巴菲特套现近70亿美元的美国银行股票从7月卖到9月 (巴菲特套现近况如何)

admin1 8个月前 (09-06) 阅读数 34 #美股

巴菲特从7月中旬末尾大举出售美国银行(BAC.US)股票，直到9月仍继续在卖，总共卖出69.7亿美元。在监管机构周四披露最新一轮买卖的文件中，他旗下的伯克希尔哈撒韦自周二以来共卖出7.6亿美元的美国银行股票。虽然如此，伯克希尔是美国银行的最大股东，依据最新收盘价，该公司持有约11%的股份价值347亿美元。

假定巴菲特继续出售这家美国第二大银行的股份，持股比例或许很快就会跌破10%的监管门槛(肯定在几天内披露买卖状况)。94岁的巴菲特在2011年经过一笔50亿美元的优先股和认股权证买卖，树立伯克希尔对美国银行的投资。

什么是认股权证

什么是认股权证?

认股权证是一种金融工具，它是一种权益，而非义务。赋予持有者在预定的到期日，以预定的行使价，购置或沽出相关资产（如股份、指数、商品、货币等)。

举个简易例子

Jane持有ABC公司的认股权证，行权价=每股10元。每份认股权证可购置1股ABC股票。认股权证到期日为3个月。目前公司股价=每股12元，那么Jane假设行权，那可以以每股10元购置，并以12元的多少钱出售，获利2元。

假设在到期日之前，公司股价=每股8元，Jane可以选择不行权，认股权证就是一张废纸了。

认股权证有点相似期权，但也有区别。认股权证行权以后拿到的股票是公司新发行的股票，所以有一个被稀释的风险。

那么公司为什么要发行股票认股权证?

公司发行股票认股权证以吸引投资者。公司可以在授予较低票息的同时将认股权证附加到债券上。假设股票下跌，投资持有人将取得一定的固定报答，并保管.上传空间。关于公司而言，

发行认股权证有助于吸引更多投资者，并降低债务本钱。

巴菲特屡次持有认股权证

巴菲特作为价值投资者，当他看好一家公司的前景时，他会购置该公司的认股权证，这样在未来可以以较低的多少钱购置该公司的股票，在股票多少钱下跌时可以取得更高的报答。

美国银行

2011年，巴菲特用优先股投资了美国银行，该优先股的年息为6%，并附带认股权证，支持巴菲特在2021年之前以7.14美元的行使价购置美国银行股票。

2017年，巴菲特行权，以7.14美元购置了7亿美元的美国银行股票，破费约50亿美元。事先美国银行的股价在24美元以上，这意味着巴菲特在该银行的股份价值为170亿美元。就这一买卖账面利润为120亿美元。

酉方石迪

巴菲特2019年终次投资西方石油100亿美元，作为交流取得了优先股，收益率为8%，并附加未来购置8000万股西方石油普通股的认股权证，行权价每股63.50美元。

随着近年来动力市场的庞大变化以及YQ迸发，面对不确定性巴菲特阅历了清仓，随后又屡次增持西方石油，如今持股2.08亿，市值到达约122亿美元。以及持有59.62美元购置8386万股西方石油普通股的认股权证。这说明了伯克希尔或许未来控股西方石油，将其归入动力幅员之中。

巴菲特不看好美股，这是为什么？

前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，巴菲特对美股持有距离较远。他以为，美股全体估值较高。他没有参与股票性能，参与了现金性能，并增加了一些股票。 8月15日，巴菲特执掌的伯克希尔市值到达亿美元，较一季度末的亿美元增长1532%。

一大幅减持其常年“心爱”的银行股

值得留意的是，在第二季度，巴菲特大幅减持其常年“心爱”的银行股，清仓多只航空股，并以新仓位买入黄金股。第二季度末，伯克希尔第二季度末前十大重仓股区分是苹果、美国银行、可口可乐、美国运通、卡夫海因茨、穆迪、富国银行、美国银行、达维塔医疗保健和纽约梅隆银行。

二巴菲特清仓：

第二季度，独一的新入市者是巴里克黄金，该公司买入2090万股，市值为563亿美元，占其持仓总市值的03%。本季度，巴菲特减持了银行股和金融股。二季度末，摩根大通持仓量由一季度的5770万股减持至2220万股，减持3500万股；富国银行持仓量由一季度的3332亿股减至2376亿股，减持PNC finance 386万股；此外，巴菲特还减持了万事达卡和纽约梅隆银行的部分股票。第二季度，巴菲特清仓持有高盛197万股股票。

三清算西方石油：

值得一提的是，巴菲特在二季度清仓了多只航空股，包括达美航空、西南航空、结合航空和美国航空。此外，巴菲特还清算了西方石油。第二季度，巴菲特的大部分仓位坚持不变，包括苹果、美国银行、可口可乐、美国运通、卡夫亨氏等，其中，在第二季度末，苹果以894亿美元的市值位居沃伦·巴菲特市值第一位，与往年第一季度末的772亿美元相比增长了15%，而贝菲的支出超越100亿美元。截至8月14日，苹果股价往年累计下跌5760%。

不过，也有业内人士以为，虽然近期美股走势良好，纳斯达克指数也创出历史新高，但美股的下跌势头难以为继，由于美股的牛市走势并没有经济基本面的支撑，而是关键受流动性的驱动。基本要素在于，美联储（fed）往年采取了史无前例的放水措施。理想上，投资大亨索罗斯最近在接受媒体采访时曾表示：“这是二战以来他所看到的最风险的时辰。美股股市泡沫曾经构成，他不会介入目前充溢泡沫的美股股市。 ”

前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，巴菲特与美国股市坚持距离。依据伯克希尔哈撒韦公司披露的半年报，公司账户现金已超越1400亿美元，与一季度报告相比参与了近200亿美元。巴菲特以为，美国股票的全体估值较高，他没有参与股票性能、参与现金性能和增加仓位股票。

巴菲特成第六位身价过千亿富豪，他的资产究竟有多强？

北京时期2019年2月23日晚，“股神”巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)宣布一年一度的《致股东信》。

这是写给股东的第54封年度信函，内容包括2018年度的公司业绩、投资战略，还对许多热点话题表达了自己的观念。这封致股东信的受众远远超越该公司的投资者群体，全球各地的投资者希望从信函中了解这位传奇投资者的投资心态，以此作为对未来经济和市场的预测。

伯克希尔复合年增长率达187%

依照惯例，第一页是伯克希尔的业绩与标普500指数表现的对比：

2018年伯克希尔每股账面价值的增幅是04%，大幅弱于2017年同期的增幅23%，不过跑赢了2018年标普500指数的下跌44%。伯克希尔哈撒韦四季度A类股盈余美元，运营收益572亿美元(之前为3338亿美元)。

常年来看，1965-2018年，伯克希尔的复合年增长率为187%，清楚超越标普500指数的97%。 1964-2018年伯克希尔的全体增长率是%(即倍以上)，而标普500指数为%。

△巴菲特致股东信第1页对比企业业绩与美股标杆：标普500指数的表现

巴菲特：单季利润大幅动摇将成新常态

股东信誉较长篇幅议论了GAAP新规为单季盈利/盈余带来的动摇。

巴菲特表示，GAAP新规要求将未成功的投资组合资本损益计入利润统计中，他和伯克希尔副董事长芒格都表示反对。由于伯克希尔持有的可买卖证券规模过大，“这种按市价计价的变化会令伯克希尔的利润出现狂野且翻云覆雨的动摇。 ”

例如，2018年一季度和四季度，伯克希尔GAAP项下区分录得净盈余11亿和254亿美元，而去年二季度和三季度区分录得盈利120亿和185亿美元。但很多伯克希尔持有的公司在去年一切季度都成功了“继续且令人满意的运营利润”，超越2016年利润高峰176亿美元的幅度高达41%。

巴菲特正告称，伯克希尔季度GAAP盈利的“大幅动摇将成为新常态”。截至2018年底，伯克希尔的股权持仓约为1730亿美元，去年经常出现单日动摇至少20亿美元的状况：

去年四季度，美股阅历了一段高动摇时期，伯克希尔的单日盈利或盈余经常高达至少40亿美元。我们的建议是，继续关注运营利润，不要过度关注未成功的资本损益等。

我不是说伯克希尔作出的投资是不关键的，常年来看，我和芒格都预期这些股权投资会成功大额利得，但是成功时期会十分不规律。

巴菲特：明年不再发布伯克希尔的每股账面价值

股东信还表示，明年的信函将不再发布每股账面价值，转而会关注伯克希尔股票的市场多少钱。巴菲特以为，每股账面价值曾经失去了相关性，给出的三大理由如下：

首先，伯克希尔逐渐从资产集中在可销售股票的公司，转变为关键价值在于运营业务的公司。其次，虽然我们持有的股权按市场多少钱计算，但会计规则要求运营公司的账面价值远低于以后市价。第三，随着时期的推移，很或许伯克希尔将成为关键股票回购者，买卖多少钱将高于账面价值、但低于我们对内生价值的估量。回购将令每股内生价值上升、每股账面价值降低，将造成账面价值越来越与经济理想脱节。

伯克希尔如何应用1120亿美元的天量现金？

巴菲特：短期内不会启动大型收买，绝不会冒缺钱花的险

股东信重点议论了市场关注的收买疑问。信函称，企业收买的立时前景“并不好”。这种令人绝望的理想标明，2019年或许会看到伯克希尔再度扩展对可销售证券的持有，(而非用所持现金来参与收买)。但巴菲特继续“希望举行严重收买”，只是目前买入多少钱还是太贵：

巴菲特写道，“伯克希尔将永远是一个金融堡垒。在控制的环节中，我会犯一些代价高昂的委托错误，也会错过很多时机，其中一些对我来说是显而易见的。有时，随着投资者逃离股市，我们的股票会暴跌。 ”

伯克希尔哈撒韦持有约1120亿美元现金和现金等价物。巴菲特指出，这些储藏中有一部分是“碰不得的”，由于他们希望不时持有至少200亿美元，以“防范外部灾难”。巴菲特还表示，他“绝不会冒险造成缺钱花”。

“未来几年，我们希望将少量过剩流动性转移到伯克希尔终身拥有的业务上。但是，眼下的前景并不失望：关于拥有良好常年前景的企业来说，多少钱高得离谱。 ”

巴菲特接着说：这一令人绝望的理想意味着，到2019年，我们或许会再次增持可上市股票。虽然如此，我们依然希望能取得大象那么大的收买。即使在我们88岁和95岁的时刻——我是年轻的那个——这种前景也会让我和查理的心跳放慢。 (光是写或许会有一笔大买卖，就曾经让我心跳减速了)我对更多股票购置的预期不是市场预测。查理和我对股市下周或明年的走势一无所知。这种预测历来就不是我们活动的一部分。相反，我们的想法集中在计算一个有吸引力的业务的一部分能否比它的市场多少钱更有价值。

在相同令市场关注的股票回购疑问上，伯克希尔在2018年其实没有交出特别令人满意的答卷。

股东信表示，2018年回购了大约13亿美元伯克希尔的普通股。此前市场剖析称，在去年7月移除了对股票回购的外部限制后，三季度伯克希尔回购了928亿美元的股票。原本市场预期去年共回购20亿美元的股票，如今看来，去年四季度只回购了372亿美元的自家股份。

巴菲特还是没泄漏接班人的人选

巴菲特在往年夏天将年满89岁，市场等候本次地下信透显露未来继任者的线索。

但巴菲特只是说，2018年任命Ajit Jain和Greg Abel作为联席副总裁的选择“是个真正的好信息”。目前，伯克希尔的控制比他一团体单打独斗的时代好得多，两位“小将”都有稀有的才干、并深深融入到伯克希尔的文明中，“这些控制层变卦早就该做了。 ”

他还是没有给出谁才是明白的下一任接班人。

2018年底的巴菲特持仓一览表

截至2018年底，伯克希尔列出了依照市场多少钱计算的前15大持仓。虽然卡夫亨氏通常上是伯克希尔的第六大重仓股、持有325亿股，但伯克希尔作为控制层的一员，要求将这部分投资计入“股权”项目。

巴菲特供认因亨氏出现损失但或将兜售视作买入时机

周五，卡夫亨氏(Kraft Heinz)股价暴跌，要素是该公司业绩令人绝望，股息将被增添，有形资产被减记，美国证券买卖委员会(SEC)对该公司收回了传票。截至2018年底，伯克希尔哈撒韦持有该公司267%的股份。

巴菲特没有对该股做进一步说明，只是说在第四季度，伯克希尔“从有形资产减值中遭受了30亿美元的非现金损失(简直全部来自我们对卡夫亨氏的股权)”。

他说，“年底时，卡夫亨氏控股的市值为140亿美元，本钱基础为98亿美元。”

虽然没有人喜欢遭受损失，但巴菲特倾向于从久远的角度思索疑问。

巴菲特在1996年表示：“作为投资者，你的目的应该是以合理的多少钱购置一家容易了解的企业的部分股权，而且应该简直必需这家企业的利润在未来5年、10年和20年大幅增长。”

此外，他和他的团队或许将卡夫亨氏的兜售视为买入更多股票的时机。

巴菲特在1998年曾说：对我们来说，最好的事情就是一家伟大的公司堕入暂时的困境。我们想在他们躺在手术台上时买入。

以下是往年《致股东信》的翻译▼

致伯克希尔-哈撒韦公司的股东：

依据美国通用会计准绳(GAAP)，伯克希尔2018年盈利40亿美元，其中包括：2018年公司运营利润为248亿美元，30亿美元的非现金盈余(有形资产减值)简直都来源自我们对卡夫亨氏的持股，28亿美元的实践资本收益来自卖出所投资证券，206亿美元的盈余来自我们投资组合中未成功的资本利得的减值。

美国通用会计准绳的新规则要求我们在收益中包括最后一项。正如我在2017年年报中所强调的，无论是伯克希尔副董事长查理-芒格，还是我都不以为这条规则是明智的。相反，我们两人不时以为，在伯克希尔，这种按市值计价的变化将造成“我们的净利润出现猛烈而无常的动摇”。

这一预言的准确性可以从我们2018年的季度财报中看出。在第一和第四季度，我们区分报告了11亿美元和254亿美元的GAAP盈余。在第二和第三季度，我们区分报告了120亿美元和185亿美元的利润。与这些猛烈动摇构成鲜明对比的是，伯克希尔旗下的许多业务在各个季度都成功了继续且令人满意的运营利润。全年来说，这些业务的利润比2016年176亿美元的高点还要高出41%。

我们每季度的GAAP收益的大幅动摇将无法防止地继续下去。这是由于我们庞大的股票投资组合——截至2018年底价值接近1730亿美元——经常会阅历单日20亿美元或更多的价值动摇，而新规则都要求我们必需立刻将动摇计入我们的净利润。理想上，在股价高度动摇的第四季度，我们有好几天都阅历了单日“盈利”或“盈余”超越40亿美元。

我们对此的建议？请关注运营收益，少关注其它任何方式的暂时收益或损失。我的这番话丝毫不削弱我们的投资对伯克希尔的关键性。随着时期的推移，我和查理估量我们的投资将带来可观收益，虽然机遇具有高度不确定性。

常年阅读我们年度报告的读者会发现往年这封信的扫尾与往年不同。在近30年的时期里，给股东信的第一段都描画了伯克希尔每股账面价值的百分比变化。如今是时刻丢弃这种做法了。

理想是，伯克希尔账面价值的年度变化——它不会再出如今股东信第2页。这种做法曾经失去了其曾有的意义。有三种状况使它失去了关联性。首先，伯克希尔哈撒韦曾经逐渐从一家股票投资公司转变为一家运营企业型公司。

查理和我估量这种转变将以一种不规则的方式继续下去。其次，虽然我们的股权价值是按市场多少钱计算的，但依据会计准绳，我们旗下运营公司的帐面价值远低于其以后价值，这种错配在近几年越来越清楚。

第三，随着时期的推移，伯克希尔很或许会成为其股票的关键回购方，回购将出现在股价高于账面价值，但低于我们对其内在价值的估量之时。这种收买的数学原理很简易：每笔收买都使每股内在价值上升，而每股账面价值降低。两者结合将造成账面价值越来越脱离经济理想。

巴菲特2019年股东信英文全文地址：/letters/2018ltrpdf

巴菲特发布致股东信伯克希尔2018年盈利40亿美元

股神巴菲特2019年致股东地下信伯克希尔跑赢标普500指数48个百分点

巴菲特：希望举行严重收买但“多少钱高得离谱” 或许再次回购

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巴菲特的公司伯克希尔公司拥有90多家子公司，其持有股票资产的价值超越2500亿美金，是全球市值最高的投资公司。依据媒体报道，由于巴菲特的公司伯克希尔股价继续下跌，公司董事长巴菲特身价也超越了一千亿美金，成为全球第六个身价超越千亿的穷人，依照媒体披露的，沃伦巴菲特的团体财富关键来自于其公司的股票。

有人剖析，其实巴菲特的实践身价还要更高一些，由于在2006年的时刻，巴菲特将价值超越350亿美元的股票捐给五家慈善基金，思索到股票的增值，假设巴菲特没有捐赠股票，那他的身价早就超越了千亿。其实最早，巴菲特接手伯克希尔，这只是一家行将开张的公司，但经过巴菲特的整治，这家公司目前市值超越六千亿，投资的子公司超越了90家。

参考资料：

1965年巴菲特接收伯克希尔时，它还是一家濒临开张的纺织公司。该公司目前拥有超越90家企业，如Geico汽车保险公司和BNSF铁路公司。截至去年年底，该公司持有的股票价值2812亿美元。

作为全球最著名的投资者之一，巴菲特曾经是全球上最富有的人，但后来被几位公司股价下跌更快的高管所逾越。

《福布斯》表示，巴菲特在全球富豪榜上排名第五，排在亚马逊公司的杰夫·贝佐斯、特斯拉公司的埃隆·马斯克、法国酩悦·轩尼诗－路易·威登集团的贝尔纳·阿尔诺及其家人，以及慈善家和微软结合开创人比尔·盖茨之后。

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书名：资本帝国

作者：叶允平

豆瓣评分：83

出版社：上海远东出版社,上海人民出版社

出版年份：2017-12-31

页数：268

内容简介：

为什么众多的伟大投资者中，只要巴菲特和芒格树立了巨型集团式企业？除了投资和并购，还有哪些要素让伯克希尔继续开展并不时壮大？时至今天，伯克希尔毫无疑问是一个传奇，其成功值得每个媒体和企业界人士，乃至广阔投资者深化讨论。本书系统地剖析了伯克希尔的共同形式，置信读者会从中获益良多。

截至2017年6月底，伯克希尔市值超越4100亿美元。若按市值来排名，伯克希尔在全球上市公司中名列前5。在众多的投资巨匠中，为何只要巴菲特和芒格树立了伯克希尔这样弱小的控股集团企业？伯克希尔的成功，不只仅是巴菲特和芒格两团体投资方法的成功，而是整个“伯克希尔形式”的成功。本书对伯克希尔的文明、公司控制机制、资本运作形式等启动了深化剖析，无疑将加深读者对伯克希尔形式的了解，并且启示读者更多的思索。

作者简介：

叶允平，复旦大学国际金融系经济学学士，纽约大学Stern商学院工商控制硕士，特许金融剖析师（CFA）。现任中银香港资产控制有限公司董事总经理，在资产控制、投资银行及商业银行等范围有逾15年金融市场阅历。常年研讨跟踪巴菲特和芒格的投资方法及伯克希尔的开展形式，并于2013年及2016年赴美国奥马哈参与伯克希尔股东大会。

美国次贷危机的报道

只限提供资料：次贷危机（subprime mortgage crisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场出现在美国，因次级抵押存款机构破产、投资基金自愿封锁、股市猛烈震荡惹起的金融风暴。它致使全球关键金融市场出现流动性缺乏危机。美国“次贷危机”是从2006年春季末尾逐渐显现的。 2007年8月末尾席卷美国、欧盟和日本等全球关键金融市场。次贷危机目前目前，许多投资银行为了赚取暴利，采用20－30倍杠杆操作，假定一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行A以30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假设投资盈利5％，那么A就取得45亿的盈利，相关于A自身资产而言，这是150％的暴利。反过去，假设投资盈余5％，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。二、 CDS合同：由于杠杆操作高风险，所以依照正常的规则，银行不启动这样的冒险操作。所以就有人想出一个方法，把杠杆投资拿去做“保险”。这种保险就叫CDS。比如，银行A为了逃避杠杆风险就找到了机构B。机构B或许是另一家银行，也或许是保险公司，诸如此类。 A对B说，你帮我的存款做违约保险怎样样，我每年付你保险费5千万，延续10年，总共5亿，假设我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假设违约，你要为我赔偿。 A想，假设不违约，我可以赚45亿，这外面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。假设有违约，反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。 B是一个精明的人，没有立刻容许A的约请，而是回去做了一个统计剖析，发现违约的状况不到1％。假设做一百家的生意，总计可以拿到500亿的保险金，假设其中一家违约，赔偿额最多不过50亿，即使两家违约，还能赚400亿。 A,B双方都以为这笔买卖对自己有利，因此立刻摇头成交，皆大欢喜。三、CDS市场：B做了这笔保险生意之后，C在旁边眼红了。 C就跑到B那边说，你把这100个CDS卖给我怎样样，每个合同给你2亿，总共200亿。 B想，我的400亿要10年才干拿到，如今一转手就有200亿，而且没有风险，何乐而不为，因此B和C马上就成交了。这样一来，CDS就像股票一样流到了金融市场之上，可以买卖和买卖。实践上C拿到这批CDS之后，并不想等上10年再收取200亿，而是把它挂牌出售，标价220亿；D看到这个产品，算了一下，400亿减去220亿，还有180亿可赚，这是“原始股”，不算贵，立刻买了上去。一转手，C赚了20亿。从此以后，这些CDS就在市场上重复的抄，如今CDS的市场总值曾经抄到了62万亿美元。四、次贷：上方A,B,C,D,E,F....都在赚大钱，那么这些钱究竟从那里冒出来的呢？从基本上说，这些钱来自A以及同A相仿的投资人的盈利。而他们的盈利大半来自美国的次级存款。人们说次贷危机是由于把钱借给了穷人。笔者对这个说法不以为然。笔者以为，次贷关键是给了普通的美国房产投资人。这些人的经济实力原本只够买自己的一套住房，但是看到房价加快下跌，动起了房产投机的主意。他们把自己的房子抵押出去，存款买投资房。这类存款利息要在8％－9％以上，凭他们自己的支出很难对付，不过他们可以继续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼。此时A很快乐，他的投资在为他赚钱；B也很快乐，市场违约率很低，保险生意可以继续做；前面的C,D,E,F等等都跟着赚钱。五、次贷危机：房价涨到一定的水平就涨不上去了，前面没人接盘。此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。房子卖不出去，高额利息要不停的付，终于到了走头无路的一天，把房子甩给了银行。此时违约就出现了。此时A感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不过也亏不到那里，反正有B做保险。 B也不担忧，反正保险曾经卖给了C。那么如今这份CDS保险在那里呢，在G手里。 G刚从F手里花了300亿买下了100个CDS，还没来得及转手，突然接到信息，这批CDS被升级，其中有20个违约，大大超出原先估量的1％到2％的违约率。每个违约要支付50亿的保险金，总共支出达1000亿。加上300亿CDS收买费，G的盈余总计达1300亿。虽然G是全美排行前10名的大机构，也经不起如此庞大的盈余。因此G濒临开张。六、金融危机：假设G开张，那么A破费5亿美元买的保险就泡了汤，更蹩脚的是，由于A采用了杠杆原理投资，依据前面的剖析，A赔光全部资产也不够还债。因此A立刻面临破产的风险。除了A之外，还有A2，A3,...,A20，统统要预备开张。因此G,A,A2,...,A20一同到来美国财政部长面前，一把鼻涕一把眼泪地游说，G万万不能开张，它一开张大家都完了。财政部长心一软，就把G给国有化了，尔后A,...,A20的保险金总计1000亿美元全部由美国征税人支付。七、美元危机：上方讲到的100个CDS的市场价是300亿。而CDS市场总值是62万亿，假定其中有10％的违约，那么就有6万亿的违约CDS。这个数字是300亿的200倍。假设说美国go-vern-ment收卖价值300亿的CDS之后要赔出1000亿。那么关于剩下的那些违约CDS，美国go-vern-ment就要赔出20万亿。假设不赔，就要看着A20,A21,A22等等一个接一个开张。无论采取什么措施，美元大升值曾经无法防止。以上计算所用的假定和数字同实践状况会有出入，但美国金融危机的严重性无法低估。 [编辑本段]次贷危机定义次贷即“次级subprime 按揭存款”（mortgage loan），“次”的意思是指：与“高”、“优”相对应的，描画较差的一方，在“次贷危机”一词中指的是信誉低，还债才干低。次级抵押存款是一个高风险、高收益的行业，指一些存款机构向信誉水平较差和支出不高的借款人提供的存款。与传统意义上的规范抵押存款的区别在于，次级抵押存款对存款者信誉记载和还款才干要求不高，存款利率相应地比普通抵押存款高很多。那些因信誉记载不好或归还才干较弱而被银行拒绝提供优质抵押存款的人，会开放次级抵押存款购置住房。在房价不时走高时，次级抵押存款生意兴隆。即使存款人现金流并缺乏以归还存款，他们也可以经过房产增值取得再存款来填补缺口。但当房价持平或下跌时，就会出现资金缺口而构成坏账。次级按揭存款是国外住房按揭的一种类型，贷给没多少支出或团体信誉记载较低的人。之所以存款给这些人，是由于存款机构能收取比良好信誉等级按揭更高的按揭利息。在房价高涨的时刻，由于抵押品价值充足，存款不会发生疑问；但房价下跌时，抵押品价值不再充足，按揭人支出又不高，面临着存款违约、房子被银行收回的处境，进而惹起按揭提供方的坏帐参与，按揭提供方的开张案参与、金融市场的系统风险参与。 [编辑本段]次贷危机要素惹起美国次级抵押存款市场风暴的直接要素是美国的利率上升和住房市场继续降温。利息上升，造成还款压力增大，很多原本信誉不好的用户觉得还款压力大，出现违约的或许，对银行存款的收回形成影响的危机。在美国，存款是十分普遍的现象，从房子到汽车，从信誉卡到电话账单，存款无处不在。外地人很少全款买房，通常都是长时期存款。可是我们也知道，在这里失业和再务工是很经常出现的现象。这些支出并不稳如泰山甚至基本没有支出的人，他们怎样买房呢？由于信誉等级达不到规范，他们就被定义为次级信誉存款者，简称次级存款者。由于之前的房价很高，银行以为虽然存款给了次级信誉借款人，假设借款人无法归还存款，则可以应用抵押的房屋来还，拍卖或许出售后收回银行存款。但是由于房价突然走低，借款人有力归还时，银行把房屋出售，但却发现失掉的资金不能补偿事先的存款＋利息，甚至都无法补偿存款额自身，这样银行就会在这个存款上出现盈余。（其实银行知道你还不了。房价降温，另一方面升息都是他们一手掌控的）一个两个借款人出现这样的疑问还好，但由于分期付款的利息上升，加上这些借款人自身就是次级信誉存款者，这样就造成了少量的无法还贷的借款人。正如上方所说，银行收回房屋，却卖不到低价，大面积盈余，引发了次贷危机。美国次级抵押存款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即：购房者在购房后头几年以固定利率归还存款，其后以浮动利率归还存款。在2006年之前的5年里，由于美国住房市场继续兴盛，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押存款市场迅速开展。随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押存款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷担负大为减轻。同时，住房市场的继续降温也使购房者出售住房或许经过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接造成大批次级抵押存款的借款人不能按期归还存款，进而引发“次贷危机”。 [编辑本段]次贷危机迸发2007年2月13日美国新世纪金融公司（New Century Finance）收回2006年第四季度盈利预警。汇丰控股为在美次级房贷业务参与18亿美元坏账预备。面对来自华尔街174亿美元逼债，作为美国第二大次级抵押存款公司——新世纪金融（New Century Financial Corp）在2007年4月2日宣布开放破产维护、扩充54%的员工。 2007年8月2日，德国工业银行宣布盈利预警，后来更估量出现了82亿欧元的盈余，由于旗下的一个规模为127亿欧元为“莱茵兰基金”（Rhineland Funding）以及银行自身大批的介入了美国房地产次级抵押存款市场业务而遭到庞大损失。德国央行召集全国银行同业商榷挽救德国工业银行的篮子方案。美国第十大致押存款机构——美国住房抵押存款投资公司8月6日正式向法院开放破产维护，成为继新世纪金融公司之后美国又一家开放破产的大型抵押存款机构。 2007年8月8日，美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基金开张，要素相同是由于次贷风暴。 2007年8月9日，法国第一大银行巴黎银行宣布解冻旗下三支基金，相同是由于投资了美国次贷债券而遭受庞大损失。此举造成欧洲股市重挫。 2007年8月13日，日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷相关损失为6亿日元。日、韩银行已因美国次级房贷风爆发生损失。据瑞银证券日本公司的估量，日本九大银行持有美国次级房贷担保证券已超越一万亿日元。此外，包括Woori在内的五家韩国银行总计投资5.65亿美元的担保债务凭证（CDO）。投资者担忧美国次贷疑问会对全球金融市场带来弱小冲击。不过日本剖析师坚信日本各银行投资的担保债务凭证绝大少数为最高信誉评等，次贷危机影响有限。其后花旗集团也宣布，2007年7月份由次贷惹起的损失达7亿美元，不过关于一个年盈利200亿美元的金融集团，这个也只是小数目。不过目前的花旗集团的股价已由高位时的23美元跌倒了如今的3美元多一点，也就是说目前的花旗集团的身价相当于一家美国地域银行的水平,依据最新排名花旗曾经跌至19名，且市值曾经缩水百分之九十，且其财务状况也不失望.[编辑本段]次贷危机开展2007年2007年2月13日美国抵押存款风险末尾浮出水面汇丰控股为在美次级房贷业务增18亿美元坏账拨备美最大次级房贷公司Countrywide Financial Corp增加放贷美国第二大次级抵押存款机构New Century Financial发布盈利预警2007年3月13日New Century Financial宣布濒临破产美股大跌，道指跌2%、标普跌2.04%、纳指跌2.15%2007年4月4日扩充半数员工后，New Century Financial开放破产维护2007年4月24日美国3月份成屋销量降低8.4%2007年6月22日美股高位回调，道指跌1.37%、标普跌1.29%、纳指跌1.07%2007年7月10日标普降低次级抵押存款债券评级，全球金融市场大震荡2007年7月19日贝尔斯登旗下对冲基金濒临瓦解2007年8月1日麦格理银行声明旗下两只高收益基金投资者面临25%的损失2007年8月3日贝尔斯登称，美国信贷市场出现20年来最差形态欧美股市全线暴跌2007年8月5日美国第五大投行贝尔斯登总裁沃伦-斯佩克特辞职2007年8月6日房地产投资信讬公司American Home Mortgage开放破产维护2007年8月9日法国最大银行巴黎银行宣布卷入美国次级债，全球大部分股指下跌金属原油期货和现货黄金多少钱大幅跳水2007年8月10日美次级债危机蔓延，欧洲央行出手干预2007年8月11日全球各地央行48小时内注资超3262亿美元救市美联储一天三次向银行注资380亿美元以稳如泰山股市2007年8月14日沃尔玛和家得宝等数十家公司发布因次级债危机遭受庞大损失美股很快应声大跌至数月来的低点2007年8月14日美国欧洲和日本三大央行再度注入超越720亿美元救市亚太央行再向银行系统注资各经济体或推延加息2007年8月16日全美最大商业抵押存款公司股价暴跌，面临破产美次级债危机好转，亚太股市遭遇911以来最严重下跌2007年8月17日美联储降低窗口贴现利率50个基点至5.75%2007年8月20日日本央行再向银行系统注资1万亿日元欧洲央行拟加大救市力度2007年8月21日日本央行再向银行系统注资8000亿日元澳联储向金融系统注入35.7亿澳元2007年8月22日美联储再向金融系统注资37.5亿美元欧洲央行追加400亿欧元再融资操作2007年8月23日英央行向商业银行贷出3.14亿英镑应对危机美联储再向金融系统注资70亿美元2007年8月28日美联储再向金融系统注资95亿美元2007年8月29日美联储再向金融系统注资52.5亿美元2007年8月30日美联储再向金融系统注资100亿美元2007年8月31日伯南克表示美联储将努力防止信贷危机损害经济开展布什承诺政府将采取一揽子方案援救次级房贷危机2007年9月1日英国银行遭遇现金饥渴2007年9月4日国际清算银行与标普对次级债危机严重水平发生分歧2007年9月18日美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%2007年9月21日英国诺森罗克银行挤兑风云造成央行行长金恩和财政大臣达林站上了辩护席2007年9月25日IMF指出美国次贷风暴影响深远，但该机构同时以为各国政府不应过度监管2007年10月8日欧盟召开为期两天的财长会议，关键讨论美国经济减速和美元升值疑问2007年10月12日美国财政部本着处置次贷危机的宗旨，末尾闭目塞听改善监管结构2007年10月13日美国财政部协助各大金融机构成立一支价值1000亿美元的基金（超级基金），用以购置堕入困境的抵押证券2007年10月23日美国破产协会发布9月开放破产的消费者人数同比参与了23%，接近6.9万人2007年10月24日受次贷危机影响，全球顶级券商美林发布07年第三季度盈余79亿美元，此前的一天日本最大的券商野村证券也宣布当季盈余6.2亿美元2007年10月30日欧洲资产规模最大的瑞士银行宣布，因次贷相关资产盈余，第三季度出现近5年终次季度盈余到达8.3亿瑞郎2007年11月9日历时近两个月后，美国银行、花旗银行和摩根士丹利三大行达成分歧，赞同拿出至少750亿美元协助市场走出次贷危机2007年11月26日美国银行末尾率领花旗、摩根大通为超级基金筹资800亿美元2007年11月28日美国楼市目的片面好转美国全国房地产经纪人协会宣称10月成屋销售延续第八个月下滑，年率为497万户，房屋库存参与1.9% 至445万户第三季标普/希勒全美房价指数季率下跌1.7%，为该指数21年历史上的最大单季跌幅2007年12月4日投资巨头巴菲特末尾购入21亿美元得克萨斯公用事业公司TXU发行的渣滓债券2007年12月6日美国抵押银行家协会发布，第三季止赎率攀升0.78%2007年12月7日美国总统布什选择在未来五年解冻部分抵押存款利率2007年12月12日美国、加拿大、欧洲、英国和瑞士五大央行宣布联手救市，包括短期标售、互换外汇等2007年12月14日为防止贱价甩卖，花旗集团将SIV并入帐内资产2007年12月17日欧洲央行保证以固定利率向欧元区金融机构提供资金2007年12月18日美联储提交针对次贷风暴的一揽子革新措施欧洲央行宣布额外向欧元区银行体系提供5000亿美元左右的两周存款2007年12月19日美联储活期招标工具向市场注入28天期200亿美元资金2007年12月21日超级基金经理人BlackRock宣布不要求再成立超级基金2007年12月24日华尔街投行美林宣布了三个出售协议，以缓解资金困局2007年12月28日华尔街投行高盛预测花旗、摩根大通和美林或许再冲减340亿美元次贷有价证券2008年2008年1月4日美国银行业协会数据显示，消费者信贷违约现象加剧，逾期还款率升至2001年以来最高2008年1月16日评级公司穆迪预测SIV债券持有者损失了47%资产2008年1月17日次贷盈余严重，标普评级公司末尾对债券保险商实施新的评价方法布什政府有意清闲对房地美和房利美的监管美国去年12月新屋开工数量降低14.2%，年率为100.6万户，为16年最低2008年1月21日英国财政部要求有意收买诺森罗克银行的私营企业在2月4日前提交详细提案2008年1月22日美联储紧急降息75个基点,至3.50%,这是美联储自1980年代以来降息幅度最大的一次性。 2008年1月24日美国纽约保险监管层力图为债券保险商提供150亿美元的资金援助2008年1月30日美联储降息50个基点2008年2月1日美国1月非农务工人数增加1.8万，为超越4年来初次增加2008年2月9日七国集团财长和央行行长会议声明指出，次贷危机影响加大2008年2月12日美国六大致押存款银行为防范止赎的出现，宣布“救生索”方案巴菲特情愿为800亿美元美国市政债券提供再保险2008年2月14日美国第四大债券保险商FGIC宣布情愿分拆业务2008年2月18日英国选择将诺森罗克银行收归国有2008年2月19日美联储推出一项预防高风险抵押存款新规则的提案，也是次贷危机迸发以来所采取的最片面的弥补措施2008年2月20日德国宣布州立银行堕入次贷危机2008年2月21日英国议会同意国有化诺森罗克银行2008年2月28日美联储主席伯南克宣称即使通胀减速也要降息2008年3月5日美国2月ADP务工人数减2万多，美元兑欧元刷新历史新低2008年3月7日美联储宣布两项新的参与流动性措施，一是活期招标工具，二是选择末尾一系列活期回购置卖2008年3月11日美联储再次结合其它四大央行宣布继续为市场注入流动性，缓解全球货币市场压力2008年3月13日美国财长保尔森和美联储主席伯南克等监管官员将提议对银行资本实行更严厉的监管美国官方初次预测经济衰退2008年3月14日美国投行贝尔斯登向摩根大通和纽约联储寻求紧急融资，市场对美国银行业安康水平的担忧加深2008年3月17日美联储异常宣布调低窗口贴现率25个基点，到3.25%摩根大通赞同以2.4亿美元左右收买贝尔斯登2008年3月19日美联储宣布降息75个基点，并暗示将继续降息2008年3月20日英国央行会晤五大投行初级控制人员，初次表态将为国际银行提供更多资金援助2008年3月24日美国联邦住房金融委员会支持美国联邦住房存款银行系统增持超越1000亿美元房地美和房利美发行的MBS2008年3月27日欧洲货币市场流动性再度告急，英国央行和瑞士央行联袂注资美联储透过活期证券借贷工具向一级买卖商提供了750亿美元公债英国首相布朗和法国总统萨科齐举行会晤，讨论如何提高金融市场透明度和敦促国际关键金融机构革新2008年3月31日美国财长保尔森将向国会提交一项革新议案，增强混业监管美国总统布什和英国首相布朗赞同增强协作，应对金融市场动乱2008年4月8日IMF称全球次贷盈余一万亿美元2008年4月9日国际金融协会代表全球银行业巨头初次地下供认在此次信贷危机中负有责任2008年4月10日高盛再次宣布裁员，瑞银集团预测华尔街企业或许不得不扩充最多达35%的员工美国参议院经过价值超越41亿美元的一揽子房屋市场挽救方案高盛CEO称此次信贷危机或许已接近序幕2008年4月11日日本瑞穗金融集团预估瑞穗证券2007会计年度次级抵押存款相关的买卖损失达4000亿日元（折合39亿美元）2008年4月12-13日七国集团（G7）和国际货币基金组织（IMF）召开为期两天的会议，表达了对以后金融市场震荡的担忧之情，并要求增强金融监管2008年4月14日德意志银行方案向公家股本公司最多出售200亿美元的杠杆相关债务2008年4月15日英国3月RICS房价指数跌至30年最低-78.5，低于-67.5的预期值摩根大通剖析师指出，此次全球信贷危机，很或许会在未来10年时期里继续影响市场新加坡投资局有意介入瑞银150亿瑞郎的融资方案花旗集团副总裁William Rhodes宣称，美国经济正接近风暴中心，或许正处于衰退中OECD预测全球次贷损失3500-4200亿美元RealtyTrac Inc.报告美国3月房屋止赎率上升57%英国银行业敦促政府干预市场，防止较小金融机构开张，确保新存款来源2008年4月16日布朗出访美国，为信贷危机等疑问寻求国际处置美国3月新屋开工数量急剧降低11.9%，降至17年最低水平美联储褐皮书指出各个地域的存款规范，存款需求降低摩根大通季度报告好于预期，宣称次级贷将完毕，并方案筹集60亿美元资本金2008年4月17日美林公司第一季净盈余达19.6亿美元，盈余大于预期，且为延续第三季盈余。该公司第一季度资产减记总额超越了65亿美元，并将再裁员3000人，预期未来数月的情势将“愈加困难”曾经成为国际上的一个热点疑问。中美采取措施以后，面对通货收缩和经济增长趋缓的双重压力，我国应采取灵敏从紧的货币政策，防止经济的“硬着陆”。同时，应自创美国等西方国度的阅历，采取较为积极的财政政策，经过减免税、参与政府投资和支出、提高社会福利保证水平、放慢医疗体制革新等措施抚慰经济的增长，使经济依然能够维持一个较高的增速，以缓解务工压力。 A.灵敏从紧的货币政策。在货币政策上依然坚持紧缩态势，但要依据经济运转的实践状况灵敏调整，防止过度紧缩，可实行慎重加息。以后的信贷控制在实质上曾经提高了企业的资金本钱，进一步提高利率对经济面的打击或许会很大。这一点已被打破，目前在不到百日内我国已延续降息五次，也几次降低了存款预备金率，我们如今一段时期都将采用宽松的货币政策，这是国务院的最新政策。 B.积极的财政政策。 (1)扩展政府投资。依据以往的阅历，出口的降低对国际的投资增速将形成一定的拖累，要求采用扩展政府投资的方式来对冲这部分的影响。投资的重点范围是受雪灾、地震影响较大的基础设备以及农业基础设备。 (2) 参与政府支出与补贴。继续扩展社保和医保的掩盖面，表现教育的公允性；加大农业直补的方式奖励农业消费，参与农民支出，提高农民消费水平。 (3)减免税收。减税可以提高企业的利润，参与居民可支配支出，从而有利于企业参与投资、扩展供应，有利于居民参与消费，扩展内需。包括取消利息税、进一步提高所得税的免征基数、进一步提上下支出群体的补贴等。 C.抓住机遇启动产业结构调整。调整出口产业结构。我们应该抓住有利机遇，逐渐降低加工贸易和低附加值产品的出口比重，逐渐提高普通贸易和高附加值产品的出口比重。同时要继续锲而不舍促进节能减排。