私募的考验又集中了 还有基金年内12次自购 网红大V基金跌至四毛 (私募考试科目)

沪指再创阶段性新低，沪深两市9月11日成交额较上个买卖日缩量281亿，收盘成交量仅为4996亿。

9月以来8个买卖日，沪指再跌4.24%，收于2712.8点，尾盘中证100ETF放量，资金纠结着试图验证市场等候的上下切。继续地底部震荡，市场心境也跌至冰点。股民、基民又一次性性选择不再看账户，但这并不意味着下跌的终结。

来自市场上周私募净值升级数据显示，网红大V吴悦风控制的嘉越月风投资创世号净值再创新低，9月首周，该基金单周净值下跌了18.16%，该基金净值曾经跌至0.466，年内跌幅抵达48.98%。市场在疑惑，他终究买了什么？

净值的回撤在当下并不稀有，海南希瓦小牛1号也因单周下跌逾越5%，接受着投资者的拷问。海外希瓦私募基金经理，也是雪球大V的梁宏接连2天在雪球发帖表示，“短期坚定总是要承当的”“ 千万不能主坚定影响”。

而本周传达度最广的段子则来自某银行私行，私行客户清晨赎回产品的信息听起来既无奈心酸，又是当下市场真实的写照。“在市场底部赎回的客户基本上是某个事情成为促使他赎回的最后一根稻草。不然很难底部割肉。”某银行客户经理表示。

赎回并非是个案，9月11日，汐泰投资赎回公告也在市场高端传。媒体记者从渠道处得知，该基金自身规模不大，渠道端客户赎回刚好涉及20%，公司就发了公告。

再进一步，仅是赎回关于私募而言，无非是控制规模的增加影响了控制费，而某头部近期则深陷与客户的纠纷，因高水位法征求控制费在合同中的瑕疵，成为客户揭露的由头，目前曾经到了司法阶段。

而最让私募担忧的还有“银行不得代销私募投资基金或经过借道其他持牌金融产品的形式变相代理销售私募投资基金”这一信息的何时落地。假定未来落地，又将对私募控制规模带来深化影响。

300万粉丝大V私募跌成4毛基

成立于2022年11月，嘉越月风投资创世号成为300万粉丝大V吴悦风的滑铁卢，靠近2年的时期，这只基金净值跌至0.466，年内靠近腰斩。

嘉越月风投资创世号并不是不时处于低谷中，在2023年6月该基金报答率曾高达51.07%，单位净值一度抵达1.5的高点。不过回撤来得迅速又猛烈，成立以来最大回撤近70%。

随后这只产品在月度表现中，跌多涨少，往年来看，1月下跌14.97%，在2月的市场探底反弹中，仅收获1.22%，到了3月微跌，4月直接下跌逾越22%。

往年年中，在嘉越月风投资创世号净值跌至0.6之时，市场一度传言吴悦风要清盘，随后他启动了造谣，基金并没有清盘。虽然基金没有清盘，但是在赎回、净值下跌的双关键素之下，基金规模自2023年7月1.52亿的高点曾经降低至2335万元。

市场更为猎奇的是，吴悦风持仓为何净值下滑远超沪深300基准，从往年3月传达出越月风投资创世号月报来看，片面减仓了A股与港股，集中在35%的美股科技和中小盘ETF，另有45%的仓位在美股新兴数字金融概念范围，介入了比特币矿商、类币股的投资。从比特币类资产的大逻辑来看，市场以为，4月底的比特币“减半”之前，净值会开启主升浪。不过，比特币接上去几个月继续处于高位坚定中。

年内自购12次，梁宏就“短期坚定”延续发帖

在最新净值升级后，相同引发了关注的还有梁宏旗下的希瓦小牛1号，虽然这只基金年内收益为10.85%，但是9月首周回撤5.78%。

9月9日，基金净值升级后，梁宏发帖“坚持正确的理念，短期坚定总是要承当的。”，仅隔两天，11日，他再次发帖称：投资磨炼的是心性，千万不能主坚定影响。当日连发7条帖子，他自己也表示：今天发了有史以来最多的一天的贴子。

希瓦在往年延续自购取得关注，媒体不完全统计显示，截至8月底，海南希瓦公司、小牛系列、心愿炼金系列基金经理等相关人士年内曾经延续12次自购，累计自购金额抵达7740万元。

市场一路探底，私募继续自购，是向市场和投资者展现公司控制才干决计的形式，控制人、基金经理与投资者利益绑定，增强信任感。

有普通迷你私募产品被赎回

面对磨人的市场，投资者的心态难免坚定。9月11日一早，关于汐泰旗下私募基金出现巨赎的公告末尾传达。

沙泰锐利 8号 1期9月6日本基金的净赎回开放份额逾越上一日本基金总份额的 20%，触发巨额赎回。依据基金合同相关商定，出现巨额赎回时，基金控制人可以依据本基金事先的资产状况选择采取全额赎回或许部分延期赎回。基金控制人结合本基金目前运作状况，选择本次接受全额赎回并予以料理。

虽然依据要求，赎回逾越20%要求公布巨赎公告，不过记者从渠道方得知，这只私募基金自身规模不大，约5000万元，赎回金额约千万，刚好触达了公告比例。

在业内看来，以后市场决计有余，投资者心态出现变化，要求割肉的状况并不少见。有银行理财经理表示，面对客户选择割肉的状况，从理性的角度判别，在底部割肉并不明智，但是客户不情愿承当更大的风险或许有用钱需求，还是以尊重客户志愿为主。

汐泰投资的行动董事、投资经理朱纪刚往年7月的一次性性路演上曾经在投资机遇预判上表示，往年以来经济全体出现的态势可以概括为兴盛难觅、韧性犹存。市场曾经从过去3年继续负反响，变为目前的底部震荡外形，未来指数更大约率是缓慢震荡的节拍。

关于未来的判别，他表示，关于红利类的估值足够高、安保边沿足够高的股票，要加以关注。假定能够找到更多的生长的机遇，目光就要更多放在生长上。面向未来，生长的机遇只是数质变少了、要求变高了，并不是没有了。此外，要拓宽投资视野，生长的机遇并不是只来自于A股，投资视野也要求放宽到港股、美股和新兴市场

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又有百亿私募自购！自有资金押注超60亿私募自购潮涌现？年内已有15家自购

在市场遭遇考验之际，又有百亿私募大手笔自购。

11月23日，上海保银投资发布公告称，方案于往年以自有资金及员工资金算计1亿元申购公司旗下基金产品。 这也是继10月底百亿量化思勰投资自购后，行业内又一笔亿元级别自购。

值得留意的是，由于市场估值继续处于低位，往年以来，私募基金曾经掀起了一轮自购潮。 私募排排网数据显示，截至11月23日，年内已有22家私募发布自购公告，算计自购金额超越30亿元，其中有15家百亿私募自购金额约28.08亿元。

有百亿私募表示，用股债相对市盈率目的(ERP)来权衡市场的相对估值水平，目前看正处于历史10%分位左近。

百亿私募大手笔自购，公司及外部资金占总规模超20%

上海保银投资在公告中表示，基于对资本市场常年安康稳如泰山开展的预期和对自身投资控制才干的决计，方案于本年度以自有资金及员工资金算计1亿元人民币申购公司旗下控制的基金产品。

这也是继10月底百亿量化思勰投资后，行业内又一笔亿元级别自购。 值得留意的是，保银投资表示，截至目前，保银集团及本公司外部资金占比已超人民币和美元基金总控制规模的20%，这一自有资金占比内行业相当靠前。

据了解，保银目前控制资产总规模超300亿元人民币，即其自有资金超越了60亿元，可见保银已将大部分资金与投资者一样都押注在自家产品上。 其中，美元基金占比超50%，部分客户产品持有年限已超17年，资金来源包括主权基金、捐赠基金、上市公司自有资金、家族办公室等。

不只如此，保银集团还表示后续将继续参与自有资金投入规模，与投资者风险共担、利益共享。

保银投资相关担任人通知券商中国记者自购关键有两方面要素：一方面，保银公司层面常年以来不时有自购传统，也积极奖励员工跟投公司旗下基金，公司及员工跟投金额占公司控制规模比例常年位居行业前列，与投资人利益坚持高度分歧；另一方面，虽然当下市场心情低迷，但是关于未来市场投资时机及公司的控制才干都具有充沛的决计，因此准备此次自购方案，与客户共度时艰。

资料显示，保银投资开创人、首席投资官王强是中国第一代基金经理，在1999年创立保银投资，他控制的保银大中华基金(PCF基金)成立超越17年，取得17年超16倍的费后收益。 据了解，保银投资以价值投资为理念，采用行业个股对冲的投资战略。

年内22家私募自购，算计自购金额超30亿元

作为关键的机构投资者，私募基金出手自购，是用“真金白银”坚决地看好市场常年表现，并稳如泰山投资者的决计。

依据私募排排网数据显示，截至11月23日，年内已有22家私募发布自购公告，算计自购金额约30.76亿元，其中12家私募自购金额在1亿元及以上，单家私募最大自购金额约为10亿元。

私募自购军团中，百亿私募为自购主力军，年内一共有15家百亿私募自购金额约28.08亿元。 10月28日，百亿量化私募思勰投资曾宣布，将自购不低于1亿元旗下产品。

往年以来，景林资产、幻方量化、汉和资本、睿郡资产、九坤投资、灵均投资、石锋资产、林园投资、宽投资产等头部机构纷繁出手自购。 头部量化私募九坤投资、幻方量化、灵均投资自购金额更是区分到达3.6亿元、3.5亿元和1.5亿元。

除了发布自购公告的，据不完全统计，自9月份以来，近千家私募机构及其员工认购旗下私募产品，算计认购金额近50亿元。 不少机构均表示，目前A股已进入价值区间。

“随着房地产政策调整、疫情防控政策愈加精准高效以及美联储加息节拍的放缓，近两年对微观经济以及资本市场冲击最大的几个要素陆续出现转机。 我们关于未来一段时期资本市场中国资产的结构性投资时机坚持中性偏失望的态度。 ”保银投资表示。

百亿私募相聚资本也表示，虽然近来A股与港股均出现了一定水平的回暖，不过仍有不少投资者决计缺乏，驻足不前甚至采取防卫之势。 在这样一个仍有分歧的节点，我们给出十分明白的观念：如今已处于牛市的终点，对后市走势十分积极失望。

“回溯过去10多年A股历史走势我们可以得出这样的结论，以后的市场估值曾经处于十分低的水平。 在相聚资本外部，用股债相对市盈率目的(ERP)来权衡市场的相对估值水平，目前看正处于历史10%分位左近，以这样的估值水平持有周期超越一年，取得正收益的概率几近100%。 虽然过去一年指数走势不佳，但可以说最坏的时刻曾经过去了。 ”相聚资本表示。

多家私募公司基金经理：四季度A股投资时机研讨讨论

国庆长假时期，中国基金报约请多家私募公司董事长、总经理或投资总监，对前三季度股市启动剖析总结，展望四季度A股投资时机，仅供投资者参考。

星石投资副总经理方磊：

股市失望预期释放，A股进入价值区间

往年以来国际股市全体可以分为“下跌-修复-再次回落”三个阶段，市场心情也随之出现了较大动摇。 进入2022年美联储议息会议纪要显示加息、缩表的急切性，市场加息预期进入加快上升通道，市场风险偏好遭到压制，往年1月-2月国际股市估值加快收缩。 3月国际部分疫情重复末尾影响市场经济预期，叠加紧缩预期继续减速、俄乌抵触压制市场风险偏好，3月-4月国际股市出现盈利和估值双杀。 4月底中央高层会议释放积极信号，国际部分疫情停息，叠加海外地缘风险和加息预期失掉阶段性充沛定价，5月-6月时期国际股市积极修复。 经过疫情缓解后的加快复苏，7月国际经济恢复动能出现环比放缓，7月末部分地域出现楼盘断贷现象，8月南边地域出现电力供应紧张的状况，市场关于下半年国际经济的预期逐渐转向失望，A股表现全体震荡。 9月美联储延续8月中下旬以来的鹰派言论，市场关于加息终点和高利率继续时期的失望预期失掉修正，股市表现偏弱。

从往年前三季度的市场表现来看，对股市影响最大的两个要素区分是国际经济的恢复状况和美联储紧缩的节拍，后续的风险要素或许关键在海外。

国际方面，经济继续复苏应该要好于近期市场的失望预期。 虽然7月以来经济恢复力度不够微弱，地产风云加剧了经济预期的好转，但目前的状况是清楚好于往年4月的，同时政策中短期倾向稳增长的基调不变，即使经济复苏略有波涛，国际经济复苏的小气向也是确定的。 至于目前市场担忧的地产风云，最近数据显示房地产销售端末尾回暖，虽然回暖的继续性还有待观察，但我们以为在政策托底风险的状况下地产对经济的拖累仍在可控范围内。 9月份多项数据显示，受高温天气衰退、传统旺季和政策性开发性金融工具资金落实到位的影响，国际基建投资正在放慢，也对地产投资下行构成了一定的对冲。

海外方面，货币政策紧缩、衰退风险加大以及动力缺乏都或许会成为影响资本市场的风险点。 首先，美联储维持鹰派，美债利率上传，美元指数坚持强势，海外股市动摇，都将对国际风险偏好构成压制。 第二，维持高利率的继续时期或许超出市场预期，高利率带来的衰退压力正在参与。 假设美国经济加快进入实质性衰退，有或许对我国出口构成较大影响，国际经济预期的修复或许较慢。 第三，虽然9月以来欧洲动力充足的状况出现一定缓解，但俄乌抵触常年化、欧洲对俄动力制裁力度较大且短期动力替代难度不小，夏季到来后欧洲动力大约率照旧继续紧张，全球经济预期或许会因此出现再次下调。

短期来看，目前国际经济继续下探的空间有限，估值紧缩的空间也不大，我们以为国际股市还将坚持全体震荡、存量博弈的特征。 截至9月26日，国证A指市盈率为15.1倍，为2007年以来27%分位数的较低水平；国证A指ERP为3.92%，正在加快接近往年4月的水平，也显示出A股的中常年投资价值正在参与。

在目前这个位置上股市中曾经包括了较为失望的预期，A股全体曾经进入价值区间，市场中也包括了不少中常年投资时机，尤其是估值处于合理偏低水平的板块。 从稍常年的角度来看，虽然这几年疫情影响下国际经济数据出现了较大的动摇，但中国经济在全球上照旧具有相对优势。 2010年-2021年间国际名义GDP年均增长9.7%，万得全A年均增长7.3%，股市增长与经济增长具有分歧性，国际经济常年向好的趋向也将是股市的常年走势。 第二，权益类资产的收益实质过去源于上市公司的盈利才干，投资权益类资产的超额收益来源于上市公司业绩增长。 以净资产收益率为权衡规范看，中常年上市公司盈利才干并未出现清楚下行，优质公司照旧有较高的投资价值。 第三，站在偏常年的角度来看板块间并无好坏之分。 生长板块中不乏生长空间庞大且兑现度较高的优质公司，虽然短期估值端的动摇会带来股价回调，但这些公司的生长性照旧可以带来常年收益；价值板块的弹性或许弱于生长板块，但盈利的相对稳如泰山性和确定性也是常年收益的来源，在特定的微观环境下也更遭到投资者的喜爱。 无论是哪种投资品格，只需坚持挑选优质公司，坚持品格不漂移，那么大约率都可以取得较为稳如泰山的常年投资收益。

方磊星石投资副总经理

清华大学，生物学硕士。 12年投资研讨阅历，2010年参与星石投资，历任星石投资研讨员、基金经理、消费投资部联席总监、助理总经理。 目前担任星石投资副总经理、初级基金经理、首席战略投资官。

清和泉合伙人、首席战略师赵宇亮：

政策逐渐阴暗，业绩逐渐确认

三角度看市场位置，支撑较为明白

从估值分位数角度看，目前全市场估值分位缺乏40%，沪深300、创业板指均在30%左近。 从股债收益差角度看，以后全市场静态PE为16.7x，无风险收益率为2.68%，ERP为3.3%，处于历史上较高水平。 极端状况下，距离历史几次大底空间只要约10%。 从市场心情指数来看，以后市场心情十分低迷，最新为38%接近历史过冷区间，这意味着市场下跌动能十分有限。 综合来看，以后市场的位置较低是具有共识的失望要素。

三要素看市场驱动力

方向明白但节拍尚待观测

政策重心，有望重回稳增长。 以后的微观环境与2012Q4有很多相似之处。 一方面，政策有望继续加码，传导至实体经济的效率也会清楚优化。 另一方面，我们曾经观察到企业的中常年存款触底上升，后续居民也有望展开修复。

随着疫情衰退，经济自身存在修复空间。 往年疫情对经济全体和重点行业影响十分大。 从经济总量看，消费的复苏不时较为乏力，3年复合增速仅缺乏3%。 距离疫情前的中枢8%存在较大的空间。 从上市行业看，消费服务、出行相关的行业支出普遍仍没有回归至疫情前的水平。 随着疫情的衰退，防疫政策的优化，经济自身要求一定的修复空间。 行业结构上，很多行业盈利也具有改善动能。

海外紧缩预期的放缓。 近期海外紧缩预期再次升温，一方面，联储官员释放偏鹰的信号，全力压制通胀；另一方面，美国经济以后经济仍未衰退，务工十分微弱，银行信贷增长十分微弱，消费和服务也较好。 虽然未来海外的微观节拍仍具有不确定性，但两点是可以确定性：第一，随着利率的高企，货币累计紧缩，美国的经济后续会逐渐放缓，甚至进入衰退，通胀也趋于回落。 第二，美国经济末尾衰退+通胀继续回落，美联储就会末尾权衡政策目的和经济增长，对应着美联储加息途径会放缓。

市场品格交替

盈利趋向和性价比统筹

2021年以来，价值和生长品格频繁轮动。 面前的要素：一是全球通胀和利率中枢抬升，微观环境动摇加剧。 生长股难以一枝独秀。 二是全球绿色转型、供应链重构之下，价值和周期相比过去扮演了更关键的角色。 三是国际外经济和货币政策错位，对品格的来回拉扯影响很大。 所以，中期市场品格区域平衡，分化太大就会存在灵活平衡。 落脚到投资上，我们不应该对品格轮动上下很大的注。

近期价值再次跑赢生长，关键体如今进攻特征上。 复盘2021年以来，价值曾三轮跑赢生长，2021年2-3月、2021年8-9月、2021年12-4月。 共同特点是：一是市场全体处于调整期，市场寻求避险；二是资金买卖特征为主，单纯的在做高切低，在做抢手行业切冷门行业；三是继续周期平均偏短。 所以，这种轮动的面前，更多的表现出市场进攻的行为，而非市场中期主线的更迭。

中期生长和价值仍将出现全体平衡+频繁轮动的特征。 形成中期平衡的格式要素在第一部分有论述，目前看这些微观条件难以改动。 短期轮动的条件，市场关注三个相对变化：新兴产业趋向vs传统经济预期，阶段宽松买卖vs阶段紧缩买卖，买卖过热vs买卖过冷。

总结而言，从政策逐渐阴暗、疫情衰退经济修复的方向到海外紧缩预期将会有所放缓，虽说这三个焦点均还存在扰动并未构成节拍上的共识，但方向是比拟明晰的。 所以我们以为，四季度这三个焦点确实认和归结，对市场的影响是比拟关键的，要求重点去关注和跟踪。 而市场品格方面，近期价值再次跑赢生长，这种轮动的面前，更多的表现出市场进攻的行为，而非市场中期主线的更迭，我们仍将重点围绕产业趋向、盈利状况和个股性价比(PEG)启动中期规划；组合性能方向来说，我们也会阶段性平衡规划，而非在短期品格轮动上下很大的注。

赵宇亮清和泉合伙人/首席战略师

澳大利亚新南威尔士大学金融学硕士，11年从业阅历。

清和泉资本开创成员，深度介入了投研体系搭建，现任首席战略师、投资决策委员会成员，担任自上而下的微观战略研讨、对市场方向、品格及行业性能、金融等行业有深化的研讨。

煜德投资总量及量化研讨担任人赵宏旭：

直面变化掌握新机

2022年至今为止的中国资本市场在多重负面要素的叠加影响下，表现较为惨淡。 A股几个关键宽基指数均出现了20%左右甚至更大幅度的下跌。 同时全市场买卖量也从7月初末尾继续萎缩，显示投资者心情低迷。 而香港市场不论在下跌幅度还是成交量萎缩方面较A股更甚。 这关键是上方几个要素叠加的要素：

第一，国际经济继续低迷且不时低于预期。 在年终两会设定了全年5.5%的经济增长目的时，市场对在政策支撑志愿清楚背景下的全年经济表现具有一定等候。 但疫情大面积迸发且频发及封控措施对经济活动的抑制、房地产市场愈演愈烈的风险都使得经济不时低于预期，从而投资者对上市公司业绩的预期也随之不时下调。

第二，国际上，全球通胀高企，抚慰政策分开而紧缩性的货币政策推出。 美联储延续大幅加息以试图经过抑制需求的方法压低通胀，欧、美经济衰退预期不时升温。 俄乌抗争迸发后，中国面对的国际环境进一步复杂化。

第三，在阅历2020年的疫后片面牛市和2021年结构性牛市之后，在往年终市场全体估值不算低，甚至有部分板块偏高，这使得基本面预期下修环节中往往随同着估值同步下修。

在投资上，前三季度我们关键以捕捉结构性时机为主，经过深化的行业研讨和企业研讨来失掉Alpha时机，以此抵御市场全体动摇。 内行业性能上，在全体经济承压之时的高生长性是稀缺的，我们积极开掘新动力等高景气行业的细分赛道时机。 同时在动乱的全球大环境之下，实物资产价值突显，我们参与了抢先动力、资源的性能。

在产品类别上，煜德同时具有主动权益多头产品、对冲产品和海外基金三条产品线，也为投资者在复杂多变的市场环境下选择适宜自己的风险收益特征和资产性能目的的产品而提供丰厚选择。

经过长时期、大幅度的市场调整，众多风险曾经失掉释放。后续我们要求关注的是三个方面的变化：

在政策层面，10月份的大会会带来一系列的变化，继续影响未来很多年。 这段时期多看多剖析，不冒进。 另外，目前市场的分歧预期是防疫政策要到23年才会开放，但毕竟经济压力很大，也不扫除会有超预期的政策推出，市场会继续买卖此变化。 新的经济政策或许要到12月初的经济任务会议是一个关键的观察点。

在业绩层面，很快就要进入三季报时期，依据调研状况，一些上市公司会给出良好的业绩。 当然也会有一些公司遭到出口、消费的影响而降低，大约率会是结构性分化的行情。

在买卖层面，市场阅历了片面恐慌的时期，基本到了底部位置。 成交量曾经萎缩到4月底部的水平，我们跟踪的数据也显示私募基金持仓比例到了低点，说明基本上要卖的资金都曾经出清了。 关于白马股，“杀白马”现象是市场严重缺乏流动性的时刻出现的买卖和公司基本面脱节的现象，而宁德时代、迈瑞医疗等前期被杀的白马股，目前也清楚曾经企稳向上，这从买卖的角度说明市场的恐慌心情基本出清。

总体看，上证50和沪深300的下行空间曾经很有限，假设三季度业绩比预期的好(预期很差，超预期并不难)，将带动大盘价值逐渐修复估值。

赵宏旭：煜德投资总量及量化研讨担任人、闻道系列基金经理

北京大学数学专业本科，清华大学管文迷信与工程博士，美国佐治亚理工(GeorgiaTech)访问学者

曾任博时基金金融工程研讨员，担任基金专户的相对收益战略；曾任中信证券股权衍生品部投资经理，担任基本面对冲组合、衍生品投资、定向增发投资等买方业务，最大控制组合规模60多亿。

相聚资本投资总监王建东：

相对收益投资要尽或许少犯错误，不走极端

2022年前三季度的A股走势可谓是一波三折。 首先是“黑天鹅”不时，美联储“暴力”加息、俄乌抵触以及疫情的多点迸发??A股市场也因此出现一定回撤，并且在8月中下旬以来再次进入到调整形式；不过时期也出现了一波加快的拉升反弹行情，结构性和阶段性行情对投资者提出了不小的考验。

在我们看来，关于风险采用“过度逃避”的态度，甚至可以忍受阶段性的伟大。 相对收益投资要尽或许少犯错误，不走极端。

往年来，相聚资本经过平衡性能与灵敏应对，并在5月初武断加仓，在全体回撤相对可控的同时也抓住了下跌机遇。 8月中下旬以来市场出现回调，我们随之启动了一定的调仓换股，并过度降低了仓位。

等候“抄底”很煎熬，却很值得

去年年底、往年年终时，市场大部分观念以为2022年的投资难度要好于2021年，或许说市场是“易涨难跌”的。 不过很快美联储加息超预期、俄乌抵触等超预期事情迸发，尤其是俄乌抵触超出了所能判别的范围。 不论是抵触的走向还是时期，都远远超越预期，不确定性大增，市场避险气氛浓重，市场出现了一波调整。 之后便是疫情的冲击，包括深圳、上海、北京都陆续遭到不同水平的影响。 尤其是上海，作为金融中心和供应链中心，按下“暂停键”，对制造业供应链影响很大，反映到二级市场上，就是以制造业为关键组成部分的A股接受了较大的压力，很短时期内股价出现一波杀跌。 下跌中中创业板跌幅也要更大，很大的一个要素在于过去两年来新兴赛道的生长股估值相对偏贵，在这样的压力下跌幅自然更大。

在市场末尾下跌后，我们便减了一部分仓位，随着市场心情跌至谷底我们也不时降低产品的仓位。 随后到5月初的时刻，我们迅速把仓位末尾提过去，老产品的仓位又提到正常八成左近，随着净值的反弹和回暖，仓位坚持在比拟高的水平。

8月下旬以来，A股又出现了一波回调、尤其是生长板块下跌清楚。 一方面，国际经济遭到疫情、高温等事情的影响，目前仍处于底部区域，居民消费需求也有待进一步增强；另一方面高景气的新动力、光伏、半导体等赛道股板块，少量筹码拥堵，生长品格高度集中并构成挤压触发生长板块的调整。 这个阶段我们启动了一定的调仓换股，并过度降低了仓位，因此虽然也遭到市场群体下跌的影响，但幅度有限。

我们勇于在4月底5月初的时刻“抄底”加仓，是事先觉得市场反响过度失望，且曾经有向好迹象，从技术面来看，进入到一个底部可规划的区间。

同时，这次勇于抄底，其实是对2018年-2019年没有抄底的一次性修正。 在18年年底、19年终抱着慎重的态度，没有敢抄底，错过了后来的反弹。 所以这次抄底其实是吸取了18年没有抄底的经验。 假设抄底，只要求忍受短期的盈余，但拉长来看也是赚大钱的时机。

由于底部的反弹往往是很猛烈，一旦抄底成功便是20-30%的涨幅。 假设错失之后，或许5%的潜在损失，换来一个20-30%反弹报答，是很划算的。 而且很多时刻看法到该抄底的时刻，大约率曾经不是底部了。 底部只能等来，等候的环节虽然很煎熬，但却很值得。

生长股投资之道：综合胜率与赔率

相聚的特征是生长股品格，在我们外部叫做“GARP”。 所谓GARP战略，即以合理的估值买入高生长的公司。 首先置信投资生长股能带来不错的收益，同时又以为不能为当期的生长或许未来可预期的生长支付过高的溢价，不能在很贵的多少钱买入。 这要求对公司的价值有一个合理偏精准的定价，怎样看公司的合理价值。

我们在投资中，希望经过对行业和个股基本面的研讨，对公司的可预期未来现金流启动折现，在这个基础上比拟当下多少钱与它的价值。 假设多少钱很廉价，未来的价值扩张的空间很大，即是以合理甚至偏低的多少钱买入生长股，我们情愿去支付这个溢价。 假设买的时刻曾经不廉价，甚至如今的估值曾经透支到五六年之后的估值水平，这种状况我就不会买。 实质过去讲，GARP战略一种是高性价比的投资方法。

我们以为，投资首先要优选胜率和赔率皆高的公司，其次选其中某一项十分突出的公司。 高胜率的公司表现为行业格式稳如泰山、壁垒深沉、盈利质量较高，常年运营确实定性和稳如泰山性较强；高赔率的公司，则更看重空间和弹性，典型的案例是处于加快优化阶段、行业格式不明晰、当期市值较小但未来迸发力可观的生长股。 不过，由于大部分公司无法兼具这两大特征，因此我们也会买入其中一项特别突出的龙头公司。

比如看好某一个细分行业，即使这个公司我们觉得市场曾经开掘出来了，但是特别看好行业的常年增长前景，我们也会买。 还有一类有或许赔率很高，但是确定性不高。 这种公司我也情愿在一个市值很低的状况下，会买一些仓位去搏弹性。 由于仓位不高，及时止损的话即使盈余也不会损失太多。 但一旦成为“黑马”，收益就很高。

高赔率的板块或公司往往属于“风口上的行业”，介入者众多。 同时新的技术不时涌现，产业外形迭代很快，不时有各种各样的新的业态和技术出来。 这就要求投资人有十分高的技术敏感度和行业跟踪强度。 要求投资经理做到对变化的加快照应，在不时退化和迭代中，寻觅“阶段性的正确”，股价会反映这种正确，可以说环节比结果更关键。

另外，我们属于比拟平衡的性能，赛道股的持仓占比并不高。 总体来看，新动力相关的仓位大约在三成左右。 大部分是冷门赛道，关键靠选股。

冷门行业的选股有五花八门的投资逻辑，行业也是特别分散。 其实我特别情愿买冷门赛道的公司，关键的要素是亏钱的概率不高。 所谓冷门赛道是市场关注度不高，市场不关留意味着对投资人是一种维护，由于市场关注度不高，股价泡沫也就少。 买这种低关注度的公司，对控制一定规模的基金经理来说是一种维护。

四季度投资：赛道股与冷门行业统筹

日前，上市公司中报披露终了，我们首先关注到的是一些业绩超预期的情形。 超预期的话说明公司韧性很强，我们基本会持有。 在不及预期的公司要分状况，假设可以解释低于预期的要素(比如疫情)，还是情愿继续持有再观察一段时期。 也有一些公司其实受疫情影响不大，但是表现比拟弱，说明在应对逆境的时刻抗压力不够。 假设说未来看半年没有清楚向上的反转动能，或许会做一些减持。

比如说军工、新动力、医疗器械等行业中一些公司表现十分好，特别像医疗器械虽然遭到疫情冲击，但表现不俗。 意味着假设没有疫情影响业绩的增长会更快，这样的公司是我们比拟喜欢的。

又比如在医药行业可关注业绩减速增长，或业绩出现拐点的个股，尤其是创新器械类公司，部分公司目前已从困境中反转，或许出现了业绩减速增长趋向。

另外我也看好中短期与常年投资逻辑兼具的啤酒行业。 啤酒行业格式稳如泰山，各品牌之间曾经依据运输半径划分了影响力范围，在一个区域内往往只要一家啤酒品牌可以占据主导。 从十年的时期维度来看，在格式稳如泰山的状况下，啤酒产品结构能够不时更新，多少钱随之优化，从而带来利润率的优化。 对部分消费者而言，啤酒属于高频、刚性需求，短期来看单价不高，消费人群对多少钱敏感度较低，因此啤酒消费遭到疫情的影响较小，短期销售数据亮眼。

汽车的智能化更新，包括车机、内饰、外饰、电动化带来汽车零部件等方方面面，不时到无人驾驶，不是一年两年或三年五年能成功的，要求很多年的时期积聚，产业趋向的时期周期很长，对应着赛道的周期长度足够长。 同时市场又很大，依照一年是全球近亿的汽车销售量，对应着几十亿规模的市场，市场空间是庞大的。 新动力汽车的壁垒很高，其中一个表现是在汽车供应链的严厉准入门槛，关于新入行者，定点进入供应链甚至变成车厂主流供应商，大约要求五到七年时期。 总体来看，是一个“长坡厚雪”的赛道。

最后，综合对全球微观环境的预期、国际宽松货币政策、疫情情势、地产销售数据，以及机构在高景气赛道的持仓拥堵度等要素的思索，我们判别，四季度大约率出现宽幅震荡行情。 关于四季度的性能，我们会将行业景气度判别与自下而上选股相结合，在自上而下甄选高景气度赛道的同时，也要经过自下而上选股，挑选出能够常年继续开展、竞争壁垒较高、增长头绪明晰的公司。

王建东，相聚资本投资总监、基金经理。

2003-2009年就读于清华大学，区分取得电机系本科、硕士学位。 2009年就职于国度电网，2011年进入基金行业，曾先前任职泰达宏利基金和天弘基金控制有限公司，担任初级研讨员。 2015年作为开创合伙人参与相聚资本，历任基金经理、投资总监。

第一次性买基金，月投2000投5-10年，想买股票型或许混合偏股型，2011年8月购置，高手们有什么介绍吗？

挑选基金应该说是一门比拟成熟的学问，剖析的框架也比拟完备。 ,可以从“Platform”、“People”、“Performance”、“Process”四个方面入手。 一、4P选基法 “Platform”是指公司综合平台，这包括公司股东状况、股东与控制层的相关、公司理念、运作架构、公司中常年开展规划、资产控制规模、股票基金规模等方面。 这是影响旗下基金业绩最深层次的要素之一。 普通而言，股东层变化较大的公司，控制层变化通常较大，并或许影响投研团队的稳如泰山。 同时，当股东层与控制层相关处置不好时，往往构成内讧，影响团队士气及进取心。 “People”是指投研团队，关键的是基金经理。 这包括基金经理从业阅历、敬业精气、职业操守、性情、喜好、公司投研资源状况 、研讨团队状况、研讨理念、研讨方法等。 作为基金的掌舵人，基金经理的表现无疑对基金的未来业绩起着至关关键的作用，同时，基金经理也不是一团体在战役，其后研讨团队的支持，也影响着基金业绩的表现及耐久性。 “Process”指公司的流程控制，这包括投资决策流程及执行状况、风控制度及执行状况、严重风险事情处置流程等。 流程控制的实质是公司对风险的控制水平，流程控制规范的公司或许业绩不是最突出的，但不至于犯大错。 “Performance”是指基金的绩效，关键从短、中、常年业绩及相对业绩来调查。 当然，一只历史业绩好的基金，未来业绩并不会一定好，但“考高分的在校生，下次考高分的概率较大”，业绩是一切要素最终的反映。 调查业绩不能唯业绩论，关键在于调查业绩构成的面前要素，并判别这些要素能否出现变化，从而判别基金未来的或许表现。 二、以后选基关注的重点 “4P”很大水平上是一种准绳性的方法，是一部“渔经”，而要详细抓住“鱼”，则要靠修行了，要求对“4P”所概括的要素启动深化的开掘。 每一阶段都会有不同的重点。 在以后阶段，我以为应该着重关注两类公司旗下基金： 其一是公司基本面出现改动，从而旗下基金业绩出现好转的基金。 例如，近年国泰基金公司层面出现较大变化，2008年年终，基金公司投资总监变卦为余荣权，又陆续改换了公司的几位副总经理，基金经理也出现变卦。 往年以来，可以看到国泰公司旗下股票型基金相比前两年业绩出现清楚好转。 国泰金马稳健、国泰金鹏蓝筹，截止6月30日，往年以来收益率在195只基金中排第20位、40位，而这两只基金在08年、07年都排在同类后列。 新世纪公司也属于相同状况，投资总监王卫东上任后，旗下基金业绩全体好转，此类的公司还有交银施罗德等公司。 其二是“白马”型的公司。 华夏基金公司的投研实力较强。 2007年华夏基金有2只基金在前10名，其它基金效果皆在前三分之一左右。 2008年，6只主动控制型股票型基金均入前20。 假设公司层面没有出现猛烈变化，业绩片面下滑的或许性也不大。 公司旗下基金虽然不一定都位于前列，但不致于一切基金都排名落后。 往年以来，除华夏大盘、华夏复兴等旗下招牌基金表现较好外，能够申购的华夏行业精选业绩亦在同类前1/3。 广发基金公司、易方达基金公司、华宝兴业基金公司、泰达荷银基金公司、兴业基金公司等也可积极关注。 教您如何选择基金投资基金与投资股票、债券和外汇一样，都要求一定的剖析方法，但是基金有其自身所存在的特点，造成它与传统渠道的投资方法有着较大的差异。 在引见基金选择方法之前，有必要先了解与其他投资工具相比，基金都具有哪些特征。 首先，基金具有集合理财、专业控制的特点。 基金是将众多投资者的资金集中起来，委托基金控制人启动投资。 其次，基金是组合投资，能够分散风险。 为降低投资风险，我国《证券投资基金法》规则，基金必需以组合投资的方式启动投资运作，从而使“组合投资、分散风险”成为基金的一大特征。 再者，基金拥有利益共享、风险共担的特点。 基金投资者是基金的一切者。 基金投资人共同承当盈余的风险，共同分享收益。 最后，基金是独立托管，能够保证资金安保。 基金控制人只担任基金的投资操作，并不经手基金财富的保管，在一定水平上规避了风险。 基金的种类单一，可按不同的方式启动分类。 依据基金能否随时认购或赎回及转让方式的不同，可分为开放型基金和封锁型基金；依据投资基金的组织方式的不同，可分为公司型基金与契约型基金；依据投资基金投资对象的不同，可分为货币基金、债券基金、股票基金等。 那么，如何选择基金呢？首先要思索的是自身的投资偏好，关于保守型投资者，可以将80%资金投资于选择债券型或货币型的基金，将20%的资金投资于股票型的种类，这样不只可以降低投资风险，也可以保证资金的流动性，同时还能保证一定的收益；关于风险接受力比拟强的投资者，可以选择将大部分的资金投资于股票型或指数型基金，将少部分用于投资资金流动性较好的货币基金种类。 在保证最大收益的同时，还能坚持一定的资金流动性。 第二，假设我们投资于股票型基金，我们就要思索到由于基金拥有分散投资等优势，自身就可以将非系统风险较好的分散开，所以在投资时我们思索的是投资于一个或几个相关行业，而不是像股票一样将目光放在一个或几个公司上。 第三，要思索选择哪个基金公司、哪个基金控制人，选择一家好的基金公司是保证你资产安保的前提，而选择一个成熟的基金控制团队是你资产获利的保证。 第四，要在曾经挑选出的几只基金中，检查每一只基金，从设立到如今的获利状况和资金投资比例等数值。 在买卖事先，你要求坚持一个良好的心态。 由于从基金所具有的特点来看，它更适宜于长线持有，你不能等候它像股票一样一天就给你带来10%的报答。 但是，你依然要求经常关注你所投资的基金，检查它的走势能否如你现在所预想的一样，并且在适当的时刻启动基金赎回、失掉收益。 为什么我们要求理财？你是不是经常觉得钱不够用，或存不了钱？相同是领薪水，为什么他人可以很快买了一套房子？而你还是一个“月光光”？很多人都觉得理财是有钱人的事情，其实不然。 钱少的时刻更要求理财，才干集腋成裘。 而所谓的“理财”，也只是处置一切和钱相关的事情而已：买东西、付信誉卡账单等。 你无时无刻不在理财。 而有规划的理财方式，可协助你顺利地累积财富。 与此同时，上世纪普遍的理财方式：存活期、买国债等已无法顺应环境的变化。 好在银行、保险、证券、基金等金融机构不时拓展理财富品的种类，让我们在可接受的风险范围内，有了失掉更高报答的或许。 知己知彼，百战不殆。 一下子面对如此众多的理财工具、如此冗杂的理财信息，对大少数中国人而言，难免有迷失于原始丛林的茫然。 越来越多的人在看法到“为什么”之后，末尾困惑于“怎样做”。 其实，团体投资理财范围绝无深邃之处。 这在全全球都是一样的。 只需花一点时期学习，一定可以找到适宜自己的理财富品。 “有钱并非万能，没钱却万万不能”。 所以，从今天起，从如今起，拿起算盘，选择一个适宜你的理财工具。 要不然，“你不理财，财不理你”。 股神巴菲特曾说，假设你没有持有一只股票十年的预备，那么，连十分钟都不要持有这只股票。 相同，你没有常年持有基金的计划，而把基金作为发财而不是理财的手腕，你或许也会最终绝望。 买基金数“星星”截至去年底，国际基金已超越300只。 选一只优秀的基金成为基民必做的功课。 如何选“秀”？地下的基金业绩排行榜为投资者提供了少量信息，是选基的关键参考。 在地下的基金业绩排行榜中，较为普及的是银河证券基金研讨中心、晨星等机构发布的排行榜。 前者每日一次性发布在《中国证券报》上，后者每周一发布在晨星公司网站上。 这些基金业绩排行榜都会列出过去一周、一个月、三个月、六个月、一年、两年的报答率和排名，这样既能看出一只基金近期的表现，也知道这只基金中常年的表现。 基金在每个评选时期的排名各不相反，究竟要以哪一个数字为准呢？“普通而言，基金在过去六个月以内的报答率属于短期业绩。 因此也很难据此推断基金经理团队的才干。 建议基民首先还是要看过去较长一段时期的业绩表现，同时也关注近期表现。 过去一年的报答率是十分关键的目的。 ”理财专家指出。 “在基金业绩排行榜中，最简易、直观看出基金表现的方法，就是看星级。 ”业内人士指出。 “以晨星开放式基金业绩排行榜为例。 星级评价的规范是：综合思索基金的报答率和风险后，给基金打分，再按得分上下给予星级评价，五星级是最高的。 ”依据晨星“风险调整后的收益”目的由大到小，前10%被评为五星；接上去22.5%被评为四星；两边35%被评为三星；随后22.5%被评为二星；最后10%被评为一星。 “看星级可比拟片面地了解一只基金的以往业绩表现，五星级基金无疑是同类基金中的‘好在校生’。 ”好在校生的效果也或许退步。 因此，排行榜也不是万能的，但它给了投资者一个关键的参考。 新基金PK老基金往年一季度新基金的发行火爆异常。 “普通都是一天完毕募集，上投摩根更是创下了一天募集900亿的发行神话。 ”同时，老基金也纷繁演出拆分大戏，将净值拆分为“1”元，满足基民的“1”元情结。 “普通而言，新基金最大特点是以1元一个基金单位，因此比那些动辄2元以上的老基金‘廉价’很多。 ”从基金购置方式来说，新基金发行时属于“认购”，买老基金则属于“申购”，购置新基金普通比老基金费率低一些，认购费率普通为1.2%，申购则多为1.5%甚至更高。 虽然新基金在费率等方面具有优势，但由于还未正式运作，能否成为基金市场的“白马”尚是个未知数。 而老基金相比于新基金来说，具有以往投资业绩的参考、稳如泰山的投资品格和投资表现才是值得选择的基本依据。 同时，股市涨幅较大、下跌潜力受影响的时刻，不应自觉投资新基金。 “由于在股市大幅下跌的状况下，新基金的建仓本钱普通比老基金要高，盈利才干自然会遭到一定影响。 不过，‘牛市不言顶’。 无论涨幅有多大，假设股市还有下跌空间，那这时无论买新基金还是老基金都是赚钱的。 ”业内人士指出。 基金定投：烫平风险的魔杖时期是烫平动摇的最好工具。 假设采取分批买入法，就克制了只选择一个时点启动买进和沽出的缺乏，可平衡本钱，即活期定额投资法。 这是基于克制兽性的优柔寡断、追涨杀跌的心思弱点而应运而生的一种投资方法。 投资基金有两种方式：一为“单笔投资”，一为“活期定额”(简称定投)。 单笔投资是一次性拿出一笔金额，选择适事先点买进基金，并在市场高点时获利了却；活期定额则是指每隔一段时期，通常是每一个月，投资固定金额于固定的基金上，不用在乎进场时点，也不用在意市场多少钱坎坷，时期到了就固定投资。 （概略见右下表）理由之一：分散风险股市短期动摇难以预测，一些新进入的投资者，假设买不对时点，短期就要接受盈余的心思压力。 活期定额经过火批买入，虽不能保证买在低点，但保证不买在高点，常年投资之后，只需找一个相对好的机遇卖出基金，获利的时机应是很大的。 活期定额是平均本钱、常年投资、集腋成裘的投资方式。 因此，末尾投资的市场时点并不要求太过在意。 一方面无须消耗精气判别时点，另一方面可有效分散风险，所以活期定额又被称为“傻瓜投资术”。 理由之二：聚沙成塔业内人士引见说，活期定额投资有点相似银行的“零存整取”。 “但不要小看活期定额聚沙成塔的才干，常年投资加上复利的魔力。 如能早日末尾，每个月500元就可帮人储藏起养老基金。 ”假定大华（化名）从20岁起，就每个月固定投资500元在基金上，每年投入本金6000元，延续投资6年后中止扣款，让本金继续增值。 假定以国际股市过去17年平均报答率12%计算，到60岁大华退休时，他30岁之前投入的3.6万元连本带利已累积了260万元。 当然，如大华没中止扣款，这个数字将是520万元。 经过活期定额投资，父母可为孩子储藏常年的教育费用，独身贵族可为自己预备买房基金，甘美的恋人也可帮彼此储蓄养老基金，辛劳的任务族可积聚出国旅游资金。 本报记者 何燕五步！搞掂投“基”方案A设定投资目的基金投资是理财，而理财的目的在于满足生活需求，提高生活质量。 把基金投资与人生各阶段的理财目的结合在一同，能协助我们对投资环节启动有效规划。 投资目的应尽或许量化。 例如：希望45岁时能买一幢价值200万元的房产、为儿子预备30万元的出国留学教育金等等。 这些目的可划分为短、中、常年目的，不同投资目的应有先后次第，以便于逐一规划。 普通来说，在既定的投资目的下，假设预备时期不长，就必需提高投资金额；假设投资时期拉长，那么投资金额就可相应的降低。 B诊断财务状况大部分投资目的，尤其是中常年目的的成功，都是经过投资风险资产来积聚财富。 启动风险资产组合规划之前，应断自身财务状况。 经过火析家庭现有的资产、支出和担负，明白究竟有多少“闲钱”可用来买基金，将投资的盈余风险控制在团体和家庭能够接受的范围之内。 您只需制造两张简易的家庭财务报表，列出您或家庭的以后资产、负债、支出等一切与钱有关的资料。 这样，财务状况就清楚地呈如今您面前了。 例如，独身、30岁的外企职员小明的团体财务报表。 （右表）依据小明以后的支出、支出状况启动剖析，银行活期存款能够满足3－6个月的生活费支出。 在短期没有严重资金支出方案的状况下，可思索把部分的活期存款用于基金投资。 万一这笔投资出现盈余，也不至于影响到正常生活，年轻人往日方长，只需坚持投资，短期的盈余普通可以补偿回来。 C认清风险偏好有了目的，也知道了可投入的资金、期限，接上去就是选择适宜的基金种类。 以小明为例，假定他的远期目的是30年内积聚300万元的养老金。 每个月投资相反的金额，假设选择年收益率是4%的投资工具，则每个月要投资4457元；假设年收益率是8%，每个月要投资2206元；假设年收益率到达12%，则每个月投资额就降低至1035元。 当然，并不是收益率越高的基金种类就越好，还要看是不是适宜自己，自身风险偏好是必要求思索的要素。 普通来说，风险偏好越高，投资目的达成的期限越长，相应投资工具的风险可以越高，预期的收益率也就越高。 假设您对自己的风险偏好还不十分了解，可到银行、基金公司的理财柜台做一上风险偏好的测试，看看自己属于保守型、稳健型还是保守型投资者。 小明在基金公司理财柜台做了“投资者风险偏好测试”，依据测试结果，小明属于稳健型的投资者，不满足于银行存款利息，盼望有一定的投资收益，但又不愿接受较大的风险，能够接受的最大投资盈余不超越本金的10%。 D选择基金种类不同的基金种类，选择了不同的预期风险收益水平。 假设是股票基金，依据海外常年阅历，可预期的年平均收益率是10%～15%，收益率虽然高出好多，但有盈余风险。 关于稳健型的投资者，可思索经过组合投资降低风险，如50%的股票基金、50%的债券基金。 结合小明的投资目的、可投入资金以及自身风险偏好，选择采取股票基金60%、固定收益工具40%的资产分配。 这个投资组合的中常年预期年收益率6%～9%，假设碰到股市不好的年份，估量损失可到达总资产的10%，但还能承当。 在大类的资产分配选择以后，接上去就该挑选出信誉良好、中常年业绩出色的基金。 选择股票基金的时刻，小明采取了先选公司后选基金的方法——先选出过去一年旗下股票基金平均业绩位居前10名的基金公司，再从这些公司旗下的总共30只股票基金中选出过去两年同类排名在前1/3的基金，将范围增加到12只基金，最后从中选取了动摇幅度最小的A基金。 E拟定投资步骤确定投资对象之后，该付诸执行了。 在投资股票基金的时刻，最好不要一次性少量买进，防止不用要的损失。 可思索将总投资金额分红三四份，每个月进场一次性。 这种分散入场的方式，可增加一切资金全部买在市场高点的风险。 假设你更小心，或许要投资的金额庞大，甚至可以多分几份，用一年的时期逐渐成功投资组合。 小明方案先拿出6000元来买A基金，分三批买入。 第一次性单笔买入2000元，其他4000元先买入同一公司的货币市场基金，一个月后再分两次转换成A基金。 在单笔投资的同时，小明还操持了活期定额投资A基金方案。 每个月投入1000元，以过去30年美国规范普尔500指数年平均报答率12%计算，小明经过活期定额30年积聚300万元养老金的目的是可以成功的。 本报记者 何燕 股票基金大不同去年底基金的高收益，让基金轰轰烈烈地火了一把。 而往年，大家则更多地将目光投向了股市，每天直线下跌的开户数就是证明。 基金和股票一样，都属于群众投资工具，也都可预期较高的报答率。 但从投资运作、资金门槛、风险水平三个方面来看，还是有很大的不同。 自己操作VS专家理财与团体投资股票不同，投资基金，是将钱交给基金公司的基金经理来运用控制，所失掉的利润是由一切基金投资人共同分享、盈余共同分担的一种投资工具。 基金的面前是一个专业化的投资研讨团队，基金投资是树立在专业基本面研讨、计算、剖析基础上的决策，在这方面基金确实比团体投资者具有优势。 虽然团体投资基金和投资股票都要自傲盈亏，但投资基金经过专家操作，可省去团体破费心思研讨个股与选股的困扰，投资的重点是比拟基金中常年业绩表现以及基金公司的专业背景，进而选择适宜自己的基金。 高门槛VS低门槛基金投资者可以用很少的资金进入宽广的投资市场。 以国际开放式基金而言，单笔申购最低金额通常只需1000元，而活期定额的投资方式则每次只需投资500元以上，与投资股票动辄上万元相比，投资金额的担负较轻。 同时，基金投资对专业技艺、时期要求低。 集中投资VS分散投资基金投资范围比团体投资股票更广，能分散风险。 由于基金是会聚众多投资人的资金而成，资产规模庞大，因此能比团体投资股票启动更大范围的资产性能。 在基金的一篮子投资组合里，可将资金投资于30至100只股票，而团体投资股票往往仅限于五六只股票，相比之下，投资基金风险相对分散。