8月末保险资金权利类资产逾越6万亿元 金融监管总局 (8月份保险)

金融监管总局人身险司司长罗艳君27日在国务院政策例行吹风会上表示，到8月末，保险资金性能债券、银行存款等各类固定收益类资产21万亿元以上；投资股票、证券、投资基金、未上市企业股权等权利类资产逾越6万亿元，大类资产全体性能稳健平衡，总体风险可控。

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保险基金的运作有哪些方式

是保险资金还是保险基金？假设是保险资金的运作请参考以下内容：　1、2010年《保险资金运用控制暂行方法》曾经2010年2月1日中国保险监视控制委员会主席办公会审议经过，现予发布，自2010年8月31日起实施。 其中：第二章 资金运用方式第一节 资金运用范围第六条 保险资金运用限于下列方式：（一）银行存款；（二）买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券；（三）投资不动产；（四）国务院规则的其他资金运用方式。 保险资金从事境外投资的，应当契合中国保监会有关监管规则。 第七条 保险资金操持银行存款的，应中选择契合下列条件的商业银行作为存款银行：（一）资本充足率、净资产和拨备掩盖率等契合监管要求；（二）控制结构规范、内控体系健全、运营业绩良好；（三）最近三年未发现严重违法违规行为；（四）延续三年信誉评级在投资级别以上。 第八条 保险资金投资的债券，应当到达中国保监会认可的信誉评级机构评定的、且契合规则要求的信誉级别，关键包括政府债券、金融债券、企业（公司）债券、非金融企业债务融资工具以及契合规则的其他债券。 第九条 保险资金投资的股票，关键包括地下发行并上市买卖的股票和上市公司向特定对象非地下发行的股票。 投资创业板上市公司股票和以外币认购及买卖的股票由中国保监会另行规则。 第十条 保险资金投资证券投资基金的，其基金控制人应当契合下列条件：（一）公司控制良好，净资产延续三年坚持在人民币一亿元以上； （二）依法实行合同，保养投资者合法权益，最近三年没有不良记载； （三）树立有效的证券投资基金和特定客户资产控制业务之间的防火墙机制；（四）投资团队稳如泰山，历史投资业绩良好，控制资产规模或许基金份额相对稳如泰山。 第十一条 保险资金投资的不动产，是指土地、修建物及其它附着于土地上的定着物。 详细方法由中国保监会制定。 第十二条 保险资金投资的股权，应当为境内依法设立和注册注销，且未在证券买卖所地下上市的股份有限公司和有限责任公司的股权。 第十三条 保险集团（控股）公司、保险公司不得经常使用各项预备金置办自用不动产或许从事对其他企业成功控股的股权投资。 第十四条 保险集团（控股）公司、保险公司对其他企业成功控股的股权投资，应当满足有关偿付才干监管规则。 保险集团（控股）公司的保险子公司不契合中国保监会偿付才干监管要求的，该保险集团（控股）公司不得向非保险类金融企业投资。 成功控股的股权投资应当限于下列企业：（一）保险类企业，包括保险公司、保险资产控制机构以及保险专业代理机构、保险经纪机构；（二）非保险类金融企业；（三）与保险业务相关的企业。 第十五条 保险集团（控股）公司、保险公司从事保险资金运用，不得有下列行为：（一）存款于非银行金融机构；（二）买入被买卖所实行“特别处置”、“警示存在终止上市风险的特别处置”的股票；（三）投资不具有稳如泰山现金流报答预期或许资产增值价值、高污染等不契合国度产业政策项目的企业股权和不动产；（四）直接从事房地产开发树立；（五）从事创业风险投资； （六）将保险资金运用构成的投资资产用于向他人提供担保或许发放存款，团体保单质押存款除外； （七）中国保监会制止的其他投资行为。 中国保监会可以依据有关状况对保险资金运用的制止性规则启动适当调整。 第十六条 保险集团（控股）公司、保险公司从事保险资金运用应当契合下列比例要求：（一）投资于银行活期存款、政府债券、中央银行票据、政策性银行债券和货币市场基金等资产的账面余额，算计不低于本公司上季末总资产的5％；（二）投资于无担保企业（公司）债券和非金融企业债务融资工具的账面余额，算计不高于本公司上季末总资产的20％；（三）投资于股票和股票型基金的账面余额，算计不高于本公司上季末总资产的20％；（四）投资于未上市企业股权的账面余额，不高于本公司上季末总资产的5％；投资于未上市企业股权相关金融产品的账面余额，不高于本公司上季末总资产的4％，两项算计不高于本公司上季末总资产的5％；（五）投资于不动产的账面余额，不高于本公司上季末总资产的10％；投资于不动产相关金融产品的账面余额，不高于本公司上季末总资产的3％，两项算计不高于本公司上季末总资产的10％；（六）投资于基础设备等债务投资方案的账面余额不高于本公司上季末总资产的10％;（七）保险集团（控股）公司、保险公司对其他企业成功控股的股权投资，累计投资本钱不得超越其净资产。 前款（一）至（六）项所称总资产应当扣除债券回购融入资金余额、投资连结保险和非寿险非预定收益投资型保险产品资产；保险集团（控股）公司总资产应当为集团母公司总资产。 非金融企业债务融资工具是指具有法人资历的非金融企业在银行间债券市场发行的，商定在一活期限内还本付息的有价证券；未上市企业股权相关金融产品是指股权投资控制机构依法在中国境内发起设立或许发行的以未上市企业股权为基础资产的投资方案或许投资基金等；不动产相关金融产品是指不动产投资控制机构依法在中国境内发起设立或许发行的以不动产为基础资产的投资方案或许投资基金等；基础设备等债务投资方案是指保险资产控制机构等专业控制机构依据有关规则，发行投资方案受益凭证，向保险公司等委托人募集资金，投资基础设备项目等，依照商定支付本金和预期收益的金融工具。 保险集团（控股）公司、保险公司应当控制投资工具、单一种类、单一买卖对手、关联企业以及集团内各公司投资同一标的的比例，防范资金运用集中度风险。 保险资金运用的详细控制方法，由中国保监会制定。 中国保监会可以依据有关状况对保险资金运用的投资比例启动适当调整。 第十七条 投资连结保险产品和非寿险非预定收益投资型保险产品的资金运用，应当在资产隔离、资产性能、投资控制、人员装备、投资买卖和风险控制等环节，独立于其他保险产品资金，详细方法由中国保监会制定。 2、 2012-07-26 保监会发布通知明白保险资金投资方向7月25日，保监会网站发布《关于保险资金投资股权和不动产有关疑问的通知》（以下简称《通知》），使保险资金投资在“没有什么不能做的”路途上，又向前迈进了一步。 破解投资收益难题如何优化投资收益率和成功资产负债有效婚配，不时是保险业面临的压力与应战。 2010年，保监会发布了《保险资金投资股权暂行方法》（以下简称《投资股权暂行方法》）和《保险资金投资不动产暂行方法》（以下简称《投资不动产暂行方法》），支持保险资金投资未上市企业股权和不动产，虽然此举意味着保险资金可以哑口无言地投资房地产和私募股权。 但从目前的现状来看，该政策对保险机构投资股权和不动产在投资团队、投资资质等方面要求很高，投资对象等范围相对狭窄，出现有制度、方法却无法展开投资活动的为难现状。 这也直接造成坐拥6万亿元资产的保险业，只能高度依赖资本市场，而资本市场的不景气，也使去年保险资金投资收益率只要3.6%，仅高于事先银行一年活期存款利率0.1个百分点。 与此同时，我国实体经济面临“融资难、融资贵”，一些范围和项目对保险资金有着迫切需求。 而保险资金规模大、周期长、资金来源稳如泰山的特点，则恰恰可以为服务、支持实体经济开展等方面发扬一己之力。 全国政协委员、中国人寿集团原总裁杨超在往年“两会”上就曾建议，适当降低《投资股权暂行方法》和《投资不动产暂行方法》等规则的相关要求，制定出台可操作的详细实施细则；给保险公司更大的自主权，使其能够权衡风险、自行决策，改动目前名为备案实为行政审批的状况。 在《通知》中，适当降低保险资金投资股权和不动产门槛的建议失掉了监管部门的注重，依照《投资股权暂行方法》和《投资不动产暂行方法》，在股权投资方面，要求保险公司上一会计年度盈利且净资产不低于10亿元；在不动产投资方面，要求保险公司上一会计年度盈利且净资产不低于1亿元。 而《通知》则大大降低了对保险公司资质的要求，无论股权投资还是不动产投资，均取消上一会计年度盈利的规则，同时将净资产均调整为1亿元以上。 投资房地产诱惑加大除了大幅降低对保险公司资质的要求以外，《通知》中关于投资范围、投资比例的调整也颇具力度。 在直接投资股权范围上，《投资股权暂行方法》仅限于保险类企业、非保险类金融企业和与保险业务相关的养老、医疗、汽车服务等企业的股权。 而《通知》则参与动力企业、资源企业和与保险业务相关的现代农业企业、新型商贸流通企业的股权。 在投资未上市企业股权、股权投资基金等相关金融产品的比例上，区分由不高于公司上季末总资产的5%、4%上调至10%、8%，但两项算计不得高于10%。 另外，尤为值得关注的是，关于在投资非自用性不动产的账面余额监管层也作了较大调整。 《投资不动产暂行方法》限定，投资不动产的账面余额，不高于本公司上季度末总资产的10％。 而《通知》则规则，投资非自用性不动产的账面余额，不高于15%。 往年以来，多家保险公司纷繁推出养老社区投资树立项目。 而据记者了解，不乏有险企在操作环节中以养老项目为名义树立不动产，或自用项目名义对房地产启动投资，此次限制的放宽无疑加大了房地产投资对险企的诱惑。 放宽房地产投资关于优化保险资金收益率终究有多大作用呢？据对外经贸大学保险学院教授王国军引见，在实务中，美国保险公司对房地产业的投资基本上都没有到达政府监管部门规则的下限。 虽然在1935年美国保险公司在房地产市场的投资所占的比例到达过8.5％，但少数年份仍是3％左右。 在1984年以来的近30年间，更是从3.56％的高点基本上继续降低到近些年的缺乏1％，从1993年至今美国保险业对房地产业的相对投资金额不时呈继续降低趋向。 2010年末，美国寿险公司投资于房地产业的资产总额是278亿美元，仅占寿险公司亿美元投资总额的0.5％，投资收益也仅有区区39亿美元。 不过，“由于房地产开展在我国的特殊性，造成保险公司关于房地产行业都趋之若鹜，但终究未来房地产能否能够依旧坚持异于常态的高速开展，这还是个未知数。 ”王国军如是说。 风险加大监管从严业内普遍以为，《通知》过度清闲了投资政策，将有利于参与投资运作空间，降低保险资金对资本市场的过度依赖，支持保险资金取得常年稳如泰山收益，促进保险业务的安康和可继续开展。 另外，随着保险投资限制逐渐清闲，保险资金介入实体经济的比重会上升，基础设备和不动产投资将是未来的重点方向。 不过，清闲投资和如影随形的风险犹如硬币的两面，密无法分。 特别是股权和不动产属于另类投资，投资数额大、期限长、信息不透明，容易发生市场风险、操作风险和品德风险。 王国军表示，投资渠道进一步开放的实质是对保险公司风险控制才干的考验，才干强的公司能够从中取得巨额收益，而才干较弱的公司将面临无法预知的风险。 从兴旺国度的阅历来看，兴旺国度保险公司的投资是十分慎重的，虽然拥有的投资渠道众多，但出于风险的思索，保险公司并没有对所谓的新渠道趋之若鹜。 而即使是给保险公司开放的投资渠道再多，真正能够给保险公司带来投资收益的也不过就是那么几种。 “目前，最关键的是保险投资控制制度的树立。 ”王国军建议，“在支持保险公司借用证券公司和基金公司的力气启动投资之时，保险公司可以选取若干家证券公司或基金公司启动委托投资，然后实行严厉的末位淘汰制度，将一段时期内投资绩效较差的投资机构淘汰掉，换用更适宜的投资控制人，这种做法曾经被社保基金理事会和企业年金受托人所普遍采用，其效果还是颇为清楚的。 ”理想上，比开放保险公司在投资中被约束的手脚更关键的，是配套措施的跟进，尤其是分开机制的制定。 对此，监管层也早有预备，《通知》在清闲管制的同时，着重增强了风险管控，明白了董事会和控制层的责任，参与了投资分散化等要求，防范其他行业的风险传递。 同时，进一步规范股权投资项目公司的控制运作，制止项目公司对外投资，防范资金挪用和违规操作；防止以养老项目名义树立和销售商品房，防范以自用项目名义投资不动产，这使保险投资在制度上清闲的同时监管更为严厉。 仅供参考

保险资金运用余额达24.46万亿元收缩直接融资扩展直接融资

为进一步推进保险资管业高质量开展，优化保险资金服务虚体经济质效，银保监会于2019年8月份发布了《保险资产负债控制监管暂行方法》，目前该规则落地已逾三年。 近日，《证券日报》记者就近三年保险资金服务虚体经济的成效与难点，采访了多家保险资管公司。

近三年来，保险资金据守“稳如泰山器”“助推器”及“压舱石”的性能定位，继续助力实体经济开展。 截至2022年6月末，保险资金运用余额达24.46万亿元，较2019年6月末优化40.8%。 其中，债券余额9.7万亿元，增长62.1%；证券投资基金与股票算计余额3.2万亿元，增长45.4%；银行存款余额2.6万亿元，增长8.6%。

近三年来，保险资金服务虚体经济才干稳步优化，但与此同时，行业也面临着一些新难题，例如，保险资金与产业资本融合力度有待增强，服务途径和方式仍有改善空间。 正如中国保险资产控制业协会执行副会长兼秘书长曹德云所说，保险资金不只面临行业高质量开展的内在要求，而且要思索如何在新格式、新环境、新经济背景下，更深化地融入国度战略、实体经济、民生树立及金融市场革新的进程与开展之中。

品格转变：

收缩直接融资扩展直接融资

“常年以来，我国金融市场融资以银行存款等直接融资途径为主，而保险资金作为关键的机构投资者，经过债券、股票、基金、另类投资等直接融资方式，在丰厚资金供应、优化融资结构的同时，直接注入实体经济的血脉，实际服务金融市场革新。 ”曹德云表示。

“实体经济资金有效供应颠簸增长。 ”7月21日，银保监会政策研讨局担任人叶燕斐表示，银保监会实际推进银行保险机构优化服务虚体经济质效，优化保险公司权益类资产性能布置，以多种方式为直接融资提供配套支持，截至6月末，保险资金运用余额达24.46万亿元。

据银保监会披露，截至6月末，保险资金运用余额中，债券余额9.7万亿元，占比39.66%;证券投资基金与股票算计余额3.2万亿元，占比13.02%;银行存款余额2.6万亿元，占比11.69%;包括常年股权、另类投资在内的其他投资8.71万亿元，占比35.63%。

与三年前相比，随着保险资金规模的优化及运用体系不时完善，其服务虚体经济的方式出现了诸多变化，一个清楚变化是险资经过股票、债券、股权、债务等方式助力实体经济直接融资的作用继续凸显，而经过银行存款等助力实体经济直接融资的比例继续增加。

据记者梳理，截至往年6月末，险资债券性能比例增至39.7%，较3年前优化5.2个百分点;而银行存款性能比例为11.7%，较3年前下滑3.5个百分点。 此外，银保监会资讯发言人往年3月份表示，保险资金投资债券、股票、股权三者的占比坚持在近60%。

除上述变化外，近三年，一些长线资金继续注入保险资金的“资金池”。 泰康资产副总经理、基础设备及不动产投资中心担任人李振蓬表示，“近年来，随着保险资管产品投资者范围扩展，特别是将基本养老金、社保基金、企业年金等常年资金归入其中，有助于保险资管机构更好地引导常年资金对接实体经济，服务民生树立。 ”

保险资金服务虚体经济的途径继续拓宽。 人保资产首席投资执行官崔斌表示，“保险资金运用范围日渐拓宽，目前已成为国际可投资大类资产类别最丰厚的主流金融机构。 从种类上，保险资金涵盖权益、债券、另类股权债务、优先股、永续债、不动产、衍生品等类别;从阶段上，横跨创投企业、股权基金、一级市场、二级市场。 ”

在各类投资途径中，保险资管产品成为服务虚体经济的关键抓手。 “保险资管产品具有买卖架构明晰、投资链条短、直接对接实体项目等优势。 目前，债务投资方案、股权投资方案、保险私募基金等保险系金融产品，已成为保险资金发扬常年资金特征，服务国度战略和实体经济的关键途径。 ”曹德云表示。

优势尽显：

积极融入经济开展大局

近三年来，保险资金继续服务国度严重战略、支持实体经济开展。 在继续规划交通、市政、水利等基础设备的同时，性能重心渐渐向国度严重战略、战略性新兴产业、“双碳”及绿色产业、区域协调开展产业等方向倾斜。

据保险资管业协会披露，截至去年年末，保险资金实体投资项目中触及新基建的债务投资方案注销(注册)规模达1140.20亿元，关键投资城际高速铁路和城际轨道交通、特高压、大数据中心;保险资金以债务投资方案、股权投资方案支持战略性新兴产业注销规模达4179.97亿元;保险资金以债务投资方案、股权投资方案和保险私募基金支持绿色产业开展注销规模达1.06万亿元。

截至2021年末，中国人寿相关范围存量投资规模2.71万亿元;中国安康累计向实体经济投入保险资金1.23万亿元;中国太保资产累计发起设立另类投资产品187个，划款金额逾3000亿元，投资范围涵盖市政、动力、环保、棚改、水利等行业。

光大永明资产相关担任人表示，我国经济进入高质量开展新阶段，公司投资形式启动顺应性改动，以发扬常年资金投资优势。 一是投资大类资产比例改动，固收类资产性能降低，股权性能比例大幅优化；二是在投资掩盖行业和区域方面，公司严密跟踪新情势下国度政策支持的行业开展机遇，规划科技创新、新基建、制造业更新等范围；三是在绿色金融、“双碳”投资、科技创新更新、“专精特新”等范围坚持自下而上孵化战略，先后发行了相关资管产品。

生命资产相关担任人也表示，近三年，公司经过债券、股票、银行存款、保险债务投资方案、公募REITs等多种资产方式，普遍投资于交通、动力、“双碳”目的、水利、市政、产业园、保证房等范围。

多维度风控：

近三年未出现严重风险事情

在保险资金取得诸多效果的同时，也暴显露一些风险，如，2020年及2021年，一些险企因地产企业的信誉风险而深受拖累。 不过，全体而言，近三年保险资金在服务虚体经济中暴露的风险可控。

实践上，随着我国经济步入新旧动能转换的新阶段，处置好服务虚体经济和风险防范之间的相关成为险资必答的新命题。 泰康资产CEO段国圣表示，从通常看，近年来面临的投资应战日渐增多。 其中，权益投资面临的关键应战在于资本市场特征的变化。 一方面，资本市场与微观周期的相关性削弱；另一方面，资本市场结构化特征清楚，市场容易出现极致的估值分化，而新兴产业投资的难度更高、风险更大。 固收投资面临三方面应战：一是利率中枢水平回落、动摇区间收窄;二是信誉风险情势严峻;三是合意固收资产继续面临结构性资产荒。

面对诸多风险，保险机构总结阅历经验，继续优化风控体系。

崔斌表示，在服务虚体经济环节中要防范四微风险：一是防止投资行为给实体经济带来额外风险。 二是精准扶持，隔绝信誉风险在实体经济之间的传导。 三是防止风险事情影响保险主业。 四是增强内控，防范股东侵占及员工品德风险。

从部分机构防范风险的战略来看，生命资产相关担任人表示，公司搭建外部信誉评级系统和信誉评价模型，全掩盖固定收益类资产投资，实时跟踪买卖对手负面信息，从定性与定量角度剖析信誉风险变化，积极预防严重突发或许不利事情造成的潜在损失。

光大永明资产相关担任人表示，公司多维度防范风险：一是不时优化信誉风险控制体系；二是增强金融科技手腕的运行；三是在中观层面，增强关于政策走势对行业影响的研判；四是在微观层面，增强对企业运营形式可继续性、公司控制、财务稳健性的剖析。

消弭痛点：

与产业高效互动融合

近三年来，在服务虚体经济的环节中，险资除了要防范风险之外，还面临新痛点。 记者梳理多位业内人士观念，总结了行业目前面临的五大痛点。

一是，保险机构对传统基建类、动力类业务较为熟习，但对新型基础设备、新动力和战略新兴产业的了解还不够深入。 此外，保险资金近年来逐渐加码股权投资范围，但缺乏周期的考验，在科技产业更新、高端制造业等板块缺乏相应阅历。

二是，保险资金与产业的互动缺乏，造成保险资金在直接注入实体经济时存在一定水平的“堰塞湖”现象，大体量资金难以找到与常年投资需求婚配的投资项目，并未构成资金与产业的高效互动与融合。

三是，虽然保险资金负债端久期长，与基建类业务的投资周期相婚配，但相同因其负债端约束，保险资金的风险容忍度极低且高度关注用信主体的信誉资质，在缩短项目投资期限以控制用信主体的风险敞口和拉长项目期限以满足底层项目的现金流测算之间时常存在矛盾，即信誉风险与项目树立、运营风险之间的错位疑问。

四是，在信誉环境下行背景下，为规避信誉风险，对冲项目树立、运营风险，各机构均偏好选择大型央企国企、产业龙头，一定水平上构成了“踩踏效应”和“同质竞争”，同业间以及与银行、证券公司等其他金融机构间竞争加剧，不利于维护投资人和资金精准高效运用。

五是，难以统筹短期投资收益和常年投资收益。 保险资金的常年性选择了其服务虚体经济有清楚优势，可以提供稳如泰山资金来源，但与此同时也有刚性本钱约束，使得其面临短期考核压力，服务虚体经济的常年投资往往面临地下信息失掉困难、公允价值失掉困难、短期收益考核缺乏依据的难点。

业界建言：

立足主业服务虚体经济

处置上述痛点，要求保险机构与监管部门、行业协会齐发力。

曹德云以为，保险资金要立足保险主业，积极融入实体经济高质量开展，包括立足基础定位，介入大资管市场竞合;顺应开展趋向，打通产业融合渠道;开展权益投资，优化全市场性能结构;开拓创新渠道，加大新型业务研讨运行;完善规则体系，优化保险资金政策环境：增强自律服务，丰厚行业控制体系及手腕。

基于泰康资产的投资通常，李振蓬总结四点体会：第一，聚焦有开展前景的重点行业或范围；第二，选择优秀的协作同伴启动全方位的战略协作；第三，强调研讨发明价值；第四，转变观念，积极转型。

多家险资机构也向监管机构和行业协会建言。 生命资产相关担任人建议：第一，结合另类资产投资的关键性，优化偿付才干监管目的体系;第二，引导保险资金优化考核体系，加大常年考核权重;第三，建议监管部门搭建相关对接平台，促进险资与实体企业深度交流;第四，在产品创新方面给予更多针对性指点。

也有险资机构人士以为，行业可从以下几方面发力：一是发扬保险资管业协会的关键作用，有针对性的对接严重树立项目、期限偏长项目;二是对服务虚体经济、投资基金树立、保证民生等项目给予一定活动政策;三是灵敏处置该类项目的资产久期，关于常年限但两边含行权的该类资产，思索能否可以由控制人或投资人自行判别资产的久期;四是监管部门引导保险机构强化与各省(区、市)发改、财政等部门的协作，牵头各保险资管公司与重点企业树立战略协作相关，经过项目推介会、投资洽谈会等多种方式，为保险资金与各地严重项目树立方搭建沟通交流平台。

进一步打通险资服务虚体经济的“堵点”

近三年，险资服务虚体经济高质量开展效果斐然。 不过，在险资继续服务虚体经济的环节中，也出现一些“堵点”，即险资服务虚体经济的需求继续增长，但中转实体经济的途径较狭窄，这既让险资婚配不到适宜的资产，也让实体经济无法“解渴”。

“堵点”的构成有三大要素：

其一，险资与其他资金最大的区别是其具有“刚兑性”。 刚性本钱抬高了险资服务虚体经济的门槛，增加了资产性能范围。 这也要求险资在服务虚体经济环节中，首先要思索资负两端的婚配度。

其二，近三年，行业保费继续增长，叠加少量到期险资需重新投资，造成险资难以婚配到“适宜”的资产。 重新增保费看，2019年-2021年保险业算计新增保费超13万亿元。 从再投资资产看，目前我国人身险业平均负债久期约12.67年，资产负债久期缺口约为6.28年，“长钱短配”的肯定结果是再投资压力优化。

其三，我国新旧产业转型更新之际出现的新投资风险让险资“畏首畏尾”。 过去多年，险资投资标的的底层资产多是房地产、基础设备等传统产业和范围，收益类型偏固收，险企也构成了一整套行之有效的打法。 而在新开展阶段，若猛攻此前的投资战略，则难以优化服务虚体经济的效率，因此，险资亟须将投资重心向新产业、新赛道转移，但对新经济范围的投研才干短期内难以跟上。

基于上述要素，保险机构可从以下几个维度进一步强化服务虚体经济的才干。

首先，从资产负债婚配控制的角度适当降低负债端本钱，为险资服务虚体经济留足空间。 这要求险企继续优化费差益和死差益，减轻对利差益压力，并优化负债端的承保才干。

其次，继续锻炼投研才干。 对此，险企要从四方面着手：强化人才队伍树立，尤其要强化股权投资范围的人才树立；树立适宜践行常年投资、价值投资宗旨的绩效考核体系；强化新经济范围的研讨，优化产业中转性；强化风控机制。

再者，监管要继续为险资服务虚体经济松绑和助力。 险资服务虚体经济需综合思索偿付才干、资产负债、资产性能等监管要求，出于防风险的考量，这些监管规则是必要的。 但从优化服务虚体经济质效的角度看，监管政策仍有松绑空间，例如，可对投资实体经济相关资产风险因子启动打折以优化偿付才干。

“通则不痛，不通则痛。 ”在各方协同努力下，险资服务虚体经济“堵点”将被逐一打通，险资长资金、大资金、稳资金的“势能”也将继续转化为支持国度战略、服务社会民生的“动能”。

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200分!金融风暴中触及花旗银行的内容。

金融风暴中的花旗银行2008年09月18日 来源：多维网论坛又是一个令花旗银行为难的日子，2008年第二季财报7月18日发布花旗净亏22亿美元。 曾 成功予警花旗将大幅降低红利而一鸣惊人的女剖析师维特丽 (Meredith Whetley)虽然没有象上季度那样给花旗作营利予测，但这样这样的结果并不出人预料。 自从次贷魔咒缠身以来, 花旗在2007年第四季度减记181亿美元, 结果形成近200年历史上最高季度净亏98亿美元。 然后又在2008年第一季减记了120亿并净亏50亿美元。 第二季度34亿美元的减记相对较少, 但是在2007年底花旗共有550亿美元次贷债卷, 那么花旗应还有200多亿美元悬在头上。 另鉴于复杂的经济走势 -- 石油，信贷，务工，房市，和通涨等等, 华尔街剖析师宣称, 花旗在个贷和信誉卡方面的坏账将会逐渐显现,可以预料2008下半年和2009年的路途仍将充溢荆棘。 近半年来花旗股票日买卖量牢据华尔街榜首, 股价从2006年12月每股57美元不时跌跌不停, 到2008年7月初仅存16美元上下。 普林斯(Charles Prince) CEO生涯嘎但是止这家开创于1812年的银行应该是美国金融的旗舰。 其金融产品掩盖众多范围，从消费者金融到企业金融，从信誉卡业务到投资业务，简直无所不有。 其有38万雇员散布于全球一百多个国度。 花旗银行可以说是中国人最为熟习的本国银行。 作为历史上第一家开拓中国市场的洋行，1902年就在上海挂牌营业, 由于政治要素40年代末撤出大陆后, 于1984年又作为第一家外资银行重返中国。 得益于多元化的地缘散布及产品性能，花旗的营利记载一直是同业中的娇者。 就在一年多前的2007年第二季度，事先的CEO普林斯(Charles Prince)自豪地宣布了史上最好的季纯利－62亿美元。 这位在花旗效能了20多年的企业侓师是前犹太老板CEO威尔(Sanford Weill) 多年的忠实副手和法侓顾问, 在屡次兼并战役中, 赢得威尔的赏识。 自从普林斯2003年10月被威尔力荐为CEO以来，此时可以说是普林斯CEO生涯中最辉煌的时辰。 身体矮小的侓师具有无比的口材,他的演讲象在法庭上的最后陈说，清淅明快并富有压服力。 可叹好景不长，次贷危机在2007下半年末尾凸显, 花旗帐上的次贷债卷市值迅速蒸发, 对普林斯执掌才干的疑心从四面袭来, 花旗股价末尾有跳水苗头。 董事会犹豫不决作出的决择是弃普林斯保花旗保股价。 2007年11月2日, 星期五，华尔街有信息称花旗董事会将于周日召开紧急会议。 果真,下个周一早上普林斯宣布声名,承当失败责任并引疚辞职。 虽然花旗给他的金下降伞(解雇补偿）应该在1亿美元以上,但如此暗然出局是任何CEO的恶梦。 华尔街对普林斯的功过评价还算公正, 在花旗近10几年的迅猛扩张兼并后，有些买卖员和部门的行为近乎走钢丝。 花旗在欧州，美国，和日本陆续遭受巨额罚款, 美国银管委甚至不支持花旗在纠改之前做任何兼并。 走马上任后，普林斯以其侓师的得天优势，迅速亡羊补牢并规范制约机制。 据传在日本他曾以规范的日式鞠躬行抱歉礼。 但是就象有些剖析师谈的那样,他阅历丰厚并富有智慧，但花旗太大太复杂，他缺乏驾驭花旗的全方位灵性。 威尔传下CEO交椅时也稍有担忧，他采取了两个制衡措施,自己任董事长并选拔老资历的威鲁斯泰(Robert Willumstad)为COO。 但不长时期，象一切CEO一样，普林斯末尾不依赖威尔而做自己的决策，后来怨言满腹的COO威鲁斯泰也于2005年分开花旗。 更令人瞠目的是，花旗竟在接上去的一年半未任命COO。 显然董事会将就了普林斯，以为这样能让他更好地统筹决策。 可想而知，没有COO来运作这样个大摊子，该何等疲惫。 后来财务支出到了无法控制的境地，花旗投资人和华尔街对此提>>出他们的担忧。 至此普林斯才任命他多年的好友渣斯(RobertDruskin)为COO。 但是为时已晚，次贷危机给了普林斯致命一击。 潘迪特 (Vikram Pandit)临危授命>>2007年12月, 花旗董事会宣布潘迪特(Vikram Pandit)出任CEO。 潘迪特的阅历是第一代移民典型的美国梦。 往年51岁,出生于印度中产富有家庭, 16岁来美读书，在哥伦比亚大学获电子工程学士和硕士，MBA，和金融博士。 在任教于印第安那大学后，加盟摩根斯坦林, 逐渐升任至机构证卷担任人。 2005年, 由于理念差异, 被事先的CEO珀赛尔(Philip Purcell)解雇。 怀材不遇的潘迪特从摩根斯坦林拉出一些情投意合者,创立一对冲基金。 2007年7月花旗以8亿美元买下他的对冲基金, 他也由此进入花旗。 2007年10月潘迪特被普林斯指派来收拾次贷的烂摊子, 普林斯是指望潘迪特在对冲范围的才干能使花旗渡过这个难关。 但上帝没给普林斯多少时期，1个月后普林斯自愿辞职。 满脸书生气略带印度口音的潘迪特也决未料到, 又一个月后这个烂摊子鬼使神差地把他推到了CEO的大班椅。 作为规范程序，在普林斯辞职后花旗董事会组成CEO选任小组。 对花旗来讲，理想的CEO应具有多方面金融范围的阅历。 但是进入小组视野的外部候选人中,有几位现职大银行或投行的CEO都是立刻婉拒了小组的橄榄枝。 有一位经细心权衡后，选择去了美林证卷。 确实,花旗的现状让人决计缺乏并缺乏诱惑。 其实花旗外部有一最佳人选－克林顿时期财>>政部长鲁宾(Robert Rubin)。 但他曾发誓不任金融公司CEO, 只作决策咨询。 在那个周日，鲁宾不情愿地担任了暂时董事长。 关于花旗次贷损失的责任,作为事先花旗执行委主席的鲁宾说他不知花旗次贷债卷的运作状况, 而他的2007年薪为1730万美元，仅次于CEO。 在外部人选中，也有一人异乎寻常－摩根大通CEO兼董事会主席戴蒙(Jamie Dimon)。 这个戴蒙可是花旗的元老。 曾随CEO威尔一同打下花旗的天下。 但他于1998年11月分开花旗，闲赋一年半后出任美国第一银行CEO，后经过兼并成为摩根大通CEO兼董事会主席。 这位从小随希腊移民祖父在华尔街闯荡的哈佛商学院MBA，由于不满威尔把CEO的宝座给了普林斯，一气之下忿然分开。 当他出任第一银行CEO时，从自己钱包里掏出2000万美元交给公司以表破釜沉舟之志。 虽背负裁员CEO之恶名，蓝眼睛身体不高的戴蒙是华尔街最有才气的CEO之一。 就拿眼前的次贷危机来讲,应用短期借款,来操作次贷债券获高报答是华尔街近年来的习用作法，只是花旗陷的过深而以, 而机敏的老江湖戴蒙闻到暴雨前的潮>>湿, 他执掌的摩根大通尽力脱身，损失相对小的多。 2008年至今,美股银行指数跌36%，而摩根大通股价仅降24%。 但CEO选任小组还是丢弃了争取他的想法, 要素令人浮想。 恐怕是花旗与美少数民族的不解之缘，最后潘迪特进位成功。 路在何方>>银行评级的中心目的之一是资金对总资产的比值,普通要在6%以上。 为免升级和恶性循环, 花旗的首要举措是提高现金注入。 这种时辰，多年的信誉堆积使花旗从中东和亚州很快取得300亿美元,又以增发普通股筹集105亿美元。 另外，出售一些非主营业务拿到数百亿美。 在节流方面,花旗降低分红41%。 到2008年4月底，花旗的资金对总资的比值已达8.5%。 这一组合拳上去，潘迪特才出了口长气。 但潘迪特并不想恐慌性兜售花旗帐上一切的按揭债卷, 假设售价过低, 那不是他的最佳方案。 古往今来，或政或商，多要走一朝天子一朝臣的老路，谁都把自己所信任的人放在关键部位,潘迪特也不例外。 他的第一步是业务结构重组，例如把原先的消费者集团部门重组为消费者银行、全球信誉卡两个部门,并将以业务划分部门方法改为按地域划分,设立美加，拉丁美州，非洲，欧洲和亚太部等。 潘迪特以为这样可增加官僚环节放慢决策环节。 接上去,几个伦敦加拿大的银行家和一些原来在摩根斯坦林的熟友进入花旗高管层。 潘迪特具有西方人的宽容，对原高管未实行大清洗,除一般严重尽职者被解职外, 多未受大冲击。 原消费者集团有两个CEO, 犹太裔艾波(Steve Freiberg)担任北美,印裔邦咖 (Ajay Banga) 掌控国际业务。 重组后艾波为全球信誉卡CEO,邦咖为亚太区CEO。 这样的布置对艾波也不算为难，他原来就是北美信誉卡CEO。 而邦咖就有被贬之嫌，好在亚太区的金融业正处于绝后收缩增常年，是这位佩戴包头巾的锡克教徒建功立业的良机。 花旗或许会出售更多的非战略中心业务,潘迪特以为四个部门构成花旗的战略中心:信誉卡，财富控制，企业金融，和投资。 这四巨头在全球媒体各自占有无足轻重的位置。 作为具有剧烈投资风险看法的CEO，潘迪特会倾向于避开风险，这有别于花旗以前的战略。 但高风险高报答，低风险低报答是媒体的定则，这是又强调高报答比(ROA)的潘迪特面对的应战。 如何优化资金投放，在何处增减资金将是考量他智慧的难题。 目前，潘迪特的另一重点是重塑企业文明和继续减支。 花旗雇员特别是中高层拥有公司股票，近一年半以来花旗股票如蹦极般从57美元跌到16美元，无须置疑员工士气高涨。 另外花旗集团是经过屡次兼并收买而成,没有一个传统共享的企业文明。 加之部门与部门, 甚至本部们之间极端分散,有时员工在一同协同任务多年都不曾见面，全靠电话会议沟通, 这当然会制肘企业文明的构建。 当然重塑企业文明这步棋是一软招，没有多少可权衡的硬目的, 但这是美国CEO的必读课。 相对而言,节省开支到是燃眉之急, 机构庞大极易形成臃肿和效能低下。 精明的潘迪特知道在信贷危机未解之前，现金流和收益的增长不会很大，但如能提高效益增加支出仍可增大益价比(P/E),从而推进股价上张, 必竟股东利益是CEO的终极目的。 从次贷危机 - 到信贷危机 - 演化为全方位金融危机这次由次贷风暴惹起的金融危机让华尔街遭受大萧条以来最严峻的打击。 1997年的诺贝尔经济奖给了认沽权证，假设有最差诺经奖的话, 抵押存款债卷及衍生物, 这所谓的金融创新应当之无愧成为侯选。 次贷危机爆发以来，全球金融机构已作出了约4000亿美元的资产冲减或损失;2007年底由于次贷形成巨额减记, 花旗和美林的CEO自愿辞职; 2008年1月美国最大的住房按揭存款银行Countrywide无奈被美州银行宣布吞并;2008年3月贝尔斯登堕入财务困境，由于担忧这个第五大投行的解体会在华尔街惹起多米诺骨牌效应，形成可怕的金融灾难，美联储紧急调拨290亿美元协助摩根大通接手贝尔斯登。 这是美联储有史来破天荒第一次性援手投资银行, 此举后来遭到国会的调查听证;美联储已陆续向金融市场投放9800亿美元的流动金，以舒缓迟滞的流动性; 2008年7月11日, 抵押存款公司IndyMac Bank 被美监管机构接收，成为美国历史上第三大银行开张案, 其接收本钱介乎40亿至80亿美元,或许是历来收买银行本钱最高的一宗;2008年7月13日,美财政部和美联储在两天的紧急商量后，宣布对已堕入资不抵债两大半官方房贷机构(房利美与房贷美)采取紧救措施, 财政部提高对两房贷机构的信誉额度,并承诺在必要时政府将出资购置两大房贷机构股票并出借资金,美联储也表示将给予两大机构特别融资待遇。 两大房贷机构占美国按揭业半壁江山, 身系5.3万亿美元资产, 约等>>于美国GDP的35%, 两家企业对美国和全球经济影响力远大于贝尔斯登。 假设这两家公司垮台，极度疲软的美国房地产市场将面临解体的风险，而美国的金融体系也将遭受致命的打击。 危机早已从次贷范围，演化为整个金融市场的危机。 有剖析师称或许有近300家银行会开张。 剑指美国金融政策>>鉴于危机愈演愈烈，财长保尔森(Henry Paulson) 和美联储主席伯南奇 (Ben Bernanke)2008年7月10日在国会呼吁革新金融控制体系，增强对金融机构监视，并树立一个可处置大型金融公司开张的金融体系。 伯南奇和保尔森2008年3月对贝尔斯登的承救引出两个疑问, 其一是有批判指出这是用征税人的钱丞赎风险投资公司，进而变相奖励冒险。 “这不是我想再做的事情，也不是我一末尾就要做的事情。 ”伯南奇在国会解释。 这位前普林斯顿经济学教授和经济萧条疑问顶级专家的意思是我别无选择。 尔后，他们一方面催促金融机构迅速融资解困，并向金融市场提供低息存款。 但此非治标之计, 因此他们向国会建议整合现有金融控制机构，改动目前对投资银行与其他大型证券买卖商监管乏力的状况, 并建议赋予美联储更多的职权，使其能失掉金融机构的资料，在相似贝尔斯登事情出现时能够介入。 保尔森还指出，银行要为自己的风险操作承当责任，大的金融机构也会开张。 多年来，美联储关键行使美外货币政策制定者的职能，财政部将提交的新方案要求给予美联储执行维护金融体系稳如泰山的更广阔职权。 但人们都知道这类的立法要求时期,往年又是总统大选年,所以不奢望新法规会很快出台。 伯南奇和保尔森在三月份的精深配合，可谓经典佳作。 保尔森原为著名投行高盛的CEO,这位哈佛商院的MBA具有丰厚的金融实战阅历, 他与经济学者伯南奇的协作乃史上稀有的珠联璧合。 假设他们未犹豫不决以290亿美元促进摩根大通接手贝尔斯登，而是与白宫国会启动漫长协商，其结果不堪想象,由于事先的金融情势十分紧张。 从目前地下的资料看，国会不知道他们确实切举动，作为保尔森下属的布什总统也只知个大约。 布什在事先一个安抚媒体的讲话中说： “保尔森周末也在任务…”。 最后的协议是摩根大通以每股2美元买下贝尔斯登, 后来摩根大通CEO戴蒙主动降价到每股10美元，总价10亿美元。 此收买方案随后获贝尔斯登股东投票同意。 有评论指出，贝尔斯登在曼哈顿的地产就值10亿美元，戴蒙捡个廉价。 可这个廉价事先愿捡的人廖廖无几，没什么竞争戴蒙就那下这庄生意。 这里的风险在于, 美联储提供290亿美元或许不够了却贝尔斯登的债务。 华尔街虽人材济济，但这个风险帐确实很难推算，金融衍生物的魔方在信贷危机中无法恢复。 债卷违约保险（CDS，金融衍生物之一）市场庞大，2007年已达62万亿美元。 债卷违约保险与次贷债卷紧紧相依相生,假设说次贷是一枚巨型炸弹,那债卷违约保险就是核弹。 而贝尔斯登就是一幸运介入者。 债卷违约保险市场如解体的话，美国金融或许跌入万劫不复的深渊。 伯南奇和保尔森深知这可怕的一幕，他们目前一系列稳如泰山金融系统的操作, 正是出于对这些深层次金融灾难的担忧。 这也同时使他们反思美国金融体系的缺陷，迅速向国会建议整改金融监管法规。 和花旗相比,贝尔斯登所持有的债卷违约保险的数量是小巫见大巫。 花旗是债卷违约保险的大玩儿家，截止2007年花旗持有近4万亿美元的债卷违约保险。 在振荡的金融市场中, 房利美与房贷美堕入困境的凶讯无疑对花旗又陡添额外压力。 但花旗毕竟不是贝尔斯登, 置信这艘阅历了200年风浪的金融旗舰能依其特有的品性驶出这场金融风暴。 (完)