后续关注资金流向 权利大涨之风吹来 转债市场三日反弹4% (资金关注度)

今天，中证转债指数大涨1.55%。而从9月24日至今的三日，中证转债指数下跌了4.01%。在转债信誉风云停息后，权利市场风险偏好的优化也大大提振了转债市场的心境。近期，转债性能资金面出现边沿改善，而公募、险资等资金的流向将成为后续转债市场的关重视点。

在转债大幅反弹的同时，权利市场近三日的反弹幅度更是惊人。上证指数三日下跌9.17%，于今天站上3000点；沪深300指数则在近三日下跌了10.35%。

固收首席张伟指出，稳增长政策加码，风险偏好短期修复，股市出现反弹，这对转债也将带来提振。

9月24日，央行行长潘功胜在国新办公布会上宣布多项举措，开释出关于货币加码宽松、地产稳增长及支持资金流入股市相关政策等。其中，资金入市的相关政策包括支持非银机构经过资产质押形式从央行失掉流动性进入股市，支持银行向上市公司和关键股东提供存款以回购和增持股票。

转债的价值分为债底价值和期权价值，资深转债剖析师向媒体表示，在转债的信誉风险出清后，转债市场的走强还是有赖权利市场的上传。

详细来看，在近三日的反弹中，万得可转债小盘指数、低价指数、AA-及以下指数反弹力度更大。往年6月以来，受广汇汽车面值退市、岭南转债违约等影响，低价正股退市、转债信誉风险发酵的担忧不时困扰市场，小盘、低价、低评级转债跌幅较大。

个券方面，伊力转债近三日下跌17.90%，金诚转债下跌16.45%，水羊转债、九典转02、科顺转债均下跌逾越13%，苏租转债、精达转债、大中转债、华统转债、科蓝转债下跌均逾越11%。

除了权利市场的心境，关于后续转债市场的关注点，多位剖析人士都提到了观察近期市场的资金流向。

转债剖析师王明路以为，以后从股票、纯债、转债三类资产的中终年视角来看，转债具有肯定的性能价值。但短期来看，转债市场和权利市场一样缺乏增量资金。增量资金流入市场离不开微观政策、经济基本面等投资人重点关注的中心重点的改善。

固收首席张旭也以为，要求关注股市、纯债与转债市场的资金流向，特地是“固收+”基金和保险资金对转债资产和纯债资产的性能选择。

上述剖析师引见，险资为应对“资产荒”和性能要求，往年以来对各类固收+资产的性能需求都比拟大。今天中共中央政治局会议提到，“打通社保、保险、理财等资金入市堵点”。

张伟的统计显示，转债性能资金面近期出现边沿改善。虽然企业年金未加仓转债，转债基金份额近期出现边沿介入，与买卖所市场的天然投资者在8月份加仓照应，两只关键转债ETF，博时中证和海富通上证都在9月份出现份额边沿介入，估量后续会有新的增量资金进入转债市场。

详细战略上，剖析师都表示依负债端的状况量入为出，高YTM战略仍是首选。

固收首席肖雨倡议，关于考核周期较长、负债端稳如泰山的机构而言，高YTM战略依然是以后可选的战略。高YTM战略可以取得较高的到期收益率，同时也有或许取得转债多少钱上升时的资本利得收益，在预期震荡的市场背景下，较高的到期收益率确定性较强。

张伟以为，由于权优势于反弹企稳阶段，可以依据负债端不同，逐渐加仓偏股型转债和双低战略转债。此外，由于信誉风云，转债群体遭到影响，低价转债受触及最大，但高评级转债也受触及。而随着信誉的修复，高评级转债自身的资质信誉风险较低，这部分转债跌出机遇，可规划资质尚可的高YTM 转债，这部分战略作为底仓。