高通不应该收买英特尔的另一个要素 其债券或许抵达渣滓级别 (高通收购为何要中国批准)

GimmeCredit周三末尾对高通公司的债券启动看跌评级。

股票剖析师对高通股份有限公司和英特尔公司或许兼并的优势持怀疑态度，由于最近的一份报告称，高通公司与英特尔公司就收买事宜启动了接洽。

周三，Gimme credit专注于信贷的剖析师Dave Novosel也表达了对买卖的担忧，他指出，这或许要求股权和债务的结合，这将使高通（QCOM）的杠杆率进入渣滓债券范围。

FactSet的数据显示，高通公司有逾越140亿美元的未偿债券，标普全球评级为A级。英特尔（INTC）价值逾越500亿美元，评级为BBB+，此前8月份因担忧短期增长前景疲软和利润率紧缩而下调评级。

Novosel写道，巨额股权将形成股东大幅稀释。更新为渣滓级将介入高通的利息本钱，并将其从只能投资于投资级债务的养老基金等更普遍的投资者集体中剔除。

Novosel末尾报道高通公司表现不佳的债券，并指出该公司2033年的债券与美国国债的收益率差为50个基点。

这位剖析师写道：“虽然我们不太或许看到英特尔买卖的成功，但我们担忧高通会思索这样的承诺。”。“高通对苹果的依赖是另一个疑问。”

Novosel供认了这笔买卖的一些优势，例如英特尔在集团电脑和数据中心主机方面的优点，这将补充高通的自入手机业务组合，由于手机占总支出的70%以上。

他写道：“这将增加高通公司在很大一部分支出上对苹果公司的依赖。”。“除了支出协同效应外，我们估量买卖还将出现无意义的本钱协同效应，特地是内行政职能方面。”

他写道，从投资的角度来看，英特尔股价的下跌——往年迄今已下跌52%——使其市值仅为高通的一半。

“但是，任何出价都或许包括收买溢价，使价值逾越1000亿美元，”Novosel表示，要求高水平的债务和股权才干成功。

由于英特尔投资为制造厂的扩张提供资金，其杠杆率曾经很高。与此同时，铸造业务的支出降低和营业盈余对息税折旧摊销前利润（Ebitda）构成了压力，Ebitda通常被用作权衡公司支付利息成天性力的目的。

这位剖析师表示：“思索到英特尔在过去九个季度中有八个季度的营业支出为负，部分要素是新产品的介入，收买英特尔将挤压高通的利润率。”。“固然，这种延续盈余不太或许继续太久。此外，由于资本支出过大，假定包括英特尔，自在现金流或许会变为负值。”

与股票剖析师一样，Novosel估量高通公司不会对代工业务有太大兴味，由于其芯片严重依赖台湾半导体和三星。

但在该部门仍出现巨额盈余之际将其剥离将具有应战性，而鉴于英特尔为支持美国芯片消费而取得的现金，美国政府或许会感到恼火。

思索到两家公司的规模和规模，高通公司也或许遭到严峻的监管审查。一些大型半导体买卖，如博通（AVGO）试图收买高通和高通试图收买恩智浦（NXPI），都被拒绝了。

报告称：“我们以为，高通公司更好的选择是从英特尔而不是整个公司那里追求某些细分市场。不幸的是，最具吸引力的部门将是英特尔指望成功增长的部门。”。

正如数据处置计划提供商BondCliQ Media Services的剖析所示，债券市场或许也不置信这笔买卖。

自报道以来，这两个品牌都出现了净销售，其中英特尔处于抢先位置，由于它是流动性更强的品牌。

与此同时，利差通常上曾经收紧，虽然这更多的是信贷市场微弱的一个特征，而不是对买卖的热情。英特尔的未偿债券数量简直是高通的三倍。

高通公司的股价本月迄今下跌了4%。英特尔的股价下跌了16%。