巨头降维 看财报 下游失速 怡合达上半年净利骤降逾3成 (股票降维打击)

8月29日晚间，工厂智能化零部件龙头（301029.SZ）发布2024年半年报，往年上半年，公司营收12.3亿元，同比增加19.4%；归母净利润2.22亿元，同比降低35.7%。

继去年第四季度交出首份季度营收同比下滑效果单后，截至往年二季度，公司已延续三个季度营收同比负增长。

锂电行业扩产失速拖累业绩

身处智能化设备零部件行业，怡合达下游客户关键是智能化设备厂商和终端设备经常经常使用厂商，公司产品的下游运转范围关键包括新动力锂电、3C、汽车、光伏、半导体等行业。

关于上半年营收和净利的双双下滑，怡合达未在半年报中作出详细解释，经过半年报可以看出，公司业绩下滑关键是受上半年新动力锂电行业需求削弱拖累。

往年上半年，怡合达在新动力锂电、3C手机、光伏、汽车、半导体行业的营收占主营业务支出的比例区分为17.4%、30.04%、11.51%、9.32%和5.06%，算计占比73.06%。其中3C手机是公司前三大行业支出中独一营收增长的范围，新动力锂电行业营收降幅最大。

往年一季度，受新动力锂电行业资本开支降低影响，下游客户智能化设备资本投入增加，形成对怡合达的零部件推销量随之增加，一季度怡合达仅对集团的锂电行业销售支出就同比增加2.25亿元。

从二季度的数据来看，这一状况没有缓解，上半年，公司新动力锂电行业营收2.09亿元，仅为去年同期的三分之一，在三大营收板块中跌幅最大，毛利率也从去年同期的37.87%下滑到26.32%。

通常上，在终端需求方面，往年上半年我汽车销售仍在稳健增长（41%），同时带动国际动力电池装机量同比增长40%，而锂电设备需求逆向而行，要素在于，锂电行业目前正处于深度调整期，锂电池企业正在放慢去库存，扩产志愿较弱。

往年以来，已有多个锂电行业新项目投资被暂缓或关闭，例如，往年4月，（002453.SZ）宣布终止旗下两大锂电池电解液项目。此外，思索到2023年下半年起新动力电池市场情势出现严重变化，当月（000716.SZ）也宣布暂缓推进起储能锂电池消费基地项目。

国际扩产遇冷，但出海扩产热情高涨，据高工产业研讨院不完全统计，2023年国际共有13家锂电池企业奔赴海外建厂，同比介入160%，按发布投资金额16个项目统计，总投资额超1340亿元。高工产业研讨院预判，2024年将是国际锂电产业链海外规划“落地年”。

关于怡合达而言，能否尽快跟上国际锂电池产业链出海步伐，将影响到公司能多大水平上对冲国际锂电行业需求降低带来的风险。公司在财报中也提到，“将放慢海外市场拓展，优化市场掩盖的广度、深度”。

巨头降维，多少钱战下全线产品毛利降低

值妥留神的是，往年上半年，公司四大产品直线运动零件、铝型材及配件、机械加工件、传动零部件的营收和毛利率全线下滑，正面反映公司延续了一季度的降价战略。

怡合达属于智能化零部件细分行业，公司在国际的关键竞争对手是日本跨国企业米思米，与此同时，公司在各细分产品范围还面临较多中小型制造商、品牌商、经销商的竞争。

往年一季度，公司表示受智能化零部件行业市场竞争加剧影响，已对部分产品多少钱启动调整，公告显示，公司对直线运动零件和机械加工件的降价幅度靠近3成。

降价要素有迹可循，下游需求增加，僧多粥少，行业多少钱战有所更新。媒体APP经过行业人士了解到，怡合达的关键竞争对手米思米在去年4月上线了非标零件AI智能报价平台meviy，要知道FB非标零部件业务是公司眼下重点推进的战略业务，有望成为公司营收的第二增长曲线，而来自米思米精准的竞争为怡合达拓展FB业务介入了不确定性。

此外，近年来，米思米也在高精度和经济型产品中寻觅平衡，近两年对经济型产品倾斜清楚。去年10月，米思米上架近8万点经济型新品，折扣低至3.4折，大有挑起多少钱战之意。

巨头降维，势必对怡合达中心产品多少钱构成肯定冲击。从毛利率走势来看，自2020年以来，怡合达毛利率继续处于下滑外形，2020-2023年，以及2024年上半年，公司毛利率区分为43.85%、41.57%、39.08%、37.95%、35.64%。

展望未来，FB非标零部件业务和海外业务显然是怡合达的增量市场所在，只是尚需时日。公司往年7月在调研活动中坦言“这两大新业务前期要求时期启动基础树立合市场开拓，不会太快在支出上有所奉献”。（本文首发于媒体APP，作者｜张孙明烁）