嘉年华公司第三财季营收超预期 但业绩指引失望 (嘉年华公司第一任总裁)

嘉年华游轮公司（Carnival Corp．）的股价周一遭到打击，此前这家游轮运营商报告第三财季营收创纪录并超出了预期，但对本季度的净收益率前景持失望态度。

该公司对第四财季的收益率前景失望，但其强调，在高利润率和同船收益率增长的引领下，第三财季取得了“特殊的”业绩：运营业绩创下了历史最高纪录。

该公司称，对未来预订的需求依然微弱，2025年近一半的预订多少钱创下历史新高。关于整个财年，该公司再次上调了净收益率的预期。

嘉年华公司CEO Josh Weinstein表示：“微弱的需求使我们能够往年第三次上调全年收益率指点，并改善了本钱指点，从而推进了更多营收变成盈利。”

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Costco利润超预期，会员制能否续写传奇？

近日，Costco发布了2019财年第三财季财报，财报显示其营收契合市场预期，到达347.4亿美元。 而利润则超越了华尔街预期，增长至9.06亿美元。

Costco的营销形式不时备受中外投资人和企业家推崇，包括巴菲特，芒格，雷军等都以为其会员制营收和供应链控制走在了大少数批发商前面。 理想也是如此，Costco在线上批发巨头亚马逊和线下批发巨头亚马逊的双重打压之下，依然成功了业绩的继续增长。

Costco最为人称道的是他的会员制服务，Costco一切的服务都是针对会员的，也就是说，不操持会员服务无法进入Costco商场购物。 虽然如今简直一切批发商都有相似的会员服务，但即使并非会员也可以购物，这一点与其完全不同。 另外，Costco关于自身供应链的控制可以说做到了极致，不论是库存还是供应商的选择都处于批发行业前列，这也是其坚持低价的和低本钱的最关键的要素之一。

在竞争对手沃尔玛进入中国23年后，Costco宣布将于2019年夏天在上海开第一家店。 Costco能否在中国续写传奇成为各方议论的焦点，特别是在前不久亚马逊电商服务分开中国的背景下，不少人以为Costco难以成功，毕竟中美国情不同。 实践上，美股研讨社（ID：meigushe）以为Costco想要在中国成功确实面临着诸多难题，租金本钱的下跌和竞争对手都将是Costco盈利的应战。

营收和利润继续坚持同比增长，本钱控制提供低价吸引会员盈利

在营收方面，依据财报显示，2019财年第三财季营收为347.4 亿美元，去年同期营收为323亿美元，同比增长7.4%。 从中我们可以看出，Costco的营收坚持增长，成功了延续15个财年的增长，这标明其会员制营收形式和超低价的运营形式依然失掉了消费者的认可，而随着其在全球范围内的扩张，未来营收或许将继续增长。

其营收关键分为两个部分，一方面是商品销售支出，2019财年第三财季销售支出为339.6亿美元，占比总支出的97.8%。 另一方面是会员制支出，2019财年第三财季会员支出为7.76亿美元，占比总支出的2.2%。 值得说明的是，虽然会员制支出并不高，但却是盈利的关键来源，商品的销售支出关键用来掩盖运营本钱。

在本钱方面，本钱关键是租金和商品推销本钱以及其他费用。 在租金方面，截止到2019年3月为止，Costco 在全球有 770 家店，635 家在北美，其中大部分都在美国。 由于Costco早期在美国购置了少量的土地和修建，造成其在美国的商场并不要求支付资金，依据相关统计数据标明，Costco拥有土地和修建双重一切权的商场到达605家，占比到达80%左右，未拥有土地一切权仅仅拥有修建一切权的商场有106家。 这使得他的租金本钱十分低。

在商品推销方面，由于其拥有十分完善的供应链，其本钱也能失掉很好的控制，因此总体来说，Costco的本钱并不高。 但值得留意的是，Costco的人力本钱较高，关键要素是员工任务较高，福利较好，其时薪到达每小时22美元左右，高于普通的批发商。

在盈利方面，财报显示净利润为 9.06亿美元，大致与会员营收分歧。 再一次性标明其盈利关键依托会员制支出，其他支出经过投入商品推销和降低多少钱来吸引会员。 这也是国际推崇其会员形式的要素之一。

从财务数据的剖析中，我们得知其经过降低本钱为会员提供了超低的商品多少钱，进而吸引会员参与，最后经过会员费成功营收。 在剖析环节中，美股研讨社留意到本钱的降低并不只仅是由于租金，其完善的供应链控制也是一大要素，供应商的选择，库存的控制，商品的销售形式等构成了供应链。

（1）会员制运营形式针对中产家庭，超低多少钱吸援用户继续续费

Costco的会员制与大部分的批发商，特别是中国的批发商有些微的不同。 其针对人群十分明白，关键是人口在3、4人及以上的中产家庭，与普通家庭不同，中产家庭一次性性购置量大，关于多少钱和质量较为敏感。 但既不过火追求低价，也对生活质量有一定的追求。 财报数据显示，Costco在美国共有付费会员5310万人，全球会员数量曾经超越9000万人。 其2019财年第三财季续费率为90.7%左右。

从多少钱上看，Costco的会员大体上分为三类，年费60美元的普通金星会员，年费60美元的商家会员，以及年费120美元、返现2%的初级用户会员。 另外，Costco会依据通货收缩率及市场状况的变化，对会员费启动不活期调整，不过总体来说会员多少钱变化不大。

值得说明的说，Costco与普通的批发商在商场结构上也有些许不同，除了普通的购物区以外，还有医院， 汽车 加油站，餐厅等。 还提供酒店预订，机票购置等服务。 其中大部分服务是不要钱的，这为会员提供了一定的优质服务，提高了顾客的购物体验。

产品的多少钱关键分为两类，一类是超低价，一类是明星商品。 超低价商品占据75%，包括了大部分日常用品，低价的烤鸡，热狗矿泉水等。 明星商品关键指那些特价出售的爆品，生日礼物之类的，甚至包括钻戒。 财报显示，在毛利率方面，Costco一直维持在14%以下，而普通超市的毛利率在20%左右，其竞争对手沃尔玛的毛利率在25%左右。 超低的毛利率使得Costco能够为消费者提供更低价的商品。

（2）严厉挑选供应商，降低库存和商品种类提高运营效率

关于Costco的供应商来说，想要经过其设定的规范并不容易。 Costco关于供应商的挑选极端严厉，在商质量量，物流控制等方面都有严厉的考核规范，除此之外，供应商还必需遵照严厉的交货时期。 但供应商一旦经过考核，Costco会为供应商提供一定的金融服务，与其达生常年互惠协作。 这使得Costco的商质量量高 ，供应方面也很少出疑问，成为了其高质量的保证之一。

除了供应商的挑选之外，Costco在库存方面也做得十分出色，财报显示，Costco的库存周期为30天，而沃尔玛同期的库存周期为43天。 库存关于批发商来说是十分关键，如何降低库存成为了每个批发商必需面临的疑问，而Costco的低库存代表着高速的商品流动和较低的贮存本钱。

不只如此，在账款回收方面，Costco也处于行业抢先位置，依据财报显示，其应收账款周期为33天左右，沃尔玛则为45天，亚马逊则为100天。 显然，在供应链和财务控制方面他都做到了行业极致。

中美国情差距较大，Costco的中国之路并不容易

再过不久，不时被国人称誉有加的Costco将正式在中国落地生根，对此不少人表示担忧其水土不服，毕竟中美国情不同，Costco的会员制能否在中国失效还有待考究。 但不论如何，其第一家店将于2019 年 5 月中到 7 月中旬在上海闵行区开放，届时，我们将一睹被众多投资人和企业家推崇的批发商风采。

Costco在中国将面临诸多疑问，总的来说关键是三个方面的疑问，首先是租金疑问，在美国Costco拥有大部分商场的土地一切权，因此不要求交纳土地租金。 但这一点在中国显然无法被满足，近年来随着城市化的开展，大部分商场的租金都在疯狂下跌，甚至接近了20%的红线，这意味着Costco的本钱将会上升。

第二个疑问是他将面临来自众多批发商的竞争，虽然其在美国等国际市场上也面临着竞争。 但中国的外乡化看法更强，并且近年来，中国企业巨头腾讯推出了智慧批发，阿里巴巴推出了新批发，两者在批发方面曾经做到了线上与线下的结合，这对其来说将是一大应战。

第三个疑问便是Costco的周边设备疑问，我们留意到在Costco的营收中，其实很大一部分来自周边设备支出，包括提到的餐厅，医院，加油站等等，依据历年财报数据统计得出，销售支出中的71%来自Costco最关键的商场批发，18%来源于加油站、卖场餐厅、医疗提供的附加服务，包括机票购置，酒店预订等服务。 还有1%来自其他服务。 虽然大部分支出来自商场批发，但值得留意的是附加服务相同奉献了很大一笔支出，而且附加服务是吸引消费者前来购物的一大亮点。

但遗憾的是，这一特征很难在中国成功。 由于中美国情的不同，造成医院，餐厅的树立要求一段时期来失掉资历，而加油站等服务更是难上加难。 而酒店，机票，出租车等业务线上APP美团，携程，滴滴等早曾经培育了良好的用户习气。 Costco很难分一杯羹。

综上所述，Costco坚持了营收和利润的增长，其会员制支出和对供应链和商品的控制形式使得其将在未来继续坚持盈收。 但值得留意的是，其中国化之路并不平整。 不只是租金，竞争疑问，国人购物习气，商品的推销都将是其中国化的一大难题，传奇能否在中国续写还有待考究。

Costco利润超预期,会员制能否续写传奇?

近日，Costco发布了2019财年第三财季的财务报告。 报告显示，该公司营收到达347.4亿美元，契合市场预期，而利润则到达了9.06亿美元，远超华尔街的预测。 Costco的营销形式不时备受关注，其会员制营收和供应链控制被以为是其成功的关键。 虽然面临亚马逊等电商和线下批发巨头的竞争，Costco依然成功了业绩的继续增长。 Costco的会员制服务是其最为突出的特点，一切服务均针对会员。 这与少数批发商的会员服务不同，后者即使非会员也能购物。 Costco对供应链的控制也可谓完美，无论是库存还是供应商的选择都位于行业前列，这也是其能够坚持低价和低本钱的关键要素之一。 2019年夏天，Costco宣布将在上海开设其在中国的第一家店铺。 但是，面对中国特有的市场环境和消费者习气，Costco能否续写其传奇，还有待观察。 尤其是在亚马逊中国业务撤离的背景下，Costco面临的应战不容小觑。 从财务数据来看，Costco的营收和利润继续坚持同比增长，其成功的本钱控制为其吸引了少量会员，并带来了收益。 Costco的营收关键来自商品销售和会员服务。 商品销售支出占总支出的97.8%，而会员服务支出占总支出的2.2%。 虽然会员服务支出不高，但它却是Costco盈利的关键来源。 Costco经过完善供应链控制，提高运营效率，并依托会员制支出作为其关键盈利来源。 其会员制运营形式关键针对中产家庭，以超低多少钱吸援用户继续续费。 Costco对供应商的选择极为严厉，经过降低库存和商品种类来提高运营效率。 但是，Costco在中国的开展路途并不容易。 首先，Costco在美国拥有大部分商场的土地一切权，因此不要求交纳土地租金。 但在中国，商场租金的疯狂下跌将直接参与Costco的本钱。 其次，Costco将面临来自众多批发商的竞争，包括阿里巴巴和腾讯等中国巨头推出的新批发形式。 此外，Costco的周边设备特征在中国难以复制，这将进一步影响其在中国市场的表现。 综上所述，Costco在全球范围内坚持了营收和利润的增长，但其在中国的开展仍面临诸多应战。 Costco的会员制形式和供应链控制是其成功的关键，但在中国的顺应性和可行性仍有待观察。

净盈余28亿，京东又回到苦日子了？

开菠萝 财经 （kaiboluocaijing）原创

作者 | 唐亚华

编辑 | 黎明

徐雷升任总裁、刘强东退居幕后之后，京东的首份业务效果单发布。

11月18日，京东发布2021年第三季度财报。 财报显示，京东第三季度营收2187亿元，市场预期2154亿元，略超预期。 但这一季，京东的净盈余到达了28亿元，而2020年同期为盈利76亿元。

同一天，阿里也发布了第三季度财报，该财季，阿里营收2007亿元，略低于市场预期的2062亿元，同比增长29%，但增速稍微下滑，净利润为285.2亿元，同比增加39%。

对比来看，京东营收超预期但净利润下滑严重，阿里则是营收净利润均低于市场预期，财报发布后今天，京东股价下跌约5%，阿里下跌11%。

刚刚过去的双11，京东宣称，双11购物节销售额优化了29％，到达创纪录的3491亿元。 9月，徐雷成为京东的二号人物，同时京东启动了一系列业务调整，透过财务数据和业务变迁，我们来看看京东的开展究竟是高歌猛进，还是徒有其表。

财报显示，京东第三季度营收为2187亿元，同比增长25.5%。 其中，第三季度净商品销售支出为1860亿元，同比增长22.9%；净服务支出为327亿元，同比增长43.3%。 平台及广告服务支出为167.7亿元，同比增长34.3%。 物流及其他服务支出为159亿元，同比增长53.1%。

过去三个季度，京东的营收均坚持在2000亿元以上，全体相对稳如泰山，第三季度相比第二季度略有下滑。 增速上，过去三个季度相比去年同期也稳如泰山在25%以上，但增速也在小幅度下滑。

本钱方面，变化比拟大的是营业本钱和营销本钱。 本季度京东营业本钱为1876亿元，同比参与了27.3%，其中，包括推销、仓储、配送等的履约开支从116亿元变成143亿元，涨幅为23.2%。 营销开支也由去年第三季度的55亿元参与42.3%至78亿元。

第三季度京东运营利润为26亿元，同比下滑40.9%，运营利润率为1.2%，继续坚持低利润率运营。 同时，公司由盈转亏，净盈余额到达了28亿元，而2020年同期净利润为76亿元。

对比前几季度，2021年第一季度，京东净利润34.62亿元，同比增速高达244.55%，二者均表现亮眼，第二季度，营收大幅度降低至4.78亿元，增速也降低了97.09%。 最近两个季度，京东的净利润继续走低。

至于盈余要素，财报中提到，2021年第三季度，由于股权投资带来的盈余达19亿元，而2020年第三季度盈余仅有3亿元，关键是“由于某些股权投资对象的非现金减值所致”。 也就是说，京东投资的公司股价下跌，造成京东的账面盈余加大 。 不过，详细是哪些公司，财报中并未提到。

另外的盈余，京东解释为京东物流以及新业务的投入加大。 京东表示，其中96%的本钱和费用都用于实体经济投入，关键有商品推销、基础设备、物流履约、技术研发、员工薪酬福利以及对品牌商家扶持等。

值得留意的是，截至2021年9月30日，京东年度生动用户数为5.522亿，同比增长25.0%，增速可观。

资深电商从业者孟奇以为，京东营收尚可，净利润下跌严重，投资盈余是一方面，另外，一些重点项目市场表现普通，如京东往年出资5.3亿入股的尚品宅配，同时，传统业务收缩及调整，如新通路业务的调整，新的京喜业务等，也会造成本钱参与。

“ 总体来说，京东本钱的参与关键体如今了基础树立上，在消费趋于保守的大背景下，京东还算是稳住了基本盘。 从股市上也可以看出来，市场对其的表现比拟认可 。 ”孟奇说。

海豚社结合开创人那明远也以为，京东在物流和技术上的投入对未来是常年利好，是增强京东护城河的举措。

几个月前，成立13年的京东，初次正式拥有了二号人物。

9月6日，京东发布公告称，京东批发CEO徐雷升任京东集团总裁，向京东集团董事局主席兼CEO刘强东汇报，同时发布的还有京东 安康 的人事调整。 加上2020年12月底京东 科技 、京东物流的调整，京东旗下四大业务全部换帅。

很多人将此举解读为刘强东正式交出了京东的执行控制大权，退居幕后。理想真的如此吗？

2018年，京东受刘强东事情影响，股价大跌60%，市值蒸发了90多亿美元。 这时，徐雷作为准“二号人物”浮出水面。

徐雷上位后对京东的业务和人事启动了新一轮的调整， 京东外部的职业经理人陆续出局 。

但老员工也没能常年把持大局。 2020年12月，在不到10天的时期里，“三驾马车”业务中的两位代表人物，陈生强、王振辉双双卸任各自集团CEO职务。 尤其是王振辉，在京东物流上市前夕分开，这让外界唏嘘不已。 密集的高管变化面前，刘强东收权的信号越来越清楚。

所以，不论是2018年的退隐，还是2021年让出总裁职位，刘强东历来没有真正分开控制。 如今，他还持有京东13.9%的股份，握有76.9%的投票权，在一系列放权收权的运作后，从控制权过去看，京东照旧是刘强东“一团体的京东”。

京东在成立后长达十余年的时期里，身陷盈余泥潭，过去三年，京东末尾盈利了，这面前的关键要素在于业务的调整，也就是重回批发主业。

这一业务的关键执行者正是徐雷，徐雷将原先以品类为中心的架构，变成了前中后台。 离客户最近的职能为前台，中台的中心是把过去十几年所积聚的阅历规范化，后台则为整个商城提供基础设备树立、服务支持与风险管控。

效果也是可圈可点的。 在2018年徐雷担任京东批发CEO后，京东当年成功了4620亿元的总营收，同比增长了27.51%，2019年，京东总营收增长到5769亿元，同比增长24.86%，2020年更是参与到7458亿元，同比增长29.28%，2018年、2019年以及2020年，京东生动用户数区分为3.05亿、3.62亿和4.72亿。

净利润方面，京东在2016年-2018年区分盈余38.55亿元、2.88亿元、28.01亿元，到2019年末尾扭亏为盈，成功净利润118.9亿元，2020年净利润更是到达了493.37亿元，涨幅超越了300%。

不过，不同于阿里这样的重营销的平台型业态，京东更注重自营，要增强基础设备树立，包括技术、团队服务才干。 重人力的特质使得京东一直是一家重资产公司，本钱终年居高不下，商业模型没有那么“性感” 。

京西方面称，2021上半年，京东物流为26万一线员工支付的月平均工资支出超越1.1万元，同时还为快递员提供包括异常损伤商业保险在内的六险一金。 关于普通员工，京东也“小气”了一把，往年7月13日，京东宣布将用两年时期把员工平均年薪由14薪逐渐涨至16薪。

拥有40万员工的京东，短期之内或许一直是一家在苦活累活中抠利润的另类互联网公司。

而且，对比阿里、拼多多，京东年度生动用户仍存在差距。 从2020年第二季度到2021年第二季度的一年内，拼多多增长了2.22亿，阿里增长了1.7亿，京东只增长了1.15亿。 数据显示， 截至6月30日，京东年度生动用户数达5.319亿，阿里对应数据为9.12亿，拼多多为8.5亿 。

第三季度，阿里的这一数字变成了9.53亿，京东为5.522亿，阿里增长4100万，京东单季增长2030万。

从这个角度看，京东曾经失去了电商第二的位子，并且短期内很或许只能不时坚持在第三位。

京东的批发主业稳如泰山上升，但新业务也不能落下。

京东之所以被拼多多赶超，很大一个要素就是没有应用好下沉市场和微信的流量。 拼多多将二者结合配合上社交玩法，迅速翻开了一个电商蓝海市场。

京东显然不甘丢弃这一市场，2019年10月，京东的社交电商平台“京喜”正式亮相。

2020年，社区团购又成了巨头追逐的新风口，拼多多的多多买菜、美团的美团优选、滴滴的橙心优选以及阿里的盒马鲜生等平台混战社区团购。 2020年12月，京东将京喜更新为京坏事业群，包括了四大类业务：主打社交电商的京喜APP、主打社区团购的京喜拼拼、为下沉市场线下门店提供商品和服务的京喜通（原京喜新通路），以及提供物流服务的京喜快递。 同时，京东还斥资7亿美元投资了兴盛优选。

半年时期，京喜拼拼在全国掩盖超50个地级市。 但据媒体报道，京喜拼拼在近期撤出了山西市场，至今已关停7省的业务。 往年5月以来，京喜拼拼接连分开福建、甘肃、贵州、吉林、宁夏和青海等省份。 不止京东，整个社区团购赛道在近期迎来调整，橙心优选被传也在裁员、收缩等。

新业务表现如何？我们来看财报。

第三季度，京东2187亿元支出中，有1980亿元来自京东批发，占比约九成，还有257亿元来自京东物流，占比约一成，包括京东产发（京东旗下基础设备物业控制服务商）、京喜、海外业务等相关的新业务总营收为约57亿元，占总营收的比例不到3%。

但新业务带来的盈余到达了20.7亿元。 而京东业务中独一盈利的京东批发，第三季度运营利润才79.4亿元。 所以，京东的新业务是拉低公司全体利润的关键要素。

当然，过去三年，京东在阿里和拼多多的强势进攻下依然坚持了增长。 同时，疫情给了京东一个很好的契机，证明了自建物流的正确性，往年中概股股价大幅回调的时刻，京东跌幅比其他公司小也验证了京东的抗风险才干。

文渊智库开创人王超指出，京东盘子没有阿里、拼多多大，但有物流、自营业务，是最稳的，他人很难进攻。 京东面临的应战在于，流量堕入瓶颈，未来增长难度大，同时，京东是一个拥有40万员工的庞大组织，控制才干尤为关键。

京东前员工张野则以为：“京东的主业稳中有进，但新业务亮点缺乏，如新业务中京喜、社区团购、7fresh没有太大的成效。”

回到实质，京东虽然把批发、 安康 、物流、数科拆分红了四个公司，但这还是京东原有的业务板块，这几年，京东并没有洗心革面的变化，只是在资本运作上更娴熟了。

2020年，是京东系的上市大年。 6月，京东控股的物流公司达达赴美上市，同月，京东集团回港二次上市，9月，京东数科提交招股书，12月，京东 安康 在港股上市。 然后，到2021年5月，京东物流上市。 除了因金融范围监管疑问未能上市的京东数科，京东旗下几块关键业务均顺利上市。 京东阅历了史无前例的高光时辰。

但京东的几大业务在每个范围都有强悍的对手，批发业务有阿里、拼多多， 安康 业务有阿里 安康 、安康好医生，物流有四通一达、顺丰，数字 科技 业务有蚂蚁集团，新业务成效缺乏，还得继续努力。

未来，要想坚持市场对它的想象空间，京东要求更多故事。

*题图来源于视觉中国。 应受访者要求，文中张野为化名。