换手率1468%难挽盈余 前海开源袁怡纯为何仍受公司和机构偏爱 (换手率146%)

《What Beauty Brings？Managers' Attractiveness and Fund Performance》一文深化讨论了股票基金经理的面部吸引力与基金绩效之间的相关，提示了一个出乎预料的结论：那些由“容颜不吸引人”基金经理控制的基金在年度绩效上比“吸引人”的基金经理要好2%以上。为了验证这一观念在理想中的表现，无妨聚焦于前海开源基金美女基金经理袁怡纯的职业生涯和业绩表现上。

袁怡纯，自2017年6月-2018年11月,任职于三菱UFJ银行市场风险部风险部，积聚了丰厚的风险控制阅历；随后，她转战加拿大，于2018年11月-2021年9月时期,在安大约省教员退休基金会担任金融剖析师；2021年10月，袁怡纯选择加盟前海开源基金，开启了在公募基金范围的新篇章。

不同于国际经常出现的从研讨员、基金经理助理再到基金经理的传统升职途径，参与前海开源基金后不久，袁怡纯的职业生涯便步入了“快车道”。入职短短不到一年时期，袁怡纯于2022年8月18日被任命为前海开源基金的基金经理，末尾控制前海开源中国生长灵敏性能混合型证券投资基金，仅仅数月之后再次优化，2023年2月17日兼任前海开源强势共识100强等权重股票型证券投资基金基金经理。

目前，袁怡纯担任控制的基金共有两只，总控制规模2.31亿元。但是，虽然承载着较高的希冀，这两只基金的通常业绩表现却片面盈余。其代表产品前海开源中国生长混合基金，此前在基金经理徐立平、王霞控制下，区分红功了11.61%和99.90%的任职总报答，表现相对亮眼。但是，自2022年8月袁怡纯接手以来，该基金的业绩走势却相持不下，近一年的盈余29.52%，远低于市场预期。同时，其近两年的年化收益也大幅落后于业绩比拟基准，往年以来更是以-23.2%的收益率在同行业2303只基金中位列第2078位，简直处于垫底位置。

另一只由袁怡纯控制的基金——前海开源强势共识100强股票基金，其近期表现相同不尽善尽美。近3个月、近6个月以及近1年的收益率区分为-9.79%、-13.89%和-26.47%，均低于同类基金平均水平，这一连串的负收益，不只反映了基金在以后市场中的困难处境，也进一步加剧了投资者关于袁怡纯控制才干的质疑。

表1 袁怡纯在管基金产品规模及收益状况

深化剖析袁怡纯的投资战略，她偏向于采纳“融资融券成交生动度目的、融资买入强度等目的启动股票挑选”，这也直接形成了其基金内行业性能上展现出高度的分散性。详细而言，2024年二季度末，前海开源中国生长混合基金前三大行业的性能比例总和有余40%，其前十大重仓股的持股比例也均未打破2%，全体重仓股集中度较低，仅为17.93%；相似的，前海开源强势共识100强股票基金的前十大重仓持股占比也仅为基金净值12.73%。

此外，在基金操作层面，袁怡纯展现出了高频换手率。特地是前海开源强势共识100强股票基金，其换手率在2024年二季度末抵达了979.88%，甚至在2023年底抵达了惊人的1468.05%。更为有目共睹的是，该基金简直每季度都会对其前十大重仓股启动片面换新，显示出极高的买卖生动度与持仓变化率。2023年报披露显示，该基金累计卖出金额超出期初基金资产净值2%或排名前20的股票数量多达401只，这种频繁的调仓换股战略，虽然表现了其投资涉猎的普遍性，但也引发了市场对其投资稳如泰山性与有效性的质疑。

值得一提的是，虽然其控制的基金在业绩上遭遇了应战，但袁怡纯似乎颇受机构投资者的喜爱。截至2024年二季度末，前海开源中国生长混合基金持有人结构中，机构投资者占据了相对的主导位置，占比高达91.56%。这一现象或许还要归因于前海开源基金对这位美女基金的高度信任与偏爱，自袁怡纯接纳前海开源中国生长混合基金以来，公司不只在当月底迅速自购了200万元以示支持，更在后续的2023年4月14日、4月24日、6月9日及6月14日这四个关键时期点，延续四次大手笔自购该基金，累计申购金额高达2.81亿元，这无疑为袁怡纯提供了强有力的市场背书。

表2 前海开源基金自购前海开源中国生长混合基金行为

此外，自袁怡纯于2023年2月接纳前海开源强势共识100强股票基金以来，该基金迅速取得了市场“欢迎”。特地是在接纳后的次月，该基金便迎来了两家机构的增持，据2023年中期报告显示，该基金的机构持有份额大幅增长至21,273,485份，与2022年底的数据相比激增了18,745,573份，在持有人结构中，机构投资者的占比曾经逾越了半数。

表3 单一投资者持有基金份额比例抵达或逾越20%的状况

在评价基金经理时，本应该聚焦于基金经理业绩、投资历调以及投资理念，而非与专业才干有关联的颜值或其他原因，可关于袁怡纯基金经理，前海开源基金以及机构投资者在审视其才干时，“关键价值”又是何所在？