入股九安医疗旗下的iHealth；苹果发布全新安康运行，该移动运行平台被命名为“Healthkit”，它可以整合iPhone或iPad上其它安康运行搜集的数据，如血压和体重等；三星也推出了其安康追踪平台SAMI；Google推出GoogleFit；微软则推出MicrosoftHealth安康与健身云服务平台。

趋向7：在线教育拐点到来，未来市场加快生长

中国经济网数据显示，2014年上半年国际在线教育投资总额高达25亿元，国际在线教育投资总额24亿元，同时8月份不低于10亿元的投资、10月份的5亿元，预估2014年整年国际在线教育投资高达50-80亿元左右，全球的在线教育投资总额预估上百亿。

艾瑞咨询数据显示，2014在线教育市场规模将达998亿，增长率达19%，市场依然处于较快的速度生长。 2015年，市场增长的拐点行将到来，未来三年2015年、2016年和2017年继续加快增长，增长率均在20%左右。 学历教育、职业在线教育是市场规模高速增长的关键动力。 但值得我们留意的是，中小学在线教育市场将比整个在线教育市场的生长速度更快，2014年中小学在线教育市场规模增长率为34%，未来三年2015年、2016年和2017年增长率区分为35%、39%和39%，出现高速增长的态势。

目前的教育范围的革新关键是来自移动互联网和大数据。 原来的互联网教育绝大少数依赖于PC端，互联网时代曾经完全进入移动互联时代，有了平板电脑和智能手机之后，在线教育从相对集中的学习转变成碎片化学习的形态，这要求在线教育产品外形的转变；而由于大数据的开展也使得在线教育愈加智能和迷信，比如我们可以经过大数据树立错误题库去优化教员讲课的重点，或许经过大数据去辅佐在校生答题，迷信评价学习效果，优化学习重点，如猿题库、学习宝和优答。

趋向8：在线旅游市场竞争愈加剧烈，市场正在酝酿变局

2014年中国在线旅游预订市场买卖规模将达2872亿。 遭到业内继续而大规模的多少钱战影响，在线旅游OTA市场营收规模2013年和2014年增速低于全体在线旅游市场。

展望2015年，以下趋向依然继续：

（1）多少钱战，企业增收不增利。 四家中国赴美上市OTA企业的第三季度财报显示，企业净利润依然减速下滑，但各方的多少钱战愈加炽热。 携程网第三季度净营业支出为21亿元，同比增长38%，但净利润2.17亿元，同比降低42%。 这已是携程延续三个季度净利润负增长；去哪儿公司2014年第三季度总营收为5.011亿元，同比增长107.8%；但是归属于股东的净盈余扩展至5.662亿元。 但携程依然在2014年12月宣布将拿出10亿启动大规模促销。 同程和途牛也相互地下叫板。

（2）在线机票市场集中度更高。 在线机票预订市场的多少钱战继续，中小在线代理商压力逐渐增大，利润率降低，OTA分销结构将逐渐集中。

（3）直销在线酒店位置继续优化。 由于多少钱战将再继续，促进直销类酒店网站继续崛起。 目前在线酒店预定网站用户规模来看，去哪儿、携程、艺龙第一阵营，而直销类网站7天酒店在2013年也进入并稳住在第一阵营；估量2015年还将会有1-2两家直销类酒店用户规模进入第一阵营。

（4）在线度假市场比在线旅游全体市场增速更快。 2014年在线度假市场买卖规模增长率达42%，远高于在线旅游市场的增长率（27.5%），2015年将继续坚持高速增长，增长率将在35%以上。 这关键是得益于度假休闲游的需求量逐渐增强，带动的租车、度假公寓等业务增长。

（5）在线门票遭到在线旅游企业重点关注，竞争愈加白热化。 2014年是在线门票开展的元年，而2015年则进入白热化的竞争阶段。 门票市场作为休闲旅游的入口，更容易交叉销售度假产品，因此抢占门票市场有助于关于度假市场的开发。

（7）移动端的迁移和竞争愈加剧烈。 很多大型的在线预定企业其移动端流量曾经超越PC端流量，在线旅游多少钱战与服务战曾经由PC端转移向移动端，2015年移动端的竞争愈加剧烈，在线旅游企业将继续加大移动端的大幅度促销和返现。

趋向9：房产范围O2O做闭环，减速转型迎开展

2014年我国房地产市场步入调整期，各地商品住宅库存量高企，对市场预期的转变进一步影响了全体新开工节拍，房地产投资增速清楚下滑。 市场张望心情清楚，开发企业的投资和推盘节拍都有所调整。 2014年以来市场成交量全体下行，市场成交较去年大幅降低。 中国指数研讨院的数据显示，2014年1-11月，50个代表城市月均成交2273万平方米，同比降低13.6%，与2012年同期基本持平，区分高出2010年、2011年同期10.6%、24.5%。 房地产行业以上的影响曾经传导至房地产网站，造成房产网站营收增长放缓。 以上市公司搜房网为例，2014年其营收估量在7.3亿美元，年度营收增长率为15%，比2013年的48%清楚下滑。 在此背景下，房产网站积极主动革新，做销售闭环，减速转型。

未来一年房产范围值得关注方向包括房产O2O、家居O2O、社区O20和房产相关互联网金融。

（1）房产O2O。 房产网站积极追求销售闭环，不只仅协助线上推行，还需落实到线下的售楼环节，成功规模成交。 搜房、乐居、安居客和365房产网等均在不同水平成功房产O2O。

（2）家居O2O。 关键有几种形式：房产网站和家居网站开放线下实体店体验，线上销售形式；传统家居商场自建电商平台形式；传统家居商城联盟，自建联盟网站的网络团购形式；传统家居企业在电商平台销售的形式。

（3）社区O2O。 从从蔬菜、水果、物业、家政服务等社区购物和服务，均为社区O2O的服务范围。 以万科、花招年为代表的房地产商，阿里巴巴等电商公司，搜房及365房产网等房产网站，以及民生银行、兴业银行等金融机构曾经在不同水平进入该范围。

（4）互联网金融。 为了更好的做闭环，很多大型房产网站进入互联网金融范围，关键瞄准用户购房和装修环节中存款疑问。 2014年，我们看到房产网站在互联网金融方面的一系列大举措：搜房网经过成立互联网金融信息服务有限公司，并引入多方战略协作形式规划互联网金融体系。 新浪和易居中国联手成立房金所金融服务股份有限公司，推出互联网房地产金融服务平台“房金所”。 365房产网拟成立金融信息服务有限公司。

趋向10：社交平台将减速生态整合，以社交为基础打造沟通、文娱、生活、购物和学习一站式服务平台

在三大类社交运行中，全体网民掩盖率最高为即时通讯，第二社交网站，最后为微博。 即时通讯（IM）在全体网民中的掩盖率到达了89%。 而值得我们留意的是，腾讯简直领跑了这三类主流的社交运行市场。 即时通讯范围，腾讯的QQ和微信的网民浸透率区分到78%和65%，QQ空间的网民浸透率也达57%，腾讯微博为27%，仅比新浪微博低1%。 最为值得关注的是微信，上线后仅用四年便取得了65%的网民浸透率，开展速度极快。

未来一年，各社交平台将减速社交相关生态的整合，以社交为基础打造沟通、文娱、生活、购物和学习的在线一站式服务平台。

（2）在文娱方面，腾讯、新浪、人人等社交平台都积极为用户提供PC游戏和移动游戏服务，在社交用户的大盘上启动很好的游戏商业化，2014年这些社交平台在移动游戏曾经取得了不错的开展，估量未来两年将更为注重社交用户的移动游戏方向。

（3）在生活方面，2014年终，腾讯投资入股群众点评，占股20%，加快抢占生活O2O的入口；而在更早之前，腾讯就投资了嘀嘀叫车。 未来一年，在生活化方面社交平台将继续减速整合的速度，以投资或许收买的方式加快拓展市场。

（4）在购物方面，2014年终，腾讯以2.14亿美元入股京东15%的股份，协作有利于两者在电商范围的加快开展；而在2013年，阿里巴巴以5.86亿美元购入新浪微博18%的股份，同时两者展开片面战略协作，在未来，阿里还有权按事前商定的定价方式，将新浪微博的持股升至30%。 在未来一年，社交平台将继续加大电商范围的协作力度，尤其是促进社交和移动电商的融合。

（5）在学习方面，社交平台将发扬其自然沟通才干和用户资源的优势，发力在线教育。 以腾讯为例，“腾讯课堂”从两方面发力在线教育：一方面以QQ群为网络课堂做直播教育，而另一方面以精品课为资源平台做录播教育。 同时，腾讯和新西方在2014年7月宣布成立合资公司“微学明天”，进军移动学习市场。 2014年2月YY也正式宣布进军在线教育，分拆出独立品牌100教育。 估量2015年，社交平台愈加注重教育市场的开展和投资，竞争愈加剧烈。

疫情中的游戏龙头，游戏行业2020年中报一览

三七互娱

公司聚焦以手机 游戏 和网页 游戏 的研发、发行和运营为基础的文明创意业务，稳步推进“精品化、多元化、平台化、全球化”开展战略。 报告期内，公司成功营业支出 79.89亿元 ，同比 增长31.59% ；归母净利润 17.00亿元 ，同比 增长64.53% ；运营净现金流 24.50亿元 ，同比 增长297.53% ；加权平均ROE 22.05% ，同比 参与5.74pct 。 业绩增长的关键要素为公司的 手机 游戏 业务支出 在2020年上半年成功同比 增长36.59% 。

据易观发布的《中国移动 游戏 年度市场综合剖析2020H1》显示，公司国际手机 游戏 发行业务市场占有率 进一步优化至 10.51% 。 公司在运营的国际手机 游戏 最高月流水 超越 18亿 ， 新增注册用户 算计超越 1.32亿 ， 最高月生动用户 超越 8200万 。

报告期内，公司 手机 游戏 业务取得营业支出 74.12亿元 ，同比 增长36.59% ，毛利率坚持稳如泰山。 公司 研发投入6.45亿元 ，同比 增长102.48% 。 对手机 游戏 研发的继续投入，是公司实施“精品化、多元化、全球化”运营战略的关键部分，研发投入关键努力于产品的 质量优化 和 品类 探求 两个方面。

同时，公司还经过投资入股优秀研发商，与众多优秀研发厂商携手协作等方式，在产品供应侧启动多元化规划。

公司目前正在努力构建更优秀的 云 游戏 体系 ，包括：构建外部云，为 游戏 上云 游戏 提供计算和网络支 撑；搭建云 游戏 代理服务，积极研讨高效 游戏 视频转码以及解码技术；研发具有用户交互、视频解码以及云服务端通讯的通 用框架体系以支撑云 游戏 的通用轻APP。 在行将到来的5G时代，公司在云 游戏 技术上的平滑过渡有望为玩家带来全新体验。

自研AI系统助力“精细化”运营 。 报告期内，公司自研的智能化投放平台“量子”以及智能化运营剖析平台“天机”已投入经常使用。

产品储藏充足 。 报告期内，公司上线了《混沌来源》、《云上城之歌》等不同类型、题材的优秀 游戏 产品，为玩家带来多 元的 游戏 体验。 公司储藏的自主研发产品包括：《代号NB》、《代号DL》等。 此外，公司储藏了丰厚的国际代理产品。

报告期内，公司 全球化战略规划提速清楚 ，海外业务营业支出同比 增长94.77% 。 截止报告期末，公司海外品牌37GAMES 掩盖 200多个 国度和地域， 游戏 类型触及RPG、卡牌、SLG等，言语掩盖繁体中文、英语、日语、汉语、泰语等 十余种 。

报告期内，公司 网页 游戏 业务取得营业支出 5.65亿元 ，毛利率同比 增长2.75% 。 下半年， 公司将继续推出新品。

投资报答良好 。 截至本报告出具日，公司投资的众多标的公司展现出庞大开展潜力，公司在文明创意产业全产业链的投 资战略成效初显。 2020年3月，公司参股的公司 紫龙 游戏 成功分开，公司取得可观报答。 2020年6月，公司在 心动网络 上市后成功部分分开，取得高额报答，并取得投中年度最佳分开案例奖。 公司介入基金富海三七所投企业 微盟 在上市后成功了分开并取得了良好报答。

三七互娱的中报看上去，有这么几点看点：

完美全球

报告期内，公司成功营业支出 51.44亿元 ，同比 增长40.68% ；归母净利润 12.71亿元 ，同比 增长24.53% ；运营净现金流 21.28亿元 ，同比 增长1173.20% ；加权平均ROE 12.50% ，同比 参与1.10pct 。 业绩增长关键系公司 游戏 业务开展良好，支出大幅增长所致。

完美全球是一家全球性的文明 文娱 产业集团，在中国、美国、加拿大、荷兰、法国、韩国、日本等地设有 20 余个分支机构，产品普及美、欧、亚等全球 100 多个国度和地域。 公司业务涵盖 游戏 和影视两大板块。 游戏 业务前身创立于1997年，推出了多款 全球化精品大作 ，产品掩盖 PC 端、主机端、 移动端及云端，是国际少有的拥有多元化业务规划的 游戏 厂商；同时，公司与Valve协作，共同树立蒸汽平台（ Steam 中国 ），进一步完善 游戏 产业链的规划。

报告期内公司 游戏 业务虚现营收 43.58亿元 ，同比 增长51.44% ；成功净利润 11.57亿元 ，同比 增长25.07% 。

公司一直坚持 PC 端游、移动 游戏 、主机 游戏 三驾马车多元化开展，并积极向云端拓展。 在 5G 云 游戏 时代，公司在 PC 端游、主机 游戏 等大屏精品 游戏 中积聚的研发优势，将为公司提供更为宽广的市场空间。

PC端游方面，经典端游产品《诛仙》《完美全球国际版》等继续奉献稳如泰山支出，《DOTA2》《CS:GO（反恐精英：全球攻势）》助力电竞业务取得较快增长。 同时，由公司发行的端游及主机双平台 游戏 《遗址：灰烬重生（Remnant: From the Ashes）》在报告期内奉献了稳如泰山收益。 依托公司旗舰级IP“诛仙”打造的次世代端游大作《新诛仙全球》正在积极研发环节 中。 此外，公司储藏了数款“端游+主机”双平台 游戏 ，将推进公司端游及主机业务继续 安康 开展。

移动 游戏 方面，公司在 MMORPG 这一 中心优势品类 上竞争力清楚。 MMORPG类 游戏 是移动 游戏 市场份额最大的品类，游戏 数量和支出均占优势，盈利才干较强。 伽马数据显示，2020年上半年，公司在移动 游戏 MMORPG细分市场中取得了 22.5%的市场份额。

完美全球依托已有优势， 积极规划云 游戏 ： 技术层面 ，作为国际为数不多的拥有端游、主机 游戏 等大屏 游戏 研发实力的 游戏 厂商，公司在大屏精品 游戏 中积聚 的深沉的技术储藏，将在云 游戏 上失掉更充沛的表现。 研发层面 ，完美全球自2017年起就努力于云 游戏 研发，报告期内，《新神魔大陆》云 游戏 版独家首发中国电信天翼云 游戏 ，完整成功了免下载、高质量渲染、跨终端、引擎自顺应等云游 戏特性，是中国电信第一款重点推行的云 游戏 产品，突显了公司在云 游戏 赛道的优势。 发行层面 ， 游戏 的分发战场会逐渐迁往云端。

作为国际首批出海的文明企业，公司一向秉承“全球制造、全球发行、全球同伴”的国际化战略，整合全球资源，深耕海外市场，寻求更宽广的开展空间。

电竞及海外协作方面，完美全球是国际最早启动电竞产品及赛事运营的公司之一，借助《DOTA2》及《CS:GO（反恐精 英：全球攻势）》产品和赛事的成功运营，完美全球积聚了丰厚的电竞产品运营推行阅历。 目前，公司正在积极推进蒸汽平台的落地。

报告期内，公司 游戏 出海效果清楚。 多款 游戏 登陆韩国、西北亚和港澳台地域，取得iOS和Google排行榜前十。

完美全球的中报看上去，有这么几点看点：

世纪华通

报告期内，公司成功营业支出 77.68亿元 ，同比 增长12.02% ；归母净利润 16.02亿元 ，同比 增长36.02% ；运营净现金流 6.00亿元 ，同比 增长1.34% ；加权平均ROE 5.94% ，同比 参与1.44pct 。 互联网 游戏 业务的继续增长是本期业绩增长的关键驱动。

公司互联网 游戏 业务板块关键包括旗下盛跃网络、点点互动、天游软件等关键子公司。

立足“ 科技 赋能文明”的定位，盛趣 游戏 片面推进 “ 精品化 ”、“ 全球化 ”、“ 新文明 ”三大战略，以 科技 为骨、文明为翼，用 科技 激活文明精髓，努力于成为一家打造极致互动体验的 科技 文明企业。

点点互动是中国最早面向海外市场的集研发、发行及运营为一体的 游戏 公司之一。 由App Annie发布的中国APP发行商2019年月度出海发行商支出排行榜单显示，点点互动支出在2019年全年均位于三甲行列。

2020年上半年度，公司围绕“数字新基建”国度战略正式规划数据中心产业模块，并购并拟增资上海珑睿信息 科技 有限公司（以下简称“上海珑睿”）。 上海市松江区政府与腾讯云计算（北京）有限责任公司（以下简称“腾讯云”）已签署协作协议，投资树立长三角AI超算中心，上海珑睿将参其中并担任数据中心项目树立等相关事宜。

随着5G网络的逐渐普及，云 游戏 底层技术及配套逐渐完善， 游戏 “上云”将成为行业主流趋向。 2019年，公司已同中国移动旗下咪咕互娱签署协作框架协议，双方将在 游戏 联运、5G 云 游戏 生态树立、版权协作、电竞产业、战略投资、传统文明数字化、海外拓展运营和其他商业协作等方面启动片面战略协作。 此举有望为公司后续在云 游戏 上的产品研发发明新的技术和商业条件，并拓展和安全运营商的 游戏 发行渠道。

未来公司将基于现有的研发、运营优势及“ 研运一体 ”的业务体系，辅以云 游戏 相关中心技术的继续投入，自建云 游戏 平台，在云 游戏 大规模商用前抢占流量入口， 探求 基础云层、平台层和云 游戏 平台三部分的技术研发任务，开发支撑云 游戏 的通用端口，并树立整合用户实时交互、视频传输以及服务端渲染的通用框架体系。 公司也将研讨外部云 游戏 平台接入形式，为公司精品 游戏 登陆各大平台做好技术预备。 在推行方面，公司将基于云 游戏 服务框架研发试玩类型的推行方式，以更好地在全球流量平台启动“ 即点即玩 ”式推行，优化转化率。

报告期内，公司 互联网 游戏 业务 成功营业支出 67.27亿元 ，较上年同比 增长16.60% 。 其中， 游戏 运营支出49.96亿元，同比增长8.47%，毛利率54.04%，同比参与5.66pct； 游戏 授权支出9.60亿元，同比降低8.69%，毛利率69.07%，同比增加28.45pct；新列 游戏 软件销售7.17亿元。

世纪华通的中报看上去，有这么几点看点：

网易

早在 2001 年，网易就末尾规划 游戏 业务，到 2005 年，公司无线增值业务片面萎缩，而 游戏 的营收曾经到达了 13.8 亿元，占公司总支出比例超越了 85%。 2008年8月，与暴雪合资的网易，取得《星际争霸》《魔兽争霸》的独家代理权。 在尔后的 10 多年里， 游戏 占公司的支出比重不时坚持在 60%以上。 2015年3月，从《梦境西游》手游，网易推出多款移动 游戏 ，手游业务末尾高速增长；与此同时，2014年以来网易发力电商，但是却增收不增利。 2018年之后，电商业务增速放缓，盈余加大，最终2019年9月，以20亿美元的作价将考拉出售给阿里。 剥离电商业务之后，网易的 游戏 业务占比再次恢复到80%以上。

2020年第二季度，网易的营收为 181.85亿元 ，同比 增长25.9% 。 其中，在线 游戏 支出 138.28亿元 ，同比 增长20.9% 。 来自手游的支出在 游戏 总支出中占比为 72.3% 。 在线 游戏 业务毛利率 63.8% ，同比 优化0.7pct 。

第二季度，公司成功归母净利润 45.38亿元 ，同比 增长35.29% 。 从2014年起，网易末尾严厉实施“按季分红”；2019年Q2起，每季派发税后季度净利润的20%-30%，截至2019年底，累计分红超越200亿元。 2020年Q2，每股派发0.0594美分。

截至二季度末，公司持有现金及等价物、各项存款和短期投资算计1029.94亿元。 二季度运营净现金流47.72亿元，同比降低3.16%。

目前公司有两项回购方案在执行中，区分是2019年11月25日末尾，在不超越12个月内，回购不超越2000万美元美国存托股；以及2020年3月2日末尾，在不超越12个月内，回购不超越10亿美元美国存托股。

2020年6月，网易成功在香港联交所主板上市，发行1.97亿股，募集资金约242.56亿元港币。 依据招股书中的数据，在线 游戏 业务的营收构成是：手游71% vs. 端游29%，中国89% vs. 海外11%，自研90% vs. 代理10%。

目前，网易运营着超越140款手游和端游，涵盖各种类型。 依据App Annie的数据，按2019年iOS及Google Play综合用户支出计算，网易是全球第二大移动 游戏 公司。

出海方面，2013年12月《倩女幽魂》在越南上线，由于文明差异及阅历缺乏，最终平淡收场。 2017年2月，《阴阳师》成功登陆日本市场，取得日本区 App Store 不要钱 游戏 榜第一及 Google Play 不要钱新 游戏 榜第二。 尔后，陆续在韩国和泰国成功上线，打通了出海发行运营全流程。 2017年12月，《荒野执行》开启全球发行，随后发现日本市场留存状况清楚好于其他关键市场，最终从全球转向深耕日本。 延续两款产品的成功运营，让网易基本成功了日本市场出海打法的 探求 。

网易的2020年二季报和香港上市招股书看上去，有这么几点看点：

腾讯

在 游戏 行业外面，腾讯的弱小，足以碾压绝大少数对手。

2020年Q2，公司成功营收 1148.83亿元 ，同比 增长29.34% 。 其中，网络 游戏 支出 382.88亿元 ，同比 增长40.21% ，关键系手游增长驱动。

同期，手游支出 359.88亿元 ，同比 增长62.11% 。 端游支出 109.12亿元 ，同比 下滑6.74% 。 手游支出在 游戏 总支出中的占比高达 76.73% 。

细心观察，会发现腾讯发布的手游支出+端游支出，超越了网络 游戏 支出，或许的要素是一部分支出计入了同为增值服务的社交网络支出部分。

第二季度，递延支出再创新高，同比 增长73% 至 882 亿 ，环比参与 45 亿，后续 游戏 支出增量充沛。

依据极光大数据，20年Q2，手游日均经常使用时长环比降低 22.6%， 其中《王者荣耀》经常使用时长环比降低 21.1%，返工返学的趋向对手游时长有较大影响，但公司在 游戏 中增强变现点对付费率有良好的优化（《友好精英》和特斯拉联动等），Q2 全体 游戏 支出依然坚持高增长。

依据 Sensor Tower，2020 年上半年《PUBG MOBILE》及《友好精英》在全球支出超越 13 亿美元 ，2020 年 2-5 月这两款 游戏 的全球支出均排名第一，海外市场约奉献 47% 的支出。 《使命呼唤手 游》5 月支出到达 5300 万美元创新高，较 1 月增长 62%。

坐拥微信和QQ两大超级流量平台的腾讯，第二季度，发行口径来看腾讯手游市占率为 73% ，环比上升 10pct 。 关键系递延支出释放带来支出确认口径优化。

看到这里，我不由在想一个疑问：

或许，这正是世纪华通紧抱腾讯大腿的关键要素。

行业综述

五家公司看上去，对 游戏 行业有了更多的直观感受。 接上去，从几个正面，略做些综述。

手游

随同着智能手机的高浸透率，手机成为玩 游戏 的首选平台。 从各家 游戏 公司的营收构成来看，来自手游的营收都占了大头。

同时，各家公司良好的中期业绩，都是由手游支出高速增长推进的。

注：世纪华通未独自披露手游数据，以网络 游戏 数据替代。

海外

游戏 出海，成为我国文明产业海外输入的关键载体。 一方面，由于国际市场的日趋饱和，出海成为了企业寻求新的增长空间的自然选择。 另一方面，手游出海也是和国际智能手机厂商拓展国际空间，相反相成的。

目前来看，出海有两大战略：全球化并购和外乡化运营。 前者以资本为先锋，本国产品占领本国市场，以腾讯为代表；后者以人才为纽带，外乡产品占领本国市场，以网易为代表，其他几家也都在尝试。

依据国信证券的数据，2019 年，中国移动 游戏 出海的市场规模约为 514 亿元，同比增长 22%，出海市场占比约为 26.9%。 2019 年，美国 Google Play 不要钱榜、滞销榜 Top100 中，中国占据 15%及 20%的市场份额。 韩国移动 游戏 滞销榜 Top100 中，有 30 款来自于中国。 反观手游入华状况，由于外乡厂商实力微弱，中国自研 游戏 支出增速一直高于全体 游戏 市场增速，只要极少数的海外大厂能够在中国手游市场中分得一杯羹。

在已披露的数据中，世纪华通的海外营收占比最高，为37.50%。 清楚高于三七互娱（12.13%）和完美全球（14.09%）。

IP依赖

我们看到各家公司，一方面经过自身端游IP手游化，成功IP的再次变现；另一方面展开公司外IP的合纵连横。 比如，网易拿上去华纳兄弟的《猫和老鼠》和《哈利波特》，世纪华通拿下了《庆余年》并对外输入《传奇》，等等。

精品

游戏 的实质是体验。 而人的天性，选择了玩家感受过高质量的 游戏 之后，关于质量欠佳的自然就会看不上了。

手游的客户群体，从体量过去看，很多之前都不是 游戏 的目的客户。 这些玩家经过手游，第一次性树立起 游戏 认知。 随着越来越多的玩家审美的优化， 游戏 精品化之路变得无法防止。

小气向如此，但是每家 游戏 公司关于什么是精品的详细定义，或许是千差万别的。 从我的感受来说，网易所说的精品，或许和其他几家、甚至腾讯的定义，并不是一回事儿。

最终，还是要结合 游戏 类型、 游戏 配件平台和玩家审美来详细剖析。 不过，这一块儿，云 游戏 关于配件的一致笼统，还是会带来很大的促进。

现金流

关于以 游戏 为主业的公司而言，现金流是最为关键的财务目的之一。 对比五家企业，还是能够感遭到不同业务特征带来的财务反映的。