消费旺季叠加相关政策或改善行业预期 金九银十 港股餐饮股群体下跌 (消费旺季叠加是指什么)

9月26日，港股餐饮股群体迸发，截至收盘，海伦司大涨超75.82%，呷哺呷哺涨超36.59%，上海小南国涨超25%，九毛九涨超18.25%，海底捞涨超17.99%，奈雪的茶涨近14.57%。

有证券剖析师以为，随着“金九银十”消费旺季的到来，以及政府出台的一系列促进消费的政策，餐饮行业有望迎来新一轮增长。近期餐饮股的群体下跌，反映了投资者对餐饮行业的良好预期。

上述剖析师以为，作为传统销售旺季的中秋假期，以及行将到来的十一假期是餐饮企业一年销售中的严重节点，看好头部餐企经过自我创新以应对餐企消费平价化、性价比的关键趋向，积极掌握假日经济。

据官方信息， 2024年国庆文明和游览消费月将举行超3600项约2.4万场次文旅消费活动，各地将推出系列文旅促消费活动及惠民措施。

往年以来，中国餐饮行业虽增长放缓，但仍坚持复苏外形，国度统计局数据显示，往年1-8月，餐饮支出3.5万亿元，同比增长6.6%。另据红餐智库的数据，截至2024年7月，全国餐饮景气指数录得117.4，较前一期的111.3有所上升。

餐饮行业进入结构调整期，分化差异清楚，一线城市餐饮不算绝望，但部分区域餐饮增速亮眼。1-8月，云南、四川两省餐饮支出同比区分增长9.3%、9.6%，河南、湖北的1-8月限额以上餐饮支出同比区分增长8.2%、10.8%，安徽、山东等省份餐饮支出往年以来也成功了微弱增长。

近日公布的《餐饮行业2024年半年度业绩综述报告》中提到，2024年1-6月餐饮企业注册量不时高于注销吊销量，门店供应继续上升，行业竞争继续白热化进一步促进构成了上半年餐饮全体行业的弱复苏，但优质品牌仍能崭露头角。许多品牌逆势下跌，百盛中国2024年第二季度财报显示，总支出同比增长4%，净利润增长11%。海底捞在2024年上半年成功215亿人民币的支出，同比增长13.8%。

这个冬天哪些行业在变“暖”？

在工业消费节拍放慢、冷冬预期增强以及制造业订单转移等多方面要素的交织下，估量四季度部分行业将会面临需求优化且订单增多等局面，从而出现供不应求并引发产品涨价的现象。 建议投资者关注近期需求好转且涨价较为清楚的细分范围。

纺织业：传统旺季、冷冬以及订单回流减速行业景气度上传。 三季度纺织业产能应用率改善幅度高于全体制造业，销售额等目的好转显示行业景气度正在修复。 10月以来柯桥纺织多少钱指数出现小幅上移，其中原资料多少钱指数上传最为清楚。 冷冬预期的构成以及国外纺织订单回流造成纺织品需求大大参与。 国际消费者购置防寒衣物的需求出现参与。 国外方面，由于中国拥有较为完善且安保的供应链，印度等地域疫情分散后造成纺织类订单回流我国，部分厂商表示毛巾、床单等订单产量较大甚至订单曾经排期至明年。

化纤：抢先需求回暖叠加行业格式优化，多个产品多少钱上调。 受益于纺织品需求加快优化，纺织产业链抢先化纤板块多个种类（如锦纶、涤纶、粘胶纤维等）多少钱迎来上调。

自然气：供暖提早叠加大气控制，动力需求反弹。 北边气温降低叠加秋夏季大气污染控制，九月末以来燃气多少钱清楚上升，月初至今西南地域LNG出厂多少钱指数的上传幅度接近20％。 若拉尼娜现象进一步加剧，我国大部分地域温度相比往年同期将会进一步降低，叠加煤改气政策的推进，四季度直至明年一季度燃气需求量将会进一步扩展且未来增长确定性较强。

种植业：农产品（粮食、蔬菜）涨价预期愈加剧烈。 依据美国陆地和大气控制局发布的信息，目前拉尼娜在热带太平洋上继续增强；太平洋中东部地域或许会迎来干旱，影响大豆和玉米的消费；而在太平洋西部区域，或许会带来强降雨甚至是洪涝灾祸，影响农作物生长和资源开采，即我国南边出现强降雨和洪涝的概率大大参与而北边则是出现干旱。 美国农业部10月展望报告表示2020/21年度大豆产量将会增加至42.68亿蒲式耳。 九月以来大豆、玉米等农产品多少钱进入减速上传阶段。 如若北边出现干旱而南边出现洪涝灾祸等，种植业将会遭到较大的负面影响，农产品多少钱涨价预期将会愈加剧烈。

造纸业：旺季来临，降价不止。 继8月中旬以来厂商陆续宣布关于白卡纸启动降价，10月以来多家纸企继续发布涨价函，白卡纸出厂多少钱中枢上移。 白卡纸多少钱下跌的阶段往往集中在下半年尤其是三季度末前后，同时供应端的相对刚性对多少钱上传发明了有利条件，目前行业集中度优化愈加有利于多少钱中枢上移；三季度造纸企业盈利曾经出现清楚修复，在继续降价的作用下，四季度继续改善动力较强。

轮胎：原资料涨价叠加车市场回暖促使其涨价。 海外外多家轮胎公司表示因原资料多少钱下跌形成运营本钱压力参与，由此上调了部分轮胎售价。 原资料多少钱止跌并开启下跌是本次轮胎售价上调的关键要素，三季度以来自然橡胶多少钱加快上传。 乘用车市场回暖也是轮胎售价上调的驱动要素之一。

风险提示：疫情重复，经济数据低于预期，业绩超预期下滑

目录

01 冷冬预期叠加经济修复，部分范围将面临需求优化

依照 历史 规律，在“金九银十”背景下，三季度和四季度往往是我国的传统消费旺季，下半年产值往往高于上半年，且工业消费的产能应用率通常在四季度到达全年高点。 而疫情关于全球经济活动带来较大的搅扰，同时极端气候出现的或许性优化也将会抵消费活动带来冲击。 与往年夏季相比，往年或许会存在一些不同之处：

首先，往年四季度消费活动节拍或许会进一步放慢。 由于我国疫情控制相对较好，目前多项经济目的显示国际经济处于加快恢复中，基建和地产投资曾经出现清楚改善，随同着三季度企业盈利减速上传，估量四季度制造业投资也将会迎来较快修复。 全体来看，四季度微观经济依然处于改善中，工业企业也处于向上修复阶段，尤其是顺周期板块的消费活动进一步放慢；目前部分行业如 汽车 、机械设备、电气设备等板块曾经末尾释放利润，估量四季度这一趋向将会失掉增强。

其次，往年夏季或许会构成一次性拉尼娜事情，影响之一是夏季气温偏低。 进入十月后，我国多个地域出现清楚降温，部分北边地域提早进入夏季。 中国气候局国度气候中心指出，赤道中东太平洋8月进入拉尼娜形态，指赤道中东太平洋海面温度继续异常偏冷的现象。 统计显示，1954年以来，拉尼娜事情影响年份里，我国夏季偏冷的比例超越80％；2008年终我国出现了50年一遇的雨雪冰冻遭害，为春运、电力、动力、供水、农业等带来了及其严重的影响和损失。

最后，海外疫情蔓延而国外部分产业拥有完整的消费产业链，倒逼部分制造业（如纺织、医疗器械、半导体等）订单回流。 由于海外新冠疫情控制效果有限，每日新增确诊人数依然处于较高区间内，因此国外部分工厂处于停工形态。 出于对供应链安保性和完整性的思索，部分批发商或许将订单从国外转移至中国。

以医疗防护用品行业为例，疫情迸发初期，从抢先设备消费商（机械设备）到中游原资料供应商（如动力类公司）再到消费代工企业（口罩、防护服）以及医药消费商，疫情以来产业链各个环节均处于积极消费形态，且接纳到较多的外贸订单。 印度作为第二大纺织品消费消费国而近期累计确诊人数仍在攀升中，多家纺织企业表示因疫情要素为无法按时交货，而中国拥有较为完善的产业链且供应链安保性较强， 估量四季度越来越多的纺织品订单将会投向中国，这将会关于国际的纺织制造产业链带来正向驱动。

在四季度工业消费节拍放慢、冷冬预期增强以及制造业订单转移等多方面要素的交织下，估量部分行业将会面临需求优化且订单增多等局面，从而出现供不应求并引发产品涨价的现象。 下文中将会对近期需求好转且涨价较为清楚的种类启动总结和剖析。

02 哪些行业正在变“暖”？

1、纺织业：传统旺季+冷冬+订单回流减速景气度上传

三季度纺织业产能应用率改善幅度高于全体制造业，销售额等目的好转显示行业景气度正在修复。 与Q2相比，纺织行业Q3产能应用率优化3.5个百分点至76.2％，成为产能应用率环比改善较为清楚的行业之一。 8月服装鞋帽纺织品类批发额曾经转为正增长（4.2％）， 四季度夏季的到来以及“双11”促销活动也在一定水平上优化了纺织品的需求。 从纺织行业景气指数来看，10月以来柯桥纺织多少钱指数出现小幅上移，其中原资料多少钱指数上传最为清楚。

冷冬预期和国外订单回流将会减速纺织行业景气度上传。 除了前文中提到的传统旺季等时节性要素关于纺织板块需求的提振以外，冷冬预期的构成以及国外纺织订单回流造成纺织品需求大大参与。 国际需求方面，由于极端天气的逐渐构成增强了冷冬预期， 消费者购置防寒衣物的需求出现参与；同时纺织品销售较为适宜“直播带货”等方式启动，叠加“双11”等购物节等纺织品销售额将会出现清楚优化。 国外需求方面，在中国疫情控制较好且具有纺织全产业链消费才干的状况下，印度等地域疫情分散后造成纺织类订单回流我国 ，部分厂商表示毛巾、床单等订单产量较大甚至订单曾经排期至明年。

由于印度是仅次于中国的全球上第二大纺织品消费和消费国且纺服业也是其支柱产业之一，依据Ministry of Textiles此前的预测，2023年印度纺织品市场规模将到达2260亿美元，2009年至2023年年复合增长率到达8.7％。 而印度疫情尚未失掉有效控制，而跨国公司将会在全球范围内调整订单消费以及国际推销商也会依据消费才干来选择供应商，因此少量的纺织业订单将会流入供应链完整且安保的国度。

2、化纤：抢先回暖+行业格式优化，产品多少钱上调

受益于纺织品需求加快优化，纺织产业链抢先化纤板块多个种类多少钱迎来上调。

锦纶： 本周锦纶丝DTY华东市场主流价优化了500元/吨、锦纶丝POY华东市场主流多少钱优化了25元/吨、锦纶丝FDY华东市场主流多少钱优化了100元/吨。 一方面，锦纶的抢先消费资料多少钱上传清楚，原油多少钱10月份以来涨幅超越5％，国际己内酰胺现货多少钱进入十月份国际从9100元/吨屡次上调至9500元/吨。

涤纶： 目前全国FDY150D涤纶长丝的市场价相比9月底增长了4.01％，涤纶短纤的市场价增长了10.90％。 而在下游纺织业需求增长的拉动下，涤纶长丝和涤纶短纤的高库存迅速被消化，涤纶短纤的库存甚至曾经降到负区间，出现供不应求的形态。 后续来看，原资料多少钱的高位支撑，和下游需求拉动叠加目前库存低位，涤纶产业链仍将维持高景气度。

粘胶纤维： 近期粘胶短纤多少钱出现较大幅度上传，目前1.5D/38mm粘胶短纤市场价元/吨，双节之后增长了16.43％，相比8月份增长了25.90％。 由于前几年扩产过多，粘胶短纤产业链自2017年末尾进入下行周期，2019年下半年行业进入严重盈余阶段。 而本轮供需双向的支撑带来行情的拐点从8月份出现。

一方面，下游需求的优化，带动产业链多少钱上传。 由于海外疫情依然严峻，我国纺织产业链产能恢复较块，印度订单向我国转移，叠加金九银十的旺季，纺织服装需求微弱。 粘胶纤维是关键的棉纺织资料，下游需求的火爆带来粘胶纤维多少钱的下跌。 依据隆众资讯，粘胶短纤行业开工率逐渐优化，目前约77.56％。 另一方面，往年以来棉花多少钱继续攀升，使得纺织消费本钱较高，而粘胶纤维是较好的棉花替代产品，随着棉花的不时降价，粘胶纤维的多少钱也失掉进一步的支撑。

后续来看，由于前一两年的继续盈余，很多中小企业曾经逐渐分开粘胶纤维的消费，而且经过2018年和2019年的扩产高峰，行业基本曾经没有新增产能，在下游纺织服装高需求的推进下，粘胶纤维的供需格式有望失掉改善，多少钱方面具有较强的保证性。

3、自然气：供暖提早叠加大气控制，动力需求反弹

北边气温降低叠加秋夏季大气污染控制，九月末以来燃气多少钱清楚上升。 目前中国LNG出厂多少钱全国指数上传至2950元/吨，本月以来的反弹幅度到达10.2％，相比9月初曾经上传了14.9％。 四季度以来全国多地迎来降温，北边部分地域提早末尾供暖，月初至今西南地域LNG出厂多少钱指数的上传幅度接近20％。 9月28日，国度生态环境部发布《京津冀及周边地域、汾渭平原2020-2021年秋夏季大气污染综合控制攻坚执行方案（征求意见稿）》， 强调介绍清洁取暖散煤替代工程并放慢介绍自然气产供储销体系树立： 2020年采暖季前，在保证动力供应的前提下，京津冀及周边地域、汾渭平原基本成功平原地域生活和夏季取暖散煤替代，基本建成无散煤区。 在以上要素的推进下，近期国际自然气多少钱出现加快上传。

若拉尼娜现象进一步加剧，我国大部分地域温度相比往年同期将会进一步降低，叠加煤改气政策的推进， 四季度直至明年一季度燃气需求量将会进一步扩展且未来增长确定性较强，可关注燃气需求反弹带来的时机。 由于海外自然气多少钱偏低且我国自然气出口依赖度相对较高，部分能够接纳LNG的公司将会具有较强的本钱优势。

4、种植业：农产品涨价预期愈加剧烈

根美国陆地和大气控制局10月17日发布信息，目前拉尼娜在热带太平洋上继续增强，到了往年11月至明年1月时期，或许会逐渐增强为中性强度，并且有75％-80％的或许贯串北半球。 太平洋中东部地域或许会迎来干旱，影响大豆和玉米的消费；而在太平洋西部区域，或许会带来强降雨甚至是洪涝灾祸，影响农作物生长和资源开采，即我国南边出现强降雨和洪涝的概率大大参与而北边则是出现干旱。

在2010年末至2011年拉尼娜现象逐渐走强时， 大豆等农产品期货结算价动摇率清楚上升且多少钱全体出现上升趋向，2011年我国和美国大豆产量均出现清楚降低。 依据美国农业部10月展望报告，2020/21年度大豆产量将会增加至42.68亿蒲式耳，大豆期末库存也将降低至2.9亿蒲式耳；同时将其关于2020/21年度平均农产品多少钱预期大幅上调至9.8美元/蒲式耳；目前关于巴西和阿根廷大豆产量的预测值仍维持不变。

二季度以来大豆、玉米等农产品多少钱末尾企稳上升，九月以来进入减速上传阶段。 由于目前冷冬预期增强，如若北边出现干旱而南边出现洪涝灾祸等，种植业将会遭到较大的负面影响，农产品（粮食、蔬菜等）多少钱涨价预期也将会愈加剧烈。

5、造纸业：旺季来临，降价不止

8月中旬以来晨鸣集团、APP金光纸业、博汇、万国太阳等陆续宣布关于白卡纸启动降价，10月以来多家纸企继续发布涨价函 ，如万国纸业（华南）白卡纸出厂价曾经由7月末的5350元/吨上升至目前的6350元/吨；白卡纸出厂多少钱中枢上移。

三季度以来数家纸企陆续发布了文明纸降价函，如晨鸣集团在10月15日的涨价通知中的说明：受运营本钱居高不下影响，为确保给客户提供继续、稳如泰山的高质量产品及服务，选择于11月1日起，铜版纸系列产品多少钱上调300元/吨。 博汇纸业、山东华泰、太阳纸业、APP等多家企业均对文明纸或白卡纸启动降价调整。

白卡纸多少钱下跌的阶段往往集中在下半年尤其是三季度末前后，开学季和双节驱动白卡纸需求出现增多，同时供应端的相对刚性对多少钱上传发明了有利条件，目前行业集中度优化愈加有利于多少钱中枢上移； 三季度造纸企业盈利曾经出现清楚修复，在继续降价的作用下，四季度继续改善动力较强。 7月文明用纸市场多少钱企稳上升，进入9月之后减速上传，如目前华夏太阳（华南）的双胶纸和铜版纸相比6月区分上传700元/吨和500元/吨；岳阳纸业发布业绩预告，表示造纸板块利润稳步优化，前三季度净利润为2.55亿元到2.75亿元，累计同比增速为122％到139％。 进入四季度之后，纸企继续发布涨价函，文明纸和白卡纸涨价不止，估量造纸板块盈利继续改善动力较强。 除此之外，往年下半年以及明年将会是党政类书籍出版印刷的集中时期，文明用纸需求将会失掉较强的支撑。

6、轮胎：原资料涨价+车市回暖促使其涨价

海外外多家轮胎公司表示因原资料多少钱下跌形成运营本钱压力参与，由此上调了部分轮胎售价。 日本轮胎制造商优科豪马近日宣布，自12月1日起，美国市场部分商用卡车和客车轮胎的多少钱提高6％；普利司通美洲轮胎业务部方案于11月1日将在美国销售的一切凡士通品牌的子午线卡车和客车轮胎的多少钱平均提高5％以上，部分多少钱则提高8％以上。 在此之前，全球轮胎巨头之一正新橡胶宣布，由于轮胎原资料多少钱下跌造成本钱参与，自8、9月份起陆续对奢侈轿车轮胎、高性能运动休旅轮胎以及机车轮胎和自行车轮胎的售价上调3~5％之间。 随后建大轮胎表示将会跟进轮胎调涨，供不应求是产品涨价的要素之一。 和达（山东）橡胶于8月8日发布了多少钱调整通知，由于近期自然橡胶、炭黑、钢丝等轮胎原资料多少钱下跌，公司运营面临理想压力，选择自9月1日末尾采取逐渐调价的方式，对部分产品多少钱上调1~3％。 建新轮胎也针对某一型号轮胎启动多少钱上调。

部分A股轮胎公司也收回涨价函， 如10月1日，赛轮轮胎发布涨价通知，由于轮胎制造所需的相关原资料不时涨价，本钱上升的压力越来越多；自10月1日起，对赛轮集团各乘用车轮胎品牌的多少钱和促销政策启动调整，对应尺寸区分上调3％-7％。 在此之前，8月24日三角轮胎宣布对商用车轮胎个产品多少钱启动一定水平上调，详细多少钱调整时期和幅度另行通知，同时表示自然橡胶、钢帘线及谈给等原资料多少钱正在不时上升。 通用股份也于21号发布调理通知，自8月29日起16寸以下涨3％，16寸及以下跌2％。

原资料多少钱止跌并开启下跌是本次轮胎售价上调的关键要素，三季度以来自然橡胶、炭黑、钢材多少钱走出低谷。 乘用车市场回暖也是轮胎售价上调的驱动要素之一 ，由于上半年疫情搅扰国际整车厂停工消费，下半年整车厂将会减速消费节拍从而成功年终时设定的全年产销目的，因此下半年国际乘用车市场产量将比上半年出现清楚增多，那么轮胎需求量及订单也会具有较强的保证。

03 结论与建议

在工业消费节拍放慢、冷冬预期增强以及制造业订单转移等多方面要素的交织下，估量四季度部分行业将会面临需求优化且订单增多等局面，从而出现供不应求并引发产品涨价的现象。 建议投资者关注近期需求好转且涨价较为清楚的种类。

与往年夏季相比，往年或许会存在一些不同之处 ：首先，往年四季度消费活动节拍或许会进一步放慢。 由于我国疫情控制相对较好，目前多项经济目的显示国际经济处于加快恢复中，基建和地产投资曾经出现清楚改善，随同着三季度企业盈利减速上传，估量四季度制造业投资也将会迎来较快修复。 其次，往年夏季或许会构成一次性拉尼娜事情，影响之一是夏季气温偏低。 进入十月后，我国多个地域出现清楚降温，部分北边地域提早进入夏季。 最后，海外疫情蔓延而国外部分产业拥有完整的消费产业链，倒逼部分制造业（如纺织、医疗器械等）订单回流。