A股最低点或许曾经过去 外部信号趋明 这些方向有望率先企稳 十大券商一周战略 (a股最低点和最高点)

过去一周，大盘出现震荡下行走势，沪指跌破2800点，创出阶段新低。两市成交从7000多亿回落至5000多亿。

近期，由于部分经济数据不及预期，美国经济“硬着陆”担忧心境升温，形成美股市场继续调整，进一步加大了A股投资者的避险心境。

新的一周要求留意哪些事项，有哪些投资机遇值得留意？梳理十大券商对新一周市场战略的观念，以期为投资者提供参考。

指出，外部信号如美元降息、美国大选和美股走势将在未来两周内逐渐阴暗，而外部信号则要求进一步观察。他们估量国际微观数据将坚持弱势，内需提振要求政策的进一步支持。证券则倡议投资者继续掌握市场热点轮动和操作节拍，耐烦等候市场筑底的环节。

以为市场已显现出一些底部特征，但决计的修复要求更多积极要素的支持。则引见关注那些有望率先企稳的行业，如消费服务、中高端制造业和科技医药板块。海通战略强调了中报中的三大线索，以为中国优点制造或许成为市场的主线。

倡议投资者短期等候A股美联储降息买卖，同时关注高股息和科创板块的机遇。开源证券则以为A股将以结构性机遇为主，杠铃战略依然有效。以为A股的最低点或许曾经过去，生长板块进入了积极规划的时点。

华创证券倡议内行业性能上，关注自在现金流底仓和大盘生长估值修复的机遇。民生证券则提示投资者在坚定率回归的背景下，理性应对市场变化。

中信证券：外部信号影响加剧，外部信号仍需观察

外部信号将在未来两周将进入关键窗口，美元降息、美国大选和美股走势都将趋于阴暗，而外部信号仍需观察，估量8月国际微观数据依然偏弱，内需提振仍待落地政策起效和增量政策加码，外部信号趋于阴暗后，市场流动性和极度绝望的心境有望企稳，市场品格也将趋于平衡，倡议继续底仓红利，增配出海。

一方面，美国最新8月务工数据下修且偏弱，衰退预期强化，估量9月美联储将如期降息25bps，全年降息75bps；9月10日哈里斯与特朗普首场争辩后，以后焦灼的美国大选情势也将趋于阴暗；另外，美股在业绩预期和流动性双重压力下调整，对国际市场心境有压制。

另一方面，估量行将披露的8月国际微观数据依然偏弱，消费或有放缓，消费仍在筑底，而高频数据显示多少钱信号依然难现拐点，内需仍待落地政策起效和增量政策加码。随着关键窗口期内外部信号趋于阴暗，叠加中报落地、红利预期转变以及市场流动性压力缓解，估量极度绝望的投资者心境有望在9月企稳，市场品格也将趋于平衡，倡议继续底仓红利，增配出海。

中信建投证券：继续掌握热点轮动和操作节拍，耐烦等候行情筑底的环节

上周五行情再现大幅调整，尤其是午后出现单边下跌，与此同时，周五海外市场也均出现风云突变，日本股市突然跳水，韩国股市跌幅亦于午后加大，印度股指Nifty指数和Sensex指数均跌1%。预示着中心需求的集运指数欧线期货主力合约也再度下跌超10%。美元兑日元也出现清楚跳水行情。究其要素，关键是日本一位前官员周五表示，日本央行的升息步伐或许快于许多人目前的预期，该央行应努力更好地传达这些作为，以确保市场不会恐慌。随后，日元加大升值，市场末尾担忧8月初的日元套息反转能否东山再起，从而拖累了权利市场表现。

关于A股来说，后续市场会是在全球经济衰退担忧、美联储降息预期以及国外交策预期的微观背景下启动的一个综合博弈的环节。短期影响行情的中心逻辑是国外交策和政策预期，全球经济衰退和联储降息预期则是关键的扰动要素。国际经济修复不及预期，是很长一段时期以来压制市场的关键要素，尤其是二季度GDP增速继续走弱，7月数据和8月PMI仍没有有效改善的状况下，市场关于后续政策的等候更高。在前期一系列地产政策、降息、大规模设备升级和消费品以旧换新后，我们以为货币政策和地产政策仍有空间，是后续政策发力的两个关键范围。上周央行表示目前降准仍有肯定空间，但降息有肯定束缚，估量9月美联储降息后，国际货币政策的空间也将进一步翻开。

关于本周市场而言，周五发布的美国非农数据值得关注，国际8月通胀和外贸数据等也将陆续发布，中美两国商务部拟举行义务组第二次副部长级会议，题材上，苹果和华为的新品发布会、VR等均无相关事情抚慰。

市场机遇上，后续仍可关注稳增长政策发力方向、低位业绩边沿改善的板块、半年报出现业绩增长或面临业绩拐点的板块，以及政策和事情抚慰的板块等几条主线，继续掌握热点轮动和操作节拍，耐烦等候行情筑底的环节。

中金公司：底部特征显现，决计修复需更多积极要素支持

虽然近期内外部仍有较多压制要素，但市场自身处于价值区间，指数调整时期关注积极要素边沿变化。近期市场已具有部分偏底部特征：以自在流通市值计算的A股换手率降至1.5%的历史偏底部水平；估值层面，沪深300股息率相比10年期国债利率超出1.1个百分点，沪深300指数前向估值处于历史底部一倍规范差左近，市场具有较好的估值吸引力；强势股补跌也往往是历史阶段性底部的经常出现现象。后续关注财政支出进度，以及美联储降息节拍对我外货币政策、汇率、资本市场的边沿影响。

性能方面，红利板块经验调整后吸引力上升，以后要求愈加注重分子端基本面和分红的可继续性；7月中以来消费电子、半导体等都有10%以上的调整，估值不高，叠加近期消费电子板块或许存在较多信息面催化等要素，或有望出现阶段性行情；关注科技创新范围尤其是具有产业自主逻辑的板块；出口链和全球定价的资源品近期受海外坚定影响短期回调后或有所分化。

招商证券：引见关注有望率先企稳的方向

8月底以来哪些行业有望率先企稳？8月底随着业绩披露完毕，品格行业表现出现一些变化。红利指数清楚调整，银行也在8/28之后减速下行， 8月末反弹时期生长品格转而占优，消费、科技、制造板块有清楚下跌，究其要素，一方面是红利资产由于市场担忧盈利继续性，A股分红比例优化使得红利性价比下降等要素回吐涨幅；另一方面，业绩落地之后，市场末尾思索规划新的方向，消费板块因板块业绩占优和政策继续加码，制造业出口强势叠加内需回暖，TMT和医药则因新品发布、美联储降息、以及中观数据企稳催化表现良好。后续来看，我们以为以后盈利趋于低增速低坚定，追求高内在报答率和部分景气向上依然是后续市场的选择。

引见关注有望率先企稳的方向，1）受益于“金九银十”旺季叠加中秋国庆催化，以及内需政策抚慰的消费服务板块，如汽车、家电、商贸批发；2）全球动力设备升级需求继续提振，新兴市场基建和投资需求维持高位，在此背景下仍受投资和出口驱动的中高端制造业，如电网设备、机械设备等；3）三季度降息靴子有望落地，流动性估量逐渐宽松，叠加AI概念驱动和产业趋向催化的科技医药板块如：电子、医药等。

海通战略：中报有三大线索值得关注，中国优点制造或成主线

①中报有三大线索值得关注，一是高端制造板块在内外需求共振下盈利表现较好。②二是受益于全球大宗商品涨价和国际要素市场化改造的抢先资源板块盈利清楚改善。③三是农林牧渔、社服等消费板块受猪肉猪价、服务消费改善利好盈利失掉提振。④稳增长政策推进基本面改善，叠加海外流动性宽松有望推进市场中枢抬升，中国优点制造或成主线。

申万宏源：短期等候A股美联储降息买卖，高股息搭台，科创唱戏

短期，经济数据验证偏弱，二季报业绩验证强化景气预期的方向很少。在政策预期出现严重变化前，市场或许沿着原途径运转。现阶段，控制层政策表述，暂不支持特地绝望的政策预期发酵，市场博弈政策的买卖仍是不见兔子不撒鹰。

继续提示，海外宽松，国际跟进，人民币汇率不升值，是后续反弹的微观逻辑。9-10月国际宽松预期归结，是一个关键的买卖线索。

中期维度，回调性能高股息仍是相对收益的优选。科创投资要求择时，年外科创行情依赖于总体风险偏好优化。短期，等候A股美联储降息买卖：高股息搭台，科创唱戏。

开源证券：A股有望以结构性机遇为主，杠铃战略依然有效

2023年以来，市场对“反软弱”的杠铃战略的关注度迅速优化。往年7月以来，宽基指数连续缩量下跌趋向。我们在前期报告中明白表示，红利板块经验了此前的“缩圈”后，有望重新走出阶段性的相对优点。

本次我们想站在更高的一个维度，不只仅关注于红利品格，而是扩展到性能维度，去关注：杠铃战略的性能思绪能否依然有效？思索到日本和我国经济的可比性，经过复盘日本杠铃战略和经济环境的婚配状况，或可指明方向。

经过复盘日本杠铃战略和经济环境的婚配状况，可以发现：杠铃战略有效性与经济环境毫不相关。以后国际稳增长政策频出，但是惯性压力下基本面改善并非一日之功；海外大选、地缘抵触等不确定要素仍多，市场“软弱特征”连续。

基于此，A股有望以结构性机遇为主，强指数牛市概率不高，杠铃战略依然有效。

东吴证券：A股最低点或许曾经过去，生长板块进入积极规划的时点

A股每一轮上传行情的继续时期都靠近三年，下行的时期通常也不逾越三年，2008年以来每一轮品格行情也都继续2-3年。三年经济周期的循环归结，是股市周期性坚定的关键驱动力，同时资金面要素也扮演了关键角色。

展望后市，本轮中心资产涨潮、红利走强的行情至今已继续3年。以后，市场正处于品格平衡化的环节中，随着美联储降息渐近，全球流动性周期末尾上传，高利率关于全球需求的压制将得以缓解，积极要素累积下，全球制造业周期有望上传，有望成为市场预期反转的关键驱动力。参考海外市场，美股1950年以来最长调整不逾越2年半，日股1980年以来最长的调整在2000年互联网泡沫破灭前后，也仅继续约3年，结合A股的三年特征，我们以为A股最低点或许曾经过去，品格层面，A股生长板块进入积极规划的时点。

板块性能方面，倡议基于四个视角挑选投资机遇：1）高景气方向。在指数与流动性环境相对承压的背景下，部分绩优公司股价或许并未对产业景气/产业景气预期充沛反响，倡议关注以电子等科技配件为首的高景气方向。2）股价超跌而基本面/基本面预期边沿改善的范围。部分行业基本面磨底，但股价位置却充沛甚至过度反响了绝望预期，若出现一些边沿改善的信号并被资金关注，股价向上修复的或许性较大，倡议关注军工、储能、锂电、游戏等方向。3）产业趋向/产业政策预期强化的板块。在内需复苏偏缓、海外经济体能否“软着陆”尚不阴暗的状况下，具有政策支持且有独立产业逻辑、对内外需坚定性相对“不敏感”的种类或许愈加契合以后市场买卖的偏好。倡议关注具有独立产业政策支持/产业趋向明白的方向，如空中经济、智能驾驶、车路协同、半导体设备等。4）美元利率敏感型资产。9月美联储降息的置信度较高，美元资产利率的趋向性回落或将开启，倡议关注创新药、新动力等利率敏感型资产的估值修复机遇。

华创证券：行业性能，自在现金流底仓+大盘生长估值修复

Q2业绩环比走弱，在经济前瞻目的出现上升前，基本面到市场难言见底，继续坚持耐烦。但年内仍存两大驱动要素：资金底部性能廉价筹码+围绕消费的新一轮财政政策抚慰，估值修复行情可期。

行业性能，自在现金流底仓+大盘生长估值修复：①红利自在现金流底仓性能，石化、家电、教育出版、港口等具有现金流稳如泰山性行业。在上市公司全表现金流出现收缩趋向下，仍具有现金支配才干的行业将更应取得估值溢价。②中心资产为代表的大盘生长估值修复。若假定以后各行业PE或PB修复至22/10/31时水平、且取其中幅度最小值，则仍存清楚修复空间、且估值盈利婚配水平ROE/PB没有清楚缩水的行业包括电新、食饮为代表的中心资产，以及美护、农业、社服等业绩修复方向。

民生证券：坚定率回归，理性应对

近期全球大类资产的联动性与坚定率重新抬升，再度警示了以后金融系统的软弱性远高于微观经济的供需基本面。要求指出的是，在高坚定环境下，以后的“上下切”战略并不是中期视角下的应对答案，理想上没有一个范围可以独善其身，但是关于投资者而言却可以为寻觅风浪过去后的资产做好预备。

详细性能倡议上：抢先资源品作为最有韧性的环节，仍是首要引见：有色（铜、铝、黄金）、动力（油、煤炭）、船运（油运、造船、干散）。第二，全社会的资本报答依然未出现系统性回归的拐点，“红利”的调整有限，在全球风险资产坚定加大的环境中性能意义仍大：银行、铁路、燃气和港口。第三，全球衰退预期回摆后，中国制造仍是优点产业，外需预期边沿企稳、自身也处于产能出清环节中的家居用品、家电、消费电子，受新兴市场消费拉动的两边品（特钢）和投资重启下的资本品（仪器仪表、通用设备）。

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私募论市：量能缺乏造成热点分化 市场破位需慎重而行

本周，A股市场继续弱势格式，沪指失守2900点。 上证指数 、 中小板指、创业板指全周区分下跌2.46%、1.77%、2.13%。 私募人士以为，短期指数止跌企稳仍有待观察，需耐烦等候新的方向选择。 在此状况下，结构性行情或不时演出。

黎仕禹(广东小禹投资总经理)：市场破位需慎重而行

关于沪指来说，在11月份没有等到破局上升，倒是等到了破位下跌。 从技术面上看，沪指的60日均线曾经被跌破了，短期的5日均线也死叉了10日均线，所以市场的走势末尾失望起来了。 但是，市场又有矛盾的中央，那就是深成指和创业板指数却又是守住了60日均线的支撑；所以对它俩来说，并没有出现技术破位。

这就是目前市场三大指数出现了“打架”的现象，而在此技术信号下，我们究竟该去选择置信谁呢？这是一个选择上的难题了。 由于按道理，沪指必需是“群众情人”型的，很多人曾经看习气了。 但是，深成指和创业板指数却又是代表着科技股和中小盘股的走势，所以，假设依照沪指的技术信号指示去操作，那么就会错过部分个股的行情时机。 所以，目前我们建议大家，第一严控仓位；第二选择部分000 扫尾或许300 扫尾的票操作为主。 一如就像2017年上证50指数走它的独立牛市那样，那时假设只做上证50指数掩盖范围下的50只个股里精挑细选的牛股操作，是完全没有疑问的。

同理，之前我们也重复强调过，后市的操作应以300 扫尾的创业板个股为主，特别是近期少数调整到位的科创板个股也有潜伏的价值，也许下一波春季行情里的次新股行情，就会从科创板这里迸发。 所以，大家近期要多关注一下科创板次新股的低吸规划时机。

当然了，市场上的每天时机都很多，但是，随着目前资本市场的扩容，股票数量的不时增多。 大家关于选股，如今也是很困难，由于股票数量太多了。 选基金也是，数量太多了。 所以，有时刻，还不如选行业指数基金，如5G、医药、大消费等。 另外，目前市场都还是中心资产个股在涨，除了龙头，其它个股都很难涨，所以这也形成了大家往年的全体收益率不高。

由于外部要素的动乱，以及我国经济承压、通胀有仰望迹象、市场扩容等利空影响，目前沪指选择了破位下行，所以，从小气向上看，市场还是要求慎重的。 但全体上看，即使市场下行，空间应该还是有限的 。 目前市场照旧还落在2733-3288的区间里运转，所以大家对市场的调整也不要过火担忧。 总之，拿好底仓，对优质个股经常使用部分仓位重复低吸高抛即可，摊低持仓本钱后，持股就会愈加有耐烦。

玉名(私募基金经理)：量能缺乏造成热点分化

早盘近端次新佳禾智能、交建股份等十分清楚，这也是游资交替的手法之一。 不过，虽然指数调整，但也有一些积极要素，如次新券商，天风、长城等，还是生动的，引领人气的关键。 指数没有跌破11.12区间，坚持振荡，市场还是2900点拉锯格式，并未破位。 随后金融，地产初次合力，指数走高。 还是此前提示的，权重分歧举措很关键，市场转危为安，而医药还是最稳如泰山利润输入。 实践上这样的周期，要求更多异动和折腾，寂静很容易转化成阴跌。 本周五和下周一都是好的窗口期，值得注重，11.12反抽后构成的高点和低点，一直没有打破，造成了资金慎重，对指数来说，短期要求一根中阳打破这样的风险区间，否则盘整时期越久，其实关于多头不利。

成交量继续低迷，有经济走弱，CPI高企、货币政策中性等利空要素，近期困扰市场的要素是CPI的超预期升高。 10月CPI下跌3.8%，这个数据曾经创了7年多的新高，引发了市场对未来货币政策宽松的预期降温；但全体失望心情还是在蔓延，假设成交量没有加大，市场反弹的力度和牢靠度都会打折扣，所以近期市场就是这样的重复，也是预期中的；量能缺乏造成热点分化十分清楚，有限量能只能集中在极少数个股上的生动。 本周除了周一，其他的买卖日中，市场照旧是反抽的走势为主。 这个阶段，其实不怕指数重复，包括热点异动越多越好，哪怕是有很多坎坷，就怕指数阴跌或寂静，那就意味着很多资金没有做行情愿望，甚至超跌反抽都不想做，那么就要小心了。 如今盘面异动较多，但还是积极的，只不过需我们更多耐烦。

当我们屡屡犯错的时刻，恰恰是市场提示我们要学习与改动的时刻，我自己在操作中也有很多的思索，成功的操作未必能给我们带来什么思索，恰恰是那些失败的操作，能让我们反思。 要注重自己的错误，从中反思出处置方案。 先改动错误的思想形式，才干优化投资收益。 什么是选股？明白板块运转特点，将板块内分类，对应的战略执行。 什么是波段？波段是个熟练工种。 个股反弹趋向做一波，破位撤离，等新的反弹趋向，再做，如此循环，这是波段；而无须管它为何下跌，会跌到哪里，由于我们不博弈最低点，只是继续性反弹介入，等候反弹趋向开启后的博弈。

余岳桐(资深投资人)：结构性行情特征愈发清楚

一周市场，惨淡收官，回忆两市，基本上就是周一定下的调，前面四天不时围绕着这个调调在吹拉弹唱。 最终，沪指和深成指单周下跌2.4%，创业板指下跌2%，中小板指下跌1.8%。 市场出现出清楚的结构性行情特征：近1/3的个股在不时震荡寻底，而1/3的个股曾经俯首挺胸阔步迈进结构性牛市中，其他的1/3，则在向上与向下的纠结中随波逐流。

对大盘来说，虽然下方承接和上方压力相同清楚，但总觉得还差最后一跌，不把恐慌盘往下砸一砸是很难逼出抄底资金进场敛货的，所以延续冲击半年线未果就要小心空头乘机出现的反攻。 当然，盼望暴跌也不理想，自一季度的反弹完毕大盘曾经延续震荡了7个月之久，接上去的年线一带支撑将是多头关键的阻击阵地。 假设指数如期下探，阶段性的低吸时机将随时展开。

而经过市场调整的洗礼，中心科技股的盛宴正在开启。 这不只是内资抱团取暖的对象，相同也是北上资金的最爱，韦尔股份、卓胜微、圣邦股份、兆易创新、深南电路，频创新高的同时，使科技股的价值失掉充沛反响。 虽然头部种类涨幅不小，但从市场心情和资金生动度看，依然极具潜力。

以2019年为例，45家科技龙头的平均涨幅接近1.6倍，不难发现，他们净利润增速相同惊人。 所谓盈利即价值，在科技股的身上，表现的淋漓尽致。 虽然A股市场的片面牛市仍未开启，但是领军人物的出色表现曾经使得结构性牛市的特征愈发清楚。

对大盘来说，依然在震荡筑底的环节中浴血奋战，2900点的考验并没有水落石出。 量能的萎缩和60日线的压力，都显示出延续反弹了几天后的种种为难。 虽然年线正在渐渐上移，但是筑底的环节中的煎熬却是必需面对的严酷理想。 建议做好两手预备：第一，在大盘不时震荡筑底的环节中坚持足够耐烦；第二，紧紧跟随着科技股的进攻号角在科技股的中心资产中尽享牛市繁华。

黄智华(资深投资人)：最迟年底将做方向抉择

往年以来沪指表现一定60日自然周期转机动摇效应，如3月8日缺口大跌4.4%，后整理两周；5月6日缺口大跌5.5%，5月8日、5月9日反弹乏力进一步回落；7月8日复市后大跌2.6%；9月9日复市后冲高，后三周反弹乏力而调整。 这些又刚好在节气时点的前后，如3月6日为惊蛰，5月6日为立夏，7月7日为小暑，9月8日为白露。

而11月8日为立冬，结果大盘冲高后回落，本周一继续略大调整，近日市场继续表现往年所构成的60日自然周期转机动摇效应。

另外，之前剖析，沪指2018年3月13日3333点、2019年3月7日3129点、2019年9月16日3042点、2019年10月14日3026点这些高点连成一条压力线(3000点上下)，未有效打破前，市场蓄势格式未改。

沪指 11 月 5 日上传至 3008点，11月8日再度反弹至2998点均受其所压，3000点上下为往年下半年以来屡次构成高点压力，仍有待消化。

本周二、周三、周四大盘有所抵抗，沪指逐渐跌近年线(2870点上下)，估量阶段上市场跌势收敛，或围绕半年线(2930点上下)蓄势。

往年以来大盘逢缺口必补，表现市场区域整理蓄势格式，11月4日缺口下跌，沪指留下2959-2964点下跌缺口，11月8日已回补，同时当日也留下2949-2962点下跌缺口，估量也有逐渐回补的或许。

另外，沪指往年1月4日2440点与8月6日2730点两关键低点连线目前与年线交汇，或为关键支撑带。

随着该低点连线、年线逐渐上移，与上述目前位于3000点上下的压力线不时收敛，将于年底至明年终收敛至顶端，意味着最迟年底至明年终大盘将对上述压力线和年线做方向抉择。 上述压力线假设放量有效打破，或可望应战3150点上下压力带。

虽然上证指数仍在3000点上下蓄势，但在上市时期超越一年的个股中，有近400只个股年内创出历史新高，占沪深两市个股总数的十分之一，近两三年市场走出了一波以“中心资产”为代表的结构性牛市行情，估量这种格式仍会继续。

十大券商看后市｜A股“政策底”不时夯实，战略上可逐渐转向失望

进入5月份，A股市场将作何表现呢？

澎湃资讯搜集了10家券商的观念，大部分券商以为，经过前期调整后，市场已具有中线价值，战略上不用失望，可逐渐转向失望，A股中期修复行情有望开启。

中信建投证券指出，未来一个季度，市场整个内外环境的改善趋向是大约率事情。 因此，战略上不能再失望，要逐渐转向失望。

中金公司同时指出，向前看，虽然市场内外部仍有较多不确定性，但市场曾经具有中线价值，关于后市不用过于失望。

中信证券以为，现阶段前期影响市场的要素已陆续出现转机，随着市场受迫性卖出压力充沛释放，极端失望心情逐渐修复等，估量5月起A股将开启继续数月的中期修复行情。

不过，中信建投证券提示投资者，市场内外关键矛盾的改善环节很或许存在一定重复，投资者还是要做好市场在底部区域有一定阶段震荡的预备。 因此，战术上要有一定耐烦，宜冉冉图之。

性能方面，稳增长依然是多家机构看好的主线。 中金公司表示，结构上，低估值“稳增长”范围仍具有一定性能价值。

海通证券相同建议投资者，可继续围绕稳增长主线启动规划，新基建弹性更大。

中信证券：中期修复行情有望开启

目前，前期影响市场的要素已陆续出现转机，市场受迫性卖出压力充沛释放，极端失望心情逐渐修复，估量5月起将开启继续数月的中期修复行情。

详细而言，首先，国际部分疫情局面出现清楚改观，政治局会议再次强调统筹经济开展与防疫。 其次，决策层在基建发力、地产托底、市场主体纾困友好台经济 安康 开展等维度再次片面定调并回应市场关切。

再次，美联储加息和缩表5月落地，海外通胀重压下贸易摩擦环境或阶段性改善。 最后，上市公司一季报落地，市场进入业绩真空期和决计恢复期。

性能方面，经过4月的调整，近期部分资金曾经末尾积极规划，投资者对边沿上积极的信号也极为敏感。

因此，随着影响市场的上述四大要素陆续出现积极信号，估量5月将开启中期修复行情，建议投资者积极规划现代化基建、地产、停工复产和消费修复四大主线。

中金公司：市场已具有中线价值

其中，美国一季度GDP出现环比负增长比预期更早，或许标明疫情之下超级抚慰政策的后遗症叠加供应冲击的负面影响曾经末尾显现。

向前看，虽然市场内外部仍有较多不确定性，但市场曾经具有中线价值，关于后市不用过于失望。

中信建投证券：战略上可逐渐转向失望

展望后市，未来一个季度，战略上不能再失望，要逐渐转向失望，整个内外环境的改善趋向是大约率事情。

不过，市场内外关键矛盾的改善环节很或许存在一定重复，投资者要做好预备市场在底部区域还会有一定阶段的震荡，操作战术上要有一定耐烦，宜冉冉图之，以逢低位规划为基本准绳。

性能方面，全体而言，往年A股失掉收益的一个重点是掌握低位规划。 而节前市场位置契合底部条件，投资者可将其视为往年的“黄金坑”。

国泰君安证券：5月上半旬有望迎来反弹

展望后市，随着短期边沿要素的催化，如美联储加息落地等，5月上半旬A股有望迎来一定反弹。

不过，由于盈利前景以及信誉宽松途径依然模糊，股票市场还未到反转机遇，反弹之后仍以指数弱势整理和结构性的时机为主。

在反弹当中，投资者战术重点不在进攻，而是在于品格切换，由生长切向价值，生长反弹更要切换。 其中，供应链供应才干的修正并不是以后市场的中心矛盾，市场的中心在于需求恢复的必要性以及通胀的趋向。

性能方面，生长品格在未来仍要面对盈利预期的下修以及拥堵的买卖结构，投资的重点在低风险特征的股票，规划和稳增长相关的周期和消费。

海通证券：市场进入政策底到业绩底之间的规划期

从投资时钟、股市估值、调整时空角度剖析，A股大约率曾经进入一轮周期的底部区域。 以后政策底曾经很明白了，市场正处在政策底到业绩底的两边阶段，着眼常年，进入规划期。

依据2005、2008、2012、2016年几次市场见底的阅历，市场底出现均随同五大类抢先目的中三项企稳。 截至目前，五类抢先目的中只要社融曾经企稳。 其他目的能否企稳，未来要求继续跟踪稳增长政策的效果，及国际疫情防控状况，还需跟踪海外经济状况。

华泰证券：5月A股具有反弹条件

4月人民币加快升值并未造成北向资金大幅净流出，A股下跌的主导力气是融资盘大幅净流出。 在融资成交额占比已趋向性降低16个月、延续创2014年以来新低的背景下，4月融资盘大幅净流出或许会增强长线资金的入场志愿，或意味着“最后一跌”。

进入5月，A股具有反弹条件。 一方面，与3月5日政府任务报告相比，4月29日中央政治局会议有六点边沿变化，包括“扩展内需”的更新、“政策工具”的扩展、“增强基建”的更新、“地产政策”的中央自主性优化、“股票市场”的表述变化、“平台经济”的表述变化。 另一方面，5月5日美联储加息将落地。

招商证券：上行将始

目前，A股过去的调整和以后的估值曾经对过去诸多冲击启动了充沛定价，未来将会随着疫情缓解、稳增长发力、外部环境缓解进入震荡上传周期。

综合基本面、事情和政策，疫情后经济活动的恢复成为选行业的中心思绪。 展望后市，重点介绍受益于新开工和施工提速的板块，包括水泥、工业金属、钢铁、化工等传统基建以及光伏、风电、储能等新基建。

兴业证券：市场曾经处于底部区域

全体而言，以后市场曾经处于底部区域。 一方面，失望预期已很大水平失掉反映、释放。 另一方面，决策层延续在多个关键场所加码“稳增长”、稳如泰山市场预期，不时夯实“政策底”。 最后，大部分底部特征目的曾经到达或许接近 历史 市场底部水平。

但从时期上看，以后市场仍处在消耗、震荡、整固的阶段，复杂底部的构建很难一挥而就。 包括海外尾部风险仍待释放，国际疫情关于国民经济、企业盈利的拖累仍未完全显现。 另外，参考 历史 ，大跌之后，除非政策出现系统性的清闲，市场在底部区域通常要求阅历一段消耗、整固的环节。

安康证券：积极信号正逐渐表现

前几个买卖日，市场在负面心情加快释放后迎来超跌反弹，关键源于疫情边沿好转、政治局会议释放更为积极的政策信号以及心情的自然修复。

展望后市，市场的积极信号在逐渐表现。 一方面，国际疫情和政策迎来积极变化，同时中央政治局会议就疫情、经济增长以及平台经济等市场关心的疑问启动回应，有效稳如泰山市场预期。 另一方面，外部不确定性再度上升，美联储加息在即，地缘政治抵触重复均对心情构成扰动。

华西证券：3000点以下无需失望

4月以来，国际疫情、供应链冲击及对稳增长决计缺乏等要素压制市场风险偏好。 展望后市，在失望预期集中释放后，A股估值水平回落至 历史 低位，以后权益市场性能性价比逐渐显现，上证指数在3000点以下无需失望。

详细而言，本次政治局会议明白稳增长的政策总基调将延续，后续随着国际疫情好转，疫情防控优化，基建、消费、房地产等范围政策将继续发力，疫情冲击最大的阶段正逐渐过去，市场心情有望失掉修复。

校正：施鋆

十大券商看后市｜短线反弹进入攻坚战，仍有最后一跌的风险

4月份，市场迎来一季报密集披露期，A股下一步行情将如何归结呢？

澎湃资讯搜集了10家券商的观念，大部分券商以为，目前市场将步入以震荡盘整为主的“磨底期”，4月至5月或许出现持久的反弹。 技术上，短线两市反弹进入攻坚战，留意30日均线的争夺状况，5日均线不破则反弹有望延续。

“近期我们和机构沟通交流，机构对市场失望心情清楚上升，不少机构以为‘中心资产’依然是中期主线。 ”安信证券首席战略剖析师陈果强调，仍应把这轮反弹看成是一季报行情，其性质依然是战术层面的，中心资产估值要求消化，行情并不具有估值回到春节前的基础，只不过市场短期找不到新的α主线，因此反弹行情依然由中心资产引领，而未来调整时中心资产也依然面临估值修正的压力。

中金公司表示，近期市场成交额继续萎缩，换手率不时回落，为磨底期的经常出现特征。 虽然市场仍或许有最后一跌的风险，但小气向上，估值风险已有所释放，市场全体仍处于磨底期。

中信建投指出，A股将在4月至5月出现持久的反弹。 中国经济维持在景气形态下运转，但经济在结构调整中无法防止的出现短期回落。 在这种状况下，利率水平在动摇中会缓慢降低，股票市场下行环节逐渐完毕，估值将在动摇中逐渐企稳。

性能方面，应用一季报行情带来的反弹进一步伐整持仓结构，成为券商的共识。

陈果以为，A股在成功估值修正以前，战略上仍需以进攻为主”，可应用这轮反弹去调整仓位和结构。

方正证券表示，关于目前市场全体偏慎重，投资者要求等候市场性价比回归，反弹要求减仓，启动防卫还击。

中信证券：基本面蓄势破局

详细来看，首先，国际基本面预期将逐渐上修。 估量行将发布的国际经济数据全体超预期，制造业出口和服务消费有亮点；A股一季报也将迎来业绩增速的高点，工业和消费板块亮点较多。

其次，海外基本面预期将逐渐下修。 疫情再次重复压制海外经济恢复进程，而群体免疫也难一挥而就；同时，拜登财政议案的市场反响平淡，距离最终落地仍有距离。

再次，国际微观流动性全体颠簸，市场流动性全体平衡。 渠道调研显示，公募产品上周随着市场修复出现了净申购；同时，市场对外部流动性扰动反响钝化，对国际微观流动性的预期颠簸。

性能方面，建议投资者继续聚焦安静期的四条新主线，重点规划一季报高弹性种类：一是本轮市场调整后性价比拟高的生长板块，如半导体设备、军工等；二是景气恢复清楚的疫情受损板块，如 旅游 、酒店、航空等；三是受益于海外需求复苏的种类，如 汽车 零部件、家电等；四是一季报的潜在高弹性种类，这条主线建议近期重点规划，其中除了抢先资源品外，关键包括医药、 汽车 、交通运输、电子等。

中金公司：市场步入磨底期

市场阅历前期心情清楚降温后末尾企稳反弹。 展望后市，A股“中期调整”的急跌阶段或许曾经完毕，未来将步入以震荡盘整为主的“磨底期”，时期或许有反弹或重复。

详细来看，从近期的市场表现看，成交额仍继续萎缩，周换手率已回落至2%左右，为磨底期的经常出现特征。 市场阅历短期反弹后，短期再度清楚上传和下行的催化要素仍不清楚。 准确地判别市场底部在事前总是较为困难，虽然市场仍或许有最后一跌的风险，但小气向上，估值风险已有所释放，市场全体仍处于磨底期。

市场磨底期，建议投资者选股从两个思绪动身：一是行业坚持高景气趋向，高增长足以对立政策转紧对估值的压制，如半导体等 科技 配件、新动力 汽车 产业链中抢先、新动力光伏等；二是估值相对合理，且基本面仍在复苏的行业，如泛消费行业，如轻工家居、家电、 汽车 、酒店 旅游 ，以及部分供需结构相对好的周期行业等。

中信建投：4月至5月将持久反弹

展望后市，中国经济维持在景气形态下运转，但经济在结构调整中无法防止的出现短期回落。 在这种状况下，利率水平在动摇中会缓慢降低，股票市场下行环节逐渐完毕，估值将在动摇中逐渐企稳。 因此，市场将在4月至5月出现持久的反弹。

战略上，投资者可留意三方面：一是中心资产逐渐进入估值盈利婚配区间；二是高铁、景区等疫情恢复板块继续占优；三是完毕PPI买卖。

方正证券：防卫还击

总体而言，关于目前市场全体偏慎重，中心在于三方面：一是经济由旺季向旺季切换的环节中，环比动能高点确认，从经济的结构推演，基建、地产关于货币条件变化最为敏感，确认下行。 二是流动性逐渐进入紧信誉的窗口期，政策重心向稳杠杆倾斜，社融增速向名义GDP增速回归。 三是风险偏好难以片面抬升，中美博弈的阶段性更新以及抱团种类估值偏高是关键矛盾。

全体而言，中心资产估值仍偏高，股权风险溢价仍偏低。 因此，投资者要求等候市场性价比回归，反弹要求减仓，掌握跌出来的时机，防卫还击。

安信证券：中心资产估值仍需消化

总体来看，投资者仍应把本轮反弹看成是一季报行情，其性质依然是战术层面的。 目前，中心资产估值仍要求消化，并不具有估值回到春节前的基础，只不过市场短期找不到新的阿尔法主线，因此反弹行情依然由中心资产引领，而未来调整时中心资产也依然面临估值修正的压力。

战略方面，A股在成功估值修正以前，投资者战略上仍需以进攻为主，全体性能结构要侧重于估值与盈利增长速度及空间婚配度高的种类，关于股票估值的容忍度要求比去年清楚苛刻，并且选股要求向中小盘价值生长股启动延伸和下沉。

兴业证券：盈利为王

一季报窗口期，建议投资者围绕2021年投资主基调，盈利为王。 市场经过一段时期调整后，诸多板块的估值性价比在逐渐凸显。 此时围绕经济复苏、业绩景气方向启动规划，是4月份较好的选择，基本面改善的方向是以后投资较强确实定性。

广发证券：超跌反弹进入下半场

在超跌反弹之后，A股微观结构修正将进入第三阶段，前期“抢手股”的超额收益会依据业绩走势分化，业绩将成为选择抢手股前期相对走势的胜负手。 总体来看，A股“抢手股“的风险溢价仍处于 历史 较低水平，在贴现率易上难下的环境中，抢手股的估值仍需继续消化。

性能方面，超跌反弹进入下半场，建议投资者应用反弹进一步伐整持仓结构。 微观结构修正带来中期品格切换，注重估值和盈利婚配，小市值和将更为占优。

安康证券：市场仍将区间震荡

近期，市场迎来一定反弹，关键要素有三：一是盈利超预期的支撑，二是源于市场前期加快下行后的超跌反弹，三是全球疫情有所重复，全球中心资产确定性增强。

展望后市，以后市场买卖心情依然不高，成交额和增量资金维持颠簸。 在疫苗接种放慢的背景下，疫情重复的影响削弱，全球经济复苏和通胀上传的预期并未改动，抚慰政策逐渐分开的趋向仍在。

因此，以后市场关于中期反弹能否开启依然存在分歧，市场依然处于企稳阶段，风险尚未出清，短期或仍将维持区间震荡。

太平洋证券：反弹空间翻开

展望后市，未来两周市场将进入一季报业绩预告的集中披露窗口，一季报业绩亮眼，结合目前已披露的“绩优”公司股价表现来看，市场反响积极，成为本轮反弹上传的关键动力。 近期继续反弹的白马抱团股，实则是一季报高增长的受益种类，白马抱团股止跌反弹利于市场翻开向上空间，近期市场心情也有所改善。

新时代证券：4月积极介入反弹

目前，市场板块之间的买卖拥堵水平曾经降低到了2020年3月和10月的水平，存在着技术性反弹的内在诉求。 同时，4月利率的边沿变化也在往积极方向转变，国外债券利率曾经末尾了下行，4月提供了一个十分有利于反弹的时期窗口。