金融监管总局发声！18个城市归入试点范围 金融资产投资公司股权投资金额和比例限制放宽 (金融监管总局稽查局)

金融监管总局近日印发了《关于做好金融资产投资公司股权投资扩展试点任务的通知》（金办发〔2024〕100号，以下简称《试点任务通知》）和《关于扩展金融资产投资公司股权投资试点范围的通知》（金办便函〔2024〕1210号，以下简称《试点范围通知》）。金融监管总局有关司局担任人就相关政策措施回答了提问。

一、相关政策措施的制定背景是什么？

以后，我国社会融资总额中，直接融资依然占据主体位置，这意味着要求走出一条具有中国特征的科技金融尤其是科创投资的展开之路。2020年以来，大型商业银行下设的金融资产投资公司经过先期在上海展开股权投资试点，探求了途径，积聚了阅历，锻炼了队伍，已具有扩展试点的条件。依据2024年6月国务院办公厅《促进创业投资高质量展开的若干政策措施》（国办发〔2024〕31号）有关部署，为实际施展试点的引领带举措用，奖励展开创业投资，培育壮大耐烦资本，金融监管总局在充沛吸纳相关部委、金融机构、中央政府意见的基础上，近日印发了《试点任务通知》和《试点范围通知》。

二、下一步将把哪些城市归入试点范围？

《试点任务通知》提出，归入金融资产投资公司股权投资试点的地域应满足经济实力较强、科技企业数量较多、研发投入量较大、股权投资生动等条件。依据上述条件，经商相关部门，将把金融资产投资公司股权投资试点范围由上海扩展至北京、天津、上海、重庆、南京、杭州、合肥、济南、武汉、长沙、广州、成都、西安、宁波、厦门、青岛、深圳、苏州等18个大中型城市。

三、与上海试点相比，这次扩展股权投资试点在政策上关键做了哪些调整？

《试点任务通知》对上海试点政策关键做了以下调整： 一是适当放宽股权投资金额和比例限制。 将金融资产投资公司表内资金启动股权投资的金额占公司上季末总资产的比例由原来的4%提高到10%，投资单只私募股权投资基金的金额占该基金发行规模的比例由原来的20%提高到30%。 二是进一步完善尽职免责和绩效考核体系。 指点金融资产投资公司依照股权投资业务法则和特点，落实尽职免责要求，完善容错纠错机制，树立健全长周期、差异化的绩效考核体系。

四、对金融资产投资公司股权投资试点业务控制微风险管控关键提出了哪些要求？

《试点任务通知》要求金融资产投资公司严峻遵守有关规则和监管要求，树立完善股权投资业务相关制度流程，依照市场化、法治化准绳，在依法合规、风险可控、商业可继续的前提下展开股权投资业务试点。金融资产投资公司需经过附属机构发行私募股权投资基金的方式展开股权投资，相关业务应遵守私募投资基金监视控制相关法规制度；要优化股权投资业务风险控制才干，树立健全风险控制体系，夯实风险控制基础，有效防控各类风险；要优化外部控制流程，树立完善分级授权控制体系，增强者才队伍树立，一直优化创业投资、股权投资水平。

五、下一步金融监管总局将展开哪些任务？

金融监管总局将指点五家金融资产投资公司细心落实相关政策措施，积极推进更多项目落地。同时，会同相关部门及时总结阅历，一直优化配套政策，继续研讨扩展试点城市范围，实践推进试点任务取得实效。

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金融机构资产控制意见的内容？

为规范金融机构资产控制业务，一致同类资产控制产品监管规范，有效防控金融风险，更好地服务虚体经济，经国务院赞同，中国人民银行、中国银行保险监视控制委员会、中国证券监视控制委员会、国度外汇控制局日前结合印发了《关于规范金融机构资产控制业务的指点意见》（银发〔2018〕106号，以下简称《意见》）。

《意见》依据党中央、国务院“服务虚体经济、防控金融风险、深化金融革新”的总体要求，依照“坚决打好防范化戒严重风险攻坚战”的决策部署，坚持严控风险的底线思想，坚持服务虚体经济的基本目的，坚持微观慎重控制与微观慎重监管相结合的监控制念，坚持有的放矢的疑问导向，坚持积极稳妥慎重推进的基本思绪，片面掩盖、一致规制各类金融机构的资产控制业务，实行公允的市场准入和监管，最大水平地消弭监管套利空间，实际维护金融消费者合法权益。

《意见》依照产品类型一致监管规范，从募集方式和投资性质两个维度对资产控制产品启动分类，区分一致投资范围、杠杆约束、信息披露等要求。 坚持产品和投资者婚配准绳，增强投资者适当性控制，强化金融机构的勤勉尽责和信息披露义务。 明白资产控制业务不得承诺保本保收益，打破刚性兑付。 严厉非规范化债务类资产投资要求，制止资金池，防范影子银行风险和流动性风险。 分类一致负债和分级杠杆要求，消弭多层嵌套，抑制通道业务。 增强监管协调，强化微观慎重控制和性能监管。

《意见》坚持防范风险与有序规范相结合，合理设置过渡期，给予金融机构资产控制业务有序整改和转型时期，确保金融市场稳如泰山运转。

下一步，各相关部门将依照职责分工，仔细贯彻落实《意见》的各项要求。 金融机构应依照《意见》的相关规则，依法合规展开资产控制业务。

近年来，我国资产控制业务加快开展，在满足居民和企业投融资需求、改善社会融资结构等方面发扬了积极作用，但也存在部分业务开展不规范、多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和微观调控等疑问。依照党中央、国务院决策部署，为规范金融机构资产控制业务，一致同类资产控制产品监管规范，有效防控金融风险，引导社会资金流向实体经济，更好地支持经济结构调整和转型更新，经国务院赞同，现提出以下意见：

一、规范金融机构资产控制业务关键遵照以下准绳：

（一）坚持严控风险的底线思想。 把防范和化解资产控制业务风险放到愈减轻要的位置，增加存量风险，严防增量风险。

（二）坚持服务虚体经济的基本目的。 既充沛发扬资产控制业务性能，实际服务虚体经济投融资需求，又严厉规范引导，防止资金脱实向虚在金融体系外部自我循环，防止产品过于复杂，加剧风险跨行业、跨市场、跨区域传递。

（三）坚持微观慎重控制与微观慎重监管相结合、机构监管与性能监管相结合的监控制念。 成功对各类机构展开资产控制业务的片面、一致掩盖，采取有效监管措施，增强金融消费者权益维护。

（四）坚持有的放矢的疑问导向。 重点针对资产控制业务的多层嵌套、杠杆不清、套利严重、投机频繁等疑问，设定一致的规范规制，同时对金融创新坚持趋利避害、一分为二，留出开展空间。

（五）坚持积极稳妥慎重推进。 正确处置革新、开展、稳如泰山相关，坚持防范风险与有序规范相结合，在下决计处置风险的同时，充沛思索市场接受才干，合理设置过渡期，掌握好任务的次第、节拍、力度，增强市场沟通，有效引导市场预期。

二、资产控制业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产控制机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财富启动投资和控制的金融服务。 金融机构为委托人利益实行老实信誉、勤勉尽责义务并收取相应的控制费用，委托人自担投资风险并取得收益。 金融机构可以与委托人在合同中事前商定收取合理的业绩报酬，业绩报酬计入控制费，须与产品逐一对应并逐一结算，不同产品之间不得相互串用。

资产控制业务是金融机构的表外业务，金融机构展开资产控制业务时不得承诺保本保收益。 出现兑付困难时，金融机构不得以任何方式垫资兑付。 金融机构不得在表内展开资产控制业务。

私募投资基金适用私募投资基金专门法律、行政法规，私募投资基金专门法律、行政法规中没有明白规则的适用本意见，创业投资基金、政府出资产业投资基金的相关规则另行制定。

三、资产控制产品包括但不限于人民币或外币方式的银行非保本理财富品，资金信托，证券公司、证券公司子公司、基金控制公司、基金控制子公司、期货公司、期货公司子公司、保险资产控制机构、金融资产投资公司发行的资产控制产品等。 依据金融控制部门公布规则展开的资产证券化业务，依据人力资源社会保证部门公布规则发行的养老金产品，不适用本意见。

四、资产控制产品依照募集方式的不同，分为公募产品和私募产品。 公募产品面向不特定社会群众地下发行。 地下发行的认定规范依照《中华人民共和国证券法》执行。 私募产品面向合格投资者经过非地下方式发行。

资产控制产品依照投资性质的不同，分为固定收益类产品、权益类产品、商品及金融衍生品类产品和混合类产品。 固定收益类产品投资于存款、债券等债务类资产的比例不低于80%，权益类产品投资于股票、未上市企业股权等权益类资产的比例不低于80%，商品及金融衍生品类产品投资于商品及金融衍生品的比例不低于80%，混合类产品投资于债务类资产、权益类资产、商品及金融衍生品类资产且任一资产的投资比例未到达前三类产品规范。 非因金融机构客观要素造成打破前述比例限制的，金融机构应当在流动性受限资产可出售、可转让或许恢复买卖的15个买卖日内调整至契合要求。

金融机构在发行资产控制产品时，应当依照上述分类规范向投资者明示资产控制产品的类型，并依照确定的产品性质启动投资。 在产品成立后至到期日前，不得私自改动产品类型。 混合类产品投资债务类资产、权益类资产和商品及金融衍生品类资产的比例范围应当在发行产品时予以确定并向投资者明示，在产品成立后至到期日前不得私自改动。 产品的实践投向不得违犯合同商定，如有改动，除高风险类型的产品超出比例范围投资较低风险资产外，应领先行取得投资者书面赞同，并实行注销备案等法律法规以及金融监视控制部门规则的程序。

五、资产控制产品的投资者分为不特定社会群众和合格投资者两大类。 合格投资者是指具有相应风险识别才干和风险承当才干，投资于单只资产控制产品不低于一定金额且契合下列条件的自然人和法人或许其他组织。

（一）具有2年以上投资阅历，且满足以下条件之一：家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元，或许近3年自己年均支出不低于40万元。

（二）最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。

（三）金融控制部门视为合格投资者的其他情形。

合格投资者投资于单只固定收益类产品的金额不低于30万元，投资于单只混合类产品的金额不低于40万元，投资于单只权益类产品、单只商品及金融衍生品类产品的金额不低于100万元。

投资者不得经常使用存款、发行债券等筹集的非自有资金投资资产控制产品。

六、金融机构发行和销售资产控制产品，应当坚持“了解产品”和“了解客户”的运营理念，增强投资者适当性控制，向投资者销售与其风险识别才干和风险承当才干相顺应的资产控制产品。 制止欺诈或许误导投资者购置与其风险承当才干不婚配的资产控制产品。 金融机构不得经过拆分资产控制产品的方式，向风险识别才干和风险承当才干低于产品风险等级的投资者销售资产控制产品。

金融机构应当增强投资者教育，不时提高投资者的金融知识水平和风险看法，向投资者传递“卖者尽责、买者自傲”的理念，打破刚性兑付。

七、金融机构展开资产控制业务，应当具有与资产控制业务开展相顺应的控制体系和控制制度，公司控制良好，风险控制、外部控制和问责机制健全。

金融机构应当树立健全资产控制业务人员的资历认定、培训、考核评价和问责制度，确保从事资产控制业务的人员具有必要的专业知识、行业阅历和控制才干，充沛了解相关法律法规、监管规则以及资产控制产品的法律相关、买卖结构、关键风险和风险管控方式，遵守行为准绳和职业品德规范。

关于违犯相关法律法规以及本意见规则的金融机构资产控制业务从业人员，依法采取处分措施直至取消从业资历，制止其在其他类型金融机构从事资产控制业务。

八、金融机构运用受托资金启动投资，应当遵守慎重运营规则，制定迷信合理的投资战略和风险控制制度，有效防范和控制风险。

金融机构应当实行以下控制人职责：

（一）依法募集资金，操持产品份额的出售和注销事宜。

（二）操持产品注销备案或许注册手续。

（三）对所控制的不同产品受托财富区分控制、区分记账，启动投资。

（四）依照产品合同的商定确定收益分配方案，及时向投资者分配收益。

（五）启动产品会计核算并编制产品财务会计报告。

（六）依法计算并披露产品净值或许投资收益状况，确定申购、赎回多少钱。

（七）操持与受托财富控制业务活动有关的信息披露事项。

（八）保管受托财富控制业务活动的记载、账册、报表和其他相关资料。

（九）以控制人名义，代表投资者利益行使诉讼权益或许实施其他法律行为。

（十）在兑付受托资金及收益时，金融机构应当保证受托资金及收益前往委托人的原账户、同名账户或许合同商定的受益人账户。

（十一）金融监视控制部门规则的其他职责。

金融机构未依照老实信誉、勤勉尽责准绳实际实行受托控制职责，形成投资者损失的，应当依法向投资者承当赔偿责任。

九、金融机构代理销售其他金融机构发行的资产控制产品，应当契合金融监视控制部门规则的资质条件。 未经金融监视控制部门容许，任何非金融机构和团体不得代理销售资产控制产品。

金融机构应当树立资产控制产品的销售授权控制体系，明白代理销售机构的准入规范和程序，明白界定双方的权益与义务，明白相关风险的承当责任和转移方式。

金融机构代理销售资产控制产品，应当树立相应的外部审批和风险控制程序，对发行或许控制机构的信誉状况、运营控制才干、市场投资才干、风险处置才干等展开失职调查，要求发行或许控制机构提供详细的产品引见、相关市场剖析和风险收益测算报告，启动充沛的信息验证和风险审查，确保代理销售的产品契合本意见规则并承当相应责任。

十、公募产品关键投资规范化债务类资产以及上市买卖的股票，除法律法规和金融控制部门另有规则外，不得投资未上市企业股权。 公募产品可以投资商品及金融衍生品，但应当契合法律法规以及金融控制部门的相关规则。

私募产品的投资范围由合同商定，可以投资债务类资产、上市或挂牌买卖的股票、未上市企业股权（含债转股）和受（收）益权以及契合法律法规规则的其他资产，并严厉遵守投资者适当性控制要求。 奖励充沛运用私募产品支持市场化、法治化债转股。

内容来自人民网

如何看待中国现阶段的保险资金运用及其监管

近年来，保险资金运用政策出现较大变化，监管比例、投放范围、监管方式都愈加顺应市场的开展，相似这种制度性反派，曾经构成保险资金运用监管的一道亮丽的景色。 险企用结构经济学看待保险资金运用政策新政，构建多层次资产性能体系，将有利于保险投资结构的稳如泰山和优化。 以后，我国保险市场竞争剧烈，出现承保才干过剩，承保利润降低。 为此，保险人转向注重从保险资金运用中取得收益，争取投资利润。 保险资金运用的结果，使保险人取得了平均利润，而被保险人也以低费率方式享遭到保险资金运用的收益。 投资的安保性、流动性是资金运用盈利的基础。 稳健的资金运用，应该首先保证资金的安保性和流动性，在此基础上努力追求资金运用的收益性。 险资新政给险企更多投资自主权 2012年以来，监管部门继续推进保险资金运用的市场化革新，公布了一系列资金运用新政，为保险资金运用松绑，给保险公司更多的投资自主权。 保险投资新政的出台，大大拓宽了保险资金的运用渠道，关于转变保险公司盈利形式、优化保险资金运用收益具有十分关键的意义。 险资新政扩展固定收益证券投资范围：进一步扩展债券种类特别是信誉种类投资范围，支持保险公司投资信贷资产支持证券和创新型固定收益种类，信誉种类性能比例有所放宽。 险资新政简化了基础设备审批流程：过去保险公司投资于基础设备要到保监会报备，与其说是报备，实质上是审批制，从报备到审批合格要求一年时期的状况屡见不鲜。 过去也不只仅是流程疑问，基础设备有许多详细的目的，对企业做一个债务方案，对偿债主体的运营目的有十分严厉的限定，担保也有诸多限制。 假设债务方案要求商业银行担保，担保主体要求为全国股份制上市银行。 新政出台后，担保方式愈加多元化。 放宽股权投资范围：原来保险公司投资于非上市公司股权限定于三个行业，新政出台后，放宽对保险公司投资PE的条件要求，提高了保险公司可投资比例，参与了动力、资源、现代农业、新型商贸流通行业的投资。 外表上看，如今保险公司投资PE仅限于七个行业，但实践上保监会的行业划分并不属于规范的行业划分，很多行业都可以归结为动力、资源、现代农业、金融、汽车、医疗等，于是简直掩盖了一切行业。 开放金融产品投资：开放了商业银行理财富品、信贷资产支持证券、集合资金信托方案、券商专项资产控制方案、不动产投资方案等金融产品的投资。 保监会规则，信托产品只能是集合信托，不能是单一信托，除了保险公司外，必需有其他购置方购置。 但这个疑问并不难以处置，保险公司可以将10亿的信托方案卖出100万用于规避单一信托限制，因此集合信托使得保险公司的投资范围变得十分普遍。 提供风险对冲工具：保险公司可以介入金融衍生品及股指期货买卖，对风险头寸启动套期保值，降低组合风险。 如今关键分三部分，第一部分是利率掉期，将浮动收益产品变为固定收益产品。 第二部分是汇率掉期，国际保险公司这部分需求量较大，这是由于保险公司一切的负债简直都是人民币，到境外投资肯定会出现汇率敞口。 第三部分是股指期货，关于融资融券、国债期货业务，支持保险公司介入到证券公司融资的环节中去。 拓宽境外投资市场及投资种类：进一步开放境外市场投资，可投资的市场范围包括25个关键兴旺国度和20个新兴市场；投资种类掩盖权益、固定收益、不动产、基金、PE、REITs等大类种类；支持投资衍消费品启动风险控制和风险对冲，保险公司保费的15%可以投资到境外市场。 支持投资创业板股票：促进保险业支持经济结构调整和转型更新，支持中小企业开展，优化保险资产性能结构，支持保险资金投资创业板上市公司股票，使得保险公司能够分享中国经济转型带来的效果。 促进保险资管双向开放 2013年，保监会发布《关于保险资产控制公司展开资产控制产品业务试点有关疑问的通知》，重启保险资管产品试点，支持保险资产控制公司发行“一对一”定向资产控制产品和“一对多”集合产品，投资人从保险业内拓展到业外，投资范围也从传统的固定收益拓展到权益投资。 保险公司可以以专户的方式，令银行将部分资产委托给保险资产控制公司，也可以发行产品，由其他机构或团体启动控制。 过去保监会虽然支持保险公司成立资产控制公司，但是成立公司后并不是什么业务都可以展开，存在牌看守理。 有的资产控制公司成立之初只可以投资于股票，有的公司可以投资于债券但仅限于担保债，有的公司不许投资于基础设备，有的公司不许启动PE投资，理想上对业务启动了分类。 成立资产控制公司，或许只能做十几项业务中的几项，想要展开其他业务则要到保监会启动认证，失掉牌照。 此次新政保监会对牌照取得的条件启动了简化。 按资产规模来看，85%保险公司都有自身的资产控制公司，保险公司都会将自身的保费资产委托给自己的资产控制公司启动控制。 在新政推出之前，保监会清闲了一些，支持保险资产控制公司承接自己集团以外的保险公司委托的资产。 2013年，保监会发布《保险资金委托投资控制暂行方法》，支持保险公司将资产委托给证券公司、基金等投资机构。 保险公司以为，在可以把自身资产委托给其他公司启动控制的同时，也应当支持保险资产控制公司控制外部其他公司的资产，因此此次新政扩展了保险资产控制机构委托与受托业务范围，支持保险资管受托业外资产。 2013年保监会与证监会结合发布《保险机构投资设立基金控制公司试点方法》，支持保险机构投资设立基金公司，可以开放设立基金控制公司的保险机构包括保险公司、保险集团公司、保险资产控制公司和其他保险机构。 保险公司的资产控制公司可以作为股东发起一个基金公司在证监会支付牌照从事公募业务，也可以保险公司的资产控制公司直接到证监会开放牌照。 多层次监管比例框架构成 2014年，保监会进一步推进保险资金运用监管的市场化革新。 发布《关于增强和改良保险资金运用比例监管的通知》，对保险投资控制的监管比例和监管方式启动严重革新，重新定义大类资产，将保险公司投资资产划分为流动性资产、固定收益类资产、权益类资产、不动产类资产和其他类金融资产五大类。 整合各类监管比例，设立大类资产监管比例和集中度监管比例，同时设立风险监测比例，构成多层次监管比例框架。 过去在每一个种类当中，保监会有众多的比例控制，担保、无担保债券、股票等等资产有诸多比例限制，此次对资产按大类划分为五类，设立大类监管比例，在比例中详细的小的比例由保险公司自行调理。 试点存量保单投资蓝筹股：启动存量保单投资蓝筹股试点，支持部分持有历史存量保单的保险公司设立独立账户启动封锁式控制，由保险公司依据资产负债状况自主选择投资比例对蓝筹股投资实施逆周期资产认可规范。 保险新政使得展开片面的资产性能成为或许，保险投资新政为保险资金展开资产性能提供了更多的基础投资工具，从传统地下市场投资拓展到基础设备、股权、不动产等另类投资以及境外投资和金融衍生品买卖，使保险公司展开真正意义上的资产性能成为或许。 保险新政公布后，保险公司加大了创新产品投资力度。 保险新政公布以来，保险公司投资战略是抓住保监会政策开放的契机，放慢创新产品和新渠道的投资力度，特别是债务投资方案、股权投资方案、创新类金融产品、投资性房地产的投资。 到去年底，非传统投资占比抵达8.57%，增长十分迅速。 构筑保险投资结构的反派性框架 在经济学研讨中，结构是一个十分庞大的系统，它以经济结构为主体，同时包括经济与资源环境及社会结构的顺应性。 经济结构包括两个维度：一是横向的空间结构，包括地域结构、国际结构，在开展中国度，还包括城乡结构等；另一个是纵向的以产业结构为中心的消费价值链，关键是产业结构、投资消费结构和金融结构等。 社会再消费环节中的分配结构和流通结构包括在上述横向和纵向的经济结构之中，结构经济学研讨强调经济开展中的非平衡和结构转换。 用结构经济学看待保险资金运用政策新政，会得出以下观念： 一、多层次资产性能体系，大大有利于保险投资结构的稳如泰山和优化。 保险公司不只要在传统的地下市场范围开掘优秀资产启动性能，而且要充沛发扬保险资金常年性和灵敏性的优势，在基础设备、非上市股权、不动产及金融产品等另类投资范围启动资产性能。 从中常年来看，国际经济转型造成微观基本面继续疲弱，经济面临较大的下行压力；从影响利率走势的通货收缩看，总需求疲弱，通胀有一定的不确定性但大幅上升的概率很低，微观基本面对固定收益市场将构成中常年的支撑。 保险机构应从中常年性能角度动身，掌握性能机遇。 虽然中国经济总体趋向向下，但权益市场仍有关键的结构性时机。 在经济转型的大背景下，契合政策导向和经济转型方向的新兴产业、新兴行业仍或许稳步增长甚至是加快增长，保险机构应当抓住经济结构转型的严重机遇，在坚持权益仓位全体稳健的基础上，重点关注低估值及契合经济转型方向的行业，努力开掘投资时机。 保险公司要求从战略上思索性能期限长、安保性好、收益率高的投资资产来补偿性能传统资产的缺陷，进一步加大基础设备、股权投资力度。 应抓住国度经济转型和国企革新的战略机遇，失掉优质战略资产。 保险公司展开基础设备和股权投资要紧紧围绕经济转型和调结构的国度战略，打通保险资金和实体经济的咨询，支持国度重点基础设备项目和战略性新兴产业的开展。 要充沛应用常年资金的优势，创新运用债务、股权、股债结合等多种方式积极展开基础设备投资，优化资产结构，降低资产负债错配风险，有效提高保险资金常年投资收益才干。 夹层投资的收益特征契合保险资金婚配需求。 优先股等夹层投资不只可以使保险资金取得较高的报答，同时还处置企业融资疑问。 夹层投资具有继续稳如泰山的报答，不需承当股权投资方式的收益动摇风险。 另一方面，保险资金沉淀少量的常年资金，要求常年、稳如泰山报答的需求与夹层投资的资金特征相婚配，相比现有期限较短的信托、理财富品，保险资金可以提供10年期以上的融资。 二、运用金融衍生品投资提高资产性能效率，改善保险投资结构的内在生机。 近年来，随着我国保险资金投资金额的不时增长以及投资渠道的不时拓宽，我国保险公司末尾引进国外先进的投资理念，但是一直摆脱不了投资收益率低下的困扰。 这关键表现为：保险公司资产负债控制的才干不高，保险业务部门和资金运用部门没有树立有效的沟通机制，不能在资产负债婚配的高度上制定保险资金运用的战略，使资金运用与保险公司的资产战略性能要求相脱节；和保险资金运用相配套的人才储藏缺乏，诸如精算师、初级会计师和国际律师等高精尖端人力资本相对缺乏，制约了我国保险资金的运用开展效率。 多元化投资虽然可以降低资产全体风险，但不能消弭市场动摇风险，金融衍生品可作为直接、有效和低本钱的资产控制工具直接对冲市场动摇风险。 目前保险机构曾经展开利率互换、外汇远期等衍生品买卖试点任务并取得了很好的效果。 保险机构介入金融衍生品买卖只限于套期保值、锁定收益或锁定资金多少钱，金融衍生工具在保险资产控制和性能方面的作用还没有被充沛开掘出来。 三、抓住偿付才干监管的中心，构筑保险投资结构的反派性框架。 在监管意义上，保险公司的偿付才干，受实践资本额、投资收益、责任预备金、资产与负债婚配、运营战略等多种要素的影响。 在实践的运营中，保险公司假设急于扩展市场份额，不计本钱地拼抢销售渠道，造成少量的利差损、费差损出现，就会使保险公司盈余，偿付才干遭到影响。 假设投资状况较好，承保盈余则经过资金运用的收益赚回来；假设投资收益不好，要用投资收益赔偿承保盈余就比拟困难。 保监会主席项俊波去年任务会上提出，将稳步推进基础设备及不动产债务方案等产品发行制度的市场化革新，引导支持行业启动产品创新和机制创新。 将研讨树立贯串保险资金运用全环节的偿付才干约束体系。 将设立保监会资产负债婚配监管委员会，强化资产负债控制的硬约束，相对弱化比例监管，催促公司增强负债控制，提高资产负债婚配水平。 简言之，“开放前端，管住后端”是保险监管革新的总体思绪，也是往年以来保监会放慢转变资金运用监管方式，旨在把监管任务重点由开放渠道转变为风险监管，实际把防风险放在监管任务更为突出位置的法宝。 “开放前端”就是要增加行政审批等事前监管方式，把风险责任和投资权交给市场主体。 “管住后端”从狭义角度看，就是指预先的偿付才干监管，运用资本手腕，成功对资金运用的约束。 随着保险市场的开放和竞争的加剧，保险的净利润肯定呈降低的趋向甚至出现盈余。 资金运用就成为保险公司的生命线，其效益不只成了利润的关键来源，有时甚至 还要用来补偿保险业务运营的盈余。 同时由于保险公司实行资产负债综合控制，作为关键资产业务的资金运用业务将在一定水平上影响甚至选择作为关键负债业务的 保险业务。

金融资产控制公司的定义

2000年11月1日，我国在《金融资产控制公司条例》第二条对该类型公司做出明白定义：“金融资产控制公司，是指国务院选择设立的收买国有银行不良存款，控制和处置因收买国有银行不良存款构成的资产的国有独资非银行金融机构。 ”同时第三条规则了其运营目的：“金融资产控制公司以最大限制保全资产、增加损失为关键运营目的，依法独立承当民事责任。 ”我国四大金融资产控制公司的由来、现状和开展方向一、我国四大金融资产控制公司的由来 九十年代以来，特别是亚洲金融危机后，各国政府普遍对金融机构不良资产疑问给予了极大关注。 我国国有商业银行是金融体系的关键组成，是筹措、融通和性能社会资金的主渠道之一，常年以来为经济开展提供了有力支持。 但是，在1995年《银行法》出台之前，国有银行是以专业银行形式运作的，信贷业务具有浓重的政策性颜色，加之遭到九十年代初期经济过热的影响，以及处于经济转轨环节中，在控制存款质量方面缺乏有效的外部机制和良好的外部环境，从而发生了一定规模的不良存款。 此外，在1993年之前，银行从未提取过呆账预备金，没有核销过呆坏帐损失。 这样，不良存款不时累积，金融风险逐渐孕育，成为经济运转中一个严重隐患，假设久拖不决，有或许危及金融次第和社会安宁，影响我国下一步开展和革新进程。 鉴于上述状况，在仔细剖析国际金融疑问和吸取国外阅历经验的基础上，我国政府审时度势，选择成立金融资产控制公司，集中控制和处置从商业银行收买的不良存款，并由中国信达资产控制公司先行试点。 组建金融资产控制公司，是中国金融体制革新的一项关键举措，关于依法处置国有商业银行的不良资产，防范和化解金融风险，推进国有银行轻装上阵，促进国有企业扭亏脱困和改制开展，以及成功国有经济的战略重组都具有关键意义。 1999年，西方、信达、华融、长城四大AMC在国务院自创国际阅历的基础上相继成立，并规则存续期为10年，区分担任收买、控制、处置相对应的中国银行、中国树立银行和国度开发银行、中国工商银行、中国农业银行所剥离的不良资产。 成立之初，除信达的人员较为划一之外，其他三家均暂时从对应的国有银行抽调二、金融资产控制公司的职能定位、性质、和运作形式 金融资产控制公司是专门用于清算银行不良资产的金融中介机构。 由于银行自行清算不良资产会遇到法规限制、专业技术知识缺乏、控制才干不够和信息来源不充沛等困难，要求成立由有关方面人员组成的、拥有一定行政权利的金融资产控制公司来专门清算不良资产。 金融资产控制公司通常是在银行出现危机时由政府设立的，并且不以盈利为目的。 经过慎重地收买资产，有效地控制资产和处置不良资产，向银行系统注入资金等以援救金融行业，重建群众对银行体系的决计；经过运用有效的资产控制及资产变现战略，尽或许从破产开张银行的不良资产中多收回价值；在尽量增加动用政府资金的前提下，使金融行业能够成功资本重整，减轻银行重组对社会全体的震荡以及负面影响。 金融资产控制公司的监管部门：公司由中国银行业监视控制委员会担任监管，触及中国银行业监视控制委员会监管范围以外的金融业务，由中国证券监视控制委员会等相关业务主管部门监管，财政部担任财务监管我国金融资产控制公司的运营形式:1、政策性保证是金融资产控制公司运营的前提由于四大国有商业银行的不良存款关键来源于国有企业，设立初衷是收买国有银行不良存款，控制和处置因收买国有银行不良存款构成的资产，收买范围和额度均由国务院同意，资本金由财政部一致划拨，其运营目的则是最大限制保全资产、增加损失。 由于金融资产控制公司成立于方案经济向市场经济的转轨时期，因此，不良资产的收买采取了政策性方式，在处置中，国度赋予金融资产控制公司在业务活动中享有减免税等一系列活动政策。 这种强有力的政策性保证措施，成为金融资产控制公司发扬运营性能与资源性能机制的一种有效前提。 2、市场化运营是金融资产控制公司运营的手腕金融资产控制公司详细处置不良资产的方式包括：收买并运营银行剥离的不良资产；债务追偿，资产置换、转让与销售；债务重组及企业重组；债务转股权及阶段性持股，资产证券化；资产控制范围内的上市介绍及债券、股票承销；资产控制范围内的担保；直接投资；发行债券，商业借款；向金融机构借款和向中国人民银行开放再存款；投资、财务及法律咨询与顾问；资产及项目评价；企业审计与破产清算；经金融监管部门同意的其他业务。 3、政策性保证与市场化运营的悖论政策性保证是金融资产控制公司运营的前提，作为一种特殊的金融企业，尤其面临处置不良存款环节中牵涉的利益相关者的利害相关时，在化解金融风险、关注社会稳如泰山及国有资产尽或许保值增值的多重目的中，金融资产控制公司要求协调多方的利益共同点。 因此，一定水平上享有政策性保证只是金融资产控制公司在运作时处置多元利益体平衡的要求，但不能也不应该以此约束金融资产控制公司在实践运营中自身市场化机制的展开。 金融资产控制公司应该充沛发扬在综合协调社会资源方面起主导的独立中介机构作用，并以自身市场化的运营方式尽或许平衡利益相关者的利益。 但是，政策性保证是在协助金融资产控制公司在起步设立、环节监管与延续方向上提供中国市场经济尚不完善背景下应有的制度布置，国度对这一创新机构的组织方式与运营权限给予了相当宽松的开展空间。 从这一角度看，金融资产控制公司自身在实践运营中必需积极掌握如何将业务创新与制度创新相结合，将企业的开展形式与继续运营才干共同思索。 金融资产控制公司只要在实践任务中探求、构成契合自身开展的运营形式与运营品格，才干真正在市场化的竞争中赢得一席之地。 自然，目前金融资产控制公司面临的最大应战关键来自实践运作中法律制度环境的不完善，诸如相关事项的法人独立处置权利的规则、股权转让与资本协作方式、资产处置中的评价、税收活动等方面都亟待进一步增强实施细则的制定，有关对外资开放协作的详细举措也应该有明白的细则可循。 从基本上说，政策性保证的目的在于为金融资产控制公司的市场化运营发明一种相对宽松的环境，并以完善的制度措施，确保企业真正置身于有效的市场竞争气氛中。 显然，这两者存有一定悖论。 三、金融资产控制公司的状况和开展方向 2004年终，国度明白了金融资产控制公司革新和开展的方向，即树立政策性收买不良资产处置目的责任制，支持资产控制公司展开商业化收买和接受委托代理处置不良资产业务，走市场化、商业化的路子。 2004年4月，财政部关于金融资产控制公司商业化收买业务、委托代理业务、投资业务等三项新业务市场准入政策的出台，是资产控制公司从事商业化业务有了政策依据。 2004年9月，华融公司率先获准兴办商业化收买不良资产、接受委托代理处置不良资产、对部分不良资产追加投资等三项业务。 商业化业务正在片面铺开。 （一）放慢处置：“冰棍效应”的客观要求和抛物线规律的或许 《金融资产控制公司条例》将金融资产控制公司存续期暂定为十年，但由于不良资产存在“冰棍效应”，即不良资产随着时期的推移而不时减速升值。 金融资产控制公司从1999年成立，仅有五年时期，而国度又明白了2006年前必需处置终了债务资产的要求，因此，假设最大限制回收资产、增加损失，就必需在近三年内放慢处置。 从资产处置规律看，现金流的回收数量将随着时期的推移，出现出一条抛物线的外形。 也就是说，在末尾处置的前几年，随着业务人员阅历的参与，现金流回收的数量将逐渐上升；但随着时期的推移，容易处置和处置价值较高的资产将逐渐增加，资产处置的难度将逐渐加大；当现金流回收的数量上升到最高点之后，抛物线将掉头向下，并出现出急剧增加的特征。 （二）开展方向：金融控股公司的途径选择 从通常来看，我国金融资产控制公司不只在短时期内成功了机构设立、不良资产收买等任务，资产处置进度也比公司方案设计时思索的进度要快，并且由于放慢处置的要求，面临着一个金融资产控制公司未来怎样开展的疑问。 关于金融资产控制公司的未来开展方向存在三种看法：1、清算注销 以为我国金融资产控制公司的使命是化解金融风险，必需尽快处置接纳的不良资产，因此业务运作的重点应是采取各种有效手腕迅速变现，优先经常使用拍卖、折扣变现、打包出售等手腕，争取在尽或许短的时期内成功资产处置义务，然后清算注销。 2、常年存在 以为我国金融资产控制公司以保全资产、最大限制增加损失为目的，因此业务运作的战略选择应该是商业银行资产保全性能的专业化延伸，对公司存续期不应有硬性规则，运营方案控制上不应有年度现金流的设置，防止行为短期化。 3、区别看待以为我国金融资产控制公司有着特殊使命，即在化解金融风险的同时要逐渐推进国有企业革新和重组，因此业务战略的选择上不应该简易行事，应该是在对不良资产启动迷信剖析分类的基础上，区分不异性质的资产，区分采取相应的止损战略和优化战略。 上述观念从不同角度看均有一定道理，并有相应的通常、通常和政策依据，而第三种观念是对前两种观念的综合。 本文以为，将不良债务尽快处置变现，确实是从基本上化解金融风险的关键措施，在战略上不失为一种正确选择。 但由于我国国有商业银行的控制基础比拟单薄，加上银行不良资产的剥离采取了一些特殊的方式，使得我国金融资产控制公司接纳的不良资产在质上存在很大差异。 假设采取简易处置变现措施，难以到达最大限制回收资产价值的目的。 当然，假设只思索防止即期资产损失，只采取以后不出现损失的保全和正常清收措施，实质上是将金融资产控制公司当成银行来办，不只要悖于微观决策的初衷，或许最终损失会更大。 由此看来，第三种选择是一种愈加积极而且理想可行的选择。 综合思索国际外经济和金融情势、市场状况，以及金融资产控制公司具有的资源优势、政策手腕和久远开展要求，我国金融资产控制公司运作与开展的中心业务定位是：以资产处置为主线，以提高经济效益为动身点，以最大限制回收资金、优化资产价值、增加损失为基本目的，以革新创新为动力，以债务重组、资产控制为重点，不时培育市场和聚集人才，确立资产重组和资产控制的市场专家位置，逐渐开展成为以处置银行不良资产为主业、具有投资银行性能和国有资产运营控制性能的全能型金融控股公司。 四、金融资产控制公司向商业化转型 2006年底是财政部规则的成功政策性债务处置业务的最后时限，对四大金融资产控制公司而言，将是不寻常的一年。 如何在时限将至之前成功转型可以说是金融资产控制公司的关键。 据了解，四家金融资产控制公司都在积极的商业化收买不良资产，如此转型能否实际可行,有待研讨和讨论。 (一)、商业化收买、处置不良资产的转型形式存在隐忧 1\金融资产控制公司大规模收买不良资产必需思索“十一五”时期经济增长方式的转变 党的十六届五中全会指出，改动经济增长方式是中国经济继续开展至关关键的选择。 以后控制固定资产投资增长速度成为国度微观调控的重点；贸易摩擦、人民币升值令人担忧；内需也不时没有加快增长。 在这样的微观经济条件下，资产控制公司应用自有资本金大规模的商业化收买不良资产要求慎重；更不能让“冰棍效应”蔓延，否则国度关于不良资产处置的政策就失去初衷。 我国四大金融资产控制公司：西方、信达、华融、长城。