大超预期 Q2交付72辆氢燃料卡车 NKLA.US Nikola (美国非农数据大超预期)

媒体得知，Nikola(NKLA.US)示意，经过 HYLA 品牌，该公司已在第二季度向批发商交付了 72 辆 8 级 Nikola 氢燃料电池卡车，超越了 60 辆的卡车开售指点下限。

首席口头官 Steve Girsky 示意：“咱们仰仗持重的批发数据、沃尔玛加拿大等新客户以及 4GEN 和 IMC 等回头客经过咱们的经销商网络购置汽车，坚持了 2024 年的开展势头。”

上半年，该公司批发氢燃料电池卡车112辆。

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3个月跌掉250亿美元，Nikola真的会变成下一个瑞幸吗？

文|东篱

即使无法和通用汽车达成战略合作，Nikola也会找到前进的道路。 在当地时间10月16日公司CEOMarkRussell如此表态后，Nikola当天股价报收19.55美元，大跌16.12%。

这家从尼古拉·特斯拉的名字中拆出“Nikola”之名的公司，曾被冠以“卡车界的特斯拉”的头衔，紧紧追赶现在汽车领域的市值领头羊特斯拉。

如今，在做空机构发布强有力的做空报告、创始人突然辞职、通用汽车推迟计划等诸多不利消息影响下，曾经上市不到一周市值就超越福特的辉煌不再，“卡车界的特斯拉”正在变成“卡车界的瑞幸”。

但这家公司背后的巨头们必定不会放弃将其打造成氢能帝国的宏图，拯救Nikola的剧情或许即将上演。

2020年6月4日，纳斯达克交易所迎来了一家借壳上市的美国本土新造车势力——NikolaCorporation（NASDAQ:NKLA）。 当天公司的市场表现不温不火，37.55美元开盘，震荡之后以33.75美元收盘。

这是一家由连续创业者特雷弗·米尔顿（TrevorMilton）在2015年正式创办的电动卡车公司。

在此之前，没有完成大学学业的米尔顿曾多次创业，涉足的领域包括报警器、在线广告、工业制造等等，多家公司最终以倒闭收场。 最近一次的创业是成立一家名为dHybridSystems的企业，专注服务天然气卡车市场。

dHybridSystems可以说是米尔顿创业经历的转折点，它给这个80后创业者带来了资金、人才和技术。

2014年10月，这家公司被沃辛顿工业收购，让米尔顿有一定的资金来启动Nikola的项目。 不仅如此，根据MarkRussell的说法，沃辛顿工业也顺势成为Nikola的第一个战略投资者，而MarkRussell本人曾担任沃辛顿工业的总裁兼首席运营官，2019年加入Nikola担任总裁。

在被收购之前，除了研究天然气系统，米尔顿还积累了多项氢燃料技术专利，为打造零排放的卡车做好了准备。

2016年，Nikola发布了第一款以氢能源为动力的电动半挂牵引车原型NikolaOne，2018年4月，NikolaTwo和NikolaTre相继登场。

根据公司官方数据，截至2019年，Nikola已经获得辆氢燃料重卡的订单，总价值102亿美元。

2020年2月，Nikola推出了Badger电动皮卡，与特斯拉备受关注的Cybertruck竞争，米尔顿更是放出豪言，要将连续43年雄踞美国皮卡销量第一的福特F-150拉下王座。

不仅如此，在米尔顿设想的未来商业模式中，Nikola不仅是一家汽车制造商，还会是一家能源公司。

Nikola提供的是氢能重卡+加氢站+加氢的完整解决方案，即在生命周期内，为客户提供氢能重卡使用服务、无限量氢气使用、整车保养与维修服务。

米尔顿认为，“降低成本的唯一方法是将氢能与卡车整合在一起，当您购买我们的卡车时，我们将提供氢气服务，以及整个生命周期所需的所有燃料，而您只需按英里支付费用。”

这是一个充满想象空间的商业模式，当然基础设施的建设也相当遥远。

不过，谁也没有想到的是，在“干掉”F-150之前，Nikola先完成了市值上对福特的超越。

借壳上市后的第一个周一，Nikola的股价就暴涨超过100%，6月9日更是一度冲上93.99美元的历史高点，市值一度逾350亿美元，超过美国百年车企福特汽车，成为仅次于特斯拉和通用汽车的美国第三大汽车制造商。

在资本市场取得如此成绩，特斯拉用了7年，而Nikola只花了不到7天的时间。

Nikola可以说是一鸣惊人，也越来越多的人关注到了这家以氢燃料电池重卡起家，又将业务拓展到电动皮卡领域的美国新造车势力。 总部从盐湖城搬到凤凰城的Nikola似乎同样飞上了枝头变凤凰，被不少华尔街的投资人冠上“卡车界的特斯拉”之名。

在聚光灯下，Nikola吸引来的不只是华尔街的资本，还有媒体的审视和空头机构的狙击。

在媒体追捧Nikola之时，彭博社在6月18日报道称，米尔顿夸大首款原型卡车的进展，那不过是一台没有氢燃料电池、电机等关键动力部件的大号汽车模型，不能正常驾驶。

米尔顿则指责彭博社的报道是片面的，要求公开全部未经编辑的录音，并表示公司将拒绝彭博记者参与任何Nikola的活动。

在和彭博交锋之时，米尔顿应该没料到，来自空头机构的更猛烈攻击即将到来。

今年9月10日，做空机构兴登堡研究中心（HindenburgResearch，下称“兴登堡”）发布报告称，Nikola是一个错综复杂的骗局，直接指控公司创始人米尔顿为了吸引投资者和其他汽车制造商，对公司的技术做了虚假陈述。

最直接的指控是和彭博的报道相似，2016年发布会上被宣传为“完全可以使用”的原型车其实是仓促组装起来的，一条电缆从舞台下方穿过驾驶室为车机屏幕供电，米尔顿则用这块屏幕证明该车是可以正常驾驶的。

到了2018年，Nikola发布过一个视频，内容是氢燃料电池重卡NikolaOne的原型车在道路上飞驰。

兴登堡发现，其实这辆看似行驶中的汽车其实并没有氢能源动力系统驱动，Nikola是把它拖到一个缓坡上之后，让车辆滑行而下，让观众误以为是卡车在正常行驶。

为此，这家空头机构还找到了视频的拍摄地点，一条平时少有车辆经过的犹他州格兰茨维尔以南的摩门教步道，该路段上有一条长度约2英里的（约合3.2公里）的斜坡。

针对这个指控，Nikola多次回应，最后的表态疑似承认造假，即公司表示，视频是第三方拍摄的，内容也没有直接说明这款车是氢燃料电池系统驱动的。

除此之外，米尔顿一直强调公司在研发自己的技术和产品，但兴登堡发现Nikola发布的很多视频使用了其他公司的零部件，但商标被故意遮挡。 当时米尔顿在视频中强调逆变器是公司自造的，但是截图显示该零部件上有清晰的Cascadia商标。

对此，Nikola回应称，公司没有说过视频中的逆变器用于生产，之后将会生产自己公司的产品，前期工程车阶段确实用了第三方的零部件，未来会替换。

这明显和视频中米尔顿指着第三方逆变器说是自己研发的一幕相互矛盾。

造假不止这些，公司总部楼顶没有安装米尔顿所说的太阳电池板、被米尔顿广泛宣传的高密度电池公司其实技术并不领先，该公司总裁则因税务欺诈被起诉。

颇为有趣的是，在2018年5月，也就是特斯拉发布Semi卡车半年后，米尔顿和Nikola才感觉到这款车和NikolaOne在全方位环绕式挡风玻璃等三处地方相似，认为特斯拉侵犯了它三项设计专利，索赔20亿美元。

在指控中，米尔顿表示自己在地下室里设计了这款原型车，但《金融时报》的报道打破了这个故事。

据悉，2015年拜访克罗地亚电动汽车品牌RimacAutomobili总部时，米尔顿遇到了设计总监AdrianoMudri，后来花了数千美元买下虚拟3D模型和计算机图纸，也就是后来NikolaOne的原始设计。

据此，特斯拉近期提起上诉，要求撤销Nikola的设计专利，因为AdrianoMudri就是特斯拉RoadRunner氢燃料概念卡车的设计师。

其实早在股价达到93.99美元历史高点之后，Nikola虽然备受关注，但其实并没有获得市场完全的认可，股价震荡下跌，最后在三四十美元左右波动。

而做空报告给了Nikola重击，股价一度跌至16.15美元的历史低点，米尔顿也在9月20日突然宣布辞职，并同意放弃价值约1.66亿美元的股份和董事会席位。

兴登堡研究中心创始人内森·安德森（NathanAnderson）则表示，米尔顿的退出只是尼古拉解体的开始。

即使无法和通用汽车达成战略合作，Nikola也会找到前进的道路。 Nikola现任CEOMarkRussell并不认为公司陷入了僵局，如果和通用的谈判破裂，他们将重新启用“基本计划”（baseplan）。

Russell口中和通用的战略合作是在做空报告发布前两天官宣的。

9月8日，通用汽车宣布和Nikola公司达成战略合作关系，将Ultium电池系统和Hydrotec氢燃料电池技术的应用推广到Nikola旗下产品。

在这次合作中，通用汽车将以等值非现金资产投资获得Nikola新发行的20亿美元普通股，拥有后者11%股权并有权提名一位董事会成员。

随着造假丑闻的发酵和创始人米尔顿的突然辞职，双方并没有如预期那样在9月30日前完成交易。

“我们与Nikola的交易尚未完成，双方正在继续与他们探讨，并将在适当或需要的时候公布最新情况。 ”9月29日，通用汽车发言人JuliHuston-Rough表示。 按照此前的协议，如果双方在12月3日之前没有最终确定交易，任何一方都可以终止协议。

根据原计划，双方的合作将从NikolaBadger的纯电动版和氢燃料电池版皮卡开始，但在10月16日，通用宣布旗下首个纯电动车工厂FactoryZero将投入22亿美元，生产GMC悍马电动皮卡等车型。

这一消息给双方的合作蒙上了一层阴影。 Russell则表示，如果无法和通用达成协议，Nikola将放弃这款车型，“我们一直很清楚，没有车企合作伙伴就不会制造Badger。 ”

但正如前文所说，Russell并没有对公司的前景感到悲观，毕竟Nikola其实是一家合伙公司。

Nikola的突然崛起，仅靠一个多次失败的创业者米尔顿是不行的。

从2016年开始，经过4轮融资，Nikola累计募资5.24亿美元，估值从最初3.3亿美元增长到IPO前的逾30亿美元，许多巨头参与其中。

2017年，Nikola与德国汽车零部件巨头博世建立合作开发全新的商用车动力总成，共同进行燃料电池动力系统的开发。 此后博世参与了Nikola之后的融资。

Nikola的C轮融资在2018年开启，除了博世，挪威加氢站设备供应商Nel参与其中。 作为指定加氢站供应商，Nikola到2028年在美国建立多达700座的加氢站网络的宏伟目标将由Nel公司完成。

参与C轮融资的投资方还包括韩国太阳能电池板制造巨头韩华集团。 在米尔顿的计划中，Nel和韩华集团合作将形成一个在现场通过太阳能发电制氢、储氢、加氢的供氢闭环，解决其氢燃料重卡车队的燃料供应问题。

后来，CNHIndustrial携旗下商用车企依维柯两次注资Nikola共2.5亿美元。 双方的合作不仅是资本层面，NikolaTre将与CNH工业的重型卡车部门依维柯合作在德国制造。 此前米尔顿表示，2021年开始生产的Tre车型将使用合作伙伴依维柯设计的底盘和车架，但电池和其他核心技术属于尼古拉自己。

只是到了和通用宣布战略合作，Nikola还是需要通用的Ultium电池系统和Hydrotec氢燃料电池技术，自己研发的核心技术又在哪里呢？

在这个氢能电动卡车的局中，Nikola并非核心技术的拥有者，也不掌握核心话语权，但是米尔顿和前通用汽车副董事长、Nikola现任董事长StephenGirsky通过资源整合，攒了一个局，成为各方的纽带和润滑剂。

Nikola其实是一个各家巨头尝试构建的氢能+电动重卡的商业帝国，他们不会希望更不能允许其轻易倒下。

近期，博世在一份声明中表示，“博世多年来一直是尼古拉的供应商，并在早期融资中对该公司进行了投资。 我们打算继续与尼古拉合作，并与该公司及其管理层保持密切联系。 ”。

Nikola想要绝地求生，只能寻求外部的帮助，而巨头们又会如何拯救信誉暂时破产的Nikola，让我们拭目以待。

2500辆垃圾车合作终止，氢能汽车第一股尼古拉变成“独脚兽”

文丨邱月盈、yong氢云链分析师

近期尼古拉（NASDAQ：NKLA）陷入泥潭不能自拔。 多家机构唱空、被指控工厂工地实际没有开工、通用汽车中止合作等一系列的“丑闻”之下，尼古拉股价持续下跌，甚至导致董事长离职。 除了股价暴跌，近期尼古拉灾难性的事件仍在持续。

尼古拉在23号宣布，Nikola和RepublicServices（NYSE：RSG）停止了2500辆电动垃圾车开发方面的合作。

通常而言，项目终止合作不是媒体关注大事。 但对于一家没有产品、依靠商业模式预期支撑估值的氢能第一股尼古拉来说，这就算是个坏消息。 毕竟，氢能燃料电池汽车本质是制造业，货币潮水退去，没有产品、没有巨头公司站台、又缺少市场订单加持的尼古拉如同裸泳！

1、故事好看，执行不易

8月份，尼古拉宣布了这项交易，该交易包括尼古拉在2023年制造氢能垃圾车，并计划于2024年进行道路测试，该订单最多可扩展5,000辆卡车。

尼古拉认为，该项目的创新点在于垃圾卡车客户总是向卡车OEM厂商采购底盘，并从其他供应商那里订购车身，而Nikola则将底盘和机身完全集成在一起，并提供保修服务。

经过大量的考核和测算，两家公司确定各种新技术和设计概念的组合将需要比预期更长的开发时间和更多的额外成本。 因此该合作被中止，导致先前宣布的车辆订单被取消。

Nikola首席执行官MarkRussell说：“鉴于所需投入的资源和投资，合作中止对两家公司都是正确的决定。”

2、这波行情不炒概念，炒业绩！

2020年欧洲多个国家发布国家氢能产业规划或氢能发展路线图，氢能与燃料电池在全球范围内政策预期确立。 美股市场几只主要的氢能与燃料电池概念股一改多年颓势，一路上扬。

相比之下，尼古拉却“逆势下跌”。 23号这笔交易的消息使尼古拉股价在盘前交易中又下跌了10％。 如果按照这个水平比较，尼古拉股价处于夏季那波巨幅上涨之后的最低水平。

原因是这波行情不炒概念，炒业绩！

如表1所示：海外多只燃料电池股票股价持续上涨的背后，是燃料电池企业业绩的快速上升和全球范围内氢能产业发展趋势的确立。

表1企业营收状况单位：亿美元

2020年各燃料电池企业在营收方面交出了不错的答卷，尤其是普拉格，实现了超过55%的营收增长，普拉格也成为市值最高的燃料电池企业。 与之对比，尼古拉的没业绩拖了股价后腿。 仅靠画大饼式的PPT造车和各种合作协议的签署，市场投资者不愿买单，很难维持高市值。

3、商业模式不算错，战略执行问题多

作为氢能汽车的第一股，尼古拉问题出在哪里？商业模式有没错？

尼古拉从氢能重卡场景切入，尝试提供消费者“保姆式”的服务，通过以租代售、免费加氢等方式解决购置成本高、加氢难、维修难等难题。 尽管市场质疑声不断，但尼古拉将“轻拥有、重使用”的新型汽车文化导入颠覆传统商用车新赛道，吸引错过电动车发展机会的老牌整车及零部件巨头如通用和博世的加速入场。

从市场反馈、同行发展情况来看，尼古拉的商业模式似乎并不存在太大的问题。 “PPT”造车已被多家“造车新势力”验证可行，代工模式在国内已经取得相当的成绩，尼古拉“以租代售”的全生命周期服务模式被多家企业模仿；尼古拉产品时间线也布置得相对合理：2020年上市融资，2021年交付电动卡车、2023年交付氢能卡车，节奏紧凑，能够持续维持企业热度。

可以说，尼古拉的商业模式亮点颇多，叠加氢能产业市场看多预期，尼古拉的前景似乎应该一片光明。

尼古拉的问题在于战略执行问题多，陷入泥潭不能自拔是操盘手基本功不够！

以代工厂为例。 从代工厂的关系处理上就能看出尼古拉在执行层面处理十分糟糕：通用汽车宣布取消与尼古拉的股权合作的同时，也搁置了尼古拉皮卡代工的计划，结果直接导致尼古拉宣布退还皮卡的预售定金——尼古拉完全没有相关的预案，让人很难相信其对代工模式的把控，而其自建工厂需要到2023年才投入生产。 实际上，其自建工厂同样被人诟病“完全没有处于建设状态的迹象”。

口号喊得震天响，实际行动一团糟，用网络的话说，就是“一顿操作猛如虎，一看成绩0-5”。

4、氢云链点评

特斯拉是从技术、产品到市场三位一体彻底颠覆了汽车产业发展逻辑。 尼古拉是“独脚兽“，更多尝试在商业模式上改变氢燃料电池商用车使用逻辑，没有强调技术创新，一条腿走路，属于瘸腿的颠覆。

燃料电池汽车想要快速从边缘走到舞台中央，的确需要一个如特斯拉般在“技术、产品到市场”的彻底颠覆。 “通用+尼古拉=特斯拉”的简单拼盘形式已经告吹；“丰田Mirai+尼古拉=特斯拉”模式能否成功需要等待。

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出品|氢云链

责编|校对：平步氢云审核：氢氢我心

一辆车都没造出，先花20亿美元入股，通用汽车看上尼古拉什么？

百年车企为何会突然入股一家没有生产出一辆车的创业车企？

近日，通用汽车（NYSE：GM）宣布将以20亿美元购入氢燃料重型卡车制造商尼古拉（Nikola，NASDAQ:NKLA）11%的股份，可提名一位董事会成员，并将在2022年前生产其氢燃料电池电动皮卡Badger。 消息一出后，尼古拉股价飙升，盘前交易中上涨大约45%，通用汽车股价也上涨近9%。

“与尼古拉的战略合作使Ultium电池系统和Hydrotec氢燃料电池系统实现更广泛的落地应用，这将降低电池和氢燃料电池的成本，提升盈利能力。 ”通用汽车董事长兼CEO玛丽·博拉（MaryBarra）如此解释。

通用汽车董事长兼首席执行官玛丽·博拉女士

据通用中国人士透露，与尼古拉合作是通用长期提倡的“开放式创新”的一次实践，“通用研发的技术可以通过输出给别的公司，从而提高规模经济效应和创新影响力。”

氢燃料电池汽车不是一个新鲜的概念。 1966年，通用汽车就推出了全球第一款燃料电池汽车，但由于当时燃料电池和储氢系统体积过大并未实际量产。 五十多年过去了，通用依然没有推出一款实现量产的氢燃料电池汽车。

与此同时，尼古拉仅凭着氢燃料卡车的概念，在6月以120亿美元估值借壳上市，三天后股价翻番，短短五年发展成零排放重型卡车和氢基础设施的全球领导者。

通用汽车正急于摆脱传统、旧事物、难以转型的标签。

不同于常规思路中老牌传统制造商为初创公司提供背书，这一次，是尼古拉为通用树立信誉，让投资者看到通用在电动车领域的影响力。

这次合作是对通用新能源技术的一次验证，也将再次引燃对通用发展路径的热烈讨论——8月，仅仅是因为市场传言将剥离其电动车业务，通用股价升至近三个月来最高水平。

通用在新能源领域更加频繁的动作，和玛丽·博拉“没有什么是不可能”的回应，将在华尔街引发无限的遐想。

新贵尼古拉的前世今生

对大部分人来说，尼古拉这家公司的名称有些陌生，尽管其命名和特斯拉起于一处：尼古拉（Nikola）和特斯拉（Tesla）合起来，是著名物理学家尼古拉·特斯拉的全名。

这家仅仅成立了五年、以开发氢燃料电池和电池为动力的新能源重型卡车的初创公司，已成为华尔街的明星企业。

6月，尼古拉与纳斯达克上市的特殊目的并购公司VectoIQAcquisitionCorp.（NASDAQ:VTIQ）完成并购，以120亿美元的估值借壳上市，成为全球“氢能重卡第一股”。 上市后三天股价翻番，市值高达263亿美元。

“特殊目的的并购公司（SPAC）”全称为SpecialPurposeAcquisitionCompany，也叫作空白支票公司，通常没有运营资产或业务，但承诺用首次公开募股（IPO）筹集的资金去收购某家企业。 相比IPO上市或直接上市，SPAC可以省略许多步骤，比如没有“锁定期”（即早期就可以把股票卖掉），最快可以在几周内上市。

合并说明书显示，尼古拉将获得超过7亿美元的资金，其中包括2.3亿美元的VectoIQ现金和5.25亿美元的私募股权（PE）融资，VectoIQ的股东将持有价值33亿美元的尼古拉不到20%的股份。

值得注意的是，VectoIQ的发起人史蒂夫?吉尔斯基（SteveGirsky）曾担任通用汽车的副董事长。 是否牵线搭桥暂不可知，但3个月后，通用汽车宣布收购电动卡车制造商Nikola11%的股份，并将在2022年前生产其氢燃料电池电动皮卡Badger。

以“尼古拉”命名，创始人特雷弗·米尔顿（TrevorMilton）在新能源车领域的野心已显露无疑，但近年来燃料电池在纯电电池的竞争中并不占优势，尤其是乘用车领域。 马斯克曾评论燃料电池为“令人惊异的愚蠢”的技术——这并非毫无理由，制氢、运输和保存的成本高昂，加氢站网络的缺失，让氢能源车长续航、负载大、加氢时间短的优势暗淡无光。

尼古拉给出的解决方法是打造氢能生产供应闭环。

“让加氢和加油一样方便”，像特斯拉的充电站一样，尼古拉励志将加氢站铺遍美国。 2018年，尼古拉与挪威加氢站供应商Nel合作，计划沿车队行驶路线在公路边建立加氢站进行补给。 据规划，加氢站供应商Nel将承担截至2028年在美国建立多达700座加氢站的任务。

此外，尼古拉还引入韩国太阳能电池板制造巨头Hanwha，计划将其与Nel结合形成以太阳能发电制氢、储氢、加氢的供氢闭环，解决氢燃料重卡车队的供给问题。

暂且不论建700座加氢站要耗费的巨额资金和时间，尼古拉尝试解决氢燃料的成本问题，而从投资者的热情来看，这套方案接受度并不低。

而在技术研发、生产和销售领域，尼古拉新颖的商业模式，为其再添明星光环：与顶级供应商在资金和技术的双重合作，以及“以租代售”的销售模式。

2017年，尼古拉与博世合作，博世除了战略供应还参与燃料电池动力系统的开发。 B轮，尼古拉引入WABCO，供商用车安全技术服务，也加入了针对电动商用车的技术研发。 2019年，CNH工业以2.5亿美元领投D轮融资，提供包括产品开发、制造工程和旗下商用车依维柯在欧洲的销售渠道。

不同于特斯拉将技术研发作为核心、以生产拉动销售的模式，尼古拉更像一个技术和资金的集合体，在氢能源产业里搭建起平台，每个环节的参与者都能在这个平台里发挥作用。

与通用的合作，则是尼古拉在整合路线的又一成果——这一次，解决的不仅仅是技术和资金，更解决了生产问题。 这家至今没有实现量产、工厂建设第一阶段还未完成的初创公司，试图借通用的跳板，从概念落地为实体。

米尔顿在声明中表示，与通用的合作，尼古拉将获得汽车制造方面的深厚专业知识和世界一流的工程设计，收获投资者的信心，并节省40亿美元的电池和动力系统成本，以及超过10亿美元的工程和验证成本。

两家公司均表示,氢燃料电池电动皮卡Badger将在2022年投入生产,将由尼古拉负责出售和推销,但目前没有确定将由哪家通用工厂建造。 米尔顿在接受媒体采访时说：“不建新工厂可以为我们节省数十亿美元，建设工厂曾经是我们最担忧的事情，但现在我们能生产了。 ”

最主要是获得信用背书

通用汽车预期，这笔价值20亿美元的投入，将换来在股票价值、电池及燃料电池供应、产品开发制造等方面超过40亿美元的利益。

合作的一个核心是，通用将为尼古拉的卡车供应电池及燃料电池——这不仅会带来直接收入，降低研发成本；更让这家老牌制造商得到了明星科技公司的信用背书，证明自身的技术实力。

通过与尼古拉的合作，通用汽车的Ultium电池系统和Hydrotec氢燃料电池系统都得以实现更广泛的落地应用。 比如氢燃料电池技术可以拓展到尼古拉7/8类半挂式卡车市场，这是通用氢燃料电池技术的首次大范围商业使用，通过将氧气与车载储罐中的氢混合，产生电能。

“这确实证实了我们技术的价值。 ”通用汽车董事长兼CEO玛丽·博拉（MaryBarra）表示，“我们正在多个主要电动车细分市场上扩大规模，以降低电池和氢燃料电池的成本，提升盈利能力。 ”

研发电池等新兴技术十分昂贵，通用亟需与第三方合作来扩大规模、降低成本。 此前通用在今年三月份发布Ultium电池和新一代全球电动车平台的时候就已特别指出：未来可授权电池应用于第三方产品。

逻辑类似的是，在宣布与尼古拉合作的前几天，通用刚刚宣布与本田达成联盟，基于通用的电池和平台，联合开发两款全新本田纯电动车型。

“通用汽车表明，其可以成为关键技术的供应商。 ”加拿大皇家银行资本市场分析师JosephSpak认为，通用汽车的电动汽车战略使该公司朝着更像是一家汽车供应商的方向发展，而且汽车供应商的市盈率通常更高一些。

但有通用中国人士告诉出行一客（ID：carcaijing）：“你见过有哪个供应商入股整车厂的吗？”该人士补充道，这个合作是通用一直以来提倡的开放式创新的很好例子，通用研发的技术可以通过输出给别的公司，从而提高规模经济效应和创新影响力。

对于通用来说，更宝贵的收益是看不见的信用背书。 彭博新闻社专栏作家BrookeSutherland评价道，Nikola的品牌和知名度为通用汽车的电动汽车抱负提供了宝贵的信誉，“可以说，来自底特律的112岁的巨头是更需要这种伙伴关系的人，毕竟在投资者眼中，像通用汽车这样的制造商几乎不可能在数字时代重塑自己的品牌。 ”

合作的另一个核心是，通用汽车将为尼古拉生产包括Badger、NikolaTre、NikolaOne、NikolaTwo和NZT在内的系列产品。

这次合作让通用有机会进入长途卡车市场，这是底特律巨头此前尚未涉足的领域。 玛丽·博拉说：“这对我们而言是一个宽广的增长机会。 ”

作为额外收益，通用汽车还可以从尼古拉皮卡的销售中获得零排放汽车积分——不过鉴于两年后才开始生产，这一收益的见效还为时尚早。

值得注意的是，通用将以等值非现金资产投资获得尼古拉新发行的20亿美元普通股。 “这笔交易对通用汽车来说非常好，因为不需要任何前期现金支出，还能带来几十亿美金的收益。 ”摩根大通分析师RyanBrinkman评价道。

当然，通用获得的机会和回报还需时间检验。

9月10日，沽空机构HindenburgResearch发表了关于尼古拉的报告，称其从未研发出氢燃料技术，伪造大量订单只为套现：“通过几十次彻头彻尾的谎言，与一些最大的传统汽车公司合作，我们认为是因为传统汽车公司急于追赶特斯拉在电动车市场的领导地位所致。”

当地时间周四美股收盘时，尼古拉股价下跌11.33%，报收于37.57美元，公司市值缩水至142.38亿美元。

对此，米尔顿回应称将撰写一篇文章驳回这些指控，且已聘请一家律师事务所对Hindenburg言论做法律评估。 通用发言人则在声明中表示：“通用汽车的立场没有改变，我们对共同创造的价值充满信心。 ”

新业务会否拆分上市，引华尔街遐想

在宣布这一消息之前，华尔街一直在炒作通用汽车分拆电动汽车业务。 这笔交易无疑让外界更有机会相信，通用的电动车业务可能成为独立公司。

一个月前，德意志银行分析师EmmanuelRosner发布了一份报告，呼吁通用汽车剥离其电动汽车业务，分拆后的业务价值至少在150亿至200亿美元之间，甚至可能高达1000亿美元，是通用汽车当前市值的两倍——资本市场对于电动汽车公司的追捧远远大于通用这种传统制造商，比如特斯拉和尼古拉都有极高估值，由此拆分有利于释放价值。

如果拆分，按照EmmanuelRosner的计算，达到1000亿美元的估值并不难：如果在2025年之前，通用按照每辆4万美元的价格卖出50万辆电动汽车（这只是通用既定销量目标的一半），这意味着营收200亿美元。 按照市值是营收7倍的一般标准来算，这家新公司的市值就能冲到960亿美元。

对此，玛丽·博拉回应道：“什么都可以谈（Nothingisoffthetable）。 通用愿意研究并评估那些能推动长期股东价值的任何选项。 ”资本市场迅速反应，通用汽车股价应声大涨，升至三个月以来的最高水平。

与尼古拉的交易大大提振了市场对于通用拆分电动汽车业务的信心。 BrookeSutherland认为，交易已经显示出通用这项业务的一些好处，同时又不必为真正剥离业务和独立经营而烦恼，因此，日后如果合作关系不断加深发展也并不让人意外。

“这桩交易证明，通用的价值被大大低估了，”摩根士丹利分析师AdamJones的看法类似，他认为通用每个单一业务机械相加的总和大于公司整体当前的价值，通用其实有很多方法可以走向成功。

玛丽·博拉在接受外媒采访时也释放了积极信号：“与尼古拉达成的协议仅仅是我们释放公司内在价值的开始，当我们观察中国以及北美的电动汽车市场时，我们还要继续提高大规模工程制造的能力，以证明我们将成为未来这一领域里非常重要的玩家。”

通用汽车还投资了其他电动汽车初创公司。 之前投资的公司LordstownMotors近期正在考虑上市，同样专注电动皮卡市场。

这不是通用的业务第一次传出拆分的消息，旗下另一明星业务部门Cruise也长期被“劝分”。 2016年3月，通用耗资近10亿美元收购了仅有40人的自动驾驶初创公司Cruise，随后Cruise高速发展，2018年5月，软银愿景基金向该公司投资22.5亿美元；2018年10月，Cruise又收到来自本田汽车的27.5亿美元融资。

Cruise最新一轮融资发生在2019年5月，普信集团等投资方认购了11.5亿美元的新股，目前Cruise的估值为190亿美元，超过通用市值的三分之一。（责编/杨佩谦）