从1800亿巅峰到清零！11年风雨的转融券存量业务片面了却 过去一年被屡次限制 (从8000到200亿)

媒体10月1日讯（记者 闫军）全市场转融券正式清零。

9月30日，中证金融公布转融通和融资融券业务数据，截至9月27日，转融券余额降为0。这意味着，市场存量转融券业务曾经一切了却。

往年7月10日，证监会宣布暂停转融券业务，规则存量转融券合约可以展期，进一步上调融券买卖保证金比例，但不得晚于9月30日了却。

关于暂停转融券业务的初衷，监管表示，为实践回应投资者关切，保养市场稳如泰山运转，经充沛评价以后市场状况，进一步强化融券逆周期调理，经过依法展期和新老划断布置，逐渐暂停转融券业务。

个股转融券和ETF转融券均清零之外，两融业务正如何变化？中证金融数据显示，融券余额也急剧降低，截至9月27日，全市场融券余额仅剩97.94亿，较此前千亿规模高峰降低清楚。两融业务仅剩融资一枝独秀。

转融券业务清零

转融券业务自2013年2月28日正式启动试点，此次暂停以及存量了却，意味着这项展开超11年的业务按下了暂停键。

所谓转融券业务，是指持有股票的上市公司大股东、基金公司等机构经过证券公司借给投机者卖出的一种业务。转融券业务的推出扩展了融券业务的规模，使证券公司能够经过证券金融公司向基金、社保基金等机构投资者融券，再供融资融券客户融券卖空‌。

转融券业务提供了多空平衡的工具，也一度取得加快展开，历史峰值规模曾经抵达1800亿。但转融券业务存在肯定的卖空特性，在下跌的市场中有平抑股价坚定成效，但是在震荡下行的市场中，则很容易引发卖空的猜想。

为回应市场关切，监管屡次出手限制转融券之后，转融券规模继续降低。在往年7月24日，中证金融公司披露数据显示，暂停转融券两周（自7月11日至24日），转融券规模由300.07亿元降低至208.03亿元，增加92.04亿元，降幅30.67%；与此同时，融券余额同步降低。暂停转融券两周，融券余额由318.51亿元降至255.90亿元，增加62.61亿元，降幅19.66%。

在转融券业务中，基金公司也是关键的介入主体。2019年6月14日，证监会公布《地下募集证券投资基金介入转融通证券归还业务指引（试行）》规则，支持处于关闭期的股票型基金和偏股混合型基金、开放式股票指数基金及相关联接基金、战略配售基金可以介入转融券证券归还业务，ETF转融券归还收益计入基金资产。

不过，在实操中，ETF转融券归还更为经常出现。数据显示，2023年底，264只ETF启动了转融通证券归还，归还总规模为730.22亿元，在全市场基金归还中占比超9成。往年2月，ETF转融券成为市场口诛笔伐的对象，介入转融券的基金公司纷繁公布声明，暂停新增转融通证券归还规模，稳妥推进存量转融通证券归还规模逐渐了却。

到了往年二季报，全市场仅剩19只ETF尚有59.57亿元的转融券归还，仅半年时期，ETF转融券规模降低了超9成。

9月30日，全市场转融券业务归零。 不过，依据监管口径，业务处于暂停，也就是说在适当的时辰仍有重启的或许。

备受争议，转融券过去一年被屡次出手限制

自去年8月市场单月大幅回调，量化、转融券等业务被推至风口浪尖，大股东归还融券“做空”、基金公司ETF成份股融券“做空”、“转融券日增1.7亿股”等不实信息继续在市场上传达，监管屡次出面廓清谎言。

即使在证监会片面暂停转融券业务，并对存量业务逐渐了却的环节中，往年8月仍有“外媒称转融通数据全是虚拟”“融券卖出的量通常上没有下限”等谎言传出。随后，公安机关依法查处发现，外媒没有公布相关报道，信息由自媒体运营人员刘某等恶意假造，并用于吸粉引流、合法牟利。属地公安机关已对相关人员依法奖励，并指点网络平台对相关账号采取处置措施。

也是自去年末尾，证监会依据市场状况和投资者关切，采取了一系列增强融券和转融券业务监管的举措，包括限制战略投资者配售股份归还，上调融券保证金比例，降低转融券市场化商定申报证券划转效率，暂停新增转融券规模等；同步要求证券公司增强对客户买卖行为的控制，继续加大对运行融券买卖实施不当套利等违法违规行为的监管执法力度。

以往年为例，监管在转融通业务上继续收紧，早在1月29日起，证监会就要求行动片面暂停限售股归还；3月18日末尾，转融券买卖由T0转为T+1。

随后，证监会公布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见 (试行)》，其中，在“有效防范绕道减持”方面规则中提及，制止大股东、董事、高管介入以本公司股票为标的物的衍生品买卖，制止限售股转融通归还、限售股股东融券卖出，防范运行“工具”绕道减持。监管对限售股转融通归还早无相关规则，在业内看来，此次监管口径由“暂停”明白为“制止”，也彻底堵下限售股转融通归还的破绽。

到3月15日，限售股融券被直接叫停。3月15日，证监会公布《关于增强上市公司监管的意见（试行）》，初次以明白态度制止大股东、董事、高管介入以本公司股票为标的物的衍生品买卖，制止限售股转融通归还、限售股股东融券卖出，防范运行“工具”绕道减持。

7月10日，转融券业务监管再加码。首先，证监会依法赞同中证金融公司暂停转融券业务的开放，自2024年7月11日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了却。其次，7月22日起，赞同证券买卖所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金介入融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%。

随着一系列监管举措落地，融券转融券规模继续降低，每日融券卖出额占A股成交额比例逐日降低，对市场的影响清楚削弱，为暂停转融券业务发明了条件。因此，监管再次出手调整，对存量业务区清楚白了依法展期和新老划断布置，这有助于防范业务风险，保养市场稳健有序运转。

证监会表示，将坚持疑问导向和目的导向，不时将保养制度公允性和优化市场内在稳如泰山性放在突出位置。同时，依据市场状况，增强日常监管和逆周期调理，对不当套利等违法违规行为从严打击，保证市场稳如泰山运转，实践保养投资者利益。

客户向证券公司借资金买证券叫融资买卖.客户向证券公司借入证券卖出叫融券.该信息初期对入市资有限,在很长一段时期后走上正轨后(或许在3年以上),规模才或许对市场发生较大影响,而且经过国外市场显示,融资融券开展到相对平衡后有助涨助跌的左右,但不会改动大趋向,假设在牛市中该信息是利好,由于会加大下跌的势头,而在熊市中该信息一定水平上是很大的利空,由于下跌趋向也或许被加大,该政策是把双仞剑,在不同的趋向中作用正好相反,由于该制度触及业务担保品、保证金强迫规则、强行平仓制度、结算风险基金、信誉等级制度等，必要求留意因杠杆投资带来的远超越以前的投资风险。 当然作为想出货的机构，就算是利空，机构、股票和媒体也会忽悠团体投资者不时看多该利好政策，并以为该政策是实质性的利好，当然他们只想让团体投资者这么以为，他们心思很清楚，该政策或许几年内对股市都不会发生什么利好，甚至或许由于熊市中的助跌作用是股市跌得更凶猛，而借所谓的利好出货，团体投资资金接盘的志愿更大，说究竟和印花税政策一样的是掩护机构出货的遮羞布。 中国股市的不理性再次演出，投资者也不在意所谓的利好能否真的具有支撑大盘的左右，近期从机构到媒体再到股评一边倒的喷多，觉得以前的大小非、中国经济阅历的全球性危机似乎基本没存在过一样，对投资者来说也再也不是要挟了，只需未来继续出“所谓”的利好那投资者就会疯狂的介入搏杀，而利好的真实性和水分投资者基本不要求去验证真假，只需出就是利好，汇金公司增持200万股就成了严重利好（散户比它买得多多了），中国石油公司22日增持6000万股的信息就没人去关心该信息的全部真实性（今天大单买入一共才4100万股，加散户买入的一切买入也才5100万股，这6000万股怎样买的？）增持如今还只是个意味性的举措而且外面充溢的虚伪数据，只不过曾经被大盘涨得没股可买这种心态左右的散户会去关心这些数据中存在的猫腻吗？美国降税在中国也成了严重利好(美国股市由于该信息而延续下挫)，成了炒作理由难到投资者没想到美国之前承诺的7000亿救市资金降税后从哪里来原本还可以经过提高税来抽取（如今是降税）。 而美国最新的国会表决结果是该7000亿救市提案虽然最终经过但是正常却给了该救市措施最直接的答案,美国股市冲高回落高达100多点.这其实反响了该7000亿救市资金在风暴面前无济于事(最多只算短线利好).假设无法在如今将风暴刹住车,像雷曼这类超大型巨头破产或许也只是末尾而已(美国曾经暗示一家国际性保险巨头正预备开放破产,曾经把这7000亿基本上抵消了). 首先救市就要求钱来救而这最基本的东西做为全球第一富有的国度美国却出现了很为难的事，欠的外债数十万亿没法还完的状况下经济又出了疑问美国是除中国以外的唯逐一个可以靠弱小的内需渡过经济危机的国度但是这次正好出疑问的是外部疑问而不是外部疑问，所以这和上次的西北亚经济危机无法同一而语假设这次危机在美国捉襟见肘的救市资金下扩展成全球金融危机，那可以毫不避讳的说美国或许阅历超越5年的经济衰退而在全球经济一体化的如今中国必需无法能独善其身如今的冲击只是末尾而已,并不像中国政府抚慰中国民众的豪无影响,后续负面影响必将陆续显现出来,中国扩展内需的战略也是刻不容缓．而既然这次危机才末尾破产公司的步伐就不会到这里中止前面可以预期还会有很多美国的经济巨头纷繁倒下美国哪里来这么多钱救市？？所以中国政府的考验才刚刚末尾当然对中国股市的考验也才末尾希望中国股市能够顶住大小非和金融危机的双重压力吧． �0�2在机构给散户描画美妙未来时让散户去抄底时，机构在干吗？ TopView数据显示，与游资的坚决做多构成鲜明对比，上周五大盘涨停今天基金买入36.832亿元，卖出70.692亿元，净抛出资金33.861亿元，而净买入最多的一类投资者为散户；周一，机构一天净流出资金随着大盘放巨量的同时放出天量，占主动抛盘的绝大部分。 而QFII所在席位营业部竟全部为净卖出！ 机构机构这么看好后市干吗在奖励散户大胆抄底的同时自己却疯狂减仓，如今只能够用疯狂这两个字来描画了。 一波波的拉高出货再配合一个个新的利好谣传（市场谣传节后将推出融资融券及T+0）（我重复给中小投资者提过，国度真的要出政策的时刻是偷袭不是提早让社会知道，有哪次不是这样？回想下吧！也就是说该谣言或许和前期谣传了利好一样说不准全都是机结构出来配合出货的而谣言的结果都这只要一个，假设节后无法兑现那等候中小投资者只要风险）7、8月份利好满天飞了2个月都没出来或许还记忆忧新吧谣言利好的时刻或许就没利好，当利好谣言破灭消逝市场跌出恐慌来了没人置信利好了，或许利好才会出来，永远站在大少数疯狂投资者的对面或许也是明智之举！在大少数人疯狂失去明智和判别力的时刻坚持一份警觉心没有坏处。 稍微明智觉醒的基金经理很清楚如今世面上的所谓利好都是可有可无的，不影响大局的所以出利好就是坚决减仓，不过他们做得绝的是把不影响大局的利好做得像实质性利好给了团体投资者太多希望。 汇金公司持有工、中、建行股票所以该公司这次在二级市场意味性买入股票有托股价的嫌疑，由于该公司的限售股以工商银行为例假设如今不托股价等到2009年10.27日限售股《中国银行09年7月15日解禁》上市的时刻或许还会被腰斩的或许，那该公司的利润或许继续大幅度缩水到本钱价左近那该公司的战略投资就可以算是失败了以3块为例该公司假设不托股价，任由股价跌到2元那如今的3540亿市值或许缩水为2360亿，而这和该公司在股价最高时的亿比曾经损失到无法接受的水平所以托股价是为了在解禁期到期后能够以更高的多少钱兜售，或许而不是大少数人思索的看好后市常年投资，这也是被市场逼的，而且股价也不会回到大少数人被套的位置，由于该公司就是为了套利而存在的“超级大非”老百姓的钱继续被吸出来填补央行对国有企业运转环节中发生的天文数字注资损失，而动用国度外汇储藏用于国有企业因制度和机制的要素发生的盈余也遭到部分学者专家的质疑。 ）<该信息短线是利好但是假设解禁期到后,该公司不承诺不兜售股票并常年持有,那该信息在未来或许成为严重利空,由于该公司或许给股市带来近8000亿左右的抛压盘,股市能够接受得起吗?大小非疑问不处置破1800只是时期疑问相同也不会是最低点. 而2270是这次反弹的第一压力位（曾经打破），2500是第二压力位，假设在该点位大盘就打破不了末尾扭头向下了。 见好就收吧。 股市很复杂也很简易,复杂的是什么要素都或许造成股市变化,但是简易的是资金面的常年多空趋向就选择了,大盘的常年涨跌趋向,但是股市无法能只跌不涨,必需会在下跌途中出现反弹,但是反弹的规模应该视政策面的利好信息的状况来判别,假设还是这些非实质性的利好信息来托大盘,那每次反弹都是减仓的时机,只要针对大小非实质性的限制措施出来后,大盘才有或许缓解资金面的压力,带来一波中级反弹甚至反转,只需这个造成大跌的中心疑问不处置,投资者就要以反弹看待,逢高减仓,而延续超跌投资者决计的积弱使得抄底资金十分慎重,虽然抄底资金试图该变这种运转颓势,但是状况却并不是太失望,如今的股市并不是政府说的缺乏决计不缺乏资金,团体觉得在大小非的阴影下如今这两样都缺.往年是大小非最轻的一年,只要3万亿的解禁资金(足够消灭主力了),虽然政府来了个基金也要讲政治的说法不过看来实质作用不大,机构继续反弹出货的举措没有中止不得不选择边打边撤离的战略来降低损失,政府再出所谓的利好来阻止股市的继续下跌,但是只需不是针对大小非的实质性的处置措施,只是一些不痛不痒的政策的话,那在资金的多空平衡曾经打破的如今的这种行情下,投资者依然不要太过于失望,由于实质疑问没处置,资金面就会继续紧张.假设出现政策带来的反弹时逢高降低才是明智之举.不要去置信股评不思索实践的大行情.由于2009年的大小非解禁资金是近7万亿,2010年的解禁资金是近10万亿,而这曾经远远超越了往年的3万亿,所以,在这个造成这次大跌的中心疑问处置前,资金面的压力是无法能处置的,任何边缘性的利好政策带来的都只是反弹而不会是反转,股市虽然很复杂但是其实也很简易,股市的规律就是卖的多余买的就跌,买的多于卖的就涨,大少数人都知道这个道理,但是当资金面曾经表现出来的时刻为什么有些人却不情愿去面对.别去置信大小非也有要长线投资的,在大小非低本钱甚至零本钱的状况下一解禁上市就利润高达400%以上,甚至高达1000%以上时,这种本钱带来的暴利,在一个弱势行情下,你以为大小非持有者是会落袋为安还是会继续看着自己的利润缩水(大小非也是投资者,利润第一相同是他们的理念,当常年股东这种想法只要被机构教育出来的散户会去干)而一个常年趋向中由于某种要素卖的力气都处于压倒性的优势时去谈牛市什么时刻回来就是在掩耳盗铃.非实质性政策带来的就是反弹不是反转.由于大盘最强的支撑区域3300~3400和股评、机构口中最强的所谓永远不会被击穿的政策铁底2990都曾经在资金面失衡的理想面前,迅速瓦解。 所以短线在没有新的利好政策的支撑状况下，反弹就是降低仓位的时机，有资金在手里才有主动权，才干够迎来真正的底。 底是主力抄出来的不是散户，在主力都迫于大小非压力大规模减仓时，做为中小投资者能够做的就是顺势而为，不要逆势而动， 机构减仓我们也要控制仓位。