000 占已发行股份约0.56% 000股 2023年可发行的购股权方案股份总数为21 中国西方集团

媒体9月10日信息，中国提述其在2024年4月30日公布的截至2023年12月31日止的财务年度的年报。公告补充了关于购股权方案的资料。在2023财年，可就购股权方案授出的购股权而发行的股份总数除以2023财年已发行股份的加权平均数为约0.56%。截至2023年年报日期，2013年购股权方案下可供发行的股份总数为21,000,000股，占2023年年报日期已发行股份（不包括库存股份）约0.56%。本公告的补充资料并不影响2023年年报内所载的其他资料，除上文所披露者外，2023年年报内的一切其他资料维持不变。

北京汉王科技有限公司股东状况

北京汉王科技有限公司股东持股概略

北京汉王科技有限公司的前十名股东持股状况如下：

总计，前十名股东持有公司发行后股份为77,144,307股，占总股份的72.06%。

在2011年3月31日，十大流通股东中，上海联创创业投资有限公司等新增股东，持股有所变化。 其中，上海联创创业投资有限公司持有2001.28万股，占流通股的33.99%。 其他股东如中国迷信院智能化研讨所和全国社会保证基金理事会也有所新进或不变。

汉王科技股份有限公司成立于1998年，以多年的科研成就为底蕴，在国度“八五”、“九五”、“863”、自然迷信基金等重点项目的支持下，率先研讨、开发、运行、推行多元智能人机交互技术与产品，不只从真正意义上处置了中国人的输入疑问，更是保证了中国人与全球信息文明的共同提高，从而成为奖励民族高科技产业自暴自弃的一面旗帜。 2011年5月13日，中选第三届“文明企业30强”。

权证————100分

1、权证究竟怎样个用法。 （要深刻易懂，举例的回答。 专业术语弄不太明白。 ）比如宝钢的认购权证，商定行权多少钱是4.50元。 假定宝钢的现价为4.6元。 那宝钢权证的通常合理定多少钱应该是0.1元+适当的时期价值。 假定宝钢第二天收盘涨停，为4.6*1.1=5.06元，那那宝钢权证的通常合理定多少钱应该是0.56元+适当的时期价值。 宝钢仅仅涨了10%，而权证的通常合理定多少钱翻了近4、5倍！相同假设下跌也具有相应的加大作用。 2、操持权证要求什么些，（我只是个小散户）。 跟买卖股票一样。 假设你用软件在网上买卖的话，你先在软件上登录，在“买入”、“卖出”一排上去，看有没有“权证业务开放”，点进后，再点开开放放权证买卖。 假设没有，你或许就要去营业厅了，由于有的券商一开放后，在软件上开放就或许开放权证，有的还要到营业厅签个东东，关于风险方面的。 但普通大规模大一点的证券公司在软件上都可以开放。 买卖权证，就像买卖股票一样。 开放权证买卖不要求持有相应股票，但认沽权证行权前你要买入相应的股票。 3、初次经常使用权证要求留意什么，权证相关要求支付什么些费用？一.首先要对大盘启动判别，普通而言权证和大盘是跷跷板，大盘分时走势和权证是背叛的。 二.作为超级短线的炒作种类，权证关注时期的周期是60分钟，30分钟，15分钟。 三.均线系统而言可以将三十分钟均线的参数区分设置为6，18，34，55，72，89，然后依照均线的操作规律启动炒作。 四.分时周期上可关注13，21，34，41，55等时期周期，尤其是时期周期共振。 五.关注底背叛和顶背叛，看60分钟，30分钟，15分钟的背叛，周期共振和背叛要结合。 六.权证的趋向较为关键，特别是分时图的趋向，5分钟的趋向，15分钟的趋向。 七.量价相关要特别的留意：1.权证的下跌和下跌能否是量价同步也比拟关键，如价升量增则可以继续关注，如价升量减则留意将或许回调；创新高后一定要有成交量配合，权证不能缩量上攻的。 2.前期能否有较大的历史套牢盘也是较为关键的介入依据。 3.延续堆积量能或距离有序的量能攻击，是生动下跌的标志。 量能不济和偶然出现量能只能是横盘或下跌；延续缩量后，突然放量应当关注。 八.留意盘面言语：1.在下跌途中静待还击外形出现。 能否跌到位除了看支撑位，均线系统，技术目的外，还要看有没有大单吞吃迹象，当卖二卖三甚至卖四的卖单在巨量成交瞬间增加，多少钱不停腾跃时，就是盘中已有大单吞吃，此时往往离底部不远。 与此相反则是头部迹象，或下跌途中。 阴跌不动，横盘张望，异动时少动，低位继续放量再动。 2.依据日分时的均价线来思索买卖的或许。 如均价线震荡向上，今天在均价线处有清楚的支撑，如再次回调止跌则可以武断介入。 此外打破均价买入，横盘或许回调到均价线卖出，再打破再买入。 3.在上午9：30-10：00和下午的14：30-15：00容易出上下点。 4.今天走势以阳线抱收，则次一买卖日向上跳空收盘的或许性较大。 权证手续费：权证买卖只收取买卖佣金，无印花税，券商规则权证的买卖佣金、费用参照基金的不要钱，目前基金的佣金收取规范为不超越买卖金额的0.3％，权证买卖佣金低限各个券商有所不同，因T＋0买卖制度，佣金低的券商低限有的放到2％％，但每笔终点人民币5元；行权费用为过户证券面值的0.05％，非买卖过户手续费为每笔10元。 上方就权证手续费启动一个简易的举例引见。 如1万股即X1.5=X0.003=45元,100股 100X1.5=150===5元,千分之三缺乏5元收5元以上均是一次性买入费用.卖出同上计算.假设原价卖出也要求45元那么总共的本钱就是90元,也就是说刚买了假设权证多少钱不涨,曾经盈余90元90/=0.009=0.009 (9厘) 本钱在原价基础上参与了9厘左右买1000股1000*1.5=1500 1500*0.3%=4.5元<5 缺乏5元按5元收取，原价卖出相同是5元本钱摊到每一股外面以后5*2/1000=0.01 本钱参与了1分钱但是假设买入100股你的本钱变成了 10/100=0.1 元 本钱参与了1毛 相当可怕！！！所以，单笔委托的金额还很是有门道的，假设权证单笔委托金额过于低，那本钱就会偏高，每次几百股的买卖就更不划算了！补充：认购权证是赋予持有人一个权益但非责任,以行使价在特活期限内购置相关资产。 相应的,认沽证则意味着赋予持有人一个权益但非责任,以行使价在特活期限内出售相关资产。 关于认沽权证而言,最大的风险来自于标的股票在未来出现大幅下跌而造成的权证多少钱下跌。 假定投资者已持有2,000股新钢钒或许武钢股份的股票,那么他终究要购入多少份认沽证才可完全对冲2,000股新钢钒或许武钢股份的风险?在此,我们可应用认股权证的对冲值计算。 对冲值的基本概念是当相关资产多少钱变化一元时,认股权证通常多少钱的变化。 假定投资者所选择的认沽证拥有0.04的认股权证对冲值(可按实践杠杆比率来计算),只需把持有正股的数目除以认股权证对冲值,便可得知购入的认沽份数以完全对冲2,000股新钢钒或许武钢股份的风险,投资者应购入约50,000股认沽证。 通常上,若正股真的出现回落,认沽证便可全数抵销正股的损失,但假若正股不跌反升,正股的盈利亦会全数抵销认沽证的损失。 费用上方曾经讲了，对资金没有要求---只是对 发行人和履约保证人有要求。 假设你开了证券公司的账号，普通网上自助就可以开放权证业务了。

什么是拟合指数？

拟合指数 Simulation Index/fit index/Agreement Index拟合是《计量经济学》研讨的范围，所谓拟合指数简易的说就是选择的变量与被解释变量之间的相关相关股票\基金拟合指数: 指数基金是一种拟合目的指数、跟踪目的指数变化为准绳，成功与市场同步生长的基金种类。 指数基金的投资采取拟合目的指数收益率的投资战略，分散投资于目的指数的成分股，力图股票组合的收益率拟合该目的指数所代表的资本市场平均收益率。 操作简易透明度高 从通常上讲，指数基金的运作方法简易，只需依据每一种证券在指数中所占的比例购置相应比例的证券，常年持有就可。 其次，指数基金费用昂贵。 由于指数基金采取持有战略，不用经常换股，买卖本钱远远低于积极控制的基金。 此外，指数基金的业绩透明度较高。 投资人看到指数型基金跟踪的目的基准指数涨了，就会知道自己投资的指数型基金今天净值大约能升多少。 所以很多机构投资人和一些看得清大势、看不准个股的团体投资者比拟喜欢投资指数型基金，不用再有“赚了指数不赚钱”的苦恼。 有效规避非系统性风险 与其他基金相比，指数基金的优势首先在于能够有效规避非系统性风险，因此指数基金普遍地分散投资，任何单个股票的动摇都不会对指数基金的全体表现构成影响，从而分散风险。 另一个方面，由于指数基金所钉住的指数普通都具有较长的历史可以追踪，在一定水平上指数基金的风险是可以预测的。 因此，从常年来看，指数基金投资业绩优于其他基金。 2006年，市场上的指数基金以平均125.87％的年累计净值增长率成为最赚钱的基金种类。 这种基金不会对某些特定的证券或行业投入过量资金。 它普通会坚持全额投资而不启动市场投机。 关键要素拟合指数化投资方法的实证研讨 指数化投资是一种试图完全复制某一证券多少钱指数或许依照证券多少钱指数编制原理构建投资组合而启动的证券投资。 按此种方式投资的基金称为指数基金，其收益水平目的是所基指数的变化幅度。 自20世纪90年代以来，美国华尔街上大少数股票基金控制人的业绩都低于同期市场指数的表现，这样，以复制市场指数走势为中心思想的指数基金在全球范围内迅速开展壮大起来，并对传统的证券投资思想构成庞大的冲击与应战。 在美国，指数基金的收益超越65~80%的共同基金，因此越来越遭到欢迎。 流入共同基金市场的新增资金中，流入指数基金的比例由1994年的2%参与到1999年的31%。 1999年末美国指数基金总资金量到达3380亿美元，占全美股票基金总量的8.37%。 最大的指数基金、也是全美最大的共同基金Vanguard S&P 500控制着1050亿美元的资金。 我国的指数化投资出现较晚，这关键是由于我国的证券市场还比拟年轻，还在不时探求和开展，我国的投资者群体还不成熟，缺乏迷信的投资观念，市场行为的监管还欠完善，庄家炒作等非市场行为对股指有较大影响。 由于这些要素的共同影响，我国股票指数经常与市场背叛，不能反映市场的真实状况。 就指数化投资方法而言，市场上常用的方法关键是完全复制某一证券多少钱指数或许依照证券多少钱指数编制原理构建投资组合。 这种传统的指数化投资方法相对比拟主动，在大盘正常运转的时刻可以良好运作，但是当部分样本股出现异常的加快上扬或急速下跌时，将失去进一步盈利和及时止损的时机。 为了补偿这一缺乏，各种替代方法应运而生。 Francesco Corielli与Massimiliano Marcellino（2002）以为跟踪指数是要树立指数的替代投资组合（replica），这个替代投资组合包括的股票要远远少于指数所包括的股票，并且跟踪误差中不包括十分常性成份，他们运用灵活因子提取方法树立指数替代投资组合，用蒙特.卡罗阅历指数和EURO STOXX50指数启动了验证。 验证结果令人鼓舞，替代投资组合基本成功了跟踪曲线[7]。 吴冲锋（2000）运用未定要素含义法剖析1998年7月8日至1999年3月29日时期上证30指数样本股，得出由6只股票的投资组合替代上证30指数的结论[6]。 从以上研讨我们发现，指数化投资方法不一定非要依照证券多少钱指数编制原理构建投资组合，可以经过构建替代投资组合对指数启动跟踪。 在此基础上，笔者提出关键要素拟合指数化投资方法，该方法以为，股票指数由其样本股依照证券多少钱指数编制原理构成，它的走势表现了这些样本股的共同作用，但并不是每一只样本股对指数的奉献都一样，股票指数中存在关键性要素，这些关键要素对股指的影响体如今各自所代表的样本股的表现之上。 相同，也并不是每一种关键要素所代表的样本股对它的奉献都一样，关键要素中存在最具代表性的关键样本股，正是这些最具代表性的关键样本股对股票指数起着无足轻重的作用，我们只需抓住了它们就抓住了股票指数，换句话说，我们只需投资于这些关键要素拟合的组合就等于投资了这个股票指数了。 另外，同一关键要素中具有代表性的关键样本股之间具有可替代性，可以使对股票指数的投资愈加灵敏，又不会影响投资组合的指数化性质，在一定水平上补偿了传统方法的缺乏。 上方我们将以上证50指数为研讨对象，对关键要素指数化投资方法启动实证研讨。 论文的结构布置如下：首先，我们启动研讨设计，确定研讨的程序、模型、样本及数据；然后，我们对数据启动因子剖析，提取出上证50指数的关键要素；在此基础上，我们将按关键要素结构出的投资组合与实践的上证50指数启动相关性检验和回归剖析以验证该方法；最后得出结论。 研讨设计 一、 研讨程序与模型设计 第一步，我们要找出影响上证50指数走势的关键性要素。 我们以上证50指数成份股个股的日收益率为基础启动因子剖析，提取出反映上证50指数走势的n个共同因子，这n个共同因子即代表了影响上证50指数走势的n个关键要素的。 结构多要素模型如下： Index50=A1*F1+A2*F2+……+An*Fn+ε 式中：Index50为上证50指数；Fn为第n个共同因子；An为第n个共同因子对上证50指数的奉献率；ε为残差。 在找出这n个关键要素之后，我们要进一步找出这n种关键性的共同因子所代表的样本股。 对应相关如下： F1~a1(stock11)+a2(stock12)+…… F2~b1(stock21)+b2(stock22)+…… ………………………………… Fn~n1(stockn1)+n2(stockn2)+…… 式中：Fn为第n个共同因子；stock为共同因子所代表的样本股；a、b……n为样本股对共同因子的奉献率，即因子负荷。 观察共同因子的因子负荷强弱，我们可以剖析判别出各个共同因子所反映的关键要素，并对它们启动相应的解释。 第二步，为了证明我们找出的这n个关键要素能否真的能够反映上证50指数的走势。 我们用它们中最具代表性的一组样本股结构出一个投资组合Portfolio50，与上证50指数Index50启动比拟，验证能否Portfolio50与Index50等价。 为此，我们找出对这n个关键要素最有代表性的i个样本股，依照其方差对总方差解释的奉献率所占比重作为权重结构投资组合如下： Portfolio50=w1*STOCK1+w2*STOCK2+……+wi*STOCKi 式中：Portfolio50为结构的投资组合的日收益率；STOCKi为介入结构投资组合的第i个最有代表性的样本股的日收益率；wi为第i只样本股的权重。 计算出投资组合Portfolio50的日收益率和上证50指数的日收益率Index50，在经过相关性检验之后，将Portfolio50与Index50启动线性回归剖析。 结构回归模型如下： Portfolio50=a+b*(Index50)+ε 式中：Portfolio50为结构的投资组合的日收益率；Index50为上证50指数的日收益率；a为常数项；b为回归系数；ε为残差。 假设该模型经检验成立，并且a趋近于0，同时b趋近于1，那么Portfolio50≈Index50，即Portfolio50与Index50等价，说明我们找出的这n各关键性要素能够真实地反映上证50指数的走势，Portfolio50可以替代上证50指数启动指数化投资。 二、 模型变量计算 上证50指数成份股个股日收益率用相对收益率计算，假设碰到配股、送股、送现金红利的状况，则用上方的公式计算： 式中：rit为第i种股票的第t日收益率；Pt、Pt-1区分为t日和t-1日的收盘价；C为以t-1日为基准的t日每股现金红利；As为以t-1日为基准的t日每股配股比例；S为以t-1日为基准的t日每股配股价；Ad为以t-1日为基准的t日每股送股比例。 上证50指数日收益率Index50相同用相对收益率计算，公式如下： 式中：Rt为上证50指数的第t日收益率；Pt、Pt-1区分为上证50指数t日和t-1日的收盘价。 三、 研讨样本选择 本文研讨中所需的上证50指数收盘价、成份股个股的收盘价、现金红利等原始买卖数据来源于上海万国股市测评咨询有限公司制造的“大智慧证券信息平台V5.00”。 因子剖析环节中，样本数据时期为2002年12月03日至2004年03月18日，每只样本股包括309条数据记载。 由于各种要素惹起暂时停牌而发生的缺失值采用相邻数据平均法填补。 思索到一般新上市公司样本股上市日期太短，样本数据数量不充沛，业绩容易出现非正常动摇，而且公司外部各方面的运转机制还不够健全和完善，为使检验不受少部分数据搅扰，将其剔出样本股，在关键要素确立之后再依据专业知识独自判别其属性。 剔出样本股共五只，区分为：白云机场()、华夏银行()、南边航空()、中信证券()和长江电力()。 综上，因子剖析样本股中共归入45只上证50指数样本股，每只含309条日收益率记载，合计309组，条日收益率记载。 相关性检验与回归剖析环节中，由于上证50指数自2004年1月2日起正式发布，指数简称上证50，指数代码，基日为2003年12月31日。 到目前为止数据量太小，所以我们无法直接用它计算。 但是上海证券买卖所为上证50的顺利推出，于2003年1月2日起发布上证50板块概念指数。 其编制方法与走势和上证50基本相反，只是所取的基数有所不同。 在此我们用上证50板块概念指数数据替代上证50指数数据启动计算。 计算的时期跨度为前面剖析时期的子集区间2003年07月22日至2004年03月12日，相同，缺失值的处置方法采用相邻数据平均数填补法，合计155组数据。 因子剖析 表1 KMO统计量和Bartlett’s球形检验表 Kaiser-Meyer-Olkin Measure of Sampling Adequacy. .958 Bartletts Test of Sphericity Approx. Chi-Square 9857.426 df 990 Sig. .000 首先，我们对各样本股日收益率数据采用KMO统计量和Bartlett’s球形检验，以判别样本数据能否契合因子剖析的前提条件。 可以看出，表格中检验变量间偏相关性的KMO统计量，数值为0.958，接近1，标明各变量间的相关水平无太大差异，数据十分适宜做因子剖析。 同时，Bartlett’s球形假定检验的结果也被拒绝，剧烈认可了变量之间的相关性，说明各样本股日收益率之间存在共同信息，契合提取共同因子的前提条件。 见表1。 本文采用的因子提取方法为主成分剖析法(Principal Components Analysis)。 思索到共同因子的可解释性，在提取因子的环节中采用正交旋转，详细旋转方法为方差最大化正交旋转(Varimax)。 依据提取的主成分共同因子的累积奉献率到达约85%以上为规范，一共提取20个共同因子。 信息提取的充沛性检验表（略）通知我们，依照上诉共同因子提取规范，样本股信息的提取基本是充沛的。 表2 共同因子所解释的方差百分比表 Factor F1 F2 F3 F4 F5 F6 F7 F8 F9 F10 %of Variance 42.311 6.849 4.540 3.208 2.395 2.856 2.367 2.133 2.035 1.844 Cumulative% 42.311 49.160 53.700 56.908 59.764 62.158 64.525 66.658 68.693 70.537 Factor F11 F12 F13 F14 F15 F16 F17 F18 F19 F20 %of Variance 1.728 1.674 1.553 1.491 1.410 1.324 1.286 1.261 1.201 1.154 Cumulative% 72.265 73.939 75.491 76.982 78.392 79.716 81.002 82.263 83.464 84.618 我们把共同因子所解释的方差百分比（表2）作为因子对指数所奉献的权重，相应的多要素模型如下： Index50=0.4231*F1+0.0685*F2+0.0454*F3+0.0321*F4+0.0286*F5+0.0239*F6+0.0237*F7+0.0213*F8+0.0204*F9+0.0184*F10+0.0173*F11+0.0167*F12+0.0155*F13+0.0149*F14+0.0141*F15+0.0132*F16+0.0129*F17+0.0126*F18+0.0120*F19+0.0115*F20+ε 经过方差最大化正交旋转之后，将因子和变量之间因子负荷大于0.4的变量提出来，再依据同一样本股对共同因子的奉献大小取相对较大的值。 我们失掉以下20个共同因子所关键代表的样本股列表，见表3。 表4 共同因子代表样本股列表 F1 中国石化 F5 哈药集团 马钢股份 哈飞股份 上海石化 F6 四川长虹 宝钢股份 福建高速 中海开展 首创股份 安阳钢铁 F7 上海航空 中国联通 海南航空 招商银行 F8 国电电力 山东基建 华能国际 原水股份 申能股份 浦发银行 F9 爱建股份 F2 广电电子 F10 伊利股份 西方明珠 黑暗乳业 广电信息 F11 民生银行 清华同方 F12 西方集团 上海贝岭 F13 爱使股份 方正科技 F14 西风汽车 F3 金杯汽车 F15 华北制药 悦达投资 F16 北亚集团 上海汽车 F17 张江高科 F4 天津港 F18 内蒙华电 上港集箱 F19 广州控股 上海机场 F20 - - 各个共同因子与样本股的因子负荷对应相关如下： F1~0.84()+0.84()+0.83()+0.82()+0.65()+0.61()+0.61()+0.55()+0.53()+0.46()+0.45() F2~0.88()+0.86()+0.85()+0.78()+0.69()+0.49() F3~0.81()+0.75()+0.63() F4~0.76()+0.67()+0.46() F5~0.88()+0.85() F6~0.66()+0.49()+0.46() F7~0.72()+0.67() F8~0.56()+0.55()+0.52() F9~0.83() F10~0.75()+0.40() F11~0.80() F12~0.81() F13~0.81() F14~0.97() F15~0.80() F16~0.77() F17~0.78() F18~0.75() F19~0.52() F20~---------------- 观察共同因子代表样本股列表与因子负荷对应相关，我们可以剖析判别出各个共同因子所反映的关键要素如下： F1对应的样本股区分为中国石化、马钢股份、上海石化、宝钢股份、中海开展、安阳钢铁、中国联通、招商银行、山东基建、原水股份、浦发银行，这些都是广阔股民所熟知的运营业绩优秀，净资产收益率很高的大盘蓝筹股，其中也包括了几只银行股，可以说是大盘中的大盘，蓝筹中的蓝筹，我们可以定义因子F1为“大盘深蓝股”。 F2对应的样本股区分为广电电子、西方明珠、广电信息、清华同方、上海贝岭、方正科技，这几只股票是高科技行业的出色代表，主营计算机、微电子和信息产业，具有高生长性，我们可以定义因子F2为“高科技生长股”。 F3对应的样本股区分为金杯汽车、悦达投资、上海汽车，属于典型的汽车类股票，随着近几年汽车行业的崛起，业绩出现稳步增长，我们可以定义因子F3为“汽车蓝筹股”。 F4对应的样本股区分为天津港、上港集箱、上海机场，与水陆空港口物流和运输有亲密相关，我们可以定义因子F4为“港口物流股”。 F5对应的样本股区分为哈药集团、哈飞股份，具有清楚的地域颜色，触摸到西南老工业基地的开展脉搏，我们可以定义因子F5为“西南老工业股”。 F6对应的样本股区分为四川长虹、福建高速、首创股份，其中福建高速、首创股份关键是运营公益事业和基础设备，我们可以定义因子F6为“基础公益股”。 但四川长虹的主营是电视机、空调等家用电器产品，业绩彪炳，被归于此类可以算是因统计之外要素惹起的一个例外。 F7对应的样本股区分为上海航空、海南航空，国际航空运输业的两只优质股票，我们可以定义因子F7为“航空运输股”。 F8对应的样本股区分为国电电力、华能国际、申能股份，显然代表电力动力，我们可以定义因子F8为“电力动力股”。 F9对应的样本股为爱建股份，是上证50成份股中的非银行类金融股，我们可以定义因子F9为“非银行金融股”。 F10对应的样本股区分为伊利股份、黑暗乳业，皆为乳品业龙头，乳业产品的消费与老百姓日常生活毫不相关，其业绩从一定角度上也表现了老百姓生活的富有水平，我们可以定义因子F10为“乳品消费股”。 F11对应的样本股为民生银行，银行类股票。 F12对应的样本股为西方集团，一只综合类股票，涉猎金融、电子商务、建材、通讯等范围。 F13对应的样本股为爱使股份，主营计算机配件及网络设备。 F14对应的样本股为西风汽车，汽车行业股票。 F15对应的样本股为华北制药，医药化工产品的消费和销售。 F16对应的样本股为北亚集团，主营运输物流及贸易。 F17对应的样本股为张江高科，房地产类个股。 F18对应的样本股为内蒙华电，主营生机发电、供热。 F19对应的样本股为广州控股，从事动力、物流、基础设备等综合类股票。 这些因子所代表的个股具有很强的针对性，虽然有些个股可以归结为前面几种共同因子，但从统计学角度来说，应独自列出，以保证对原始信息的完整反映。 F20对应的样本股因子负荷均小于0.4，说明其可解释性很小，表现的样本股散乱，从专业的角度看没有剖析价值，故此将它剔出。 关于白云机场()、华夏银行 ()、南边航空()、中信证券()和长江电力()这五只由于上市时期不长而被剔出的个股，我们可以运用专业知识将其归类，并在今后的剖析中予以验证。 白云机场()主营空港物流，可归为F4；华夏银行()属于银行股，可归为F11；南边航空()主营航空运输业，可归为F7；中信证券()为非银行金融股，可归为F9和长江电力()主营电力动力，可归为F8。 综上所述，经过对上证50指数成份股个股的日收益率数据因子剖析，我们提取出有实践意义的F1~F19这19个共同因子，代表了影响上证50指数走势的19个关键要素。 结构多要素模型如下： Index50=0.4231*F1+0.0685*F2+0.0454*F3+0.0321*F4+0.0286*F5+0.0239*F6+0.0237*F7+0.0213*F8+0.0204*F9+0.0184*F10+0.0173*F11+0.0167*F12+0.0155*F13+0.0149*F14+0.0141*F15+0.0132*F16+0.0129*F17+0.0126*F18+0.0120*F19 +ε 相关性检验与回归剖析 我们将因子剖析中提取的19种共同因子中有代表性的样本股加权组合结构出一个投资组合Portfolio50，每个样本股的权重就等于每种共同因子所解释的方差百分比在累积百分比之中所占的比重。 比如：共同因子F1的权重等于（42.311/83.464=0.5069）。 思索到F1因子所代表的股票较多，且权重比例较大，故选入排名前四位的4只股票，每只股票权重取F1因子权重的四分之一，合计22只样本股。 结构投资组合如下： Portfolio50=0.1267*(()+()+()+())+0.0821*()+0.0544*()+0.0384*()+0.0342*()+0.0287*()+0.0284*()+0.0256*()+0.0244*()+0.0221*()+0.0207*()+0.0201*()+0.0186*()+0.0179*()+0.0169*()+0.0159*()+0.0154*()+0.0151*() Portfolio50与Index50相关性检验表（略）显示，Portfolio50与Index50的相相关数在0.01置信水平下为0.943，说明Portfolio50与Index50高度相关。 表4 回归模型与检验结果表 Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression .025 1 .025 1238.863 .000 Residual .003 153 .000 Total .028 154 表5 回归系数与检验结果表 Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Correlations B Std. Error Beta Zero-order Partial Part 1 (Constant) 7.235E-04 .000 2.004 .047 INDEX50 1.021 .029 .943 35.197 .000 .943 .943 .943 从回归模型与检验结果（表4）我们可以看出该回归模型具有清楚的统计学意义。 从回归系数与检验结果（表5）我们可以看出该回归模型系数b具有清楚的统计学意义，且b值为1.021。 关于常数项的检验虽然没有统计学意义，但这有关紧要，出于知识，我们普通都将其保管在方程中，a值为0.。 据此我们可以构建回归模型如下： Portfolio50=0.+1.021*(Index50) 式中：常数项a=0.，十分接近于0，回归系数b=1.021，也相同接近于1。 所以我们可以以为Portfolio50≈Index50。 最后，我们启动回归模型拟合效能评价剖析（环节略）。 由拟合模型的拟合优度简报和Durbin-Watson统计量我们可以得出确定系数R2为0.89，校正确实定系数Adjusted R2为0.889，说明该模型拟合效果清楚。 Durbin-Watson统计量为1.786，取值在2左近。 可见残差间没有清楚的相关性。 为了进一步剖析模型的正态性，即的残差ε能否听从正态散布，我们做出残差散布直方图和正态PP图（见图1、图2）。 可见，该模型残差基本听从正态散布。 图1 残差散布直方图 图2 残差的正态PP图 结论 依据以上实证研讨，我们得出如下结论： 1.在2002年12月3日至2004年3月18日时期，上证50指数的50种样本股的收益率遭到19种关键要素的影响。 这19种关键要素中最有代表性的是中国石化、广电电子等22只样本股。 从另外一个角度看，这22只样本股的总体走势基本上反映了上证50指数的50只样本股的走势。 2.影响上证50指数的关键要素具有很强的板块效应，企业性质、运营主业、地域特征和控制业绩相反或相近的股票走势高度相关，可归为同一关键要素。 但同时个股的表现也相同突出，简直每个板块中都有一般股票表现异乎寻常，这些特立独行的个股由于运营、资本运作等众多要素，走出了自己的特征，成为了市场无法或缺的亮点，对指数有着关键的奉献。 3.从个股对上证50指数关键要素的影响来看，假设一个关键要素所代表的样本股的个数少，则说明这些样本股愈加具有代表性。 相反，假设一个关键要素所代表的样本股的个数多，则说明这些样本股之间具有可替代性，也就是说，假设要求调整投资组合，就可以在代表少数样本股的因子中启动调整，这样不会影响投资组合的代表性。 4.假设要对上证50指数启动指数化投资，不要求投资于一切的50种样本股，只要求投资于19种关键要素中最有代表性的22只关键样本股即可，结构投资组合如下：Portfolio50=0.1267*(()+()+()+())+0.0821*()+0.0544*()+0.0384*()+0.0342*()+0.0287*()+0.0284*()+0.0256*()+0.0244*()+0.0221*()+0.0207*()+0.0201*()+0.0186*()+0.0179*()+0.0169*()+0.0159*()+0.0154*()+0.0151*()。 检验结果标明，这22种具有代表性的关键样本股结构的投资组合Portfolio50的收益率基本上反映了上证50指数Index50的收益率，并且两者的风险处在同一水平上，即可以用投资组合Portfolio50来替代上证50指数启动指数化投资。 另外，由于同一关键要素所代表的股票具有可替代性，使得投资组合Portfolio50的结构愈加灵敏，我们可以依据市场的详细状况对该投资组合Portfolio50启动调整，同时还不会影响它对指数的反映。 以上结论说明，我们从实证研讨的角度验证了关键要素拟合指数化投资方法，即指数化投资不用完全复制股票指数，股票指数中存在关键要素，应用这些关键要素结构的投资组合可以拟合出相应的股票指数，用来启动指数化投资。 这种方法能够适用于多种指数，并且操作灵敏积极，基金经理可以同时结合其他的剖析工具，依据市场的详细状况对拟合的投资组合启动调整，从而到达最佳的投资绩效。