A股上市公司三季度490家企业宣布减持 最大一单为不逾越4.56亿股 (a股上市公司多少家)

不时以来，上市公司股东减持都是投资者、市场与监管部门所关注的重点。

上市公司股东减持股票的一个经常出现要素是为了失掉收益，当公司股价在二级市场表现优秀时，股东或许会选择减持部分或一切持股以锁定利润。股东减持往往会对市场构成肯定的冲击。

依据数据显示，往年以来，A股上市公司披露了的股东减持方案共2182单，其中，一季度310单，触及企业210家；二季度953单，触及企业480家；三季度919单，触及企业490家 。

二三季度可谓是上市公司减持的高峰期。

三家公司减持或超1亿股

由于股东减持，尤其是大股东的大规模减持状况对市场影响较大，为保养市场次第和公允性，近年来，证监会及买卖所层面区分出台了若干针对大股东和董监高减持股份的规则。

5月24日，证监会公布《上市公司股东减持股份控制暂行方法》及相关配套规则，重点强调要严峻规范大股东减持。也被称为是史上最严峻的“减持新规”。

但是，“新规”之下，上市公司仍未慢下减持的脚步。

据同花顺数据显示，在三季度披露919单的股东减持方案中，已加快成功的减持方案有80单，启动中的有827单，另有12单减持方案放置。

从减持股份数额来看，下限逾越10000万股的减持方案为3单，触及3家企业，区分为、、，减持数额区分为不逾越45604万股、11009万股、10603万股；占总股本比例区分为不逾越2.00%、1.86%、2.20%。

其中，中国国有资本风险投资基金股份有限公司有方案减持中国重工股份。据了解，国风投基金于2017年经过定增配售形式入股中国重工，至今已持股7年，此次属于国有资本的有序分开，有助于促进市场竞争，提高行业效率，同时保证国有资产的保值增值。

而总持有杭州银行1.86%股份，本次减持成功后，将不再持有杭州银行股份。据此前杭州银行公告，中国人寿自2021年5月末尾就在陆陆续续减持股份。

与中国人寿相反，依照海尔金盈对中金公司的减持方案，海尔金盈也将不再持有中金公司任何股票。海尔金盈表示，此次减持的关键要素是依据自身展开要求。

浙江省算计减持方案141单

据同花顺数据显示，三季度，减持股份数额下限逾越1000万股的减持方案为86单。

其中，减持下限最高的前三名为、、；区分减持数额为不逾越8232万股，不逾越6912万股，不逾越6542万股；占总股本比例区分为不逾越1.00%，不逾越3.00%，不逾越3.00%。

值得留意的是，中粮资本减持股东为弘毅弘量(深圳)股权投资基金合伙企业。从2021年10月起，弘毅弘量在三年内已公布了5次相似的减持公告，每次公告的减持数量基本都是不逾越6912万股。但是，在通常行动中，每次的减持量并未抵达公告中的下限。3年5次公布减持公告，最终减持的量约为3400万股。

从占总股本比例高上去看，最高的也最有目共睹的企业为，其持股5%以上的股东沈东军拟以协议转让形式减持公司股份。数据显示，沈东军共减持3643万股，占公司总股本的10.61%。据了解，此次沈东军减持所持有的莱绅通灵的一切股份。此次“清仓式”的减持方案也代表着沈东军将彻底“告别”莱绅通灵。

除莱绅通灵之外，、、、的减持比例占总股本比例较高，区分为不逾越5.60%、不逾越5.03%、不逾越4.99%、不逾越4.50%。

聚焦到中央来看，三季度，浙江省披露了的股东减持方案共141单，触及48家上市企业。

减持股份数额最高的为杭州银行的不逾越11009万股，其次为与，区分为不逾越4500万股与不逾越1918万股，三者为浙江省三季度减持股份数额前三名企业。

从行业角度来看，触及公司较多的范围有计算机通讯、软件信息技术、电器机械、设备制造、汽车制造等。

什么是央行票据，信贷投放，央行回笼放出资金，跟股市的相关

央行挤压票据融资泡沫 三个月正回购放出天量昨天,地下市场三个月正回购量猛增至1200亿元,创下了其历史最高纪录。 市场猜想,央行此举或许意在经过微调短期流动性,过度平抑连月一日千里的票据融资。 此外,这次巨额回笼只是结构性调整,并未改动资金宽松的局面,目前地下市场仍为向市场净投放资金。 央行昨天在地下市场选择对91天回购种类启动了正回操作,正回购量为1200亿元,为前次操作的2.4倍;收益率则为0.96％,与前次操作持平。 本周地下市场回笼资金力度参与显然与到期资金少量释放有关。 由于上一年央票的少量发行,本周到期央票和正购量算计到达了1565亿元,比前一周参与了1125亿元,为2月份的最大单周资金释放量。 因此,地下市场有必要加大资金回笼力度以免流动性过度投放,千亿级正回购操作量并未超出市场的预料。 但是,这一往常的冲销行为或许蕴藏着另一层深意。 本周地下市场经常使用的回笼工具为91天正回购,而此前地下市场通常选择7天和28天这两个期限种类来调理短期流动性的收放,一旦触及一个月以上的资金调控往往选择直接发行三个月央行票据。 值得关注的是,自去年12月以来,银行存款迅猛增长,其中票据融资的增速最为清楚。 往年1月,在银行的信贷总额中,票据融资占比已由去年12月的30%猛增至41.59%,并且直接推进当月银行存款创下1.62万亿的历史新高。 利率低是票据融资少量参与的关键要素。 一方面与同期的短期存款相比落差大,企业经过票据借贷的本钱低,积极性高。 另一方面,票据贴现率的市场化水平高,由于近期资金宽裕,加之竞争剧烈,银行票据贴现率已低于其资金本钱,企业可以在贴现利率与政策利率倒挂的状况下,从中无风险套利。 虽然目前关于巨额票据融资增长的争论仍在继续,但是如何确保银行信贷在年内成功继续平衡地投放,则是事关往年我国经济成功稳如泰山增长的关键。 从技术上看,确保票据融资的正常增长无疑要从资金供应和资金多少钱两方面入手。 票据贴现期限通常较短,基本上在3至6个月以内。 因此,在央行的操作工具中,3个月央票和正回购则是比拟“对症”的工具。 其实,从本月初末尾,3个月央票的发行节拍曾经悄然放慢,由原先的两周发行一次性,转变为每周发行。 一些业内研讨人士以为,假设地下市场继续加大这一期限资金的回笼力度,肯定将推进资金多少钱水平上升。 一旦贴现率回复到银行的资金本钱之上,将有效抑制企业套利行为,挤压票据融资中的泡沫成分。 虽然本周地下市场加大资金回笼力度,并且有针对性地加大对三个月期限资金回笼,但这只是结构性的微调,并未改动全体资金面宽松的大局。 从往年年终至今,地下市场依然向市场净投放资金,资金净投放量约为2600亿元。 （上海证券报）1月大小非减持比重创近三个月新高A股大盘开年后的继续反弹既对场外资金发生了剧烈吸引，也为仍持“落袋为安”观念的大小非提供了套现的良机。 虽然1月两市解禁、实践减持的大小非数量区分比去年12月降低了36.1%和30.7%，但当月大小非减持量占两市总成交量的比重却创下近三个月的新高。 颠簸渡过了去年12月的解禁“洪峰”，往年1月沪深市局面临大小非解禁总量的压力大幅减轻，但解禁小非的比重清楚增大。 依据中登公司按月披露的股改限售股解禁和减持状况，1月两市算计解禁大小非80.48亿股，比前一个月清楚增加36.1%。 其中大非解禁54.42亿股，占比67.6%；解禁小非到达26.06亿股，创下自中登公司披露该数据以来的最高水平。 26.06亿股小非“出笼”的1月，恰逢股指自6124点调整以来继续时期最长的一波反弹，当月上证综指在流动性充足、经济预期转暖、投资决计恢复等多关键素的作用下创出9.33%的涨幅，一度迫近2000点大关。 数据显示，1月大小非实践减持5.7亿股，环比增加30.7%，其中小非减持2.68亿股，占比47%。 值得留意的是，虽然上个月大小非减持总量清楚降低，但其减持力度并未同步减轻。 依据中登公司数据，1月沪深总成交量为2039.74亿股，环比增加超越四成，而当月实践减持大小非数量占总成交量的比重到达0.28%，比去年12月的0.24%高出0.04个百分点，也高于11月0.26%的水平。 截至上个月月底，两市累计发生股改限售股数量到达4685.35亿股，存量未解禁股改限售股为3228.90亿股，股改以来沪深累计解禁1444.80亿股，占比30.84%；累计减持292.80亿股，占比20.27%。 自中登公司2008年6月末尾按月披露大小非解禁、减持状况以来，近8个月内两市累计解禁的股改限售股到达631.45亿股，实践减持47.24亿股。 本月，两市解禁股改限售股总量将再度反弹，西南证券数据显示，本月股改限售股解禁额度为1532亿元，环比参与134.97%；当月限售股解禁总额度1652亿元也比1月份参与134.33%，其中仅招商银行()解禁的大小非额度就将占到全部限售股解禁额度的38%左右。 市场人士以为，本月大盘量价齐升的反弹无疑会加大大小非套现的志愿，但由于市场还比拟看好这轮反弹的继续性，部分股改限售股股东也存在清楚的惜售心态，在目前流动性富余的市场环境下，本月大小非的释放不会对盘面形成很大影响。 （上海证券报）年报将至 39家公司高管及其亲属“准点出货”乘着大盘回暖，同时也可以避开年报、业绩快报等敏感时期，不少上市公司高管纷繁买卖自家公司股票。 统计数据显示，2月2日至13日，共有39家上市公司的高管及高管亲属买卖自家公司股票总计98笔，其中减持占了绝大少数。 不只买卖频繁，而且不少中小板公司高管兜售套现的数额惊人。 路翔股份董事郑国华于2月12日减持120万股股份，成交价13.35元/股，套现金额在1602万元左右。 相同，恒宝股份的江浩然以及恒星科技的谢贫弱、谭士泓也在近日套现了上千万元。 业内人士剖析，近期中小板高管套现关键有两个方面的要素。 一方面是由于大盘最近回暖、个股升温，上市公司高管逢高减仓。 另一方面或许是由于年报披露任务的推进。 依据相关规则，上市公司董事、监事和初级控制人员在上市公司活期报告公告前30日内，上市公司业绩预告、业绩快报公告前10日内不得买卖本公司的股票，同时，在对本公司股票买卖多少钱发生严重影响的严重事项出现之日或在决策环节中，至依法披露后2个买卖日内，董监事高管也不得对自家股票启动买卖操作。 尔后，这一规则的适用范围在《关于进一步规范中小企业板上市公司董事、监事和初级控制人员买卖本公司股票行为的通知》中又被推行至上市公司董事、监事和初级控制人员的配偶。 从目前年报披露状况来看，自往年1月20日永新股份率先披露中小板2008年年报之后，中小板公司的年报披露频率较慢。 依据预定时期表显示，关键集中在3月、4月时期。 由于年报前30日内，买卖自家公司股份有限制，因此不少上市公司高管赶在目前这个时期段买卖股票。 以恒星科技的减持为例，该公司的年报披露时期预定为3月10日，所以2月10日之后，公司的董监事、高管就不能买卖公司股份了。 因此，公司董事谢贫弱、陈丙章、谭士泓区分在2月2日至6日时期经过竞价买卖和大宗买卖减持了少量上市公司股份。 “再加上近期市场状况也不错，因此上市公司高管假设想减持的话，就要抓紧年报披露前的这段日子了。 ”业内人士对记者表示。 （上海证券报）规范普尔500指数今天初次跌破800点大关因投资者对全球经济前景感到担忧，美国周二大幅下跌，规范普尔500指数自去年11月21日创下熊市低点后今天初次跌破800点大关。 原油期货大幅下跌，三月份交割的原油合约下跌了6.8%，报收每桶34.95美元。 油价在过去三个月里共下跌了36.4%。 黄金期货下跌了2.7%，报收每盎司967.50美元，盘中最高涨至970.50美元。 四月份黄金期货往年迄今共下跌了9.4%，过去三个月里共下跌了30.3%。 金价的下跌反映出投资者为规避风险而选择安保度较大的投资。 关键股指盘中创自去年11月以来新低。 今天动摇性指数自一月份来初次恢复到50以上的水平，以后上升17%，至51。 该指数通常被人们称为恐惧指数，该指数在去年10月曾到达89.5。 政府发布的数据显示，纽约2月份制造业指数(773.217,-25.45,-3.19%)从1月份的-22.2下跌至-34.7，创自2001年末尾编纂这一指数以来新低。 这一数听说明美国经济衰退正在进一步好转，投资者还担忧美国最新的经济抚慰方案不会在短期内产失效果。 全球第二大经济体日本上一财季GDP按年计降低了12.7%，创自上世纪70年代石油危机以来最大降幅。 规范普尔500指数自去年11月21日创下熊市低点后初次跌破800点大关。 美国银行下跌了10.2%，摩根大通下跌近9%，富国银行下跌了7%以上，KBW银行指数下跌了7.2%。 Miller Tabak & Co。 市场剖析师丹-格林豪斯(Dan Greenhous)表示，“银行业的疑问仍未处置，企业盈利才干在降低，我们在近期看不到有什么力气能够改动这一趋向。 ”他表示，“我以为以后股价并没有充沛反映出2009年恶劣的经济情势。 ”截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌了297.81点，至7552.60点，跌幅为3.79%；规范普尔500指数下跌了37.67点，至789.17点，跌幅为4.56%；纳斯达克综合指数下跌了63.70点，至1470.66点，跌幅为4.15%。 上周，由于投资者担忧美国政府的经济抚慰方案和银行救援方案或许无法改动美国经济的下行趋向，美国股市震荡收跌。 规范普尔500指数和道琼斯工业平均指数均下跌5%左右。 周二最值得关注的信息是通用汽车(General Motors)(GM)和未上市公司克莱斯勒(ChryslerLLC)向美国政府递交的复苏方案，这是其取得数十亿美元救命钱的前提条件。 据《媒体》报告，前Lazard银行家荣-布鲁姆(RonBloom)有或许被任命为政府顾问组成员，而他对汽车制造商的态度向来十分强硬。 另外，戴姆勒(Daimler) (DAI)报告第四季度盈余19亿美元，部分要素是其所持的克莱斯勒股权价值严重缩水以及梅赛德斯-奔驰销售业绩急剧下滑。 汽车制造商必需在美东时期今天下午5点前(北京时期次日早上6点前)提交自己的复苏方案。 沃尔玛(WMT)发布第四季度财报，其盈利表现略好于预期，但全年财测数字却未能到达预期。 该股下跌了3.3%。 亚洲股市在香港及中国银行股的拖累下下跌，其中日经225指数收盘时下滑1.4%，上证综合指数重挫2.9%。 外媒诬称中国操纵统计数据 制造经济反弹假象中央政府启动微观经济决策所依据的统计数据，和社会上广阔统计用户所失掉的数据是分歧的。 假设政府失掉的是真实的数据，企业失掉的是“操控”的数据，政府的微观决策就会和企业的全体预期发生背叛，就无法能收到预期的调控效果。 革新开放以后，我国统计部门的独立性不时增强，所发布的经济统计数字，在总体上客观地反映了我国以后的经济增长情势。 部分本国学者机械片面的了解造成站不住脚的判别问：最近，我在媒体网站上看到了一篇题为“中国统计数据迷雾重重经济学家手足无措”的评论。 作者引述了多位西方学者的言论，以为中国的统计数据被“官方操纵”，目的是“坚持社会稳如泰山”。 文中还引述了不同窗者的不同观念。 一位学者以为中国官员在向下调整数据，为2009年下半年制造一种相对微弱的数据反弹效果；而另一些学者则以为中国官方在向上调整数据，他们以为，2008年12月中国的发电量同比降低了7.9%，工业产出的增长率也在降低，所以，四季度6.4%的工业增长无法能带来GDP6.8%的“微弱”增长。 这篇文章也给一些读者带来了“重重迷雾”，请你们对这个“评论”做一些评论。 答：这些学者在对中国的统计目的、统计方法、统计制度以及理想的经济活动缺乏基本了解的状况下，就贸然做出“官方操纵”的结论，是不担任任的。 这不但影响他们自己对中国经济增长实践状况的真实判别，也对全球上关心中国经济增长的人们构成误导。 问：对统计局发布的发电量与工业增长的数据提出非议，我们曾经不是第一次性听到了，工业电力消耗与工业增长之间究竟有什么关联？答：一些学者关于工业电力消耗和工业增长之间相互相关的了解是机械的。 在我国，工业确实是电力消耗最大的部门，2007年工业的电力消费量占全部电力消耗量的75%。 但在工业部门中，各个行业电力消费状况是不同的。 除电力部门外，电力消耗占工业部门总消耗的比重最大的三个部门区分为：黑色金属冶炼及压延加工业（15%）、化学原料及化学制品制造业（11%）、有色金属冶炼及压延加工业（10%）。 在全球金融危机下，这些正是遭到冲击最大的行业，如冶金行业去年11月的增长率为-4.8%，12月转为增长0.8%；有色金属行业的增长率区分为2.3%和9.5%，石化行业为0.9%和4.4%。 这些行业的增长所遭到的影响在11月份表现得最为清楚，12月份虽然有所上升，但除了有色金属行业外，增长率依然偏低。 相关于这些重化工行业，我国的低能耗行业也遭到全球金融风暴的冲击，但从全体上看，所受的影响要小于重化工部门。 这就是我国发电量在降低，但工业依然坚持增长的基本要素。 问：去年四季度的工业增长率确实很低，如此低迷的工业能支撑6.8%的GDP增长率吗？答：2008年四季度6.4%的工业增长率反映的是我国规模以上工业企业的增长率，即主营支出在500万元以上的工业企业的增长率。 虽然它反映了工业增长的趋向，但并不是完全意义上的工业增长。 从国民经济的其它行业来看，并没有都出现大幅度下滑，有的行业增速还出现了近两年来的新高。 从分季不变价参与率来看，农业增速在2008年四季度到达7.2%，比2008年三季度提高了1.6个百分点，到达2007年和2008年两年来季度增速的最高点；修建业增速在2008年四季度为8.6%，比三季度提高了4个百分点，也到达了2008年年内的新高；批发和批发业2008年四季度的增速为15.2%，也是自2004年以来除2008年三季度以外的最高增速；金融业2008年四季度增速为15.0%，比三季度提高了4.4个百分点。 从2008年数据来看，上述四个行业在GDP中所占比重到达了30.3%，在2008年四季度6.8%的经济增长中，这四个行业的拉动率为3.1个百分点。 因此，仅仅依据工业增长下滑来否认整个中国经济增长是站不住脚的。 不能低估国际需求对我国经济增长的奉献问：一些学者十分注重评价外部需求对中国经济的影响，他们是不是低估了国际需求对中国经济增长的奉献？答：是的。 中国经济增长是靠“三驾马车”拉动，而不是仅仅靠出口驱动的。 我们可以详细剖析一下三个方面的状况。 去年四季度，我国的出口和出口都有所降低，但由于前一段时期我国企业为应付原资料的涨价，积聚了少量库存，因此在出口小幅降低时，出口却是大幅降低的，这样我国的顺差反而是提高的，到达了1145亿美元，同比名义增长50.5%，假设扣除掉汇率和多少钱下跌要素，下跌幅度至少在15%以上。 再看固定资产投资，从2003年本轮经济周期以来，投资拉动不时是经济增长最关键的影响要素。 从2003年至2007年，我国全社会固定资产投资的实践增长不时坚持在20%以上，大约在GDP增长率的两倍左右。 但是到了2008年四季度，全社会固定资产投资成功额名义同比增长率虽然还坚持了22.6%，但扣除多少钱要素，实践增长率只到达16.8%，这和6%左右的GDP增长率是基本照应的。 最后看看消费，四季度社会消费品批发总额同比名义增长20.6%，扣除多少钱要素，实践增长到达17.2%。 虽然我国目前没有按季度发布支出法的GDP数据，但是从最终需求上看，固定资产投资增速在降低，净出口和消费增速却在上升，尤其是消费的增长依然相当微弱，从这些变量与支出法GDP中的有关变量的咨询看，假设应用支出法计算GDP增长率，结果或许还会略高于用消费法失掉的结果。 客观准确的统计数据在微观经济决策中发扬关键作用问：随同着中国经济的高速开展，我们不时听到对我国统计数据的批判，时而说高估，时而又说被低估了。 作为研讨国民经济核算与经济增长的学者，你们怎样看待这些批判？答：上世纪80年代中期，随同着由方案体系向市场体制的转轨，中国的国民经济核算也由传统的MPS体系转变为市场经济国度共同经常使用的SNA体系。 反映在对经济总量的统计上，就是GDP核算替代原来的工农业总产值统计和MPS体系的国民支出统计。 经过了30多年的开展，我国的官方统计尤其是微观经济统计数字，曾经越来越多地在微观经济决策中发扬关键作用。 假设说这些数据是“官方操控”的，那么树立在这种虚伪数字上的微观调控也是脱离实践的。 但理想是，革新开放30年来我国的微观经济决策，从全体上看是迷信、合理和正确的，这自身就说明我们启动微观经济决策的数字依据在不时开展完善，对经济运转的描画越来越客观。 如今，以官方统计反映的中国综合实力、人民生活和国际位置的变化，曾经失掉了全球各国的普遍认可。 假设中国在经济遇到困难时就“操控”统计数据，那么每次“失之毫厘”，加起来就会“谬以千里”，但是理想并非如此。 革新开放以后，我国统计部门的独立性不时增强，不但要求满足政府在社会、经济等各个方面制定政策和控制的要求，还要满足企业、学术机构、团体和国外的各方面的要求，中央政府启动微观经济决策所依据的统计数据，和社会上广阔统计用户所失掉的数据是分歧的。 假设政府和企业失掉的数据是不分歧的，即政府失掉的是真实的数据，企业失掉的则是“操控”的数据，政府的微观决策就会和企业的全体预期发生背叛，就无法能收到预期的调控效果。 我们以为，国度统计局及其它政府部门所发布的经济统计数字，反映的各个方面之间的相互咨询友好衡相关是明晰的，在总体上客观地反映了我国以后的经济增长情势。 中国的政府统计任务取得了很大的进度，统计数据的准确性、及时性、系统性、独立性和透明度都有很大的提高，为政府、企业、研讨机构和广阔社会用户提供了很好的数据服务，这也是我国政府微观调控水平不时提高、民间研讨才干不时提高的关键要素。 另一方面，我们也要看到，我国的政府统计任务还要求进一步增强和完善。 如从GDP核算自身来看，我国以消费法计算的GDP统计曾经相当完善，进度和年度数据都是用消费法发布的，但是以支出法和支出法计算的GDP，目前还只能提供年度数据。 我们对出口、投资和消费的剖析在口径上和消费法GDP是有差异的，这就影响了我们启动愈加深化的经济增出息度研讨。 国度统计局曾经表示，要尽快地将季度支出法GDP核算加以完善并且发布结果，这关于我们来说是一个好信息。 （人民日报）

今天股票大跌为什么是2009年2月18日的股票

央行挤压票据融资泡沫 三个月正回购放出天量昨天,地下市场三个月正回购量猛增至1200亿元,创下了其历史最高纪录。 市场猜想,央行此举或许意在经过微调短期流动性,过度平抑连月一日千里的票据融资。 此外,这次巨额回笼只是结构性调整,并未改动资金宽松的局面,目前地下市场仍为向市场净投放资金。 央行昨天在地下市场选择对91天回购种类启动了正回操作,正回购量为1200亿元,为前次操作的2.4倍;收益率则为0.96％,与前次操作持平。 本周地下市场回笼资金力度参与显然与到期资金少量释放有关。 由于上一年央票的少量发行,本周到期央票和正购量算计到达了1565亿元,比前一周参与了1125亿元,为2月份的最大单周资金释放量。 因此,地下市场有必要加大资金回笼力度以免流动性过度投放,千亿级正回购操作量并未超出市场的预料。 但是,这一往常的冲销行为或许蕴藏着另一层深意。 本周地下市场经常使用的回笼工具为91天正回购,而此前地下市场通常选择7天和28天这两个期限种类来调理短期流动性的收放,一旦触及一个月以上的资金调控往往选择直接发行三个月央行票据。 值得关注的是,自去年12月以来,银行存款迅猛增长,其中票据融资的增速最为清楚。 往年1月,在银行的信贷总额中,票据融资占比已由去年12月的30%猛增至41.59%,并且直接推进当月银行存款创下1.62万亿的历史新高。 利率低是票据融资少量参与的关键要素。 一方面与同期的短期存款相比落差大,企业经过票据借贷的本钱低,积极性高。 另一方面,票据贴现率的市场化水平高,由于近期资金宽裕,加之竞争剧烈,银行票据贴现率已低于其资金本钱,企业可以在贴现利率与政策利率倒挂的状况下,从中无风险套利。 虽然目前关于巨额票据融资增长的争论仍在继续,但是如何确保银行信贷在年内成功继续平衡地投放,则是事关往年我国经济成功稳如泰山增长的关键。 从技术上看,确保票据融资的正常增长无疑要从资金供应和资金多少钱两方面入手。 票据贴现期限通常较短,基本上在3至6个月以内。 因此,在央行的操作工具中,3个月央票和正回购则是比拟“对症”的工具。 其实,从本月初末尾,3个月央票的发行节拍曾经悄然放慢,由原先的两周发行一次性,转变为每周发行。 一些业内研讨人士以为,假设地下市场继续加大这一期限资金的回笼力度,肯定将推进资金多少钱水平上升。 一旦贴现率回复到银行的资金本钱之上,将有效抑制企业套利行为,挤压票据融资中的泡沫成分。 虽然本周地下市场加大资金回笼力度,并且有针对性地加大对三个月期限资金回笼,但这只是结构性的微调,并未改动全体资金面宽松的大局。 从往年年终至今,地下市场依然向市场净投放资金,资金净投放量约为2600亿元。 （上海证券报）1月大小非减持比重创近三个月新高A股大盘开年后的继续反弹既对场外资金发生了剧烈吸引，也为仍持“落袋为安”观念的大小非提供了套现的良机。 虽然1月两市解禁、实践减持的大小非数量区分比去年12月降低了36.1%和30.7%，但当月大小非减持量占两市总成交量的比重却创下近三个月的新高。 颠簸渡过了去年12月的解禁“洪峰”，往年1月沪深市局面临大小非解禁总量的压力大幅减轻，但解禁小非的比重清楚增大。 依据中登公司按月披露的股改限售股解禁和减持状况，1月两市算计解禁大小非80.48亿股，比前一个月清楚增加36.1%。 其中大非解禁54.42亿股，占比67.6%；解禁小非到达26.06亿股，创下自中登公司披露该数据以来的最高水平。 26.06亿股小非“出笼”的1月，恰逢股指自6124点调整以来继续时期最长的一波反弹，当月上证综指在流动性充足、经济预期转暖、投资决计恢复等多关键素的作用下创出9.33%的涨幅，一度迫近2000点大关。 数据显示，1月大小非实践减持5.7亿股，环比增加30.7%，其中小非减持2.68亿股，占比47%。 值得留意的是，虽然上个月大小非减持总量清楚降低，但其减持力度并未同步减轻。 依据中登公司数据，1月沪深总成交量为2039.74亿股，环比增加超越四成，而当月实践减持大小非数量占总成交量的比重到达0.28%，比去年12月的0.24%高出0.04个百分点，也高于11月0.26%的水平。 截至上个月月底，两市累计发生股改限售股数量到达4685.35亿股，存量未解禁股改限售股为3228.90亿股，股改以来沪深累计解禁1444.80亿股，占比30.84%；累计减持292.80亿股，占比20.27%。 自中登公司2008年6月末尾按月披露大小非解禁、减持状况以来，近8个月内两市累计解禁的股改限售股到达631.45亿股，实践减持47.24亿股。 本月，两市解禁股改限售股总量将再度反弹，西南证券数据显示，本月股改限售股解禁额度为1532亿元，环比参与134.97%；当月限售股解禁总额度1652亿元也比1月份参与134.33%，其中仅招商银行()解禁的大小非额度就将占到全部限售股解禁额度的38%左右。 市场人士以为，本月大盘量价齐升的反弹无疑会加大大小非套现的志愿，但由于市场还比拟看好这轮反弹的继续性，部分股改限售股股东也存在清楚的惜售心态，在目前流动性富余的市场环境下，本月大小非的释放不会对盘面形成很大影响。 （上海证券报）年报将至 39家公司高管及其亲属“准点出货”乘着大盘回暖，同时也可以避开年报、业绩快报等敏感时期，不少上市公司高管纷繁买卖自家公司股票。 统计数据显示，2月2日至13日，共有39家上市公司的高管及高管亲属买卖自家公司股票总计98笔，其中减持占了绝大少数。 不只买卖频繁，而且不少中小板公司高管兜售套现的数额惊人。 路翔股份董事郑国华于2月12日减持120万股股份，成交价13.35元/股，套现金额在1602万元左右。 相同，恒宝股份的江浩然以及恒星科技的谢贫弱、谭士泓也在近日套现了上千万元。 业内人士剖析，近期中小板高管套现关键有两个方面的要素。 一方面是由于大盘最近回暖、个股升温，上市公司高管逢高减仓。 另一方面或许是由于年报披露任务的推进。 依据相关规则，上市公司董事、监事和初级控制人员在上市公司活期报告公告前30日内，上市公司业绩预告、业绩快报公告前10日内不得买卖本公司的股票，同时，在对本公司股票买卖多少钱发生严重影响的严重事项出现之日或在决策环节中，至依法披露后2个买卖日内，董监事高管也不得对自家股票启动买卖操作。 尔后，这一规则的适用范围在《关于进一步规范中小企业板上市公司董事、监事和初级控制人员买卖本公司股票行为的通知》中又被推行至上市公司董事、监事和初级控制人员的配偶。 从目前年报披露状况来看，自往年1月20日永新股份率先披露中小板2008年年报之后，中小板公司的年报披露频率较慢。 依据预定时期表显示，关键集中在3月、4月时期。 由于年报前30日内，买卖自家公司股份有限制，因此不少上市公司高管赶在目前这个时期段买卖股票。 以恒星科技的减持为例，该公司的年报披露时期预定为3月10日，所以2月10日之后，公司的董监事、高管就不能买卖公司股份了。 因此，公司董事谢贫弱、陈丙章、谭士泓区分在2月2日至6日时期经过竞价买卖和大宗买卖减持了少量上市公司股份。 “再加上近期市场状况也不错，因此上市公司高管假设想减持的话，就要抓紧年报披露前的这段日子了。 ”业内人士对记者表示。 （上海证券报）规范普尔500指数今天初次跌破800点大关因投资者对全球经济前景感到担忧，美国周二大幅下跌，规范普尔500指数自去年11月21日创下熊市低点后今天初次跌破800点大关。 原油期货大幅下跌，三月份交割的原油合约下跌了6.8%，报收每桶34.95美元。 油价在过去三个月里共下跌了36.4%。 黄金期货下跌了2.7%，报收每盎司967.50美元，盘中最高涨至970.50美元。 四月份黄金期货往年迄今共下跌了9.4%，过去三个月里共下跌了30.3%。 金价的下跌反映出投资者为规避风险而选择安保度较大的投资。 关键股指盘中创自去年11月以来新低。 今天动摇性指数自一月份来初次恢复到50以上的水平，以后上升17%，至51。 该指数通常被人们称为恐惧指数，该指数在去年10月曾到达89.5。 政府发布的数据显示，纽约2月份制造业指数(773.217,-25.45,-3.19%)从1月份的-22.2下跌至-34.7，创自2001年末尾编纂这一指数以来新低。 这一数听说明美国经济衰退正在进一步好转，投资者还担忧美国最新的经济抚慰方案不会在短期内产失效果。 全球第二大经济体日本上一财季GDP按年计降低了12.7%，创自上世纪70年代石油危机以来最大降幅。 规范普尔500指数自去年11月21日创下熊市低点后初次跌破800点大关。 美国银行下跌了10.2%，摩根大通下跌近9%，富国银行下跌了7%以上，KBW银行指数下跌了7.2%。 Miller Tabak & Co。 市场剖析师丹-格林豪斯(Dan Greenhous)表示，“银行业的疑问仍未处置，企业盈利才干在降低，我们在近期看不到有什么力气能够改动这一趋向。 ”他表示，“我以为以后股价并没有充沛反映出2009年恶劣的经济情势。 ”截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌了297.81点，至7552.60点，跌幅为3.79%；规范普尔500指数下跌了37.67点，至789.17点，跌幅为4.56%；纳斯达克综合指数下跌了63.70点，至1470.66点，跌幅为4.15%。 上周，由于投资者担忧美国政府的经济抚慰方案和银行救援方案或许无法改动美国经济的下行趋向，美国股市震荡收跌。 规范普尔500指数和道琼斯工业平均指数均下跌5%左右。 周二最值得关注的信息是通用汽车(General Motors)(GM)和未上市公司克莱斯勒(ChryslerLLC)向美国政府递交的复苏方案，这是其取得数十亿美元救命钱的前提条件。 据《媒体》报告，前Lazard银行家荣-布鲁姆(RonBloom)有或许被任命为政府顾问组成员，而他对汽车制造商的态度向来十分强硬。 另外，戴姆勒(Daimler) (DAI)报告第四季度盈余19亿美元，部分要素是其所持的克莱斯勒股权价值严重缩水以及梅赛德斯-奔驰销售业绩急剧下滑。 汽车制造商必需在美东时期今天下午5点前(北京时期次日早上6点前)提交自己的复苏方案。 沃尔玛(WMT)发布第四季度财报，其盈利表现略好于预期，但全年财测数字却未能到达预期。 该股下跌了3.3%。 亚洲股市在香港及中国银行股的拖累下下跌，其中日经225指数收盘时下滑1.4%，上证综合指数重挫2.9%。 外媒诬称中国操纵统计数据 制造经济反弹假象中央政府启动微观经济决策所依据的统计数据，和社会上广阔统计用户所失掉的数据是分歧的。 假设政府失掉的是真实的数据，企业失掉的是“操控”的数据，政府的微观决策就会和企业的全体预期发生背叛，就无法能收到预期的调控效果。 革新开放以后，我国统计部门的独立性不时增强，所发布的经济统计数字，在总体上客观地反映了我国以后的经济增长情势。 部分本国学者机械片面的了解造成站不住脚的判别问：最近，我在媒体网站上看到了一篇题为“中国统计数据迷雾重重经济学家手足无措”的评论。 作者引述了多位西方学者的言论，以为中国的统计数据被“官方操纵”，目的是“坚持社会稳如泰山”。 文中还引述了不同窗者的不同观念。 一位学者以为中国官员在向下调整数据，为2009年下半年制造一种相对微弱的数据反弹效果；而另一些学者则以为中国官方在向上调整数据，他们以为，2008年12月中国的发电量同比降低了7.9%，工业产出的增长率也在降低，所以，四季度6.4%的工业增长无法能带来GDP6.8%的“微弱”增长。 这篇文章也给一些读者带来了“重重迷雾”，请你们对这个“评论”做一些评论。 答：这些学者在对中国的统计目的、统计方法、统计制度以及理想的经济活动缺乏基本了解的状况下，就贸然做出“官方操纵”的结论，是不担任任的。 这不但影响他们自己对中国经济增长实践状况的真实判别，也对全球上关心中国经济增长的人们构成误导。 问：对统计局发布的发电量与工业增长的数据提出非议，我们曾经不是第一次性听到了，工业电力消耗与工业增长之间究竟有什么关联？答：一些学者关于工业电力消耗和工业增长之间相互相关的了解是机械的。 在我国，工业确实是电力消耗最大的部门，2007年工业的电力消费量占全部电力消耗量的75%。 但在工业部门中，各个行业电力消费状况是不同的。 除电力部门外，电力消耗占工业部门总消耗的比重最大的三个部门区分为：黑色金属冶炼及压延加工业（15%）、化学原料及化学制品制造业（11%）、有色金属冶炼及压延加工业（10%）。 在全球金融危机下，这些正是遭到冲击最大的行业，如冶金行业去年11月的增长率为-4.8%，12月转为增长0.8%；有色金属行业的增长率区分为2.3%和9.5%，石化行业为0.9%和4.4%。 这些行业的增长所遭到的影响在11月份表现得最为清楚，12月份虽然有所上升，但除了有色金属行业外，增长率依然偏低。 相关于这些重化工行业，我国的低能耗行业也遭到全球金融风暴的冲击，但从全体上看，所受的影响要小于重化工部门。 这就是我国发电量在降低，但工业依然坚持增长的基本要素。 问：去年四季度的工业增长率确实很低，如此低迷的工业能支撑6.8%的GDP增长率吗？答：2008年四季度6.4%的工业增长率反映的是我国规模以上工业企业的增长率，即主营支出在500万元以上的工业企业的增长率。 虽然它反映了工业增长的趋向，但并不是完全意义上的工业增长。 从国民经济的其它行业来看，并没有都出现大幅度下滑，有的行业增速还出现了近两年来的新高。 从分季不变价参与率来看，农业增速在2008年四季度到达7.2%，比2008年三季度提高了1.6个百分点，到达2007年和2008年两年来季度增速的最高点；修建业增速在2008年四季度为8.6%，比三季度提高了4个百分点，也到达了2008年年内的新高；批发和批发业2008年四季度的增速为15.2%，也是自2004年以来除2008年三季度以外的最高增速；金融业2008年四季度增速为15.0%，比三季度提高了4.4个百分点。 从2008年数据来看，上述四个行业在GDP中所占比重到达了30.3%，在2008年四季度6.8%的经济增长中，这四个行业的拉动率为3.1个百分点。 因此，仅仅依据工业增长下滑来否认整个中国经济增长是站不住脚的。 不能低估国际需求对我国经济增长的奉献问：一些学者十分注重评价外部需求对中国经济的影响，他们是不是低估了国际需求对中国经济增长的奉献？答：是的。 中国经济增长是靠“三驾马车”拉动，而不是仅仅靠出口驱动的。 我们可以详细剖析一下三个方面的状况。 去年四季度，我国的出口和出口都有所降低，但由于前一段时期我国企业为应付原资料的涨价，积聚了少量库存，因此在出口小幅降低时，出口却是大幅降低的，这样我国的顺差反而是提高的，到达了1145亿美元，同比名义增长50.5%，假设扣除掉汇率和多少钱下跌要素，下跌幅度至少在15%以上。 再看固定资产投资，从2003年本轮经济周期以来，投资拉动不时是经济增长最关键的影响要素。 从2003年至2007年，我国全社会固定资产投资的实践增长不时坚持在20%以上，大约在GDP增长率的两倍左右。 但是到了2008年四季度，全社会固定资产投资成功额名义同比增长率虽然还坚持了22.6%，但扣除多少钱要素，实践增长率只到达16.8%，这和6%左右的GDP增长率是基本照应的。 最后看看消费，四季度社会消费品批发总额同比名义增长20.6%，扣除多少钱要素，实践增长到达17.2%。 虽然我国目前没有按季度发布支出法的GDP数据，但是从最终需求上看，固定资产投资增速在降低，净出口和消费增速却在上升，尤其是消费的增长依然相当微弱，从这些变量与支出法GDP中的有关变量的咨询看，假设应用支出法计算GDP增长率，结果或许还会略高于用消费法失掉的结果。 客观准确的统计数据在微观经济决策中发扬关键作用问：随同着中国经济的高速开展，我们不时听到对我国统计数据的批判，时而说高估，时而又说被低估了。 作为研讨国民经济核算与经济增长的学者，你们怎样看待这些批判？答：上世纪80年代中期，随同着由方案体系向市场体制的转轨，中国的国民经济核算也由传统的MPS体系转变为市场经济国度共同经常使用的SNA体系。 反映在对经济总量的统计上，就是GDP核算替代原来的工农业总产值统计和MPS体系的国民支出统计。 经过了30多年的开展，我国的官方统计尤其是微观经济统计数字，曾经越来越多地在微观经济决策中发扬关键作用。 假设说这些数据是“官方操控”的，那么树立在这种虚伪数字上的微观调控也是脱离实践的。 但理想是，革新开放30年来我国的微观经济决策，从全体上看是迷信、合理和正确的，这自身就说明我们启动微观经济决策的数字依据在不时开展完善，对经济运转的描画越来越客观。 如今，以官方统计反映的中国综合实力、人民生活和国际位置的变化，曾经失掉了全球各国的普遍认可。 假设中国在经济遇到困难时就“操控”统计数据，那么每次“失之毫厘”，加起来就会“谬以千里”，但是理想并非如此。 革新开放以后，我国统计部门的独立性不时增强，不但要求满足政府在社会、经济等各个方面制定政策和控制的要求，还要满足企业、学术机构、团体和国外的各方面的要求，中央政府启动微观经济决策所依据的统计数据，和社会上广阔统计用户所失掉的数据是分歧的。 假设政府和企业失掉的数据是不分歧的，即政府失掉的是真实的数据，企业失掉的则是“操控”的数据，政府的微观决策就会和企业的全体预期发生背叛，就无法能收到预期的调控效果。 我们以为，国度统计局及其它政府部门所发布的经济统计数字，反映的各个方面之间的相互咨询友好衡相关是明晰的，在总体上客观地反映了我国以后的经济增长情势。 中国的政府统计任务取得了很大的进度，统计数据的准确性、及时性、系统性、独立性和透明度都有很大的提高，为政府、企业、研讨机构和广阔社会用户提供了很好的数据服务，这也是我国政府微观调控水平不时提高、民间研讨才干不时提高的关键要素。 另一方面，我们也要看到，我国的政府统计任务还要求进一步增强和完善。 如从GDP核算自身来看，我国以消费法计算的GDP统计曾经相当完善，进度和年度数据都是用消费法发布的，但是以支出法和支出法计算的GDP，目前还只能提供年度数据。 我们对出口、投资和消费的剖析在口径上和消费法GDP是有差异的，这就影响了我们启动愈加深化的经济增出息度研讨。 国度统计局曾经表示，要尽快地将季度支出法GDP核算加以完善并且发布结果，这关于我们来说是一个好信息。 （人民日报）

动力电力企业的财务剖析！要完整，明了！急！高分

财务报表剖析案例华能国际（）与国电电力（）财务报表剖析比拟报告一、研讨对象及选取理由（一）研讨对象本报告选取了动力电力行业两家上市公司——华能国际（）、国电电力（）作为研讨对象，对这两家上市公司发布的2001年度—2003年度延续三年的财务报表启动了简易剖析及对比，以期对两个公司财务状况及运营状况得出简明结论。 （二）行业概略动力电力行业近两、三年来十分受人注目，资产和利润均继续较长时期大幅增长。 2003年、2004年市场表现均十分优秀，特别是2003年，大少数公司的主营业务支出出现了增长，同时运营性现金流量大幅提高，说明全体上看，动力电力类上市公司的效益在2003年有较大水平的优化。 2003年动力电力类上市公司平均每股收益为0.37元，高出市场平均水平95%左右。 2003年动力电力行业无论在基本面还是市场表现方面都有良好的表现。 且未来生长性预期十分良好。 电力在我国属于基础动力，随着新一轮经济高生长阶段的到来，电力需求的缺口越来越大，虽然目前电力行业投资规模大幅参与，但是电力供应才干优化速度依然落后于需求增长速度，电力供求矛盾将进一步加剧，尤其是经济兴旺地域的缺电情势将进一步好转。 由于煤炭的多少钱大幅下跌，这对那些火力发电的公司来说，势必影响其盈利才干，但因此电价下跌也将成为一种趋向。 在这样的背景下，电力行业必将在相当长的一段时期内，表现出良好的生长性。 因此，我们选取了这一重点行业为研讨对象来剖析。 （三）公司概略1、华能国际华能国际的母公司及控股股东华能国电是于1985年成立的中外合资企业，它与电厂所在地的多家政府投资公司于1994年6月共同发起在北京注册成立了股份有限公司。 总股本60亿股，2001年在国际发行3.5亿股A股，其中流通股2.5亿股，然后区分在香港、纽约上市。 在过去的几年中，华能国际经过项目开发和资产收买不时扩展运营规模，坚持盈利稳步增长。 拥有的总发电装机容量从2,900兆瓦参与到目前的15,936兆瓦。 华能国际现全资拥有14座电厂，控股5座电厂，参股3家电力公司，其发电厂设备先进，高效稳如泰山，且普遍地散布于经济兴旺及用电需求增长微弱的地域。 目前，华能国际已成为中国最大的独立发电公司之一。 华能国际发布的2004年第1季度财务报告，营业支出为64.61亿人民币，净利润为14.04亿人民币，比去年同期区分增长24.97% 和24.58%。 由此可看出，无论是发电量还是营业支出及利润，华能国际都成功了安康的同步加快增长。 当然，这一切都与往年终中国出现大面积电荒不无相关。 在开展战略上，华能国际加紧了幷购扩张步伐。 中国经济的加快增长形成了电力等动力的严重充足。 随着中国政府对此越来越多的关注和注重，以及华能国际逐渐走上加快开展和不时扩张的路途，可以预见在不久的未来，华能国际必将在中国电力动力行业中进一步崭露头角。 最后顺便提一句，华能国际的董事长李小鹏先生为中国前总理李鹏之子，这也许为投资者们提供了更多的遐想空间。 2、国电电力国电电力开展股份有限公司（股票代码）是中国国电集团公司控股的全国性上市发电公司，1997年3月18日在上海证券买卖所挂牌上市，现股本总额达14.02亿股，流通股3.52亿股。 国电电力拥有全资及控股发电企业10家，参股发电企业1家，资产结构优秀合理。 几年来，公司坚持并购与基建并举的开展战略，成功了公司两大跨越。 目前公司投资装机容量1410万千瓦。 同时，公司控股和参股了包括通讯、网络、电子商务等高科技公司12家，持有专利24项，专有技术68项，被列入国度及部委重点攻关科技项目有三项，有多项技术到达了国际抢先水平。 2001年公司股票进入了道琼斯中国指数行列，2001年度列国际A股上市公司综合绩效第四位，2002年7月中选上证180指数，延续三年被评为全国上市公司50强，坚持着国际A股证券市场综合目的首屈一指的绩优蓝筹股位置。 2003年营业支出18亿，净利润6. 7亿比上年度参与24.79%。 正由于以上这两家企业规模较大，公司控制结构、运营控制正轨，财务制度比拟完善，华能是行业中的龙头企业，国电电力有相似之处，而两者相比在规模等方面又有着较大不同，具有比拟剖析的条件，所以特选取这两家企业作为剖析对象。 以下将区分对两家公司的财务报表启动剖析。 二、华能国际财务报表剖析（一）华能国际 2001——2003年年报简表表一◇2001——2003资产负债简表◇ 单位：万元——————————————————————————————————————————项目\年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31——————————————————————————————————————— ——1.应收帐款余额 .存货余额 .流动资产算计 .固定资产算计 .资产总计 .应付帐款 .流动负债算计 .常年负债算计 .负债总计 .股 本 .未分配利润 .股东权益总计 ————————————————————————————————————————表二◇2001——2003利润分配简表◇ 单位：万元————————————————————————————————————————项目\年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31————————————————————————————————————————1.主营业务支出 .主营业务本钱 .主营业务利润 .其他业务利润 3057 1682 -525.控制费用 .财务费用 .营业利润 .利润总额 .净 利 润 .未分配利润 ———————————————————————————————————————————表三◇2001——2003现金流量简表◇ 单位：万元——————————————————————————————————————————项目\年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31———————————————————————————————————————————1运营活动现金流入 运营活动现金流出 运营活动现金流量净额 投资活动现金流入 投资活动现金流出 投资活动现金流量净额 - -筹资活动现金流入 筹资活动现金流出 筹资活动现金流量净额 - - -现金及等价物参与额 —————————————————————————————————————————————，（二）财务报表各项目剖析以时期距离最近的2003年度的报表数据为剖析基础。 1、资产剖析（1）首先公司资产总额到达530多亿，规模很大，比2002年参与了约11%，2002年比2001年约参与2%，这与华能2003年的一系列收买活动有关从中也可以看出企业放慢了扩张的步伐。 其中绝大部分的资产为固定资产，这与该行业的特征有关：从会计报表附注可以看出固定资产当中发电设备的比重相当高，约占固定资产92.67％。 （2）应收账款余额较大，却没有提取坏账预备，不契合慎重性准绳。 会计报表附注中说明公司对其他应收款的坏帐预备的记提采用依照其他应收款余额的3%记提，帐龄剖析标明占其他应收款42％的部分是属于两年以上没有收回的帐款，依据我国的税法规则，外商投资企业两年以上未收回的应收款项可以作为坏帐损失处置，这部分应收款的可回收性值得疑心，应此依然依照3％的比例记提坏帐不太契合公司的资产现状，2年以上的其他应收款合计元，坏帐预备记提过低。 （3）有形资产为负，报表附注中显示关键是由于负商誉的缘故，华能国际从其母公司华能集团手中大规模的启动收买电厂的活动，将少量的优质资产归入囊中，华能国际在这些收买活动中收获颇丰。 华能国际1994年10月在纽约上市时止只拥有大连电厂、上安电厂、南通电厂、福州电厂和汕头燃机电厂这五座电厂，经过9年的开展，华能国际曾经经过收买华能集团的电厂，扩展了自己的规模。 但由于收买当中的关联买卖的影响，使得华能国际可以低于公允价值的多少钱收买华能集团的资产，因此而发生了负商誉，这是由于关联方买卖所发生的，因此启动财务报表剖析时应该剔除这一要素的影响。 （4）常年投资。 我们留意到公司2003年常年股权投资有一个大幅度的增长，这关键是由于2003年4月华能收买深能25%的股权以及深圳动力集团和日照发电厂投资收益的参与。 2、 负债与权益剖析华能国际在流动负债方面比2002年底有清楚降低，关键是由于归还了部分到期借款。 华能国际的常年借款关键到期日集中在2004年和2011年以后，在这两年左右公司的还款压力较大，要求筹集少量的资金，要求坚持较高的流动性，以应付到期债务，这就要求公司关于资金的筹措做好及时的布置。 其中将于一年内到期的常年借款有元，公司现有货币资金元，因此存在一定的还款压力。 华能国际为在三地上市的公司，在国际发行A股3.5亿股，其中向大股东定向配售1亿股法人股，这部分股票是以市价向华能国电配售的，虽然《意向书》有这样一句话：“华能国际电力开发公司已书面承诺依照本次地下发行确定的多少钱全额认购,该部分股份在国度出台关于国有股和法人股流通的新规则以前,暂不上市流通。 ”但是思索到该部分股票的特殊性质，流通的或许性依然很大。 华能国际的这种筹资形式，在1998年3月增发外资股的时刻也曾经经常使用过，在这种形式下，一方面，华能国际向大股东买发电厂，而另一方面，大股东又从华能国际买股票，实践上双方都没有付出太大的本钱，仅经过这个手法，华能国际就成功了资产重组的义务，同时还能保证大股东的控制位置没有坚定。 3、 支出与费用剖析（1）华能国际的关键支出来自于经过各个中央或省电力公司为最终用户消费和保送电力而收取的扣除增值税后的电费支出。 依据每月月底依照实践上网电量或售电量的记载在向各电力公司控制与拥有的电网输电之时收回帐单并确认支出。 应此，电价的上下直接影响到华能国际的支出状况。 随着我国电力体制革新的片面铺开，电价由原来的方案多少钱逐渐向“厂网分开，竞价上网”过渡，电力行业的垄断位置也将被打破，因此再想取得垄断利润就很难了。 国际电力行业目前构成了电监会、五大发电集团和两大电网的新格式，五大发电集团将原来的国度电力公司的发电资产划分红了五份,在各个地域平均持有,如今在全国每个地域五大集团所占有的市场份额均大约在20%左右。 华能国际作为五大发电集团之一的华能国际的旗舰，经过不时的收买母公司所属电厂，增大发电量抢占市场份额，从而构成规模优势。 （2）由于华能国际属于外商投资企业，享用国度的活动税收政策，因此而带来的税收收益约为4亿元。 （3）2003比2002年支出和本钱有了大幅度的参与，这关键是由于上述收买几家电厂归入了华能国际的兼并范围所惹起的。 但是从纵向剖析来看，虽然支出比去年参与了26％，但主营业务本钱参与了25％，主营业务税金及附加参与了27.34％，控制费用参与了35％，均高于支出的增长率，说明华能国际的本钱依然存在降高空间。 （三）比率剖析财务比率剖析表目的 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31流动性比率流动比率 1．01 0．88 1．07速动比率 0．91 0．77 1常年偿债才干资产负债率 0．33 0．38 0．42债务对权益比率 0．26 0．31 0．35利息保证倍数 12．5 9．09 5．26运营才干应收账款周转率 9．96 9．91 12．6存货周转率 19．41 13．32 13．97总资产周转率 0．46 0．39 0．34获利才干资产收益率（%） 12．71 8．56 9．35权益报答率（%） 15．87 10．11 12．31销售毛利率 28．85 27．83 27．96销售净利率 23．24 21．8 22．99净资产收益率 18．56 14 15．711.流动性比率 .（1）流动比率=流动资产/流动负债（2）速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产—存货）/.流动负债公司2001¬—2003流动比率先降后升，但与相对规范2:1有很大差距与行业平均水平约1.35左右也有差距，值得警觉，特别是2004年是华能还款的一个小高峰，到期的借款比拟多，必要求预先做好预备。 公司速动比率与流动比率开展趋向相似。 并且2003年数值0.91接近于1，与行业规范也差不多，标明存货较少，这与电力行业特征也有相关。 2资产控制比率.（1）存货周转率=销货本钱/平均存货.（2）A 应收账款周转率=销售支出净额/平均应收账款.B 应收账款周转天数（平均收帐期）=360/应收账款周转率.（3）资产周转率=销售支出净额/平均总资产公司资产控制比率数值2002年比2001年略有降低，2003年度最高，其中，存货周转率2003年度超越行业平均水平，说明控制存货才干增强，物料流转放慢，库存不多。 应收帐款周转率远高于行业平均水平，说明资金回收速度快，销售运转流利。 公司2003年资产总计增长较快，销售支出净额增长也很快，所以资产周转率呈加快上升趋向，内行业中处于抢先水平，说明公司的资产经常使用效率 很高，规模的扩张带来了更高的规模收益，出现良性开展。 3.负债比率.（1）资产负债比率（负债比率）=总负债/总资产.（2）已获利息倍数=利税前利润/利息=（净利润+利息+所锝税）/利息（3）常年债务对权益比率=常年负债/一切者权益公司负债比率逐年降低关键是由于公司成立初期举借少量存款和外债启动电厂树立， 随着电厂相继投产获利，逐渐还本付息使公司负债比率降低，也与企业不时的增资扩股有相关。 并且已获利息倍数目的开展趋向较好公司有充沛才干归还利息及本金。 常年偿债才干内行业中处于抢先优势，4 .获利才干比率.（1）销售净利润率=净利/销售支出净额（2）销售毛利率=毛利润/销售支出净额（3）资产报答率=利税前利润/平均总资产（4）每股收益=权益报答率=（净利润—优先股股息）/平均普通股股权（5）资产净利率=（净利润—优先股股息）/平均资产公司获利才干目的数值基本上均高于行业平均水平，并处于抢先位置，特别是资产收益率有相当大的抢先优势。 各项目的显示在2002年比2001年略有降低，这或许与煤炭等资源的大幅度涨价有关。 而2003年有了大幅度的增长，这说明公司2003年的并购等一系罗列措取得了良好效果和收益。 从原来国度电力公司所属各上市电厂的横向比拟过去看华能国际的主营业务利润率仅次于桂冠电力，而且就行业的平均水平而言，桂冠电力的59.12%的主营业务利润率远远高于行业平均水平，这样的运营业绩令人疑心。 但是从华能国际的短期偿债才干的横向比拟来看，短期偿债才干偏弱，企业没有方法保证在短期内能够归还借款。 此外，华能国际的存货周转速度也比同行业的其他几家企业的偏低，这说明华能国际在存货控制方面还存在着一定的疑问。 上方附有2003年6月30日的原国度电力公司所属上市发电公司财务比例比拟表，可以作为参考启动比拟股票称号 漳泽电力 长源电力 华能国际 桂冠电力 九龙电力 龙电股份 华银电力 国电电力日期 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30盈利才干 销售毛利率 30.58 15.5 32.15 59.12 31.7 26.3 3.98 30.71主营业务利润率 29.5 14.23 31.9 57.67 30.68 26.3 2.73 29.39总资产收益率 3.12 1.26 5.23 2.74 2.95 2.69 -0.49 1.82每股收益 0.26 0.08 0.39 0.19 0.24 0.1 -0.04 0.26每股净资产 3.02 2.27 5.26 4.06 4.95 2.79 4 3.64每股现金净流量 -0.03 0.01 -0.33 -0.02 -1.17 0.73 -0.14 0.27生长才干 主营业务支出增长率 36.77 26.24 33.3 -4.22 4.76 1.18 10.25 40.54净资产增长率 8.77 2.71 9.46 3.83 -0.05 3.58 -3.36 11.14营业利润增长率 182.23 73.85 29.2 -10.98 -8.47 28.38 -176.31 17.42税后利润增长率 170.08 97.01 29.37 -9.99 -8.89 -21.04 -163 17.5利润总额增长率 178.08 84.03 32.82 -9.75 -5.95 -15.6 -145.54 31.88利息保证倍数 4.62 2.48 11.18 40.97 -515.18 8.14 0.02 4.04固定资产比率 75.88 64.72 83.78 82.97 58.3 45.53 55.36 79.66短期偿债才干 流动比率 1.67 1.02 0.86 1.06 1.19 4.56 1.7 0.37速动比率 1.5 1.01 0.71 1.06 1.13 4.51 1.39 0.33控制效率 存货周转率 9.62 44.32 8.3 43.07 6.28 16.35 1.24 7.95应收账款周转率 5.4 3.61 5.76 1.33 3.31 -- 1.91 3.06固定资产周转率 0.28 0.33 0.26 0.09 -- -- 0.16 0.15股东权益周转率 0.62 0.62 0.35 0.11 0.24 0.19 0.17 0.46总资产周转率 0.22 0.23 0.24 0.07 0.15 0.14 0.09 0.12资本结构 股东权益比率 36.83 34.89 67.37 59.05 51.29 71.13 50.18 25.58资产负债比率 63.17 55.95 30.98 30.69 44.69 28.86 48.78 65.1华能国际电力股份有限公司 --资产负债(兼并) 单位：万元数据项称号\截止时期 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31货币资金 .4438 .2535 .6245短期投资 1.32 0 .1786应收票据 应收股利 0 0 0应收利息 329.1154 379.2434 0应收帐款 .5998 .2774 .1073坏帐预备 0 0 0应收帐款净额 .6884 .2774 .1073预付货款 8819.4813 5404.0826 9495.3798其他应收款 .0886 .5147 .2413待摊费用 477.934 1245.1202 1259.6842存货 .9276 .3848 .8212存货变化预备 0 0 0存货净额 .9276 .3848 .8212待转其他业务支出 0 0 0待处置流动资产损失 0 0 0一年内到期的常年债券投资 8.306 2.516 0其他流动资产 0 7000 0流动资产算计 .2165 ..0369常年股权投资 .4531 .1596 0常年债务投资 1.25 1013.777 0常年投资减值预备 0 0 0常年投资 .7031 .9366 .8254兼并价差 .2633 .2886 0固定资产原价 ...0041累计折旧 ...5114固定资产净值 .755 ..4927工程物资 .4804 0 0在建工程 .0181 .1557 .0894固定资产清算 0 0 0待处置固定资产净损失 0 0 0其他 0 0 0固定资产算计 ...5821有形资产 -.6729 -.7496 -.6114递延资产 0 0长等候摊费用 2095.0014 1488.688 876.0388有形资产和递延资产算计 -.6715 -.0616 -.5726其他常年投资 0 0 7000递延税款借项 0 0 0资产总计 ...8718短期借款 4000应付帐款 .0248 .8936 .3809应付票据 0 0 2277.0473应付工资 1015.7597 927.629 0应付福利费 .6684 .9622 .2419预收帐款 0 0 0其他应付款 0 0 .147外部应付款 0 0 0未交税款 .2692 .89 .2667未付股利 1478.0096 .3146 其他未交款 295.5512 780.5368 0预提费用 2673.3205 2627.3238 .7357待扣税金 0 0 0一年内到期的常年负债 .1169 .6557 .644其他流动负债 9503.4943 .0824 .7641流动负债算计 .3763 ..2276常年负债 .4209 .0869 .1625应付债券 0 0 0常年应付款 0 0 0其他常年负债 0 .789 0待转销汇税收益 0 0 0常年负债算计 .4209 .8759 .1625递延税款贷项 0 0 0负债算计 ...3901少数股东权益 .6841 .2459 .0812股本 .12 .396 资本公积 ...9295盈余公积 .8188 .8242 .6889其中：公益金 .0799 .9606 .1506为分配利润 .1454 .3911 .7821外币报表折算差额 0 0 0股东权益算计 ...4005负债与股东权益算计 ...8718华能国际电力股份有限公司 –利润分配表(兼并)数据项称号\截止时期 2003-12-31 2002-12-31 2003-12-31主营业务支出 ...6338销售退回、折扣、转让 0 0 0主营业务支出净额 ...6338减：营业本钱 ...9258销售费用 0 0 0控制费用 .8979 .8932 .6006财务费用 .6467 .9815 .7611进货费用 0 0 0营业税金及附加 4533.4549 3811.6331 2529.4665主营业务利润 .2918 .1932 .2415加：其他业务利润 3057.4635 1682.1913 -52.902营业利润 .2107 .5098 .9778加：投资收益 .5686 -4613.8983 1929.0314补贴支出 0 0 0营业外支出 2048.5605 5071.7819 3079.9078减：营业外支出 .2811 7801.4523 6586.3415加：以前年度损益调整 0 0 0利润总额 .0587 .9411 .5755减：所得税 .0498 .0283 .0304少数股东权益 .7538 .8539 7123.1207净利润 .2551 .0589 .4244加：年终未分配利润 .7057 .7821 .4819盈余公积转入数 0 0 0其他 0 0 0可供分配的利润 ..841 .9063减：提取法定公积金 .4255 .5059 .6424提取法定公益金 .5691 .6294 .4818职工奖福基金 0 0 0可供股东分配的利润 ..7057 .7821已分配优先股股利 0 0 0提取恣意公积金 0 0 0已分配普通股股利 0 0 0应付普通股股利 .8208 .3146 转作股份的普通股股利 0 0 0未分配利润 .1454 .3911 .7821华能国际电力股份有限公司 –现金流量表数据项称号\截止时期 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31数据来源 年报 年报 年报销售商品、提供劳务收到的现金 .388 .647 .7029收到的租金 0 0 0收到的增值税销项税额和退回的增值税款 0 0 0收到的除增值税以外的其他税费返还 0 0 0收到的其他与运营活动有关的现金 .8072 .8651 .4167运营活动现金流入小计 ...1196购置商品、接受劳务支付的现金 .0698 .4937 .3383运营租赁所支付的现金 0 0 0支付给职工以及为职工支付的现金 .2007 .2762 .3875支付的增值税款 0 0 0支付的所得税款 0 0 0支付的除增值税、所得税以外的其他税费 .6487 .7909 .9918支付的其他与运营活动有关的现金 .8053 .8871 .4827运营活动现金流出小计 ...华能电力的