今晚非农还会爆雷吗 黑色星期一 上月刚导演完 (今晚非农还会下雪吗)

关于全球市场上的投资者而言，过往几年或许没有哪一个“非农夜”能像今晚这样遭到各方注重……

这一方面在于，随着美联储官员将货币政策重心从遏制通胀转向预防务工滑坡， 非农数据关于金融市场的影响力，已逐渐跨越了疫情时期更受注重的CPI ；另一方面也在于， 人们刚刚在上月才经验了一个由低迷非农数据所引发的史诗级的“黑色星期一” ，许多人时至今天依然惊魂未定。

而与此同时，从时期点看，今晚这个非农夜，关于在选择美联储本月晚些时辰降息幅度方面，也简直已注定将扮演超乎寻常的关键角色。 就连素有“新美联储通讯社”之称的美联储喉舌记者Nick Timiraos，在北京时期日内早间也以《8月务工报告将左右美联储9月降息幅度》为题，强调了今晚这份数据的关键性。

Timiraos提到，一份稳健的务工报告或许会促使官员们以25个基点的幅度启动降息周期。而假定招聘疲软或失业率飙升（就如7月份的状况），则或许会带来更大幅度的降息。此外，周五也是美联储官员在自设的会前静默期末尾之前可以地下沟通的最后一天。 纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)和美联储理事沃勒(Christopher Waller)将于周五在非农务工报揭露布后宣布讲话，这将是在行将召开的9月会议之前美联储官员最后一次性性向市场传达预期的机遇。

那么，在今晚这个可以算得上是股债汇市场“天王山决战”的大日子里，美国8月非农数据终究会给市场交出一份怎样的答卷呢？数据表现还会像上月一样“爆雷”吗？今晚各大类资产的行情又将会如何走呢？

以下，无妨让我们在今晚来临前，先行好好清点一番：

非农前瞻：今晚市场预估中值终究如何？

据业内汇编的经济学家预期中值，北京时期今晚20:30出炉的美国8月美国非农务工人数估量将介入16.5万人，大幅高于前值的11.4万人，失业率则估量将从前月的4.3%小幅降低至4.2%。在薪资数据方面，7月平均小时薪资同比估量将上升3.7%，高于前值的3.6%，环比则估量将上升0.3%，前值为上升0.2%。

由于目前美国通胀下行的态势较为稳健，因此眼下非农数据中时薪目的的关键性将不再如过往几年那样凸显。今晚这个非农夜的两个关注中心，其实只需放在非农务工主目的和失业率上即可。

目前在投行方面，对非农主目的预测最低的是10万人(由Landesbank BW作出)，最高预测则为20.8万(来自Regions Bank)。

值得留意的是，华尔街两大投行高盛和摩根大通目前都发布了低于市场共识预期的务工人数预测(区分为15.5万和15万)。 至于需不要求置信这两家投行，投资者无妨自行选择(依据zerohedge的说法，这两家银行在过去一年的非农人数预测记载都很蹩脚)。

而从时节性角度看，过往8月非农数据有一个较为不好的现象——财经网站Forexlive剖析师Adam Button就指出，在过去23年里的8月报告中，修改前的8月非农数据(也就是非农夜今天发布的初步数据)有17年是低于预期的。尔后，8月份的非农数据往往会在多轮修改中被上修。依据统计，8月最后非农数据的疲软往往体如今许多相反的行业——信息、专业服务、制造业和批发业。经济学家正告称，周五这些行业的状况值得留意。

在失业率方面，这一次性性业内估量美国8月失业率将回落至4.2%。

此前，美国7月失业率在异常超预期升至4.3%后，已触发了预示经济数据的“萨姆规则”。

而 眼下要求提示投资者的是，即使8月失业率真的如预期回落至了4.2%，依然将处于触发“萨姆规则”的警戒线之上，甚至“萨姆规则”的差值还将进一步上升至0.56% ，这关键是遭到了对比基数抬升的影响。“萨姆规则”指的是一旦失业率的三个月移动平均值，逾越过去12个月中最低的三个月移动平均值0.5个百分点或更多，就预示着美国经济衰退或许末尾。

回望本周：务工市场先行目的埋下不安隐患

在历次的非农“超级周”，美国政府和私营组织发布的休息力市场目的，其实远不止非农一个。因此观察一些当周率先发布的美国务工目的，往往也能关于非农的详细表现有所延迟预测。不过就本周而言，一系列美国务工先行目的的表现，似乎并不绝望。

最新的坏信息来自周四， 务工数据处置公司ADP发布的 “小非农”ADP数据 显示，8月份私营部门务工增长仅为9.9万人，为2021年1月以来的最小增幅。

ADP首席经济学家Nela Richardson表示，在经验了两年的大幅增长后，美国务工市场的下行趋向使招聘速度低于失常水平。下一个值得关注的目的是工资增长，在疫情后大幅放缓后，工资增长正在企稳。

财经网站Forexlive剖析师Adam Button也表示，越来越多的证据标明，美国务工市场正在降温。由于不愿彻底解雇员工，公司正在缩减招聘规模，以应对高本钱和高利率。最新的公家务工数据进一步证明了休息力需求放缓，这有助于进一步克制多少钱压力。

除了小非农外，最新的裁员状况也令人担忧。 周四发布的美国8月应战者企业裁员人数抵达了75891人，远高于7月25885人，环比增长193%，为2009年8月以来最高数据，事先经济仍在摆脱全球金融危机的最严重影响。

应战者企业初级副总裁Andrew Challenger表示，“8月份裁员激增反映了日益增长的经济不确定性，公司正面临着从运营本钱上升到对潜在经济放缓的担忧等多重压力。并且，目前的裁员趋向与去年十分相似，由于继续的压力对公司的休息力决策提出了应战。”

而在本周三，美联储分外关注的美国7月职位空缺数据也降至了2021年终以来的最低水平， 这与其他休息力需求放缓的迹象坚持分歧。

本周美国休息力市场为数不多的好信息或许来自于初请方面。 周四发布的数据显示，上周初次开放失业救援数据为22.7万，与预期的23万基本分歧。而未季调的初请人数甚至降低到了18.9万人，抵达近10个月来的最低点。续请数据也降低至近3个月的低点。

或许正是上述多个美国务工先行目的少数不佳的影响，才形成高盛关于今晚的非农预估相较市场共识预期偏低。高盛跟踪的各项先行目的显示的非农中位数仅为新增13.3万人，虽然其自身的预测(15.5万人)要略高于这一数字。

今晚金融市场将如何渡过非农夜？

有关全球股债汇市场以后终究是如何对今晚非农数据如临大敌的，我们在日内早间的报道中曾经和投资者做过引见，这里就不再多做发展了。

总结而言，今晚数据关于市场的影响是较为明晰的，大致上便是“好数据等于好信息，坏数据等于坏信息”——这一逻辑对美股、美债收益率和美元均适用。

至于对美联储决策的影响，正如“新美联储通讯社”所说的，假定没有迹象标明7月份显露的务工疲软继续到8月份，美联储官员或许会拥戴本月启动50个基点的降息。而假定本周五出炉的8月务工报告显示失业率再次上升、务工增长放缓减速，在7月底美联储最近一次性性会议上对降息持开放态度的几名官员或许会支持在9月份降息50个基点，他们的意见也将取得更普遍支持。

就详细行情来看，摩根大通在最新报告中，罗列了今晚不同非农数据表现或许存在的五类行情：

①非农高于30万人(概率5%)： 这是一个小概率的尾部风险情形。上一次性性人们看到非农超预期15万人以上还是在2月2日，今天标普500指数和纳斯达克100指数区分下跌了1.1%和1.7%。在此情形下，我们或许会看到，随着美债收益率飙升，市场迅速扫除了9月降息50个基点的或许性。在这种状况下，时薪将是评价休息力市场的异常能否与工资通胀重现相吻合的关键。债券收益率的重新走高或许会成为股市涨幅的阻力，但经济增长的改善最终将利好风险资产。总体而言， 标普500指数在此情形下将下跌0.25%-0.50%。

②非农增长在20万-30万之间(概率25%)： 鉴于市场上目前最高预期为20.8万，非农若在这一区间将高于大少数市场预期，这将令人们从8 月份的数据中重建增长决计。近期的GDP、支出和通胀数据或许将令人欣喜地看到，去年经验的通常GDP高增长仍在继续。但是，平均时薪数据的升温或许会重新引发对工资通胀的担忧。此外，假定数据处于区间顶部，或许会使9月份的降息预期到来25个基点，并使年内降息预期幅度回落至75个基点(目前市场预期为110个基点)。总体而言， 标普500指数在此情形下将下跌1.00%-1.50%。

③非农增长在15万-20万之间(概率40%)。 这种状况与市场预期基本分歧。小摩自身的预测就是新增15万个务工岗位，失业率坚持在4.3%。思索到休息力供应的微弱趋向和休息力需求的疲软，这种状况将更契合美联储在9月会议上降息50个基点的预期。即使数据最终落在这一预测区间下限，摩根大通也以为，鉴于休息力需求疲软和中心通胀似乎遭到控制，9月美联储将降息50个基点。总体而言， 标普500指数在此情形下将下跌0.75%-1.25%。

④非农增长在5万-15万之间(概率25%)： 由于市场迅速顺应了更高的衰退风险，因此市场直接反响估量将是负面的。鉴于周二的风险仓位，市场对此次非农事情的反响或许会比以往更为安静。市场将迅速围绕降息50个基点构成预期合力，最大的下行风险是市场采信了经济衰退/增长恐慌的说法。总体而言， 标普500指数在此情形下将下跌0.50%-1.00%。

⑤非农增长低于5万(概率5%)。 这是另一种尾部风险情形，由于自2020年12月以来，非农不时不曾低于过10万。这将立刻引发对经济增长的新一轮担忧，我们将或许末尾片面估量9月份将降息50个基点，并有或许引入降息75个基点的预期。在这种状况下，与过去的降息周期一样，市场或许会以为美国曾经堕入衰退，因此买入初次降息是不合算的。总体而言， 标普500指数在此情形下将下跌1.25%-2.00%。

与摩根大通相似，高盛的股票买卖部门也对非农影响启动了不同情境的预估。该行的预测如下：

非农>25万：标普500指数下跌0.5%-1%；

非农20万-25万：标普500指数至少下跌1%；

非农15万-20万：标普500指数下跌0.25%-0.5%；

非农10万-15万：标普500指数下跌0-0.5%；

非农<10万：标普500指数至少下跌1%。

高盛国债买卖部门同时还提示投资者关注失业率，并以为这将对美联储9月降息幅度出现如下影响：

失业率在4.19%或更低=只需务工人数正面，9月就会降息25个基点；

失业率在4.20-4.29%=假定务工人数高于15万，9月将降息25个基点；假定务工人数低于15万，则降息50个基点；

失业率在4.30%或更高=9月将降息50个基点。