方正证券 926政治局会议开释的积极信号 稳预期的严重决计 传递出稳增长 (方正证券9.97%涨停)

公布研报指出，初次在9月政治局会议部署经济任务，传递出稳增长、稳预期的严重决计。

会议指出：“要促进房地产市场止跌回稳，对商品房树立要严控增量、优化存量、提高质量，加大‘白名单’项目存款投放力度，支持盘活存量闲置土地。“止跌回稳”的表述较为少见，标明政策层面越来越注重房价下跌带来的经济社会影响。

会议指出：“要努力提振资本市场，鼎力引导中终年资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。估量未来在引导中终年资金入市、提高上市公司质量、维护投资者等方面将会有更进一步的支持。

会议指出：“要下降存款预备金率，实施有力度的降息”。四季度降准等总量政策还存在进一步加码空间，潘功胜行长指出“与国际上关键经济体央行相比，我国存款预备金率还有肯定下调空间，年底前依据相关状况还或许进一步降准0.25个到0.5个百分点。”

研报全文如下

初次在9月政治局会议部署经济任务，传递出稳增长、稳预期的严重决计。政治局会议普通每月一次性性，其中4月、7月、12月三次会议关键讨论经济疑问，区分部署二季度、下半年和次年的经济任务。但频率和议题并非严峻固定，此前有过两次在10月政治局会议讨论经济疑问的先例。2016年10月28日和2018年10月31日，中央政治局召休会议，区分对三季度经济启动总结，并部署后一阶段经济任务义务。但9月还是初次。2013年以来一共有11次9月政治局会议，往年是第一次性性讨论经济疑问。

强调“紧迫感”，面前是7月以来稳增长压力增大。会议指出：“实践增强做好经济任务的责任感和紧迫感。要抓住重点、主举措为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力成功全年经济社会展开目的义务”。

7月以来经济面临的三个新疑问。一是成功经济目的的压力较大。上半年经济增长5%，但是7-8月以来经济边沿走弱，三季度经济增速或许低于二季度的4.7%，全年经济增速要抵达5%压力较大。二是内需有余，物价再度转弱。国际需求中，只需制造业投资依然较强，基建、地产、消费都在走弱，8月剔除电力投资后的基建投资当月增速只需1.2%，社零增速也只需2.1%；受需求有余影响，物价转弱，8月中心CPI同比继续跌至0.3%、PPI同比大幅跌至-1.8%。三是外部情势变化，出口前景不确定性大。出口是往年经济的关键支撑，前8个月美元、人民币计价的出口增速区分抵达4.6%、6.9%，但未来面临海外经济走弱、贸易摩擦加剧、美国大选等不确定性风险。

财政：财政政策如何加码？

会议指出：“要加大财政货币政策逆周期调理力度，保证必要的财政支出，实践做好基层‘三保’任务。要发行经常经常使用好超凡年特地国债和中央政府专项债，更好发扬政府投资带举措用”。

从表述来看，与7月政治局会议较为靠近，强调“要发行经常经常使用好超凡年特地国债和中央政府专项债”，我们以为财政政策更大约率是放慢收支进度，努力成功全年预算目的。往年前8个月财政收支增速区分为-2.6%/+1.5%，比预算目的低5.9个点和2.5个点。我们在此前报告中指出，财政“赶进度”对应9-12月支出增速从上半年的1.5%提高至5.5%，相比基准情形下半年要求多支出0.4万亿，拉动全年名义GDP增速0.12-0.27个点，拉动下半年名义GDP增速0.22-0.51个点。

房地产：促进房地产止跌回稳。

会议指出：“要促进房地产市场止跌回稳，对商品房树立要严控增量、优化存量、提高质量，加大‘白名单’项目存款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，下降存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推进构建房地产展开新方式。”。

“止跌回稳”的表述较为少见，标明政策层面越来越注重房价下跌带来的经济社会影响。截至往年8月，70城新房和二手房多少钱相比2021年中的高点区分下跌了8.4%和14.7%。房价下跌对微观经济各方面都出现了严重影响，一是房地发消费和投资直接拖累经济增长；二是“土地财政”难以为继，中央财政压力加大；三是居民家庭财富缩水；四是是房地产上下游企业遭到直接冲击；五是由此衍生出金融风险。

怎样成功止跌回稳？一方面，关闭原来市场过热阶段的限制性政策，在924金融部委公布会上曾经有降首付、降利率等政策出台，终年看未来房贷利率也存在继续调降空间。另一方面，“严控增量、优化存量”，加大收储筹集保证房的力度，促进供应和库存的去化，放慢市场供需再平衡。

资本市场：努力提振资本市场，与924构成政策接力。

会议指出：“要努力提振资本市场，鼎力引导中终年资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改造，研讨出台维护中小投资者的政策措施”。近两年，资本市场越来越成为政策关注重点，去年7月政治局会议提出“要生动资本市场，提振投资者决计”，往年4月会议指出“多措并举促进资本市场瘦弱展开”，7月会议指出“提振投资者决计，优化资本市场内在稳如泰山性”，本次会议提出“努力提振资本市场”，表述更进一步，从通常来看，近期支持力度也在增强。

9月24日，一揽子金融政策出台后，稳住了市场决计，A股市场大幅反弹，效果是显而易见的，但市场也担忧后续政策跟不上，决计改善的继续性有余。本次会议消弭了这一担忧，估量未来在引导中终年资金入市、提高上市公司质量、维护投资者等方面将会有更进一步的支持。

货币政策：降准降息已宣布落地，后续仍可加码。

会议指出：“要下降存款预备金率，实施有力度的降息”。9月24日的公布会上，曾经宣布了降准、降息、下降存量房贷利率、支持资本市场等详细政策的落地。往后看，四季度降准等总量政策还存在进一步加码空间，潘功胜行长指出“与国际上关键经济体央行相比，我国存款预备金率还有肯定下调空间，年底前依据相关状况还或许进一步降准0.25个到0.5个百分点。”